TÝDENNÍ PŘEHLED červen 2014

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "TÝDENNÍ PŘEHLED. 2. - 6. červen 2014"

Transkript

1 TÝDENNÍ PŘEHLED červen 2014 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 1, ,046 CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 0.42% -1bb -3bb -6bb -18bb 0.42% 0.60% 10letý SD 4.70/ % -9bb -70bb -97bb -67bb 1.32% 2.50% PRAŽSKÁ BURZA Zavírací cena Týden CME CEZ Erste Fortuna KB 4, NWR Orco Pegas PMCR 10, PLG Stock TEF TMR Unipetrol Akcie Dluhopisy mil. CZK 2,415 14,109 mil. EUR Zdroj: Bloomberg BCCP, J&T Banka PŘEHLED ČEZ - Žádné další aktivity na Balkáně - Nový tendr na dostavbu Temelína? NWR - Návrhy kapitálové restrukturalizace - S&P snižuje rating, negativní výhled - Dohoda o prodloužení těžby v Paskově VIG - Dokončení akvizice maďarské pojišťovny - Schválena dividenda 1,3 EUR/akcii Erste - S&P potvrdila rating Telefonica CR - Nový generální ředitel Fortuna - Schválená dividenda 0,22 EUR/akcii CME - Prodeje aktiv v ČR nejsou v plánu - Valná hromada schválila všechny návrhy - Novým finančním ředitelem D. Sturgeon Unipetrol - Vstup PKN do Čepra a Mera není v plánu - Modelové marže za květen Orco - Další prodej akcií v GSG Group - GSG Group získá do porftolia české CPI - Projekt Zlota může odkoupit J.F. Ott CPI - Akvizice ze strany německé GSG Makro - Oživení české ekonomiky nabralo na síle - Maloobchodní tržby pokračují v růstu - Vyšší růst reálné mzdy díky nízké inflaci - Průmyslová výroba zvýšila tempo růstu - Přebytek obchodní bilance dál narůstá - Inflaci v květnu zvýšil prodej alkoholu - Nezaměstnanost dále razantně klesá Index (-) 1,050 1, Index PX 9/5 16/5 23/5 30/5 6/6 mil. Kč 2,000 1,500 1,000 VÝHLED NA TENTO TÝDEN V nadcházejícím týdnu může podle nás na evropských trzích doznívat pozitivní nálada, kterou na trhy přineslo rozhodnutí Evropské centrální banky dále uvolnit měnovou politiku. Sentiment by mohl být pozitivní především na finanční sektor, neboť právě na banky se program financování LTRO od ECB zaměřuje. V menší míře může pozitivní náladu podpořit i další uvolnění napětí okolo Ukrajiny poté, co se ruský prezident Putin setkal v pátek s nově zvoleným prezidentem Ukrajiny Porošenkem a společně vyzvali k zastavení bojů. Na tento týden tak máme celkově mírně pozitivní výhled. Potenciální riziko, které vnímáme, je spíše technického rázu vzhledem k maximům u amerických indexů. Z domácích zpráv jen připomeneme rozhodný den pro dividendu u VIG, a to Schválená dividenda je 1,3 EUR/akcii a představuje 3,4% hrubý div. výnos. Druhý týden v červnu bude tradičně skromnější na makroekonomická data. Již o víkendu byla zveřejněna obchodní bilance Číny, kde pozitivně překvapily exporty (7 % při oček. +6,7 % r/r), nicméně u importů došlo k výraznému zklamání (-1,6 při oček. +6 %). Tato data nebudou pro začátek týdne příznivá pro komodity a výrobce luxusního zboží. Další podstatná data přijdou až ve čtvrtek a v pátek. Maloobchodní tržby v USA v květnu (čtvrtek) by měly zrychlit růst na 0,5 % m/m po slabém dubnovém výsledku +0,1 %. Dále budou ve čtvrtek investoři v USA sledovat tradiční nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti (oček. 305 tis. po 312 tis.) a v eurozóně bude oznámena průmyslová výroba za duben (oček. +0,9 % po -0,1 %). V pátek bude zveřejněna červnová spotřebitelská důvěra v USA od Univerzity v Michiganu (oček. 83 b. po 81,9 b.) a z Číny přijdou údaje o maloobchodních tržbách (oček. +12,2 % po 11,9 %) a průmyslové výrobě (oček. +8,8 % po 8,7 %) S T R A N A 1

2 AKCIOVÝ TRH PRAŽSKÁ BURZA ZPRÁVY Z TRHU Akciové trhy pokračovaly v růstu, zveřejněná makrodata v USA a Evropě výraznější tržní reakci nevyvolala, mírnou pozitivní reakci nicméně vyvolalo čtvrteční zasedání ECB. Evropská centrální banka podle očekávání zveřejnila balíček několika opatření, který obsahuje snížení úrokových sazeb včetně revolučního zavedení negativní sazby na vklady bank u ECB, ukončení sterilizací předchozích nákupů dluhopisů, což představuje injekci likvidity do systému v objemu 165 mld. EUR, a posledním bodem bylo představení nového systému půjček bankám (TLTRO). Prezident ECB Mario Draghi dále bez bližších detailů oznámil, že ECB připravuje program výkupu aktiv navázaných na bankovní úvěry, tzv. ABS (asset-backed securities). Všechny kroky mají za cíl podpořit poskytování úvěrů a zabránit výraznějšímu zpomalení inflace. Samotné oznámení ECB sice přineslo výkyvy v rámci čtvrtečního obchodování, ale konečný dopad rozhodnutí ECB byl mírný. Hlavní akciové indexy v týdenním srovnání rostly lehce kolem 1 %, přitom v USA se indexy dostaly na nová historická maxima Dow Jones ( bodů), S&P 500 (1945 bodů) podobně v Německu index DAX překonal hranici bodů. Pražská burza plně kopírovala tento trend, index PX zakončil týden na bodech, což představovalo růst o 0,8 % t/t. NWR oznámilo podmínky restrukturalizace kapitálu, jehož součástí by mělo být snížení dluhu ze současných 775 mil. EUR na 450 mil. EUR prostřednictvím snížení hodnoty dluhopisů a dále navýšení kapitálu o 185 mil. EUR vydáním nových akcií, z čehož 160 mil. EUR má společnost již přislíbeno od hlavního akcionáře a držitelů dluhopisů. Reakce investorů byla negativní a akcie NWR se se ztrátou 10 % na 9,5 Kč staly nejvíce klesajícím titulem uplynulého týdne. Naopak nejvíce rostly akcie TMR (+3,5 % na 569 Kč) bez jakýchkoliv fundamentálních zpráv. Index Zavírací Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční cena roku min max PX (Česká republika) 1, ,046 ATX (Rakousko) 2, ,171 2,729 WIG 20 (Polsko) 2, ,177 2,622 BUX (Maďarsko) 19, ,141 19,744 Euro Stoxx50 (Eurozóna) 3, ,512 3,294 Dow Jones (USA) 16, ,660 16,924 S&P500 (USA) 1, ,573 1,949 Nasdaq (USA) 4, ,321 4,358 ZPRÁVY ZE SPOLEČNOSTÍ ČEZ NWR Ve slyšení před poslanci Parlamentu řekl generální ředitel ČEZu Daniel Beneš, že ČEZ nebude rozvíjet aktivity na Balkáně, soustředit by se měl na domácí a stabilní trhy okolních zemí (Slovensko, Polsko, Německo). Vláda by měla do konce roku informovat společnost o budoucnosti jaderné energetiky (počet reaktorů, financování, umístění, načasování). Jadernou energetiku považuje za alternativu k uhelným zdrojům. Nezazněly žádné nové zprávy, CEO potvrdil předchozí výroky. ČEZ by mohl v příštím roce vyhlásit novou soutěž na dostavbu jaderné elektrárny Temelín, řekl místopředseda dozorčí rady ČEZu Václav Pačes. O jaderném programu Česka by vláda měla rozhodnout do konce roku. Není jasné, jak by vypadaly podmínky, jestli by tendr vypsal přímo ČEZ nebo jiná, např. státní společnost. Otázkou je také případná státní podpora a množství, umístění a načasování celé akce. Pokud by ČEZ obnovil tendr na dostavbu jaderných bloků, mohlo by to znamenat investiční riziko. Bez znalosti jakýchkoli detailů hodnotíme zprávu neutrálně. Podle NWR bude navrhovaná restrukturalizace znamenat podstatné naředění pro všechny minoritní akcionáře, kteří se jí nezúčastní. Pokud nebude s navrhovanými podmínkami souhlasit jedna nebo druhá skupina držitelů dluhopisů ( mil. EUR nebo mil. EUR), přistoupí NWR k alternativnímu plánu. Jasno by mělo být do konce června. Jednotkové náklady na těžbu by na konci 2014 měly dosáhnout 60 EUR/t (včetně dolu Paskov 66 EUR/t). NWR má potenciál k dalšímu snižování nákladů na prodej a administrativních nákladů. Konferenční hovor potvrdil náš názor, že plánovaná restrukturalizace bude mít podstatný dopad na minority. Agentura S&P snížila společnosti NWR rating na CC z předchozího CCC. Výhled je negativní. Hodnocení CC je dva stupně nad bankrotem. Snížení ratingu není pro investory pozitivní zpráva. NWR a ministr průmyslu a obchodu Jan Mládek podepsali dohodu o zachování těžby v dole Paskov do konce roku Vláda se pak bude podílet na sociálním programu pro zaměstnance (600 mil. Kč). Zachování těžby ve ztrátovém dole není příznivá zpráva, protože to z našeho pohledu znamená spalování hotovosti. Nicméně tato dohoda již byla oznámena v minulých týdnech a neměla by být pro trh překvapením. Pro NWR jsou rozhodující ceny koksovatelného uhlí a ty S T R A N A 2

