Slovensko má euro v kapse. Čeká se na konverzní kurz
|
|
- Gabriela Bednářová
- před 8 lety
- Počet zobrazení:
Transkript
1 9. května 2008 Česká republika První letošní mizerný výsledek zahraničního obchodu 2 ČNB podle očekávání sazby nemění 3 Slovensko Slovensko sa stane šestnástym členom eurozóny 4 Výhled na týden Bleskové odhady HDP by měly naznačit, že střední Evropa ubrala na tempu 6 Slovensko má euro v kapse. Čeká se na konverzní kurz Dnes Týdenní změna Další týden Další měsíc EUR/CZK 25,07-0,50% EUR/PLN 3,389-1,26% EUR/HUF 252,0-0,47% EUR/SKK 31,91-1,51% 3M PRIBOR 4,03 0,02 3M WIBOR 6,20 0,08 3M BUBOR 8,65 0,41 3M BRIBOR 4,03 0,00 10Y CZK 4,65-0,18 10Y PLN 6,02 0,01 10Y HUF 8,26-0,04 3M EURIBOR 4,75 0,03 10Y EMU 4,01-0,17 Po sled ní ho d no t y z Pát ku 15:3 0 Slovensko může být spokojeno. Jeho více než tříleté úsilí o splnění podmínek pro vstup do eurozóny bylo korunováno úspěchem. Evropská komise totiž tento týden potvrdila, že Slovensko všechna maastrichtská kritéria splnilo, čímž se vstup slovenské koruny stává prakticky jistým. Co však stále není jisté, na jaké úrovni bude stanoven konverzní kurz EUR/SKK. Definitivně jasno by mělo být 8. července, kdy by měl být tento kurz oficiálně oznámen ECOFINem. To však neznamená, že kurz nemůže být zafixován dříve. Nepřekvapilo by nás, kdyby kurz byl v následujících týdnech neodvolatelně zafixován i dříve. Pokud kurz vykazoval stabilitu v blízkosti nějaké kulaté figury (EUR/SKK 32,00) mohla by centrální banka stanovit centrální paritu zde, čímž by jednak zjednodušila následné přepočítávání (z korun do eur) a jednak by tím předešla zbytečným spekulacím. Kauza slovenského vstupu do eurozóny byla skutečně výhradně regionálním fenoménem, který dokázal pohnout středoevropskými (především devizovými) trhy. Tento týden tak bude po delší době z pohledu makroekonomických dat opravdu velmi zajímavý. Kromě důležitých inflačních čísel za měsíc duben, která by minimálně v tomto měsíci měla přinést povzbudivější obrázek, nás čekají především bleskové odhady růstu HDP v České republice, Maďarsku a na Slovensku. Předpokládáme, že tato data (prosta jakýchkoliv detailů) ukáží na to, že růst ve střední Evropě oproti předchozímu roku přece jenom zpomalil (což nebude zřejmě případ Maďarska). Nižší dynamika růstu českého a slovenského HDP by neměla být velkou tragédií, měla by však upozornit na to, že obě země těžko zažijí tak silný růstový rok jako byl ten loňský. Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum
2 První letošní mizerný výsledek zahraničního obchodu Petr Dufek Přebytek obchodní bilance v březnu dosáhl jen 8,1 mld. korun. Zahraniční obchod v prvním čtvrtletí ekonomickému růstu ČR příliš nepomohl. Přebytek obchodní bilance v březnu dosáhl jen 8,1 mld. korun a zaostal tak o sedm miliard za tržním konsensem. Mnohem horší je nejnovější výsledek i ve srovnání s loňským březnem, neboť přebytek klesá o více než 7 mld. korun. Na nepříznivém výsledku obchodu se částečně podepsal nižší počet pracovních dní, velmi vysoká srovnávací základna a rekordně drahé suroviny, které zatěžují stranu dovozu. Na výsledcích exportu zanechal nemalou stopu nižší vývoz silničních vozidel. Vzhledem k dosavadním velmi dobrým výsledkům automobilového průmyslu a k rostoucí poptávce po autech v Německu je pravděpodobné, že jde o jednorázový výkyv a nikoliv o zlom dosavadního trendu. To napoví až příští čísla obchodu, která budou, podle našeho názoru už opět příznivější. Přesto nelze zapomenout na to, že meziroční pokles vývozu jsme tu viděli naposledy na začátku roku Tentokrát se export v korunách propadl o 5,6 %, zatímco dovoz jen o 2,4 %. V eurech nicméně export rostl alespoň o 5 %, což je ovšem na druhou stranu nejnižší přírůstek od roku Nejnovější výsledek obchodu hodnotíme jako velmi nepříznivý, avšak chápeme ho spíše jako jednorázový výkyv než jako dramatický obrat k horšímu. Březnové číslo naznačuje, že zahraniční obchod v prvním čtvrtletí ekonomickému růstu ČR příliš nepomohl, a tak se nejspíše dočkáme slabšího výsledku. Z tohoto důvodu revidujeme náš předchozí odhad růstu HDP na 5,2 %. Zatímco zahraniční obchod ekonomice příliš k růstu nepomohl, HDP táhly investice, zásoby a oslabená spotřeba domácností. I když je výsledek obchodu ČR za první kvartál slabší než loni, odhad stomiliardového přebytku za celý rok považujeme nadále za pravděpodobný. Velké šance dáváme rozjezdu nových a rozšiřování stávajících kapacit elektrotechnického a automobilového průmyslu. Meziroční změna schodku zahraničního obchodu 15,0 10,0 Meziroční růst ekonomiky 8,0 7,0 6,0 mld. CZK 5,0 0,0-5,0-10,0 I.05 IV.05 VII.05 X.05 I.06 IV.06 VII.06 X.06 I.07 IV.07 VII.07 X.07 I.08 zlepšení zhoršení 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 2,1 2,1 1,6 1,8 3,0 3,6 3,9 3,8 3,9 4,3 4,4 5,3 5,8 6,4 6,3 7,0 6,6 6,4 6,3 6,2 6,5 6,5 6,3 6,6 5,2 2002Q1 2002Q3 2003Q1 2003Q3 2004Q1 2004Q3 2005Q1 2005Q3 2006Q1 2006Q3 2007Q1 2007Q3 2008Q1P Československá obchodní banka, a. s. 2 Investiční výzkum
