Kapitálová struktura podniku cv. 5
Kapitálová struktura Struktura zdrojů, z nichž vznikl majetek podniku. Vlastní kapitál vložil majitel a je nositelem rizika. Cizí kapitál vložili věřitelé. Vlastní zdroje patří majitelům podniku. Dělíme na základní kapitál (vklady, hodnota akcií), kapitálové fondy (externí kapitál, ale ne cizí), rezervní a ostatní fondy ze zisku (vytvářeny ze zákona nebo ze stanov), výsledek hospodaření (výsledek hospodaření minulých let, neuhrazené ztráty minulých let nebo výsledku hospodaření běžného roku).
Tvorba ZRF resp. NF Zákon č. 90/2012 Sb., o obchodních korporacích tuto povinnost ruší.
Kapitálová struktura Cizí zdroje - dluhy a závazky podniku, které musí podnik v určené době splatit. rezervy (vytváření je z nákladů, krytí rizika a budoucích výdajů, speciální případ jsou tiché rezervy), dlouhodobé závazky (splatnost delší než 1 rok, dlouhodobé směnky, zálohy, dluhopisy), krátkodobé závazky (splatnost méně než 1 rok, na běžný chod podniku, závazky vůči dodavatelům, zaměstnancům, přijaté zálohy, daně), bankovní úvěry (dlouhodobé a krátkodobé), ostatní pasiva.
Důvody pro použití CK Podnikatel nemá dostatečný vlastní kapitál nezbytný k založení přibrání společníka omezuje jeho pravomoci a je to dražší než bankovní úvěr. Podnikatel přechodně nedisponuje potřebným kapitálem, cizí kapitál umožní akce, které by se jinak neuskutečnily. Použitím CK nevznikají práva na přímé řízení podniku. Cizí kapitál je většinou levnější než vlastní.
Proti použití CK Zvyšuje zadluženost a tím snižuje finanční stabilitu, roste nebezpečí bankrotu. Každý další dluh je dražší a je obtížnější ho získat. Vysoký podíl cizího kapitálu omezuje jednání managementu, které musí být přizpůsobeno věřitelům.
Příklad 1 Vypočítejte výši vlastního kapitálu akciové společnosti, máte-li k dispozici následující údaje: počet emitovaných akcií nominální cena 1 akcie emisní cena 1 akcie současná tržní cena 1 akcie stav rezerv na opravy HM rezervní fond dlouhodobé závazky sociální fond emitované krátk. dluhopisy nerozdělený zisk min. let zisk běžného roku 100 000 ks 1 000 Kč 1 100 Kč 1 300 Kč 2 000 000 Kč 10 000 000 Kč 3 000 000 Kč 500 000 Kč 1 000 000 Kč 8 000 000 Kč 4 000 000 Kč
Příklad 2 Akciová společnost QAY měla ke konci účetního období (31. 12.) tento stav hospodářských prostředků: Budovy a haly 20 000 000 Kč, stroje a zařízení 8 000 000 Kč, materiál na skladě 2 000 000 Kč, závazky vůči dodavatelům 2 810 000 Kč, bankovní úvěry 3 500 000 Kč, dopravní prostředky 1 500 000 Kč, hotové výrobky 400 000 Kč, dluhy vůči zaměstnancům 650 000 Kč, dluhy vůči státu 1 250 000 Kč, peníze v pokladně 10 000 Kč, peněžní prostředky na běžném účtu 300 000 Kč, pohledávky za odběrateli 1 000 000 Kč, oprávky 17 700 000 Kč, zákonný rezervní fond 300 000 Kč. Na základě těchto údajů sestavte k témuž datu rozvahu podniku a určete výši jeho základního kapitálu.
Velikost kapitálu závisí na velikosti podniku přímá úměrnost, stupni mechanizace, robotizace, rychlosti obratu, organizaci odbytu.
Vliv použití cizího kapitálu na rentabilitu podniku Nákladem za používání cizího kapitálu? Nákladem za používání vlastního kapitálu? Cizí kapitál je obvykle levnější než vlastní kapitál! Proč?
Vliv použití cizího kapitálu na rentabilitu podniku Důvody: úroky jsou součástí nákladů a snižují základ daně - daňový štít (efekt) ; dividendy jsou vypláceny až ze zisku po zdanění (čistého zisku); vlastní kapitál nese největší riziko, a proto akcionáři obvykle požadují vyšší míru dividend než jsou úrokové sazby v bankách. Krátkodobý kapitál je levnější než dlouhodobý kapitál! Proč?
Příklad 3 Dva podniky mají stejnou výši celkového kapitálu 2 000 000Kč. Podnik A pracuje bez cizího kapitálu, podnik B používá 50 % cizího kapitálu. Zisk obou podniků je stejný 20 % z celkového kapitálu. Úroková míra cizího kapitálu je 15 % p.a. Porovnejte zisk po zdanění a výnosnost vlastního kapitálu u obou podniků. Rentabilita VK (ROE) = zisk po zdanění / VK Náklady na cizí kapitál = úroková míra * (1-t).
Optimální kapitálová struktura Má-li podnik kapitálu více, je jeho využití nehospodárné podnik je překapitalizován. (např. u a.s. emitováno více akcií). Má-li naopak kapitálu méně, způsobuje to poruchy v chodu podniku podnik je podkapitalizován. Kritériem volby poměru VK a CK jsou celkové náklady na podnikový kapitál. Často vychází z teorie tzv. U křivky celkových nákladů kapitálu.
Optimální kapitálová struktura Závisí na odvětví v průmyslu vlastní kapitál, u obchodních spol. je poměr cca 50:50, u peněžních podniků převládá CK. Na struktuře majetku vyšší podíl dlouhodobého finančního majetku tím vyšší podíl vlastního, resp. Dlouhodobého cizího kapitálu. Na subjektivním postoji podnikatele. Na úrokové míře bank. Na výnosnosti podniku čím vyšší tím větší cizí kapitál a vyšší úrokovou míru si může dovolit. Na stabilitě tržeb a zisku.
Průměrné náklady na kapitál (WACC) se vypočtou podle následujícího vzorce: B k 0 (WACC ) k i * (1 - T) * V k i = náklady na cizí kapitál před zdaněním (v %/100); T = míra zdanění zisku vyjádřená desetinným číslem; k e = náklady na vlastní kapitál po zdanění zisku; V = celková tržní hodnota firmy = celkový kapitál firmy v Kč (V = B + S) S = tržní hodnota vlastního kapitálu v Kč; B = tržní hodnota cizího kapitálu v Kč. k e * S V
Příklad 4 Základní kapitál podniku je tvořen 75 000 akcií o nominální hodnotě jedné akcie 1 000 Kč. Současná tržní cena akcie je 1 700 Kč. Počítá se se 14% výnosem akcií. Cizí kapitál tvoří úvěr od banky ve výši 50 mil. Kč s úrokovou mírou 15 %. Sazba daně z příjmů činí 19 %. Jaká je tržní hodnota VK, tržní hodnota podniku a WACC?
Příklad 5 Z níže uvedených možností vyberte nejlepší kombinaci kapitálu pro podnik.