Vývoj fondů GENERALI INVESTMENTS CEE

Transkript

1 Březen 2017 Praha Daniel Kukačka Working with you since 1831

2 Fond konzervativní Březen 0,07% Rok ,14% 2 Krátký konec byl stále ovlivňován především kurzovým režimem ČNB. Blížící se ukončení bude znamenat výraznou volatilitu u dluhopisů a to zejména na krátkém konci a částečně ve středu výnosové křivky. V průběhu března rostly výnosy na dlouhém konci výnosové křivky českých státních dluhopisů Výhled: do ukončení intervencí ČNB budou pokračovat záporné výnosy českých st. dluhopisech, náklady na zajištění cizoměnových investic převyšují výnosy zahraničních dluhopisů.

3 Fond vyvážený dluhopisový Březen 0,45% Rok ,79% 3 USA proběhlo další zvýšení sazeb v Americe EU rizikové prémie firemních dluhopisů se pohybovaly v úzkém rozmezí Rozvíjející se trhy pokles rizikové prémie a růst cen dluhopisů pokračoval Široká regionální i sektorová diverzifikace 1,025 1,020 1,015 1,010 1,005 1,000 0,995

4 Fond korporátních dluhopisů Březen 0,52% Rok ,00% 4 Růst tažený zejména tureckými dluhopisy Zredukovali jsme dluhopisy s krátkou splatností kvůli vyšším nákladům na zajištění měny Byl splacen poslední dluhopis čínských developerů Zainvestovanost poklesla z 85% na 77% k 6.4. Průměrná durace (tzn. citlivost portfolia na růst úrokových sazeb) je klesla na 1,4 (9leté minimum)

5 Fond východoevropských dluhopisů Březen 1,99% Rok ,89% 5 Pokles výnosů (růst cen) korporátních dluhopisů téměř ve všech zemích regionu Velmi dobrá výkonnost zejména dluhopisů s vyšší betou, HY dluhopisy a delší durace Posilování většiny lokálních měn zemí regionu CEE Fundament v regionu zůstává velmi dobrý Průměrný rating zůstává na BBB Celková durace cca 4 roky % 5% 6% Rumunsko 22% 15% 23% Rusko Polsko Maďarsko Slovinsko Turecko

6 Fond globálních značek Březen 4,04% Rok ,52% 6 V březnu neprošel návrh zrušení ObamaCare a její nahrazení Trumpovou reformou, načež se začalo diskutovat o úspěšnosti realizace daňové reformy Akcie zbrzdili a započali pohyb do strany, čemu pomohl taktéž hike na 0,75%-1% Fond výkonností výrazně poráží svou konkurenci, přispělo k tomu veliké podvážení na ropě, která šla v březnu dolů, zrealizované zisky ve financials, které prudce zkorigovaly, nebo větší převážení v technologiích, které byly nejlépe výkonným sektorem Alokace 95% akcií = neutrál 10% 24% 10% Communications 17% 13% 10% 3% 14% Financial Energy Industrial Consumer, Non-cyclical Consumer, Cyclical Technology Cash

7 Fond světových akcií Březen 2,64% Rok ,25% 7 Akcie 82% 84 % (12% podváženost) - nákupy akcií z Číny, Ruska a energetického sektoru Podváženy tzv. defenzívní sektory (spotřební necyklický sektor, utility, REITS, energie) Převáženy technologické a cyklické sektory ,0% 1,4% 0,9% 5,2% 3,0% 1,0% 3,9% 5,6% 12,7% 50,1% USA Německo Francie Japonsko ,2% Velká Británie Čína Irsko

8 Fond farmacie a biotechnologie Březen 4,93% Rok ,70% 8 Od voleb v USA roste celý sektor zdravotní péče. D. Trumpovi se překvapivě nepodařilo prosadit reformu zdravotní péče (tzv. Obamacare) příznivé pro segment nemocnic a zdravotních pojišťoven Nyní se trh zaměřuje na očekávanou daňovou reformu + repatriace zisků pomůže farmaceutických a biotech. společnostem Situace v sektoru je mimořádně nepřehledná, nicméně po výrazném zaostávání sektoru v uplynulém roce jsou valuace firem příznivé. 1,95 1,90 1,85 1,80 1,75 1,70 1,65 1,60 1,55 1,50 20% 22% 8% 51% Farmacie Biotechnologie Výrobci zdr. produktů Nemocnice a pojišť.

