INVESTIČNÍ SPOLEČNOST ČESKÉ SPOŘITELNY, a. s.

Transkript

1 INVESTIČNÍ SPOLEČNOST ČESKÉ SPOŘITELNY, a. s. Podporujeme růst Vašich investic VÝROČNÍ ZPRÁVA 2005

2 Záložka s klíčovými údaji >

3 Koncem roku 2005 Investiční společnost České spořitelny, a. s. obhospodařovala třináct níže uvedených otevřených podílových fondů. Tyto podílové fondy jsou standardními fondy podle zákona o kolektivním investování. Investiční společnost splňuje při obhospodařování majetku v otevřených podílových fondech požadavky práva Evropských společenství. Investiční společnost České spořitelny, a. s., Sporoinvest otevřený podílový fond růstového typu, zaknihovaný. Největší otevřený podílový fond v ČR. Investuje převážně do nástrojů peněžního trhu a střednědobých dluhopisů. Průměrná modifikovaná durace portfolia podílového fondu je shora omezena 1 rokem. Fond zahájil činnost dne 1. července Ke dni došlo ke sloučení s otevřeným podílovým fondem Merkur, který sloučením zanikl. K témuž dni se stali podílníci slučovaného fondu Merkur podílníky přejímajícího fondu Sporoinvest. Investiční společnost České spořitelny, a. s., Sporobond otevřený podílový fond růstového typu, zaknihovaný. Investuje převážně do státních a podnikových dluhopisů a nástrojů peněžního trhu se zaměřením na tuzemsko a středoevropský region. Fond zahájil činnost 31. března Ke dni došlo ke sloučení s otevřeným podílovým fondem Rentinvest. Investiční společnost České spořitelny, a. s., Trendbond otevřený podílový fond růstového typu, zaknihovaný. Investuje především do státních dluhopisů vydaných v měnách nových členských zemí Evropské Unie. Činnost fond zahájil dne 29. října Investiční společnost České spořitelny, a. s., ČS korporátní dluhopisový otevřený podílový fond růstového typu, zaknihovaný. Fond investuje převážně do dluhopisů zahraničních firem (korporací) středoevropského a východoevropského regionu. Fond zahájil činnost 1. dubna Investiční společnost České spořitelny, a. s., Bondinvest otevřený podílový fond výnosového typu, listinný, na doručitele. Fond investující do dluhopisů českých emitentů, podíl zahraničních cenných papírů na aktivech však není omezen. Mohou být nakupovány i dluhopisy s vloženým derivátem nebo dluhopisy s nimiž je spojeno právo na jejich výměnu za akcie nebo přednostní právo na upisování akcií. Podíl akcií však nesmí překročit 10% hodnoty majetku v podílovém fondu. Fond zahájil činnost dne 14. prosince Investiční společnost České spořitelny, a. s., Sporotrend otevřený podílový fond růstového typu, zaknihovaný. Akciový fond investičně zaměřený převážně do akcií společností ze zemí středoevropského a východoevropského regionu. Do portfolia jsou nakupovány i podílové listy otevřených podílových fondů a cenné papíry zahraničních subjektů s akciovým investičním zaměřením. Fond zahájil činnost 31. března Ke dni došlo ke sloučení s otevřenými podílovými fondy Čechoinvest a Moravoinvest. Investiční společnost České spořitelny, a. s., Global Stock FF otevřený podílový fond růstového typu, zaknihovaný. Aktiva fondu jsou převážně tvořena podílovými listy zahraničních fondů investujících do akcií v mezinárodním měřítku. Tato strategie umožňuje dostatečné, globální rozložení investic. Fond zahájil činnost 1. září Rozhodnutím Komise pro cenné papíry došlo dnem ke změně názvu OPF Globaltrend FF na OPF Global Stocks FF. Ke dni došlo ke sloučení s otevřeným podílovým fondem Eurotrend, který byl k tomuto datu zrušen. Investiční společnost České spořitelny, a. s., Opatrný Mix FF otevřený podílový fond růstového typu, zaknihovaný. Fond investuje především do cenných papírů fondů kolektivního investování. Do portfolia fondu mohou být nakupovány i dluhopisy a nástroje peněžního trhu povolené pro kolektivní investování standardního fondu zákonem. Neutrální váha podílu dluhopisové složky na majetku v podílovém fondu činí 40 %. Do majetku v podílovém fondu nejsou nakupovány cenné papíry akciových fondů kolektivního investování. Fond zahájil činnost dne 1. června Investiční společnost České spořitelny, a. s., Konzervativní Mix FF otevřený podílový fond růstového typu, zaknihovaný. Prostředky shromážděné v podílovém fondu jsou investovány především do cenných papírů fondů kolektivního investování. Podíl akciové složky na portfoliu podílového fondu je aktivně řízen, neutrální váha tohoto podílu na majetku v podílovém fondu činí 10 %. Fond zahájil činnost dne 1. června Investiční společnost České spořitelny, a. s., Vyvážený Mix FF otevřený podílový fond růstového typu, zaknihovaný. Vkládá prostředky především do cenných papírů fondů kolektivního investování. Podíl akciové složky na portfoliu podílového fondu je aktivně řízen, neutrální váha tohoto podílu na majetku v podílovém fondu činí 30 %. Fond zahájil činnost dne 1. května Rozhodnutím Komise pro cenné papíry došlo dnem ke změně názvu OPF Sporomix 3 na OPF Vyvážený Mix FF a současně ke změně jeho investiční strategie. Investiční společnost České spořitelny, a. s., Dynamický Mix FF otevřený podílový fond růstového typu, zaknihovaný. Fond investuje především do cenných papírů fondů kolektivního investování, mohou být nakupovány i dluhopisy a nástroje peněžního trhu. Podíl akciové složky na jeho portfoliu je aktivně řízen, neutrální váha tohoto podílu na majetku v podílovém fondu činí 50 %. Fond zahájil činnost dne 28. srpna Rozhodnutím Komise pro cenné papíry došlo dnem ke změně názvu OPF Sporomix 5 na OPF Dynamický Mix FF a současně ke změně jeho investiční strategie. Investiční společnost České spořitelny, a. s, Fond řízených výnosů otevřený podílový fond růstového typu, zaknihovaný. Jedná se o smíšený fond, který investuje do dluhopisů s krátkou durací, do instrumentů peněžního trhu a do evropských akcií. Váha akcií a instrumentů nesoucích riziko akcií nepřesáhne 25 % aktiv podílového fondu. V případě poklesu hodnoty akcií v portfoliu v průběhu kalendářního roku je jejich váha postupně snižována. Fond řízených výnosů zahájil činnost dne 14. června Investiční společnost České spořitelny, a. s., Výnosový otevřený podílový fond růstového typu, zaknihovaný. Smíšený fond investuje peněžní prostředky převážně do dluhopisů zemí středoevropského a východoevropského regionu, ale i do akcií společností z tohoto regionu. Maximální podíl hodnoty akcií na portfoliu fondu nepřesáhne 20 %. Fond vznikl ke dni 1. prosince 1999 přeměnou investičního fondu.