3 ČNB podle očekávání sazby nemění Petr Dufek Hlavní úroková sazba zůstává na 3,75 % a je tak nadále nejnižší v rámci celé EU. Pro stabilní sazby hlasovalo šest členů rady, zatímco jeden opět upřednostňoval zvýšení o čtvrt procenta. Nová prognóza hovoří nejprve ve prospěch stability sazeb, následně pro jejich rychlý pokles. Po únorovém zasedání, kdy ČNB naposledy zvýšila sazby o 0,25 procentního bodu, zůstávají i nadále úrokové sazby beze změny. Na svém posledním jednání bankovní rada projednala i novou inflační prognózu, která předpokládá setrvalý pokles inflace do konce roku. Následně už v prvním čtvrtletí příštího roku by se měla inflace vrátit pod cílovou tříprocentní úroveň a příští rok by měla zakončit na dvojce. Prognóza inflace sama o sobě příliš překvapivá není, i když guvernér na tiskové konferenci uvedl, že tentokrát jsou její rizika na proinflační straně. Za hlavní rizika ČNB předpokládá 1) nákladové šoky a jejich prolínání do dalších cen, 2) kurz koruny a jeho restriktivní dopady, 3) situaci na trhu práce a 4) vnější rizika. Mnohem zajímavější je prognóza úrokových sazeb, která předpokládá soustavný pokles tříměsíčního Priboru do konce letošního roku a jeho následnou stabilitu na úrovni 2,8 % v roce Bankovní rada, podle informací z tiskové konference, diskutovala o možnosti snížení sazeb ještě do konce letošního roku s tím, že někteří členové (rady) jsou k tomu skeptičtí. Novou prognózu inflace považujeme za reálnou, nicméně pokud jde o neprojektované sazby nepředpokládáme, že by tříměsíční Pribor mohl tak rychle klesat. Aby se tak stalo, musela by ČNB v horizontu jednoho roku snížit svoji hlavní sazbu o jeden procentní bod, což se v tuto chvíli nezdá jako pravděpodobné. Nadále předpokládáme, že nás čeká delší období stability sazeb, které v úvodu příštího roku vystřídá jen mírný pokles. Trh FRA i delší Pribory jsou vůči tomuto scénáři stále nastaveny podstatně výše a lze jen obtížně dedukovat, zda je to důsledek očekávání růstu sazeb ČNB nebo jde jen o důsledek přelivu nejistoty z evropského mezibankovního trhu. Existuje proto prostor pro pokles tržních sazeb do blízkosti současného repa, který ovšem podmiňuje uklidnění situace na eurovém trhu. Meziroční inflace a cíl ČNB (%) Cíl ČNB výhled inflace I.05 V.05 IX.05 I.06 V.06 IX.06 I.07 V.07 IX.07 I.08 V.08 IX.08 2T repo sazba ČNB Inflace (y/y) Odhad inflace (y/y) Čistá inflace (y/y) Československá obchodní banka, a. s. 3 Investiční výzkum
4 Slovensko sa stane šestnástym členom eurozóny Silvia Čechovičová Slovensko spĺňa všetky podmienky na prijatie spoločnej európskej meny. Slovensko by malo byť oficiálne prijaté za člena eurozóny od 1. januára Konvergenčná správa Európskej komisie potvrdila, že Slovensko spĺňa všetky podmienky na prijatie spoločnej európskej meny. Zavŕšilo sa tak niekoľkoročné úsilie krajiny vstúpiť do eurozóny a je zrejmé, že od 1. januára vymení korunu euro. Komisia upozornila aj na možné riziká a odporučila naďalej udržiavať nízkoinflačné prostredie. K tomu by mala dopomôcť mzdová disciplína, štrukturálne reformy a ambiciózna fiškálna politika. Je jasné, že fiškálna konsolidácia musí byť ctižiadostivejšia, aby pomohla bojovať proti rastu inflácie, ktorý sa v nasledujúcich rokoch dostaví. Správa ECB na druhej strane bola kritickejšia, keď vyjadrila značné obavy o udržateľnosť slovenskej inflácie. To nie je prekvapením, keďže takéto informácie prenikali na trh aj v predchádzajúcich týždňoch. Hlavné slovo v celom procese má však EK, ktorá vstup jasne odporučila. Ďalším krokom bude formálne schvaľovanie Konvergenčnej správy v Európskom parlamente. Na summite Európskej rady júna by Slovensko malo byť oficiálne prijaté za člena eurozóny od 1. januára Zasadnutie ECOFIN-u 8. júla schváli konverzný kurz, za ktorý sa budú meniť koruny na eurá. Náš dlhodobý odhad jeho hodnoty je na úrovni 32,50 EUR/SKK. Aktuálny vývoj naznačuje, že pravdepodobne smerujeme k silnejším úrovniam. Takáto situácia však nastane len za predpokladu, že sa na nich kurz udrží dlhšiu dobu. Posledný prieskum spoločnosti INEKO ukázal, že priemer opýtaných účastníkov je na úrovni 32,28. Stanoveniu kurzu by mala predchádzať druhá revalvácia centrálnej parity. Otázkou len zostáva, kedy k nej príde či ešte počas mája, alebo až spolu s vyhlásením konverzného kurzu. Plnenie Maastrichtských kritérií Referenčná hodnota Slovensko Inflácia 3.2% 2.2% Úrokové sadzby 6.5% 4.5% Verejný deficit 3% HDP 2.2% Verejný dlh 60% HDP 29.4% Kurz koruny 2 roky v ERM-II Člen od 11/2005 Československá obchodní banka, a. s. 4 Investiční výzkum
5 Přehled trhů EURCZK CZ 6M IRS 4,80 4,60 5/2/2008 5/9/ ,40 4,20 21/12/07 04/01/08 18/01/08 01/02/08 15/02/08 29/02/08 14/03/08 28/03/08 11/04/08 25/04/08 09/05/08 4,00 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 12Y 15Y 20Y EURSKK SK 6M IRS 5,00 4, , ,40 21/12/07 04/01/08 18/01/08 01/02/08 15/02/08 29/02/08 14/03/08 28/03/08 11/04/08 25/04/08 09/05/08 4,20 4,00 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 12Y 15Y 20Y EURPLN PL 6M IRS 6,60 6, , , , ,60 21/12/07 04/01/08 18/01/08 01/02/08 15/02/08 29/02/08 14/03/08 28/03/08 11/04/08 25/04/08 09/05/08 5,40 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 12Y 15Y 20Y EURHUF HU 6M IRS 9,00 8,75 8,50 8,25 8, /12/07 04/01/08 18/01/08 01/02/08 15/02/08 29/02/08 14/03/08 28/03/08 11/04/08 25/04/08 09/05/08 7,75 7,50 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Československá obchodní banka, a. s. 5 Investiční výzkum
