Výhled sezónní spready říjen 2014

Transkript

1 Výhled sezónní spready říjen 2014 Energie & Kovy Nákup 2x duben 15 platina/prodej 1x duben 15 zlato Poslední čtvrtletí roku historicky představuje sezónní vrchol poptávky po zlatě, a to díky tradičním slavnostem, svátkům a oslavám v Indii, na západě a v Číně, jež platí za největšího spotřebitele zmíněného kovu na světě. Nicméně historie ukazuje, že platina, v souladu s jejím využitím v mnoha průmyslových aplikacích, v období od října/listopadu do ledna a často až do dubna následujícího roku opakovaně zlato překonává. Rizikem uvažovaného spreadu by mohl být dramatický nárůst sektoru drahých kovů, při kterém by zlato pravděpodobně platinu finančně zastínilo, protože se těší výraznějším pohybům. Nákup leden 15 topný olej/prodej leden 15 benzín Historicky výše zmíněný spread provází tradiční sezónní schéma, kdy zhoršující se podmínky na silnicích mají drastický účinek na pokles poptávky po pohonných hmotách, zatímco nástup zimních měsíců přináší tradičně prudký nárůst poptávky po topivech. U tohoto spreadu by mohl představovat riziko náhlý a déle trvající výpadek produkce benzínu, který by se i přes blížící se zimní období projevil nárůstem ceny zmíněného paliva. Nákup červen 15/prodej leden 15 WTI ropa Vrchol spotřeby ropy přichází se čtvrtým čtvrtletím, kdy se průmyslové odvětví obecně připravuje na příchod zimy. Na druhou stranu rafinérie mají ve stejnou dobu zásobníky již naplněny, a tak poptávka po nových dodávkách ropy klesá. Za zmíněným stojí také fakt, že společnosti provozující rafinérie podléhají platbám daně z objemu konečných zásob na konci roku a tudíž jejich cílem je pro svůj provoz maximálně využít do té doby nahromaděné zásoby ropy a odložit případný nákup až na nový rok. Zjednodušenou optikou lze uvažovaný spread považovat za spekulaci na pokles ceny ropy, individuálním rizikem by tedy mohl být prudký nárůst její ceny ve sledovaném období, jež by mohl pramenit ze stávajícího geopolitického napětí. Nákup duben 15/prodej prosinec 14 zemní plyn U zemního plynu je situace více než podobná situaci s ropou. Zásoby zemního plynu jsou v současné době hromaděny již po několik měsíců a dosahují svých ročních maxim. S příchodem chladného počasí pak začínají distributoři ze stejného důvodu, jako rafinérské společnosti, agresivně likvidovat nahromaděné zásoby a ženou kupředu medvědí spready.

2 Postavení spreadu favorizuje pokles ceny zemního plynu, výrazný vzestup ceny by tak byl problematický. Měny & Úrokové míry Nákup prosinec 14 AUD/prodej prosinec 14 JPY S tím, jak se jaro ve čtvrtém čtvrtletí přesune na jih od rovníku, zemědělství a nerostné zdroje začnou opět zvyšovat svůj podíl na hospodářském výkonu pro exportně zaměřených ekonomik na jižní polokouli. V souladu s řečeným je tak tradičně australská měna do listopadu vystavena rostoucím tendencím, zatímco japonský jen ve stejné době má svá zářijová maxima obvykle již za sebou a namísto posilování jde spíše do strany. V případě měnových párů by svědomitý investor měl sledovat zasedání relevantních centrálních bank. Nákup prosinec 14 AUD/prodej prosinec 14 CHF Bráno z historického pohledu předešlých 15 či 30 let sledoval švýcarský frank obvykle linii, kdy posiloval do konce září, v říjnu se obchodoval do strany a následně oslaboval na začátku či až do poloviny listopadu. V průběhu posledních 5 let došla tato linie změny a švýcarský frank tíhnul více k růstu až do pozdních říjnových dnů, aby pak následně s příchodem listopadu opětovně oslabil. Jak bývá obvyklé, rizikem a zároveň i příležitostí jsou pravidelná zasedání centrálních bank, která ovlivňují měnovou politiku dané země. Nákup prosinec 14 10leté US T-Notes/prodej prosinec 14 30leté US Bondy Úrokové sazby ve Spojených státech historicky vzato klesaly do konce fiskálního roku k 30. září. Následně tíhly k růstu nebo byly bez pohybu do poloviny či konce října. Toto přinejmenším dočasné přerušení představuje záchvěv výnosové křivky, který bývá identifikován jako období, kdy v průběhu první poloviny měsíce října T-notes výkonově obvykle krátkodobě překonaly 30leté US bondy. 30leté dluhopisy z podstaty věci podléhají větším výkyvům, a pokud by v sektoru dluhopisů došlo k výprodejům, hodnota spreadu by poklesla.