4 Vybrané fi nanční ukazatele ISČS Aktiva celkem (tis. Kč) Základní kapitál (jmění) (tis. Kč) Vlastní kapitál (jmění) (tis. Kč) Zisk před zdaněním (tis. Kč) Čistý zisk (tis. Kč) Počet pracovníků osob Vývoj hodnoty aktiv (v tis. Kč) Vývoj čistého zisku (v tis. Kč)

5 Obsah Klíčové údaje, obhospodařované fondy 2 Úvodní slovo generálního ředitele 4 Zpráva představenstva o podnikatelské činnosti ISČS a stavu jejího majetku 7 Představenstvo a dozorčí rada společnosti 8 Portfolio manažeři ISČS 9 Zpráva o hospodaření otevřených podílových fondů ISČS za rok Zpráva dozorčí rady ISČS 39 Zpráva o vztazích 49 Finanční část, nekonsolidované finanční výsledky 50 Investiční společnost České spořitelny, a. s. 73 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Sporoinvest otevřený podílový fond 93 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Sporobond otevřený podílový fond 113 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Trendbond otevřený podílový fond 131 Investiční společnost České spořitelny, a. s., ČS korporátní dluhopisový otevřený podílový fond 150 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Bondinvest otevřený podílový fond 168 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Sporotrend otevřený podílový fond 187 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Eurotrend otevřený podílový fond 205 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Global Stock FF otevřený podílový fond 222 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Opatrný Mix FF otevřený podílový fond 238 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Konzervativní Mix FF otevřený podílový fond 255 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Vyvážený Mix FF otevřený podílový fond 274 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Dynamický Mix FF otevřený podílový fond 292 Investiční společnost České spořitelny, a.s., Fond řízených výnosů otevřený podílový fond 311 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Výnosový otevřený podílový fond 330 Adresář hlavních prodejních míst produktů ISČS Použité zkratky ČS Česká spořitelna, a. s. ISČS Investiční společnost České spořitelny, a. s. AFAM Asociace fondů a asset managementu České republiky OPF otevřený podílový fond FF fond z fondů PL podílový list CRA Fond Scoring hodnocení OPF dle různých kriterií AÚV alikvotní úrokový výnos Investiční společnost České spořitelny, a. s., 2005 Výroční zpráva 1

6 Úvodní slovo generálního ředitele Rok 2005 byl dalším rokem mohutných prodejů podílových listů fondů obhospodařovaných ISČS. Více než 26 miliard Kč dosáhly hrubé prodeje a při celkových odkupech 15,6 mld. Kč činily čisté prodeje téměř 10,6 mld. Kč. Oproti roku 2004 se podařilo navýšit čisté prodeje o celou jednu čtvrtinu, přičemž došlo i k cílenému zlepšení skladby prodejů v jejich struktuře, když proti minulému období rostl podíl prodaných akciových a dluhopisových fondů. 12 miliard Kč představuje hodnota meziročního nárůstu majetku ve fondech ISČS. Koncem roku 2005 ISČS obhospodařovala majetek v úrovni téměř 72 mld Kč, ve 13 otevřených podílových fondech. Radek Urban, jediný člen představenstva a generální ředitel Vážení přátelé, skvělé výsledky hospodaření dosažené v roce 2005 měly svůj základ jednak v rekordních prodejích podílových listů fondů obhospodařovaných ISČS a jednak v organizačních a strukturálních změnách, které byly v hodnoceném období ve společnosti realizovány. Daří se nám postupně naplňovat přijatá rozhodnutí z minulých let, zvláště při řízení nabídky a kvality našich produktů a při fungování synergických efektů ve finanční skupině České spořitelny, a. s., zejména při snižování administrativních nákladů. Významným faktorem pro naše podnikání je především široká síť poboček České spořitelny, a. s. s dostatečným odborným zázemím prodejců. Zde jsou klientům cíleně, kvalifikovaným a odpovědným způsobem nabízeny námi obhospodařované podílové fondy. Z hlediska investičního zaměření jsou koncipovány tak, aby uspokojily široké spektrum podílníků, kteří očekávají zhodnocení svých finančních prostředků a jsou ochotni přijmout riziko, které oblast kolektivního investování přináší. Naše nabídka rovněž vhodným způsobem doplňuje produktovou skladbu finanční skupiny České spořitelny, a. s. Stále více vyhledávaným je segment akciových fondů, kde bylo v roce 2005 dosaženo nejvyššího procentuálního nárůstu majetku, a to téměř 100 %. Přispěl k tomu i vývoj na akciových trzích, když střední a zejména východní Evropa dosahovaly zhodnocení akcií v desítkách procent. Akciové indexy Ruska a Turecka vzrostly o cca 75 %, index pražské burzy PX-D o 46 %. Japonské akcie narostly o 40 % a index středoevropských akcií přidal více než 45 %. Naproti tomu americké indexy zůstaly se svými výkony hluboko za očekáváním. O 77 % vzrostl za hodnocené období majetek u smíšených fondů, když od června 2005 zahájily činnost dva nové profilové fondy, Opatrný Mix FF OPF a Konzervativní Mix FF OPF, které investují do podílových listů jiných podílových fondů, podle svého investičního zaměření. Spolu s dvěma dalšími profilovými fondy, Vyvážený Mix FF OPF a Dynamický Mix FF OPF, si získaly v krátkém čase oblibu u podílníků a zaznamenaly příznivý vývoj prodejů a nárůst majetku. V dluhopisových fondech představovalo meziroční zvýšení majetku 26 %. Domácí ekonomice se relativně dařilo, vývoj inflace umožnil centrální bance snížit během 1. pololetí klíčové sazby o celkových 0,75 %. Export byl hlavním tahounem HDP. Přestože se ekonomice dařilo i ve 2. pololetí, inflace mírně narostla a dostala se na hodnotu 2,2 %. ČNB při tomto vývoji v říjnu sazby zvýšila. Podobný vývoj se odehrával v sousedních zemích, v Polsku a Maďarsku. Snižování sazeb podporovalo růst cen fixně úročených instrumentů. Příliv nových prostředků do těchto trhů 2 Investiční společnost České spořitelny, a. s., 2005 Výroční zpráva