6 Klíčové očekávané události PO 9:00, CZ Inflace (%, m/m) IV.08 III.08 IV.07 Inflace 0,3-0,1 0,7 Potraviny 1,5-0,3 1,6 Bydlení a anergie 0,4 0,3 0,4 ČT 9:00, SK Inflace (%, m/m) IV.08 III.08 IV.07 Inflace 0,2 0,3 0,2 Jádrová inflace 0,1 0,2 0,2 Potraviny 0,2 0,3 0,7 Pohonné hmoty 0,3 0,1 0,7 ČT 9:00, SK HDP (%, y/y) Q1-08 Q4-07 Q1-07 HDP 7,5 14,3 8,3 Investice 9,0 8,9 11,0 Spotřeba 6,4 5,9 6,3 Export 19,5 16,0 22,7 Import 15,3 11,6 14,5 ČT 9:00, CZ HDP (%, y/y) Q1-08 Q4-07 Q1-07 HDP 5,2 6,6 6,5 ČT 10:00, CZ Běžný účet (mld. CZK) III.08 II.08 III.07 Běžný účet 4,0 11,8 13,6 kumul. od ledna 20,6 16,6 16,5 Obchodní bilance 10,5 17,1 19,4 kumul. od ledna 42,7 32,2 46,4 ČT 14:00, PL Inflace (%, y/y) IX.07 VIII.07 IX.06 Inflace 4,0 4,1 2,5 Jádrová inflace 2,9 2,8 1,5 Potraviny 6,7 6,7 4,6 Pohonné hmoty 6,4 10,1 2,6 CZ: Inflace zřejmě pokračuje v sestupu V dubnu inflace s největší pravděpodobností pokračovala v sestupném trendu. Meziměsíčně se sice ceny, podle našeho názoru, zvýšily o přibližně 0,3 %, v meziročním vyjádření se jejich růst zpomalil z předchozích 7,1 % na 6,7 %. V dubnu pravděpodobně opět zdražily potraviny, zejména pečivo a zelenina. S nástupem nové sezóny podražilo i oblečení a obuv. Z pohledu nákladů na domácnost je třeba počítat s dražším zemním plynem. Ne vše však v dubnu zdražovalo. Levnější by opět mohly být zájezdy v souladu se sezónním vývojem. Silná koruna, ať už vůči euru nebo dolaru, však zatím do cen plně nepromluvila. Na druhou stranu je však třeba počítat pro nejbližší týdny s dalším zdražením pohonných hmot, které ženou vzhůru vysoké ceny ropy a benzínu na zahraničních trzích. Inflace v dalších měsících bude pokračovat v sestupném trendu, čímž se potvrdí, že úvod letošního roku, kdy dosáhla 7,5 %, bylo jen krátkodobé vychýlení. SR: Inflácia zostane nákladová V apríli očakávame iba mierny medzimesačný nárast cenovej hladiny a to pod vplyvom drahších potravín, pohonných hmôt a niektorých regulovaných cien. V medziročnom porovnaní by však inflácia mala stagnovať na 4,2 %. Cenový vrchol ešte máme pred sebou v lete bude inflácia ešte rásť a to pod vplyvom zdraženia tabakových výrobkov. Až bázický efekt umožní v závere roka jej pokles pod hladinu štyroch percent. Menová politika NBS je však už závislá od krokov ECB. SR: Ekonomika si udrží silný rast Predbežný odhad HDP za prvý kvartál by mal ukázať, že ekonomika stále rastie rýchlym tempom. Rast by mal zostať naďalej vyvážený, podporovaný tak domácim, ako i zahraničným dopytom. Posledné čísla maloobchodných tržieb ukazujú, že spotreba domácností zostane na silných hodnotách. Na druhej strane sa výborný vývoj obchodnej bilancie v úvode roka postará aj o solídny príspevok čistého exportu. ČR: Tempo HDP zvolní Vysoká inflace a horší výsledky zahraničního obchodu se zřejmě negativně podepsaly na výsledcích HDP za první čtvrtletí. Předpokládáme, že se tempo ekonomiky ve srovnání s posledním kvartálem loňského roku významně sníží k pěti procentům. Půjde však pouze o první odhad bez podrobností o struktuře, kterou statistický úřad zveřejní až v červnu. Za celý letošní rok by ekonomika mohla vzrůst o 4,6 %. ČR: Běžný účet následuje horší obchod Vzhledem k velmi nepříznivému výsledku zahraničního obchodu v březnu, snižujeme odhad přebytku běžného účtu na 4 mld. korun. Bilance důchodů by nemusela ještě vykázat větší deficit, neboť dividendová sezóna teprve začíná. V dalších měsících by však už měl v důsledku dividend a nižších přebytků obchodu běžný účet končit v červených číslech. Za celý rok odhadujeme schodek na 2,5 % HDP. PL: Pozitivní bazický efekt sníží roční inflaci Očekáváme, že minulý měsíc přinesl meziroční pokles inflace vyplývající ze zpomalení meziročního růstu cen pohonných hmot (bazický efekt) a jisté stabilizace meziročního růstu cen potravin. Naopak očekáváme mírné zvýšení jádrové inflace. Československá obchodní banka, a. s. 6 Investiční výzkum
7 Kalendář očekávaných událostí odhad konsensus předchozí datum čas událost období m/m y/y m/m y/y m/m y/y Projev Lockharta na USA :15 konfereci o financích (Fed) ČR :00 Míra nezaměstnanosti (%) 04/2008 5,1 5,2 5,6 Obchodní bilance SR :00 03/2008 5,0 2,9 8,3 (mld. SKK) ČR :00 Průmyslová výroba (%) 03/2008 5,0 4,8 11,3 ČR :00 Inflace (%) 04/2008 0,3 6,7 0,3 6,7-0,1 7,1 EMU :45 Projev Gonzalez-Paramo o finanční krizi (ECB) USA :15 Projev Evanse o US ekonom. výhledu (Fed) EMU :00 Přednáška Tricheta o ekonom. a společ. (ECB) USA :00 Rozpočtové saldo (mld. USD) 04/ ,0 177,7 ČR :00 Stavební výroba (%) 03/ ,5 SR :00 Inflace (%) 04/2008 0,2 4,2 0,2 4,2 0,3 4,2 SR :00 Jádrová inflace (%) 04/2008 0,1 4,4 0,2 4,4 0,2 4,5 USA :10 Projevy o peněžní politice v Paříži (Fed, ECB) USA :20 Projev Bernankeho o likvidit. opatřeních (Fed) USA :30 Index dovozních cen (%) 04/2008 1,6 15,0 2,8 14,8 USA :30 Maloobchodní tržby - bez automobilů (%) 04/2008 0,2 0,1 USA :30 Maloobchodní tržby (%) 04/2008-0,1 0,2 USA :00 Projev Hoeniga v Oklahomě (Fed) USA :00 Projev Yellena o US ekonom. výhledu (Fed) USA :30 Projev Fishera o Fedu a ekonomice v Texasu (Fed) Maďarsko :00 Jádrová inflace (%) 04/2008 5,3 Maďarsko :00 Inflace (%) 04/2008 6,6 0,6 6,7 EMU :00 Průmyslová výroba (%) 03/2008-0,2 2,4 0,3 3,1 Aukce st.dluhopisu ČR :00 6 4,10 %/2011 (mld.czk) Polsko :00 Peněžní zásoba M3 (%) 04/ ,5 13,6 0,5 13,5 USA :30 Inflace (%) 04/2008 0,3 3,9 0,3 4,0 USA :30 Jádrová inflace (%) 04/2008 0,2 2,4 0,2 2,4 USA :00 Projev Lockharta na konfer. o financích (Fed) Československá obchodní banka, a. s. 7 Investiční výzkum