3 Masa Nákup únor 15 skot na porážku (live cattle)/prodej listopad 14 skot na výkrm (feeder cattle) Počty skotu ve výkrmnách jsou nejnižší v průběhu srpna, kdy je krmných směsí méně a jejich ceny jsou vysoké. Následně farmáři hromadně doplňují stavy, aby využili výhod, které jim nabízí probíhající sklizeň kukuřice, a tak v průběhu druhé poloviny října bývají již výkrmny naplněny a poptávka po nových kusech tradičně rychle klesá. V kontrastu s tím bude maloobchodní poptávka po hovězím dosahovat maxim v průběhu zimních měsíců a dodávky skotu na porážku budou o to cennější. Vzhledem k postavení spreadu, tento je koncipován spíše jako nákupní, je rizikem podstatný pokles ceny hovězího masa. Nákup červen 15 vepřové půlky (lean hogs)/prodej červen 15 skot na porážku Již v průběhu listopadu začne masný průmysl agresivně hromadit zásoby vepřových půlek v chladírnách, aby byl do jara zajištěn dostatečný objem zásob. Děje se tak i přes ve stejné době rostoucí zájem velkoobchodníků o šunku, z které budou tradičně profitovat v průběhu zimních svátečních dnů. Definitivem však zůstává, že poptávka po vepřovém mase dosahuje vrcholu v průběhu teplých letních měsíců. V případě mezikomoditního spreadu na masech je v letošním roce hlavním rizikem zvýšená volatilita celého sektoru. První polovina roku byla ve znamení výrazného, až exponenciálního nárůstu, poté bylo toto období vystřídáno prudkými výprodeji. Jak období nárůstu, tak období poklesu bylo doprovázeno poměrně častými limitními pohyby. Nákup červen 15/prodej prosinec 14 vepřové půlky Marketingové aktivity kolem vepřových půlek dosahují vrcholu tradičně v průběhu prosince. Za zmíněným stojí především snaha farmářů vykrmit co nejvíce kusů v době, kdy je kukuřice nejlépe dostupná. Současně s tím se zvyšuje také dostupnost vepřového masa. Jak však bylo zmíněno výše, většina produkce míří rovnou cestou do chladících velkoskladů, aby byl zajištěn dostatek masa pro grilovací sezónu v příštím roce. Spread spekuluje na relativní slabost prosincového kontraktu, což je ostatně pro toto období příznačné, a profitovat bude s největší pravděpodobností z nárůstu ceny vepřového masa. Opačný vývoj by znamenal riziko.

4 Zrniny & Sója Nákup březen 15 kukuřice/prodej březen 15 pšenice Ceny kukuřice obvykle v historii provázel pokles již v rámci právě probíhající sklizně, a to takovou měrou, jež další znatelnější pokles přesahující začátek měsíce října více méně omezoval. Naopak, měsíce říjen a listopad obvykle přinášely oddychový čas a prostor k růstu cen futures kontraktů na kukuřici. K tomu je trh se pšenicí předem předurčen čelit bezprostřední tvrdé konkurenci vývozu z Argentiny a Austrálie, kde sklizeň pšenice probíhá v prosinci a lednu. Tento dlouhodobější spread zažije třikrát statistiku WASDE, během které panuje mezi investory na obilninách zvýšená nervozita. Sekundárním rizikem mohou být geopolitické