KOMODITNÍ MONITOR Petr Báča, tel.: +420 261 353 570, e-mail: pbaca@csob.cz Jan Boháč, tel.: +420 261 353 500, e-mail: jabohac@csob.cz NAPŘÍČ TRHY OPEC dodržuje dohodu na omezení produkce hlavně zásluhou Saúdské Arábie Cena pšenice na osmiměsíčních maximech Obsah Ropa Brent & diesel Základní kovy 2 4 9 Graf týdne Komodita cena změna * Brent USD/bbl 55.29-0.93 Diesel USD/t 484.25-0.36 Pšenice ** 175 2.04 Kukuřice ** 169.75-0.88 Řepka ** 419.5-0.89 Sójový šrot ** 314.454-1.72 Měď USD/t 5918-0.45 Hliník USD/t 1902.75 1.85 Komerční zásoby ropy v, týdenní data. (Zdroj: EIA WPSR) * změna v % za posledních 14 dní ** futures kontrakt s nejbližší splatností Kalendář očekávaných událostí země datum čas událost období 19:00 Projev Yellenové v Chicagu Fed 03/2017 06.03.2017 16:00 Zakázky na zboží dl. spotř. bez dop % 01/2017 *F odhad konsenzus předchozí m/m y/y m/m y/y m/m y/y Čína 08.03.2017 4:00 Dovozy % 02/2017 25.2 08.03.2017 14:15 ADP report z trhu práce tis.,nsa 02/2017 230.0 185.0 246.0 08.03.2017 16:30 Zásoby ropy - EIA mbbl 03/2017 1.5 10.03.2017 14:30 Přírůstek pracovních sil - bez země tis.,nsa 02/2017 207.0 175.0 227.0 Čína 14.03.2017 3:00 Průmyslová výroba % 02/2017 6.0 15.03.2017 13:30 Maloobchodní tržby - bez aut, ben % 02/2017 0.4 15.03.2017 16:30 Zásoby ropy - EIA mbbl 03/2017 15.03.2017 19:00 Zasedání FOMC % 03/2017 0.8 Československá obchodní banka, a. s. Finanční trhy
2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 Ropa & produkty ROPA & PRODUKTY Diesel CZK/litr * 21.65 21.60 21.55 21.50 21.45 21.40 21.35 21.30 21.25 21.20 21.15 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2017FY 2018FY Zajištěná cena dieselu * 21.47 21.49 21.50 21.51 21.54 21.57 21.49 21.54 21.59 21.57 21.52 21.47 *cena zahrnuje spotřební daň ve výši 10.95 CZK/litr. Cena ropy Brent se v posledních dvou týdnech i nadále pohybovala v poměrně úzkém pásmu kolem 56 USD/barel. S koncem února se objevily první odhady produkce ropy v zemích, které se v závěru loňského roku dohodly na omezení produkce ropy. Obecně platí, že míra dodržování dohody je vysoká a v případě zemí OPECu se asi pohybuje nad 90 %. Odhady pro jednotlivé země však naznačují, že je to zejména díky výraznějšímu omezení produkce v Saúdské Arábii, která namísto požadovaného omezení těžby o cca 0,5 miliónu barelů denně (mbpd) omezila produkci asi o 0,75 mbpd. Tím kompenzuje menší míru dodržování dohody v ostatních zemích, jako jsou Irák, Venezuela či dokonce Spojené arabské emiráty (dlouhodobý spojenec Saúdů v regionu) a v Rusku (dohodu zatím dodržuje asi z jedné třetiny). Na druhou stranu však platí, že v mezičase dochází jednak k oživení produkce v zemích vyňatých z dohody (Libye, Nigérie), jakož i u dalších producentů v čele s. Zdá se proto, že trhy začínají čím dál více počítat s tím, že dohoda producentů by měla být v jisté podobě prodloužena. Rozhodným datem by sice měla být květnová schůzka OPECu (25.5.), nicméně je pravděpodobné, že na případný významnější tlak na pokles cen ropy by producenti reagovali již před touto schůzkou. To, že trhy sází na podobný scénář, naznačuje i ne zcela intuitivní chování cen ropy při zveřejnění týdenních dat o zásobách ropy a ropných produktů v v minulých týdnech. Zásoby obecně překvapovaly výraznými růsty, nicméně ceny ropy měly po zveřejnění čísel rovněž tendenci růst. To lze vysvětlit například právě tak, že se trhy připravují na relativně menší množství ropy na trhu v následujících měsících. Zároveň však platí, že spekulativní sázky na další růst cen ropy zůstávají rekordní. To znamená, že pokud OPEC a spol. trhy zklame, tak bude cena ropy patrně náchylná k prudkým propadům. Ty by šly na vrub právě rychlému zavírání rekordně dlouhých spekulativních pozic ve futures kontraktech. Světová produkce a spotřeba kapalných paliv mb/d Země mimo OPEC OPEC Produkce celkem změna OECD Země mimo OECD Spotřeba celkem změna Změna zásob Brent, průměr, USD/barel 2015FY 2016FY 2017FY 2018FY 58.80 58.20 58.47 59.54 38.03 39.02 39.55 40.21 96.83 97.22 98.02 99.76 0.39 0.81 1.73 46.33 46.63 47.03 47.26 48.73 49.83 51.06 52.28 95.06 96.47 98.08 99.54 1.41 1.61 1.46 1.77 0.75-0.06 0.22 52 44 55 57 Barevná část tabulky označuje prognózu. Zdroje dat: EIA, ČSOB. Československá obchodní banka, a. s. 2 Finanční trhy