8 odhad konsensus předchozí datum čas událost období m/m y/y m/m y/y m/m y/y Projev Mishkina ve USA :00 Philadelphii (Fed) Německo :00 HDP (%) 1Q/2008 *P 0,7 1,8 0,3 1,8 Německo :00 Harmonizovaná inflace (%) 04/2008 *F -0,3 2,6 0,5 2,6 Německo :00 Inflace (%) 04/2008 *F 0,5 3,1 SR :00 Harmonizovaná inflace (%) 04/2008 0,2 3,5 0,3 3,6 Maďarsko :00 HDP (%) 1Q/2008 *P 1,3 0,8 Maďarsko :00 Průmyslová výroba (%) 03/2008 *F ČR :00 HDP (%) 1Q/2008 *P 5,2 5,7 6,6 SR :00 HDP (%) 1Q/2008 *P 7,5 14,3 ČR :00 Běžný účet (mld. CZK) 03/2008 4,0 8,3 11,8 EMU :00 Měsíční bulletin (ECB) EMU :00 Inflace (%) 04/2008 0,3 3,3 1,0 3,6 EMU :00 HDP (%) 1Q/2008 *P 0,5 1,9 0,4 2,2 EMU :00 Jádrová inflace (%) 04/2008 2,0 2,0 Projev Tricheta na EMU :40 konferenci ve Vídni (ECB) Polsko :00 Běžný účet (mil. EUR) 03/ Polsko :00 Inflace (%) 04/2008 0,4 4,0 0,4 4,0 0,4 4,1 USA :30 Nové žádosti o dávky v nezaměstnanosti (tis.) USA :30 Pokračující žádosti o dávky v nezaměstnanosti (tis.) USA :30 Podnikatelská nálada ve státě N.Y. 0,6 USA :15 Průmyslová výroba (%) 04/2008-0,3 0,3 USA :30 Projev Bernankeho o bankovních rizicích (Fed) EMU :45 Projev Papademose na konfere ci EK (ECB) USA :00 Podnikatelská nálada philadelph. Fedu -20,0-24,9 Maďarsko :00 Mzdy (%) 03/ ,4 Projev Tricheta na EMU :00 konferenci EK (ECB) ČR :00 Výrobní ceny (%) 04/2008 0,3 5,1 0,2 5,0 0,3 5,3 ČR :00 Zpráva o inflaci 01/2008 ČR :00 Zápis z jednání ČNB EMU :15 Projev v Lisabonu (ECB) EMU :00 Obchodní bilance (mil. EUR) 03/2008 2,1 EMU :00 Projev Liikanena na konferenci EK (ECB) Polsko :00 Mzdy (%) 04/ ,0 11,5 3,7 10,2 USA Zahájení staveb nových :30 domů 04/ USA :30 Udělená stavební povolení 04/ USA :00 Spotřebitelská důvěra podle UniMichigan USA :00 Projev Lockharta o globalizaci (Fed) *P 62,5 62,6 m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka Československá obchodní banka, a. s. 8 Investiční výzkum
9 Náš výhled Oficiální úrokové sazby (konec období) současná hodnota VI.08 IX.08 XII.08 III.09 VI.09 poslední změna Česko 2T repo 3,75 3,75 3,75 3,75 3,50 3,50 25 bps Maďarsko 2T depo 8,00 8,50 8,50 8,25 8,00 7,75 50 bps Polsko 2T inter. sazba 5,25 6,00 6,00 6,00 6,00 5,75 25 bps Slovensko 2T repo 4,25 4,25 3,50 3,50 x x -25 bps Krátkodobé úrokové sazby 3M *IBOR (konec období) současná hodnota VI.08 IX.08 XII.08 III.09 VI.09 Česko PRIBOR ,92 3,85 3,80 3,60 3,50 Maďarsko BUBOR ,50 8,50 8,25 8,00 7,75 Polsko WIBOR ,30 6,30 6,20 6,15 5,80 Slovensko BRIBOR ,30 3,75 3,75 x x Dlouhodobé úrokové sazby 10-letý IRS (konec období) současná hodnota VI.08 IX.08 XII.08 III.09 VI.09 Česko ,40 4,40 4,35 4,35 4,35 Maďarsko ,75 7,75 7,50 7,25 7,00 Polsko ,85 5,85 5,80 5,80 5,70 Slovensko ,50 4,35 4,20 x x Devizové kurzy (konec období) současná hodnota VI.08 IX.08 XII.08 III.09 VI.09 Česko EUR/CZK ,9 25,0 24,5 24,5 25,2 Maďarsko EUR/HUF Polsko EUR/PLN ,55 3,42 3,37 3,37 3,35 Slovensko EUR/SKK ,5 32,5 32,5 x x EUR/USD ,355 1,340 1,365 1,350 1,310 HDP Meziroční změna v % Q Q Q Q Q Q Česko 6,6 5,6 4,9 4,3 4,1 4,5 Maďarsko 0,8 1,1 2,0 2,5 3,0 3,0 Polsko 6,1 5,5 5,8 5,4 5,0 5,2 Slovensko 14,3 7,8 7,5 7,4 7,3 x Inflace Meziroční změna v % III.08 VI.08 IX.08 XII.08 III.09 VI.09 Česko 7,1 6,5 6,3 4,9 2,8 2,8 Maďarsko 6,5 5,8 5,8 5,1 4,6 4,3 Polsko 4,1 4,5 4,3 3,6 3,5 3,5 Slovensko 4,2 3,4 4,4 3,8 3,6 x Podíl bilance běžného Podíl bilance veřejných financí účtu na HDP (%) na HDP (ESA 95, %) Česko -2,5-2,5 Česko -1,7-2,7 Maďarsko -5,4-4,5 Maďarsko -5,7-4,0 Polsko -3,7-4,4 Polsko -2,0-3,0 Slovensko -5,3-2,9 Slovensko -2,2-2,1 Československá obchodní banka, a. s. 9 Investiční výzkum
10 Analýzy a výhledy dostupné na internetu Výhledy kurzů Výhledy úrokových sazeb Horké novinky z trhů - makro (naše aktuální krátké komentáře) Makroanalýzy (naše makro předpověď v kostce) Očekávané události (kalendáře očekávaných událostí pro středoevropské a hlavní trhy) Obchodování pro klienty Investiční výzkum Korporátní klienti Petr Korous Jan Čermák Petr Barbora Petr Dufek Jindřich Brabec Silvia Čechovičová Robert Grus Marek Gábriš Tomáš Knížek Zdeněk Šafka Romana Milfait Jan Bureš SME Kredyt Bank Otakar Dvořák Piotr Radzewicz Eva Karasová K&H Bank Gyorgy Barcza Finanční instituce Naše publikace jsou rovněž dostupné na Jan Poulík Bloomberg KBCR Daniel Pavelka Internet: Zdeněk Procházka Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveň Československá obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit. Československá obchodní banka, a. s. 10 Investiční výzkum
Nervozita nad vstupem slovenské koruny do EMU stoupá
www.csob.cz 25. dubna 2008 Polsko a Maďarsko Čekání na verdikt polské a maďarské centrální banky 2 Výhled na týden MNB zvedne základní sazbu o 25 bazických bodů, NBP raději vyčká 4 S ohledem na svátky,
VíceTrhy rychle postavily novou vládu v Maďarsku do latě. Česká republika Střední Evropa se navrací k růstu 2. Maďarsko.
