Investiční činnost v podniku. cv. 10

Rozměr: px

Začít zobrazení ze stránky:

Download "Investiční činnost v podniku. cv. 10"

Miroslava Štěpánková
před 8 lety
Počet zobrazení:

1 Investiční činnost v podniku cv. 10

2 Investice Rozhodování o investicích jsou jedněmi z nejdůležitějších a nejobtížnějších rozhodování podnikového managementu. Dobré rozhodnutí vede podnik k rozkvětu, špatné možná k bankrotu. Nejsou určeny pro bezprostřední spotřebu, nýbrž pro užití ve výrobě odložení současné spotřeby za účelem získání vyšších budoucích výnosů. Zdroj ekonomického růstu celého hospodářství.

Dobré rozhodnutí vede podnik k rozkvětu, špatné možná k bankrotu.

3 Klasifikace investic Finanční investice nákup dlouhodobých cenných papírů (akcií) s cílem získat z nich úroky či dividendy. Hmotné investice výstavba nových budov, nákup pozemků, strojů, výrobního zařízení, dopravních prostředků, s dobou použitelnosti delší než 1 rok. Nehmotné investice nákup know-how, licencí, softwaru apod. s dobou použitelnosti delší než 1 rok. Jaké znáte způsoby pořízení investičního majetku?

Hmotné investice výstavba nových budov, nákup pozemků, strojů, výrobního zařízení, dopravních

4 Způsoby pořízení investičního majetku Nákupem (stroje, výrobní zařízení, cenné papíry); Investiční výstavbou a) dodavatelským způsobem (budovy, haly), b) ve vlastní režii; Bezúplatným nabytím po ukončení finančního leasingu; Darováním. Z jakých prostředků lze tyto zdroje financovat? a) Interní zdroje, b) externí zdroje.

vlastní režii; Bezúplatným nabytím po ukončení finančního leasingu; Darováním.

5 Interní zdroje Vznikly vlastní podnikatelskou činností. Dělíme na: Zisk - nejdůležitější, protože jeho užitím se podnik nemusí zadlužovat. Odpisy. Výnosy z prodeje majetku.

6 Zisk Je nejdůležitějším zdrojem, protože jeho užitím se podnik nemusí zadlužovat. Dělí se do: 1. Rezervní fond; 2. Tantiémy - odměny členům představenstva, dozorčích rad, kontrolních komisí; 3. Dividendy; 4. Podíly na HV odměny zaměstnancům; 5. Ostatní fondy sociální; 6. Odměny vedoucím pracovníkům; 7. Nerozdělený zisk.

Tantiémy - odměny členům představenstva, dozorčích rad, kontrolních komisí; 3.

7 Externí zdroje Dlouhodobé akcie (nově vydané akcie - pozor externí zdroj financování, ale vlastní kapitál), úvěry, projektové financování (účelové spojení firem), leasing, forfaiting (odkup pohledávky forfaitovou společností; založena zpravidla silnou fin. institucí; tato spol. nemá právo zpětného postihu, pokud dluh nevymůže), rizikový a rozvojový kapitál. Krátkodobé obchodní úvěr, krátkodobé bank úvěry (krátkodobá bank půjčka překlenovací; revolvingový; lombardní; kontokorentní; směnečný eskontní; negociační; akceptační; ramboursní; avalový), faktoring, ostatní formy (obchodovatelné krátko CP; zálohy od odběratelů; závazky vůči zaměstnancům nebo státu; přeměna majetku).

nemá právo zpětného postihu, pokud dluh nevymůže), rizikový a rozvojový kapitál.

8 Hodnocení efektivnosti investic Jedná se o dlouhodobý proces, který je spjat s vysokou mírou rizika a nejistoty. Cílem hodnocení je pomoci rozhodnout, zda daná investice má nebo nemá být realizována, jaké zdroje mají být použity. Výběr nejvhodnější varianty.