9 Fond nemovitostních akcií Březen 3,39% Rok ,63% 9 Navzdory zvýšení sazeb v USA došlo k poklesu výnosů po celé křivce, což bylo pozitivní pro sektor amerických realitních trustů. Sektor Homebuilders posiloval v očekávání pozitivního vývoje díky fiskálním impulsům Středoevropské realitní nemovitostní společnosti stále nabízejí příznivý diskont vůči NAV 0,90 0,85 0,80 26% 31% USA 0,75 západní Evropa 0,70 0,65 43% střední a východní Evropa

10 Fond východoevropských akcií Březen 2,54% Rok ,02% 10 Akcie z regionu pokračovaly v silném růstu, byť v závěru měsíce částečně korigovaly. Excelovala především rumunská, polská a turecká jména, dařilo se opět také vybraným balkánským titulům. Fond je od října plně zainvestovaný a participuje na pokračujícím rally. Na pozitivním výhledu ekonomik i měn regionu střední a jihovýchodní Evropy se nic nemění. Navíc ocenění lokálních akcií i nadprůměrný dividendový výnos zůstávají mimořádně atraktivní % 8% 24% 7% 16% 12% 7% 15% Rakousko Česko Rumunsko Maďarsko Polsko Turecko Chorvatsko Slovinsko Cash Rusko

11 Fond nových ekonomik Březen 3,05% Rok ,94% 11 Rozvíjející se trhy pokračovaly ve velmi dobré výkonnosti Ruská centrální banka nečekaně snížila úrokové sazby V Číně pokračoval postupný růst sazeb na peněžním trhu, tamní centrální banka se snaží omezit nadměrný růst úvěrů Region CEE růst HDP v roce 2016 zpomalil - pokles čerpání evropských fondů Atraktivní ocenění akcií EM 0,900 0,850 0,800 0,750 0,700 0,650 6% 13% 12% 7% 68% Asie Lat. Amerika CEE Rusko 0,600 0,550 Ostatní Cash

12 Fond ropy a energetiky Březen 1,30% Rok ,89% 12 Nejistota ohledně dodržování dohodnutých limitů těžby + rychle rostoucí těžba z alternativních zdrojů v Severní Americe vedly k poklesu cen ropy pod 50 USD/brl. K poklesu cen ropy přispěl i malý pokles zásob Pozornost se bude upírat na OPEC, zda se dohodne na prodloužení omezení těžby V krátkodobém výhledu by měla cena ropy oscilovat v úzkém pásmu kolem 50 USD/br. 2% 1,35 1,30 1,25 1,20 1,15 1,10 1,05 1,00 0,95 0,90 43% 55% USA EU Ostatní

13 Fond živé planety Březen 6,63% Rok ,23% 13 Březen patřil k jednomu z nejlepších měsíců pro Fond živé planety Další ohlášená akvizice jedné z největších pozic v portfoliu EDP ohlásilo záměr koupit zpátky zbylý 22,4% podíl s prémií více než 10% nad aktuální tržní cenou. Dále probíhá realizace zisků (již méně intenzivně) a návrat od téměř plné zainvestovanosti zpátky k neutrálu, aktuálně 93% V rámci navyšování diverzifikace byly do portfolia nakoupeny nové tituly, málo korelované s trhy Andritz (Rakousko), Pattern Energy Group (USA), s plánem přikoupit ještě další dvě pozice (Polsko, Západní Evropa) 0,74 0,72 0,70 0,68 0,66 0,64 0,62 0,60 10% 6% Odpad. hospodářství 22% 15% 17% 10% 15% 5% Vodní hospodářství Větrná energetika Solární energetika Smíš. hospodářství Ost. alt. energetika Ekologické materiály Cash

