Fundamentální rozbor sezónní spready srpen 2015

Transkript

1 Fundamentální rozbor sezónní spready srpen 2015

2 Energie a Kovy Nákup říjen 15/prodej prosinec 15 benzín Benzín je spotřebováván nejvíce v průběhu letních prázdnin a motoristické sezóny, kde srpen je vrcholem. V průběhu srpna musí trh zajistit, že zásoby vystačí dál, zejména vzhledem k tomu, že rafinérie v září za účelem provedení sezónní údržby přestanou dočasně produkovat a následně přepnou maximalizaci produkce na topný olej, čímž zpomalí proud nových dodávek pohonných hmot. Dlouhé pozice jsou rolovány ze zářijových do říjnových futures. Prodej pozdějšího měsíce v rámci tohoto kalendářního spreadu evokuje, že se jedná o spread spekulující na růst ceny. Větší než očekávaný pokles ceny by byl rizikový. Nákup březen 16 topný olej/prodej březen 16 benzín Načasování je všechno. Trh potřebuje zajistit, že dodávky topného oleje vydrží v průběhu celé zimy. Ve stejné době špatné jízdní podmínky přispívají k budování zásob benzínu. U tohoto spreadu by mohl představovat riziko náhlý a déle trvající výpadek produkce benzínu, který by se i přes blížící se zimní období projevil nárůstem ceny zmíněné komodity. Nákup leden 16/prodej listopad 15 zemní plyn Topná sezóna začíná 1. listopadu, ale tento trh odráží sezónní rozdíly v nabídce/poptávce ve své cenové struktuře. Leden bývá historicky nejchladnějším měsícem v roce, a tak trh uděluje progresivně větší prémii právě lednovým futures kontraktům. Navíc v listopadu a v jeho blízkosti dosahují zásoby zemního plynu obvykle svého vrcholu. Postavení spreadu favorizuje pokles ceny zemního plynu, výrazný vzestup ceny by tak byl problematický. Měny a úrokové sazby Nákup září 15 JPY/prodej září 15 EUR Japonský fiskální rok běží od dubna do března, ale období poloviny fiskálního roku je v japonském účetnictví téměř stejně důležité jako celý rok. Za účelem narovnání svých rozvah v polovině roku přistupují japonské nadnárodní korporace tradičně k repatriaci jenů. Tato vnitřní poptávka v mezinárodním měřítku vysává jeny z trhů a pohání měnu v období do září a někdy až do října/listopadu výše. V kontrastu s tím mívá euro v průběhu srpna tendenci inklinovat (vůči USD) k poklesu nebo obchodovat bokem.

3 Jak bývá obvyklé, rizikem a zároveň i příležitostí jsou pravidelná zasedání centrálních bank, která ovlivňují měnovou politiku dané země. Nákup září 15 JPY/prodej září 15 CHF Viz výše. + Frank je natolik úzce spojen s eurem, že obě měny mají tendenci se pohybovat společně. Kroky centrálních bank, kterými tyto ovlivňují domácí měnovou politiku. Nákup září 15 CAD/prodej září 15 GBP Trh má tendenci upřednostňovat libru v období od června nebo července až do začátku srpna pouze proto, aby se následně mohl ostře obrátit a začít do září upřednostňovat kanadský dolar. V případě měnových párů by svědomitý investor měl sledovat zasedání relevantních centrálních bank. Nákup prosinec 15 30leté US Bondy/prodej prosinec 15 10leté T-notes Tržně řízené americké úrokové sazby historicky obvykle klesají od přelomu dubna/května až do konce amerického fiskálního roku končícího v září. V té době obvykle bondy výkonově překonávají 10leté T- Notes a vzdálenější konec výnosové křivky hraje prim. 30leté dluhopisy z podstaty věci podléhají větším výkyvům, a proto lze spread parafrázovat jako zprostředkovaný nákup dluhopisů. Pokud by v sektoru dluhopisů došlo k výprodejům, hodnota spreadu by poklesla. Nákup září 17/prodej září 15 eurodolar Tržně řízené sazby v USA historicky klesají v období od května/června do konce fiskálního roku končícího v USA 30. září. S pohybem sazeb pozdější futures (v tomto případě o 2 roky) mívají tendenci vést, protože změna v čase roste. Rizikem a zároveň i příležitostí jsou pravidelná zasedání centrálních bank, která ovlivňují měnovou politiku dotčené země.

