ZJ 13.2015 / 20. srpna 14. ročník Krizová(poitika(((((((((((((( Na(tahu(je(FED( Konfikt na Ukrajině, drama okoo řecké krize, krach na čínské burze: akciové trhy musey v posední době projít řadou krizí. Nicméně burzy se nenechají jen tak ehce zastrašit. Na ceém světě vystoupay akciové burzy podé Wa of Worry do závratných výšek. Očekávané zvyšování sazeb v USA postaví trhy před daší zkoušku možná největší od krachu investiční banky Lehman Brothers v roce 2008. Jen někoik máo týdnů před očekávaným (a snad i pravděpodobným) zářijovým termínem se Federa Reserve (FED) může, ae také nemusí na zákadě ekonomické situace rozhodnout pro zvýšení úrokových sazeb a daším směřování americké měnové poitiky. Podobně jako většina vekých centráních bank se i FED potýká s násedky řešení upynué finanční krize. Posední zvýšení úrokových sazeb se odehráo téměř na den přesně před devíti ety, a již více než šest et setrvávají kíčové sazby v sotva viditeném pásmu mezi nuou a 0,25 procenty. Pokud se FED rozhodne pro zvýšení úrokových sazeb, mohou být abstinenční příznaky doarových dužníků vemi siné. Násedně vyvoané kapitáové toky by mohy vést ke zhroucení mezinárodních kapitáových trhů a v důsedku pak znemožnit návrat FEDu k normání měnové poitice. Jen je houpé, že nízké úrokové sazby a neortodoxní opatření, jako je nákup státních duhopisů, již deší dobu nemají na konjunkturu téměř žádný viv. Cekově vzato je tak vastně jen otázkou času, než tržní účastníci ztratí důvěru ve viv centrání banky. Čína V minuých dnech došo na burze v Šanghaji k výrazným tržním pokesům. Po tomto šoku se budou čínští reguátoři snažit všemi siami zabránit daším propadům. Burzy v Šanghaji a Šen-čenu právě oznámiy, že chtějí zavést nová omezení napříkad pro krátký prodej (short se). Země & Regiony strana 2 Dow(Jones Pode technické anaýzy se nad americkým akciovým trhem stahují mračna. Reverse bonus certifikát může ochránit před deštěm. Anaytici fascinovaně sedují graf amerického indexu Dow Jones Industria Average. 50denní kouzavý průměr se totiž chystá shora protnout 200denní. Země & Regiony strana 3 Soactive(Founder?run Soactive začaa kakuovat vastní Soactive Founder5run TR Index. Při svétržnípremiéřeindexzohedňuje30 spoečností, které jsou vedeny svými prvotními zakadatei. V koncepci indexu je zakotveno, že z jednoho odvětví může být zastoupeno maximánědesetspoečností. Pick of the Week strana 5 BBI(Portfoio Během posedních dnů se situace ohedně Číny, Řecka a USA nesa v kidném duchu. Na trzích jsme neviděi výraznější pohyby, voatiita se držea na reativně nízkých úrovních a viděi jsme převážně obchodování v úzkým pásmech. Portfoio strana 4 ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimáně potenciá investičních produktů Zertifikatejourna je nezávisé informační médium pro inteigentní investování s moderními finančními produkty.
DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE Technická)anaýza)hrozí) Pode technické anaýzy se nad americkým akciovým trhem stahují mračna. Reverse bonus certifikát může ochránit před deštěm. Anaytici fascinovaně sedují graf amerického indexu Dow Jones Industria Average. Aktuáně se tento gobáně nejsedovanější akciový index sice nachází pět procent pod svým historickým maximem z května, ae stahují se nad ním mračna: 50denní kouzavý průměr se totiž chystá shora protnout 200denní kouzavý průměr, a vznikne takzvaný kříž smrti ( death cross ). Tento zověstně znějící kříž označuje v terminoogii technické anaýzy signá, že by moho dojít k prudkému propadu. I v roce 2007 rozezně tento indikátor sirény na popach: tehdy se Dow po kříži smrti až do roku 2009 propad o 50 procent. Zas k tak hrozivému scénáři by však tentokrát jistě dojít neměo. Ae i při nízkých kurzových ztrátách může Dow Jones: 50denní průměr protíná 200denní 20.000 19.000 18.000 17.000 16.000 15.000 14.000 investory ochránit Reverse Bonus od Commerzbank (ISIN DE000CN1CG52). Tento certifikát vypatí 119,00 EUR tehdy, pokud se Dow Jones až do dne ocenění dne 17. března 2016 nebude nikdy kotovat na nebo nad bariérou nacházející se na 19 Barriere 08/14 10/14 12/14 02/15 04/15 06/15 Strike 000 bodech Při stagnaci indexu to tedy odpovídá výnosu ve výši 11,1 procent, tedy 18,1 procent p.a. Pokud však bude bariéra během doby trvání proomena, závisí výpata na rozdíu mezi reverzním kurzem, který se nachází na 30 000 bodech, a aktuáním stavem indexu, přihédneme-i k poměru odběru (0.00667). S tímto certifikátem je ae možné dosáhnout i vysokých ztrát: pokud se napříkad Dow Jones bude na koci doby trvání při spatnosti nacházet na 20 000 bodech, bude držitei reverse bonusu vypaceno již jen 66,70 EUR, což odpovídá při aktuání prodejní ceně certifikátu ztrátě ve výši 38 procent. Aby investoři takovému scénáři předeši, měi by si při vstupu do pozice nastavit přísušný stop oss příkaz. SOLACTIVE DIMAX GERMANY ZJ 13.2015 02 Vzestup)akcií)nemovitostních)spoečností)je)u)konce.)))))))))))))) Investoři)mohou)reaizovat)dosažené)zisky) Od propuknutí finanční krize patří také nemovitosti mezi podkadová aktiva se zajímavým vývojem. Ae na rozdí od drahého kovu, který svůj největší kurzový nárůst zaži mezi roky 2009 a 2011, rosta poptávka po betonovém zatě především v posedních třech a pů etech jak je dobře vidět na křivce indexu Soactive DIMAX Germany. Tento index, který seduje hodnotový vývoj spoečností a Rea Estate Investment trustů (REITs), jejichž havním obchodním účeem jsou právě nemovitosti v Německu, si od začátku roku 2012 připsa téměř 150 procent. Prozatím to však vypadá, že se ray zastavia. Na své maximum DIMAX Germany ztrácí nyní více než 15 procent. Pode nejnovějšího barometru nemovitostních akcií od spoečnosti ZitemannPB jsou anaytici ohedně nemovitostí spíše skeptičtí: Bude pokračovat přechod od Soactive DIMAX Germany: Růst se zastavi 100 90 80 70 60 50 vývoje, ve kterém dominova propad úrokových sazeb, k vývoji, jehož daší směr bude určovat standardní konjunkturání cykus. Vzhedem k nejistotě ohedně budoucího směřování úrokových sazeb, by v násedujícím období měo dojít k přesunu zájmu k jiným spíše obchodním tituům. Tento proces bude doprovázet zvýšená tržní voatiita. Cekově však odborníci zůstávají spíše optimističtí: Šest z devíti nedávno dotazovaných anaytiků očekává, že kurzy těchto akcií budou v násedujícím roce růst. Jen tři z nich počítají se stagnujícími kotacemi. I tak ae nemůže uškodit, pokud investoři zreaizují část svých již dosažených zisků z DIMAX trackeru od Commerzbank (ISIN DE000DR3WZU8), o kterém jsme poprvé psai v ZertifikateJourna již v roce 2011, a který si od dašího doporučení (září 2014) připsa neceých 30 procent. 07/13 11/13 03/14 07/14 11/14 03/15
