Akciové trhy v roce 2012

Akciové trhy v roce 2012

Český akciový trh 14 titulů v segmentu SPAD, likvidita je koncentrovaná na pět titulů (ČEZ, Erste, KB, Tef ČR, NWR), ale zde dalších 4-5 titulů s dostatečnou likviditou Defenzivní charakter s předpokládaným dividendovým výnosem okolo 4,4 % (vážený výnos indexu PX); 5 titulů s výnosem nad 5% Celková tržní kapitalizace přes 1100 mld. Kč (29 % HDP ČR) Objemy obchodů v roce 2011 na úrovni 366 mld. Kč, meziročně níž o 7 % y/y Trh je oceněn na 11-ti násobku očekávaných zisků na rok 2012, což je mírně pod dvouletým průměrem. 9% ziskový výnos znamená 5,4% prémii nad úrovní výnosů desetiletých státních dluhopisů

Český akciový trh Indexy PX a BUX (Maďarsko) od třetího čtvrtletí 2011 po předchozích propadech způsobených dluhovou krizí výrazně rostou Oživení indexu PX je taženo bankami podobně jako na okolních trzích a akciemi ČEZu (podporován dlouhodobým fundamentem a dividendovým výnosem) Dividendové akcie (Telefonica, PMČR) po předchozím růstu v posledním půl roce stabilní. Roční návratnost včetně dividend 5% a 36%. Tituly s vysokou citlivostí na ekonomický cyklus (CME, NWR) předvedly smíšenou výkonnost Menší tituly Fortuna a Pegas při započítání dividend rostly o 5-6 % Index 120 110 100 90 80 70 60 III-11 IV-11 V-11 1M 3M 6M 12M PX -0.9% 9.7% 14.1% -19.5% WIG 20-1.6% 4.3% 7.6% -18.3% BUX -1.0% 7.9% 26.4% -15.8% VI-11 VII-11 VIII-11 Cenový vývoj indexu PX je podobný jako u dalších regionálních indexů, ale má proti BUX asi o 2 % vyšší dividendový výnos, domácí investor nenese kurzové riziko IX-11 X-11 XI-11 PX WIG 20 BUX XII-11 I-12 II-12 III-12

Český akciový trh Index PX je na 11-ti násobku očekávaných zisků dražší než BUX and WIG 20 (okolo 10x), ale vůči dvouletému průměru je asi o 5% podceněn Vyšší ocenění reflektuje nízký rizikový profil trhu (nízké zadlužení ČR, stabilní politické prostředí) a silné postavení kotovaných firem na místním trhu = dobrý poměr cena/riziko V ČR byla v nedávné době zavedena pouze jedna speciální daň (na povolenky CO2) versus farma/bankoví/energetické daně v Maďarsku nebo těžební daně v Polsku (hrozí odchod investorů z produkce plynu) P/E2012e 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 III-11 9% 8% 7% IV-11 V-11 PX WIG 20 BUX VI-11 VII-11 VIII-11 IX-11 X-11 XI-11 XII-11 I-12 II-12 Earnings yield premiums over 10YR govies ERP CZ ERP PL ERP HU III-12 Nízká úroveň výnosů státních dluhopisů znamená výraznou 5,4% prémii ziskových výnosů na akciích. 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% III-11 IV-11 V-11 VI-11 VII-11 VIII-11 IX-11 X-11 XI-11 XII-11 I-12 II-12 III-12

Srovnání výkonnosti indexů 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 03.2011 04.2011 04.2011 05.2011 05.2011 06.2011 06.2011 07.2011 07.2011 08.2011 08.2011 08.2011 09.2011 09.2011 10.2011 10.2011 11.2011 11.2011 12.2011 12.2011 01.2012 01.2012 02.2012 02.2012 02.2012 03.2012 03.2012 S&P 500 DAX Nasdaq Comp. EuroStoxx 600 Index PX nejlépe se dařilo technologickému Nasdaqu, naopak zaostával index pražské burzy, kvůli výrazné váze bankovních titulů

Výhled do konce roku 2012 Z pohledu 2. čtvrtletí trhy jsou v současnosti technicky překoupené (vlivem dodávané likvidity na trhy), proto je zvýšené riziko korekce. Navíc index volatility VIX je na velmi nízkých úrovních. Hlavní rizika pro akciové trhy: situace kolem Řecka, Portugalska a Španělska napětí kolem Íránu (s přímým dopadem na ceny ropy) rekapitalizace evropských bank ke konci 2Q řízení ekonomického růstu v Číně Z delší perspektivy firmám (především v USA) se finančně daří, navíc využily nízkoúrokové prostředí k levnému financování skrze emise dluhopisů, otázkou zůstává, jak moc budou muset čelit vyšším nárokům zadlužených států na daňové příjmy důležitá bude i riziková přirážka na cenách akcií, v současnosti je růst akcií mimo jiné tažen i snižováním právě její úrovně

Služba Můj Makléř V případě dotazů nás prosím kontaktujte. Tel. : + 420 224 995 768 Email: mujmakler@brokerjet.cz www.brokerjet.cz/mujmakler Důležité upozornění: Sdělovaná investiční doporučení jsou pouze doplňujícími informacemi k vlastnímu investičnímu rozhodnutí našich zákazníků a nejsou nabídkou ani propagací nákupu či prodeje cenných papírů. Společnost brokerjet České spořitelny a.s. používá důvěryhodné informační zdroje, avšak neručí za správnost a úplnost sdělených informací. Společnost brokerjet České spořitelny, a.s. je licencovaným obchodníkem s cennými papíry regulovaným Českou národní bankou. Investiční doporučení představuje názor společnosti brokerjet České spořitelny, a.s. nebo osoby v něm uvedené ke dni zveřejnění a může být změněno bez předchozího upozornění a bez udání důvodu. Pokud se v investičním doporučení hovoří o jakémkoliv výnosu, je vždy třeba vycházet ze zásady, že minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích, že jakákoliv investice v sobě zahrnuje riziko kolísání hodnoty a změny směnných kursů a že návratnost původně investovaných prostředků ani výše zisku není zaručena. Společnost brokerjet nezaručuje zhodnocení nebo míru zhodnocení investice, ani dosažení výnosů nebo míry výnosů z investice vdůsledku transakcí provedených na základě sdělených informací. Veškeré informace a investiční doporučení jsou založeny na aktuální situaci na finančních trzích, která se však neustále mění, proto je nezbytné jejich využití s časovým odstupem konzultovat se odbornými poradci. Společnost nenese odpovědnost za šíření nebo uveřejnění informací třetími osobami.