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 11. června 2010 Česká republika Střední Evropa se navrací k růstu 2 Maďarsko Nová maďarská vláda vyhlašuje úsporný program 3 Výhled na týden Běžný účet platební bilance
VíceČeská republika. Výhled na týden. Po holubičím koncertu ČNB měníme názor na sazby i korunu. ČNB cestou ke kvantitativnímu uvolňování sráží korunu 2
www.csob.cz 9. října 2009 Česká republika ČNB cestou ke kvantitativnímu uvolňování sráží korunu 2 Výhled na týden Maďarská míra inflace by měla v září poskočit jen o málo 4 Po holubičím koncertu ČNB měníme
VíceČeská koruna se opět utrhla ze řetězu a posiluje
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 30. července 2010 Česká republika Může koruna dál porážet polský zlotý? 2 Výhled na týden ČNB sazby nezmění, ale zmíní korunu jako protiinflační faktor 4 Česká koruna se
VícePolsko pádí vpřed s nebezpečně vysokými schodky
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 23. července 2010 Česká republika Auta táhnou ekonomiku vzhůru, ale jak dlouho ještě? 2 Polsko pádí vpřed s nebezpečně vysokými schodky Dnes Změna 7 dní Další týden Další
VíceRok 2012 byl pro dluhopisy a měny střední Evropy výnosný
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 14. prosince 2012 Česká republika, Polsko, Maďarsko Levnější benzín přistřihl inflaci křídla 2 2 Česká republika Česká ekonomika na přelomu roku 3 3 Výhled na týden MNB
VíceLevné peníze z ECB dávají středoevropským měnám křídla
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 2. března 212 Polsko Polsko (opět) ukázalo zbytku střední Evropy záda 2 Výhled na týden NBP zachová sazby na 4,5 % 5 Levné peníze z ECB dávají středoevropským měnám křídla
VíceDevizové kurzy se dostávají do hledáčku centrálních bank
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 23. září 2011 Maďarsko a Česká republika MNB ani ČNB sazby nemění, začínají si však všímat kurzů 2 Devizové kurzy se dostávají do hledáčku centrálních bank Dnes Další týden
VícePolské volby se blíží zlotý s korunou na rekordech
www.csob.cz 19. října 2007 Česká republika Koruna ignoruje běžný účet a je na nových maximech 2 Polsko Polsko žije víkendovými volbami, Občanská platforma drží mírný náskok 3 Výhled na týden Silná koruna
VíceHity týdne: podnikatelské nálady a zasedání NBP a ČNB
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 29. ledna 2016 Eurozóna Ekonomický sentiment EU: Slabší, ale stále solidní 2 2 Výhled na týden NBP ani ČNB svoji politiku nezmění 5 6 Hity týdne: podnikatelské nálady a
VíceDeflace se prohlubuje - jak tolerantní bude ČNB a NBP?
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 30. ledna 2015 Česká republika Koruna vůči dolaru slábne bude to však stačit? 2 2 Výhled na týden Pozitivní trend potvrdí i nová čísla z české ekonomiky 5 6 Deflace se prohlubuje
VíceSlovenská ekonomika padá ešte rýchlejšie... 2. Fixní kurz lotyšského latu se ocitl v ohrožení, úrokové sazby letí vzhůru 3
www.csob.cz 5. června 2009 Slovenský HDP Slovenská ekonomika padá ešte rýchlejšie... 2 Lotyšsko Fixní kurz lotyšského latu se ocitl v ohrožení, úrokové sazby letí vzhůru 3 Výhled na týden Inflace v ČR
VíceNadpis. Střední Evropa. Česká republika. Střední Evropa bez inflace 2 2. Velmi slibné výsledky ekonomiky v úvodu roku 3 3
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 13. března 2015 Střední Evropa Střední Evropa bez inflace 2 2 Česká republika Velmi slibné výsledky ekonomiky v úvodu roku 3 3 Nadpis Dnes Další týden Další měsíc EUR/CZK
VíceSníží ČNB inflační prognózu a překvapí trhy? Polsko. Výhled na týden. Polští konzervativci získali ve volbách většinu 2 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 30. října 2015 Polsko Polští konzervativci získali ve volbách většinu 2 2 Výhled na týden Nová data potvrdí výbornou kondici české ekonomiky 5 6 Sníží ČNB inflační prognózu
VíceRegionální hity týdne: výsledky HDP a lednová inflace
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 5. února 2016 Česká republika ČNB posunuje kurzový závazek do roku 2017 2 2 Eurozóna Tržby obchodníků rostou v téměř celé EU 3 3 Výhled na týden Týden ve znamení HDP 6 6
VíceCeny jdou nahoru, centrální banky ale zůstávají v klidu
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 16. března 212 Česká republika Český průmysl zrychluje 2 Maďarsko a Polsko Inflace v regionu směřuje vzhůru 3 Výhled na týden Středoevropské měny mohou narazit na silnější
VíceNadpis. Česká republika, Maďarsko, Polsko Inflační vlna ve střední Evropě už kulminovala 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 13. dubna 2012 Česká republika, Maďarsko, Polsko Inflační vlna ve střední Evropě už kulminovala 2 Česká republika Recept na zlepšení rozpočtu: úspory a vyšší daně 3 Výhled
VíceStřídá ČR Maďarsko v pozici nemocného muže regionu?
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 17. května 2013 Česká republika Slabý český HDP versus lepší směnné relace 2 2 Maďarsko Maďarská ekonomika nabírá (konečně) na síle 3 3 Polsko Polský HDP zklamal, inflace
VíceHorší nálada v EMU přeje českým a polským dluhopisům. Slovensko. Výhled na týden. Čaká sa na zostavenie vlády a vyššie dane 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 23. března 212 Slovensko Čaká sa na zostavenie vlády a vyššie dane 2 Výhled na týden Sazby ČNB opět beze změny 5 Horší nálada v EMU přeje českým a polským dluhopisům Dnes
VíceMěny rekordně sílí, korekce je stále v nedohlednu. Polsko a Maďarsko. Výhled na týden. Zlotý i forint na býčí stezce 2
www.csob.cz 18. července 2008 Polsko a Maďarsko Zlotý i forint na býčí stezce 2 Výhled na týden MNB nemá prostor pro růst sazeb 4 Měny rekordně sílí, korekce je stále v nedohlednu Dnes Týdenní změna Další
VíceStředoevropské měny trápí silný USD, nikoliv běžné účty. Česká republika Obchodní bilance končí i v srpnu přebytkem 2.
www.csob.cz 3. října 2008 Česká republika Obchodní bilance končí i v srpnu přebytkem 2 Výhled na týden Česká ani slovenská inflace by neměly překvapit 4 Středoevropské měny trápí silný USD, nikoliv běžné
VíceNeúroda a dražší benzín za překvapivou inflací v regionu. Česká republika a Polsko Zatímco v ČR inflace stagnuje, v Polsku zamířila vzhůru 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 16. července 2010 Česká republika a Polsko Zatímco v ČR inflace stagnuje, v Polsku zamířila vzhůru 2 Výhled na týden MNB tentokrát nemá důvod jakkoliv zasahovat 4 Neúroda
VíceInflace klepe na dveře středoevropských centrálních bank
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 4. února 2011 Česká republika ČNB: 4:3 pro ponechání sazeb na stávající úrovni 2 Výhled na týden Nadílka českých makročísel by měla pozitivně překvapit 4 Inflace klepe na
VíceCentrální banky se opět dostávají ve střední Evropě do centra pozornosti, když situace začíná být zajímavá zejména v České republice a Maďarsku.
www.csob.cz 25. září 2009 Česká republika ČNB podle očekávání své sazby tentokrát nezměnila 2 Naděje na nižší deficit českého rozpočtu narůstá 3 Výhled na týden Sníží MNB základní sazbu 50 bazických bodů.
VíceČekání na Grexit nebo spíše na Ifo a Yellenovou?
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 20. února 2015 Česká republika Prezidentovi se povedla další intervence ve prospěch koruny 2 2 Eurozóna Evropský automobilový trh: Dva roky soustavného růstu 3 3 Výhled
VíceChudé Vánoce v Polsku 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 27. listopadu 2009 Polsko Chudé Vánoce v Polsku 2 Výhled na týden Český průmysl a polský HDP vykáží další mírné zlepšení 4 Přinesla nákaza z Dubaje vítanou negativní korekci?