šoky. Nákup červenec 15/prodej květen 15 Kansas pšenice Výsev ozimé pšenice v USA probíhá v průběhu měsíců září a říjen. Staré zásoby budou brzy čelit konkurenci ze strany Argentiny a Austrálie, kde, jak už bylo řečeno, probíhá sklizeň v prosinci a lednu, což by mohlo dočasně přinést zpomalení poptávky. Nově vyseté plodiny si však budou lépe držet svou hodnotu, jelikož budoucí sklizeň závisí na vhodném načasování, kdy zrno vstupuje do období zimní nečinnosti, které je ovšem podmíněno vznikem odpovídající sněhové pokrývky. Hlavní riziko tohoto spreadu by mohlo pocházet ze znehodnocení úrody v zemích na jižní polokouli, které by mohlo pramenit z nepředvídatelných přírodních jevů, jež v letošním roce více či méně negativně ovlivňují výstupy farmářů po celém světě. Nákup květen 15 sója/prodej květen 15 Kansas pšenice Sklizeň sóji ve Spojených státech končí ve druhé polovině října. Ve stejné době roste prudce její export a zásoby, které nedávno dosáhly letošního maxima, se začínají pomalu, ale jistě tenčit. Naproti tomu pšenice má před sebou období, kdy bude čelit silným konkurenčním tlakům ze strany pěstitelů pšenice na jižní polokouli. Rizikem spreadu jsou nabídkové šoky v rámci sójového sektoru, kde právě probíhá sklizeň. Záměrné podhodnocení kvality a kvantity úrody ze strany zemědělců by mohlo vést k větší rozkolísanosti spreadu. Nákup prosinec 14/prodej červenec 15 sójový šrot Krátkodobě se sója, s tím jak se sklizeň blíží ke svému konci, na začátku října dostává pod tlak na pokles ceny. Sójový šrot ovšem představuje důležitý proteinový doplněk krmných směsí pro hospodářská zvířata, nemá žádnou komerčně životaschopnou náhražku a je nejvíce poptáván v průběhu zimních měsíců. Proto farmáři již od počátku agresivně skupují převážnou část nově vyprodukovaného šrotu a tato poptávka žene kupředu býčí spready.

5 Tento spread by mohla negativně ovlivnit slabá poptávka ze strany farmářů a nedostatečná nabídka, která by pomohla doplnit přes léto vypleněné stavy vepřů. Nákup červenec 15/prodej prosinec 14 bavlna Bavlna je ve Spojených státech sklízena v období od září do prosince. Tradičně platí, že se producenti bavlny vůči prosincovým futures kontraktům, které bývají ve velké míře fyzicky odebírány, zajišťují krátkými pozicemi. S cílem vyhnout se dumpingu při sklizni, nabízí trh pomocnou ruku ve formě zakomponování nákladů na skladování ve formě přirážek do cen jednotlivých futures kontraktů. Současně, aby bylo zajištěno zásobování v průběhu celého roku, musí trh vyhnat vzhůru cenu futures kontraktů s pozdějším termínem dodání. Velkou roli ve vývoji cen bavlny hraje ekonomický vývoj jejího největšího spotřebitele, tedy Číny, která v současné době prochází útlumem domácí ekonomiky. Záleží, zda se tamní vládě podaří zavést úspěšné programy na její podporu. Použité zkratky: GLOBEX Global Exchange CBOT Chicago Board of Trade (zrniny, dluhopisy) CME Chicago Mercantile Exchange (měny, masa) CMX Commodity Exchange (kovy) ICE Intercontinental Exchange (softs káva, kakao, cukr, bavlna) KCBT Kansas City Board of Trade (zrniny) NYMEX New York Mercantile Exchange (energie, kovy)

