- 1-1 Makrodata ČR zveřejněná v září 2014: Průmyslová produkce v červenci vzrostla o 8,6% y/y Maloobchodní tržby v červenci vzrostly o 6,2% y/y Nezaměstnanost v srpnu stagnovala na 7,4% Inflace v srpnu vzrostla na 0,6 % y/y Obchodní bilance v červenci poklesla na 36,3 mld. Uplynulý měsíc se koruna vůči euru pohybovala v pásmu 27,45 27,80 EUR/CZK. Na počátku měsíce se domácí měna držela na slabších hodnotách kolem 27,70 EUR/CZK. Koruna tak postupně korigovala ztráty způsobené v rámci středoevropského regionu geopolitickým napětím na východě Ukrajiny, kde se během největší eskalace konfliku, domácí měna dostala až na hranici 28,00 EUR/CZK (19.8.2014). Jak polský zlotý, tak i maďarský forint následovali korunu v pokračujících ziscích. Zářijové zasedání ČNB v zásadě nic překvapivého nepřineslo, guvernér Singer jen zopakoval držení intervenčního pásma 27,00 EUR/CZK minimálně do roku 2016. Koruně během měsíčního obchodování pomohla spíš lepší než očekávaná data z průmyslu, maloobchodních tržeb a hlavně z inflace, která již druhý měsíc v řadě rostla víc než odhady. Koruna si postupně připisovala zisky a obchodování končila kolem hranice 27,50 EUR/CZK. Koruna vůči americkému dolaru i v září pokračovala ve výrazném poklesu. Kurz se pohyboval v rozmezí 21,00 21,85 USD/CZK. Pokles koruny pokračoval hned v prvním týdnu, kde ECB během zářijového zasedání nečekaně snížila úrokové sazby a ohlásila nový program uvolňování likvidity ABS (assetbacked securities). Domácí měnu tahle zpráva poslala na nová minima, konkrétně na hladinu 21,45 USD/CZK. Zasedání amerického FEDu v nasledujících týdnech ještě přililo vodu do ohně, americká centrální banka vydala prognózy zvyšování úrokových sazeb v příštích obdobích a zlepšila výhled růstu největší ekonomiky světa. Koruna se následně propadla na 21,70 USD/CZK. Prodolarový sentiment se na trhu projevoval i ve zbytku měsíce, dokonce se objevila i prognóza investiční banky Goldman Sachs, která odhaduje do konce roku 2017 paritu kupní síly eurodolaru 1:1. Měsíční seanci tak domácí měna ukončila na hladině 21,85 USD/CZK.
srpen 13 září 13 říjen 13 listopad 13 prosinec 13 leden 14 únor 14 březen 14 duben 14 květen 14 červen 14 červenec 14 srpen 13 září 13 říjen 13 listopad 13 prosinec 13 leden 14 únor 14 březen 14 duben 14 květen 14 červen 14 červenec 14-2 - 2 Průmyslová produkce ČR Průmyslová produkce 11,00 meziroční změny v % Průmyslová produkce v červenci 2014 meziročně reálně vzrostla o 8,00 5,00 8,6 %. Červenec 2014 měl ve 2,00 srovnání se stejným měsícem -1,00 předchozího roku o 1 pracovní den více. Po očištění od sezónních vlivů -4,00 (včetně vlivu počtu pracovních dnů) -7,00 byla průmyslová produkce meziměsíčně vyšší o 0,7 %. K meziročnímu růstu průmyslové produkce nejvíce přispěla odvětví výroba motorových vozidel, přívěsů a návěsů (46,6 %), výroba pryžových a plastových výrobků (11,3 %) a výroba elektrických zařízení (9,2 %). Průmyslová produkce klesla v odvětvích výroba a rozvod elektřiny, plynu, tepla a klimatizovaného vzduchu (-12,0 %), těžba a dobývání (-12,3 %) a výroba základních farmaceutických