Partner přílohy. investiční bankovnictví. audit, daně

Transkript

1 Partner přílohy investiční bankovnictví audit, daně

2 investiční bankovnictví Na prodej. Na českém trhu s firmami se nyní objevují zajímavé příležitosti, na prodej je například likérka Stock Plzeň. Na snímku je její výrobní linka s vodkou Amundsen obsah Pohled advokátní kanceláře na fúze a akvizice IV Situace auditorů v České republice IV V Anketa k daňovým rájům VI VII Trh fúzí a akvizic se odrazil ode dna Loni touto dobou zažívali účastníci trhu s firmami historicky nejslabší období, objem uskutečněných transakcí se hluboce propadl. V druhé polovině loňského roku pak trh opět začal nabírat ztracený dech a pro letošek jsou vyhlídky velmi příznivé. To se odráží i na cenách prodávaných Foto profimedia.cz 2x prodej ztrátového operátora Mobilkom skupině kolem Dial Telecom, kterou realizovala Penta. Ta zároveň prodala svůj podíl v polské Žabce fondu Mid Europa Partners za zhruba deset miliard korun, nedlouho poté, co prodala českou Žabku britskému Tesku za miliardu korun. Naopak Penta koupila firmu zaměřenou na údržbu budov AB Facility. Minulý týden oznámil fond Advent International, že koupil výrobce krmiva pro zvířata Provimi Pet Food, který má přední postavení v regionu, v hodnotě více než čtyř miliard korun. Co se týče koupě firmy strategickým investorem, například polská Ferro koupila brněnského výrobce koupelnových baterií Novaservis za 1,2 miliardy korun. Na českém trhu se i nyní objevují zajímavé příležitosti, na prodej je například likérka Stock Plzeň, spekuluje se, že nepotřebný majetek bude rozprodávat ČEZ. Loňský rok byl přitom pro trh M&A tragédií: podle údajů mergermarketu dosáhl objem prodejů českých firem pouhých 438 milionů eur. Za celý loňský rok byla aktivita M&A v objemu 2,4 miliardy eur. Výsledek je bezmála na polovině hodnot, kterých transakční trh dosahoval v předkrizových letech. Trend se netýkal jen Česka, ale i Evropy tam se úroveň transakcí v první polovině loňského roku propadala na hodnotu roku Problémem byly hlavně představy o cenách prodávaných firem, které se výrazně rozcházely. Kupci čekali vyšší ceny, nechtěli slevit z předkrizových vizí. Naopak na straně potenciálních kupců stáli žraloci, A kteří čekali, že krize přinese podstatné snížení cen. To se nestalo, takže realizovaných transakcí bylo žalostně málo. Prodeje firem zamrzly již na podzim roku 2008, ve chvíli, kdy se z trhu ztratila likvidita a banky, kvůli nejistému výhledu na budoucnost zastavily penězovody. Situace se začala zlepšovat až ve druhé polovině loňského roku - hlavně závěr roku, kdy bylo oznámeno několik velkých transakcí, byl hodně silný. Akcionáři těžařské firmy Czech Coal Petr Pudil a Vasil Bobela _8_premeny a restrukturalizace firem_e15.pdf :57:47 Banky už vloni zmírnily požadavky na úroveň vlastních zdrojů při financování transakcí oznámili, že své podíly prodávají dalšímu společníkovi holdingu, finančníku Pavlu Tykačovi. Spekulovalo se o ceně za padesátiprocentní podíl v hodnotě deseti miliard korun. Zároveň byla avizována transakce s minoritním podílem Českých Radiokomunikací, který od fondu Falcon ze skupiny Mid Europa Partners kupuje australský fond Macquarie. Hodnota dealu je 574 milionů eur. České Radiokomunikace jsou vlastníkem bezmála čtyřiceti procent akcií v tuzemském telekomunikačním operátorovi T-Mobilu. Jeho mateřská firma přitom figuruje v obří transakci, který byla oznámena minulý týden. Americký gigant AT&T totiž od Deutsche Telecom právě T-Mobile koupil za raketových 39 miliard dolarů (670 miliard korun). Zatím není jasné, zda si radiokomunikace podíl v T-Mobilu ponechá, spekuluje se, že i on by možná mohl změnit majitele. Optimistický trend je vidět i na cenách transakcí a financování. Investoři se dívají na budoucnost optimističtěji a jsou ochotni akceptovat vyšší předpokládaný růst oceňovaných společností, což jim umožňuje nabídnout prodávajícím vyšší cenu. V akvizičních záměrech jim navíc pomáhá i zvýšená ochota bank