6 UPOZORNĚNÍ TATO ZPRÁVA JE POUZE INFORMATIVNÍ A NENÍ MYŠLENA JAKO NÁVRH NEBO NABÍDKA KE KOUPI ČI PRODEJI JAKÉKOLIV KOMODITY, FUTURES KONTRAKTU, OPCE NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. FAKTA A INFORMACE ZDE OBSAŽENÉ JSOU ZÍSKÁNY ZE ZDROJŮ, KTERÉ POVAŽUJEME ZA VĚROHODNÉ, S TÍM, ŽE ZA PŘESNOST A SPOLEHLIVOST INFORMACÍ OBSAŽENÝCH V TĚCHTO ZDROJÍCH ODPOVÍDÁ JEJICH ZDROJ. NEODPOVÍDÁME ZA TYPOGRAFICKÉ CHYBY V TÉTO ZPRÁVĚ. VEŠKERÉ NÁZORY A ODHADY V TÉTO ZPRÁVĚ VYJADŘUJÍ NÁŠ K DATU TÉTO ZPRÁVY A VYHRAZUJEME SI PRÁVO NA JEJICH ZMĚNU BEZ PŘEDCHOZÍHO UPOZORNĚNÍ. VEŠKERÉ INFORMACE OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ, PŘEDSTAVUJÍCÍ ANALÝZY, IBNVESTIČNÍ DOPORUČENÍ ČI PORADENSTVÍ, OBSAHUJÍ NAŠE NÁZORY. OSTATNÍ POSKYTOVATELÉ INVESTIČNÍCH SLUŽEB NEBO JINÉ PUBLIKACE MOHOU VYJADŘOVAT ROZDÍLNÝ NEBO PROTICHŮDNÝ NÁZOR. NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ MOHOU BÝT ZALOŽENY NA RŮZNÝCH ANALYTICKÝCH METODÁCH NEBO DISCIPLÍNÁCH. NAPŘÍKLAD FUNDAMENTÁLNÍ A TECHNICKÁ ANALÝZA OBVYKLE POUŽÍVAJÍ RŮZNÉ METODY A ODLIŠNÉ ČASOVÉ OBDOBÍ, PROTO MOHOU ČINIT RŮZNÉ ZÁVĚRY OHLEDNĚ VÝVOJE STEJNÉ KOMODITY, TERMÍNOVÉHO KONTRAKTU NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. SKUTEČNOSTI, KTERÉ V BUDOUCNU NASTANOU, SE MOHOU OD INFORMACÍ UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ VÝZNAMNĚ LIŠIT A MOHOU TAK VÝZNAMNĚ OVLIVNIT DOPORUČENÍ ČI ANALÝZY OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ, PŘIČEMŽ INTERVAL BUDOUCÍCH ZMĚN NENÍ MOŽNÉ PŘEDEM STANOVIT. INFORMACE OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ JE POUZE UKÁZKOVÉ A MOHOU, ALE NEMUSÍ BÝT NA JEJICH ZÁKLADĚ PROVÁDĚNY OBCHODY V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. V ŽÁDNÉM PŘÍPADĚ SE NEJEDNÁ O KOMPLETNÍ PŘEHLED VŠECH OBCHODŮ, KTERÉ PROBÍHAJÍ V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. VYUŽIJETE-LIINFORMACE OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ, ČINÍTE TAK VÝHRADNĚ NA ZÁKLADĚ VLASTNÍHO ROZHODNUTÍ. INFORMACE POSKYTNUTÉ V TÉTO ZPRÁVĚ SE V BUDOUCNU MŮŽE UKÁZAT JAKO NESPRÁVNÉ, INVESTICE UČINĚNÉ NA JEJICH ZÁKLADĚ MOHOU BÝT ZTRÁTOVÉ. V ZÁVISLOSTI NA DALŠÍM VÝVOJI MŮŽEME KDYKOLIV SVÉ DOPORUČENÍ V BUDOUCNU ODVOLAT NEBO ZMĚNIT, A TO I NA OPAČNÉ. POSKYTUJEME VÁM POUZE INFORMACE, SAMOTNÁ INVESTIČNÍ ROZHODNUTÍ JSOU VŽDY NA VÁS A NESETE ZA NĚ PLNOU ODPOVĚDNOST. POPLATKY SOUVISEJÍCÍ S OBCHODOVÁNÍM NEGATIVNÍM ZPŮSOBEM OVLIVŇUJÍ VÝSLEDEK INVESTOVÁNÍ. POPLATKY JSOU UPLATŇOVÁNY, I KDYŽ JE VÝSLEDKEM OBCHODU ZTRÁTA. INVESTIČNÍ STRATEGIE POPISOVANÉ V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU RISKANTNÍ A NEJSOU VHODNÉ PRO KAŽDÉHO INVESTORA. POKUD PLNĚ NEPOROZUMÍTE PODMÍNKÁM A