NOVINKY. Co se děje ve světě drahých kovů? Shrnutí vývoje cen drahých kovů a vývoje na kapitálových trzích v roce 2015 a očekávaný vývoj v roce 2016
|
|
- Jana Štěpánková
- před 9 lety
- Počet zobrazení:
Transkript
1 G O L D E N G A T E NOVINKY Co se děje ve světě drahých kovů? LEDEN 2016 Shrnutí vývoje cen drahých kovů a vývoje na kapitálových trzích v roce 2015 a očekávaný vývoj v roce 2016 Shrnutí roku 2015 Rok 2015 byl bohatý na mnoho událostí a změn. Jejich plný dopad pocítíme nejspíše již v roce 2016 a Stejně jako v předchozích letech se prokázalo, že hlavním tvůrcem trhů byly centrální banky, jež svými kroky od krize v roce 2008 ovlivňují vývoj jednotlivých investic. Až na Spojené státy, které v prosinci zvýšily sazby a mírně zpřísnily monetární politiku, probíhalo po celém světě tištění peněz v gigantickém rozsahu, tzv. kvantitativní uvolňování. Například Evropská centrální banka spustila kvantitativní uvolňování, při němž tiskne 60 miliard nových eur každý měsíc. Hlavním cílem tištění peněz je oživit ekonomiku po krizi roku 2008 a především vyvolat inflaci, která je dnes ve světě velmi nízká. Centrální banky jsou silnými hráči, a i když ještě nějaký čas budou bojovat s deflací, historie ukazuje, že nakonec inflaci nastartují. Největším problémem po jejím nastartování bude udržet ji na uzdě. Vzhledem k objemu natištěných peněz v budoucnu téměř jistě dojde ke znehodnocení světových měn i našich úspor Další významnou událostí roku 2015 byly vojenské akce Islámského státu a prohloubení krize na Blízkém východě, kde výrazně vzrůstá napětí. Eurozónu kvůli vojenským akcím na Blízkém východě naplno zasáhla uprchlická krize. Proudí sem miliony uprchlíků, se kterými prudce vzrůstají výdaje na sociální systémy již tak předlužených zemí. Důležitou událostí roku 2015 bylo zvýšení sazeb v USA stalo se tak poprvé po 9 letech. Se zvyšováním sazeb vzrůstají rizika pro předluženou ekonomiku a stabilitu na finančních trzích, které si přespříliš navykly na nulové sazby a tištění peněz. Pro investice i ekonomický vývoj bylo významné další posilování dolaru a oslabování eura. Za posílení dolaru může tato kombinace faktorů: 1) Ekonomika v USA je v lepší kondici než ekonomika v Evropě. 2) Fed utahuje měnovou politiku a ECB ji naopak uvolňuje (právě s ohledem na rozdílný ekonomický vývoj a rozdílný vývoj inflace). Fed dokonce mírně zvýšil sazby. 3) Euro oslabuje s ohledem na ukrajinskou krizi, sankce vůči Rusku a velmi špatný vývoj ruské ekonomiky. 4) Evropskou ekonomiku navíc zatěžuje uprchlická krize. Zásadní událostí roku 2015 byl další prudký propad ceny ropy na světových trzích. V roce 2015 ropa navázala na propad z roku 2014 a rok 2015 zakončila na ceně 37 USD. Poklesla tak o neuvěřitelných 36 %. Za poklesem ceny ropy nestál pokles poptávky, jako tomu bylo při krizi v letech , ale naopak nárůst nabídky způsobený zejména navýšením alternativní těžby v USA z nových ložisek ropných písků a břidlic. OPEC navíc navýšil těžbu, aby uhájil tržní podíly. Pokles ceny ropy ve spojení se sankcemi zcela destabilizoval Rusko a jeho ekonomiku a také jeho měnu. Ruská ekonomika je z velké části závislá na příjmu z ropného průmyslu a při tak razantním poklesu ceny ropy krvácí. Pokles ceny ropy ohrožuje mnoho ekonomik závislých na její těžbě a také stabilitu dluhopisových trhů, protože zejména investice do těžebních kapacit v USA jsou financovány dluhem, který mnozí těžaři přestanou zvládat splácet, pokud se cena ropy významně nezvedne.
2 Pojďme se blíže podívat na jednotlivá aktiva a jejich vývoj v roce Akcie Akcie procházely v roce 2015 vyšší volatilitou a v létě akciové trhy zažily nejprudší propady od roku Nakonec akciové trhy ve světě zakončily rok smíšeně. Dařilo se evropským akciím, kdy německý DAX index připsal více než 8 %. Evropské akcie těžily z kvantitativního uvolňování (QE) v Evropě ECB tiskne každý měsíc 60 miliard nových eur, které z velké části končí na kapitálových trzích. V záplavě těchto nových peněz zhodnocovaly nejen akcie, ale i evropské dluhopisy. Americké akcie, index SP500, poklesly meziročně o necelé procento. Vývoj v roce 2015 ukazuje, že tímto rokem skončilo rallye na akciích, které trvalo historicky nejdelší dobu 7 let. Akciím nebude v příštím roce přát zvýšení sazeb v USA, rizika spojená s poklesem ceny ropy a narůstající deflační tlaky. Potvrdilo se, že akciím, zejména po ukončení QE ze strany Fedu, dochází dech pro další dlouhodobý růst. Komodity a drahé kovy Pro komodity rok 2015 nebyl zrovna příznivý a komoditní trhy zažily prudké výprodeje. Komoditám nepřálo další posilování dolaru a hrozba zvyšování sazeb. Velkým problémem je zpomalování světové ekonomiky. Hrozbou nejen pro komoditní trhy je zpomalování čínské ekonomiky, která je největším spotřebitelem komodit na světě. Komoditní BCOM Index poklesl o 25 %. Rekordmanem v tomto poklesu byla železná ruda, která poklesla o 40 %, a ropa, která spadla o 36 %. Pokud opomineme kakao, tak z komodit nejméně klesalo zlato se stříbrem, kdy dolarová cena zlata poklesla o 10 % a cena stříbra o 11 %. Díky posilujícímu dolaru se korunová cena pro českého investora mnoho nezměnila. Zlato v korunách meziročně pokleslo o 2,5 % a stříbro o 3,5 %. Cenových minim dosáhly kovy ke konci roku Vývoj cen zlata a stříbra potvrdil, že se tyto měnové kovy chovají více jako peníze než jako komodity. Jejich cenový vývoj se oddělil od komoditního indexu a ostatních průmyslových kovů. Americký dolar a zlato se chovají většinou opačně. Zlato jako alternativa peněz se zejména k dolaru jako světové rezervní měně chová reverzně. Svou cenou zlato a stříbro pouze reagovaly na posilující dolar, o čemž svědčí i fakt, že korunové ceny jsou v podstatě beze změny. Z tohoto pohledu vnímáme vývoj jako pozitivní a pro evropské investory se ukázaly drahé kovy jako velmi stabilní s minimální volatilitou. Rekordní objem nákupů zlata a stříbra, který jsme zaznamenali v prosinci roku 2015, svědčí o tom, že investoři využívají předchozí korekce k dokoupení drahých kovů a začínají více diverzifikovat do tohoto uchovatele hodnoty před riziky spojenými s vysokými státními i soukromými dluhy a před rostoucí nestabilitou na měnových i akciových trzích. Při pohledu na graf znázorňující dlouhodobý vývoj ceny zlata vidíme, že i po korekci, jíž zlato v předchozích letech prošlo, se stále obchoduje výrazně nad předkrizovými hodnotami let a v šestiletém horizontu je jednou z nejvýkonnějších investic vůbec. Je důležité si uvědomit, že zlato je středně- až dlouhodobá investice v horizontu nejlépe 5 a více let. Dluhopisy Z větší volatility na akciovém trhu a z kvantitativního uvolňování v Evropě těžily dluhopisy, zejména ty německé. Výnosy na bonitních dluhopisech v Evropě poklesly do záporu. Velkým rizikem je bublina na dluhopisech, kterou nafoukly centrální banky kvantitativním uvolňováním. Například ECB nakupuje cenné papíry za 60 miliard eur každý měsíc a v podstatě nemá na trzích co kupovat. V důsledku toho stlačila na dluhopisech výnosy do záporu a ceny dluhopisů vyhnala na historická maxima. Z tohoto pohledu je velmi pravděpodobné, že investorům v dalších letech dluhopisy přinesou ztrátu a při investici do nich bychom měli být spíše opatrní.