ČÍNA Budoucí'výhed' prozatím 'sedí' Předminuý týden došo na burze v Šanghaji k tržnímu pokesu o 8,5 procent. Po tomto šoku se budou čínští reguátoři snažit všemi siami zabránit daším propadům. Burzy v Šanghaji a Šen-čenu právě oznámiy, že chtějí zavést nová omezení pro krátký prodej (tzv. short se), s jejichž pomocí by měo dojít k omezení vysokofrekvenčního obchodování. Navíc byo zmraženo více než třicet obchodních účtů kvůi údajným nesrovnaostem. Jesti tyto drastické zásahy povedou k tržnímu obratu, se teprve uvidí. Mnoho Číňanů si totiž na nákup akcií půjčio a nyní musí buď přihodit daší peníze, nebo své akcie prodat za jakoukoiv cenu. Přesto by měi investoři mít čínský trh stáe v hedáčku, protože výhedy pro čínskou ekonomiku nejsou zas až tak špatné. Anaytici ze Société Générae (SG) speciaizující se na Čínu napříkad předpovídají pro druhé pooetí roku 2015 o něco vyšší růst čínského hospodářství. Reformy se přitom provádějí v těžkých časech. Nové vedení Číny si je ae vědomo toho, že je nezbytné vést ekonomiku spíše méně boestivou cestou zpomaení, než cestou vysokého růstu na úkor zhoršení produktivity. Sice kvůi vysokému zadužení firem a nadměrně vekým kapacitám zůstává riziko propadu. Ve druhém čtvrtetí by i tak růst ekonomiky vyšší, než dosavadní prognóza SG, a posední data z června tohoto roku ukazují na daší zepšování. Proto také odborníci revidovai svá očekávání a zvýšii prognózy pro výkon čínské ekonomiky za ceý rok z 6,9 na 7,0 procent. S certifikátem Hang Seng Capped Bonus Pro od Commerzbank (ISIN DE000CZ35TR8) mohou investoři překonat i daší mírné turbuence. Oproti pevninským burzám dopada korektura mnohem menší siou na přední burzovní index v Hong Kongu. Navíc index Hang Seng má P/E poměr okoo dvanácti a tak sám o sobě je ZJ 13.2015 03 v mezinárodním srovnání vemi dobře oceněn. Certifikát vypatí svému držitei 100,00 EUR, pokud index nedosáhne nebo nepřekročí bariéru nastavenou na úrovni 17 848,47 bodů v období mezi 13. prosincem 2016 a 13. březnem 2017. Maximání výpata certifikátu je omezena na 117,50 EUR. Kurzovní vývoj je tedy do výnosů započítáván jen do úrovně 27 962,60 bodů, což odpovídá maximánímu výnosu ve výši 18 procent, respektive 10,8 procent p.a. Hang Seng: Také havní honkongský index koriguje Hang Seng Capped Bonus Pro 30.000 28.000 26.000 24.000 22.000 20.000 18.000 Cap 16.000 08/13 12/13 04/14 08/14 12/14 04/15 Barriere ISIN/WKN Produkt typ Emitent DE000CZ35TR8/CZ35TR Capped Bonus Pro Commerzbank Rozhodný den 13. března 2017 Bonus / Bariéra Maximání výnos 23.797,96/17.848,47 bodů 18,0% (10,8% p.a.) Prod./Nák. (Spread) 95,36/95,76 EUR (0,4%) Sázka na douhodobé zotavení Capped Bonus Pro umožní participovat na zisku indexu až do úrovně 27 962,60 bodů. Bariéra je aktivní až v posedních třech měsících před spatností.