14 Fond zlatý Březen -1,53% Rok ,53% 14 Korekce na drahých kovech a těžařích zlata v prosinci skončila. Globální růst reálných sazeb v čele s USA, rally na akciích a dolar na maximech, to vše v posledním kvartále 2016 sráželo cenu zlata. Veškerá pozitiva jsou už však v trhu plně zohledněné a riziko korekce roste. Část investorů se proto poohlíží po bezpečnějších aktivech. Fond drží vysokou zainvestovanost na úrovni 95 %. Dluhopisové portfolio bylo v závěru 2016 zcela vyprodáno a do uvolnění závazku ČNB nepočítáme s opětovnými nákupy. 0,800 0,750 0,700 0,650 0,600 0,550 0,500 0,450 40% 5% 0% 16% 33% 6% 0% těžaři paládium platina stříbro zlato hotovost dluhopisy

15 Fond balancovaný konzervativní Březen 1,51% Rok ,08% 15 Akcie: 21 % NAV (beze změny) - podváženost defenzívních sektorů - drobná redukce akcií USA, navýšení EM Zlato: 1,5 % NAV Dluhopisy : 70% 60% NAV - prodeje málo výnosných dluhopisů kvůli vysokým nákladům na měnové zajištění Cash: 7 % 18 % NAV 1,75 1,70 1,65 1,60 1,55

16 Fond balancovaný dynamický Březen 2,17% Rok ,14% 16 Akcie: 51 % 51% redukce USA navýšení Emerging Markets Zlato: 2,4% Dluhopisy: 42 39% (nad neutrální úrovní) nákup a prodej dluhopisu Fiat/2020 s realizovaným ziskem 0,55% jinak bez operací Cash: 5 % 8 % NAV

17 Prémiový konzervativní fond Březen -0,09% Rok ,01% 17 USA: březnové zvýšení sazeb Relativně holubičí vyznění FEDu => pokles výnosů na krátkém konci dolarové křivky EU: trh opět přestává spekulovat na rychlejší obrat v měnové politice ECB Kvantitativní uvolňování ECB + nízká emisní aktivity + status bezpečného aktiva, to vše rezultuje v pokračování extrémně nízkých výnosů Očekáváme, že ECB bude v programu nákupů pokračovat do konce roku % 2% 2%2% 1%0% 0% 0% 4% 23% 7% 8% 14% 8% 9% 12% Hungary Poland Turkey Russia Bulgaria USA Austria Germany India Finland Italy Czech Republic Romania Slovenia Spain Isle of Man

18 Prémiový vyvážený fond Březen 1,25% Rok ,94% 18 Akcie: 29 % 29% (pod neutrální úrovní) redukce US navýšení Emerging Markets Zlato: 1,5% NAV Dluhopisy: 60 57% (neutrální úroveň) prodej dluhopisů s nízkým výnosovým potenciálem Cash: 11 % 14 % NAV z toho cca 10% NAV zainvestováno do reverzních 2M EUR/CZK FX swapů

19 Prémiový dynamický fond Vývoj fond je několik posledních měsíců plně zainvestovaný a participuje na pozitivním sentimentu Březen 3,71% Rok ,28% 19 Alokace akcie: více než 60 %, otevřeno na posílení měn rozvíjejících se trhů včetně střední a východní Evropy dluhopisy: pokračuje mírná redukce k 30 %, průměrný rating BB, durace 3,4 roku; zajištění měnového rizika minimum hotovosti z komodit doplňkově stříbro * široká regionální diverzifikace napříč celým světem * ETF na perspektivní země (Indie, Turecko, Vietnam,...) a firmy s nižší kapitalizací * investice do fondů s vybranými strategiemi (min/low/target volatility, equal-weight, ) * stock-picking v regionu CEE včetně korporátních akcí (IPO, ABB) * důraz na vybrané sektory (biotechnologie, nemovitosti, těžaři zlata,...)

20 Děkuji za pozornost Kontakt: Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. Fund Portfolio Management Klientská linka / generali-investments.cz