poskytovat akviziční financování. Zcela určitě ale investoři nejsou ochotni nabízet takové násobky, které jsme viděli na transakcích v roce 2007, poznamenává Petr Studnička z Patria Finance. Podle něj je zajímavým trendem to, že v poslední době mají investoři nedůvěru vůči složitým modelům a preferují jednodušší srovnávací metody, které odvozují hodnotu společnosti od ocenění srovnatelných společností obchodovaných na burze. I na indexu pražské burzy PX, který se zvýšil od krizové úrovně v zimě 2009 o sto procent na dnešních 1200 bodů, je zřejmé, že valuace rostou, i když v oblasti privátních M&A s určitým zpožděním a s mnohem menší volatilitou, dodává. Banky už během loňského roku zmírnily požadavky na úroveň vlastních zdrojů při financování transakcí. Bankou vyžadovaný podíl vlastních zdrojů na celkové hodnotě společnosti (tedy Objemy fúzí a akvizic v Česku období Objem (miliony eur) Počet H H H H H H H H H H H H H H H1 11* 45 6 * leden a únor 2011 Pramen mergermarket podíl equity / (dluh + equity)) v roce 2010 snížil z padesáti procent na 30 až 40 procent, popisuje Petr Studnička. Poměr dostupného seniorního bankovního financování vůči EBITDA společnosti (provozní hospodářský výsledek před odpisy a zdaněním) se přitom zvýšil z krizových úrovní 2-3x na 3,5-4x. Konzervativně nastavené zůstávají požadavky bank na schopnost společnosti generovat cash a splácet (interest cover ratio, DSCR). Co se týče ocenění, to se stále liší podle jednotlivých sektorů. Atraktivní je v současnosti například retail v nejširším slova smyslu, s čímž souvisí i atraktivita zdravotnictví. Naopak stále existuje opatrnost v sektorech, jako je třeba stavebnictví nebo hotely, říká Karel Hlaváček, šéf investičního bankovnictví UniCredit CAIB. Tereza Zavadilová podniků, které již začaly růst. I banky jedou na mírné vlně optimismu a na kvalitní akvizice jsou ochotny půjčovat více peněz. Na trh fúzí a akvizic se počátkem letošního roku naplno přelila vlna optimismu z ekonomického oživení, která začala být postupně vidět na makrodatech a vývoji cen akcií na burze. Investiční bankéři a lidé z private equity fondů se počátkem roku shodovali, že letošek bude dobrý. Střední a východní Evropa se letos bude vyvíjet lépe než západní Evropa. V jakých sektorech letos proběhly největší transakce telekomunikace, mobily Energie, těžba, utility (údaje jsou za leden a únor 2011, sektor podíl na počtu v %) 16,7 33,3 33,3 16,7 farmacie, zdraví průmysl a chemie Pramen mergermarket V porovnání s předchozími dvěma lety dochází ke znatelnému oživení trhu, které je vydatně podporováno připraveností investorů opět vyhledávat zajímavé projekty, řekl například Ivan Jakúbek z fondu Enterprise Invetors. Trh má podle poradců rozhýbat také fakt, že se do pozice aktivních kupců vrátila private equity komunita. Optimistickým výhledům dávají zapravdu i uskutečněné obchody ze začátku letošního roku. Mezi větší uskutečněné dealy patří například C M Y CM MY CY CMY K Efektivně poradíme s restrukturalizací. Chcete rozšiřovat business? Koupit jinou firmu pro doplnění vašeho portfolia a upevnění pozice na trhu? Prodat firemní aktiva a soustředit se na strategické priority? Nebo uvažujete o zásadní změně struktury vaší firmy? Uvažujete nad budoucností vaší firmy a potřebujete efektivní transakční poradenství. Oceníme hodnotu vašich aktiv a zpracujeme znalecký posudek. Připravíme podklady pro vaše vyjednávání s investory a financujícími bankami. Naplánujeme transakci a její kroky po časové, finanční a právní stránce. Navrhneme optimalizaci daňové struktury transakce. S řešením a bezproblémovým průběhem vaší transakce vám účinně pomůže tým transakčního poradenství a znalců Mazars Consulting. Více na / Transakční poradenství / Znalecký ústav PORADENSTVÍ I AUDIT I DANĚ I ÚČETNICTVÍ

