Hodnota banky, efektivnost a její měření. Ekonomika a řízení subjektů finančních služeb 1. ročník letní semestr Přednáška

Transkript

1 Hodnota banky, efektivnost a její měření Ekonomika a řízení subjektů finančních služeb 1. ročník letní semestr Přednáška

2 Hodnota pro akcionáře Přístup k řízení společností a techniky měření výsledků se vyvíjí: zisk -> ROE -> SVA SVA - Shareholders Value Added = Economic Profit Předpoklady fungování konceptu SVA: Základní koncept x zaměnitelnost technik EVA, MVA, SVA, EPS hlavní měřítko úspěšnosti Normální chování akciového trhu Kapitál je plně využit ( zaměstnán ) -> růst SVA růst EPS SVA = výnos náklady na kapitál = zisk (kapitál*cena kapitálu) SVA se využívá pro hodnocení na různých úrovních finanční skupina, banka, určené podnikatelské oblasti, segmenty projekty, klienti, specifické produkty 2006 ERFS Hodnota banky, efektivnost a její měření 2

3 Pojmy a ukazatele VBM Pro hodnocení tvorby hodnoty se používají různé ukazatele: RAR - Risk Adjusted Return RAR = Výnos Očekávaná ztráta Náklady Daň RAROC Risk Adjusted Return On Capital RAROC = Risk Adjusted Return Risk Adjusted Capital RAVA Risk Adjusted Value Added RAVA = Risk Adjusted Return Capital x Cost of Capital = Výnos Očekávaná ztráta Náklady Daň (Kapitál x Cena kapitálu) WACC Weighted Average Cost of Capital WACC = Risk Free Rate x Risk Premium Beta + Market Premium = bezriziková sazba x riziková přirážka + tržní přirážka Capital Allocation = Alokace kapitálu Capital Allocation = Credit Risk + Market Risk + Operating Risk 2006 ERFS Hodnota banky, efektivnost a její měření 3

4 Tradiční pojmy a ukazatele Pro posouzení výsledků banky se používá sada tradičních ukazatelů Tradiční souhrnné finanční ukazatele: ROE Return On Equity = návratnost kapitálu EPS Earnings Per Share = výnos na akcii Cost/Income Ratio poměr nákladů a výnosů Revenue výnosy Assets Aktiva MV = Value Tržní kapitalizace P/E Ratio poměr ceny a výnos dividend dividenda Net Income - Čistý zisk Book Value účetní hodnota kapitálu Market / Book Ratio poměr tržní účetní hodnoty DPS Dividend Per Share = dividenda vyplacená na akcii Market Value = tržní hodnota Podle tržní kapitalizace => MV = počet akcií x průměrná cena akcie Podle FCF => MV = NPV (v ceně kapitálu) x Free Cash Flow (za minulé období) 2006 ERFS Hodnota banky, efektivnost a její měření 4

5 Ukazatele dynamiky vývoje Pro posouzení vývoje za určité časové období se používají ukazatele růstu Asset Growth růst aktiv (upravený / neupravený) Revenue Growth růst výnosů Net Income, Earnings Per Share Growth Dividend Growth Book Value Growth x ROE DPS / EPS Growth Payout Ratio výplatní poměr Equity Per Share Growth TSR Total Shareholders Return = dividend paid (assumed to be reinvested) + share price appreciation 2006 ERFS Hodnota banky, efektivnost a její měření 5

6 TSR - celkový výnos pro akcionáře Cena akcií Cena akcií (vložené prostředky) Kapitálový výnos Dividendy Přítomnost Budoucnost Celkový výnos pro akcionáře = kapitálový výnos + dividendy 2006 ERFS Hodnota banky, efektivnost a její měření 6

7 Nárůst Paradox růstu Rozpětí CFROI = CFROI - WACC Ničí hodnotu Rozšiřuje hodnotu Růst aktiv Pokles Objem aktiv Uvolňuje hodnotu Pod cenou kapitálu WACC Výkonnost společnosti (CFROI) Omezuje hodnotu Nad cenou kapitálu Paradox růstu růst může buď vytvářet nebo ničit hodnotu 2006 ERFS Hodnota banky, efektivnost a její měření 7

8 Stanovení hodnoty analýza hodnototvorných faktorů Pro podnikatelskou jednotku se analyzují klíčové faktory ovlivňující tvorbu hodnoty. Při dalším řízení hodnoty se zaměříme na ty faktory, které mají největší vliv a jsou nejsnáze ovlivnitelné. Příklady specifických Value Drivers Společné Value Drivers Postupný rozklad (trh) Výnosová křivka Ceny na trhu Růst výnosů Náklady na provoz Řídící úrovně Mzdové tarify Materiálové náklady Provozní marže Výnosy (banka) Struktura daňových nákladů Pohledávky Závazky Majetek Budovy Stroje a zařízení Údržba Daně Pracovní kapitál Fixní náklady Investice pro podporu provozu Peněžní tok z provozu Hodnota podnikatelské jednotky (banka) Cena kapitálu Úrokové náklady Cena zdrojů Náklady na zdroje 2006 ERFS Hodnota banky, efektivnost a její měření 8

9 Příležitosti ke zvyšování hodnoty banky a stanovení cílů Pro stanovení úkolů podnikatelského plánu je třeba zvážit efekt a ovlivnitelnost generátorů hodnoty (faktorů) Příklad Projekce A Projekce B vysoká vysoká ovlivnitelnost ovlivnitelnost nízká nízký Vliv na hodnotu vysoký nízká nízký Vliv na hodnotu vysoký faktor 1 mix cena / produkt 5 cena distribuce 2 provozní náklady 6 rizikový profil 3 objem 7 využití kapacit 4 cena kapitálu 8 daňové aspekty 2006 ERFS Hodnota banky, efektivnost a její měření 9