VíceANALYTICKÝ TÝDENÍK 4. ČERVNA 2007
ANALYTICKÝ TÝDENÍK 4. ČERVNA 2007 Česko ČNB nepřekvapila a zvýšila úrokové sazby Slovensko Rast ekonomiky najrýchlejší v regióne Polsko HDP vykázal nejrychlejší mezičtvrtletní růst za deset let Maďarsko
VícePodmínky financování státního dluhu v regionu jsou příznivé
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 3. září 2010 Česká republika Emise eurových dluhopisů na obzoru 2 Výhled na týden Inflace na dosah cíle ČNB 4 Podmínky financování státního dluhu v regionu jsou příznivé
VíceEkonomické trháky roku 2016
Ekonomické trháky roku 2016 Letem českým světem l 2 Finanční trhy l 2015 l 3 Finanční trhy l 2015 l 4 Finanční trhy l 2015 l 5 Finanční trhy l 2015 l 6 Finanční trhy l 2015 l 7 Finanční trhy l 2015 l 8
VíceMNB srazila v hluchém týdnu sazby na nové minimum
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 26. února 2010 Maďarsko Nová inflační zpráva MNB vidí rychlejší oživení 2 Výhled na týden Česká průmyslová výroba napoví zdali oživení v Evropě pokračuje 4 MNB srazila v
VíceŘecká stávka prověří imunitu regionu vůči nákaze
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 24. června 2011 Česká republika ČNB se sazbami nikam nepospíchá 2 Výhled na týden Revize polské platební bilance v centru pozornosti 4 Řecká stávka prověří imunitu regionu
Více3. března 2017 Eurozóna Česká ekonomika v roce 2016 zpomalila Československá obchodní banka, a. s.
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 3. března 2017 Eurozóna Inflace v eurozóně po čtyřech letech zdolala cíl ECB 2 Česká ekonomika v roce 2016 zpomalila Česká ekonomika v uplynulém roce zpomalila a oproti
VíceStředoevropské měny i dluhopisy stále k nezastavení. Česká republika Spotřeba domácností klesá a tlačí ceny dolů 2.
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 19. března 2010 Česká republika Spotřeba domácností klesá a tlačí ceny dolů 2 Výhled na týden ČNB ponechá sazby beze změny 4 Středoevropské měny i dluhopisy stále k nezastavení
VíceČeská republika Nová data z ekonomiky nahrávají nižším sazbám 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 16. října 2009 Česká republika Nová data z ekonomiky nahrávají nižším sazbám 2 Česká republika a Maďarsko Výnosy dluhopisů klesají v ČR i v Maďarsku 3 Výhled na týden MMB
VíceStřední Evropa a ruské sankce. Česká republika a Maďarsko. Výhled na týden. Inflace v ČR a Maďarsku povylezla vzhůru 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 12. září 2014 Česká republika a Maďarsko Inflace v ČR a Maďarsku povylezla vzhůru 2 Výhled na týden Polská deflace nastala i v srpnu 5 Střední Evropa a ruské sankce Dnes
VíceČNB ukázala, že umí překvapit. Nyní jsou na řadě trhy? Česká republika. Maďarsko. Výhled na týden
www.csob.cz 7. listopadu 2008 Česká republika ČNB snižuje sazby nejrychleji za posledních šest let 2 Maďarsko Maďarsko s pomocí MMF bojuje proti finanční krizi 3 Výhled na týden Týden ve znamení klesající
VíceOdchod guvernérů NBP a ČNB neovlivní politiku těchto bank
w.csob.cz w.csob.cz/analyzy 16. dubna 2010 Česká republika ČNB bude mít nového guvernéra dříve než se čekalo 2 Odchod guvernérů NBP a ČNB neovlivní politiku těchto bank Dnes Změna 7 dní Další týden Další
VíceAnalytický týdeník. Česká republika Inflace kulminuje Česká republika Míra nezaměstnanosti na nových historických minimech. Maďarská inflace klesla
www.csob.cz/ft Analytický týdeník Česká republika Inflace kulminuje Česká republika Míra nezaměstnanosti na nových historických minimech Přehled trhů Mapy KLÍČOVÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH
VíceBakterie E-coli promluví do politiky ČNB a NBP
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 15. července 2011 Česká republika, Polsko Okurky srazily inflaci ve střední Evropě 2 Bakterie E-coli promluví do politiky ČNB a NBP Dnes Změna 7 dní Další týden Další měsíc
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Říjen 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem listopadu stouply spotřebitelské ceny v říjnu o 4,0 procenta meziročně, což
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Prosinec 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna poklesly spotřebitelské ceny během prosince o 0,3 procenta. V meziročním
VíceLevné peníze pro střední Evropu
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 2. července 212 Česká republika Dluhopisové trhy v pozitivním módu 2 Výhled na týden MNB těsně pro stabilitu sazeb 5 Levné peníze pro střední Evropu Dnes Další týden Další
VíceSazby ve střední Evropě v nejisté době beze změn
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 8. července 2011 ČR a Maďarsko Českým i maďarským vývozům se daří 2 Česká republika Průmysl v ČR opět nabírá tempo 3 Výhled na týden Červnová inflační data v centru pozornosti
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Listopad 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem prosince poklesly spotřebitelské ceny během listopadu o 0,5 procenta.
VíceEvropský průmysl zvolňuje, HDP kosmeticky slabší
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 17. února 2017 Česká republika Slabý závěr roku v české ekonomice 2 Rekordní nákupní prosinec 3 Evropský průmysl zvolňuje, HDP kosmeticky slabší Evropský průmysl po silném
VícePodezřelé chování české koruny
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 4. ledna 2013 Polsko Sázky na výrazný pokles sazeb v Polsku jsou přehnané 2 Výhled na týden NBP opět sáhne ke snížení sazeb 5 Podezřelé chování české koruny Dnes Další týden
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Duben 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Duben 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Ministerstvo financí zvýšilo koncem dubna odhad letošního tempa růstu české ekonomiky na 5,3 procenta z 5,0
VíceNastupující konjunktura = snížení úrokových sazeb?