Cílem hodnocení je pomoci rozhodnout, zda daná investice má nebo

9 Postup hodnocení efektivnosti investice 1) stanovení kapitálových výdajů na investici; 2) odhadnutí budoucích peněžních příjmů plynoucích z navrhované investice; 3) výběr metody vyhodnocení investičního projektu.

budoucích peněžních příjmů plynoucích z navrhované

10 Určení kapitálových výdajů pořizovací cena HIM a NIM; výdaje na projektovou a přípravnou dokumentaci; výdaje na vývoj a výzkum, které souvisí s příslušnou investicí; výdaje na dopravu, montáž a instalaci strojů a zařízení; výdaje na přeškolení pracovníků; výdaje na trvalé rozšíření oběžného majetku (např. nutný přírůstek zásob surovin).

investicí; výdaje na dopravu, montáž a instalaci strojů a zařízení; výdaje na

11 Odhad budoucích peněžních příjmů Obtížnější či jednodušší než u výdajů? příjmy z tržeb (výnosy příjmy); odpisy (protože nejsou peněžním výdajem); příjem z prodeje zařízení po skončení jeho životnosti.

12 Metody vyhodnocování efektivnosti projektů Metody statické nezohledňující faktor času: a) doba návratnosti, b) rentabilita investice (ROI). Metody dynamické zohledňující faktor času: a) čistá současná hodnota, b) vnitřní výnosové procento, c) diskontovaná doba úhrady, d) index rentability.

13 Příklad Softwarová firma investovala Kč do nákupu počítačů s předpokládanou životností 4 roky. Přitom se rozhodla, že počítače bude odpisovat rovnoměrně. Předpokládané tržby firmy a její ostatní náklady v jednotlivých letech jsou uvedeny v tabulce. Najděte odpovídající peněžní toky (cash flow), jestliže firma odvádí daň z příjmů právnických osob, jejíž prognózovaná sazba je uvedena rovněž v tabulce. Zároveň vyhodnoťte ekonomickou efektivnost daného investičního záměru. i = 13 %. Prvotním úkolem je vyplnit tabulku Kumulované CF!

Předpokládané tržby firmy a její ostatní náklady v jednotlivých letech jsou uvedeny v tabulce.

14 Položka C 0 C 1 C 2 C 3 C 4 (1) Tržby (2) Odpisy rovnoměrné (3) Ostatní náklady (4) Hosp. výsledek (1)-(2)-(3) (5) Sazba daně z příjmů 19 % 21 % 21 % 21 % (6) Daň z příjmů (7) HV po zdanění (4)-(6) (8) Příjmy celkem (2)+(7) (9) Investiční náklady (10) Cash flow (8)-(9) (11) Kumulovaný cash flow (12) Diskontní faktor (odúročitel) 1,0000 0,8850 0,7831 0,6931 0,6133 (13) Diskontovaný CF (8)*(12) (14) Kumulovaný diskont. CF

náklady 510 000 630 000 780 000 810 000 (4) Hosp.

15 Statické metody Doba návratnosti (Payback Period) je doba, za kterou kumulované příjmy uhradí celkové investiční výdaje projektu. Přičemž platí pravidlo investování: Pokud je doba úhrady nižší než je očekávaná životnost investice, tak by se měl projekt realizovat. Výnosnost (rentabilita) investice (ROI = Return On Investment) ROI Z r průměrný roční čistý zisk plynoucí z investice IN náklady na investici. Z r IN *100 %

Přičemž platí pravidlo investování: Pokud je doba úhrady nižší než je očekávaná životnost investice, tak

16 Dynamické metody Čistá současná hodnota NPV (Net Present Value) je definována jako součet diskontovaných čistých peněžních toků během doby života projektu. NPV n t 0 C t (1 i) t, kde C t je peněžní tok realizovaný ode dneška za t ročních období (t jde od 0), i je diskontní míra vyjádřená jako desetinné číslo (V našem příkladu 13 %, tj. 0,13). Za diskontní míru (i) se obvykle dosazuje úroková míra (míra zisku) běžně dosažitelná na finančním nebo kapitálovém trhu. V podstatě se jedná o očekávanou výnosnost alternativní finanční investice (termínovaný vklad v bance, nákup státních pokladničních poukázek apod.) plus riziková prémie. Pravidlo investování založené na NPV: NPV > 0 přijmout investici; NPV = 0 bylo dosaženo právě požadované výnosnosti; NPV < 0 odmítnout investici. Výpočet NPV je doporučován jako základní a prvotní metoda hodnocení efektivnosti investičních projektů.