Ropa & produkty Brent (ICE) USD/barel Gasoil (ICE) USD/t Změna (dole) forwardové křivky (nahoře) za posledních 14 dní. Změna (dole) forwardové křivky (nahoře) za posledních 14 dní. Komerční zásoby surové ropy v tis. barelů Komerční zásoby topného oleje v tis. barelů Sezónní graf, 2009-2015. Měsíční průměry z týdenních dat. Sezónní graf, 2009-2015. Měsíční průměry z týdenních dat. Spekulativní pozice v ropě WTI počet kontraktů Cena produktů vs. cena ropy USD/barel Čistá spekulativní pozice ve futures kontraktech na ropu WTI. Rozdíl mezi cenami benzínu, LTO a cenou ropy WTI (ceny v ). Zdroje dat: Bloomberg Finance L.P., EIA, CFTC, ČSOB Československá obchodní banka, a. s. 3 Finanční trhy
ZEMĚDĚLSKÉ KOMODITY Index zdraví vegetace v klíčových zemědělských oblastech 8. týden roku 2017 (14.2.2017-20.2.2017) nepříznivé podmínky příznivé podmínky Hodnota indexu nižší než 40 naznačuje nepříznivé podmínky spojené s očekávanou nižší úrodou. Hodnota vyšší než 60 naopak indikuje příznivé podmínky. Evropa, Rusko, Ukrajina Severní & Jižní Amerika Čína, Kazachstán & Indie Austrálie Zdroj: NOAA STAR (http://www.star.nesdis.noaa.gov/smcd/emb/vci/vh/index.php), ČSOB. Československá obchodní banka, a. s. 4 Finanční trhy
Pšenice Ačkoliv ceny zemědělských komodit měly v posledních dvou týdnech tendenci klesat, tak cena pšenice vzrostla o 2 % a pohybuje se na osmiměsíčních maximech (cena futures kontraktu s nejbližší splatností). Ceně pšenice sice pomáhají vzhůru zprávy o suchu v a o velké poptávce z Egypta, ale na druhou stranu stále platí, že podmínky na severní polokouli zůstávají spíše příznivé a že globální zásoby pšenice jsou rekordní. Cena pšenice ()* Indikativní forwardová křivka 178.36 181.00 180.00 179.00 176.23 178.00 177.00 176.00 178.62 175.00 174.00 180.63 *Indikativní cena futures kontraktu. Pšenice (EURONEXT) Spekulativní pozice (CBOT) počet kontraktů Čistá spekulativní pozice ve futures kontraktech na pšenici (CBOT). Měsíční kalendář setby a sklizně v zemích hlavních producentů Kanada Čína EU27 Indie Ruská federace 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 setba 1 1 2 2 1 sklizeň 1 1 2 2 1 1 1 2 2 2 2 2 2 1 2 1 1 1 2 2 2 1 1 2 2 1 1 2 2 Zdroje dat: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB Československá obchodní banka, a. s. 5 Finanční trhy
Kukuřice Cena březnového kontraktu na kukuřici poklesla v posledních dvou týdnech asi o 3 %. Kukuřici patrně neprospívají vyhlídky na rekordní úrodu, která by se v letošním roce 2016/17 měla ze čtyř pětin podílet na celkovém růstu světové produkce obilnin. Cena kukuřice ()* Indikativní forwardová křivka 177.99 180.38 175.34 176.60 181.00 180.00 179.00 178.00 177.00 176.00 175.00 174.00 173.00 172.00 178.24 *Indikativní cena futures kontraktu. Kukuřice (EURONEXT) Spekulativní pozice (CBOT) počet kontraktů Čistá spekulativní pozice ve futures kontraktech na kukuřici (CBOT). Měsíční kalendář setby a sklizně v zemích hlavních producentů Argentina Brazílie Čína EU27 Mexiko Ruská federace Ukrajina 1. sklizeň 2. sklizeň sever jih podz.- -léto 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 1 1 1 2 2 2 2 2 setba 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 1 sklizeň 2 1 1 1 2 1 2 2 1 1 2 1 1 2 2 2 1 1 2 2 2 2 1 1 1 Zdroje dat: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB Československá obchodní banka, a. s. 6 Finanční trhy