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 23. dubna 2010 Česká republika Příliv peněz ze strukturálních fondů EU sílí 2 Výhled na týden MNB sníží základní sazbu na nové minimum, NBP názor nezmění 4 Nastupující konjunktura
VíceECB nastaví regionálním centrálním bankám laťku
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 27. listopadu 2015 Střední Evropa Dopady kauzy Volkswagen na Česko by měly být mírné 2 2 Výhled na týden Polská inflace na ročních maximech 5 6 ECB nastaví regionálním centrálním
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Únor 2013 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle konečných čísel klesl HDP meziročně o 1,7 procent a mezi-čtvrtletně o 0,2 procent ve 4. čtvrtletí a potvrdil
VíceMaďarská MNB na cestě srovnat krok s polskou NBP
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 24. dubna 2015 Česká republika Pozitivní nálada přetrvává 2 2 Vážení klienti, další vydání Analytického týdeníku vyjde 15. května 2015. Maďarská MNB na cestě srovnat krok
VíceRegion zpomaluje, NBP však pokračuje v utahování šroubů
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 3. června 2011 Polsko Přiloží NBP nohu opět na brzdový pedál? 2 Výhled na týden Česká inflace se vrací k cíli 4 Region zpomaluje, NBP však pokračuje v utahování šroubů Dnes
VíceSlušná německá nálada asi názor ECB nezmění
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 25. listopadu 2016 Česká republika Českou ekonomiku opanovala výborná nálada 2 Výhled na týden Ceny v Polsku poprvé od července 2014 asi neklesaly 5 Slušná německá nálada
VíceFed a korekce zisků středoevropských dluhopisů
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 22. října 2010 Maďarsko Maďarská vláda si hraje na Robina Hooda vyplatí se to? 2 Výhled na týden MNB ponechá základní sazbu na rekordních minimech 4 Fed a korekce zisků
VíceČNB a NBP se připravují k dalšímu snížení úroků. Česká republika. Polsko. Český průmysl pokračoval ve volném pádu i v dubnu 2
www.csob.cz 29. května 2009 Česká republika Český průmysl pokračoval ve volném pádu i v dubnu 2 Polsko Největší ekonomika v regionu stále roste 3 ČNB a NBP se připravují k dalšímu snížení úroků Dnes Týdenní
VíceKoruna a forint jdou opačnou cestou
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 22. června 212 Česká republika, Maďarsko a Polsko QE3 asi středoevropským měnám příliš nepomůže Výhled na týden ČNB po dvouleté pauze sníží úroky na nová historická minima
VíceMNB sníží úroky na historické dno 5
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 19. února 2010 Střední Evropa Dozvuky šrotovného budou nejvíc bolet Čechy a Slováky 2 Česká republika Spotřebitelská poptávka zůstává v ČR nadále utlumená 3 Výhled na týden
VíceVýprodej v zahraničí bude zlotý a forint udržovat pod tlakem
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 5. června 2015 Česká republika Češi utrácí, ačkoliv růst mezd je velmi umírněný 2 Výhled na týden Český průmysl jako stabilní lídr ekonomiky 5 Výprodej v zahraničí bude
VíceŘíjen téměř bez dividend. Eurozóna. Výhled na týden. Evropský průmysl zaostal za očekáváním 2 Evropský automobilový trh na rekordu 3
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 16. prosince 2016 Eurozóna Evropský průmysl zaostal za očekáváním 2 Evropský automobilový trh na rekordu 3 Výhled na týden Politika MNB beze změn, ČNB spokojeně vyčkává
VíceSilné měny pobídnou MNB a ČNB k další redukci úroků
www.csob.cz 24. července 2009 Česká republika Ministerstvo financí zhoršilo výhled české ekonomiky 2 Polsko Blýská se na lepší časy 3 Výhled na týden MNB sáhne k dalšímu snížení základní sazby o 50 bazických
VíceRegion ve stínu dění v USA a v eurozóně. Česká republika a Polsko. Výhled na týden. Růst HDP v ČR a Polsku pod vlivem zásob 2 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 29. května 215 Česká republika a Polsko Růst HDP v ČR a Polsku pod vlivem zásob 2 2 Výhled na týden Boom českého maloobchodu pokračuje 5 6 Region ve stínu dění v USA a v
VíceStředoevropské měny začínají kamarádit s dolarem
www.csob.cz 22. května 2009 Polsko Polské hospodářství padá, inflace ale zůstává vysoká 2 Maďarsko Daňová reforma předložena parlamentu ke schválení 3 Výhled na týden Polská NBP pravděpodobně ponechá sazby
VíceTÝDENÍK EKONOMICKÝCH AKTUALIT 10. týden 7. až 11. března 2016
TÝDENÍK EKONOMICKÝCH AKTUALIT 10. týden 7. až 11. března 2016 Lednová bilance zahraničního obchodu sáhla na rekord Lednové výsledky zahraničního obchodu nepřekvapily, když nejenže navázaly na pozitivní
VíceKVĚTEN 2009 VE ZNAMENÍ ZLEPŠUJÍCÍ SE NÁLADY NA TRZÍCH
KVĚTEN 2009 VE ZNAMENÍ ZLEPŠUJÍCÍ SE NÁLADY NA TRZÍCH Makrodata v ČR zveřejněná v květnu: HDP za 1.čtvrtletí 2009 klesl meziročně o 3,4% (očekával se pokles pouze o 1,8%) Průmyslová produkce se v březnu
VíceMakroekonomické informace 6/2009 2015-05-04 00:00:00
Makroekonomické informace 6/2009 205-05-04 00:00:00 2 V březnu 2009 - dle údajů NBP - činil příliv přímých zahraničních investic do Polska celkem 407 mil. EUR. Příliv přímých zahraničních investic V březnu
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Září 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika V září vzrostly spotřebitelské ceny meziročně o 3,4 procent po růstu o 3,3 procent v srpnu. Vývoj inflace byl
VícePolsko-české inflační dilema
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 15. dubna 2011 Střední Evropa Inflace ve střední Evropě se vyvíjí nejednotně 2 Výhled na týden MNB opět ponechá sazby na úrovni 6,0 4 Polsko-české inflační dilema Dnes Změna
VíceI střední Evropa napjatě vyhlíží, jak se rozhodne řecký volič
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 15. června 212 Česká republika, Maďarsko a Polsko Květnová inflace nahrává holubicím 2 I střední Evropa napjatě vyhlíží, jak se rozhodne řecký volič Dnes Další týden Další
VíceMá zlotý to nejhorší za sebou? Česká republika. Eurozóna. Výhled na týden. Výkon české ekonomiky v závěru roku poklesl 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 19. února 2016 Česká republika Výkon české ekonomiky v závěru roku poklesl 2 Eurozóna Dobrý start automobilového trhu 3 Výhled na týden Sazby MNB beze změny, ale s holubičím
VíceRychlejší růst sazeb v Polsku? Česká republika. Výhled na týden 6. Návrh na sjednocení DPH v ČR míří do parlamentu 2. Polské ekonomice se stále daří
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 27. května 2011 Česká republika Návrh na sjednocení DPH v ČR míří do parlamentu 2 Výhled na týden 6 Polské ekonomice se stále daří Rychlejší růst sazeb v Polsku? Dnes Změna
VícePrůmyslu se před aférou VW dařilo, inflace zůstává stlačená ropou
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 9. října 2015 Česká republika Navzdory slabé koruně zůstává inflace u dna 2 2 Výhled na týden Dividendová sezóna stahuje český běžný účet do mínusu 5 6 Průmyslu se před
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Leden 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Leden 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká republika má konečně vládu. Poslanecká sněmovna dala v lednu, osm měsíců po parlamentních volbách, důvěru
VíceSlovenská koruna čeká na pondělní verdikt Eurostatu. Česká republika. Slovensko. Maďarsko. Výhled na týden
www.csob.cz 27. září 2007 Česká republika ČNB prozatím ponechává úrokové sazby beze změny 2 Slovensko Slovenská koruna čaká na rozhodnutie Eurostatu 3 Maďarsko MNB pokračuje ve snižování úrokových sazeb
VíceCentrální banky v regionu berou vyšší inflaci na vědomí
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 30. března 2012 Česká republika, Maďarsko ČNB ani MNB úrokové sazby nezměnila 2 Výhled na týden NBP stále v neutrální módu; český průmysl stále pohánějí auta Centrální banky
