Týdenní komentář:

Transkript

1 Týdenní komentář: Pozitivní vývoj na trzích a v největších světových ekonomikách pokračuje. V uplynulém týdnu jsme byli svědky silného růstu hlavních akciových indexů, který byl podložen dobrými fundamentálními daty jak v Evropě, tak také v Japonsku. Ve Spojených státech přinesl silný růstový impuls nečekaně kultivovaný projev prezidenta Trumpa, který pozitivně vnímalo více jak tři čtvrtiny Američanů. Akcie MSCI World Growth NR LCL 0,94 0,94 8,43 11,88 4,98 0,81 7,09 0,81 8,93 12,13 6,09 5,51 Výborná čísla mají v Evropě na svědomí zejména údaje o vývoji v průmyslu a v nevýrobním sektoru, když právě z nevýrobního sektoru jsme se dočkali nejlepšího čísla za posledních pět let. Kompozitní údaj byl nejvyšším číslem za posledních sedmdesát měsíců. Zvýšila se ekonomická aktivita i objednávky zboží dlouhodobé spotřeby a lepší se také situace na trhu práce. Inflace je meziročně zpět na dvou procentech. MSCI World Value NR LCL MSCI World High Dividend Yield NR LCL MSCI World Minimum Vol (EUR) NR LCL MSCI Europe Growth NR LCL 0,84 0,09 1,41 4,13 4,63 4,37 4,81 0,84 0,09 1,41 1,39 5,54 1,39 7,86 8,20 10,65 8,97 7,63 11,59 11,11 11,40 11,37 10,03 3,80 4,76 4,41 4,95 5,54 5,92 6,73 4,08 4,69 Nejlepší zprávou z Japonska byl údaj o zvýšení meziroční inflace o 0,4 procenta. To je pro zemi, v níž po dekády řádí deflace, skutečně vítaná zpráva. O rozvoji průmyslového sektoru v zemi vycházejícího slunce vypovídá Markit Manufacturing index. Nově ohlášená expanze japonského průmyslu je největší za posledních 35 měsíců a o procento rostly i maloobchodní tržby. MSCI Europe Value NR LCL MSCI Europe High Div Yld NR LCL MSCI AC Europe Minimum Vol (USD) NR LCL Russell 1000 Growth NR USD 2,84 1,71 1,01 2,62 0,60 3,02 2,48 3,63 8,50 2,84 1,71 1,01 2,62 0,60 4,75 8,22 6,77 9,97 9,07 10,59 10,95 10,42 13,38 1,66 3,41 4,49 1,99 8,82 4,23 5,67 7,19 3,35 Jak již bylo řečeno, zámořským trhům pomohl vzhůru zejména projev Donalda Trumpa v Kongresu. Nový americký prezident odložil svoji prostořekost a před své posluchače opět předestřel obraz, který prosazoval ve své volební kampani. Rozsáhlá obnova infrastruktury, zrušení Obamacare, mexická zeď a pochopitelně rozsáhlé daňové úlevy, jaké Amerika ještě neviděla. Jen odpovědi na otázku: kde na to vzít a jakýchkoli konkrétních propočtů jsme se zatím nedočkali. V tomto světle tržní optimisty v pátek možná mírně zchladila Janet Yellen. Ta v pátek prohlásila, že rostoucí duh USA není udržitelný v dlouhodobém horizontu. Trump chce ale pro své plány více dluhu a čas tiká. FED si s Trumpem asi ještě užije, jak napsal v pěkném článku kolega Michal Valentík. Russell 1000 Value NR USD Russell 1000 Dividend Growth NR USD S&P 500 Low Volatility NR USD MSCI EM Growth NR LCL MSCI EM Value NR LCL MSCI EM High Dividend Yield NR LCL MSCI