výrobků a farmaceutických přípravků (-12,3 %). Tržby z průmyslové činnosti v běžných cenách v červenci 2014 meziročně vzrostly o 14,8 %. Hodnota nových zakázek v červenci 2014 ve vybraných odvětvích meziročně vzrostla o 17,6 %. Nové zakázky ze zahraničí se zvýšily o 14,0 %, zatímco tuzemské nové zakázky vzrostly o 24,7 %. Maloobchodní tržby Maloobchodní tržby ČR Tržby v maloobchodě včetně 9,50 meziroční změny v % motoristického segmentu po očištění o 8,00 sezónní vlivy klesly v červenci reálně meziměsíčně o 0,8 %. Meziročně se tržby očištěné o vliv počtu pracovních dní zvýšily o 4,5 %, bez očištění o 6,2 6,50 5,00 3,50 2,00 0,50 %. K meziročnímu růstu tržeb bez -1,00 očištění o 6,2 % přispěl vývoj jak v -2,50 motoristickém segmentu, tak i v -4,00 samotném maloobchodě. Růst tržeb byl ovlivněn také o jeden den vyšším
září 13 říjen 13 listopad 13 prosinec 13 leden 14 únor 14 březen 14 duben 14 květen 14 červen 14 červenec 14 srpen 14 3 počtem pracovních dní letos oproti červenci 2013. Nejvyšší růst zaznamenal prodej ve specializovaných prodejnách s počítačovým a komunikačním zařízením (21,0 %). Tržby rostly rovněž za prodej přes internet či prostřednictvím zásilkové služby (11,9 %), za výrobky pro kulturu, sport a rekreaci (10,3 %), oděvy a obuv (9,0 %), výrobky pro domácnost (3,1 %) a v nespecializovaných prodejnách s převahou potravin (0,8 %). Naopak pokles vykázaly specializované prodejny potravin (1,7 %) a farmaceutického a zdravotnického zboží (2,2 %). - 3 - Nezaměstnanost 9,00 8,50 8,00 7,50 7,00 6,50 Míra nezaměstnanosti v ČR [%] V srpnu míra nezaměstnanosti stagnovala na červencových 7,4 %. K 31. 8. 2014 evidoval Úřad práce ČR celkem 535 225 uchazečů o zaměstnání. To je o 6 139 méně než v červenci a o 16 506 méně než v srpnu 2013. Z celkového počtu lidí bez práce bylo 521 108 dosažitelných uchazečů (jsou schopni okamžitě nastoupit do zaměstnání). Naopak se zvýšil počet volných pracovních míst celkem jich zaměstnavatelé nabízeli 54 724. Meziměsíční pokles nezaměstnanosti zaznamenalo 67 regionů. Největší hlásí okres Jeseník (-4,8 %), České Budějovice (-4,1 %), Jindřichův Hradec (-3,6 %), Prachatice (-3,5 %) a Benešov (-3 %). Naopak nárůst nezaměstnanosti eviduje 8 okresů, největší Znojmo (1,3 %), Mladá Boleslav (0,7 %), Žďár nad Sázavou a Praha - západ (shodně 0,6 %). Situace na trhu práce se v ani v srpnu nijak výrazně nezměnila. Nadále ji ovlivňují probíhající sezónní práce v zemědělství, stavebnictví, hotelnictví, gastronomii, lázeňství, lesních závodech nebo povrchových lomech. V září by mohla nezaměstnanost ještě mírně klesnout nebo vlivem příchodu hlavní vlny absolventů do evidence stagnovat. V říjnu, s postupným utlumováním sezónních prací, pak může vzrůst. S největší pravděpodobností se ale nedostane na loňské hodnoty. Inflace