3 AKCIOVÝ TRH PRAŽSKÁ BURZA VIG Erste Telefonica Fortuna CME Unipetrol Orco bohužel zůstávají na nízkých úrovních. VIG dokončilo akvizici maďarské pojišťovny Axa Biztosito působící v segmentu životního pojištění. Akvizice byla oznámena již v prosinci a nyní byla dokončena po obdržení souhlasu regulátora. Z pohledu VIG se jedná o malou akvizici, která příliš neovlivní celková konsolidovaná čísla. Hrubé předepsané pojistné v minulém roce dosáhlo 41 mil. EUR (VIG celkem 9,2 mld. EUR). Valná hromada schválila návrh managementu na vyplacení dividendy ze zisku minulého roku ve výši 1,3 EUR na akcii (hrubý dividendový výnos 3,3 %). Poslední obchodní den s nárokem na dividendu je 10. června. Agentura S&P potvrdila rating sedmi rakouských bank včetně Erste Group. Dle očekávání od 1.7. vymění na postu generálního ředitele TEF CR Tomáš Budník Luise Malvida. Budník původně řídil projekt čtvrtého operátora pro PPF. Tento krok vnímáme jako logické pokračování v postupu výměny vlastníka společnosti. Vzhledem k probíhajícímu povinnému odkupu (do 30.6.) za cenu 295,15 Kč/akcii považujeme zprávu bez vlivu na cenu akcie. Valná hromada společnosti v pátek schválila návrh na vyplacení dividendy ze zisku roku 2013 ve výši 22 centů na akcii. Celkem bude vyplaceno 11,44 mil. EUR, což představuje výplatní poměr 73,5 % z čistého zisku, u spodní hranice dlouhodobé dividendové politiky ( %). Hrubý dividendový výnos je při současné ceně akcií 4,7 %. Naposledy se budou akcie obchodovat s nárokem na dividendu 16. června. Provozní ředitel CME a současný šéf Novy Christoph Mainusch v rozhovoru uvedl, že CME neplánuje v Čechách další prodeje aktiv nad rámec již oznámeného prodeje Bontonfilmu. Rovněž neočekává, že by skupina v ČR změnila programovou nabídku současných 5 kanálů. Mainusch zhodnotil pozitivně dosavadní výsledky v ČR, mezi něž patří náprava vztahu s inzerenty, zesílení lokální produkce programů a snížení nákladů, přičemž podle něj nižší náklady nevedou k ohrožení sledovanosti. Zopakoval však, že letos firma v Čechách ještě nedosáhne výsledků roku Celkově hodnotíme rozhovor jako neutrální. Řádná valná hromada CME konaná v pondělí schválila všechny předložené návrhy. V čele jedenáctičlenného představenstva byl potvrzen John K. Billock. Dodáváme, že nové financování bylo schváleno již na nedávné mimořádné valné hromadě. Výsledek valné hromady je pro obchodování neutrální. CME oznámila, že finančním ředitelem firmy byl jmenován David Sturgeon. Sturgeon doposud řídil finance firmy jako dočasný finanční ředitel, předtím od r působil jako zástupce finančního ředitele. Zpráva je pro obchodování neutrální. Podle ministra průmyslu a obchodu Jana Mládka neuvažuje vláda o spojení státních firem Čepro (skladování a distribuce paliv) a Mero (ropovody) s polským vlastníkem Unipetrolu PKN Orlen. Unipetrol uvažuje o nákupu zbylého podílu (32,5 %) v České rafinérské od italské ENI. Ta tento podíl prodala maďarskému MOLu, ale Unipetrol má předkupní právo. Unipetrol by po této akvizici ovládl 100 % v České rafinérské. Unipetrol oznámil modelové marže za květen tohoto roku. Modelová rafinační marže klesla z dubnových 2,4 USD/b do záporného teritoria -0,1 USD/b (0,8 USD/b před rokem). Rozdíl Brent-Ural se naopak zlepšil na 2,0 USD/b (1,1 USD/b v dubnu a 0,5 USD/b před rokem). Spojená modelová petrochemická marže setrvává na vysokých hodnotách, v květnu 633 EUR/t (636 EUR/t v dubnu a 609 EUR/t před rokem). Rafinační prostředí je nadále velmi slabé. Pozitivní je petrochemická marže, která zůstává na rekordních hodnotách. Orco oznámilo, že pařížský obchodní soud odsouhlasil prodej akcií v GSG Group (dříve Orco Germany). Orco tak prodalo 108 mil. akcií v GSG, za něž od kupce Aspley Ventures Ltd. dostalo již dříve 55 mil. EUR. Ty použilo na odkup pohledávek bank za varšavským projektem Zlota. V důsledku prodeje akcií poklesl podíl Orka v GSG ze 44,4 % na 20,5 %. GSG Group (bývalé Orco Germany), v němž nyní Orco Property Group drží 20,5 %, oznámilo plán provést akvizici českého investora do nemovitostí CPI. Akvizice bude provedena nehotovostně, a to emisí nových akcií do rukou R. Vítka, za něž do GSG vloží svůj 100% podíl v CPI. V důsledku akvizice vzroste podíl R. Vítka v GSG Group na cca 85 %, což bude znamenat povinnost nabídnout ostatním akcionářům odkup. Očekáváme, že nabídka k odkupu se bude odvíjet od tržní ceny za poslední dobu a od ceny, za kterou bude v GSG navyšovat kapitál R. Vítek. Průměrná cena akcií GSG byla za poslední rok 0,51 EUR, R. Vítek bude navyšovat podíl za 0,47 EUR/akcie, tj. na stejné ceně jako dřívější úpisy nového kapitálu v GSG. S T R A N A 3

4 AKCIOVÝ TRH PRAŽSKÁ BURZA Dle rozhovoru HN s bývalým šéfem Orka J.F. Ottem by měla Ottova společnost odkoupit varšavský mrakodrap Zlota 44 od Orka. Ott uvedl, že na Zlotu sehnal s pomocí dalších investorů 115 mil. EUR, z čehož 60 mil. by bylo použito na odkup projektu. Ott dostal v rámci vypořádání s Orkem dočasné předkupní právo na tento projekt. List dále uvedl, že bývalý ředitel Orka by měl dle vypořádání získat hotely Pachtův palác v Praze či Hakebourg v Berlíně. Ott rovněž zmínil, že v současnosti uvažuje, zda svůj podíl v GSG Group (bývalé Orco Germany) prodá Radovanu Vítkovi. DLUHOPISY CPI Německý investor do realit GSG Group (dříve Orco Germany) oznámil záměr provést akvizici české realitní společnosti CPI. Akvizice bude provedena nehotovostně tak, že GSG Group vydá do rukou Radovana Vítka 2,47 mld. nových akcií, za něž do GSG vloží svůj 100% vlastnický podíl v CPI. Po provedení transakce, jež by měla být dokončena k , bude mít R. Vítek v GSG cca 85% podíl. Z vyjádření R. Vítka a ředitele GSG M. Němečka plyne, že GSG chce po akvizici využít akciové trhy k navýšení vlastního jmění, aby mohla financovat další růst. Aktiva sloučené společnosti, kterou bude tvořit současné GSG, CPI a síť hotelů Mamaison, budou dosahovat cca 4,2 mld. EUR a firma očekává letošní tržby ve výši 250 mil. EUR. Z pohledu tržeb bude nová entita cca 2krát větší než dnešní CPI. Z pohledu dluhopisů CPI neočekáváme od transakce žádný dopad. Změna kontroly nad společností u dluhopisů nespouští jejich předčasné splacení. Stejně tak jsou dluhopisy nadále emitovány za CPI (nikoli za firmu, která ji bude vlastnit) a jsou zajištěny stejnými nemovitostmi. TRH V ČÍSLECH Objem trhu (mil. Kč) Změna (mil. EUR) Změna (mil. USD) Změna 2, Poznámka: Procentní změna oproti 6měsíčnímu průměru týdenního objemu. Zavírací Týden 3 měsíce Rok Roční historie Týdenní objem cena rel. * rel. * min max mil. Kč rel. CME , CEZ , Erste ,147 7 Fortuna , KB 4, ,452 4, , NWR , Orco , Pegas , PMCR 10, ,250 11,468 25, PLG n.a. n.a. n.a. n.a , Stock n.a. n.a , TEF ,841-2 TMR , Unipetrol , Poznámka: *Procentní změna oproti indexu PX.** Procentní změna oproti 6měsíčnímu průměru týdenního objemu. Ceny/Zisk Cena/ Tržby EV/ EBITDA EV/ Tržby Cílová Dlouhod. Krátkod e e e e cena doporuč. výhled CME USD (38 Kč) Prodat Neutrální CEZ Kč Koupit Neutrální Fortuna Kč Držet Neutrální NWR Kč Prodat 0 Orco -7.4 n.a. 12 n.a n.a. 12 n.a. Nehodnoceno Pegas Kč Koupit Neutrální PMCR Kč Prodat Neutrální PLG n.a Kč Koupit Neutrální Stock 75.3 n.a. 2.2 n.a. 9 n.a. 2.2 n.a. Nehodnoceno TEF Revize Držet Neutrální TMR 21 n.a. 2.6 n.a. 7.5 n.a. 2.6 n.a. Nehodnoceno Unipetrol n.a. 0.2 n.a n.a. 0.2 n.a. Revize Revize Revize Cena/ Zisk Cena/ Účetní hodnota Cílová Dlouhodobá Krátkodobý e e cena doporučení výhled KB Kč Držet Neutrální Erste EUR (660 Kč) Prodat Neutrální VIG ,0 EUR (1 234 Kč) Koupit Neutrální Poznámka: EV = Hodnota společnosti, EBITDA = Hospodářský výsledek před odečtením úroků, daní, odpisů a amortizací S T R A N A 4