3 Jaký bude vývoj na kapitálových trzích v roce 2016? Poslední měsíce roku 2015 naznačují, že rok 2016 bude ve znamení vysoké volatility a významných změn nejen v ekonomice a na finančních trzích. Mnohá rizika, jimž jsme čelili v roce 2015, přetrvávají. Špatný vítr na finanční trhy může foukat hned z několika stran. Spouštěče, které mohou rozkolísat finanční trhy, jsou například tyto: 1) nafouknutý trh korporátních dluhopisů, 2) trh s ropou, 3) zvyšování sazeb v USA a další posílení dolaru a oslabení eura, 4) trh přehřátých akcií, 5) zpomalení světové ekonomiky a Číny, 6) krach realitní bubliny, 7) krize na Blízkém východě a uprchlická krize, 8) deflační tlaky ve světové ekonomice. Nejspíše bude rok 2016 rokem mnoha změn a prudkých pohybů cen většiny aktiv. Vyplývá to z velké nerovnováhy, kterou centrální banky nulovými sazbami a tištěním peněz na finančních trzích vytvořily. Podívejme se na jednotlivé hrozby blíže. Zcela jistě nenastanou všechny najednou, ale pro významné propady na finančních trzích stačí pouze některé z nich. 1) Nafouknutý trh korporátních dluhopisů Nulové sazby a nízké výnosy na státních dluhopisech vedly v posledních 5 letech k obřímu nárůstu objemu korporátních dluhopisů, které jsou navíc zatíženy poměrně nízkým úrokem. Z tohoto pohledu jsou rizikové zejména dva trhy korporátních dluhopisů. Oba dva rizikové trhy dluhopisů dosáhly objemu několika bilionů dolarů. Prvním jsou dluhy firem na rozvíjejících se trzích, které jsou v dolarech. Většina těchto úvěrů byla poskytnuta mezi lety Od té doby dolar o více než 20 % posílil a tyto firmy mají dnes o 20 % vyšší dluhovou zátěž a těžší splácení. To celé navíc v prostředí zpomalující světové a čínské ekonomiky. Další hrozbou jsou v USA dluhy spojené s investicemi do alternativních způsobů těžby ropy. Pokles ceny ropy způsobil, že tyto společnosti v USA těží ropu hluboko pod svými těžebními náklady a k tomu mají splácet ohromné množství dluhů, jež jim tuto nyní nerentabilní těžbu umožnily. Toto zatím nebyl tak velký problém, protože většina těžařů měla svoji těžební produkci krytou proti poklesu ropy swapovými smlouvami, které jim ztráty vynahradí. Potíž nastane teprve v roce 2016, protože v tomto roce většina swapových smluv vyprší. Poté těžaři inkasují plné ztráty a mnozí nebudou schopni splácet své obrovské závazky. Jak z rozvíjejících se trhů, tak z trhu korporátních dluhopisů spojených s těžbou ropy mohou v roce 2016 přijít zprávy o neschopnosti splácet závazky, které mohou způsobit prasknutí bubliny korporátních dluhopisů. V důsledku toho může dojít k destabilizaci bankovního a finančního systému v USA a na celém světě.
4 2) Trh s ropou Ohromný pokles ceny ropy je způsoben zejména navýšením těžebních kapacit z alternativních zdrojů ropných písků a břidlic v USA. Tento pokles dělá ohromné vrásky na čele zejména Rusku a USA. Průměrné těžební náklady ropy v Rusku jsou na 50 dolarech za barel. V USA se pohybují těžební náklady z ropných písků na úrovni 80 dolarů za barel a z břidlic těží Američané ropu za 60 dolarů za barel. Relativně klidní jsou Saúdové, kteří těží na Blízkém východě ropu za průměrných 27 dolarů za barel. OPEC koncem roku 2015 rozhodl, že každý člen tohoto kartelu může těžit tolik ropy, kolik uzná za vhodné. Důvod je jediný: OPEC nechce ztratit tržní podíl. Arabové vědí, že pokud budou ceny ropy po delší dobu pod 50 dolary, mnozí těžaři v USA zkrachují a OPEC tak uhájí svůj podíl na trhu. Přejí si, aby se trh s ropou vyčistil a stabilizoval sám. Trh s ropou bude navíc v průběhu roku 2016 zaplaven novými dodávkami ropy z Íránu. Mezinárodní společenství zrušilo sankce vůči této zemi za jaderný program a umožní jí dodávat ropu na mezinárodní trhy. První dodávky íránské ropy se očekávají na jaře Mnozí analytici předpokládají, že ropa bude v roce 2016 dále klesat a že se může dostat až k hranici 25 USD za barel. Nízká cena ropy a s tím spojené problémy velmi pravděpodobně rozkolísají trh akcií i dluhopisů. Ještě větší jsou geopolitická rizika spojená s bojem o cenu ropy a ropný trh. velkým rizikem. Vzhledem k těmto rizikům předpokládáme, že zvyšování sazeb bude spíše kosmetické a nevýrazné. Nepřekvapila by nás ani varianta, že by k dalšímu zvýšení sazeb v USA vůbec nedošlo. V opačném případě bychom čelili výše popsaným rizikům. 3) Zvyšování sazeb v USA a další posilování dolaru a oslabování eura Spojené státy americké přistoupily v prosinci k dlouho slibovanému zvýšení sazeb o 0,25 %. Dolar v očekávání tohoto kroku velmi posiloval. Hrozbou pro finanční trhy na celém světě by bylo další zvedání sazeb v USA. Další posilování dolaru by způsobovalo další odliv kapitálu z rozvíjejících se trhů. Posilující dolar by zvýšil pravděpodobnost splasknutí bubliny na trhu s korporátními dluhopisy. Rovněž by vedl k nárůstu výnosů na dluhopisových trzích a způsobil by vrásky všem dlužníkům po celém světě. Další zvedání sazeb může odstartovat výprodeje nejen na dluhopisových, ale také na akciových trzích. To vše v situaci, kdy je světová ekonomika předlužená, zpomaluje a čelí velkým deflačním tlakům. Svět si navykl na nulové sazby a tištění peněz, a utahování měnové politiky v USA se tak stává 4) Trh přehřátých akcií Světové akcie jsou stále na historických maximech. Rok 2015 však potvrdil, že s největší pravděpodobností dosáhly svého vrcholu. V USA zakončily rok zápornou nulou nebo mírným poklesem. Levné peníze v USA končí. Kvantitativní uvolňování skončilo a USA přistoupily ke zvýšení sazeb. Dolar prudce posiluje, a to v situaci, kdy světová ekonomika zpomaluje. Třetina zisků indexu SP500 pramení z Evropy, která zpomaluje, čelí uprchlické krizi a bojuje s deflací. Posilující dolar působí velké vrásky exportérům v USA. Navíc zvyšování sazeb prodraží obchody s akciemi na dluh. Přibližně polovina kapitálu, který byl v průběhu posledních 6 let nainvestován do indexu SP500, je na úvěr. V prostředí, kde investoři neuvidí další prostor pro růst akcií a kde Fed zvýší sazby a prodraží tak investorům jejich úvěrování, začnou tito investoři stahovat kapitál z akcií. To může odstartovat panické výprodeje na akciích. Stačí velmi málo a akciové trhy projdou významnými propady v řádu desítek procent. Vývoj ze srpna roku 2015, kdy akciové trhy prudce klesaly, bude stále častější. Rizikem číslo jedna pro akciové trhy zůstává Čína, její zpomalující ekonomika a stav jejího bankovního systému i akciových trhů. Nevíme, co bude tou černou labutí, ale nejspíše přijde z Číny nebo z trhu korporátních dluhopisů. Necháme se překvapit.