10 Kontrolovatelnost faktorů ovlivňujících tvorbu hodnoty Analýza value drivers vede k pochopení vlivu provozních faktorů na tvorbu hodnoty Analýza citlivosti faktorů Faktory ovlivňuj ující hodnotu Řiditelné Neřiditeln iditelné Value Drivers Rizikové faktory Měřítka výkonnosti pro tvorbu hodnoty Monitorování rizik Identifikace změn n v dynamice tvorby hodnoty 2006 ERFS Hodnota banky, efektivnost a její měření 10

11 Vývoj strategií maximalizujících hodnotu Finanční a strategické ohodnocení Strategické otázky a generátory hodnoty Vývoj a ohodnocení variant Podnikatelský plán a implementace Ziskovost Atraktivita na trhu Finanční pozice Strategická pozice Růst pochopení Konkureční pozice Generátory hodnoty - Finanční generátory hodnoty - Strategické generátory hodnoty Strategické otázky - vyhodnocení výhodnosti produktů a služeb - porovnání cen s konkurencí - kompromis růstu objemu a výnosů Priority - položky kritické pro tvorbu hodnoty Strategie na trhu - teritoria - klienti - kanály - produkty Konkurenční strategie - nabídka - strategie prodeje - ceny Maximalizace hodnoty - co podporuje priority? - jak optimalizovat kompromis růst x výnos? Stanovení strategie Akční plán Požadavky na zdroje Požadavky na organizaci Ukazatele finanční výkonnosti Ukazatele strategické výkonnosti 2006 ERFS Hodnota banky, efektivnost a její měření 11

12 Integrace faktorů zvyšujících hodnotu s měřením výkonnosti Ukazatele pro měření strategické a finanční výkonnosti musí být přímo provázány s tvorbou hodnoty, aby bylo možno monitorovat a porovnávat skutečně dosažený vývoj ve srovnání s plánovanými předpoklady. Příklady sazba úvěru produkty náklady na obsluhu výpadky Příklady marže objem klienti výtěžek tržby Variabilní náklady Fixní náklady Zisk / ztráta NPV Hodnota provozní doba využití kapacit platební styk investice toky hotovosti struktura portfolia Aktiva Provozní kapitál Aktiva / pasiva růst provozní podnikatelské Strategické ukazatele finanční 2006 ERFS Hodnota banky, efektivnost a její měření 12

13 Klíčové finanční generátory a měřítka GENERÁTORY MĚŘÍTKA Cena kapitálu COE Rozpětí nad COE (poměr M/B) Výplata dividend Růst investiční základny Efektivita kapitálu Maximalizace výnosů Minimalizace nákladů Beta (1) ROE, RAROC (2) Dividenda jako % z kapitálu Kapitál, změna Produktivní / neproduktivní kapitál (3) Úrokové a neúrokové příjmy (4) Nevýdělečná aktiva, Náklady na prodej, Procesní efektivita (5) 1 zlepšení beta a COE pomocí zlepšení vztahů s investory 2 optimalizace růstu ve srovnání s profitabiltou 3 volba dobrého růstu alokace kapitálu do oblasti s RAROC nad COE 4 nastavit optimální složení úrokových a poplatkových výnosů pro produkty, klienty a distribuční kanály 5 měřítka zahrnující nákladovou strukturu, provozní efektivnost a náklady na prodej 2006 ERFS Hodnota banky, efektivnost a její měření 13

14 Klíčové nefinanční generátory a měřítka GENERÁTORY Zasažení klienta produkty Dostupnost distribučního systému Efektivita prodeje Nákladová struktura prodeje Rozvoj distribučních kanálů Geografické pokrytí trhu Penetrace vybraných segmentů trhu MĚŘÍTKA # produktů na klienta (1) Procento času mimo provoz (2) # nových účtů / klientů na prodejce % prodejců ze zaměstnanců (3) Zavedení nových forem (4) Změny v topologii sítě / prodejců (4) Podíly na trhu ve vybraných oblastech a segmentech (5) 1 zlepšení poměru, počet a rozložení klientů podle počtu klientů 2 výpadky klíčových zařízení (z hlediska uspokojení zákazníků) 3 sledování významných nákladových položek pomocí věcných ukazatelů 4 podle plánu rozvoje komunikačních platforem s klienty 5 charakteristiky postavení ve významných profilech vůči konkurenci 2006 ERFS Hodnota banky, efektivnost a její měření 14

15 Vybrané pojmy Strategie maximalizující hodnotu Finanční generátory hodnoty Nefinanční generátory hodnoty Měřítka vytváření hodnoty Ekonomický kapitál Penetrace trhu Rozpětí (spread) kapitálu Očekávaná x neočekávaná ztráta Dobrý x špatný růst Efektivita kapitálu 2006 ERFS Hodnota banky, efektivnost a její měření 15

16 Shrnutí Řízení banky založené na tvorbě hodnoty předpokládá oddělené sledování výsledků jednotlivých segmentů Banka vytváří strategie maximalizující vytváření hodnoty Identifikují se Value Drivers generátory hodnoty, které jsou pro tvorbu hodnoty nejdůležitější Generátory hodnoty jsou finančního a nefinančního charakteru Ke každému generátoru hodnoty je nutné přiřadit měřítka, podle kterých bude vliv generátoru posuzován 2006 ERFS Hodnota banky, efektivnost a její měření 16