EM Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Europe NR LCL 0,69-0,07 0,16 4,99 5,29 5,74 0,69-0,07 0,16-1,04-0,13-0,51 6,19 5,32 3,44 3,28-0,90-1,04-0,13-0,51 9,10 11,52 11,10 5,91 6,58 5,13 4,36 4,57 13,31 14,98 12,95 4,30 6,20 2,31 3,03 3,20 5,61 7,89 8,16 5,19 5,03 5,26 7,20 8,22 0,81 9,40 10,39 11,90 12,54 MSCI EM Latin America NR LCL 0,46 7,97 0,46 9,28 3,14 5,85 13,31 MSCI BRIC NR LCL -1,05 8,04-1,05 7,30 12,22 MSCI China NR LCL -1,53 9,99-1,53 5,18 3,70 5,58 12,86 MSCI Czech Republic NR LCL 1,29 5,92 1,29-0,88-2,24-0,84 10,17 0,06 5,82 0,06 4,87 7,04 3,12 Dluhopisy BofAML Czech Govt TR CZK 0,10-1,38 4,32 4,82 BofAML Global Govt TR USD -1,38 0,31-2,32-0,14-0,88 3,44 4,70 JPM EMBI Global TR USD -0,19 3,33 10,53 6,05 5,20 6,97 8,99 BBgBarc US Treasury 20+ Yr TR USD -2,24-0,05-5,01 6,69 6,70 6,89-0,35-0,12-2,48 2,24-1,07 0,37-0,80-0,47 3,34 Markit iboxx USD Corporates TR -0,68 0,89 BofAML US Corporate A TR USD -0,79 0,63 3,66 3,61 5,17-0,73-0,09 2,85 4,26 3,74 BBgBarc Global High Yield TR USD 0,13 3,04 16,01 6,53 7,45 9,33 Zajímavá data byla k vidění i u nás doma. Inflace se již pohybuje nad dvěma procenty, teda nad cílem ČNB a je předpoklad, že by se do léta mohla přiblížit na dohled tříprocentní hranice. To opět zvyšuje šance na dřívější ukončení intervencí proti naší měně ze strany ČNB. Centrální banka přitom garantuje, že v intervencích bude pokračovat minimálně do konce úvodního kvartálu letošního roku. Přitom i z vnitřku bankovní rady jsou slyšet informace o tom, že někteří členové rady věří, že intervence bude možné ukončit už v letošním roce. BBgBarc Pan Euro High Yield TR USD BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD BofAML Global Convertible TR USD Portfolia -0,09 2,03 1,66 5,67 0,30 2,66 18,95-3,61 7,33 7,39 4,66 5,62 11,36 8,24 5,30 7,11 Last week Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years Právě započatý týden bude z makroekonomického pohledu zcela jistě velice zajímavým obdobím. V Evropě zasedá Evropská centrální banka a nebude bez zajímavosti sledovat, zda bankéři zareagují na lepšící se ekonomickou situaci na našem kontinentu a rostoucí inflaci. V USA budeme seznámeni s čísly z ostře sledovaného trhu práce. Bmark konzervativni Bmark vyvazene BMark dynamické Komodity -0,44 1,09 0,02 2,35 0,49 3,66 5,65 11,82 10,63 16,06 13,72 9,87 11,77 13,89 5,40 4,92 1,53 1,25 Odvětví MSCI World/Biotechnology NR LCL MSCI World/Energy NR LCL MSCI World/Health Care NR LCL MSCI World/Information Tech NR LCL MSCI World/Materials NR LCL MSCI World/Real Estate NR LCL MSCI World/Utilities NR LCL MSCI World/Consumer Disc NR LCL MSCI World/Consumer Staples NR LCL MSCI World/Financials NR LCL MSCI World/Industrials NR LCL MSCI World/Retailing NR LCL 3,35 1,75 1,63 0,46 0,79-0,87 0,64 0,45 0,00 1,99 1,12 0,33-5,53 7,51 9,11 4,12 3,89 5,33 4,47 4,45 