7 způsoboval rovněž posilování lokálních měn. Ve 2. čtvrtletí však došlo, také vlivem korekce na vyspělých dluhopisových trzích, ke stahování prostředků z regionu, což vedlo především k prudkému oslabení měn. Nejmenší dynamiku růstu majetku v úrovni 11,5 % dosáhl fond peněžního trhu Sporoinvest, v peněžním vyjádření je to 4,7 miliardy Kč. Obchodování s otevřenými podílovými fondy je jedním z nejvíce se rozvíjejících trhů v České republice. Otevřením tohoto sektoru zahraničním subjektům dochází každým rokem k dynamickému zvyšování nabídky produktů kapitálového trhu; toto prostředí se stalo vysoce konkurenčním. Jako důkaz je možné uvést, že v únoru 2006 bylo v ČR registrováno podílových fondů, z toho bylo zahraničních a 65 tuzemských. ISČS si přes tyto skutečnosti dlouhodobě udržuje první pozici na tuzemském trhu s otevřenými podílovými fondy. Ke konci roku 2005 obhospodařovala téměř třetinu (32 %) majetku z celkového fondového trhu v ČR (v segmentu tuzemských fondů je to dokonce více než polovina trhu). Rychle rostoucí konkurence zahraničních fondů nás motivuje držet krok s trendy trhu a nabízet produkty, které jsou pro klienty v oblasti hospodaření s jejich finančními prostředky zajímavé z hlediska jejich očekávaného zhodnocení. Společnosti se tím daří držet významné postavení i v oblastech jednotlivých fondů, kde její manažeři řídí objemově jedny z největších tuzemských fondů. V sektoru peněžního trhu je to Sporoinvest, jehož vlastní kapitál dosáhl koncem roku téměř 46 miliard Kč, z dluhopisových fondů je to Sporobond se 14 miliardami Kč a ve fondech akciových je to Sporotrend s více než 4 miliardami majetku. Vstup České republiky do Evropské unie vyvolal nové potřeby úprav legislativních norem, jejichž prostřednictvím dochází k prosazení evropských principů ovlivňujících řízení podílových fondů a distribuci jejich podílových listů. Statuty fondů ISČS byly upraveny a dány do souladu s přijatou legislativou. Od jsou fondy obhospodařované ISČS standardními fondy, splňující podmínky práva Evropské unie. Po celé hodnocené období byla finanční situace Investiční společnosti České spořitelny, a. s. velmi dobrá. Ekonomické ukazatele dosáhly v roce 2005 výrazně lepších než plánovaných hodnot. Společnost vykázala za rok 2005 čistý zisk ve výši 91,4 mil.kč, což představuje významně více, než rozpočtovaný zisk. Vzhledem k dosaženým výsledkům při obchodování s podílovými fondy je možné konstatovat, že se společnosti daří naplňovat její obchodní politiku a dlouhodobě přijaté záměry. Poskytování služeb v oblasti kolektivního investování je spojeno s kvalitní správou finančního majetku klientů vloženého do podílových fondů, průběžně je rovněž zdokonalována nabídka fondů. Zároveň jsou prostřednictvím poboček České spořitelny, a. s. poskytovány klientům kvalitní poradenské a související služby (vypořádání, úschova podílových listů vedených v oddělené části evidence). Informace o podílových fondech ISČS lze navíc získat prostřednictvím Klientského centra České spořitelny, a. s. ( ) a na internetových stránkách ISČS a České spořitelny, a. s. ISČS jako tuzemský lídr při obchodování s podílovými fondy je zakládajícím členem bývalé Unie investičních společností České republiky (UNIS). Dne 10. ledna 2006 se konala mimořádná valná hromada této Unie a ta schválila změnu názvu na Asociace fondů a asset managementu České republiky (zkratka AFAM ČR). Došlo také k rozšíření jejích činností. Mimo dosavadní podporu rozvoje kolektivního investování, spočívajícího v prosazování standardů poctivého obchodního styku a dobrých mravů, při působení na kapitálovém trhu, asociace nově zastřešuje činnosti asset managementu. Měla by být reprezentantem celého investičního managementu ČR. Řádným členem AFAM ČR se v lednu 2006 stala i Česká spořitelna, a. s. V Praze dne 12. května 2006 Ing. Radek Urban jediný člen představenstva a generální ředitel Investiční společnost České spořitelny, a. s., 2005 Výroční zpráva 3

8 Zpráva představenstva o podnikatelské činnosti ISČS a stavu jejího majetku Ekonomické ukazatele Investiční společnosti České spořitelny, a.s. dosáhly v roce 2005 výrazně lepších než plánovaných hodnot. V rozhodující míře se na tom podílely zvýšené prodeje podílových fondů a dále žádoucí změna v jejich struktuře, když proti minulému období rostl podíl akciových a dluhopisových fondů. Tyto faktory se odrazily ve zvýšení zisku z hlavní činnosti proti plánu o cca 23 mil. Kč. V průběhu roku pokračovaly ve společnosti organizační a strukturální změny, které měly příznivý vliv na snížení administrativních nákladů. Společnost vykázala za rok 2005 čistý zisk ve výši 91,4 mil. Kč, což představuje, v porovnání s plánem, překročení o téměř 47 mil. Kč. Suma dosaženého čistého zisku bude rozdělena na základě rozhodnutí jediného akcionáře při výkonu působnosti valné hromady podle 190 obchodního zákoníku. Po celé hodnocené období byla finanční situace společnosti velmi dobrá. V roce 2005 ISČS nevlastnila žádné účasti na majetku cizích osob, ani nebyl vyplácen žádný likvidační zůstatek. Společnost rovněž v minulém roce nepořizovala žádný majetek formou finančního pronájmu, poslední takto pořízený majetek byl uhrazen již v roce ISČS nemá obchodní pohledávky po lhůtě splatnosti. Základní kapitál společnosti představuje 700 ks listinných akcií na jméno, veřejně neobchodovatelných, ve jmenovité hodnotě 100 tis. Kč, tj. celkem tis. Kč. Jediným akcionářem ISČS je Česká spořitelna, a. s., vlastnící 100 % základního kapitálu. Vytvořený rezervní fond dosahuje zákonem požadovanou výši 20 % základního kapitálu. ISČS ani Česká spořitelna nevlastní majetek fondů ten patří podílníkům v podílových fondech. Účetnictví společnosti je od účetnictví podílových fondů přísně oddělené. ISČS působí výhradně na trhu České republiky a výnosy jsou realizovány v České republice. Průměrný počet zaměstnanců ISČS, včetně vedoucích pracovníků a členů představenstva, dosáhl v roce 2005 celkem 24 osob. OBCHODOVÁNÍ A OBHOSPODAŘOVANÝ MAJETEK Rok 2005 byl dalším rokem rekordních prodejů fondů obhospodařovaných Investiční společností České spořitelny, a. s. Hrubé prodeje činily 26,2 miliardy Kč a při celkových odkupech 15,6 mld. Kč dosáhly čisté prodeje téměř 10,6 mld. Kč. Oproti roku 2004 se podařilo navýšit čisté prodeje o jednu čtvrtinu. Hodnota meziročního nárůstu majetku ve fondech ISČS představuje 12 mld. Kč, přičemž dosažená dynamika posunula hranici obhospodařovaného majetku koncem roku 2005 na úroveň 71,9 mld. Kč. Nejvyšší procentuální nárůst téměř 100% opět zaznamenal segment akciových fondů, který je klienty stále více vyhledáván. Přispěl k tomu i vývoj na akciových trzích, když střední a zejména východní Evropa dosahovaly zhodnocení akcií v desítkách procent. Akciové indexy Ruska (RTX) a Turecka (ISE-100) vzrostly v roce 2005 o cca 75 %, index pražské burzy PX-D o 46 %. Japonské akcie narostly o 40 %, index středoevropských akcií přidal více než 45 %. Naproti tomu americké indexy zůstaly se svými výkony hluboko za očekáváním, ceny nereflektovaly dobré výsledky podnikového sektoru a investoři svou pozornost soustředili do jiných regionů. V souladu se strategickým záměrem finanční skupiny Erste Bank, zvýšit efektivitu obhospodařování podílových fondů, schválilo představenstvo ISČS záměr restrukturalizovat nabídku svých produktů sloučením akciového OPF Eurotrend s přejímajícím, akciově zaměřeným, OPF Global Stocks FF. Podílový fond, který sloučením zanikl, byl zrušen bez likvidace a majetek v něm se stal součástí přejímajícího podílového fondu. Ke sloučení podílových fondů došlo dnem 6. prosince 2005, podílníci slučovaného fondu Eurotrend se stali podílníky přejímajícího fondu Global Stocks FF. Projekt sloučení fondů byl schválen Komisí pro cenné papíry. O 77 % vzrostl majetek u smíšených fondů, když od června 2005 zahájily činnost dva nové profilové fondy, Opatrný Mix FF OPF a Konzervativní Mix FF OPF, které investují do podílových listů jiných podílových fondů, podle svého investičního zaměření. U dalších dvou dosavadních smíšených fondů došlo dnem , po schválení Komisí pro cenné papíry, jednak ke změně jejich názvu a jednak ke změně jejich 4 Investiční společnost České spořitelny, a. s., 2005 Výroční zpráva