5 EKONOMIKA - ČR HDP 1Q /14 Maloobchodní tržby duben Česká ekonomika v 1Q letošního roku vzrostla o 0,4 % q/q, meziroční růst se více než zdvojnásobil na 2,5 % (+ 1,1 % r/r v 4Q/13), což je nejvyšší růst za poslední 3 roky. Statistický úřad zvýšil předběžné odhady (+0,0 % q/q; 2,0 % r/r) zveřejněné 15. května. Podobně jako ve 4Q/13 i na začátku letošního roku byl celkový růst tažen pozitivní změnou ve všech složkách poptávky. Další kvartál po sobě pokračovalo oživení spotřeby domácnosti (+1,2 % q/q; +1,5 % r/r), které je na první pohled robustnější, ale ve struktuře stále velmi křehké. Dokud nedojde k rychlejšímu růstu reálných mezd, nelze očekávat další výrazné zrychlení ve zbytku letošního roku. Vládní výdaje (+1,4 % r/r) rostly mírně nižším tempem než předchozí čtvrtletí (cca 2 %). Vývoj u fixních investic navázal na razantní obrat na konci loňského roku; v 1Q investice opět silně vzrostly (+1,2 % q/q; +5,2% r/r) a rostou nejvyšším tempem od poloviny roku Růst fixních investic kompenzovala likvidace zásob, přesto byl celkový příspěvek investic (fixní + zásoby) k meziročnímu růstu HDP 0,5 p.b. Příspěvek zahraničního obchodu k celkovému růstu HDP dosáhl 1,0 p.b. Pro letošní rok očekáváme růst kolem 2,2 % (původně 1,4 %), který by ve struktuře mělo táhnout oživení domácí poptávky, doplněné o solidní příspěvek čistého exportu. Struktura HDP je pro ČNB spíše neutrální a nepřináší žádný impulz k dosavadní politice, protože zrychlení ekonomického růstu nedoprovází žádné zvyšování domácích inflačních tlaků, které jsou naopak stále velmi utlumené, což ale právě pomáhá k oživení spotřebitelské poptávky. Maloobchodní tržby v dubnu meziročně vzrostly o 6,0 %, což bylo blízko očekávání. Sezónně očištěné tržby v dubnu klesly o 0,1 % m/m, meziročně byly vyšší o 4,9 %. V dubnu opět zvolnil růst prodejů aut (+10 % vs. 18 % v 1Q), ale stále byl rozhodujícím faktorem, který svým příspěvkem tvořil polovinu celkového růstu maloobchodních tržeb. V maloobchodu (bez moto segmentu) tržby vzrostly o 4,3 % (po sezónním očištění 2,6 %). Výrazným vlivem byl vysoký růst tržeb za potraviny (10 %) kvůli efektu Velikonoc, které letos byly v dubnu, zatímco vloni v březnu, tedy meziročně se srovnávaly s nízkou základnou. Překvapivě zvolnil růst tržeb nepotravinářského zboží (+1,4 % r/r vs. +5,3 % v 1Q ). Celkově vývoj maloobchodních tržeb stále odpovídá dlouhodobému trendu zlepšování spotřebitelské poptávky, což naznačují i index indexy spotřebitelské důvěry na 6letých maximech. V letošním roce očekáváme průměrný růst maloobchodních tržeb kolem 5%. Průměrná mzda 1Q/14 Průměrná mzda (hrubá, nominální) v 1. čtvrtletí vzrostla meziročně o 3,3% na Kč, kvůli utlumené inflaci (0,2%) reálné mzdy vzrostly o 3,1%, což je nejvyšší růstu reálné mzdy od roku Meziroční srovnání je částečně ovlivněno nižší základnou 1Q loňského roku kvůli daňové optimalizaci na přelomu 2012/2013, což je patrné u oficiálně vysokého nárůstu mezd ve finančním sektoru (+10 %). Celkově v soukromém sektoru mzdy celkově vzrostly o 3,6% (reálně 3,4%), když se pozitivně projevuje oživení v průmyslu, který v 1Q nejen nabíral nové zaměstnance, ale také zvyšoval mzdy (+4,4%). Ve veřejném sektoru mzdy meziročně vzrostly o 2,2% (reálně 2,0), jako jasný znak, že předchozí konsolidace veřejných rozpočtů skončila. Průmyslová výroba duben Průmyslová výroba v dubnu meziročně vzrostla o 7,7 %, což bylo blízko očekávání (8 %). Sezónně očištěná produkce meziměsíčně vzrostla o 1,1 % a meziroční růst zrychlil na 9,1 % (6,8 % v březnu), což je nejvyšší růst za poslední 3 roky. Dubnové výsledky opět zapadly do rámce, který vykreslují data poslední půlrok, tedy solidní a relativně stabilní růst produkce v rozmezí 6-8 % doprovázený průměrným nárůstem nových zakázek kolem 15 %. V dubnu zakázky vzrostly o 15 % r/r, přitom nové zakázky ze zahraničí vzrostly o 16 % a tuzemské zakázky o 11 %. Celkový růst ve stále větší míře táhne oživení i domácí poptávky a ne jen export, jako tomu bylo na konci loňského roku. Postupná změna nenastala z hlediska struktury, kde růst stále táhne automobilový průmysl (+16 % r/r, příspěvek k celkovému růstu +2,7 p.b.), ale v tomto sektoru dynamika mírně zvolnila vůči začátku roku (+20 % v 1Q) a celkový růst je rozložen mezi více oborů. Vedle toho pokračoval růst i v další strojírenské výrobě, jako je kovovýroba (+6 %; příspěvek 1,2 p.b.), a také v elektrotechnickém průmyslu (+12%). Dalším pozitivním znakem robustnosti celkového oživení je zvyšující se růst zaměstnanosti (+1,9 % r/r), kdy firmy v průmyslu začínají poprvé po 2 letech poklesu opět nabírat nové zaměstnance. Pro celý letošní rok očekáváme růst kolem 6 %. S T R A N A 5

6 EKONOMIKA - ČR Obchodní bilance duben Obchodní bilance v dubnu podle metodiky národního pojetí vykázala přebytek 16,5 mld. korun (15,0 mld. duben 2013), což bylo mírně pod odhady (18 mld.). Růst exportu (+11%) mírně zvolnil vůči předchozím měsícům (+17 % v 1Q), ale stále zůstává vysoký. Projevuje se oživení evropské ekonomiky, vývozy rostou do EU (13 %), ale především do zemí mimo eurozónu (+21 %), jako třeba Británie (+19%), naopak do ekonomik eurozóny rostou exporty polovičním tempem, přitom Německo (+12 %) je stále pro naše exportéry rychle rostoucí trh. Překvapením není struktura vývozů podle zboží, celkové exporty táhnou vývozy aut a strojů (+14 % r/r). Vysoké tempo si drží i dovozy strojů (+20 %) jako odraz zvýšení ekonomické a investiční aktivity v české ekonomice. Za období leden-duben obchodní bilance skončila rekordním přebytkem 68 mld. korun (49 mld. vloni). Inflace květen Inflace v květnu podle očekávání mírně zrychlila na 0,4 % z dubnových 0,1 %. Meziměsíčně spotřebitelské ceny v průměru vzrostly o 0,1 % m/m. Klíčovým faktorem m/m růstu, stejně jako části zrychlení celkové meziroční inflace, se stalo mírné zvýšení ceny alkoholických nápojů (+1,1 % m/m). Vedle toho byly ostatní změny cen opět minimální. Dokonce nepatrně klesly ceny potravin (-0,1 % m/m), což v návaznosti na dubnový pokles (-0,9% ) vedlo k tomu, že meziroční růst cen potravin zpomalil na 2,4 % (duben 3,3 %), což je nejnižší tempo růstu za poslední 4 roky. K radosti domácích spotřebitelů je oživení české ekonomiky poslední půlrok ve znamení téměř naprosté stability cenové hladiny. Na druhou stranu je překvapivé, že viditelný efekt devizových intervencí na inflaci je stále téměř nulový a projevil se jenom u vybraných dovozů okamžitě po intervenci, jako jsou pohonné hmoty. Nezaměstnanost květen Inflace zůstává mírná a lehce pod odhadem ČNB (0,4 % za 2Q) a inflaci v kladných hodnotách drží pouze ceny potravin, alkoholu a cigaret po zvýšení daní. Očekáváme, že inflace v druhé polovině roku by měla pozvolna zrychlit k úrovni 1,5 %, celoroční průměr by měl být 0,7 %. Nižší inflace dál zvyšuje riziko, že ČNB prodlouží svoje intervence proti koruně minimálně do druhé poloviny roku Devizový trh přešel výsledky bez reakce a koruna se držela na 27,45 CZK/EUR. Míra nezaměstnanosti v květnu klesla o 4 desetiny na 7,5 %, což je nejnižší úroveň od loňského léta a asi o 1 desetinu hlubší pokles, než se čekalo. Detailní data opět ve všech směrech ukazují pokračující oživení domácího trhu práce. Počet nových registrací (41,3 tis.) na úřadu práce byl v květnu pod dlouhodobým průměrem (45 tis.). O oživení ekonomiky napovídá rostoucí poptávka po pracovní síle, poslední 4 měsíce v řadě je robustní přechod z úřadu práce do zaměstnání, v květnu bylo další 47,5 tis. osob (průměr pro květen 41,0 tis.). V souhrnu mezi únorem a květnem z úřadu práce do zaměstnání nastoupilo kumulativně 192 tis. osob, vloni ve stejné době to bylo jen 122 tis. Celkový výhled zlepšuje i stále rostoucí počet volných míst (na 48,0 tis. ze 44,3 tis. v dubnu), který je již nejvyšší za posledních 5 let. Situace na trhu práce se velmi rychle zlepšuje, pozitivním faktorem je robustní oživení průmyslu. V červnu by nezaměstnanost měla klesnout o 1-2 desetinky, následně v létě stagnovat a na závěr roku kvůli sezónnosti se vrátit až k hranici 8,0 %. Průměrná nezaměstnanost pro celý rok očekáváme kolem 7,8 %. Poslední hodnota Období e Reálný HDP %, r/r 2.4 1Q/ Průmyslová výroba %, r/r reál / Spotřebitelská inflace %, r/r / Obchodní bilance mld. CZK / Běžný účet % HDP Nezaměstnanost % / S T R A N A 6