4 Zrniny & Sója Nákup prosinec 15 sójový šrot/prodej prosinec 15 sójový olej Sójový šrot, proteinový doplněk krmiv pro hospodářská zvířata, nemá žádnou komerčně životaschopnou náhradu a spotřebovává se nejvíce během studené zimy. S náchylností ke žluknutí nemohou chovatelé hospodářských zvířat držet velké zásoby. Poptávka je nejagresivnější v průběhu sklizně. V kontrastu, sójový olej má mnoho konkurentů a náhražek, a když producenti tlačí produkci šrotu k maximu, zásoby sójového oleje se vrší, jako by se jednalo o vedlejší produkt. Tento spread by mohly negativně ovlivnit slabá exportní poptávka a slabší než obvyklá poptávka ze strany odběratelů krmných směsí. Nákup prosinec 15 Kansas pšenice/prodej prosinec 15 CBOT pšenice Vzhledem k vyššímu obsahu bílkovin, upřednostňují obvykle vývozci tvrdou červenou ozimou Kansas pšenici před měkkou variantou ozimé pšenice (CBOT), a tak po sklizni, tedy v době kdy vývoz prudce stoupá, poráží výkonově tvrdá pšenice měkčí variantu. Riziko by mohl obecně představovat nečekaně prudký nárůst cen v obilném sektoru. Nákup prosinec 15 Kansas pšenice/prodej listopad 15 sója Do konce srpna bývá všechna pšenice ve Spojených státech již sklizena, nabídka překračuje svůj vrchol a s blížícím se podzimem prudce roste vývoz. Na rozdíl od toho nové sójové boby v srpnu teprve rostou a přebytek nabídky po sklizni nastává v říjnu. Rizikem spreadu jsou nabídkové šoky v rámci sójového sektoru v průběhu sklizně. Záměrné podhodnocení kvality a kvantity úrody ze strany zemědělců by mohlo vést k větší rozkolísanosti spreadu. Nákup květen 16/prodej listopad 15 sója Primární funkcí futures spreadů je zajistit hladký běh dodávek po celý rok, a tak s blížící se sklizní sóji futures s pozdějším termínem dodání obvykle překonávají bližší měsíce s cílem odradit farmáře od dumpingu cen při sklizni, podpořit spotřebu spíše dříve než později a pomoci s placením nákladů na skladování. Stejná jako výše.

5 Masa Nákup říjen 15 skot na porážku/prodej říjen 15 vepřové půlky V srpnu bývají počty kusů dobytka ve výkrmnách na svém ročním minimu. Operátoři agresivně doplňují tato čísla s blížící se sklizní kukuřice, aby bylo možné využít výhod čerstvé sklizně. Mláďata ovšem vyžadují čtyři až pět měsíců pro dosažení jateční váhy, a tak se dobytek nedostane na trh po dobu několika dalších měsíců a nabídka je nízká. Od úrovně svých minim v období od května do července se začíná od srpna míra porážek vepřů zvyšovat. Vzhledem k tomu, že prasata dosahují jateční váhy mnohem rychleji, provází nabídku vepřového v průběhu října prudký růst. V případě mezi-komoditního spreadu na masech může hlavní riziko představovat zvýšená volatilita celého sektoru, kdy jak období nárůstu, tak období poklesu může být doprovázeno poměrně častými limitními pohyby. Nákup září 15/prodej listopad 15 skot na výkrm S počty kusů dobytka ve výkrmnách na svém ročním minimu v průběhu srpna a s blížící se sklizní kukuřice, provozovatelé výkrmen v září agresivně doplňují stavy. Činí tak i dále v listopadu, načež pak dochází k naplnění a poptávka začíná klesat. Riziko by mohl představovat kaskádový efekt související s nízkou poptávkou po skotu na porážku ze strany zpracovatelů mas. Nákup listopad 15 skot na výkrm/prodej duben 16 skot na porážku V srpnu bývají počty kusů dobytka ve výkrmnách na svém ročním minimu. Operátoři agresivně doplňují tato čísla s blížící se sklizní kukuřice, aby bylo možné využít výhod čerstvé sklizně. Vzhledem k tomu, že v listopadu umístěné kusy dosáhnou jateční váhy až v dubnu, funguje tato strategie jak jako obchodní, tak zajišťovací prostředek. Stejná jako výše.