3 Fúze a akvizice z pohledu právníka Na pozadí obnovující se aktivity na trhu fúzí a akvizic můžeme stále zřetelněji pozorovat, jak se finanční krize odrazila v základních podmínkách, za kterých jsou kupující, prodávající a financující banky ochotni uskutečňovat transakce. Těsně před vypuknutím krize určovali na přehřátém trhu pravidla hry do značné míry prodávající. Jak kupující, tak i banky se nebránili ani rizikovějším projektům. V současné době se pozice prodávajících a kupujících z velké části vyrovnaly. Banky jsou konzervativnější, pokud jde o výběr projektů, které jsou ochotny financovat, a o podmínky, za nichž jsou připraveny tak učinit. U investorů stále převažuje váhavější přístup, a sjednávání transakcí je proto zdlouhavější, snad A s výjimkou specifických případů, kdy se jedná o prodej investorsky zvlášť zajímavých aktiv. Častěji než před krizí se objevují případy, kdy se určitá transakce nakonec nerealizuje, ať už pro nedosažení komerční dohody, nebo proto, že se nepodaří získat financování za přijatelných podmínek. Jaké jsou tedy hlavní posuny v podmínkách transakcí, které můžeme pozorovat? Zatímco před krizí byly zcela běžné koupě společností za pevně sjednanou fixní cenu (locked box price), v současné době si strany, s výjimkou zvláštních případů, prakticky vždy sjednávají možnost úpravy kupní ceny (price adjustment) ke dni vypořádání prodeje tak, aby odrážela skutečnou hodnotu společnosti ke dni jejího převzetí kupujícím. Rozdílné představy prodávajícího a kupujícího o ceně cílové společnosti se postupně daří překonávat například sjednáním kupní ceny v závislosti na předpokládaných výsledcích prodávané společnosti v letech bezprostředně následujících po akvizici (earn-out). Prodávající tak obdrží za společnost vyšší částku jen v případě, že se skutečně naplní sjednané parametry výkonu cílové společnosti. Vyrovnanější pozice stran vede i k tomu, že smlouvy obsahují širší záruky (warranties) ze strany prodávajících a kupující mají větší V současné době se pozice prodávajících a kupujících z velké části vyrovnaly prostor sjednat si právo na zvláštní odškodnění (specific indemnity) jako ochranu pro případ hlavních rizik, která v rámci transakce identifikují. Pokud jde o strukturu financování transakcí, podíl vlastních zdrojů investorů (equity) je obecně vyšší a častěji se objevují i transakce, jež investoři kryjí zcela z vlastních zdrojů. Opatrnější přístup bank odzvonil úvěrovým smlouvám, ve kterých se banky často spokojily jen se základními prohlášeními, respektive závazky dlužníka (takzvaný covenant light loans), a investoři musejí akceptovat požadavky bank na zvýšenou ochranu. Mám-li shrnout vývoj situace na trhu, určitě bych uvedl, že turbulence vyvolané jeho propadem již odeznívají a v rámci transakcí se postupně obnovuje přirozená vyváženost pozic jejich hlavních aktérů, tedy kupujících, prodávajících a bank. To je určitě trend správným směrem. < Jan Procházka, Advokátní kancelář Salans Ppodle Petra Kříže, Partnera společnosti PricewaterhouseCoopers Audit, je právě v současné době práce auditorů pod velkým drobnohledem všech zainteresovaných stran. Úkolem auditora je zjistit, zda účetnictví společnosti poskytuje věrný a pravdivý obraz finanční pozice a výkonnosti, říká a dodává, že obzvlášť dnes nikdo nechce riskovat. Současná situace se nedotkla pouze velkých nadnárodních poradenských a auditorských společností. Takže styl či razantnost konkurence se podle mínění odborníků z auditu v tuzemsku po krizi výrazně nemění. Konkurence na auditorském trhu v ČR byla podle nich vždy velmi vysoká a obecný ekonomický propad v posledním období ji jen ještě více přiostřil. To ale neznamená, že by na domácím trhu nebyla nouze o novinky či změny. Auditoři například říkají, že zástupci firem začali přímo komunikovat s členy takzvaných výborů pro audit. Což dosud nefungovalo. Tyto výbory jsou pro řadu společností nové a jejich role při správě a řízení firem i dialogu s auditory podle mínění expertů z oboru ještě poroste. Řada lidí si podle mínění auditorů také kvůli krizi uvědomila, že zpráva auditora není jen formalita a nutnost žádaná českými zákony a že záleží na důvěryhodnosti toho, kdo je pod ní