7 DEVIZOVÝ TRH CZK/EUR CZK/USD USD/EUR Koruna navázala na konec května a i první týden v červnu pokračovala v nečekaně živějším obchodování, které kolísalo v pásmu 27,43-27,50 CZK/EUR. Na konci týdne se koruna držela spíše v polovině tohoto intervalu. Důvodem tohoto vývoje nebyla žádná zpráva, rozhodujícím vlivem byly spíše technické faktory jako mělkost trhu. Dokonce všechny ostatní měny v regionu posilovaly na několikaměsíční až roční maxima. Krátkodobě může pokračovat nevýrazné obchodování v relativně širším pásmu kolem 27,45 CZK/EUR. Střednědobě nadále očekáváme návrat koruny do pásma 27,3-27,0 CZK/EUR. V horizontu několika čtvrtletí by koruna měla kolísat nad úrovní 27 CZK/EUR kvůli intervencím ČNB. Koruna k dolaru celý týden kolísala v pásmu 20,1-20,2 CZK/USD. Výraznější trendový pohyb nepřinášel ani vývoj koruny k euru, ani eurodolarový trh. Krátkodobě žádný výraznější trend nečekáme, spíše kolísání v širším pásmu kolem 20,1 CZK/USD. Ani ve střednědobém a dlouhodobém horizontu by se trend neměl měnit a mohla by pokračovat výraznější volatilita v širokém pásmu CZK/USD. Euro k dolaru celý týden spíše stagnovalo v pásmu 1,360-1,365 USD/EUR. Výraznější výkyvy přineslo pouze čtvrteční obchodování, kdy euro krátce oslabilo na 1,35 USD/EUR, ale následně se vrátilo zpět do zmíněného pásma. Trh v první fázi reagoval na rozhodnutí ECB, která nejen snížila sazby, zavedla negativní sazbu z bankovních vkladů u ECB, ale také představila balíček dílčích opatření. Ovšem propad na 1,35 spustil vybírání zisků, protože euro oslabovalo již předchozí týdny ve spekulacích na kroky ECB. Navíc dalšímu oslabení eura zabránilo i to, že ECB neoznámila ani blíže nepředstavila samotné QE, tedy výkup aktiv. Páteční data z amerického trhu práce také neměla výraznější dopad. Krátkodobě bude euro pokračovat v bočním trendu kolem současných úrovní. Trh bude čekat na další impulz, ovšem tento týden je kalendář událostí spíše skromnější. Dlouhodobě nadále žádný jasný trend nečekáme, spíše oscilaci v pásmu 1,20-1,45 USD/EUR v závislosti na vyhrocení problému v eurozóně či USA. EUR 26.8 Koruna EUR USD USD EUR/USD /05 16/05 23/05 30/05 6/ /05 16/05 23/05 30/05 6/06 Směnné kurzy Zavírací Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční Forward Forward hodnota roku min max 1 měsíc 6 měsíců CZK/EUR CZK/USD CZK/GBP USD/EUR S T R A N A 7

8 PENĚŽNÍ A DLUHOPISOVÝ TRH PRIBOR Fixing Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční 3měsíční (bb) (bb) roku (bb) (bb) min max FRA 2T n.a. 3M M rok n.a. Výnosová křivka peněžního trhu Výnosová křivka dluhopisového trhu bps /09/ /06/2014 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y bps. 5 05/09/ /06/ roky / years Objem dluhopisového trhu (mil. Kč) změna (mil. EUR) změna (mil. USD) změna 14, Poznámka: Procentní změna oproti 6-měsíčnímu průměru týdenního objemu. Označení Splatnost Cena Týden Objem VDS Týden Durace (bb) (mil. Kč) (bb) SD 3.40/15 1-Sep SD 6.95/16 26-Jan SD 4.00/17 11-Apr SD 3.85/21 29-Sep SD 4.70/22 12-Sep S T R A N A 8

9 KOMODITY KOMENTÁŘ K TRHU Komoditní trhy si protáhly i do minulého týdny smíšený a nevýrazný vývoj, široké indexy v průměru ztrácely do 1 procenta. Energie tentokrát stagnovaly, mírné ztráty do 1 procenta si připsal pouze evropský Brent (109 USD). Podobný vývoj zaznamenaly i technické kovy, kde výrazněji ztrácela pouze měď (-2 % t/t). Zemědělské plodiny (-2 % t/t) pokračovaly již šestý týden v poklesu a ceny v průměru propadly na 3,5měsíční minimum. Celkový propad táhne stále nekončící korekce u obilovin pšenice (- 1 % t/t), kukuřice (- 1 % t/t), za poslední měsíc cena pšenice propadla téměř o pětinu a vrátila se na úrovně z konce února. Jediný výraznější nárůst zaznamenaly drahé kovy (+1 %). Zlato se stabilizovalo kolem USD, mírný růst přes jedno procento si připsalo stříbro, cena se vrátila nad úroveň 19 USD za trojskou unci. Zavírací Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční hodnota roku min max ropa - Brent ropa - WTI Zlato 1, ,189 1,418 Elektřina Úhlí Hliník 1, ,677 1,963 Měď 6, ,415 7,400 Pšenice Kukuřice Sója 1, ,184 1,613 Ropa a zlato Měď a kukuřice Uhlí a elektřina USD/bbl Ropa - Brent Zlato USD/oz USD/t Měď Kukuřice US cent/bu USD/t Uhlí 1Y ARA Elektřina - Lipsko EUR/MW /05 16/05 23/05 30/05 6/ /05 16/05 23/05 30/05 6/ /05 16/05 23/05 30/05 6/06 S T R A N A 9

10 KALENDÁŘ Datum Čas Země Indikátor Období J&T (oček.) Trh (oček.) Předchozí 9/6/2014 9:00 ČR CPI 05/14-0.1% m/m 0.4% r/r 0.1% r/r 9/6/2014 9:00 ČR CPI 05/14 0.2% r/r 0.4% r/r 0.1% r/r 9/6/2014 9:00 ČR Nezaměstnanost 05/14 7.6% 7.6% 7.9% 10/6/ ČR VIG: Poslední den s dividendou (1,3 EUR) /6/2014 9:00 Maďarsko CPI 05/ % r/r -0.1% r/r 12/6/2014 9:00 Maďarsko Průmyslová výroba 04/14f % r/r 12/6/ :00 Eurozóna Průmyslová výroba 04/14-0.9% r/r -0.1% r/r 12/6/ :30 USA Maloobchodní tržby 05/14-0.6% m/m 0.1% m/m 13/6/14 7:30 Čína Maloobchodní tržby 05/ % r/r 11.9% r/r 13/6/14 7:30 Čína Průmyslová výroba 05/14-8.8% r/r 8.7% r/r 13/6/14 8:00 Německo CPI 05/14f - 0.9% r/r 0.9% r/r 13/6/14 10:00 ČR Běžný účet 04/ mld. CZK 12.0 mld. CZK 23.1 mld. CZK 13/6/14 14:00 Polsko CPI 05/14-0.5% r/r 0.3% r/r 13/6/14 15:55 USA Spotřebitelská důvěra (Michigan Uni.) 06/14p /6/ ALLAMI NYOMDA HUF 45 S T R A N A 10

11 SLOVNÍČEK POJMŮ Bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points) Forex devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange markets) Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti CAGR průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR ) (anglicky: Compound Annual Growth Rate) CAPEX CEE CIS investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures) střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe) Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States) Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization); Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization). EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. EBIT EPS EV provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes) zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share) hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value). Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva. NI m/m P/BV P/E čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net Income) meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m) poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share Ratio) vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio) Rafinérská marže rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t q/q SWAP mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q) finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu Tržní kapitalizace ukazatel velikosti společnosti; součin tržní ceny a celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation y/y meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y) S T R A N A 11

