Dynamika a zvraty při jednání o úvěrovém financování podniku v krizi Tomáš Sklenář The better the question. The better the answer. The better the world works.
Charakteristika subjektu Významná slovenská stavební společnost Tržby cca 300 mil EUR 2009 zrušení PPP projektu; rozhodnutí ucházet se o stavební zakázky na polském trhu (boom související s pořadatelstvím EURO 2012) Skutečnost negativní dopad působení na polském trhu: - Boom nedostatek kapacit, surovin -> růst vstupních cen - Vícepráce neodsouhlasené, utopené peníze (cca 40 60 mil EUR) Snižování úvěrových rámců, tlak dodavatelů (závazky po splatnosti) Nutnost nalezení řešení vedoucí k stabilizaci společnosti Strana 2
Situace na začátku projektu Opatření na straně bank Snížení úvěrových rámců snížení skutečného čerpání Změna v období 6 měsíců: Limit Čerpání EUR 000 Sept12A Feb13A Sept12A Feb13A Banka 1 6,200 1,230 4,513 660 Banka 2 8,912 8,800 8,822 8,817 Banka 3 10,000 5,000 9,230 4,893 Banka 4 8,300 5,000 7,695 4,893 Banka 5 8,000-7,560 - Banka 6 25,429 17,120 23,619 16,975 Total 66,841 37,150 61,439 36,238 Snížení (29,691) (25,201 ) Opatření na straně akcionářů Prodej dceřinné společnosti A Prodej dceřinné společnosti B Ostatní jednorázová opatření EUR 20m EUR 3m Pohledávky v zahraničí: EUR 16m EUR 000 Graf: Externí a vnitřní zdroje financování 40 000 20 000 0-20 000-40 000-60 000 + 16,000k pohledávky + 23,003k Akcionáři - 25,201k Banky -80 000 July12A Aug12A Sept12A Oct12A Nov12A Dec12A Jan13A Feb13A Strana 3
Business plán 2013 - výsledovka Currency EUR 000 Contracted Non-contracted Total FY13B Revenues 275,378 78,698 354,077 Gross margin 2,616 15,439 18,055 Country 1 (8,336) NA (8,336) Country 2 8,109 14,616 22,726 Country 3 1,553 823 2,376 Country 4 984 NA 984 Country 5 305 NA 305 Costs (39,630) - (39,630) Personnel costs (23,295) NA (23,295) Overhead costs (17,453) NA (17,453) Other operational income 1,118 NA 1,118 Net loss (37,014) 15,439 (21,574) Extraordinary effects and provision impact in 2012 Reduction of car fleet 250 NA 250 Total sale of properties 3,087 NA 3,087 Provisions to unprofitable projects 13,478 NA 13,478 Net loss (20,199) 15,439 (4,760) Net loss % of revenues (7.34) 19.62 (1.34) Other factors 10,002 Total claims 26,452 Out of which currently on court 12,502 Potential revenue from claims on court (probability of 10,002 success 80%) Strana 4
2013: výhled celkového CF Currency: EUR 000 Jan13A Feb13A Mar13B Apr13B Maj13B Jun13B Jul13B Aug13B Sep13B Oct13B Nov13B Dec13B Country A - - - - - - - - - - - - Country B - - (16,879) (11,542) (12,775) (20,363) (27,229) (34,195) (32,447) (33,315) (33,053) (32,912) Country C - - - - - (2,334) (1,507) (2,757) - - - - Country D NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA Country E NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA Cash gap* - - (16,879) (11,542) (12,775) (22,697) (28,736) (36,952) (32,447) (33,315) (33,053) (32,912) * Behind the current limit of EUR 41.2m EUR 000-5 000-25 000 (16 879) (2 334) (2 757) Cash gap in total: EUR (36,952) (34 195) (32 912) -45 000 Maďarsko Country C Poľsko Country B Strana 5
Návrh řešení potřeby dodatečného financování /duben 2013/ Zdroje dodatečného financování: Banky: EUR 22.7m Akcionáři: EUR 17m Celkové dodatečné zdroje v roce 2013: EUR 39.7m Celkové zdroje financování: EUR 77m (EUR 60m poskytnuto bankami; objem bez hodnoty bankovních garancí) Strana 6
Predikce vývoje zdrojů financování Strana 7