6 Použité zkratky: GLOBEX Global Exchange CBOT Chicago Board of Trade (zrniny, dluhopisy) CME Chicago Mercantile Exchange (měny, masa) CMX Commodity Exchange (kovy) ICE Intercontinental Exchange (softs káva, kakao, cukr, bavlna) KCBT Kansas City Board of Trade (zrniny) NYMEX New York Mercantile Exchange (energie, kovy) Vysvětlivky: Live Cattle skot na porážku Lean Hogs vepřové půlky Feeder Cattle skot na výkrm UPOZORNĚNÍ TATO ZPRÁVA JE POUZE INFORMATIVNÍ A NENÍ MYŠLENA JAKO NÁVRH NEBO NABÍDKA KE KOUPI ČI PRODEJI JAKÉKOLIV KOMODITY, FUTURES KONTRAKTU, OPCE NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. FAKTA A INFORMACE ZDE OBSAŽENÉ JSOU ZÍSKÁNY ZE ZDROJŮ, KTERÉ POVAŽUJEME ZA VĚROHODNÉ, S TÍM, ŽE ZA PŘESNOST A SPOLEHLIVOST INFORMACÍ OBSAŽENÝCH V TĚCHTO ZDROJÍCH ODPOVÍDÁ JEJICH ZDROJ. NEODPOVÍDÁME ZA TYPOGRAFICKÉ CHYBY V TÉTO ZPRÁVĚ. VEŠKERÉ NÁZORY A ODHADY V TÉTO ZPRÁVĚ VYJADŘUJÍ NÁZOR SPOLEČNOSTI K DATU TÉTO ZPRÁVY A VYHRAZUJEME SI PRÁVO NA JEJICH ZMĚNU BEZ PŘEDCHOZÍHO UPOZORNĚNÍ.