12 KONTAKTY OBCHODOVÁNÍ S CENNÝMI PAPÍRY Jan Pavlík Vedoucí oddělení Michal Znojil Obchodování ČR a zahraničí Tereza Jalůvková Obchodování ČR a zahraničí Milan Svoboda Obchodování ČR a zahraničí Marek Kijevský Obchodování ČR a zahraničí Miroslav Nejezchleba Obchodování zahraničí (USA) Marek Trúchly Obchodování zahraničí (USA) OBCHODOVÁNÍ S DLUHOPISY A MĚNAMI Petr Vodička Dluhopisový a peněžní trh Marek Pavlíček Peněžní a devizový trh Taťána Marešová Treasury sales pro institucionální klientelu OBCHODOVÁNÍ ATLANTIK, eatlantik Vratislav Vácha Obchodování ČR a zahraničí Michal Vacek Obchodování ČR a zahraničí PRODEJ A KLIENTSKÉ SLUŽBY Dalibor Hampejs Podílové fondy Andrea Skupová Klientské služby SPRÁVA KLIENTSKÝCH PORTFOLIÍ Roman Hajda Vedoucí pro investice Katarína Ščecinová Portfolio manažer PORTFOLIO MANAGEMENT Martin Kujal Vedoucí pro investice; dluhopisy Marek Janečka Portfolio manažer; akcie ODDĚLENÍ ANALÝZ Milan Vaníček Strategie, farma, telekom Milan Lávička Banky, finanční sektor Bohumil Trampota Energetika, chemie Pavel Ryska Nemovitosti, média Petr Sklenář Makroekonomika, komodity J&T Banka, a. s. J&T BANKA J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky ATLANTIK finanční trhy, a.s. Praha: Brno: Pobřežní 14 Dvořákovo nábrežie 8 Pobřežní 14 Trnitá 500/ Praha Bratislava Praha Brno Tel.: Tel.: Tel.: Tel.: Zelená linka: Fax: Česká republika Slovenská republika Česká republika Česká republika S T R A N A 12

13 PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ J & T BANKA, a. s., (dále jen Banka ) je licencovaná banka a člen Burzy cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen ATLANTIK FT ) je licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení, ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění související s tvorbou a šířením investičních doporučení. Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci Banky (dále také Analytici ). Analytici vytvářející investiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu. Stupně investičního doporučení Banka používá následující stupně investičních doporučení: Koupit/BUY předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh). Držet/HOLD předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva. Prodat/SELL předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva. Metody oceňování Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. nekonečné fázi, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích metod. Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům: Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního stupně a směru. Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a pravidla stanovené právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT. Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo emitentů, u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu. Další upozornění Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Banka v této souvislosti informuje investory, že v současné době vlastní podíl na základním kapitálu společnosti Tatry mountain resorts, a.s. a to ve výši 9,87% a zároveň že je tvůrcem trhu ve vztahu akciím emitovaným společností Tatry mountain resorts, a. s. Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi propojenými osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také Zákazník/Zákazníci ) by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládání konfliktů zájmů ve spojení s investičními doporučeními. Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn způsobem umožňující dálkový přístup na internetové adrese: a/nebo Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti. Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou zodpovědnost. Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT. Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněna bez předchozího upozornění. Úspěšné investice v minulosti nejsou zárukou stejných a/nebo příznivých výsledků v budoucnosti. Tento dokument není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů, stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase. V souladu s tím mohou Zákazníci získat prostředky menší, než byla jejich původní investice J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s. S T R A N A 13

t/t (%) PX Index 1,223 0.0 2.0 - - 631 33 - - -

t/t (%) PX Index 1,223 0.0 2.0 - - 631 33 - - - PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d t/t ytd Dow Jones USA 11,573 0.1 0.6 9.7 S&P 500 USA 1,257-0.2 1.1 11.6 Nasdaq USA 2,666-0.2 1.1 16.3 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,865-0.2 0.7-3.4 DAX Německo 7,058-0.1

Více

KOMERČNÍ BANKA KOUPIT. 7. srpna 2015 ČÍSLA BEZ VÝRAZNĚJŠÍCH PŘEKVAPENÍ, DALŠÍ POKLES NESPLÁCENÝCH ÚVĚRŮ. 6 000 Kč 5 450 Kč. Výsledky za 2Q 2015

KOMERČNÍ BANKA KOUPIT. 7. srpna 2015 ČÍSLA BEZ VÝRAZNĚJŠÍCH PŘEKVAPENÍ, DALŠÍ POKLES NESPLÁCENÝCH ÚVĚRŮ. 6 000 Kč 5 450 Kč. Výsledky za 2Q 2015 KOMERČNÍ BANKA ČÍSLA BEZ VÝRAZNĚJŠÍCH PŘEKVAPENÍ, DALŠÍ POKLES NESPLÁCENÝCH ÚVĚRŮ 7. srpna 2015 Kons., IFRS (mil. Kč) 2Q 2015 2Q 2014 y/y Oček. J&T Konsensus Provozní výnosy 7 500 7 460 1% 7 473 7 501

Více

VIENNA INSURANCE GROUP

VIENNA INSURANCE GROUP VIENNA INSURANCE GROUP VÝSLEDKY BEZ PŘEKVAPENÍ; ATRAKTIVNÍ VALUACE; VYSOKÁ DIVIDENDA 26. srpna 2015 v mil. EUR 1H 2015 1H 2014 r/r J&T Kons. Hrubé předepsané pojistné 4 908 4 984-2% 4 992 5 022 Čisté získané

Více

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií. Max. cena akcie

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií. Max. cena akcie AVG Technologies Český producent antivirového softwaru vstupuje na burzu v New Yorku 25.1. 2012 SHRNUTÍ Základní informace o IPO AVG Technologies, společnost poskytující antivirový software, nabídne jako

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Visa Lídr na rostoucím trhu 19.11. 2013 Visa - tržní cena 200 USD Investiční horizont: Dlouhodobý (1 rok a více) Základní informace Visa je dominantní hráč na trhu debetních a kreditních karet s přibližně

Více

23. prosince 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%)

23. prosince 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 11,559 0.2 0.9 9.6 S&P 500 USA 1,259 0.3 1.9 11.8 Nasdaq USA 2,671 0.1 2.1 16.6 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,870-0.3 1.0-3.3 DAX Německo

Více

RANNÍ PŘEHLED. 27. prosince 2011

RANNÍ PŘEHLED. 27. prosince 2011 RANNÍ PŘEHLED 27. prosince 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Pražská burza v pátek v souladu s ostatními okolními trhy otevřela růstem okolo půl procenta a své zisky si v průběhu dopoledne lehce

Více

Actavis. Synergie z akvizice Allerganu. Actavis 26.5. 2015 318 USD

Actavis. Synergie z akvizice Allerganu. Actavis 26.5. 2015 318 USD Synergie z akvizice Allerganu 26.5. 215 Pharma index 25 35 2 15 3 25 2 Aktuální tržní cena: 31 USD 1 15 1 5 5 6-12 9-12 12-12 3-13 6-13 9-13 12-13 3-14 6-14 9-14 12-14 3-15 BBG pharma index Zdroj: Bloomberg,

Více

13. září 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%)

13. září 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 10,463 0.5 0.1-0.8 S&P 500 USA 1,110 0.5 0.5-1.5 Nasdaq USA 2,242 0.3 0.4-2.1 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,780-0.1 1.2-6.3 DAX Německo

Více

6. října 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%)

6. října 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 10,945 1.8 0.8 3.8 S&P 500 USA 1,161 2.1 1.1 3.0 Nasdaq USA 2,400 2.4 0.9 4.7 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,759 2.1-0.6-7.0 DAX Německo

Více

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií Počet akcií po IPO. Max. cena akcie

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií Počet akcií po IPO. Max. cena akcie Zynga IPO největšího producenta online her 7.12. 2011 Shrnutí Základní informace o IPO Společnost Zynga je v současnosti lídrem trhu v oblasti výroby a provozování online her. Zynga je známa populárními

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 8. - 12. červen 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED 8. - 12. červen 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 8. - 12. červen 2015 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 991-1.4-4.3 4.7-4.5 901 1,058 CZK/EUR 27.30 0.5 0.0 1.3 0.4 27.23 28.32 CZK/USD 24.22 1.9 7.4-5.6-16.5

Více

RANNÍ PŘEHLED 5. ledna 2015

RANNÍ PŘEHLED 5. ledna 2015 RANNÍ PŘEHLED 5. ledna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 962 bodů (+1.6% d/d); objem: 344 mil. Kč Přestože evropské trhy první obchodní den v roce zisky neudržely, pražská burza uzavřela

Více

KOMERČNÍ BANKA KOUPIT DIVIDENDA V HLAVNÍ ROLI. 24. února 2015. 6 080 Kč 5 400 Kč. Cílová cena a doporučení

KOMERČNÍ BANKA KOUPIT DIVIDENDA V HLAVNÍ ROLI. 24. února 2015. 6 080 Kč 5 400 Kč. Cílová cena a doporučení KOMERČNÍ BANKA DIVIDENDA V HLAVNÍ ROLI v mil. Kč 2014 e2015 e2016 e2017 Provozní výnosy 30 676 30 511 31 160 32 212 Čistý úrokový výnos 21 423 21 488 22 164 23 152 Poplatky & provize 6 752 6 569 6 519

Více

RANNÍ PŘEHLED 9. března 2015

RANNÍ PŘEHLED 9. března 2015 RANNÍ PŘEHLED 9. března 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,037 bodů (+0.8% d/d); objem: 1,313 mil. Kč Na pražské burze se při páteční seanci opět živě obchodovalo, když aktivita investorů

