Česko = otevřená, exportní ekonomika

Transkript

1 Česko = otevřená, exportní ekonomika David Navrátil Hlavní ekonom České spořitelny 28. června 2011

2 Daří se zemím s nízkým zadlužením Průměrný reálný růst HDP před a po krizi: skupiny zemí podle jejich zadlužení Průměr za Průměr za Rozdíl stránka 2 Nízké zadlužení Střední zadlužení Velké zadlužení

3 a zemím s vazbou na Čínu Průměrný reálný růst HDP před a po krizi: skupiny zemí podle jejich zahraničního obchodu s Čínou Průměr za Průměr za Rozdíl stránka 3 Silná vazba na Čínu Střední vazba na Čínu Slabá vazba na Čínu

4 Kam vyváží ČR? A je to dobře? 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% Německo 32% Slovensko Polsko Francie VB 6% 5% 5% 9% Čína 0,9% Španělsko 2,4% Portugalsko 0,4% Řecko 0,3% Irsko 0,2% stránka

5 Německo profituje z růstu v rozvíjejících se ekonomikách 30% Německé vývozy (reálné, y/y) 20% 10% 0% -10% -20% Efekt Japonska cen ropy -30% skutečnost model založen na předstihových indikátorech USA a Číny stránka 5

6 a Česko taky, ale nepřímo Německé vývozy jsou hnací silou CZ průmyslu 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% Německé vývozy (reálně, r/r) CZ průmysl (reálně, r/r) stránka 6

7 Růst vývozů zvyšuje investiční aktivitu Využití kapacit a fixní investice % 10% 5% 0% -5% -10% 70-15% Využití kapacit Fixní investice (y/y, pravá osa) stránka 7

8 Konkurenceschopnost pracovní síly je základ 150 Jednotkové mzdové náklady ve zpracovatelském průmyslu (2000 = 100) Česko Německo Řecko Španělsko stránka 8

9 Konkurenceschopnost pracovní síly je základ Jednotkové mzdové náklady ve zpracovatelském průmyslu (2000 = 100) stránka 9 Česko Německo CEE

10 CZK/EUR bude dlouhodobě posilovat 160% srovnatelná cenová hladina (EU12=100%) 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% stránka 10 0% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% HDP na obyvatele v PPP (EU12=100%)

11 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% CZK/EUR bude dlouhodobě posilovat Hrubá výnosnost kapitálu (před daněmi, nefinanční podniky) 18% 8% Slovakia Lithuania Latvia Romania Czech Poland Germany Austria Ireland Italy Estonia Nether. Slovenia Finland Euro Hungary UK Denmark Spain Sweden Portugal France Belgium Average stránka 11

12 CZK/EUR bude dlouhodobě posilovat CZK/EUR: skutečnost a model Skutečnost model (růstový, úrokový a inflační diferenciál stránka 12

13 CZK/EUR bude dlouhodobě posilovat Krátkodobý horizont: slabý dolar = silná koruna EUR/CZK EUR/USD (pravá osa, invertováno) stránka 13

14 USA vs. Japonsko: kdo je úspěšnější? 2.5% Průměrný růst HDP od roku 2000 do % 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% Španělsko USA Švýcarsko Velká Británie Francie Německo Japonsko Itálie celkové HDP stránka 14

15 USA vs. Japonsko: kdo je úspěšnější? 2.5% Průměrný růst HDP od roku 2000 do % 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% Španělsko USA Švýcarsko Velká Británie Francie Německo Japonsko Itálie stránka 15 celkové HDP HDP na obyvatele

16 Produktivita: znalostní ekonomika bude tahounem růstu Počet podaných patentů na HDP ( ) Jižní Korea Japonsko Německo Nový Zéland USA Rusko Bělorusko Čína Finsko Švédsko stránka 16

17 Produktivita: znalostní ekonomika bude tahounem růstu Počet podaných patentů na HDP ( ) Česko Slovensko Španělsko Brazílie Řecko Belgie Indie Turecko Portugalsko Mexiko stránka

18 David Navrátil Hlavní ekonom +420/ Makro Martin Lobotka Česká republika +420/ Jana Krajčová Polsko, Slovensko, Maďarsko +420/ Luboš Mokráš Hlavní trhy a komodity +420/ lmokras@csas.cz Petr Bittner Bankovní sektor +420/ pbittner@csas.cz Akcie Petr Bártek Akciová strategie, ČEZ, NWR, CEE real estate +420/ pbartek@csas.cz Radim Kramule CEE ropa&plyn, Philip Morris, Pegas +420/ rkramule@csas.cz Václav Kmínek CEE media +420/ vkminek@csas.cz Martin Krajhanzl Market analyst +420/ mkrajhanzl@csas.cz Důležitá upozornění (tzv. disclaimer ), včetně případného konfliktu zájmů, dle Vyhlášky o poctivé prezentaci investičních doporučení (114/2006 Sb.) jsou k dispozici na webových stránkách tvůrce tohoto dokumentu odboru Ekonomických a strategických analýz České spořitelny Přímý odkaz na dokument s důležitými upozorněními je: Historie vydaných investičních doporučení je k dispozici v Měsíčních strategiích, které jsou dostupné na výše uvedené webové adrese.