9 investiční strategie. Původní OPF Sporomix 3 se přejmenoval na Vyvážený Mix FF OPF a původní OPF Sporomix 5 dostal název Dynamický Mix FF OPF. Tyto čtyři výše uvedené profilové fondy zaznamenaly následně příznivý vývoj prodejů a nárůst majetku. V dluhopisových fondech představuje meziroční zvýšení majetku 26 %. Domácí ekonomika si vedla poměrně dobře, hlavním tahounem HDP byl export a vývoj inflace umožnil centrální bance snížit během 1. pololetí klíčové sazby o celkových 0,75 %. Přestože se ekonomice dařilo i ve 2. pololetí, inflace mírně zrychlila svůj běh a dostala se na hodnotu 2,2 %. ČNB reagovala na svém říjnovém zasedání překvapivým zvýšením sazeb. Podobný vývoj se odehrával v sousedních zemích, v Maďarsku a Polsku. Snižování sazeb podporovalo růst cen fixně úročených instrumentů. Příliv nových prostředků do těchto trhů způsoboval rovněž posilování lokálních měn. Ve 2. čtvrtletí však došlo, také vlivem korekce na vyspělých dluhopisových trzích, ke stahování prostředků z regionu, což vedlo především k prudkému oslabení měn. Dluhopisy se však ve všech třech středoevropských zemích nadále vyvíjely pozitivně. Zatímco koruna i polský zlotý v druhé polovině roku opět značně posilovaly, pozadu zůstával forint, o který investoři postupně ztráceli zájem. Ten také za rok 2005 vůči euru oslabil. Koruna a polský zlotý však za rok vůči euru získaly cca 5 %. Ve druhé polovině roku byl centrálními bankami přerušen několikaměsíční cyklus snižování sazeb, což vedlo ke korekcím cen dluhopisů. Nejmenší dynamiku růstu majetku v úrovni 11,5 % dosáhl fond peněžního trhu Sporoinvest, v peněžním vyjádření je to 4,7 miliardy Kč. POZICE ISČS NA TRHU A OBCHODNÍ POLITIKA Celková hodnota majetku v tuzemských i zahraničních otevřených podílových fondech, obchodovaných v České republice, činila koncem roku 2005 téměř 225 miliard Kč. Meziroční nárůst představuje 55 miliard Kč, ISČS na něm měla více než pětinový podíl. Vysokou dynamiku růstu dosáhly fondy zahraniční, jeho celková hodnota činila téměř 29 miliard Kč. Trh s otevřenými podílovými fondy je již nyní sektorem s vysoce konkurenčním prostředím, kde jsou každým rokem nabízeny další produkty kapitálového trhu, zejména však fondy zahraniční. Například za rok 2005 byla nabídka trhu rozšířena o 162 nových podílových fondů. K datu bylo v ČR registrováno podílových fondů, z toho bylo zahraničních a 65 tuzemských. ISČS, a. s. si již dlouhodobě udržuje první pozici na tuzemském trhu s otevřenými podílovými fondy. Ke konci roku 2005 obhospodařovala téměř třetinu (32 %) majetku z celkového trhu v ČR, a to i při rychle rostoucí konkurenci, zejména zahraničních fondů. Majetek klientů ISČS byl v té době zhodnocován ve 13 fondech. ISČS držela k na českém trhu téměř 45 % podíl v segmentu fondů peněžního trhu, téměř 38 % podíl na trhu dluhopisových fondů a 17 % podíl na trhu s akciovými fondy. Významné postavení drží ISČS i v oblasti jednotlivých fondů, kde její manažeři řídí objemově jedny z největších tuzemských fondů. V sektoru peněžního trhu je to Sporoinvest, jehož vlastní kapitál dosáhl koncem roku téměř 46 miliard Kč, z dluhopisových fondů je to Sporobond se 14 miliardami Kč a ve fondech akciových je to Sporotrend s více než 4 miliardami majetku. ISČS pro klienty zajišťuje, prostřednictvím poboček České spořitelny, a. s., možnost nakupovat podílové fondy ještě prostřednictvím investičních profilů. Jedná se o čtyři druhy portfolií sestavených z nabízených fondů ISČS s variantami výběru podle kolísání hodnoty investice. Tomu odpovídají i nabízené názvy profilů Opatrný, Konzervativní, Vyvážený a Dynamický. Vstup České republiky do Evropské unie vyvolal nové potřeby úprav legislativních norem, jejichž prostřednictvím dochází k prosazení evropských principů ovlivňujících řízení podílových fondů a distribuci jejich podílových listů. ISČS v průběhu hodnoceného období připravovala, v souladu s postupně přijímanými legislativními normami mj. změny statutů podílových fondů. Statuty byly upraveny a dány do souladu se zákonem č.189/2004 Sb., o kolektivním investování a s vyhláškou č. 457/2004 Sb., o minimálních náležitostech statutu Investiční společnost České spořitelny, a. s., 2005 Výroční zpráva 5