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A CME Setkání s managementem: poznámky k tržbám, nákladům a dluhu Shrnutí CME pořádala na začátku září setkání analytiků s managementem, jehož se účastnil gen. ředitel společnosti Michael Del Nin a finanční

Více

FORTUNA ENTERTAINMENT GROUP

FORTUNA ENTERTAINMENT GROUP FORTUNA ENTERTAINMENT GROUP VÝSLEDKY LEDOVOU SPRCHOU PRO INVESTORY, CÍLOVÁ CENA V REVIZI 9. března 2015 Náš pohled na společnost Výsledy Fortuny za rok 2014 byly první prezentací pro investory po výrazných

Více

RANNÍ PŘEHLED 26. května 2015

RANNÍ PŘEHLED 26. května 2015 RANNÍ PŘEHLED 26. května 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,028 bodů (-0.2% d/d); objem: 575 mil. Kč Státní svátky v části Evropy a v USA, doplněné bankovními prázdninami v Londýně

Více

RANNÍ PŘEHLED. 6. ledna 2015

RANNÍ PŘEHLED. 6. ledna 2015 RANNÍ PŘEHLED 6. ledna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 943 bodů (-2.0% d/d); objem: 608 mil. Kč Ani včerejší výrazný propad indexu PX (-2,03 %) nepomohl k vyšší aktivitě investorů

Více

RANNÍ PŘEHLED. 2. prosince 2011 AKCIOVÉ TRHY

RANNÍ PŘEHLED. 2. prosince 2011 AKCIOVÉ TRHY RANNÍ PŘEHLED 2. prosince 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Po středeční rally si investoři vybírali své zisky a obchodování bylo včera celkově klidnější. Zobchodovaný objem na pražské burze

Více

RANNÍ PŘEHLED 3. prosince 2014

RANNÍ PŘEHLED 3. prosince 2014 RANNÍ PŘEHLED 3. prosince 2014 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,008 bodů (+0.1% d/d); objem: 513 mil. Kč Evropské trhy korigovaly pondělní ztráty, pražská burza se však držela růstu

Více

RANNÍ PŘEHLED 11. září 2015

RANNÍ PŘEHLED 11. září 2015 RANNÍ PŘEHLED 11. září 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,003 bodů (-0.6% d/d); objem: 622 mil. Kč Pražská burza uzavřela čtvrteční obchodování v červených číslech, pouze dva tituly

Více

RANNÍ PŘEHLED. 28. listopadu 2014

RANNÍ PŘEHLED. 28. listopadu 2014 RANNÍ PŘEHLED 28. listopadu 2014 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,002 bodů (+0.7% d/d); objem: 444 mil. Kč Pražská burza včera v ne příliš aktivním obchodování dokázala zakončit silnější

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 29. červen - 3. červenec 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED. 29. červen - 3. červenec 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 29. červen - 3. červenec 2015 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 982-1.3-6.4 3.7-1.5 901 1,058 CZK/EUR 27.10 0.5 1.6 2.1 1.2 27.10 28.32 CZK/USD 24.41-0.1

Více

RANNÍ PŘEHLED 29. června 2015

RANNÍ PŘEHLED 29. června 2015 RANNÍ PŘEHLED 29. června 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 995 bodů (+1.3% d/d); objem: 647 mil. Kč Pražská burza uzavřela týdenní bilanci v plusu, když si index PX polepšil o +2 %.

Více

RANNÍ PŘEHLED. 13. prosince 2013

RANNÍ PŘEHLED. 13. prosince 2013 RANNÍ PŘEHLED 13. prosince 2013 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 966 bodů (-1.2% d/d); objem: 766 mil. Kč Pražská burza byla včera podobně jako drtivá většina ostatních trhů v módu vybírání

Více

ISOVOLTAIC AG Primární emise akcií

ISOVOLTAIC AG Primární emise akcií ISOVOLTAIC AG Primární emise akcií 4. IV. 2011 ISOVOLTAIC AG Isovoltaic AG je rakouská společnost vyrábějící ochranné fólie pro solární panely, které poskytují ochranu před povětrnostními vlivy a mechanickým

Více

RANNÍ PŘEHLED. 30. června 2015

RANNÍ PŘEHLED. 30. června 2015 RANNÍ PŘEHLED 30. června 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 973 bodů (-2.3% d/d); objem: 614 mil. Kč Evropské indexy zahájily týden v pětiprocentní ztrátě poté, co se situace kolem

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 16. - 20. červen 2014

TÝDENNÍ PŘEHLED. 16. - 20. červen 2014 TÝDENNÍ PŘEHLED 16. - 20. červen 2014 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 1,033 0.0 4.1 4.4 15.0 853 1,046 CZK/EUR 27.44 0.0 0.0-0.4-5.9 25.51 27.69 CZK/USD 20.18 0.5-1.4-1.4-3.2

Více

RANNÍ PŘEHLED 9. září 2015

RANNÍ PŘEHLED 9. září 2015 RANNÍ PŘEHLED 9. září 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,001 bodů (+0.9% d/d); objem: 569 mil. Kč Pozitivní nálada na globálních trzích se udržela i u úterý. Zámoří dohánělo jeden

Více

RANNÍ PŘEHLED. 3. října 2011

RANNÍ PŘEHLED. 3. října 2011 RANNÍ PŘEHLED 3. října 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Pražská burza zahájila páteční obchodování poklesem, ze kterého se již nevymanila a index PX uzavřel na 934 bodech (-0,8 % ). Postupně

Více

ERSTE GROUP BANK PRODAT DOBRÁ BANKA ZA ŠPATNOU CENU. 15. května 2015. Doporučení a pohled na společnost. 25,0 EUR (684 Kč) 27,0 EUR (740 Kč)

ERSTE GROUP BANK PRODAT DOBRÁ BANKA ZA ŠPATNOU CENU. 15. května 2015. Doporučení a pohled na společnost. 25,0 EUR (684 Kč) 27,0 EUR (740 Kč) ERSTE GROUP BANK DOBRÁ BANKA ZA ŠPATNOU CENU kons., IFRS (mil. EUR) e2015 r/r e2016 r/r e2017 r/r Celkové provozní výnosy 6 757-1,8% 6 907 2,2% 7 096 2,7% Čistý úrokový výnos 4 422-1,6% 4 545 2,8% 4 710

Více

RANNÍ PŘEHLED 7. září 2015

RANNÍ PŘEHLED 7. září 2015 RANNÍ PŘEHLED 7. září 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,000 bodů (-1.2% d/d); objem: 576 mil. Kč Evropské trhy při pátečním obchodování zasáhla další mohutná vlna výprodejů. Když

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Alliant Techsystems Diverzifikovaný zbrojař s rostoucím hospodařením 27.2. 2014 Alliant Techsystems Aktuální tržní cena: 133,5 USD Zbrojař pro vládu i soukromou poptávku Zdroj: Bloomberg, J&T Banka Alliant

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 12. - 16. leden 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED 12. - 16. leden 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 12. - 16. leden 2015 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 949 0.3 2.4 0.2-7.5 901 1,046 CZK/EUR 27.87 0.9-1.3-0.8-1.3 27.32 28.32 CZK/USD 24.09-1.4-10.6-5.1-16.2

Více

RANNÍ PŘEHLED 7. ledna 2015

RANNÍ PŘEHLED 7. ledna 2015 RANNÍ PŘEHLED 7. ledna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 940 bodů (-0.3% d/d); objem: 555 mil. Kč Evropské trhy sice po většinu dne rostly, Pražská burza si však k ziskům zatím cestu

Více

RANNÍ PŘEHLED. 10. března 2015

RANNÍ PŘEHLED. 10. března 2015 RANNÍ PŘEHLED 10. března 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,024 bodů (-1.3% d/d); objem: 630 mil. Kč Praze se včera vůbec nedařilo. Finanční tituly i ČEZ táhly trh dolů (-1,27%) a

Více

RANNÍ PŘEHLED 10. listopadu 2014

RANNÍ PŘEHLED 10. listopadu 2014 RANNÍ PŘEHLED 10. listopadu 2014 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 969 bodů (+0.6% d/d); objem: 799 mil. Kč Páteční obchodování vyznělo pro domácí trh pozitivně a PX si připsal 0,6 % d/d

Více

RANNÍ PŘEHLED 18. září 2015

RANNÍ PŘEHLED 18. září 2015 RANNÍ PŘEHLED 18. září 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,009 bodů (+0.7% d/d); objem: 515 mil. Kč Pražská burza v průběhu včerejšího obchodování rostla a zakončila téměř na denních

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 3. - 7. červen 2013

TÝDENNÍ PŘEHLED. 3. - 7. červen 2013 TÝDENNÍ PŘEHLED 3. - 7. červen 2013 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 957 0.0-7.8-7.8 8.7 870 1,066 CZK/EUR 25.57 0.6-0.6-1.8-0.6 24.33 26.16 CZK/USD 19.34 2.3 1.1-1.8

Více

Vienna Insurance Group

Vienna Insurance Group Vienna Insurance Group Výsledky za 3Q 2010 bez překvapení v mil. EUR 9M 2010 r/r 9M 2009 odhad AFT odhad Předepsané pojistné 6 538 7,1% 6 106 6 590 6 Trhu 564 Čisté získané pojistné 5 919 10,1% 5 374 5

Více

Zdroj: Bloomberg, J&T Banka. United Airlines, Southwest Airlines, Air Canada, TAM. Emirates, Air China, China Southern, Korean Air, Qantas