září 13 říjen 13 listopad 13 prosinec leden 14 únor 14 březen 14 duben 14 květen 14 červen 14 červenec srpen 14 1,70 1,50 1,30 1,10 0,90 0,70 0,50 0,30 0,10-0,10-4 - 4 Spotřebitelské ceny klesly v srpnu proti červenci o 0,1 %. Tento vývoj ovlivnilo zejména snížení cen v oddíle potraviny a nealkoholické nápoje a v oddíle alkoholické nápoje a tabák. Meziročně zrychlil růst spotřebitelských cen v srpnu na 0,6 % z 0,5 % v červenci. Meziměsíční pokles spotřebitelských cen v oddíle potraviny a nealkoholické nápoje způsobilo zejména snížení cen plodové zeleniny (- 28,0 %), brambor (-25,6 %), peckovin a bobulovin (-20,2 %). Snížili se ceny drůbeže (-1,2 %), mléka (-0,9 %), sýrů (-0,7 %) a jedlých olejů (-0,9 %). V oddíle alkoholické nápoje a tabák klesly ceny lihovin (-1,8 %), vína (-0,5 %) a piva (-0,6 %). Na zvyšování celkové úrovně spotřebitelských cen v srpnu působilo zejména zvýšení sezónních cen dovolených s komplexními službami (3,1 %) v oddíle rekreace a kultura. V oddíle ostatní zboží a služby došlo ke zvýšení cen finančních služeb (2,6 %). Z potravin byly vyšší v srpnu než v červenci zejména ceny citrusů (20,4 %), čokolády a čokoládových výrobků (7,8 %), nealkoholických nápojů (1,9 %), jogurtů (4,0 %), vajec (2,9 %), běžného pečiva (0,9 %), rýže (2,6 %). Meziročně vzrostly spotřebitelské ceny v srpnu o 0,6 %, což je o 0,1 procentního bodu více než v červenci. Zrychlení meziročního cenového růstu nastalo především v oddíle potraviny a nealkoholické nápoje. Ke zrychlení meziročního cenového růstu došlo i v oddíle odívání a obuv v důsledku zvýšení cen oděvů (2,9 %). Naopak v oddíle alkoholické nápoje a tabák zpomalil růst cen vlivem poklesu cen lihovin. Na snižování meziročního cenového růstu působil pokles cen v oddíle bydlení vlivem poklesu cen elektřiny (-10,4 %). Zvýšili se ceny zemního plynu (2,4 %), čistého nájemného (1,1 %), vodného (3,4 %), stočného (3,2 %), tepla a teplé vody (0,6 %). Meziroční pokles cen pokračoval v oddíle pošty a telekomunikace v důsledku snížení cen telefonických a telefaxových služeb (-3,3%) a mobilních telefonů (-19,5 %). Míra inflace v ČR meziroční změny v %
1.10.13 31.10.13 30.11.13 30.12.13 29.1.14 28.2.14 30.3.14 29.4.14 29.5.14 28.6.14 28.7.14 27.8.14 26.9.14-5 - 5 EUR/CZK vývoj září 2014 Uplynulý měsíc se koruna vůči euru pohybovala v pásmu 27,45 27,80 EUR/CZK. Na počátku měsíce se domácí měna držela na slabších hodnotách kolem 27,70 EUR/CZK. Koruna tak postupně korigovala ztráty způsobené v rámci středoevropského regionu geopolitickým napětím na východě Ukrajiny, kde se během největší eskalace konfliku, domácí měna dostala až na hranici 28,00 EUR/CZK (19.8.2014). Jak polský zlotý, tak i maďarský forint následovali korunu v pokračujících ziscích. Zářijové zasedání ČNB v zásadě nic překvapivého nepřineslo, guvernér Singer jen zopakoval držení intervenčního pásma 27,00 EUR/CZK minimálně do roku 2016. Koruně během měsíčního obchodování pomohla spíš lepší než očekávaná data z průmyslu, maloobchodních tržeb a hlavně z inflace, která již druhý měsíc v řadě rostla víc než odhady. Koruna si postupně připisovala zisky a obchodování končila kolem hranice 27,50 EUR/CZK. Vývoj za posledních 12 měsíců 28,00 27,50 27,00 26,50 26,00 25,50 25,00 EUR/CZK Vývoj za měsíc září