15,69 26,06 31,57 36,97 12,71 11,05 17,11 35,86 24,76 17,63 14,33 4,83 8,63 7,60 8,52 11,01 9,32 13,46 25,51 0,22 15,94 14,52 14,85 12,64 18,21 15,41 2,45 1,21 2,21 9,12-0,33 5,31 10,05 12,41 5,63 6,50 6,44 7,35 6,63 8,28 3,30 6,78 9,21 S&P GSCI Gold Spot S&P GSCI Silver Spot S&P GSCI Corn Spot S&P GSCI Wheat Spot S&P GSCI Soybeans Spot S&P GSCI Sugar Spot S&P GSCI Cocoa Spot S&P GSCI Coffee Spot S&P GSCI Crude Oil Spot S&P GSCI Natural Gas Spot S&P GSCI Cotton Spot -2,53 8,87 1,58-1,74-6,03 6,43 10,08-3,62 15,51 23,80-4,55-11,82 2,64 9,84-0,20 7,94 26,98-5,34-6,83-0,05 9,37 2,70 6,18 4,69-6,92-10,70-1,52 4,00 1,23 8,76-2,10-9,68-7,86-0,95 3,22 1,29 3,16 20,30-9,85 m4,74 2,78 5,87-1,46-1,44 33,91 2,88-5,12 6,18 8,46-1, ,40-13,57-3,94 0,98 1,85-2,02 23,95-7,52-6,84 1,87 7,79-1, ,25-12,79-1,34 6,25 1,44-25,51 62,13-1 1,18-9,22 1,09 1,85 8,05 35,12-4,31 5,16

2 Porovnání fondů: AKCIE Emerging Europe Tento týden přinášíme porovnání eurových podílových fondů zaměřených na akcie našeho, středoevropského regionu. Akciové trhy v v těchto zemích zažívají po několika hubených letech velmi dobré období. Zatímco v letech byly tyto trhy spíše ve znamení stagnace a pohybu do strany, nyní jsme od počátku roku 2016 svědky zcela opačného vývoje. Akcie z této skupiny přinesly svým investorům mimořádné zhodnocení a podle mnohých investičních domů, není díky rostoucím odhadům vývoje globální ekonomiky, ještě všem radostným dnům konec. Možná právě proto by zasloužila tato kategorie pozornost zejména jako část portfolia dynamicky orientovaných investorů. Všechny fondy jsou z nabídky společnosti Conseq a představujeme a porovnáváme hned z několika pohledů. O nákladovosti a velikosti fondu hovoří úvodní tabulka. O výkonnosti fondu pak vypovídá druhá z uvedených tabulek, zatímco třetí pak ukazuje za jak velké kolísavosti fondy svých zisků za posledních pět let (společná historie fondů) dosahovaly. Investment Growth (CZK) Time Period: to ,0 50, ,8 108,9 99,9 99,8 102,7 84,8 MSCI EM Europe NR EUR 103,7 Morningstar Category Performance Morningstar Rating Overall ISIN Management Fee Annual Report Net Expense Fund Size ÙÙÙÙ LU ,50 2, ÙÙÙ LU ,00 2, ÙÙÙ LU ,75 2, ÙÙÙÙ LU ,50 2, ÙÙÙ AT ,00 2, ÙÙÙ LU ,60 2, Trailing s Data Point: MSCI EM Europe NR EUR YTD 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years 0,99 2 5,93 2,37-0,60 31,93 2,26-2,18 6,82 0,39 35,65 3,09-0,97-2,72 0,52 31,01 0,77-1,69-2,32 7,19-1,63 26,17 2,44-1,18-1,28 6,57 2,77 30,69 4,43-0,60-3,89 5,56-1,02 30,00 1,54-2,20-2,27 6,21 Risk Time Period: to Downside Deviation Beta (arith) (arith) 23,34 12,48 0,61-0,26-0,25-2,92 26,04 4,85 0,91-0,44-0,42-2,03 25,49 4,62 0,89-0,40-0,38-2,86 24,28 0,85-0,46-0,45-2,82 26,41 22,23-0,43-0,41-5,27 21,44 8,19 0,75-0,67 MSCI EM Europe NR EUR -3,05 27,32 0,00 1,00-0,43-0,41