5 5) Zpomalení světové ekonomiky a Číny Světová ekonomika zpomaluje. I přes tištění peněz a nulové sazby se nepodařilo udržet její růst v uspokojivém tempu. Světovou ekonomiku dusí obrovský objem dluhu. Všichni jsou předluženi a již není možné snižovat sazby, abychom dlužníkům více ulevili. Navíc ekonomiku tíží posilující dolar, který prodražuje dolarové dluhy a znesnadňuje splácení těchto úvěrů. Světová ekonomika bojuje s deflací. A dva největší motory světové ekonomiky čelí zcela odlišným problémům. V USA zvyšují sazby a v důsledku toho posiluje dolar, který dusí růst americké ekonomiky. Čína naopak měnovou politiku uvolňuje, aby pomohla své zpomalující ekonomice, jíž dochází dech. I přes tyto snahy je evidentní, že ekonomika Číny dále zpomaluje. Přes devalvující jüan navíc začíná Čína do celého světa vyvážet deflaci. Čínský bankovní systém je zatížen gigantickým objemem dluhu, jehož bonita s devalvujícím jüanem a poklesem růstu ekonomiky Číny klesá. Tato rizika bychom neměli podceňovat, mohou způsobit velké pohyby na kapitálových trzích. Největší volatilitu očekávejte na přehřátých akciích. 6) Krach realitní bubliny Ceny nemovitostí při krizi roku 2008 ve světě klesaly. Nemovitosti díky nulovým sazbám a stimulům ze strany centrální banky však již více než 3 roky v USA a ve Velké Británii rostou. V Číně navíc při krizi roku 2008 téměř nepoklesly a od té doby dále rostou. Nejlevnější hypotéky v historii lidstva vyhnaly v těchto zemích ceny nemovitostí opět nahoru. Potíž je v tom, že za těmito vysokými cenami nemovitostí nestojí koupěschopnost obyvatel, ale levný rostoucí dluh. Například ve Velké Británii při krizi poklesly ceny nemovitostí o 20 %. Nyní jsou zpět na předkrizových hodnotách a například v Londýně jsou ceny nemovitostí o 35 % výše než před rokem Trh nemovitostí nejen v USA, ve Velké Británii a v Číně je zralý na splasknutí znovu nafouknuté bubliny. Pokles nemovitostního trhu a vlna nesplácených hypoték mohou být zdrojem velkých potíží na finančních trzích.
6 7) Krize na Blízkém východě a uprchlická krize Příčinou pohybů na finančních trzích mohou být geopolitické tlaky v Rusku a na Blízkém východě. Civilizovanému světu dochází trpělivost s Islámským státem a islámským extremismem. Koncem roku, zejména po teroristických útocích v Paříži, se do koalice proti islámskému extremismu zapojila celá řada států včetně Ruska a jindy zdrženlivého Německa. Pro evropskou ekonomiku zůstává rizikem uprchlická krize, která zatíží rozpočty jednotlivých již tak předlužených zemí. Je také reálné, že uprchlická krize povede k polarizaci ve společnosti, mohou vzrůstat tlaky na politiky a i v politice můžeme být svědky nárůstu extremismu. 8) Deflační tlaky v ekonomice Světová ekonomika čelí silným deflačním tlakům. Deflační tlaky zesílily kvůli poklesu cen ropy a přispěla k nim zpomalující světová ekonomika. Rovněž zpomalující Čína dělá ekonomům vrásky na čele a devalvací jüanu, k níž přistoupila, vyváží deflaci do celého světa. Deflační tlaky mohou způsobit pokles cen rizikových aktiv, jež jsou na tyto tlaky velmi citlivá, tedy zejména akcií, některých typů nemovitostí a průmyslových komodit. Je pravděpodobné, že z důvodu rizika nárůstu deflace v roce 2016 přistoupí centrální banky k dalšímu uvolnění měnové politiky. Máme na mysli zejména ECB, která nejspíše rozšíří nákup aktiv v rámci kvantitativního uvolňování (QE) o miliard eur měsíčně a pravděpodobně jej rovněž rozšíří o vybrané evropské akcie. U Bank of Japan očekáváme také zvýšení objemu QE. Ze strany amerického Fedu lze očekávat, že by mohlo dojít k pozastavení procesu zvyšování a normalizace sazeb. Pokud by deflační tlaky zesílily na počátku roku 2016, nepřekvapilo by nás, kdyby se sazby v USA nezvyšovaly vůbec. Prostředí nulových sazeb a současné hrozby deflace vnímáme jako velké riziko pro investice v letech 2016 a Centrální banky nemají kvůli nulovým sazbám mnoho nástrojů, jak deflaci zabránit. Deflace může odstartovat prudké poklesy na kapitálových trzích. Pokud začnou centrální banky s deflací bojovat, nejspíše přistoupí k nekonvenčním monetárním nástrojům typu kvantitativní uvolňování v mnohem větším objemu než v posledních letech. Reálně by tak vzrostlo riziko, že takto přespříliš uvolněná politika se nakonec centrálním bankéřům vymkne z rukou a zejména mezi lety bychom mohli naopak čelit velmi vysoké inflaci, která by znehodnotila naše papírové investice a úspory.