Za diskontní míru (i) se obvykle dosazuje úroková míra (míra zisku) běžně dosažitelná na finančním nebo kapitálovém trhu.

17 Dynamické metody Vnitřní výnosové procento IRR (Internal Rate Of Return) spočívá v nalezení diskontní míry, při které se NPV rovná nule (NPV = 0), neboli při které se současná hodnota očekávaných příjmů z investice rovná současné hodnotě výdajů na investici. Pravidlo investování založené na IRR: i* > i.. přijmout investici Vnitřní výnosové procento se porovnává s požadovanou výnosností (s tou jsme počítali u NPV). V našem př.: i* =? IRR i NPVn NPV NPV i n.. diskontní míra, při níž je NPV kladná, i v.. diskontní míra, při níž je NPV záporná. Např.: i n = 13 % NPV =?? Kč i v = 35 % NPV =?? Kč n n v *(i v - i n ), kde

. přijmout investici Vnitřní výnosové procento se porovnává s požadovanou výnosností (s tou jsme počítali u NPV). V našem př.: i* =? IRR i NPVn NPV NPV i n.

18 Závislost čisté současné hodnoty na diskontní míře , , , , ,00 Kč , , , ,00 0, , Diskontní míra (%)

000,00 100 000,00 0,00-100 000,00 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17

19 Diskontovaná doba úhrady (Discounted Payback) je doba, za kterou kumulované diskontované příjmy plynoucí z projektu uhradí jeho diskontované výdaje. Postupné sčítání diskontovaného CF, až do doby, kdy nám vyjde CF kladné. Z konstrukce tohoto ukazatele je zřejmé, že diskontovaná doba úhrady projektu je vždy vyšší než prostá doba úhrady. Index rentability (Profitability Index) se stanoví jako podíl diskontovaných čistých výnosů a diskontovaných investičních nákladů projektu. Platí, že projekt by měl být přijat k realizaci, jestliže jeho IR je větší než 1. Vztah mezi NPV a IR: NPV = 0 IR = 1 NPV > 0 IR > 1 NPV < 0 IR < 1.

Z konstrukce tohoto ukazatele je zřejmé, že diskontovaná doba úhrady projektu je vždy vyšší než prostá doba úhrady.

20 Př. 2 Vyhodnoťte ekonomickou efektivnost stejného investičního záměru, ale za předpokladu, že firma zvolila zrychlený způsob odpisování investičního majetku. Porovnejte obě varianty.

21 Položka C 0 C 1 C 2 C 3 C 4 (1) Tržby (2) Odpisy zrychlené (3) Ostatní náklady (4) Hosp. výsledek (1)-(2)-(3) (5) Sazba daně z příjmů 19 % 21 % 21 % 21 % (6) Daň z příjmů (7) HV po zdanění (4)-(6) (8) Příjmy celkem (2)+(7) (9) Investiční náklady (10) Cash flow (8)-(9) (11) Kumulovaný cash flow (12) Diskontní faktor (odúročitel) 1,0000 0,8850 0,7831 0,6931 0,6133 (13) Diskontovaný CF (8)*(12) (14) Kumulovaný diskont. CF

Podobné dokumenty

Investiční činnost v podniku

Tento materiál vznikl jako součást projektu, který je spolufinancován Evropským sociálním fondem a státním rozpočtem ČR. Investiční činnost v podniku Eva Štichhauerová Technická univerzita v Liberci Nauka