RIZIKŮM POPISOVANÝCH OBCHODŮ, VČETNĚ ROZSAHU POTENCIÁLNÍHO RIZIKA ZTRÁTY, KTERÉ MŮŽE DOSÁHNOUT A V URČITÝCH PŘÍPADECH I PŘESÁHNOUT HODNOTU PŮVODNÍ INVESTICE, MĚLI BYSTE SE TAKOVÝCH OBCHODŮ ZDRŽET. VÝSLEDKY INVESTIC MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ZÁRUKOU VÝNOSŮ BUDOUCÍCH. TATO ZPRÁVA MÁ SLOUŽIT INVESTORŮM, U NICHŽ SE OČEKÁVÁ, ŽE BUDOU ČINIT VLASTNÍ INVESTIČNÍ ROZHODNUTÍ A BUDOU SE O VÝHODNOSTI INVESTIC DO INVESTIČNÍCH NÁSTROJŮ ZDE UVEDENÝCH ROZHODOVAT SAMOSTATNĚ. VYUŽIJETE-LI INFORMACE OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ, ČINÍTE TAK VÝHRADNĚ NA ZÁKLADĚ VLASTNÍHO ROZHODNUTÍ. VÝNOS ANI NÁVRATNOST INVESTICE NEJSOU ZARUČENY. VÝKONNOST INVESTICE V MINULOSTI

7 NEZARUČUJE PŘÍZNIVÉ VÝSLEDKY DO BUDOUCNA. HODNOTA, CENA ČI PŘÍJEM Z AKTIV SE MŮŽE MĚNIT ANEBO BÝT TAKÉ OVLIVNĚN POHYBEM SMĚNNÝCH KURZŮ. SKUTEČNOSTI, KTERÉ V BUDOUCNU NASTANOU, SE MOHOU OD INFORMACÍ UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ VÝZNAMNĚ LIŠIT A MOHOU TAK VÝZNAMNĚ OVLIVNIT DOPORUČENÍ ČI ANALÝZY OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ, PŘIČEMŽ INTERVAL BUDOUCÍCH ZMĚN NENÍ MOŽNÉ PŘEDEM STANOVIT. INFORMACE POSKYTNUTÉ V TÉTO ZPRÁVĚ SE V BUDOUCNU MOHOU UKÁZAT JAKO NESPRÁVNÉ, INVESTICE UČINĚNÉ NA JEJICH ZÁKLADĚ MOHOU BÝT ZTRÁTOVÉ. VŽDY EXISTUJE RIZIKO, ŽE VÝVOJ NA FINANČNÍCH A KOMODITNÍCH TRZÍCH BUDE ODLIŠNÝ OD OČEKÁVANÉHO VÝVOJE, A TO ZEJMÉNA Z DŮVODŮ, KTERÉ NELZE PŘEDVÍDAT NEBO KTERÉ LZE PŘEDVÍDAT JEN ČÁSTEČNĚ (VÝVOJ POČASÍ, ZMĚNA POLITICKÉ SITUACE, NEHODY, PŘÍRODNÍ KATASTROFY, ŠKŮDCI A NEMOCE, VÝVOJ TECHNOLOGIÍ APOD.). V ZÁVISLOSTI NA DALŠÍM VÝVOJI MŮŽEME KDYKOLIV SVÉ DOPORUČENÍ V BUDOUCNU ODVOLAT NEBO ZMĚNIT, A TO I NA OPAČNÉ. TENTO MATERIÁL MÁ INFORMAČNÍ CHARAKTER A NENÍ NÁVRHEM NA UZAVŘENÍ SMLOUVY. NEMŮŽEME ZARUČIT, ŽE ZPRÁVY NEBO PŘÍLOHY NEBYLY BĚHEM PŘENOSU ZMĚNĚNY NEBO ŽE NEOBSAHUJÍ VIRY NEBO ŽE JSOU KOMPATIBILNÍ S VAŠÍM ELEKTRONICKÝM SYSTÉMEM. SPOLEČNOST HB PARTNERS S.R.O. JE VÁZANÝ ZÁSTUPCE SPOLEČNOSTI COLOSSEUM, A.S., KTERÁ JE LICENCOVANÝM OBCHODNÍKEM S CENNÝMI PAPÍRY, NAD KTERÝM VYKONÁVÁ DOHLED ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. NENÍ-LI V TÉTO ZPRÁVĚ UVEDENO JINAK, NEMÁ SPOLEČNOST COLOSSEUM, A.S. ANI HB PARTNERS S.R.O. VÝZNAMNÝ FINANČNÍ PODÍL ANI ZÁJEM NA ZÁKLADNÍM KAPITÁLU ŽÁDNÉHO EMITENTA FINANČNÍCH NÁSTROJŮ NEBO NA INVESTIČNÍCH STRATEGIÍCH UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ A ANI S ŽÁDNÝM EMITENTEM FINANČNÍCH NÁSTROJŮ NEMÁ UZAVŘENOU DOHODU O TVORBĚ A ŠÍŘENÍ INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ. EMITENTI FINANČNÍCH NÁSTROJŮ UVEDENÍ VE ZPRÁVĚ NEJSOU SPOLEČNOSTÍ INFORMOVÁNI O INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍCH PŘED JEJICH VYDÁNÍM A ŠÍŘENÍM. SPOLEČNOST UPLATŇUJE V RÁMCI JEJÍHO PROVOZU PRAVIDLA PRO ZJIŠŤOVÁNÍ A ŘÍZENÍ STŘETU ZÁJMŮ, KTERÉ BRÁNÍ VZNIKU STŘETU ZÁJMŮ VE VZTAHU K INVESTIČNÍM DOPORUČENÍM. VÍCE INFORMACÍ ZÍSKÁTE NA