7 VEŠKERÉ INFORMACE OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ PŘEDSTAVUJÍCÍ ANALÝZY, INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ ČI PORADENSTVÍ, OBSAHUJÍ NAŠE NÁZORY. OSTATNÍ POSKYTOVATELÉ INVESTIČNÍCH SLUŽEB NEBO JINÉ PUBLIKACE MOHOU VYJADŘOVAT ROZDÍLNÝ NEBO PROTICHŮDNÝ NÁZOR. NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ MOHOU BÝT ZALOŽENY NA RŮZNÝCH ANALYTICKÝCH METODÁCH NEBO DISCIPLÍNÁCH. NAPŘÍKLAD FUNDAMENTÁLNÍ A TECHNICKÁ ANALÝZA OBVYKLE POUŽÍVAJÍ RŮZNÉ METODY A ODLIŠNÁ ČASOVÁ OBDOBÍ, PROTO MOHOU ČINIT RŮZNÉ ZÁVĚRY OHLEDNĚ VÝVOJE STEJNÉ KOMODITY, TERMÍNOVÉHO KONTRAKTU NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. SKUTEČNOSTI, KTERÉ V BUDOUCNU NASTANOU, SE MOHOU OD INFORMACÍ UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ VÝZNAMNĚ LIŠIT A MOHOU TAK VÝZNAMNĚ OVLIVNIT DOPORUČENÍ ČI ANALÝZY OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ, PŘIČEMŽ INTERVAL BUDOUCÍCH ZMĚN NENÍ MOŽNÉ PŘEDEM STANOVIT. INFORMACE OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU POUZE UKÁZKOVÉ A MOHOU, ALE NEMUSÍ BÝT, NA JEJICH ZÁKLADĚ PROVÁDĚNY OBCHODY V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. V ŽÁDNÉM PŘÍPADĚ SE NEJEDNÁ O KOMPLETNÍ PŘEHLED VŠECH OBCHODŮ, KTERÉ PROBÍHAJÍ V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. VYUŽIJETE-LI INFORMACE OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ, ČINÍTE TAK VÝHRADNĚ NA ZÁKLADĚ VLASTNÍHO ROZHODNUTÍ. INFORMACE POSKYTNUTÉ V TÉTO ZPRÁVĚ SE V BUDOUCNU MOHOU UKÁZAT JAKO NESPRÁVNÉ. INVESTICE UČINĚNÉ NA JEJICH ZÁKLADĚ MOHOU BÝT ZTRÁTOVÉ. V ZÁVISLOSTI NA DALŠÍM VÝVOJI MŮŽEME KDYKOLIV SVÉ DOPORUČENÍ V BUDOUCNU ODVOLAT NEBO ZMĚNIT, A TO I NA OPAČNÉ. POSKYTUJEME VÁM POUZE INFORMACE. SAMOTNÁ INVESTIČNÍ ROZHODNUTÍ JSOU VŽDY NA VÁS A NESETE ZA NĚ PLNOU ODPOVĚDNOST. POPLATKY SOUVISEJÍCÍ S OBCHODOVÁNÍM NEGATIVNÍM ZPŮSOBEM OVLIVŇUJÍ VÝSLEDEK INVESTOVÁNÍ. POPLATKY JSOU UPLATŇOVÁNY, I KDYŽ JE VÝSLEDKEM OBCHODU ZTRÁTA. INVESTIČNÍ STRATEGIE POPISOVANÉ V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU RISKANTNÍ A NEJSOU VHODNÉ PRO KAŽDÉHO INVESTORA. POKUD PLNĚ NEPOROZUMÍTE PODMÍNKÁM A RIZIKŮM POPISOVANÝCH OBCHODŮ, VČETNĚ ROZSAHU POTENCIÁLNÍHO RIZIKA ZTRÁTY, KTERÉ MŮŽE DOSÁHNOUT A V URČITÝCH PŘÍPADECH I PŘESÁHNOUT HODNOTU PŮVODNÍ INVESTICE, MĚLI BYSTE SE TAKOVÝCH OBCHODŮ ZDRŽET. VÝSLEDKY INVESTIC MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ZÁRUKOU VÝNOSŮ BUDOUCÍCH. TATO ZPRÁVA MÁ SLOUŽIT INVESTORŮM, U NICHŽ SE OČEKÁVÁ, ŽE BUDOU ČINIT VLASTNÍ INVESTIČNÍ ROZHODNUTÍ A BUDOU SE O VÝHODNOSTI INVESTIC DO INVESTIČNÍCH NÁSTROJŮ ZDE UVEDENÝCH ROZHODOVAT SAMOSTATNĚ. VYUŽIJETE-LI INFORMACE OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ, ČINÍTE TAK VÝHRADNĚ NA ZÁKLADĚ VLASTNÍHO ROZHODNUTÍ. VÝNOS ANI NÁVRATNOST INVESTICE NEJSOU ZARUČENY. VÝKONNOST INVESTICE V MINULOSTI NEZARUČUJE PŘÍZNIVÉ VÝSLEDKY DO BUDOUCNA. HODNOTA, CENA ČI PŘÍJEM Z AKTIV SE MŮŽE MĚNIT ANEBO BÝT TAKÉ OVLIVNĚNA POHYBEM SMĚNNÝCH KURZŮ. SKUTEČNOSTI, KTERÉ V BUDOUCNU NASTANOU, SE MOHOU OD INFORMACÍ UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ VÝZNAMNĚ LIŠIT A MOHOU TAK VÝZNAMNĚ OVLIVNIT DOPORUČENÍ ČI ANALÝZY OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ, PŘIČEMŽ INTERVAL BUDOUCÍCH ZMĚN NENÍ MOŽNÉ PŘEDEM STANOVIT. INFORMACE POSKYTNUTÉ V TÉTO ZPRÁVĚ SE V BUDOUCNU MOHOU UKÁZAT JAKO NESPRÁVNÉ, INVESTICE UČINĚNÉ NA JEJICH ZÁKLADĚ MOHOU BÝT ZTRÁTOVÉ.