PORTFOLIO ZJ 13.2015 04 BBI portfoio:+výnos+dosáh+20% Po dvou týdnech stagnace na trzích jsme zařadii kreditní spread na S&P 500 + se opět podíváme na výkonnost mode- Kapitá: 100 000 USD CP Ks Date Cena Kurz Perform. Váha Aktuáně+ jako náhradu za ETF fond. Prostřednic- ového portfoia vytvořeného pro Zertifikat tvím opčního spreadu na futures kontrakty Voatiity strategy 30% 30,5% Journa. Během posedních dnů se situace ohedně Číny, Řecka a USA nesa v kidném duchu. Na trzích jsme neviděi výraznější pohyby, voatiita se držea na reativně nízkých úrovních a viděi jsme převážně obchodování v úzkým pásmech. Naše portfoio přesto dosahuje máme možnost participovat na růstu stagnaci, ae i pokesu akciových trhů. Spread nám poskytuje možnost udržet se v trhu i při 15% pohybu proti nám a stáe profitovat. Riziko představuje zvýšení maržových požadavků, čemuž odpovídá i předem stanovena SL UVXY Bear Ca spread 2015 SVXY Bu Put spread 2016 SVXY Bu Put spread 2016 UVXY Bear Put spread 2017 VXX Bear Ca spread 2017 10 25 6 17 10 08.07.15 14.01.15 25.02.15 16.01.15 09.01.15 2,08 4,01 6,51 2,94 3,15 4,19 8,05 12,24 3,58 5,33 50,48% 50,19% 46,81% 21,72% 40,90% 5,8% 4,9% 4,7% 5,0% 4,7% nové maximum, konkrétně úroveň. Investici do ETF fondu na zato SVXY Bu Put spread 2017 5 23.06.15 20,53 19,06-7,73% 5,5% 20,02% od začátku roku. I přes kidné období došo v rámci portfoia k někoika změnám. Do strategie na Voatiitu jsme posední dny nezasahovai, pozice jsou z časového hediska rozestavěné efektivně a kromě otevírání nových kontraktů v bízké budoucnosti nevidíme důvod ke změně. Práci v tomto okamžiku přenecháváme na trhy a čas. Income strategie se po započtení nainkasovaných dividend pohybuje koem otevíracích hodnot. Vzhedem k denominaci fondů v USD představuje posiování USD od začátku roku pozitivum, fondy aktuáně dosahují mírný kurzový jsme nahradii pozicí na e-mini futures, která nám navíc umožňuje zapojit pákový efekt 1:10. Pro vstup jsme využii prudký pokes zata k úrovním 1.080 bodů.tactica asset aocation bya dopněna o naked put opce na ropu. Pokesem pod úroveň 45 USD jsme měi možnost vypsat opce na úrovni koem 30 USD se spatností v istopadu. Pozici nepánujeme držet do expirace, využíváme konkrétní strike a detu opce, abychom v co nejvyšší míře těžii z rozpadu časové hodnoty. Předpokádáme výstup (profit) na úrovni cca 50% rozpadu hodnoty opce. Během období došo k uzavření Adaptive Market Theory (EAA) US Stock - ES bu put Nov 15 God - MGC Dec 15 Income Strategy Infation inked * USA Municipa * High yied * Tactica asset aocation EUR - Bu ca spread 15 EUR/USD Long Futures Opt. Futures Forex 20 5 220 190 145 12 50 000 16.07.15 07.08.15 13.03.15 17.02.15 02.03.15 03.06.15 03.06.15 1,17 1089,70 11,23 13,2 17,30 2,865 1,118 0,65 1103,61 11,07 13,15 16,39 0,876 1,1109 44,54% 12,76% -1,39% -0,39% -5,27% -69,43% -0,62% 40% 20% 5,0% 10% 2,5% 3% 2,5% 20% 3,4% 5,5% 25,0% NEW NEW 7,5% 21,00% výnos. V rámci Adaptive market teorie Reverse bonusu na DAX. Oi - CL Nov 15 Futures Opt. 15 12.08.15 0,148 0,13 11,93% 12% NEW Strategie BBI /S&P 500 Uzavřené pozice DAX reverse bonus Certificate 100 13.08.15 46,5 80,1 72,27% God ETF 103 03.08.15 114,8 104,1-9,34% US Stock market ETF 163 03.08.15 109,6 109,6-0,18% Portfoio Performance od 1.1.2015+ ++ ++ ++ 20,02% ++ Tato%investiční%strategie%je%určena%pro%širokou%veřejnost%a%uvedené%informace%jsou%obecné,%mají%pouze%informativní%charakter%a%představují%názor%spoečnosti%Best%Buy%Investments,%a.s.%Upozorňujeme,%že%předkádané%údaje%z%minuosti%nejsou%spoehivým%ukazateem%budoucího%vývoje%investičního%nástroje%nebo% strategie%a%ani%očekávaný%vývoj%není%zárukou%budoucího%vývoje.%dáe%upozorňujeme,%že%spoečnost%best%buy%investments,%a.s.%neposkytuje%k%investičním%nástrojům%obsaženým%v%této%investiční%strategii%individuaizované%investiční%poradenství,%zprostředkování%obchodů%ani%jiné%investiční%sužby.%zprostředkování% obchodu,%poskytnutí%individuaizované%rady%nebo%řízení%investiční%strategie%v%souvisosti%s%touto%investiční%strategií%je%možné%u%partnerské%spoečnosti%sympatia%financie,%o.c.p.,%a.s.