podepsaný. Změny Co se obsahu samotné prověrky účetnictví týká, přiznaly auditorské společnosti řadu změn. V důsledku krize jsme se museli detailněji zaměřit na nová rizika více času investiční bankovnictví Auditoři v Česku museli kvůli krizi za poslední tři roky výra zně ubrat ze svých cen Dopady hospodářské finanční krize na firmy ve střední a východní Evropě se zatím na snižová ní počtů klientů nadnárodních auditorských a poradenských firem nepodepsaly. Skupina společností, označovaná jako Big Four, tedy velká čtyřka, do které náleží největší celosvětové au ditorské a poradenské společnosti KMPG, Delloite, PricewaterhouseCoopers a Ernst & Young ovšem přiznávají, že jen v tuzemsku musely své ceníky během posledních let dramaticky revidovat. To se ale podle nich nepodepsalo ani na kvalitě odvedené práce, ani na tom, že by zákazníci chtěli omezenější služby. Prý je to dokonce naopak. Foto profimedia.cz strávíme prováděním testů, které směřují k ověření ocenění aktiv, úplnosti závazků a stanovení reálných hodnot a zvýšenou pozornost věnujeme i ověřování schopnosti dané firmy nepřetržitě pokračovat ve své činnosti, uvedl Karel Růžička. Poslední tři roky ale nebyly kvůli propadu cen pro auditorské firmy nijak atraktivní. Hospodářská krize současné ceny auditu ovlivnila, v průběhu tří předešlých let došlo k jejich dramatickému snížení, shrnul Karel Růžička, partner oddělení auditu společnosti KMPG. Až rok 2011 zřejmě přinese uklidnění, neboť ceny auditorských služeb podle reakcí firem dosáhly určité stabilizace. Přesto je znát, že ti, kteří kontrolují firmám účetnictví, nyní na domácím trhu musejí více ukázat a prát se o zakázky. Na auditorském trhu dochází k větším cenovým 'bitvám' než v minulosti, řekl Martin Tesař, manažer auditu společnosti Deloitte. Podle něj je znát, že se významným způsobem změnil tlak na cenu auditorů ze strany zadavatelů auditu. Zatímco dříve se podle zkušeností lidí z auditu uzavíraly smlouvy v jakémsi poměru mezi celkovou cenou zakázky a technickými požadavky na ni, nyní se situace kvůli všeobecným úsporám jednoznačně přiklonila na váhu se jmenovkou pouze cena. V posledním roce jsme zaznamenali nárůst počtu výběrových řízení, ve kterých je jedinou hodnotící podmínkou nejnižší cena, doplnil Martin Tesař. Vyšší přidaná hodnota Bez ohledu na ceny je ovšem podle Magdaleny Souček, vedoucí partnerky společnosti Ernst & Young v České republice, znát, že se mění i nároky zadavatelů auditu. Kromě tradičního ujištění o tom, že účetnictví firmy je v souladu s danými předpisy a zákony, dostává audit i na nějakou vyšší přidanou hodnotu. Řada společností se vrací k přesvědčení, že auditor jim díky svému nezávislému pohledu a širokému rozhledu na trhu i v daném odvětví dokáže poskytnout přínosná doporučení, upřesnila Souček. Řada firem také připouští, že k dosavadnímu seznamu převážně velkých firemních kolosů přibyla v průběhu krize i významná A skupina menších českých společností, které se velikostí rozhodně nemohou s nějakými nadnárodními giganty srovnávat. Podle Petra Kříže sice krize stlačila ceny za audit, ale tím zvýšila tlak na efektivnost. A to nejen na straně auditorů, ale i na straně klientů. Dobře připravený klient může auditorovi i sobě ušetřit hodně času a nákladů, což považuji za férové zohlednit to v ceně auditu, uzavírá Kříž. < Pavel Daniel Fučík & partneři auditoři, daňoví poradci Poskytujeme poradenské služby fyzickým i právnickým osobám při zdaňování jejich příjmů ze zahraničí, ve spolupráci s kolegy z BKR International i při zdaňování jejich příjmů v zahraničí a při zdaňování příjmů zahraničních subjektů působících na území České republiky. Fučík & partneři, s.r.o., Klimentská 1207/10, Praha 1 tel.: , fax: , ff@fucik.cz, Poradenství při tvorbě a dokumentaci transferových cen Zdanění příjmů vyslaných zaměstnanců v České republice Poradenství v oblasti smluv o zamezení dvojího zdanění Daňové poradenství při mezinárodních restrukturalizacích (včetně zapojení tzv. offshore společností)