3 GRAF TÝDNE V posledních týdnech se na americkém akciovém trhu děje něco neobvyklého a ukazuje to také dnešní graf. Hlavní americký akciový index silně roste a zároveň s ním roste také index VIX. VIX je nazýván indexem strachu a ukazuje, jak silně obchodníci a investoři zajišťují své pozice pomocí PUT opcí. Zjednodušeně platí, že hodnota PUT opce roste, když akciový trh klesá. Zpravidla je korelace mezi mezi SP500 a VIXem blízká hodnotě mínus jedna. Roste-li akciový index, pak "index strachu" klesá. Nyní jsme ale svědky toho, že s rychlým růstem amerických akcií roste také strach z propadu a korelace mezi SP500 a VIXem je vysoká a kladná. Znamená to tedy, že investoři by se rádi podíleli na růstovém trendu amerických akcií započatém v listopadu, po zvolení Donalda Trumpa, ale zároveň tuší, že se již jedná o fundamentem nepříliš podloženou rally a tak své pozice nebývale silně zajišťují? Od roku 2000 k takové situaci došlo několikrát a bez vyjímky to bylo několik měsíců před tím, než se dlouhodobý trend akciového trhu změnil. Blížíme se tedy ke konci krásného období ? Hlavní aktiva Trailing s MSCI World Growth NR LCL MSCI World Value NR LCL MSCI World High Dividend Yield NR LCL MSCI World Minimum Vol (EUR) NR LCL MSCI Europe Growth NR LCL MSCI Europe Value NR LCL MSCI Europe High Div Yld NR LCL MSCI AC Europe Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI Europe NR LCL MSCI EMU Value NR LCL Russell 1000 Growth NR USD Russell 1000 Value NR USD Russell 1000 Dividend Growth NR USD S&P 500 Low Volatility NR USD MSCI EM Growth NR LCL MSCI EM Value NR LCL MSCI EM High Dividend Yield NR LCL MSCI EM Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Europe NR LCL MSCI EM Europe Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Latin America NR LCL MSCI BRIC NR LCL MSCI China NR LCL MSCI India NR LCL MSCI Russia NR LCL MSCI Czech Republic NR LCL S&P Global Water NR MSCI Global Environment NR LCL BBgBarc US Treasury 20+ Yr TR USD Markit iboxx USD Corporates TR BofAML US Corporate A TR USD BBgBarc Global High Yield TR USD BBgBarc Pan Euro High Yield TR USD BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD BofAML Global Convertible TR USD S&P GSCI Gold Spot S&P GSCI Silver Spot S&P GSCI Corn Spot S&P GSCI Wheat Spot S&P GSCI Soybeans Spot S&P GSCI Sugar Spot S&P GSCI Cocoa Spot S&P GSCI Coffee Spot MSCI World/Telecom Services NR LCL S&P GSCI Crude Oil Spot S&P GSCI Natural Gas Spot MSCI World/Biotechnology NR LCL MSCI World/Energy NR LCL MSCI World/Health Care NR LCL MSCI World/Information Tech NR LCL MSCI World/Materials NR LCL MSCI World/Real Estate NR LCL S&P GSCI Cotton Spot MSCI World/Utilities NR LCL MSCI World/Consumer Disc NR LCL MSCI World/Consumer Staples NR LCL MSCI World/Financials NR LCL MSCI World/Industrials NR LCL MSCI World/Retailing NR LCL NN (L) Global High Div X Cap CZK