1.9.14 3.9.14 5.9.14 7.9.14 9.9.14 11.9.14 13.9.14 15.9.14 17.9.14 19.9.14 21.9.14 23.9.14 25.9.14 27.9.14 29.9.14-6 - 6 EUR/CZK 27,9 27,85 27,8 27,75 27,7 27,65 27,6 27,55 27,5 27,45 27,4 27,35 27,3 EUR/CZK - výhled na rok 2014 Po posledním jednání ČNB je jasné, že intervence skončí nejdříve v roce 2016. Stále není jasný způsob a rychlost ústupu od intervencí, což může být do budoucna rizikový faktor. Hlavním důvodem pro posílení koruny by byl výraznější růst domácí ekonomiky, inflace a ekonomiky EMU. Naopak rizikovými faktory jsou geopolitická situace v Evropě a vývoj sankcí EU proti Rusku. Důvody pro posílení koruny nyní vidíme omezené, počítáme s tím, že se udrží na slabších hodnotách delší dobu. USD/CZK vývoj září 2014 Koruna vůči americkému dolaru i v září pokračovala ve výrazném poklesu. Kurz se pohyboval v rozmezí 21,00 21,85 USD/CZK. Pokles koruny pokračoval hned v prvním týdnu, kde ECB během zářijového zasedání nečekaně snížila úrokové sazby a ohlásila nový program uvolňování likvidity ABS (assetbacked securities). Domácí měnu tahle zpráva poslala na nová minima, konkrétně na hladinu 21,45 USD/CZK. Zasedání amerického FEDu v nasledujících týdnech ještě přililo vodu do ohně, americká centrální banka vydala prognózy zvyšování úrokových sazeb v příštích obdobích a zlepšila výhled růstu největší ekonomiky světa. Koruna se následně propadla na 21,70 USD/CZK. Prodolarový sentiment se
1.9.14 3.9.14 5.9.14 7.9.14 9.9.14 11.9.14 13.9.14 15.9.14 17.9.14 19.9.14 21.9.14 23.9.14 25.9.14 27.9.14 29.9.14 1.10.13 31.10.13 30.11.13 30.12.13 29.1.14 28.2.14 30.3.14 29.4.14 29.5.14 28.6.14 28.7.14 27.8.14 26.9.14 7 na trhu projevoval i ve zbytku měsíce, dokonce se objevila i prognóza investiční banky Goldman Sachs, která odhaduje do konce roku 2017 paritu kupní síly eurodolaru 1:1. Měsíční seanci tak domácí měna ukončila na hladině 21,85 USD/CZK. - 7 - Vývoj za posledních 12 měsíců USD/CZK 22,10 21,50 20,90 20,30 19,70 19,10 18,50 Vývoj za měsíc září USD/CZK 22 21,9 21,8 21,7 21,6 21,5 21,4 21,3 21,2 21,1 21 20,9
- 8-8 USD/CZK - výhled na rok 2014 V dalších měsících by měla koruna směřovat více nad 22 korunovou hranici. Kvantitativní uvolňování (QE3) v USA skončí příští měsíc. Dle posledního komentáře pani Yellenové se úrokové sazby začnou zvedat dřív, než trhy původně čekaly, ale FED bude odhady upravovat na základě klíčových makrodat z americké ekonomiky, hlavně vývoje inflace. Dosavadní čísla z americké ekonomiky ukazují na výrazné oživení. Také z těchto důvodů by měl dolar v dalších měsících ještě sílit a koruna ztrácet. EUR/USD vývoj květen 2014 Nejlikvidnější měnový pár na světě si v září prošel velice volatilním obdobím, ze kterého vyšel jako jednoznačný vítěz americký dolar. Eurodolar postupně poklesl z 1,3150 na 1,2600 EUR/USD. V prvním zářijovém týdnu se trhy dočkaly neočekávaného snížení úrokových sazeb ze strany ECB. Kromě historického snížení depozitní sazby na záporné hodnoty, prezentoval prezident Draghi nový program nákupu zajištěných cenných papírů v rámci přínosu větší likvidity na trh eurozóny. Kurz eurodolaru během pár dnů oslabil na hodnotu 1,2950 EUR/USD. V polovině měsíce zase pomohla americké měně rétorika