4 investiční bankovnictví Anketa: Může v nejbližší době nastat odliv firem z České republiky? 1) Máte signály, že vlastníci firem pociťují současné reformní kroky vlády jako nejistotu a více zva žují registraci sídel v jiných zemích? 2) Které země jsou pro registrace českých firem podle vašich zkušeností nejatraktivnější? 3) Pro jaké firmy má smysl zvažovat převedení registrace do jiného státu například kvůli velikost i, oboru podnikání a podobně? Milan Prokopius, managing partner, Mazars v České republice 1) Podle našich konkrétních zkušeností se české podnikatelské prostředí posledních několika let vyznačuje výrazně vysokou nejistotou právního prostředí. Častá změna legislativy, pravidel a předpisů, spolu s absencí dlouhodobě jednotné politické strategie podpory podnikatelského prostředí v České republice a vysokou mírou administrativní zátěže podnikatelů, přináší všem našim klientům větší nejistotu než současné reformní kroky vlády. Pevně doufám, že úsilí vlády, spolu se snížením administrativní náročnosti předávání informací státu, naopak povede ke stabilizaci situace a omezení potenciálního odchodu českých firem. To bude platit za podmínky, že reformní kroky budou systémové, jednoznačně konkretizované, a podaří-li se zajistit pravděpodobnost jejich platnosti v dlouhodobém horizontu. V situaci, kdy o odchodu podle různých průzkumů uvažovala ještě loni zhruba třetina českých firem, a to těch dlouhodobě ziskových, je třeba odhodlání vlády k systémové a koncepční reformě považovat za krok s motivačním nábojem k udržení podnikatelských subjektů v zemi. 2) Pokud bereme jako základní kritérium atraktivity množství registrovaných firem, pak v rámci Evropy zejména Nizozemsko, Kypr, Lucembursko, z ostatních USA a Seychely. Vycházím z dostupných statistik ČEKIA. 3) Varianty registrace sídla a komparace výhodnosti podmínek pro podnikání v různých zemích budou silně zvažovat mezinárodní subjekty, nadnárodní korporace se silnou přítomností a strategií expanze. Náklady na administrativní i materiální relokaci sídla jsou totiž natolik vysoké, že zásadním způsobem ovlivní rozhodnutí majitelů firem s ambicí prosadit se na převážně lokálním trhu. Mimořádně důležité je také uvážit dlouhodobé daňové dopady relokace: daň z příjmů, pokud je příjem realizován v České republice, se bude bez ohledu na místo sídla danit opět v České republice. Pro českou firmu, která své příjmy realizuje převážně v rámci České republiky, nemá tedy registrace sídla (daňová rezidentura) v jiné zemi reálný význam. Výjimkou jsou již zmíněné holdingové společnosti, pro ty může být umístění sídla holdingu mimo ČR naopak velmi výhodné, a to i v případě, kdy jsou aktivity jednotlivých společností z této skupiny prováděny převážně v Česku. Silnými parametry v rozhodování je také aktivní politika investičních pobídek konkrétní země, disponibilita pracovní síly s požadovanou kvalifikací a cena její práce, politická a ekonomická stabilita a samozřejmě úroveň infrastruktury dané země. Velkou roli v rozhodování hrají kromě čistě ekonomických důvodů i faktory, jako je tradice, spojení dané firmy s konkrétní zemí. U tradičních oborů se v daleko větší míře setkáváme s konzervativním přístupem k mobilitě sídla podle aktuální relativní výhodnosti daňové rezidentury než u nových typů podnikatelské činnosti, zejména v oblasti terciárního sektoru. Trendy dočasné lokalizace tak vytvářejí a plně využívají zejména R&D, centra sdílených služeb, technologické firmy, komunikační firmy a podobně. Ivan Fučík, managing partner, Fučík & partneři 1) Ani naši zákazníci, ani my jako poradci nepociťujeme výrazně větší nejistotu ze současných reformních kroků vlády. Veliká ostražitost ze strany vlastníků firem je upírána na eventuální zvyšování sazby daně z příjmů fyzických osob, především pak na zvýšení daňového zatížení pro vysoko příjmové poplatníky. Pokud by byla zavedena vyšší progresivní sazba daně pro poplatníky fyzické osoby s vysokými příjmy, lze předpokládat změny ve strukturování zdanění vlastních příjmů těchto fyzických osob s možným odlivem daňových výnosů do zahraničí. 