Aktuální ekonomické trendy

Rozměr: px

Začít zobrazení ze stránky:

Download "Aktuální ekonomické trendy"

Dominik Dušek
před 9 lety
Počet zobrazení:

1 Aktuální ekonomické trendy... letadlo?! Pavel Kohout

2 Obsah Extrémně nízké úrokové sazby Nestandardní měnová politika se stává normálem Rostoucí objem peněz v ekonomice Česká republika, bezpečný přístav Akciové trhy si zvykly na sérii krizí Důsledky pro praxi

peněz v ekonomice Česká republika, bezpečný přístav

3 Východiska 2012: Evropa je zmítána trojí krizí (banky, veřejné finance, konkurenceschopnost) Česká republika nemá bankovní krizi, veřejné finance jsou stále OK, konkurenceschopnost je skvělá Toto však neznamená, že český investor má snadnou pozici!

bankovní krizi, veřejné finance jsou stále OK,

4 Příčiny evropské krize Dlouhodobé bobtnání veřejných výdajů a dluhů Dlouhodobá akumulace bankovních úvěrů Svěrací kazajka eura Výhody české ekonomiky: Nestačili jsme nashromáždit dostatek dluhů, soukromých i veřejných Máme flexibilní měnový kurs od roku 1997

Výhody české ekonomiky: Nestačili jsme nashromáždit dostatek

5 Bobtnání dluhů, % 90% 80% Průměrný veřejný dluh D, F, ES a IT 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Po desítky let se problém dluhu odkládal na příští volební období...

20% 10% 0% 1970 1980 1990 2000 2010 Po desítky

6 51 49 Eurozóna, příjmy a výdaje (17 zemí, konstantní složení) Krize obchodních a platebních bilancí v rámci Government EMUincome Government expenditure 47 na HDP Podíl

Government EMUincome Government expenditure 47 na HDP Podíl

7 80% 70% 60% 50% 40% Krátká historie sociálního státu 14% Míra registrované nezaměstnanosti 30% 20% 10% 0% Francie, Veřejné výdaje/hdp : sociálně tržní Veřejný hospodářství dluh/hdp Nezaměstnanost % 10% 8% 6% 4% 2% 0% Veřejné ejné výdaje, zadlužení (% HDP)

sociálně tržní Veřejný hospodářství dluh/hdp Nezaměstnanost 1963 1967 1971 1975

8 Dilemata extrémního sociálního státu Když bude zvyšovat sociální výdaje, buď bude zapotřebí zvyšovat daně anebo dluh. Když zvýší daně, poklesne zaměstnanost a kapitál odejde jinam. Když bude utrácet na dluh, stát časem zbankrotuje. Obvyklé řešení donedávna běžné: zvyšovat daně a zároveň utrácet na dluh. Toto je dnešní eurozóna (s výjimkou Estonska)

Když zvýší daně, poklesne zaměstnanost a kapitál odejde jinam.

9 Struktura veřejných výdajů v OECD Public Social Expenditure in OECD countries and Emerging economies Total public social expenditure, latest year 1, 2 % of GDP 30 Emerging economies OECD countries France Sweden Austria Belgium Denmark Germany Finland Italy Hungary Portugal Spain Greece Norway Luxembourg United Slovenia Netherlands Poland Czech Republic Japan Switzerland New Zealand Canada Ireland Brazil United States Australia Slovak Republic Israel(3) Russian Iceland Estonia Chile Turkey South Africa Korea Mexico China India 1. Dates refer to 2007 for OECD member countries, 2005 for Brazil, for India and South Africa, 2008 for China. 2. Policy areas covered include old-age, survivors, incapacity-related benefits, family, health, active labourmarket policies, unemployment, housing.

Zealand Canada Ireland Brazil United States Australia Slovak Republic Israel(3) Russian Iceland Estonia Chile Turkey South Africa Korea Mexico China India 1.

10 Předběžný závěr (1) Tzv. vyspělé evropské západní země jsou do značné míry odsouzeny k japonskému scénáři V některých případech už je pozdě na reformy Je nutné připravit se na éru vysoké volatility a soustředit se na kvalitu Nehrozí zhroucení, nehrozí apokalypsa, ale dlouhá éra nudy

japonskému scénáři V některých případech už je pozdě na reformy Je

11 Předběžný závěr (2) Existuje jeden lék, který řeší dluhy Soukromé i veřejné Hádanka: co je jisté, kromě smrti? (Daně to nejsou, o nich se dá vyjednávat.)

12 Objem peněz v ekonomice EZ (M1, mil. EUR) +8,35 % per annum

13 Objem peněz v ekonomice USA (MZM, mld. USD) +8,01 % per annum

14 Objem úvěrů v ekonomice ČR (mil. CZK) +8,01 % per annum

15 Není to náhodou letadlo?! Ale objem peněz přece nemůže růst do nekonečna!?! Typická reakce normálních lidí Pointa: ale ano, může Může a poroste Inflační tlaky jsou patrné na trhu akcií a komodit

16 Inflační efekt kvant. uvolňování

17 Vnímané riziko platební neschopnosti CMA (I) ČR: 15. nejméně riziková země ze 69 Francie, Belgie, Japonsko jsou rizikovější... O Belgii nebo Itálii ani nemluvě Španělsko je rizikovější než Irák, Libanon nebo Kazachstán

18 Nejméně úvěrově rizikové ekonomiky

19 Nejméně úvěrově rizikové ekonomiky

20 Vnímané riziko platební neschopnosti CMA

21 Vnímané riziko platební neschopnosti CMA

22 Nevýhoda nízkého rizika České úrokové sazby jsou velmi nízké a investičně neatraktivní Vyšší výnosy jsou vyváženy vyšším kreditním rizikem Téměř neexistuje český trh korporátních dluhopisů Dluhopisy třídy high-yield jsou vesměs zatíženy měnovým rizikem

23 Majetkové investice Akcie: český trh je extrémně úzký Nízká diverzifikace hrozí riziky (ČEZ, banky, Telefonica) Nemovitosti: závisí na lokalitě Nejde již o zaručený recept na vysoký výnos Rental yields jsou na úrovni výnosů státních dluhopisů (velmi nízké)

24 Akciové indexy MSCI CZECH REPUBLIC GERMANY GREECE SPAIN SWEDEN USA

25 Akciové indexy MSCI CANADA CHINA FRANCE RUSSIA SWITZERLAND UNITED KINGDOM

26 Akciomer.com

27 Starší byty realizované ceny

28 Nemovitosti nové byty v Praze

29 Závěry Nízké úrokové sazby Rizikové akciové trhy Nemovitosti (mnohde) v depresi Existuje východisko? Majetkové investice (dlouhé období) Možná je dobrý čas vzít si hypotéku Garantovaný produkt Five Stars (5 let) Krátké období: Partners Konto, apod.

30 Děkuji za pozornost Fotografie: Pavel Kohout

Podobné dokumenty

Zahraniční hosté v hromadných ubyt. zařízeních podle zemí / Foreign guests at collective accommodation establishments: by country 2006*)

Zahraniční hosté v hromadných ubyt. zařízeních podle zemí / Foreign guests at collective accommodation establishments: by country 2006*) Pro více informací kontaktujte / For further information please contact: Ing. Hana Fojtáchová, e-mail: fojtachova@czechtourism.cz Ing. Martin Košatka, e- mail: kosatka@czechtourism.cz Zahraniční hosté