ALE.řešení se nepodařilo implementovat Důvody havárie: Svolaná valná hromada o bodu týkající se restrukturalizace (struktury nového financování) vůbec nehlasovala 1 z 6 bank porušila dohodu o neútočení Þ ZTRÁTA DŮVĚRY Þ Navržené neformální řešení se nepodařilo realizovat Strana 8
.o rok později.. 3,000 10,721 10,278 Restrukturalizace (formální řešení): Odhad uspokojení v konkurzu: - Banky 15-20% - Ostatní 9-12% Vybrané banky ochotny poskytnout financování v rámci restrukturalizace (reorganizace) Motivace: - Udržení podniku v chodu (pozitivní výhled trhu) - Vyšší uspokojení Krizový management 14,499 EUR 129.2m 74,840 Preliminary Restructuring plan EUR 67.7m 15,818 Trade and other pay. Bank accounts (neg.) Bank guar. - executed IROL - loan DOAS - loan Others Strana 9
Výhled CF v průběhu reorganizace Total Company cash gap, security and gross profit cash closing balance Source: EY analysis EUR m 40 30 20 10 0-10 -20-30 -40-50 Oct14F (29.7) (25.2) Jan14F Mar14F May14F Jul14F Sep14F Nov14F Jan15F Mar15F May15F Jul15F Sep15F Nov15F Jan16F Mar16F May16F Jul16F Sep16F Nov16F Jan17F Mar17F May17F Jul17F Sep17F Nov17F Jan18F Mar18F May18F Jul18F Sep18F Nov18F (0) (0.5) Komentář: Potřeba financování: EUR 25-30 mil Celkové CF za období 68 mil EUR Dostatek prostředků pro uspokojení věřitelů Receivables from TOP3 projects Adjusted Cash position 80% Receivables from TOP3 projects Cash position wto adj. Strana 10
Struktura úvěrového financování a jeho zajištění Total Company cash gap split into requested Facility A and Facility B Source: EY analysis 0-5,000-10,000 EUR 000-15,000-20,000-25,000-30,000-35,000-40,000 (11,197) (10,328) (10,734) (10,000) (10,385) (20,000) (30,000) Jan14A Mar14B May14B Jul14B Sep14B Nov14B Jan15A Mar15B May15B Jul15B Sep15B Nov15B Jan16A Mar16B Total TOP3 80% receivables wto retention Cash gap TOP 3 Cash gap other Facility A limit Facilitiy B limit Facilities A+B limit May16B Jul16B Sep16B Nov16B Jan17A Mar17B May17B Jul17B Sep17B Nov17B Jan18A Mar18B May18B Jul18B Sep18B Nov18B Komentář: Úvěrová linka A: krytí potřeby 3 největších zasmluvněných projektů; EUR 20 mil Úvěrová linka B: krytí ostatních provozních potřeb; EUR 10 mil Zajištění: 80% pohledávek z nových projektů Strana 11
Rizika: senzitivita Sensitivity scenarios spread Base case, worst case, best case Source: EY analysis EUR mil. 40 30 20 10 0-10 -20 (23.9) (25.2) -30 (35) -40 Base case Worst case Best case 24.6 (0.0) (24.7) Komentář: Citlivost testována primárně na % hrubé marže a objem nezasmluvněných zakázek V případě worst case by se životaschopnost reorganizačního plánu řešila ponížením uspokojení věřitelů Strana 12
.aktuální stav.. Indikované parametry restrukturalizace a aktuální stav Více než 92% věřitelů schválilo restrukturalizační plán v 12/2014 Indikované uspokojení věřitelů: - 100% banky (zajištěné) poskytující nové financování (uvěry a bankovní garance) 100% - 50-75% banky (zajištěné) neparticipující na novém financování - do 30% ostatní věřitelé Zdroje uspokojení: - Provozní CF společnosti v horizontu několika let - Případný výnos ze soudních sporů v zahraničí (pohledávky) Aktuální hospodaření pozitivní, silný order backlog Vysoká pravděpodobnost úspěšného dokončení restrukturalizace Nepřímé implikace případu Spolu s další restrukturalizací v stavebním sektoru změny ve slovenské legislativě: - Podmínka alespoň 40% uspokojení věřitelů v reorganizaci - Zákaz ucházet se o státní zakázky i pro firmy v režimu restrukturalizace Strana 13