Zdroj: Bloomberg, J&T Banka. United Airlines, Southwest Airlines, Air Canada, TAM. Emirates, Air China, China Southern, Korean Air, Qantas Air Lease Rostoucí byznys pronájmu letadel 8.1. 2014 Air Lease Aktuální tržní cena: 30,26 USD Z jednoho na 180 letadel za 4 roky Zdroj: Bloomberg, J&T Banka Air Lease Corporation byla založena před čtyřmi

Více

RANNÍ PŘEHLED 13. července 2015

RANNÍ PŘEHLED 13. července 2015 RANNÍ PŘEHLED 13. července 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 992 bodů (+1.0% d/d); objem: 647 mil. Kč Evropské trhy zakončily páteční seanci až 2% v plusu, když investoři hýřili optimismem

Více

RANNÍ PŘEHLED. 8. dubna 2015

RANNÍ PŘEHLED. 8. dubna 2015 RANNÍ PŘEHLED 8. dubna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,051 bodů (+0.2% d/d); objem: 723 mil. Kč Pražská burza navzdory úternímu evropskému optimismu, který mimo jiné vyvolala vlna

Více

RANNÍ PŘEHLED. 14. října 2013

RANNÍ PŘEHLED. 14. října 2013 RANNÍ PŘEHLED 14. října 2013 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 963 bodů (-0.3% d/d); objem: 830 mil. Kč Na závěr týdne hlavní index pražské burzy lehce oslabil (-0,3 %, 963,1 b.). Lví podíl

Více

JSW Primární emise akcií

JSW Primární emise akcií JSW Primární emise akcií 13. VI. 2011 JSW Jastrzebska Spolka Weglowa SA JSW je polská těžařská společnost, která se zabývá produkcí koksovatelného uhlí a koksu, a je největším těžařem koksovatelného uhlí

Více

RANNÍ PŘEHLED. 24. listopadu 2014

RANNÍ PŘEHLED. 24. listopadu 2014 RANNÍ PŘEHLED 24. listopadu 2014 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 980 bodů (+0.9% d/d); objem: 823 mil. Kč Pražská burza při pátečním obchodování posílila o 0,92 %. V porovnání se západoevropskými

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 28. září - 2. říjen 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED 28. září - 2. říjen 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 28. září - 2. říjen 2015 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 964 0.2-1.8 1.9-1.0 901 1,058 CZK/EUR 27.15 0.4-0.2 1.9 1.3 27.02 28.32 CZK/USD 24.20 0.6

Více

RANNÍ PŘEHLED 9. února 2015

RANNÍ PŘEHLED 9. února 2015 RANNÍ PŘEHLED 9. února 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 979 bodů (+0.8% d/d); objem: 607 mil. Kč Pražská burza zakončila týden 0,81 % růstem a vedla si lépe než většina evropských

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Pegas Nonwovens Po pěkném růstu očekáváme korekci IFRS kons. (tis. EUR) 2014 2015e 2016e 2017e Tržby 230 547 230 625 232 931 250 265 - r/r změna 15,7% 0,0% 1,0% 7,4% EBITDA 47 202 44 936 43 423 44 333

Více

RANNÍ PŘEHLED. 9. července 2015

RANNÍ PŘEHLED. 9. července 2015 RANNÍ PŘEHLED 9. července 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 967 bodů (-0.2% d/d); objem: 701 mil. Kč Padající asijské trhy byly včera pravděpodobně hlavní příčinou slabého zahájení

Více

RANNÍ PŘEHLED. 9. června 2015

RANNÍ PŘEHLED. 9. června 2015 RANNÍ PŘEHLED 9. června 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 997 bodů (-0.8% d/d); objem: 836 mil. Kč Společnost PPF včera oznámila ceny dobrovolných nabídek na odkup společností O2 ČR

Více

RANNÍ PŘEHLED 25. května 2015

RANNÍ PŘEHLED 25. května 2015 RANNÍ PŘEHLED 25. května 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,030 bodů (+0.8% d/d); objem: 1,084 mil. Kč Více jak polovina zobchodovaného objemu na pražské burze patřila akciím O2 CR

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 10. - 14. listopad 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 55.0-3.7-12.0-51.3-42.7-41.9 55.0 145.3 ropa - Brent 52.3-3.6-11.5-53.3-44.3-43.3 52.0

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 10. - 14. březen 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 110.2-0.1 4.8 25.4 14.8 91.5 56.6 110.3 ropa - Brent 106.2-1.2 3.7 20.6 13.2 75.0 60.2

Více

RANNÍ PŘEHLED. 18. února 2015

RANNÍ PŘEHLED. 18. února 2015 RANNÍ PŘEHLED 18. února 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,008 bodů (-1.0% d/d); objem: 1,225 mil. Kč Evropské trhy při úterním obchodování dopoledne ztrácely, v druhé polovině dne

Více

RANNÍ PŘEHLED 24. června 2015

RANNÍ PŘEHLED 24. června 2015 RANNÍ PŘEHLED 24. června 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 996 bodů (+0.7% d/d); objem: 1,329 mil. Kč Evropské trhy pokračovaly v růstu a pražská burza nebyla výjimkou, když index

Více

RANNÍ PŘEHLED. 25. srpna 2015

RANNÍ PŘEHLED. 25. srpna 2015 RANNÍ PŘEHLED 25. srpna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 946 bodů (-4.6% d/d); objem: 1,096 mil. Kč Pokračující vlna výprodejů na asijských trzích spustila panický únik z veškerých

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 7. - 11. září 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED 7. - 11. září 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 7. - 11. září 2015 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 1,001 0.1 1.0 5.8 0.6 901 1,058 CZK/EUR 27.11-0.3 0.7 2.0 1.9 27.02 28.32 CZK/USD 23.91 1.4 1.3-4.4-10.7

Více

RANNÍ PŘEHLED. 12. května 2015

RANNÍ PŘEHLED. 12. května 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,043 bodů (+1.4% d/d); objem: 615 mil. Kč Praha včera rostla o 1,41 % a svým výkonem se vymykala vývoji na téměř všech trzích v regionu, i mimo něj. Jediným

Více

RANNÍ PŘEHLED 4. března 2014

RANNÍ PŘEHLED 4. března 2014 RANNÍ PŘEHLED 4. března 2014 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 991 bodů (-2.3% d/d); objem: 1,053 mil. Kč Vyhrocená situace na ukrajinském poloostrově Krym stahuje globální trhy dolů a

Více

Glencore International

Glencore International Glencore International Největší IPO roku 2011 9.5. 2011 Shrnutí Základní informace o IPO Společnost Glencore International, největší světový obchodník s komoditami, nabízí v primárním úpisu akcií (IPO)

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 3. - 7. srpen 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED. 3. - 7. srpen 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 3. - 7. srpen 2015 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 1,033 0.2 0.5 9.1 8.6 901 1,058 CZK/EUR 27.04 0.1 1.3 2.3 2.8 27.02 28.32 CZK/USD

Více

RANNÍ PŘEHLED 15. července 2015

RANNÍ PŘEHLED 15. července 2015 RANNÍ PŘEHLED 15. července 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,003 bodů (+0.2% d/d); objem: 356 mil. Kč Úterní obchodování na evropských trzích již nebylo zdaleka tak pozitivní jako

Více

RANNÍ PŘEHLED 3. března 2015

RANNÍ PŘEHLED 3. března 2015 RANNÍ PŘEHLED 3. března 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,025 bodů (+0.2% d/d); objem: 804 mil. Kč Mezi nejzajímavější pohyby dnešního dne patří dozajista propad ceny akcií společnosti

Více

RANNÍ PŘEHLED 17. září 2015

RANNÍ PŘEHLED 17. září 2015 RANNÍ PŘEHLED 17. září 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,002 bodů (+0.1% d/d); objem: 824 mil. Kč Pražská burza zůstala při středečním obchodování i přes pozitivní vývoj evropských

Více

RANNÍ PŘEHLED. 15. února 2013

RANNÍ PŘEHLED. 15. února 2013 RANNÍ PŘEHLED 15. února 2013 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 999 bodů (-1.1% d/d); objem: 965 mil. Kč Pražská burza následovala negativní vývoj na světových trzích a skončila výrazněji

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A CME Očekáváme emisi akcií na snížení dluhu, účast Time Warner pravděpodobná US GAAP, kons., mil. USD 2010* 2011 2012e 2013e Tržby 737 865 840 887 Provozní náklady 630 698 659 677 EBITDA 107 167 182 210

Více

RANNÍ PŘEHLED 3. srpna 2015

RANNÍ PŘEHLED 3. srpna 2015 RANNÍ PŘEHLED 3. srpna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,031 bodů (+0.1% d/d); objem: 638 mil. Kč Konec týdne i konec sedmého měsíce přinesl na domácí trh zvýšenou aktivitu, která

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 31. březen - 4. duben 2014

TÝDENNÍ PŘEHLED 31. březen - 4. duben 2014 TÝDENNÍ PŘEHLED 31. březen - 4. duben 2014 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 1,018 1.2 2.5 2.9 6.6 853 1,046 CZK/EUR 27.44 0.0 0.4-0.4-6.1 25.51 27.69 CZK/USD 20.02-0.4

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 16. - 20. září 2013

TÝDENNÍ PŘEHLED 16. - 20. září 2013 TÝDENNÍ PŘEHLED 16. - 20. září 2013 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 952-1.7 8.5-8.4-0.4 853 1,066 CZK/EUR 25.80-0.1 0.1-2.7-3.4 24.76 26.16 CZK/USD 19.08 1.6 3.2-0.4

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 23. - 27. únor 2015. PŘEHLED O2 CR - Představenstvo schválilo oddělení infrastruktury - Dotace z EU jen pro velké poskytovatele?