H i MSCI EMU/Diversified Fin NR EUR Russell 1000 TR USD YTD 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years 22,21 8,16 11,73 4,72 5,78 6,08 18,88 8,71 11,99 5,84 5,65 2,87 25,60 7,54 11,42 5,81 3,66 18,86 7,97 11,02 4,54 6,07 3,99 12,56 11,39 4,99 6,86 3,64 14,13 8,35 11,41 4,18 4,40 12,98 7,15 9,94 4,73 4,75 0,55 22,64 1,30 4,33 0,75 16,85 6,97 10,33 3,11 5,77 2,72 7,41 7,88 10,85 4,31 7,22 1,62 16,73 5,83 10,23 1,61 3,43 2,42 17,72 9,45 3,09 4,62 0,04 19,36 3,47 8,94 2,82 7,59 21,58 9,96 13,26 4,21 28,16 9,10 13,20 5,39 4,89 24,61 14,90 7,73 8,62 5,16 16,16 11,24 12,94 7,99 5,72 22,28 5,60 4,38 4,88 9,95 6,09 19,66 6,23 4,71 9,41 5,37 24,98 4,87 2,44 4,97 10,41 3,59 19,27 4,11 3,16 7,04 12,03 3,11 11,63 5,60-2,58 17,92 4,48 2,98 0,38-1,37 12,59 6,02 5,46 14,25 7,34 32,17 3,43 5,84 13,38 8,25 31,09 6,93 12,48 10,67 30,93 5,06 5,38 13,02 8,64 23,18 11,07 10,50 8,82 15,54-9,88 17,01 10,90 5,25 0,23 11,86 4,07 13,65-1,79-2,57-1,13 10,24 20,55 4,29 7,02 2,95 5,77 16,79 3,29 5,71 10,86 5,13 22,88 3,27 10,61 2,02-4,64 6,69 6,70 6,89 0,20-2,10 2,24 1,61 0,59-0,47 3,34 1,47 6,08 1,32 4,08 3,61 5,17 3,49 4,26 3,74 3,12 18,84 6,53 7,45 9,33 9,08-3,61 11,36 2,49 21,27 7,39 8,24 1,34 7,27 4,66 5,30 3,50 16,05 7,33 5,62 7,11 8,87 1,58-1,74-6,03 6,4s 10,08 15,51 23,80-4,55-11,82 2,64 9,84 7,94 26,98-5,34-6,83-0,05 9,37 6,18 4,69-6,92-10,70-1,52 4,00 8,76-2,10-9,68-7,86-0,95 3,22 3,16 20,30-9,85-4,74 2,78 5,87-1,44 33,91 2,88-5,12 6,18 8, ,40-13,57-3,94 0,98 1,85 23,95-7,52-6,84 1,87 7,79 6,01 7,25 11,28 5,32 4, ,25-12,79-1,34 6,25-25,51 62,13-1 1,18-9,22 1,09 15,69 25,51 15,41 12,41-5,53 26,06 0,22 5,63 7,51 15,94 6,50 9,11 31,57 14,33 14,52 36,97 4,83 2,45 6,44 12,71 8,63 1,21 7,35 8,05 35,12-4,31 5,16 4,12 11,05 7,60 2,21 3,89 17,11 8,52 14,85 6,63 5,33 11,01 12,64 9,12 8,28 35,86 9,32-0,33 3,30 4,47 24,76 5,31 6,78 4,45 17,63 13,46 18,21 10,05 9,21 2,87 21,93 10,42 10,61 5,03 17,27-2,72-8,26-3,24 5,96 25,53 10,19 7,68 7,65

4 AKCIOVÉ INDEXY Investment Growth Time Period: to , ,0 140,0 130,0 50,0 40, ,1 136,0 123,6 100,3 111,1 MSCI Europe Small Cap NR LCL 195,6 AKCIOVÉ INDEXY 2017 Investment Growth Time Period: to ,0 107,0 106,0 105,0 104,0 103,0 102,0 101,0 99, ,3 104,5 106,0 106,2 103,4 MSCI Europe Small Cap NR LCL 104,9 AKCIOVÉ INDEXY 2017 Performance Time Period: to ,89-1,04-1,04 4,81 10,11-1,79-1,79 5,74 7,54-1,60-1,60 5,82-1,63-1,63 12,60-2,53-2,53 MSCI Europe Small Cap NR LCL 5,09 9,13-1,45-1,45

5 DLUHOPISOVÉ INDEXY Investment Growth Time Period: to ,0 115,0 105,0 95,0 85,0 75,0 65, ,8 101,9 112,5 123,2 81,8 DLUHOPISOVÉ INDEXY 2017 Investment Growth Time Period: to ,0 108,0 106,0 104,0 102,0 98, ,9 100,6 101,3 99,9 105,8 DLUHOPISOVÉ INDEXY 2017 Performance Time Period: to ,12 2,73-0,72-0,72 0,37 9,00-1,24-1,24-0,09 2,56-0,80-0,80 1,66 5,09-1,30-1,30 30,01-4,07-4,07