10 a povinných náležitostech zjednodušeného statutu fondu kolektivního investování a s jejich přeměnou na standardní fondy, splňující podmínky práva Evropské unie. Nová znění statutů nabyla účinnosti dne 2. května Tímto dnem se všechny stávající podílové fondy ISČS změnily na standardní podílové fondy, tzn. že podle ustanovení 2 odst. 1 písm. d) zákona o kolektivním investování se jedná o fondy, které splňují požadavky práva Evropských společenství. ISČS tak splnila nezbytný, leč významný úkol, který přinesly legislativní změny v oboru investování. Představenstvo Investiční společnosti České spořitelny, a. s. může, vzhledem k dosaženým výsledkům při obchodování s podílovými fondy, konstatovat, že se společnosti daří naplňovat její obchodní politiku a dlouhodobě přijaté záměry. Poskytování služeb v oblasti kolektivního investování je spojeno s kvalitní správou finančního majetku klientů vloženého do podílových fondů, průběžně je rovněž zdokonalována nabídka fondů. Zároveň jsou prostřednictvím poboček České spořitelny, a. s. poskytovány klientům kvalitní poradenské a technologické služby. Tyto informace lze ještě získat prostřednictvím Klientského centra České spořitelny, a. s. a na internetových stránkách ISČS a České spořitelny, a. s. ZMĚNY V ORGÁNECH SPOLEČNOSTI Z představenstva společnosti odstoupil dnem jeho člen Dr. Guntard Gutmann. RNDr. Petr Zapletal odstoupil z funkce předsedy představenstva a generálního ředitele ISČS k Od se novým generálním ředitelem a jediným členem představenstva Investiční společnosti České spořitelny, a. s. stal Ing. Radek Urban. k vytvoření nové divize Investment management. K byly úseky Koordinace marketingu a prodeje a Prodejní informace a podpora zrušeny a činnosti byly převedeny do České spořitelny. ČLENSTVÍ V PROFESNÍCH ORGANIZACÍCH ISČS je jedním ze zakládajících členů bývalé Unie investičních společností České republiky (UNIS). Dne se konala mimořádná valná hromada, která schválila změnu názvu na Asociace fondů a asset managementu České republiky (zkratka AFAM ČR). Došlo také k rozšíření činností, které by měla asociace zastřešovat. Mimo dosavadní podporu rozvoje kolektivního investování a prosazování a dodržování standardů poctivého obchodního styku a dobrých mravů, při působení na kapitálovém trhu zejména při prodeji podílových fondů, asociace nově zastřešuje činnosti asset managementu. Nová asociace by měla být reprezentantem celého investičního managementu ČR. Následuje tak příkladu evropské asociace FEFSI, která v únoru 2005 změnila stanovy a umožnila i členství korporátních členů z řad zaset managerských společností (nyní EFAMA). Novým a řádným členem AFAM ČR se v lednu 2006 stala i Česká spořitelna, a. s. V Praze dne Představenstvo Investiční společnosti České spořitelny, a. s. ZMĚNY V ORGANIZAČNÍ STRUKTUŘE SPOLEČNOSTI Organizační struktura ISČS doznala byla během roku 2005 několik změn. K se samostatná divize Investment management začlenila do divize Finance a provoz. Dne byl úsek Risk management rozšířen o výkon činností Kontroling fondů a převeden z divize Finance a provoz do divize Koordinace marketingu a prodeje. K došlo ke zrušení divize Koordinace marketingu a prodeje. Úseky Koordinace marketingu a prodeje a Prodejní informace a podpora se staly součástí divize Finance a provoz. Zároveň došlo 6 Investiční společnost České spořitelny, a. s., 2005 Výroční zpráva

11 Představenstvo a dozorčí rada Investiční společnosti České spořitelny, a. s. PŘEDSTAVENSTVO ING. RADEK URBAN (1965) Jediný člen představenstva a generální ředitel Absolvent obchodní fakulty Vysoké školy ekonomické v Praze (1987) Swiss Banking School, Curych/Ženeva, investiční bankovnictví (1999) Odborná praxe 15 let. Den vzniku funkce člena představenstva: 1. listopadu 2005 RNDR. PETR ZAPLETAL, MBA (1963) Předseda představenstva a generální ředitel Absolvent matematicko fyzikální fakulty UK, doktorát z fyziky (1988) US Business School v Praze, titul MBA ekonomika, finance (1993) Licence pro kapitálový trh Securities and Financial Derivatives Representative (SFA), Londýn (1994) Odborná praxe 16let. Den zániku funkce člena představenstva: 31. října 2005 DOZORČÍ RADA ING. MARTIN ŠKOPEK (1967) Předseda dozorčí rady Absolvent Vysoké školy ekonomické v Praze a The Jack T. Conn Graduate School of Community Banking, Oklahoma City University (1995). Odborná praxe 15 let. GÜNTHER MANDL (1959) Člen dozorčí rady Absolvent Reálného gymnázia ve Vídni (1978), Spořitelní kvalifikace I. a II. stupně (1981, 1984). Odborná praxe 23 let. MAG. HEINZ BEDNAR (1962) Člen dozorčí rady Absolvent Univerzity ve Vídni, fakulta sociálních a hospodářských věd (1989). Odborná praxe 16 let. PH.D. GUNTARD GUTMANN (1967) Člen představenstva a náměstek generálního ředitele Absolvent University Salzburg, Fakulta právních věd (1997) Doktorandské studium na Univerzitě Karlově v Praze (1996). Odborná praxe 9 let. Den zániku funkce člena představenstva: 30. června 2005 MGR. MARTIN BURDA (1971) Člen představenstva a náměstek generálního ředitele Absolvent matematicko fyzikální fakulty UK (1995) Odborná praxe 8 let Den zániku funkce člena představenstva: 31. prosince 2004 Investiční společnost České spořitelny, a. s., 2005 Výroční zpráva 7

12 Portfolio manažeři ISČS ING. ŠTĚPÁN MIKOLÁŠEK, CFA (1977) Náměstek generálního ředitele (od 7/2005), ředitel divize Investment Management, portfolio manager Absolvent Vysoké školy ekonomické v Praze, obor Finance (2000) Chartered Financial Analyst, CFA Institute, Charlottessville, USA (2004) Odborná praxe v oblasti kolektivního investování 6 let z toho: odborná praxe portfolio manažera Bondivest ( ) Trendbond ( ) Výnosový OPF ( ) MGR. ING. JIŘÍ LENGÁL, CFA (1971) Portfolio manager Absolvent Přírodovědecké fakulty Univerzity Karlovy, obor Biochemie (1995); Absolvent Vysoké školy ekonomické, obor Finance (1998) Equity Markets and Analysis, Advanced Fixed Income Analysis, Derivatives (Moneco, Brno ( ) Chartered Financial Analyst Course zisk titulu CFA, CFA Institute, Charlottessville, VA, USA (2005) Odborná praxe v oblasti kolektivního investování 6 let z toho: odborná praxe portfolio manažera Sporotrend ( ) MGR. TOMÁŠ ONDŘEJ, CFA (1973) Ředitel úseku řízení akciových fondů a portfolio manager Absolvent Přírodovědecké fakulty Univerzity Palackého v Olomouci, obor (matematika-geografie); specializace matematická analýza (1996) Makléřská licence, Ministerstvo Financí (1997) Chartered Financial Analyst Course zisk titulu CFA, CFA Institute, Charlottessville, VA, USA (2004) Odborná praxe v oblasti kolektivního investování 8 let z toho: odborná praxe portfolio manažera Vyvážený Mix FF( ) Eurotrend ( ) Dynamický Mix FF ( ) Globaltrend ( ) ING. MARTIN ŠMÍD (1973) Portfolio manager Absolvent ekonomické fakulty Západočeské university v Chebu, obor finance a bankovnictví (bakaléřské studium) (1995) Absolvent Masarykovy university v Brně, fakulta ekonomicko-správní, obor Národní hospodářství (inženýrské studium) (1998) Pokročilá analýza fixně úročených aktiv, Česká finanční akademie (ČFA) a Moneco, Brno (2001) Fundamentální analýza a ratingové hodnocení, ČFA a Moneco, Brno (1999) Struktorované produkty, ČFA a Moneco, Brno (2001) Deriváty, Citibank, Praha (2000) Kreditní riziko a kreditní deriváty, ČFA a Moneco, Brno (1999) Odborná praxe v oblasti kolektivního investování 8 let z toho: odborná praxe portfolio manažera Merkur OPF ( ) Sporoinvest OPF ( ) ČS korporátní dluhopisový OPF ( ) ING. JAROMÍR ZDRAŽIL (1972) Portfolio manager Absolvent Vysoké školy ČZU, obor kvalita (1996) Makléřská licence, Ministerstvo financí (1996) Macroeconomy and market, Česká finanční akademie (ČFA), Brno Foreign securities, ČFA, Brno Treasury game, Citibank (1999) Derivatives, Citibank (2001) Fixed income market and analysis, ČFA, Brno (2001) Advance fixed income analysis, ČFA, Brno (2001) Credit risk and Credit derivatives, ČFA, Brno (2002) Asset Securitisation, ČFA, Brno (2002) Odborná praxe v oblasti kolektivního investování 8 let z toho: odborná praxe portfolio manažera Fond řízených výnosů ( ) Sporobond ( ) Bondinvest ( ) Konzervativní Mix FF (2005) Opatrný Mix FF (2005) 8 Investiční společnost České spořitelny, a. s., 2005 Výroční zpráva