Sójové boby & sójový šrot Cena sóji v posledních dvou týdnech poklesla o 3 %. Na ceně se negativně projevují zejména stále rostoucí odhady produkce v Brazílii. Pozitivní podmínky navíc panují i v klíčových oblastech produkujících sóju v Argentině. Cena s. šrotu ()* Indikativní forwardová křivka 318.81 320.78 319.58 317.44 312.82 312.71 311.52 322.00 320.00 318.00 316.00 314.00 312.00 310.00 308.00 306.00 304.00 309.92 *Indikativní cena futures kontraktu. Sójový šrot (CBOT) Spekulativní pozice (CBOT) počet kontraktů Čistá spekulativní pozice ve futures kontraktech na sóju (CBOT). Měsíční kalendář setby a sklizně v zemích hlavních producentů Argentina Brazílie Kanada Čína Indie Ukrajina 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2 1 1 1 2 2 2 2 setba 1 1 1 1 1 2 2 2 2 1 sklizeň 1 2 Zdroje dat: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB Československá obchodní banka, a. s. 7 Finanční trhy
Řepka Cena řepky během posledních dvou týdnů klesala až o 3 %. K poklesu patrně pomohly i zprávy o očekávané výrazně vyšší úrodě v zemích EU. Ta by v roce 2017/18 měla vzrůst až o 15 % na 22,7 miliónu tun. I tak by však měla zůstat pod rekordem stanoveným v roce 2014/15 (cca 24,6 miliónu tun). Cena řepky ()* Indikativní forwardová křivka 422.44 430.00 420.00 410.00 386.94 389.96 400.00 390.00 380.00 370.00 360.00 391.47 *Indikativní cena futures kontraktu. Řepka (EURONEXT) Světová produkce a spotřeba zemědělských komodit milióny tun Řepka Kukuřice Pšenice Sójové boby 14/15 15/16 16/17 14/15 15/16 16/17 14/15 15/16 16/17 14/15 15/16 16/17 počáteční zásoby 7 7 7 175 210 210 195 218 241 62 78 77 produkce 71 70 68 1016 961 1040 728 736 748 320 313 337 spotřeba 71 71 70 981 960 1033 706 712 740 304 314 333 konečné zásoby 7 7 5 210 210 218 218 241 249 78 77 80 k. zásoby/spotřeba (%) 10.4 9.5 7.2 21.4 21.9 21.1 30.8 33.8 33.6 25.7 24.6 24.1 Barevná část tabulky označuje prognózu. Zdroje dat: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB Československá obchodní banka, a. s. 8 Finanční trhy
Základní kovy ZÁKLADNÍ KOVY Měď (LME cash) USD/t, t Hliník (LME cash) USD/t, t Vývoj ceny a zásob (on warrant, pr. osa) na LME v posledním roce. Vývoj ceny a zásob (on warrant, pr. osa) na LME v posledním roce. Změna (dole) forwardové křivky (nahoře) za posledních 14 dní. Změna (dole) forwardové křivky (nahoře) za posledních 14 dní. Měd Hliník Zinek Olovo USD/t USD/t USD/t USD/t 5966 5659 1924 1825 2811 2666 2272 2155 5971 5656 1926 1825 2814 2666 2274 2154 5973 5650 1929 1824 2815 2662 2275 2152 5976 5642 1931 1823 2814 2657 2277 2150 5979 5636 1933 1822 2814 2653 2279 2148 5980 5628 1934 1820 2813 2648 2280 2146 2017Q2 5970 5655 1926 1825 2813 2665 2274 2153 2017Q3 5978 5635 1932 1822 2814 2652 2278 2148 2017Q4 5983 5611 1937 1817 2807 2633 2282 2140 2018Q1 5985 5581 1941 1810 2791 2603 2280 2126 2017FY 5976 5632 1931 1820 2811 2650 2277 2146 2018FY 5985 5529 1951 1803 2746 2537 2270 2097 Indikativní ceny swapových kontraktů. Zdroje dat: Bloomberg Finance L.P., ČSOB Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen ČSOB ) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveň ČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit. Tento dokument má pouze informační charakter a jeho text není právně závazný, nepředstavuje nabídku podle 1732 zákona č. 89/2012 Sb., občanský zákoník, ve znění pozdějších předpisů (dále jen občanský zákoník ), ani veřejnou nabídku podle 1780 občanského zákoníku. Československá obchodní banka, a. s. 9 Finanční trhy