8 VŽDY EXISTUJE RIZIKO, ŽE VÝVOJ NA FINANČNÍCH A KOMODITNÍCH TRZÍCH BUDE ODLIŠNÝ OD OČEKÁVANÉHO VÝVOJE, A TO ZEJMÉNA Z DŮVODŮ, KTERÉ NELZE PŘEDVÍDAT NEBO KTERÉ LZE PŘEDVÍDAT JEN ČÁSTEČNĚ (VÝVOJ POČASÍ, ZMĚNA POLITICKÉ SITUACE, NEHODY, PŘÍRODNÍ KATASTROFY, ŠKŮDCI A NEMOCE, VÝVOJ TECHNOLOGIÍ APOD.). V ZÁVISLOSTI NA DALŠÍM VÝVOJI MŮŽEME KDYKOLIV SVÉ DOPORUČENÍ V BUDOUCNU ODVOLAT NEBO ZMĚNIT, A TO I NA OPAČNÉ. TENTO MATERIÁL MÁ INFORMAČNÍ CHARAKTER A NENÍ NÁVRHEM NA UZAVŘENÍ SMLOUVY. NEMŮŽEME ZARUČIT, ŽE ZPRÁVY NEBO PŘÍLOHY NEBYLY BĚHEM PŘENOSU ZMĚNĚNY NEBO ŽE NEOBSAHUJÍ VIRY NEBO ŽE JSOU KOMPATIBILNÍ S VAŠÍM ELEKTRONICKÝM SYSTÉMEM. SPOLEČNOST HB PARTNERS S.R.O. JE VÁZANÝ ZÁSTUPCE SPOLEČNOSTI COLOSSEUM, A.S., KTERÁ JE LICENCOVANÝM OBCHODNÍKEM S CENNÝMI PAPÍRY, NAD KTERÝM VYKONÁVÁ DOHLED ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. NENÍ-LI V TÉTO ZPRÁVĚ UVEDENO JINAK, NEMÁ SPOLEČNOST COLOSSEUM, A.S. ANI HB PARTNERS S.R.O. VÝZNAMNÝ FINANČNÍ PODÍL ANI ZÁJEM NA ZÁKLADNÍM KAPITÁLU ŽÁDNÉHO EMITENTA FINANČNÍCH NÁSTROJŮ NEBO NA INVESTIČNÍCH STRATEGIÍCH UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ A ANI S ŽÁDNÝM EMITENTEM FINANČNÍCH NÁSTROJŮ NEMÁ UZAVŘENOU DOHODU O TVORBĚ A ŠÍŘENÍ INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ. EMITENTI FINANČNÍCH NÁSTROJŮ UVEDENÍ VE ZPRÁVĚ NEJSOU SPOLEČNOSTÍ INFORMOVÁNI O INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍCH PŘED JEJICH VYDÁNÍM A ŠÍŘENÍM. SPOLEČNOST UPLATŇUJE V RÁMCI JEJÍHO PROVOZU PRAVIDLA PRO ZJIŠŤOVÁNÍ A ŘÍZENÍ STŘETU ZÁJMŮ, KTERÉ BRÁNÍ VZNIKU STŘETU ZÁJMŮ VE VZTAHU K INVESTIČNÍM DOPORUČENÍM. VÍCE INFORMACÍ ZÍSKÁTE NA