13 Zpráva o hospodaření otevřených podílových fondů ISČS OTEVŘENÉ PODÍLOVÉ FONDY: 10 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Sporoinvest otevřený podílový fond 12 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Sporobond otevřený podílový fond 14 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Trendbond otevřený podílový fond 16 Investiční společnost České spořitelny, a. s., ČS korporátní dluhopisový otevřený podílový fond 18 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Bondinvest otevřený podílový fond 20 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Sporotrend otevřený podílový fond 22 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Eurotrend otevřený podílový fond 24 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Global Stocks FF otevřený podílový fond 26 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Opatrný Mix FF otevřený podílový fond 28 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Konzervativní Mix FF otevřený podílový fond 30 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Vyvážený Mix FF otevřený podílový fond 32 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Dynamický Mix FF otevřený podílový fond 34 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Fond řízených výnosů otevřený podílový fond 36 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Výnosový otevřený podílový fond Všechny uvedené otevřené podílové fondy jsou účetní jednotky bez právní subjektivity, zřízené Investiční společností České spořitelny, a. s., v souladu se zákonem č. 248/92 Sb., a splňují podmínky práva Evropských společenství. Depozitářem fondů je na základě uzavřené smlouvy Česká spořitelna, a. s. Auditorem ISČS i všech jí obhospodařovaných fondů je Deloitte & Touche spol. s r. o. Investiční společnost České spořitelny, a. s., 2005 Výroční zpráva 9

14 Sporoinvest CRA Fond Scoring!!!!! Charakteristika Největší fond peněžního trhu (OPF) v České republice, který je určen pro krátkodobé investování, i na dobu kratší než jeden rok. Na sedmistupňové škále kolísavosti hodnoty podílového listu od 0 (nízká kolísavost) do 6 (vysoká kolísavost hodnoty podílového listu) byl fond vyhodnocen a zatříděn do 0. rizikového stupně. Investiční strategie Portfolio fondu tvoří zejména dluhopisy s variabilním kupónem denominované v Kč, které jsou ve většině případů nakupovány se záměrem jejich držení až do splatnosti. Je investováno také do dluhopisů s pevným kupónem, pokladničních poukázek, bankovních depozit, případně i dluhopisů s vloženým derivátem. Jsou nakupovány především dluhové cenné papíry jejichž emitentům byl přidělen rating dlouhodobé zadluženosti Standard & Poor s nebo Moody s minimálně na investičním stupni. Do majetku fondu jsou pořizovány i podílové listy otevřených podílových fondů a cenné papíry zahraničních subjektů kolektivního investování. Průměrná modifikovaná durace portfolia podílového fondu je shora omezena jedním rokem. Komentář manažera fondu První polovina roku 2005 byla na domácím peněžním trhu ve znamení poklesu tržních úrokových sazeb. Příznivý vývoj inflace v české ekonomice umožnil České národní bance přistoupit ke třem snížením klíčových úrokových sazeb o 0,25 %, čímž se dvoutýdenní repo sazba dostala na historicky nejnižší úroveň 1,75 %. Snižování sazeb se samozřejmě projevilo i na výnosech peněžního a dluhopisového trhu, které poměrně výrazně poklesly. Ve třetím čtvrtletí zůstávaly výnosy víceméně stabilní. Ke změně došlo až ve čtvrtém čtvrtletí roku, kdy pod vlivem obav z rostoucí inflace začaly růst i výnosy na peněžním a dluhopisovém trhu. K prudkému růstu výnosů ovšem došlo až po neočekávaném zvýšení klíčových úrokových sazeb na říjnovém zasedání ČNB. Ke konci roku, když se obavy z rostoucích inflačních tlaků nepotvrdily a koruna výrazně posilovala, výnosy opět začaly klesat. Trh korporátních dluhopisů v roce 2005 vykázal lehký nárůst v kreditních prémiích. Příčinou byl očekávaný růst akvizic, výplat dividend, zpětných odkupů akcií a růst míry zadlužení firem. Na jaře loňského roku došlo navíc k výraznému krátkodobému propadu na trzích rizikovějších aktiv, kam spolu s korporátními dluhopisy patří mimo jiné i dluhopisy zemí rozvíjejících se ekonomik a kam tedy patří i okolní středoevropský trh. V první polovině roku 2005 fond úspěšně participoval na poklesu výnosů. Po většinu druhé poloviny roku se již fond vyznačoval neutrální durací, což se pozitivně projevilo v závěru roku při růstu výnosů. Korporátní část portfolia fondu byla po celý rok tvořena především defenzivními emitenty a byla široce diversifikovaná. Korekce na trzích rizikovějších aktiv na jaře loňského roku se dotkla krátkodobě i výkonnosti fondu. Přesto z pohledu celého roku byly investice do korporátních dluhopisů a do dluhopisů rozvíjejících se ekonomik pro výkonnost fondu přínosné. Úplné názvy otevřených podílových fondů jsou uvedeny ve statutech nebo prospektech fondů. V souladu s pravidly platnými pro kolektivní investování upozorňujeme, že současná výkonnost fondů nezaručuje výkonnost budoucí. Investice do podílových listů v sobě obsahuje riziko kolísání aktuální hodnoty investované částky a výnosů z ní a není zaručena návratnost původně investované částky. 10 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Sporoinvest otevřený podílový fond, 2005 Výroční zpráva

15 Počet podílových listů vydaných a odkoupených v roce 2005 Vydané podílové listy Odkoupené podílové listy Saldo (+/ ) ks Kč ks Kč ks Kč , , ,80 Vývoj základních ekonomických ukazatelů fondu K Vlastní kapitál na PL (Kč) Vlastní kapitál (tis. Kč) Zisk nebo ztráta po zdanění (tis. Kč) Výkonost (%) p. a , ,75* , , , , , , , , , , , , , , , , , ,55 * absolutně od data vzniku Vývoj hodnoty podílových listů OPF Sporoinvest v roce 2005 (Kč) 1,7600 1,7550 1,7500 1,7450 1,7400 1,7350 1,7300 Struktura aktiv k (%) 14,81 Domácí dluhopisy 0,25 Domácí podílové listy 0,13 Zahraniční hotovost 54,47 Zahraniční dluhopisy 8,50 Domácí hotovost 10,02 Domácí pokladniční poukazy 6,42 Termínové vklady v Kč 0,16 Ostatní aktiva 1,7250 I. II. III. IV. V. VI. VII. VIII. IX. X. XI. XII. 5,25 Zahraniční podílové listy Úplné názvy otevřených podílových fondů jsou uvedeny ve statutech nebo prospektech fondů. V souladu s pravidly platnými pro kolektivní investování upozorňujeme, že současná výkonnost fondů nezaručuje výkonnost budoucí. Investice do podílových listů v sobě obsahuje riziko kolísání aktuální hodnoty investované částky a výnosů z ní a není zaručena návratnost původně investované částky. Investiční společnost České spořitelny, a. s., Sporoinvest otevřený podílový fond, 2005 Výroční zpráva 11