TÝDENNÍ PŘEHLED. 23. - 27. únor 2015. PŘEHLED O2 CR - Představenstvo schválilo oddělení infrastruktury - Dotace z EU jen pro velké poskytovatele? TÝDENNÍ PŘEHLED 23. - 27. únor 2015 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 1,023 0.7 1.5 8.0 0.8 901 1,041 CZK/EUR 27.51 0.0 0.4 0.5-0.6 27.25 28.32 CZK/USD

Více

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka XIII. Exportní fórum (Asociace exportérů) 7. listopadu 214 Obsah prezentace

Více

t/t (%) ytd (%) závěr

t/t (%) ytd (%) závěr RANNÍ PŘEHLED 17. V. 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Praţská burza Pražská burza včera kopírovala vývoj západoevropských trhů a zakončila den se ztrátou index PX odepsal 0,73 % (1256,5 b.). Oslabovaly prakticky

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 29. 11. - 3. 12. 2010. Výhled na tento týden

TÝDENNÍ PŘEHLED 29. 11. - 3. 12. 2010. Výhled na tento týden TÝDENNÍ PŘEHLED 29. 11. - 3. 12. 2010 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 1,166 3.5-1.0 4.4 3.4 1,093 1,315 CZK/EUR 25.01-1.1-1.2 5.7 3.3 24.43 26.44

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 9. - 13. únor 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED. 9. - 13. únor 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 9. - 13. únor 2015 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 1,023 4.5 6.5 8.1 0.6 901 1,046 CZK/EUR 27.61 0.3 0.3 0.2-0.3 27.32 28.32 CZK/USD 24.24 1.0-8.8-5.7-17.0

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 20. - 24. červenec 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED 20. - 24. červenec 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 20. - 24. červenec 2015 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 1,031 0.6-1.1 8.9 8.2 901 1,058 CZK/EUR 27.04 0.1 1.4 2.3 1.6 27.03 28.32 CZK/USD 24.61 1.5

Více

PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY

PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY RIZIKO A HORIZONT URČUJÍ NÁSTROJE A TECHNIKU Rizikový profil Investiční horizont Technika Aktiva Dynamický Balancovaný Konzervativní Dlouhodobý -roky

Více

Výhled na listopad 6. 11. 2014 SPAD VÝHLED NA LISTOPAD. Listopad 2014 WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A 1

Výhled na listopad 6. 11. 2014 SPAD VÝHLED NA LISTOPAD. Listopad 2014 WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A 1 Výhled na listopad 6. 11. 2014 SPAD VÝHLED NA LISTOPAD Listopad 2014 WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A 1 Říjen alespoň z počátku měsíce navázal na prodejní tlak z konce září a indexy vykázaly relativně

Více

RANNÍ PŘEHLED. 27. ledna 2015

RANNÍ PŘEHLED. 27. ledna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 973 bodů (+1.2% d/d); objem: 421 mil. Kč Ranní nervozita po výsledcích řeckých předčasných voleb překvapivě trhům dlouho nevydržela a evropské burzy zavřely

Více

3 měsíce (%) CZK m 3,000 2,000 1,000

3 měsíce (%) CZK m 3,000 2,000 1,000 TÝDENNÍ PŘEHLED 26. - 30. září 2011 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok min max PX 934 8.1-23.8-23.8-17.1 864 1,276 CZK/EUR 24.68-0.1-1.4 1.9-1.0 23.99 25.37 CZK/USD 18.44-0.9-8.9 2.6-3.9

Více

Výhled na březen 3. 3. 2015 SPAD VÝHLED NA BŘEZEN. Březen 2015 WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A 1

Výhled na březen 3. 3. 2015 SPAD VÝHLED NA BŘEZEN. Březen 2015 WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A 1 Výhled na březen 3. 3. 2015 SPAD VÝHLED NA BŘEZEN Březen 2015 WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A 1 Únor přinesl další růstovou seanci na akciové trhy. Americké indexy Dow Jones (+5,6 % m/m) a S&P

Více

Lubelski Wegiel Bogdanka

Lubelski Wegiel Bogdanka Lubelski Wegiel Bogdanka Nabídka převzetí od NWR Návrh na převzetí NWR oznámila nabídku na převzetí 100 % polské těžařské společnosti Bogdanka za 100,75 PLN/akcie. Tato cena znamená prémii 13% k tržní

Více

Akciové trhy v roce 2012

Akciové trhy v roce 2012 Akciové trhy v roce 2012 Český akciový trh 14 titulů v segmentu SPAD, likvidita je koncentrovaná na pět titulů (ČEZ, Erste, KB, Tef ČR, NWR), ale zde dalších 4-5 titulů s dostatečnou likviditou Defenzivní

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Výhled na duben 1. 4. 2015 SPAD VÝHLED NA DUBEN Duben 2015 WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A 1 Březen byl opětovně hlavně o centrálních bankách. Evropská ECB začala 9.3.2015 s nákupy pro plnění

Více

RANNÍ PŘEHLED. 5. února 2013

RANNÍ PŘEHLED. 5. února 2013 RANNÍ PŘEHLED 5. února 2013 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,008 bodů (-0.9% d/d); objem: 871 mil. Kč Evropské trhy po pozitivním zahájení výrazně otočily a odepsaly kolem 2 %. V čele

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A O2 CR Nový příběh IFRS, kons., mil Kč 2014 Oč.2015 Oč.2016 Oč.2017 Oč.2018 Oč.2019 Tržby 37 478 37 223 36 996 36 279 36 157 36 162 změna y/y - -0,7% -0,6% -1,9% -0,3% 0,0% EBITDA 8 132 9 712 9 618 9 092

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Únor 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká národní banka (ČNB) podle očekávání potvrdila nastavení měnové politiky i na druhém měnovém jednání v

Více

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Rozpočet a finanční vize měst a obcí 11. září 14 Praha Autoklub ČR Smetanův sál Petr Král Ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Sekce

Více

RANNÍ PŘEHLED. 28. července 2015

RANNÍ PŘEHLED. 28. července 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,026 bodů (-0.5% d/d); objem: 737 mil. Kč Obavy investorů z trvale udržitelného řešení řecké dluhové krize pomalu začínají opět vytěsňovat obavy z růstu

Více

American International Assurance

American International Assurance American International Assurance Prodej asijské části pojišťovny AIG Kontakt Atlantik FT se účastní úpisu AIA a objednávky přijímá do 20.10. 2010, 12:00. Kontakt na tradera: David Nový, tel. 225 010 228.

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Výhled na leden 6. 1. 2015 SPAD VÝHLED NA LEDEN Leden 2015 WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A 1 Prosinec přinesl trhům zvýšenou volatilitu především díky výkyvům na cenách ropy. Americké akciové

Více

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka Klub Stratég 7. ledna 1 Obsah prezentace Analýza současného stavu ekonomiky

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 3. - 7. listopad 2014 PŘEHLED. Index PX PRAŽSKÁ BURZA

TÝDENNÍ PŘEHLED. 3. - 7. listopad 2014 PŘEHLED. Index PX PRAŽSKÁ BURZA TÝDENNÍ PŘEHLED 3. - 7. listopad 2014 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 969-1.2 2.0-2.0-6.9 901 1,046 CZK/EUR 27.73 0.3 0.5-1.4-2.7 26.97 27.94 CZK/USD

Více

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005 Oproti uplynulému roku jsme přistoupili k novému uspořádání této zprávy. Namísto komentáře za poslední kalendářní měsíci zde budete nacházet informace o vývoji ekonomiky a kapitálových trhů za uplynulých

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 26. - 30. červenec 2010. Výhled na tento týden

TÝDENNÍ PŘEHLED. 26. - 30. červenec 2010. Výhled na tento týden TÝDENNÍ PŘEHLED 26. - 30. červenec 2010 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 1,175 0.7-7.5 5.1 14.0 1,030 1,315 CZK/EUR 24.78 1.4 3.1 6.7 3.2 24.71 26.60

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 4. - 8. červen 2012

TÝDENNÍ PŘEHLED 4. - 8. červen 2012 TÝDENNÍ PŘEHLED 4. - 8. červen 2012 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 886 3.1-11.2-2.8-26.6 843 1,236 CZK/EUR 25.41 1.5-3.1 0.7-5.1 24.04 26.06 CZK/USD 20.30 2.2-7.6-2.8-18.1

Více

29. července 2010 PŘEHLED INDEXŮ. t/t (%)

29. července 2010 PŘEHLED INDEXŮ. t/t (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 10,498-0.4 3.7-0.5 S&P 500 USA 1,106-0.7 3.4-1.8 Nasdaq USA 2,265-1.0 3.5-1.2 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,766-0.1 4.8-6.7 DAX Německo

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 1. - 5. říjen 2012

TÝDENNÍ PŘEHLED 1. - 5. říjen 2012 TÝDENNÍ PŘEHLED 1. - 5. říjen 2012 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 986 3.4 7.6 8.2 5.2 843 1,026 CZK/EUR 24.88 1.0 3.3 2.8-0.7 24.33 26.06 CZK/USD 19.08 2.5 9.7

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ ukončila rok 2006 bez stabilní vlády. Pravicová ODS, která loni v červnu vyhrála parlamentní volby, získala druhý pokus

Více