KOLUMNA PICK OF THE WEEK ZJ 13.2015 05 AnouchWihems Commerzbank Čínský akciový trh sviště dechberoucí rychostí doů. V některých dnech zaznamenay burzy v Šanghaji a Šen-čenu kurzové ztráty téměř deset procent. Příčinou tak prudkého propadu byy předtím ryche rostoucí kurzy. V průběhu roku vzrosta hodnota spoečností kotovaných na burze v Šanghaji o pných 150 procent. Tento prudký et vzhůru je však nyní již u konce. Mnozí označují za viníka tohoto boomu mentaitu Číňanů, především jejich chování při akciových nákupech a prodejích. Mnozí Číňanů totiž financuje nákupy akcií za pomoci úvěrů a nyní musí buď kurzové ztráty odepsat, nebo jsou nuceni akcie prodat. Nicméně konjunkturání vývoj neby zasažen jen v Číně, ae i v daších zemí tzv. Emerging Markets, což může mít boestivé násedky především pro gobání exportní ídry, jakým je Německo. Exporty do zemí Emerging Markets jsou dokonce již nyní níže, než v oňském roce. Domácí poptávka v USA a v Německu zatím tento pokes importů vyrovnává, nicméně odborníci vyzývají k opatrnosti. Nejmírnější pokes byo možné pozorovat u Hang Seng Indexu (HSI). Nicméně jen část tohoto indexu tvoří čínské koncerny, které mají sído přímo v Číně. Nejtěžší váhou v indexu HSI je napříkad akcie HSBC, která jak známo sídí v Londýně, a jen část svých obchodů provádí v Asii, respektive v Číně. HSI tak ztrati pouze 15 procent oproti svému maximu z května 2015. Boestivěji by pokesem zasažen HSCEI, bratr indexu HSI. V tomto indexu jsou již zahrnuty jen spoečnosti, které dosahují většiny svého obratu v Číně, a jsou kotovány na hongkongské burze. Tento index zaznamena obdobné ztráty, jako Shanghai Composite. Ovšem předtím nevystoupa do takových výšin. Na trhu s investičními certifikáty od Commerzbank se nakupují především Turbo certifikáty na HSI a HSCEI. Zcea na vrchu nákupního seznamu by napříkad Turbo Bu certifikát na HSI (ISIN DE000CR8RR72) s pákou aktuáně ve výši 9,4 a Turbo Bear certifikát na HSCEI (ISIN DE000CN36XY0) s pákou 3,6. U investorů tedy všeho všudy neze jednoznačně rozeznat jasný směr. Krátkodobé výkyvy oběma směry tak mohou investoři využít vždy s odpovídajícím certifikátem PICKOFTHE WEEK Zakadateé toumííp Nový koncept nyní nabízí spoečnost Soactive. Indexová patforma začaa kakuovat vastní Soactive Founder-run TR Index. Při své tržní premiéře index zohedňuje 30 spoečností, které jsou vedeny svými prvotními zakadatei. V koncepci indexu je zakotveno, že z jednoho odvětví může být zastoupeno maximáně deset spoečností. Kromě toho nesmí hasovací práva zakadateů překročit hranici 50 procent. Tím má být zaručeno, že zakadateé mají veký viv na chod spoečnosti, ae nemohou jednat zcea v rozporu se zájmy ostatních akcionářů. O zařazení do indexu rozhoduje tržní kapitaizace spoečnosti a cekové objemy obchodů. Soactive Founder-run TR Index ISIN/WKN Produkt-typ Emitent Doba trvání Quanto/Dividendy Manažerský popatek Emisní kurz (Agio) DE000PS8CE09/PS8CE0 Index-Zertifikat BNP Paribas Open End Ne/Ano 1,0% p.a. 50,00 EUR + 1,00% Agio ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem ZJ Media GmbH a Schwinge+Partner s.r.o. Náhorní 14, 616 00 Brno, Česká repubika Fax: +42(0)5 43236547 E-mai:info@zertifikatejourna.cz Internet: www.zertifikatejourna.cz Vydavate Martin Svoboda Redakce Martin Grimm Christian Scheid Objednávky info@zertifikatejourna.cz Periodika vydávání Čtrnáctideník per E-mai (bez právního nároku) Přihášení E-maiem zdarma www.zertifikatejourna.cz Registrace ISSN: 1213-8622 Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKA- TEJOURNAL vykonává vydavate. Jakékoiv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překad, zařazení do jiného día, ať již v tištěné nebo eektronické podobě, je bez souhasu vydavatee zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL by připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost pubikovaných informací nenese vydavate žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJourna nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJourna nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, násednou nebo jakoukoi jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoi užitím pubikovaných informací.