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Prosinec 2009 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna vzrostly spotřebitelské ceny během prosince o 0,2 procenta. V meziročním
VíceZatímco v Polsku půjdou úroky nahoru, v ČR možná dolů
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 4. května 2012 Česká republika ČNB: Změna sazeb žádná, ale 2 Výhled na týden NBP pravděpodobně zvýší sazby 5 Zatímco v Polsku půjdou úroky nahoru, v ČR možná dolů Dnes Další
Více4 Porovnání s předchozím Konvergenčním programem a analýza citlivosti
4 Porovnání s předchozím Konvergenčním programem a analýza citlivosti 4.1 Porovnání s předchozím makroekonomickým scénářem Rozdíly makroekonomických scénářů současného a loňského programu vyplývají z následujících
Víceervence 2011 Polsko Další Analytický týdeník vyjde 19. srpna. Hrozbu nákazy z eurozóny st
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 22. července 2011 Polsko Hypoteční past pro Poláky má jméno švýcarský frank 2 Další Analytický týdeník vyjde 19. srpna. Hrozbu nákazy z eurozóny střídají obavy o růst Dnes
VíceKoruna rozhodne, zda sazby ČNB půjdou pod nulu
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 24. července 215 Maďarsko MNB snižuje sazby o 15 bps, slabého forintu se nebojí 2 3 Česká republika V průmyslu panuje výborná nálada 3 4 Vážení klienti, další vydání Analytického
VícePrvní česká aukce se záporným výnosem. Maďarsko. Česká republika, Polsko. Výhled na týden. MNB bez překvapení, sazby se nemění 2 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 28. srpna 2015 Maďarsko MNB bez překvapení, sazby se nemění 2 2 Česká republika, Polsko Silný růst ve střední Evropě pokračuje 3 3 Výhled na týden NBP ponechá sazby beze
VíceŠvýcarská národní banka potěšila Maďary a Poláky. Česká republika a Slovensko Ekonomický růst ve střední Evropě bere za své 2
www.csob.cz 13. března 2009 Česká republika a Slovensko Ekonomický růst ve střední Evropě bere za své 2 Maďarsko, Slovensko a Česká republika Exporty ve střední Evropě dramaticky padají 3 Výhled na týden
VíceČR: Nejnižší nezaměstnanost v historii. Eurozóna. Česká republika. Výhled na týden. Ekonomika eurozóny na konci roku šlápla na plyn 2
% meziročně, % www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 3. února 2017 Eurozóna Ekonomika eurozóny na konci roku šlápla na plyn 2 Česká republika ČNB udělala, co slíbila zatím 3 Výhled na týden Česká inflace nad
VíceLehce pozitivní inflace v EMU. Česká republika. Růst české ekonomiky příliš nepolevuje 2. Inflační tlaky z výroby zatím stále v nedohlednu 3
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 19. srpna 2016 Česká republika Růst české ekonomiky příliš nepolevuje 2 Inflační tlaky z výroby zatím stále v nedohlednu 3 Lehce pozitivní inflace v EMU Eurostat potvrdil
VíceČesko stále hlásí nejnižší nezaměstnanost v EU
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 13. ledna 2017 Česká republika Inflační jízda pokračuje 2 Apetit českým spotřebitelům rozhodně nechybí 3 Eurozóna Evropský průmysl zrychlil, německý HDP překonal očekávání
VíceTrhy v ČR i v Polsku začínají zvolna sázet na zvýšení sazeb. Česká republika a Polsko Inflace v ČR a v Polsku vinou dražších potravin stoupá 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 15. října 2010 Česká republika a Polsko Inflace v ČR a v Polsku vinou dražších potravin stoupá 2 Česká republika a Polsko Polský a český bežný účet platební bilance se pozvolna
VícePolsko a Česko vytahuje trumfy na obranu měn
www.csob.cz 20. února 2009 Česká republika Střední Evropa, kdy přijde bod zvratu? 2 Region Ratingové agentury varují před střední Evropou 3 Výhled na týden Polská centální banka srazí sazby o dalších 25
VíceČNB si stojí za svým. Maďarsko. MNB překvapila snížením O/N sazby o 25 bazických bodů 2 2. www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 25.
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 25. září 2015 Maďarsko MNB překvapila snížením O/N sazby o 25 bazických bodů 2 2 ČNB si stojí za svým Dnes EUR/CZK 27.19 EUR/HUF 315.5 EUR/PLN 4.22 3M PRIBOR 0.29 3M BUBOR
VíceForint a zlotý potěšily statistiky platební bilance
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 1. července 2011 Polsko Polská revize běžného účtu přináší úlevu 2 Výhled na týden Polská centrální banka tentokrát úroky nezmění 4 Forint a zlotý potěšily statistiky platební
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Únor 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem února vzrostly spotřebitelské ceny během ledna o 1,2 procenta. V meziročním
VíceMìsíèní zpráva klientùm 2
Mìsíèní zpráva klientùm 5 Z Nìmecka pøichází optimismus Americké dluhopisy v dubnu vzrostly o 0,5 % Silný rùst PX pokraèoval i v dubnu Zemìdìlské plodiny jsou pøíležitostí k nákupu Kvìten 007 EKONOMIKA
VíceFed nepřímo podpořil expanzivní akci ze strany ČNB a NBP
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 14. září 2012 Střední Evropa Kde se zastaví zisky středoevropských měn? 2 Středoevropské inflace vysoko nad cílem 3 Fed nepřímo podpořil expanzivní akci ze strany ČNB a
VíceINFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU BŘEZEN. Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů
INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU BŘEZEN Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů 2015 I. SHRNUTÍ 2 Březnového šetření se zúčastnilo dvanáct domácích a jeden zahraniční
VíceECB míchá kartami ve střední Evropě. Polsko. Maďarsko. Výhled na týden. Zvyšujeme sázky na růst sazeb 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 4. března 2011 Polsko Zvyšujeme sázky na růst sazeb 2 Maďarsko Maďarská vláda se zaměřuje na výdajovou stranu rozpočtu 3 Výhled na týden Čekáme další silná čísla z české
VíceNálada v eurozóně dál klesá, průmysl se stabilizuje
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 23. září 2016 Česká republika ČR dluží v zahraničí čím dál víc 2 Výhled na týden ČNB potvrdí tvrdou část FX závazku, ale měkčí indikaci exitu může posunout 5 Nálada v eurozóně
VíceMakroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému
Makroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému Na základě údajů dostupných k 20. listopadu 2004 sestavili odborníci Eurosystému projekce makroekonomického vývoje eurozóny. 1 Průměrný
VíceZPRÁVA O INFLACI / LEDEN
ZPRÁVA O INFLACI / LEDEN 26 ZPRÁVA O INFLACI / LEDEN OBSAH 1 SEZNAM TABULEK POUŽITÝCH V TEXTU 2 SEZNAM GRAFŮ POUŽITÝCH V TEXTU 3 SEZNAM BOXŮ A PŘÍLOH OBSAŽENÝCH V MINULÝCH ZPRÁVÁCH O INFLACI 5 POUŽITÉ
VíceOddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 04/2016
Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze Makroekonomické informace 04/2016 Obsah Příliv zahraničních investic... 2 Polské přímé investice v zahraničí... 2 Inflace... 2 Průmyslová
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Červenec 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Po růstu o 3,5 procenta v červnu vzrostly spotřebitelské ceny v červenci meziročně o 3,1 procenta. Vývoj
VíceTrhy v Polsku a ČR vsadily na razantní zvýšení sazeb
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 14. leden 2011 Střední Evropa Potraviny a benzín tlačí inflaci v regionu vzhůru 2 Česká republika Nezaměstnanost v ČR roste - tržby v obchodech také 3 Výhled na týden NBP
Více1. Vnější ekonomické prostředí
1. Vnější ekonomické prostředí Vývoj světové ekonomiky v roce 2008 byl významně poznamenán vážnou hospodářskou recesí. Nejsilnější ekonomika světa USA zaznamenala četné a významné otřesy na finančních
Více