7 Předpokládaný vývoj aktiv v roce 2016 Akcie Rok 2015 potvrdil, že akcie nejspíše dosáhly svých maxim. Americké akcie zakončily rok poklesem nebo kladnou nulou. S ukončením programu kvantitativního uvolňování ze strany Fedu dochází akciím dech. Také jim nepřeje utahování měnové politiky v USA a zvyšování sazeb. Akcie rostly nepřetržitě 7 let, což je nejdelší nárůst akcií v historii vůbec. Měli bychom si uvědomit, že růst akcií v tomto období neodpovídal růstu ekonomiky a i z tohoto pohledu je rozumné očekávat na akciích výraznou korekci. Vývoj z léta 2015 ukazuje, jak je akciový trh citlivý na zpomalování Číny a na hrozbu deflace, která se nad akciovými trhy vznáší. Velmi pravděpodobně již začíná konsolidační fáze na akciích, která vyústí ve významnou korekci akciových trhů, podobně jako v roce 2000 a Navíc akcie prochází přibližně v sedmiletých cyklech významnými korekcemi a poslední korekce probíhala v roce Pokud dojde k výraznému poklesu cen akcií, mohly by se stát opět vhodnými k nákupu. Moudrý investor by měl vybrat část zisku z akciových trhů a diverzifikovat jej do aktiv, která prošla korekcí a která pokud možno korelují s akciovými trhy negativně. Nezapomínejme, že portfolio se buduje zejména při korekcích. Pokud přece jen chce někdo jít do vysokého rizika a držet nebo nakupovat akcie i v roce 2016, tak regionálně si povedou lépe spíše akcie evropské, nominované v eurech, které budou těžit z rozšíření programu QE ze strany ECB. Dluhopisy Výnosy na dluhopisech klesly na minima. Většina evropských bonitních dluhopisů nese dokonce záporný výnos. Prostor pro jejich další pokles je v podstatě nulový. Naopak ceny dluhopisů jsou na maximech. I zde mnozí analytici a komentátoři mluví zcela otevřeně o bublině na dluhopisech. Velkým rizikem se stává trh korporátních dluhopisů. Pokud by došlo k prohloubení finanční krize a nárůstu výnosů, může se nedůvěra z dluhopisového trhu přelít i do akcií. Na druhou stranu, pokud zesílí deflační tlaky, mohou mít v roce 2016 a 2017 dluhopisy své místo v portfoliu mohou přispět k jeho stabilitě (nikoli výnosu). Výběr však nebude úplně jednoduchý. Jednalo by se spíše o státní bondy s vysokým ratingem, u nichž můžeme očekávat další pokles úroků nebo alespoň jejich stabilní vývoj. V případě opačného scénáře nastartování inflace přinesou dluhopisy investorům výraznou ztrátu. Nemovitosti Nemovitosti jsou zcela závislé na ochotě bank půjčovat peníze za co nejnižší úrokové sazby. Tím se vytváří umělá poptávka po nemovitostech, která má za následek růst jejich ceny. Úrokové sazby hypoték nejspíše dosáhly svých minim v polovině roku V druhé polovině roku 2015 došlo po mnoha letech k mírnému nárůstu hypotečních sazeb. I tak se stále nacházejí velmi blízko historických minim a prostor pro jejich pokles je minimální. Již třetím rokem rostou nemovitosti ve světě i u nás. Jejich růst však bude závislý na ceně a dostupnosti hypoték. Při investicích do nemovitostí bychom měli být v nejbližších letech velmi opatrní. Prostor pro růst cen nemovitostí je minimální, prostor pro pokles výrazně větší. Při zdražení hypoték, nárůstu nestability na finančních trzích, propadech akciových trhů a zpomalení světové ekonomiky začnou nemovitosti významně klesat. Pokud by někdo přesto chtěl investovat do nemovitostí, stabilnější vývoj, popřípadě malý výnos bude mít zemědělská půda a některé stavební pozemky. U nájemních nemovitostí je dobré se soustředit na nemovitosti s opravdu vysokým nájemním koeficientem. Zejména u bytů a domů s nízkým nájemním koeficientem buďte velmi opatrní. Na nich pravděpodobně ve střednědobém horizontu utrpíte ztrátu.
8 Drahé kovy Drahé kovy jako téměř jediné investiční aktivum prošly v posledních 4 letech korekcí. To je z pohledu diverzifikace zásadní. Drahé kovy jsou vzhledem k budoucímu scénáři mnohem bezpečnější investicí než jiná aktiva, která jsou na historických maximech nebo blízko nich. Pokud by se naplnily předpoklady některých analytiků a došlo by v roce 2016 k výrazným propadům na kapitálových trzích, nejspíše by z tohoto scénáře těžily právě drahé kovy, zejména zlato. Významnému růstu cen drahých kovů může v roce 2016 bránit posilující dolar. Rovněž budou drahé kovy citlivé, pokud by v roce 2016 zesílily deflační tlaky nebo pokud by naopak v USA dále zvyšovali sazby. Nemyslíme si, že by zlato v roce 2016 zhodnocovalo v řádu desítek procent, protože výše uvedená rizika budou bránit překotnému růstu cen zlata a stříbra v tomto roce. Nicméně vzhledem k situaci na kapitálových trzích a vzhledem k délce i hloubce korekce na drahých kovech jsme přesvědčeni, že je tato korekce u konce. V roce 2016 nejspíše dosáhnou drahé kovy svých minim a rok 2016 zakončí růstem, na který navážou v letech Rok 2016 vnímáme jako poslední, kdy můžeme nakupovat drahé kovy poblíž jejich těžebních nákladů. Doporučujeme využít všech mírných korekcí v roce 2016 k dokoupení drahých kovů za co nejnižší ceny. Zejména v druhé polovině roku 2016 lze reálně očekávat nárůst cen drahých kovů, který bude pokračovat v dalších letech. Zlato by těžilo ze situace, kdy by akcie začaly výrazně oslabovat. Kapitál z akcií by se začal přesouvat zpět do bezpečného přístavu jménem zlato. Pokud by opět naplno propukla finanční krize, jedinou odpovědí centrálních bank by bylo tištění peněz v ještě větším rozsahu, než jsme byli doposud svědky. Tištění peněz v ohromném objemu v delším časovém horizontu nakonec vyvolá vysokou inflaci a z tohoto scénáře budou nejvíce těžit právě drahé kovy. Dlouhodobé důvody, proč nakupovat drahé kovy Zlato patří do portfolia zejména z důvodu diverzifikace. Investicemi do drahých kovů rozkládáme rizika a zajišťujeme si své jiné investice nebo hotovost proti měnovým devalvacím, znehodnocení inflací a propadům na finančních trzích. Investicí do zlata si kryjeme své investice v akciích nebo nemovitostech, které často korelují se zlatem negativně. Rovněž se tím připravujeme na problémy spojené s předlužením mnoha států a v extrémním případě nás zlato ochrání při rozpadu nebo otřesech spojených s měnovými systémy, jakými jsou například zdrcující inflace, devalvace měn nebo měnové reformy. Vzhledem k tomu, že většina investic je na historických maximech nebo poblíž historických maxim, je velmi pravděpodobné, že zlato bude ze změny trendu na kapitálových trzích těžit. Všechny tyto důvody jsou ve střednědobém horizontu velmi reálnou hrozbou. Díky korekci, jíž zlato prošlo, jej navíc můžeme přikoupit za ceny blížící se jeho těžebním nákladům. To, že jsme po krizi roku 2008 žádné z příčin krize a potíží nevyřešili, dobře vystihuje níže uvedený citát ekonomického analytika Jima Rickardse z jeho knihy The Big Drop: Všechny příčiny hrůz roku 2008 jsou dnes ještě horší. ( ) Dnešní investiční klima je asi nejsložitější, jaké jsme kdy zažili. V blízké budoucnosti totiž může dojít k inflaci, ale i deflaci. ( ) Jakmile přestanou centrální banky vytvářet inflaci, velmi rychle v ekonomice převládne deflace. Pokud se nepřestanou tisknout peníze za účelem zastavení deflace, přijde nakonec inflace vyšší, než se očekává. Oba konce jsou pro investory nebezpečné. Ekonomika balancuje na hraně mezi ničivou deflací a prudkou inflací. Ceny mohou velmi rychle sklouznout jedním či druhým směrem. Bohužel nejspíše budeme ve střednědobém horizontu čelit mnoha problémům a nákupem fyzického zlata a stříbra se na důsledky budoucí krize velmi dobře připravíme. Řešení finanční krize, které přijaly vlády a centrální banky, ve střednědobém horizontu krizi pouze prohloubí. Pavel Ryba obchodní ředitel GOLDEN GATE CZ a.s.
Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Prosinec 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna poklesly spotřebitelské ceny během prosince o 0,3 procenta. V meziročním
Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Únor 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem února vzrostly spotřebitelské ceny během ledna o 1,2 procenta. V meziročním
w GOLDEN GATE CZ a.s. Výroční zpráva a zpráva auditora k 31. prosinci 2013
Výroční zpráva a zpráva auditora k 31. prosinci 2013 Výroční zpráva k 31. prosinci 2013 Obsah: 1. Úvodní slovo 2. Shrnutí vývoje cen drahých kovů a vývoje na kapitálových trzích v roce 2013 3. Očekávaný
Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Září 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika V září vzrostly spotřebitelské ceny meziročně o 3,4 procent po růstu o 3,3 procent v srpnu. Vývoj inflace byl
Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Prosinec 2009 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna vzrostly spotřebitelské ceny během prosince o 0,2 procenta. V meziročním
Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Únor 2013 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle konečných čísel klesl HDP meziročně o 1,7 procent a mezi-čtvrtletně o 0,2 procent ve 4. čtvrtletí a potvrdil
Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Listopad 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem prosince poklesly spotřebitelské ceny během listopadu o 0,5 procenta.
1. Vnější ekonomické prostředí
1. Vnější ekonomické prostředí Vývoj světové ekonomiky v roce 2008 byl významně poznamenán vážnou hospodářskou recesí. Nejsilnější ekonomika světa USA zaznamenala četné a významné otřesy na finančních
Webinář ČP INVEST. Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer
1 Webinář ČP INVEST Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA Výrazná tvorba nových pracovních míst Čeká se růst ekonomiky 2,5% v 2016 Dle FEDu: rizika z Číny na ekonomiku
Trhy udržely růst, ale pozor na rostoucí výnosy dluhopisů
Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST Klíčové události Vývoj finančních trhů Trhy udržely růst, ale pozor na rostoucí výnosy dluhopisů Výnosy amerických státních dluhopisů rostou nad minima
Trhy pokračují ve vítězném tažení!
Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST Klíčové události Vývoj finančních trhů Trhy pokračují ve vítězném tažení! Mají za sebou nejlepší leden od roku 1989. Kapitálové trhy vstoupily do nového
Vývoj finančních trhů 1,75 1,65 USA (DJIA) 1,55 1,45 1,35 1,25 1,15 1,05 0,95. Vývoj ceny zlata a ropy. 85 Ropa - Brent 75 Zlato (v pravo) 65
Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST Klíčové události Vývoj finančních trhů Horská dráha na akciových trzích skončila happyendem. Trhy opět na historických maximech. Silný dolar stále drží
1. Vnější ekonomické prostředí
1. Vnější ekonomické prostředí Vývoj světového hospodářství a světových trhů se v roce 2009 odehrával ve znamení mírného hospodářského poklesu. Nejvýznamnější ekonomiky světa zaznamenaly prudkou negativní
Mìsíèní zpráva klientùm Razantní snížení úrokových sazeb a další slabá data z reálné ekonomiky Zmìna akcionáøské struktury u ECM Realitní trhy ruku v
Mìsíèní zpráva klientùm Razantní snížení úrokových sazeb a další slabá data z reálné ekonomiky Zmìna akcionáøské struktury u ECM Realitní trhy ruku v ruce s akciovými Chladné poèasí žene ceny obilovin
Zpráva z trhů za srpen 2013 od společnosti ING Investment Management
Zpráva z trhů za srpen 2013 od společnosti ING Investment Management Devizové trhy Česká koruna v průběhu minulého měsíce mírně posilovala s tím, jak se trh více uklidňoval ohledně možné intervence. Ačkoli
Klíčové události Nejhorší začátek roku v historii zaznamenaly akcie kvůli obavám z oslabení růstu
Klíčové události Nejhorší začátek roku v historii zaznamenaly akcie kvůli obavám z oslabení růstu Významné ztráty na akciových trzích po celém světě, Maďarsko však poklesům dále odolává Investoři se v
Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Červenec 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Po růstu o 3,5 procenta v červnu vzrostly spotřebitelské ceny v červenci meziročně o 3,1 procenta. Vývoj
Globální ekonomika na jaře roku 2016: implikace pro vybrané regiony a trhy
Globální ekonomika na jaře roku 2016: implikace pro vybrané regiony a trhy (Patrik Hudec, Head of Fund Portfolio Management) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. květen 2016 2 Globální
Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Duben 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Duben 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Ministerstvo financí zvýšilo koncem dubna odhad letošního tempa růstu české ekonomiky na 5,3 procenta z 5,0
Vývoj finančních trhů 1,65 1,55 USA (DJIA) 1,45 1,35 1,25 1,15 1,05 0,95 0,85 0,75. Vývoj ceny zlata a ropy. Ropa Brent Zlato (v pravo)
Klíčové události Řecké drama vystřídala úleva a slovo dostaly i další faktory Červenec byl nejprve ve znamení černých scénářů Výsledek řeckého referenda z počátku července zvýšil pravděpodobnost defaultu
Vývoj fondů GENERALI INVESTMENTS
Prosinec 2015 Praha Patrik Hudec Senior portfolio manažer Working with you since 1831 Fond konzervativní Prosinec + 0,02% Celý rok + 0,88% Státní dluhopisy: stále velmi drahé, jak z historického, tak i
NOVINKY. Co se děje ve světě drahých kovů? Shrnutí vývoje cen drahých kovů a vývoje na kapitálových trzích v roce 2014 a očekávaný vývoj v roce 2015
G O L D E N G A T E NOVINKY Co se děje ve světě drahých kovů? LEDEN 2015 Shrnutí vývoje cen drahých kovů a vývoje na kapitálových trzích v roce 2014 a očekávaný vývoj v roce 2015 Shrnutí roku 2014 Rok
Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny
Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných
KVĚTEN 2009 VE ZNAMENÍ ZLEPŠUJÍCÍ SE NÁLADY NA TRZÍCH
KVĚTEN 2009 VE ZNAMENÍ ZLEPŠUJÍCÍ SE NÁLADY NA TRZÍCH Makrodata v ČR zveřejněná v květnu: HDP za 1.čtvrtletí 2009 klesl meziročně o 3,4% (očekával se pokles pouze o 1,8%) Průmyslová produkce se v březnu
Mìsíèní zpráva klientùm 2
Mìsíèní zpráva klientùm 5 Z Nìmecka pøichází optimismus Americké dluhopisy v dubnu vzrostly o 0,5 % Silný rùst PX pokraèoval i v dubnu Zemìdìlské plodiny jsou pøíležitostí k nákupu Kvìten 007 EKONOMIKA
Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Leden 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Leden 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká republika má konečně vládu. Poslanecká sněmovna dala v lednu, osm měsíců po parlamentních volbách, důvěru
Souhrn dění únor 2013
MĚSÍČNÍ REPORT Zpravodajství z kapitálových trhů 1.2. 28.2.2013 Souhrn dění únor 2013 Souhrn Únor roku 2013 se pro riziková aktiva vyvíjel úspěšně, neboť některé akciové indexy zhodnocovaly a jiné včetně
Makrodata v ČR zveřejněná v září:
Makrodata v ČR zveřejněná v září: HDP podle konečných údajů vzrostla ve druhém čtvrtletí česká ekonomika oproti prvnímu čtvrtletí o 0,9 % (odhad 0,8 %). Meziročně o 2,4 % (odhad 2,2 %). Průmyslová produkce
Klíčové události Trhy se propadly téměř ve všech regionech a na vině byly opět zejména centrální banky
Klíčové události Trhy se propadly téměř ve všech regionech a na vině byly opět zejména centrální banky Prosinec přinesl akciím ztráty při nízkých objemech obchodů Stimulační opatření ECB oznámená na začátku
Analýzy a doporučení
Fio banka, a.s. Fio Fundamentální analýza společnosti RWE AG Analýzy a doporučení Doporučení: držet Cílová cena: 33,- EUR 22.3.2012 Změna doporučení na DRŽET z KOUPIT K dnešnímu dni měníme naše doporučení
TÝDENNÍ VÝHLED. 16. - 22. listopadu 2015 DISCLAIMER & DISCLOSURES. CH-1196 Gland forex.analysis@swissquote.ch. Swissquote Bank SA Tel +41 22 999 94 11
TÝDENNÍ VÝHLED DISCLAIMER & DISCLOSURES - přehled S3 S4 S5 S6 S7 S8 Disclaimer Japonsko v napětí - Arnaud Masset USA: prosincová očekávání jsou zpátky - Yann Quelenn SNB je připravena jednat - Peter Rosenstreich
Credendo Group otevírá pojištění pohledávek do Íránu
Credendo Group otevírá pojištění pohledávek do Íránu Uvolnění sankcí spojených s nukleárním programem povede k rychlému oživení íránské ekonomiky. Vyplývá to z lednové analýzy skupiny Credendo Group, která
Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Říjen 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem listopadu stouply spotřebitelské ceny v říjnu o 4,0 procenta meziročně, což
Veřejná analýza 2016 ROPA LONG. Marek Hauf analytik hauf@primstock.cz Tel: 234 768 018
Veřejná analýza 2016 ROPA LONG Marek Hauf analytik hauf@primstock.cz Tel: 234 768 018 Shrnutí Cena ropy dosáhla v minulém týdnu nejnižší úrovně od prosince roku 2003. Za poklesem ceny stály zprávy o snížení
Vývoj na kapitálových trzích 19-23.1.09
Uplynulý týden byl ve znamení inaugurace nového amerického prezidenta. Obama se snaží přinést změnu na kterou všichni čekají a očekávání jsou vskutku obrovská. Bohužel stav, ve kterém přebírá ekonomiku
- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v srpnu 2014:
- 1-1 Makrodata v ČR zveřejněná v srpnu 2014: Průmyslová produkce za červen rostla o 8,1% y/y Maloobchodní tržby za červen vzrostly o 8,2% y/y Nezaměstnanost v červenci stagnovala na úrovni 7,4% Inflace
TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT
14. - 18. duben 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 116.7 1.6 5.9 28.8 21.6 82.0 61.5 116.7 ropa - Brent 113.9 1.3 4.8 27.7 21.4 71.3 64.4
AUD long Nákup australského dolaru Petr Čermák, analytik Boris Tomčiak, analytik tomciak@colosseum.cz 11.3.2008
AUD long Nákup australského dolaru Petr Čermák, analytik Boris Tomčiak, analytik tomciak@colosseum.cz 11.3.2008 Shrnutí Devizoví obchodníci z různých zemí světa se v posledních měsících doslova spojili
Makroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému
Makroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému Na základě údajů dostupných k 20. listopadu 2004 sestavili odborníci Eurosystému projekce makroekonomického vývoje eurozóny. 1 Průměrný
ské krize na českou ekonomiku a její
Dopady hospodářsk ské krize na českou ekonomiku a její finanční sektor Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Ernst & Young, Executive Party Praha, 14. října 2009 Obsah Světová hospodářská
Kapitálové trhy a fondy 27.8.- 9.9.2012. 11.9.2012 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég
1 27.8.- 9.9.2012 11.9.2012 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég 2 Vývoj fondů ČP Invest a Generali PPF 1. ČP Invest CZK 3 Vývoj fondů ČP Invest a Generali PPF 2. Generali PPF CZK 3. Generali
Informace o investičních nástrojích a souvisejících rizicích
Informace o investičních nástrojích a souvisejících rizicích V případě, že se prostřednictvím Roklenu rozhodnete investovat do investičních nástrojů, je nezbytné, abyste rozuměli níže uvedeným rizikům,
TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT
30. červen - 4. červenec 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 145.3 0.0 3.6 36.8 51.4 99.5 69.3 145.3 ropa - Brent 144.4-1.1 2.9 37.7 53.9
Daniel Kukačka, Portfolio Manager. Generali Investments CEE Webinář, říjen 2017
č Daniel Kukačka, Portfolio Manager Generali Investments CEE Webinář, říjen 2017 Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého měsíce Přehled vývoje hlavních ekonomik SEKCE II Kapitálové trhy Výhled
TÝDENNÍ VÝHLED. 20. - 26. dubna 2015 DISCLAIMER & DISCLOSURES. CH-1196 Gland forex.analysis@swissquote.ch. Swissquote Bank SA Tel +41 22 999 94 11
TÝDENNÍ VÝHLED DISCLAIMER & DISCLOSURES - přehled S3 S4 S5 S6 S7 S8 Ekonomika Ekonomika FX trhy FX trhy FX trhy Disclaimer Žádná měnová válka? Vážně? - Peter Rosenstreich Normalizace čínské ekonomiky -
Finanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Daniel Kukačka, Portfolio Manager Generali Investments CEE Webinář, květen 2018 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Měnová politika centrálních
Vývoj fondů ČP INVEST. Říjen 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST
1 Říjen 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 2 Konzervativní fond Říjen +0,10% Od ledna +1,05% 101,60% 101,40% 101,20% 101,00% 100,80% 100,60% 100,40% 100,20% 100,00% 99,80% 99,60%
Co ovlivňuje cenu zlata? Proč zlato v roce 2013 oslabilo o téměř 30 procent a co ho čeká v roce 2014?
Co ovlivňuje cenu zlata? Proč zlato v roce 2013 oslabilo o téměř 30 procent a co ho čeká v roce 2014? Investice do zlata a stříbra 2014 12.2.2014 BRNO hotel Continental Rok 2014 2014: 7x2 =14 bez 0 70.
Makroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému
Makroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému Na základě údajů dostupných k 17. květnu 2004 sestavili odborníci Eurosystému projekce makroekonomického vývoje eurozóny. 1 Podle
TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT
19. - 23. květen 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 132.2 1.1 4.7 33.8 37.7 102.7 63.2 133.2 ropa - Brent 131.6 0.8 5.3 35.6 40.2 86.1 67.8
Quo vadis? Světová Finanční a Ekonomická krize, její dopad na ČR Únor 2009. Luděk Niedermayer Director Consulting, Deloitte ČR
Quo vadis? Světová Finanční a Ekonomická krize, její dopad na ČR Únor 2009 Luděk Niedermayer Director Consulting, Deloitte ČR Svět kolem nás update Leden 2009 Finanční krize odstartovala před více než
Ekonomika, trhy a portfolia
Leden 2016 AKTUÁLNÍ ČÍSLO PŘINÁŠÍ: Jak vidíme svět? Prosincová zasedání Evropské centrální banky i amerického Fedu znamenala úpravy měnové politiky a potvrzení její očekávané divergence. V roce 2016 věříme
Jak povzbudit ekonomický růst během recese. Petr Král ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Česká národní banka
STROJÍRENSTVÍ OSTRAVA 14 Růstové faktory českého strojírenství 17. dubna 14 Jak povzbudit ekonomický růst během recese Petr Král ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Česká národní banka Recese
Nemovitosti v Chorvatsku po přistoupení Chorvatska do Evropské unie
Nemovitosti v Chorvatsku po přistoupení Chorvatska do Evropské unie Je to mýtus, že vstup Chorvatska do EU znamená, že ceny nemovitostí začnou stoupat Po vstupu do EU, Estonsko, Lotyšsko, Slovinsko a Česká
TÝDENNÍ VÝHLED. 8. - 14. února 2016 DISCLAIMER & DISCLOSURES. CH-1196 Gland forex.analysis@swissquote.ch. Swissquote Bank SA Tel +41 22 999 94 11
TÝDENNÍ VÝHLED DISCLAIMER & DISCLOSURES S3 S4 S5 S6 S7 Disclaimer Spekulace o intervenci SNB - Peter Rosenstreich Rusko: stále chce navýšit devizové rezervy - Yann Quelenn Umírněná BoE zatíží libru - Arnaud
Domácnosti v ČR: příjmy, spotřeba, úspory a dluhy 1993-2012 Červen 2013
Domácnosti v ČR: příjmy, spotřeba, úspory a dluhy 1993-2012 Červen 2013 6. Zadluženost českých domácností 6.1. Úvěry domácnostem od bank Dominance úvěrů na bydlení Zadluženosti českých domácností dominují
Pololetní zpráva. Pioneer Funds. (neauditovaná) 30. června 2006. A Luxembourg Investment Fund (FONDS COMMUN DE PLACEMENT)
Pololetní zpráva (neauditovaná) 30. června 2006 Pioneer Funds A Luxembourg Investment Fund (FONDS COMMUN DE PLACEMENT) Obsah Pololetní komentář k finančním trhům...1 VÝPIS VLASTNÍHO KAPITÁLU KE DNI 30.
Martin Pecka, Portfolio Manager. Generali Investments CEE Webinář, září 2017
Martin Pecka, Portfolio Manager Generali Investments CEE Webinář, září 2017 Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého měsíce Přehled vývoje hlavních ekonomik Měnová politika centrálních bank SEKCE
VYBRANÁ TÉMATA 17/2011. Dluhová krize v Itálii a perspektivy jejího šíření v eurozóně. Ing. Marcela Cupalová, PhD.
VYBRANÁ TÉMATA 17/2011 Dluhová krize v Itálii a perspektivy jejího šíření v eurozóně Ing. Marcela Cupalová, PhD. srpen 2011 Vybraná témata 17/2011 2 Světová ekonomická krize, která byla spuštěna finanční
Raiffeisen TopSelection garantovaný fond
Raiffeisen TopSelection garantovaný fond Pololetní zpráva 2008/2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. www.rcm.at Pololetní zpráva za období od 1. listopadu 2008 do 30. dubna 2009 Investiční
INDEX DOVOZNÍCH CEN A JEHO VAZBA NA VÝVOJ CEN ROPY
13. 5. 2013 INDEX DOVOZNÍCH CEN A JEHO VAZBA NA VÝVOJ CEN ROPY Úvod Ceny dovozu ovlivňují každou ekonomiku, ale jejich význam roste s její otevřeností. Otevřenost České republiky měřená pomocí dovozu na
Solidní výhled zatížen solidní nejistotou. Eva Zamrazilová Hlavní ekonom ČBA CFO Club 3.února 2016
Solidní výhled zatížen solidní nejistotou Eva Zamrazilová Hlavní ekonom ČBA CFO Club 3.února 2016 Hlavní scénář globálního výhledu 2014 2015 2016 2017 Svět, růst HDP v % 3,4 3,2 3,6 3,7 USA, růst HDP v
Souhrn dění prosinec 2012
MĚSÍČNÍ REPORT Zpravodajství z kapitálových trhů 1.12. 31.12.2012 Souhrn dění prosinec 2012 Souhrn Prosinec roku 2012 se pro riziková aktiva vyvíjel smíšeně, neboť některé akciové indexy a komodity posilovaly
3. Nominální a reálná konvergence ČR k evropské hospodářské a měnové unii
. Nominální a reálná konvergence k evropské hospodářské a měnové unii Česká republika podle výsledků za rok a aktuálně analyzovaného období (duben až březen ) plní jako jediná ze čtveřice,, a tři ze čtyř
Hlavní tendence průmyslu ČR v roce 2013 a úvahy o dalším vývoji (září 2014)
Hlavní tendence průmyslu ČR v roce 2013 a úvahy o dalším vývoji (září 2014) Hlavní tendence průmyslu ČR v roce 2013 a úvahy o dalším vývoji V roce 2012 a na začátku roku 2013 došlo vlivem sníženého růstu
Komise uvádí ekonomické prognózy pro kandidátské země (2001-2002)
Komise uvádí ekonomické prognózy pro kandidátské země (2001-2002) Hospodářský rozvoj kandidátských zemí bude pravděpodobně v letech 2001-2002 mohutný, i přes slábnoucí mezinárodní prostředí, po silném
ERGO pojišťovna ZPRÁVA INVESTIČNÍHO MANAGERA ZA MĚSÍC
12/09 04/10 08/10 12/10 04/11 08/11 12/11 04/12 08/12 12/12 04/13 08/13 12/13 04/14 08/14 12/14 12/09 04/10 08/10 12/10 04/11 08/11 12/11 04/12 08/12 12/12 04/13 08/13 12/13 04/14 08/14 12/14 12/09 04/10
TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT
2. - 6. červen 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 138.5 8.4 8.8 31.8 44.3 113.9 64.8 138.5 ropa - Brent 137.7 8.0 7.8 34.5 46.7 100.7 68.6
TÝDENNÍ VÝHLED. 20. - 26. července 2015 DISCLAIMER & DISCLOSURES. CH-1196 Gland forex.analysis@swissquote.ch. Swissquote Bank SA Tel +41 22 999 94 11
TÝDENNÍ VÝHLED DISCLAIMER & DISCLOSURES - přehled S3 S4 S5 S6 S7 S8 Ekonomika Ekonomika Ekonomika Ekonomika FX trhy Disclaimer RBNZ se chystá snížit sazby - Arnaud Masset Řecký parlament schválil úsporná
VYBRANÁ TÉMATA 12/2012 Evropská centrální banka a její role v krizi
VYBRANÁ TÉMATA 12/2012 Evropská centrální banka a její role v krizi Ing. Marcela Cupalová, Ph.D. srpen 2012 Vybraná témata 12/2012 2 Evropská centrální banka (ECB), jako centrální banka pro jednotnou měnu
TÝDENNÍ VÝHLED. 8. - 14. června 2015 DISCLAIMER & DISCLOSURES. CH-1196 Gland forex.analysis@swissquote.ch. Swissquote Bank SA Tel +41 22 999 94 11
TÝDENNÍ VÝHLED DISCLAIMER & DISCLOSURES - přehled S3 S4 S5 S6 S7 S8 FX trhy Ekonomika Ekonomika Ekonomika Ekonomika Disclaimer Data podporují býčí prolomení AUDNZD - Peter Rosenstreich Australská ekonomika
Makrodata v ČR zveřejněná v červnu:
Makrodata v ČR zveřejněná v červnu: HDP na obyvatele přepočteno na paritu kupní síly je pod průměrem Evropské unie. Ze 27 členských zemí EU se drží Česko na 17. místě Průmyslová produkce zaznamenala nárůst
Spready únor 2013. Obiloviny a olejniny. Pšenice prosinec / květen
Spready únor 2013 Obiloviny a olejniny Pšenice prosinec / květen Stará sklizeň americké pšenice čelí nejen konkurenci ze strany zemí z jižní polokoule, ale také rovněž vyhlídkám na novou velkou úrodu,
TÝDENÍK EKONOMICKÝCH AKTUALIT 10. týden 7. až 11. března 2016
TÝDENÍK EKONOMICKÝCH AKTUALIT 10. týden 7. až 11. března 2016 Lednová bilance zahraničního obchodu sáhla na rekord Lednové výsledky zahraničního obchodu nepřekvapily, když nejenže navázaly na pozitivní
Pololetní zpráva 2010 UniCredit Bank Czech Republic, a.s.