guvernérky FEDu paní Yellenové, která poprvé konkretizovala časový odhad zvyšování úrokových sazeb v budoucnu s projekcí až do roku 2017. Další propad eura přinesla nižší než očekávaná jádrová inflace z eurozóny a měnový pár EUR/USD se tak dostal na dvouletá minima kolem hranice 1,2600 EUR/USD. V posledních týdnech měsíce září výrazně ztrácely i světové akciové indexy, hlavně díky horším datům z průmyslu, zejména předstihových indikátorů PMI jak z USA, tak z eurozóny. Na říjnovém zasedání FEDu již definitivně ukončí období kvantitativního uvolňování levných peněz, a proto je další propad eurodolaru velice pravděpodobný. Všechny názory, prognózy a informace, včetně investičních doporučení a obchodních idejí, a jakékoliv ostatní údaje obsažené v tomto sdělení jsou pouze informativní, nezávazné a představují názor analytiků skupiny Citfin. Toto sdělení nepředstavuje nabídku nákupu nebo prodeje jakéhokoli finančního aktiva nebo jiného finančního instrumentu. Skupina Citfin doporučuje před učiněním jakéhokoli investičního rozhodnutí získání podrobných informací o zamýšlené investici nebo obchodu. Analytici Citfin vypracovali toto sdělení s nejvyšší odbornou péčí a v dobré víře, avšak neručí za správnost jeho obsahu ani za jeho úplnost nebo přesnost. Skupina Citfin a její zaměstnanci mohou být v mezích dovolených právními předpisy angažováni v kterémkoliv obchodu či investici zmíněné v tomto sdělení, jakož i v jakémkoliv obchodu či investici s aktivy zmíněnými v tomto sdělení nebo s aktivy s nimi souvisejícími. Citfin nenese žádnou odpovědnost za jakékoliv škody nebo ušlý zisk způsobené jakýmkoliv třetím osobám použitím informací a údajů obsažených v tomto sdělení. Investiční doporučení vytvářená týmem Treasury a jeho
9 pracovníky, jakož i modelová portfolia, obchodní ideje, názory a prognózy jsou pouze obecné a určené pro veřejnost a nikoli individualizované ani určené pro konkrétní osoby v konkrétní finanční situaci a nejsou tedy službou investičního poradenství ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. - 9 - Citfin Finanční trhy, a.s. Radlická 751/113e 158 00 Praha 5 - Jinonice IČ: 25079069 DIČ: CZ25079069 Společnost je zapsána v OR u Městského soudu v Praze, oddíl B, vložka 4313 Bankovní spojení: Citfin, číslo účtu: 1002091/2060 a Citfin, spořitelní družstvo Radlická 751/113e 158 00 Praha 5 - Jinonice IČ: 25783301 DIČ: CZ25783301 Společnost je zapsána v OR u Městského soudu v Praze, oddíl Dr, vložka 4670 Bankovní spojení: Citfin, číslo účtu: 1002083/2060 Obecné kontakty: Zelená linka: + 420 800 311 010 Recepce: + 420 234 092 000 Fax: + 420 234 092 005 e mail: recepce@citfin.cz Dealingové oddělení - uzavírání směnných obchodů, kotace aktuálních kurzů, konzultace předpokládaného vývoje na devizovém trhu Tel: + 420 234 092 020, E-mail: dealing@citfin.cz Oddělení platebního styku - provádění devizových úhrad a devizových inkas Tel: + 420 234 092 322, E-mail: platby@citfin.cz Obchodní oddělení - informace o službách skupiny Citfin, uzavírání smluv a změny ve smlouvách Tel: + 420 234 092 011, E-mail: obchod@citfin.cz