16 Sporobond CRA Fond Scoring!!!! Charakteristika Největší tuzemský dluhopisový fond (OPF), který je určen pro střednědobé investování s doporučeným investičním horizontem minimálně dva roky. Realizuje výnosy z kvalitních, zejména tuzemských dluhopisů. Na sedmistupňové škále kolísavosti hodnoty podílového listu od 0 (nízká kolísavost) do 6 (vysoká kolísavost hodnoty podílového listu) byl fond vyhodnocen a zatříděn do 2. rizikového stupně. Investiční strategie Podílový fond trvale investuje do dluhopisů. Mohou být nakupovány i dluhopisy s vloženým derivátem nebo dluhopisy s nimiž je spojeno právo na jejich výměnu za akcie nebo přednostní právo na upisování akcií. Podíl akcií však nesmí překročit 10 % hodnoty majetku v podílovém fondu. Je usilováno o dosažení výkonnosti podílového fondu v dlouhodobém horizontu nad úrovní výkonnosti benchmarku tvořeného ze 75% indexem českých dluhopisů a ze 25% mezibankovní šestiměsíční úrokovou sazbou PRIBOR. Modifikovaná durace portfolia podílového fondu nepřevýší modifikovanou duraci benchmarku o více než 100 %. Komentář manažera fondu Domácí ekonomika si v 1. pololetí roku 2005 vedla poměrně dobře, za první čtvrtletí rostla celkovým tempem 4,4 %. Velmi příznivá byla hlavně struktura HDP, kdy hlavním tahounem byl export. Povzbudivě se vyvíjela rovněž inflace, která skončila ke konci 2. čtvrtletí na úrovni 1,6 %. Vývoj inflace spolu s jejím dalším předpokládaným odhadem umožnil centrální bance snížit během prvního pololetí klíčové sazby o celkových 0,75 %. Rovněž druhá polovina roku zastihla ekonomiku v dobré kondici, ke konci 3. čtvrtletí rostla již 4,9 %. Inflace na konci roku jen velmi mírně zrychlila svůj běh a dostala se tak na hodnotu 2,2 %. Centrální banka však již nebyla tak přívětivá a po prvním varování, že růst inflace není vítaný, přišlo velmi nečekané zvýšení sazeb o 0,25 %. Trh s podobným zvýšením počítal, nicméně načasování bylo překvapivé, proto prošly ceny dluhopisů korekcí. První neočekávané snížení sazeb se bohužel, vzhledem k duraci portfolia, na následném růstu projevilo jen menší měrou. Na další snižování sazeb již bylo portfolio více připraveno. Ke konci roku došlo k opětovnému snížení durace portfolia, proto podzimní zvýšení sazeb nezasáhlo fond plnou měrou. Výkonnost fondu skončila v podstatě na stejné úrovni jako výkonnost srovnávacího indexu. Úplné názvy otevřených podílových fondů jsou uvedeny ve statutech nebo prospektech fondů. V souladu s pravidly platnými pro kolektivní investování upozorňujeme, že současná výkonnost fondů nezaručuje výkonnost budoucí. Investice do podílových listů v sobě obsahuje riziko kolísání aktuální hodnoty investované částky a výnosů z ní a není zaručena návratnost původně investované částky. 12 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Sporobond otevřený podílový fond, 2005 Výroční zpráva

17 Počet podílových listů vydaných a odkoupených v roce 2005 Vydané podílové listy Odkoupené podílové listy Saldo (+/ ) ks Kč ks Kč ks Kč , , ,40 Vývoj základních ekonomických ukazatelů fondu K Vlastní kapitál na PL (Kč) Vlastní kapitál (tis. Kč) Zisk nebo ztráta po zdanění (tis. Kč) Výkonost (%) p. a , ,36* , , , , , , , , , , , , , ,76 * absolutně od data vzniku Vývoj hodnoty podílových listů OPF Sporobond v roce 2005 (Kč) 1,7000 1,6800 1,6600 Struktura aktiv k (%) 2,19 Zahraniční hotovost 4,91 Cizoměnové termínové vklady 22,86 Zahraniční dluhopisy 0,44 Domácí podílové listy 60,15 Domácí dluhopisy 1,6400 1,6200 1,6000 I. II. III. IV. V. VI. VII. VIII. IX. X. XI. XII. 7,34 Zahraniční podílové listy 0,48 Ostatní aktiva 1,63 Domácí hotovost Úplné názvy otevřených podílových fondů jsou uvedeny ve statutech nebo prospektech fondů. V souladu s pravidly platnými pro kolektivní investování upozorňujeme, že současná výkonnost fondů nezaručuje výkonnost budoucí. Investice do podílových listů v sobě obsahuje riziko kolísání aktuální hodnoty investované částky a výnosů z ní a není zaručena návratnost původně investované částky. Investiční společnost České spořitelny, a. s., Sporobond otevřený podílový fond, 2005 Výroční zpráva 13

18 Trendbond CRA Fond Scoring! Charakteristika Dluhopisový fond (OPF), který je určen pro střednědobé investice, doporučená doba investování je tři roky. Na sedmistupňové škále kolísavosti hodnoty podílového listu od 0 (nízká kolísavost) do 6 (vysoká kolísavost hodnoty podílového listu) byl fond vyhodnocen a zatříděn do 3. rizikového stupně. Investiční strategie Fond investuje převážně do státních dluhopisů zemí středoevropského a východoevropského regionu. Je tak využíváno obecně vyšší úrovně výnosů dluhopisů zemí střední a východní Evropy. Investice do těchto dluhopisů jsou však rizikovější než investice do státních dluhopisů zemí s vyšším investičním ratingem. Důvodem je kreditní riziko, jehož velikost je u středoevropských a východoevropských zemí v průměru vyšší, než u vyspělých zemí. Jsou nakupovány přednostně dluhové cenné papíry jejichž emitentům byl přidělen rating dlouhodobé zadluženosti Standard & Poor s nebo Moody s minimálně na investičním stupni. Modifikovaná durace portfolia podílového fondu nepřevýší modifikovanou duraci benchmarku o více než 100 %. tak především maďarská a polská centrální banka přistoupily ke snižování úrokových sazeb. To podporovalo růst cen fixně úročených instrumentů. Příliv nových prostředků do těchto trhů způsoboval rovněž posilování lokálních měn. Ve 2. čtvrtletí však došlo, také vlivem korekce na vyspělých dluhopisových trzích, ke stahování prostředků z regionu, což vedlo především k prudkému oslabení měn. Dluhopisy se však ve všech třech zemích nadále vyvíjely pozitivně. Zatímco koruna i polský zlotý v druhé polovině roku opět značně posilovaly, pozadu zůstával forint, o který investoři postupně ztráceli zájem. Ten také, jako jediná měna za rok 2005, vůči euru oslabil. Koruna a zlotý však za rok vůči euru získaly asi 5 %. V druhé polovině roku byl centrálními bankami přerušen několikaměsíční cyklus snižování sazeb, což vedlo ke korekcím cen dluhopisů. Fond zůstával během roku převážen především na polském trhu se státními dluhopisy, což se díky tamnímu vývoji vyplácelo. Trpěl však podváženou pozicí na maďarském trhu, když tamní dluhopisy patřily v roce 2005 k nejvýkonnějším. Mimo srovnávací index fond ještě udržoval pozici ve slovenské koruně, která vůči euru v roce 2005 rovněž mírně posílila. Komentář manažera fondu První čtvrtletí roku 2005 zaznamenaly všechny klíčové trhy, kam fond investuje (střední Evropa), příznivý vývoj. Jak česká, Úplné názvy otevřených podílových fondů jsou uvedeny ve statutech nebo prospektech fondů. V souladu s pravidly platnými pro kolektivní investování upozorňujeme, že současná výkonnost fondů nezaručuje výkonnost budoucí. Investice do podílových listů v sobě obsahuje riziko kolísání aktuální hodnoty investované částky a výnosů z ní a není zaručena návratnost původně investované částky. 14 Investiční společnost České spořitelny, a. s., Trendbond otevřený podílový fond, 2005 Výroční zpráva