Pololetní zpráva 2010 UniCredit Bank Czech Republic, a.s. Vydána dne 28. srpna 2010 UniCredit Bank Czech Republic, a.s. Na Příkopě 858/20 111 21 Praha 1 UniCredit Bank Czech Republic, a.s., IČ 64948242,
Vývoj fondů ČP INVEST. Září 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST
1 Září 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 2 Konzervativní fond Září +0,08% Od ledna +0,95% 101,40% 101,20% 101,00% 100,80% 100,60% 100,40% 100,20% 100,00% 99,80% 99,60% Konzervativní
MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ PRACOVNÍKY ECB
Box MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ PRACOVNÍKY Na základě údajů dostupných k 22. únoru 2013 sestavili pracovníci projekce makroekonomického vývoje eurozóny 1. Podle těchto projekcí by měl
Finanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Martin Pecka, (Portfolio Manager) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. březen 2017 2 Obsah Nejdůležitější události uplynulého měsíce Přehled hlavních ekonomik
Fundamentální rozbor sezónní spready duben 2015
Fundamentální rozbor sezónní spready duben 2015 Energie a Kovy Nákup červenec 15 benzín/prodej červenec 15 topný olej Spotřeba benzínu začíná růst v průběhu jara, tedy ve stejné době kdy producenti a distributoři
Technická Analýza. c.člá. Fio banka, a.s. Fio banka, a.s. Zdroj: Bloomberg 5/2011
Technická Analýza c.člá Fio banka, a.s. Index S&P 500 překonal poslední maxima. To je obecně považováno za býčí znamení. Je zde riziko, že proražení maxim bude falešné a hodnota indexu se vrátí zpět na
Měnový kurz jako nástroj měnové politiky ČNB. Miroslav Singer
Měnový kurz jako nástroj měnové politiky ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Institut ekonomických studií FSV UK 20. listopadu 2014 Obsah Vývoj měnové politiky ČNB a české ekonomiky před
Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 09/2013
Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze Makroekonomické informace 09/2013 Obsah Příliv přímých zahraničních investic... 2 Polské zahraniční investice... 2 Inflace... 2 Průmyslová
Souhrn dění prosinec 2013
MĚSÍČNÍ REPORT Zpravodajství z kapitálových trhů 1.12. 31.12.2013 Souhrn dění prosinec 2013 Souhrn Riziková aktiva se v prosinci vyvíjela smíšeně, přičemž rostly akciové indexy na rozvinutých trzích, ovšem
MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ ODBORNÍKY EUROSYSTÉMU
MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ ODBORNÍKY EUROSYSTÉMU Na základě údajů dostupných k 25. listopadu 2011 sestavili odborníci Eurosystému projekce makroekonomického vývoje eurozóny 1. Hospodářská
3. Ceny v mezinárodním (světovém) obchodě
3. Ceny v mezinárodním (světovém) obchodě 1.1. Globální tendence V mezinárodním obchodě jsou ceny v neustálém pohybu (Graf 3-A). Mírný poválečný růst cen byl přerušen v 7. letech minulého století dvěma
Burzovní zpravodajství - ROPA I/2012
Burzovní zpravodajství - ROPA I/2012 26.09.2012 Zásoby ropy v USA k 21. září Pravidelná statistika o zásobách ropy ve Spojených státech za týden končící 21. zářím odhalila pokles o 2,4 milionu barelů na
Sojové boby long. Nákup sojových bobů spekulace na růst kurzu. Únor 2003
Sojové boby long Nákup sojových bobů spekulace na růst kurzu Únor 2003 1 Sojové boby na vzestup Trh sojových bobů se nacházel v dlouhodobém sestupném trendu. Podle všech ukazatelů utvořil na začátku minulého
Ceny ropy na světovém trhu a jejich dopady na tuzemský trh
Ceny ropy na světovém trhu a jejich dopady na tuzemský trh Ing. Jan Zaplatílek 2011 Ministerstvo průmyslu a obchodu Ropa a její význam Ropa je hnědá až nazelenalá hořlavá kapalina tvořená směsí uhlovodíků.
Nadpis. Střední Evropa. Česká republika. Střední Evropa bez inflace 2 2. Velmi slibné výsledky ekonomiky v úvodu roku 3 3
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 13. března 2015 Střední Evropa Střední Evropa bez inflace 2 2 Česká republika Velmi slibné výsledky ekonomiky v úvodu roku 3 3 Nadpis Dnes Další týden Další měsíc EUR/CZK
Finanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář, listopad 2017 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Nejdůležitější
Vývoj fondů ČP INVEST. Prosinec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST
1 Prosinec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 2 Konzervativní fond Prosinec -0,17% Od ledna +0,95% 101,20% 101,00% 100,80% 100,60% 100,40% 100,20% 100,00% 99,80% 99,60% Konzervativní
POLOLETNÍ ZPRÁVA 2015 - GE Money Chráněný Fond
POLOLETNÍ ZPRÁVA 2015 - GE Money Chráněný Fond Základní údaje Název v anglickém jazyce Název v českém jazyce Zkrácený název Zkrácený název v anglickém jazyce Zkrácený název v českém jazyce Harmonizace
Finanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář, duben 2018 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Nejdůležitější události
Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.
Fond korporátních dluhopisů ČP INVEST Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Důvodem poklesu FKD je zejména
Vývoj fondů ČP INVEST. Leden 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST
1 Leden 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 2 Konzervativní fond Prosinec -0,06% Od ledna +0,72% Fed nečekaně začal se snižováním nákupu dluhopisů Durace 1,2 navýšena abychom
Kukuřice - LONG. Vysoká poptávka a nízké zásoby tlačí cenu kukuřice vzhůru. Boris Tomčiak, analytik, tomciak@colosseum.cz 16. 03.
Kukuřice - LONG Vysoká poptávka a nízké zásoby tlačí cenu kukuřice vzhůru Boris Tomčiak, analytik, tomciak@colosseum.cz 16. 03. 2012 Colosseum, a.s. Londýnská 59, 120 00 Praha 2, Czech Republic Tel.: +420
ČERVENEC 2010. zpravodajství z kapitálových trhů. 30.6.2010 30.7.2010 Relativní změna
Fio report měsíční zpravodajství z kapitálových trhů ČERVENEC 2010 Souhrn / Červenec roku 2010 se pro riziková aktiva vyvíjel velmi dobře, neboť dynamicky zhodnotily akciové trhy a komoditám se taktéž
ERGO pojišťovna, a.s.
ERGO pojišťovna, a.s. za rok 2015 Řádná valná hromada 27. dubna 2016 v Praze Obsah Orgány společnosti... 3 Zpráva dozorčí rady... 4 Úvodní slovo předsedy představenstva... 5 Ekonomika 2015... 6 Pojišťovnictví
Webinář. Prosinec Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář
Webinář Prosinec 2018 Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulých týdnů Přehled vývoje hlavních ekonomik a politik centrálních