2) Pokud pominu klasické daňové ráje, jako je Monako, Jersey, Guernsey, Holandské Antily, Andora, kde je registrace spojena s velkými daňovými riziky, počítám mezi nejatraktivnější země Švýcarsko, ze zemí EU pak Kypr, Lucembursko eventuálně Maltu a v některých případech stále ještě Nizozemsko. Nejvýhodnější zemí je podle mého názoru i názoru většiny klientů Kypr, a to především z důvodu členství v EU, kde platí evropské směrnice řešící osvobození zdanění dividend, licencí, úroků a v neposlední řadě i z důvodu jednotné regulace DPH v rámci EU. 3) Na otázku nelze dát univerzální odpověď. V první řadě je nutné říct, že daňový důvod by neměl být jediným důvodem stěhování firmy. Možnost registrace v jiném státě mohou zvažovat takové firmy, které uskutečňují mezinárodní transakce, a to jak obchodní, výrobní nebo finanční. Při zvažování registrace do jiného státu podnikatelé často neporovnávají daňové výhody s transakčními náklady a daňovými riziky takové přeregistrace. Martin Felenda, auditor managing partner, Schaffer & Partner 1) Podobné signály nemáme. Český daňový poplatník je totiž celkem tolerantní a příliš se nevzrušuje změnami v daňových předpisech, Foto profimedia.cz Ráj. Seychelské ostrovy nejsou jen rájem pro turisty, ale i pro firmy, které se dusí pod vysokým zdaněním ve svých mateřských státech přestože jsou mnohdy turbulentní. Většina jich již rezignovala na to, že české daňové předpisy někdy pochopí a daňové přiznání bude snadno vyplnitelné. Spíše máme pocit, že podnikatelé, kteří zakládají zahraniční společnosti, jsou motivováni nedaňově, to znamená, spíše chtějí být fyzicky přítomni na zahraničním trhu, a ochránit tak své investice, respektive skrýt skutečného vlastníka. 2) Tyto úvahy souvisejí s charakterem podnikání, zejména však je nutné sledovat hlavní motivaci investora. Pokud jí bude daňová optimalizace, bude postup rozhodování jiný, než bude-li investor chtít skrýt skutečného vlastníka například před konkurencí. Jako vhodné destinace v rámci EU se jeví Kypr, Malta nebo Nizozemsko, pro finanční investice/investiční fondy například Lucembursko. Pro A investici mimo EU připadají v úvahu BVI, případně Panama a tak dál. Dalším důležitým aspektem je právní prostředí v cílové destinaci. Zjednodušeně řečeno například Malta je vhodná pro společnosti provozující internetový gambling, případně pro registraci lodí. Kypr je výhodný jako most pro investice do států bývalého SSSR, má s nimi totiž velmi výhodné smlouvy o zamezení dvojího zdanění, a tak dál. 3) Vše záleží na oboru podnikání a organizaci firmy. Potřebuje-li výrobní závod zaměstnance, stroje a materiál, nedává smysl uvažovat o jeho přeregistraci do zahraničí, protože tím nelze přesunout výrobu. Uvažovat o založení společnosti v zahraničí má smysl zejména u holdingů, které vykazují pouze takzvané pasivní příjmy, to znamená, že přijímají dividendy, prodávají účasti na dceřiných společnostech, u vlastníků nehmotných práv případně IT společností vyvíjejících software a tak dál. Pro takto strukturované holdingy není ČR dobrým řešením, protože takovéto příjmy jsou v ČR osvobozeny od zdanění pouze po splnění dalších podmínek (například doba držení podílu, jeho výše a podobně), zatímco v jiných destinacích jsou tyto příjmy osvobozeny bez dalšího????. Podnikatelé, kteří obchodují se zahraničím, například dovážejí zboží z Číny na trh EU, získají založením společnosti v Hongkongu výhody, a to nejen daňové, ale dojde i k zefektivnění procesu nákupu a k redukci vývozních omezení, celních formalit a tak dále. Díky lokálním zaměstnancům dochází i k úspoře při sjednávání cen s čínskými výrobci. SCHAFFER & PARTNER top podnikové poradenství Právní služby Daňové poradenství Audit Účetní služby včetně mzdového účetnictví Garantujeme: Individuální přístup Komplexnost služeb a řešení Kvalitní tým lidí Poradenství bez hranic info@schaffer-partner.cz tel.: , fax:

5