19 Počet podílových listů vydaných a odkoupených v roce 2005 Vydané podílové listy Odkoupené podílové listy Saldo (+/ ) ks Kč ks Kč ks Kč , , ,40 Vývoj základních ekonomických ukazatelů fondu K Vlastní kapitál na PL (Kč) Vlastní kapitál (tis. Kč) Zisk nebo ztráta po zdanění (tis. Kč) Výkonost (%) p. a , ,37* , , , , , , , ,8 * absolutně od data vzniku Vývoj hodnoty podílových listů OPF Trendbond v roce 2005 (Kč) 1,2150 1,2000 1,1850 1,1700 1,1550 Struktura aktiv k (%) 1,93 Cizoměnové termínové vklady 10,42 Zahraniční hotovost 59,74 Zahraniční dluhopisy 22,07 Domácí dluhopisy 1,83 Domácí hotovost 0,22 Ostatní aktiva 3,80 Zahraniční podílové listy 1,1400 I. II. III. IV. V. VI. VII. VIII. IX. X. XI. XII. Úplné názvy otevřených podílových fondů jsou uvedeny ve statutech nebo prospektech fondů. V souladu s pravidly platnými pro kolektivní investování upozorňujeme, že současná výkonnost fondů nezaručuje výkonnost budoucí. Investice do podílových listů v sobě obsahuje riziko kolísání aktuální hodnoty investované částky a výnosů z ní a není zaručena návratnost původně investované částky. Investiční společnost České spořitelny, a. s., Trendbond otevřený podílový fond, 2005 Výroční zpráva 15

20 ČS korporátní dluhopisový CRA Fond Scoring!!!!! Charakteristika Dluhopisový fond (OPF), který je určen pro střednědobé investování na dobu alespoň tří let. Na sedmistupňové škále kolísavosti hodnoty podílového listu od 0 (nízká kolísavost) do 6 (vysoká kolísavost hodnoty podílového listu) byl fond vyhodnocen a zatříděn do 3. rizikového stupně. Investiční strategie Fond investuje převážně do dluhopisů firem (korporací) ze zemí střední a východní Evropy. Je tak využíváno obecně vyšší úrovně výnosů dluhopisů z výše uvedených zemí, ale díky investicím do dluhopisů firem z těchto zemí je dosahováno dalšího výnosu. Všechny dluhopisy v portfoliu fondu jsou obchodovány na evropských nebo amerických regulovaných trzích, které kladou vysoké požadavky na průhlednost hospodaření emitentů. Veškeré měnové riziko je zajišťováno, fond není vystaven kolísání měn. Investice do dluhopisů firem (korporací) jsou však rizikovější než investice do státních dluhopisů. Jsou nakupovány přednostně dluhové cenné papíry jejichž emitentům byl přidělen rating dlouhodobé zadluženosti od agentury Standard & Poor s minimálně na stupni B, nebo od agentury Moody s minimálně na stupni B3. Modifikovaná durace portfolia podílového fondu nepřesáhne 10 let. Komentář manažera fondu Celý rok 2005 byl na trhu korporátních dluhopisů emitentů z tzv. EMEA regionu (střední a východní Evropa, Blízký a Střední východ a Afrika) ve znamení silného růstu. Výjimkou byla pouze krátkodobá korekce na jaře, kdy došlo na všech trzích rizikovějších aktiv k výraznému nárůstu averze vůči riziku. Vzhledem k tehdy vysokým výnosům amerických státních dluhopisů přesouvali investoři své investice z rizikových trhů rozvíjejících se ekonomik (emerging markets) do bezpečných státních dluhopisů. Ačkoliv tzv. EMEA region s výjimkou Turecka byl tímto výprodejem postižen výrazně menší měrou, přesto trh korporátních dluhopisů emitentů z EMEA regionu poklesl na úrovně ze začátku roku Od června byl ale již opět ve znamení silného růstu, a to především díky stále rostoucím cenám ropy, která zlepšuje ekonomickou situaci zemí v regionu a plní státní rozpočty, což se mimo jiné projevuje snižováním nabídky státních dluhopisů. Investoři potom svou poptávku přesunují ke korporátním dluhopisům a podporují tak trh v růstu. Po většinu roku 2005 byla udržována nízká durace u dolarové složky portfolia. Důvodem bylo očekávání postupného zvyšování úrokových sazeb v americké ekonomice. Eurová část portfolia fondu vykazovala vyšší duraci z důvodu očekávání stability klíčových úrokových sazeb v evropské ekonomice. V závěru roku fond již zvýšil duraci u dolarové složky portfolia z důvodu očekávání brzkého konce zvyšování úrokových sazeb v americké ekonomice. Vzhledem ke stále rostoucím cenám surovin a energií fond udržoval vysokou zainvestovanost hlavně v ruských a kazašských korporátních dluhopisech. Právě ruská a kazašská ekonomika profituje z vysokých cen surovin a energií vysokou měrou. Během měsíce dubna se výrazně snížil majetek fondu. Důvodem byly odkupy větších institucionálních investorů, kteří byli nuceni snížit své podíly ve fondu na základě nové přísnější legislativy. Do konce roku ovšem majetek fondu opět významně narostl. Úplné názvy otevřených podílových fondů jsou uvedeny ve statutech nebo prospektech fondů. V souladu s pravidly platnými pro kolektivní investování upozorňujeme, že současná výkonnost fondů nezaručuje výkonnost budoucí. Investice do podílových listů v sobě obsahuje riziko kolísání aktuální hodnoty investované částky a výnosů z ní a není zaručena návratnost původně investované částky. 16 Investiční společnost České spořitelny, a. s., ČS korporátní dluhopisový otevřený podílový fond, 2005 Výroční zpráva