Rizika předčasného přijetí společné měny. šík

Rozměr: px

Začít zobrazení ze stránky:

Download "Rizika předčasného přijetí společné měny. šík"

Zdeňka Janečková
před 7 lety
Počet zobrazení:

1 Evropské fórum podnikání: : Zájmy Z České republiky a přijetp ijetí společné evropské měny Rizika předčasného přijetí společné měny Vladimír r Tomší šík Poslanecká sněmovna Parlamentu ČR 17. září 28

2 Strategie přistoupenp istoupení k eurozóně Přijetí eura přinese výhody, avšak tyto výhody budou podmíněny připraveností vstupující ekonomiky. Cesta do eurozóny nejsou dostihy! Vstupem do eurozóny odpovědnost domácí hospodářské politiky zdaleka nekončí, naopak vše začíná. Jak definovat připravenost? Maastrichtskými kritérii? Uměle konstruoványmi benchmarky? Testy sladěnosti?

3 Proč ne pouze maastrichtská kritéria ria Nic neříkají o reálné konvergenci Vznikaly v jiné době a pro jiné země, tj. jsou zastaralá Jsou to průměrná čísla (onesizefitsall) Začínají být překonaná, neboť dnes se hovoří o strukturálním, tj. cyklicky očištěném deficitu veřejných financí Dochází k různému výkladu u inflace a veřejného dluhu Nelogičnost (i nečlenská země je relevantní pro zemi žádající o vstup)

4 Hlavní rizika předp edčasného přijetp ijetí 1. Zpomalení konvergence reálné (důchodové) a cenové úrovně 2. Nesladěnost dlouhodobých ekonomických procesů, která umožní odolání ekonomickým šokům 3. Nízká stabilizační schopnost fiskální politiky (dlouhodobá udržitelnost veřejných financí) 4. Nízká flexibilita ekonomiky (nízká pružnost trhu práce)

5 Riziko 1: Reáln lná a cenová konvergence 12 EA13=1 (rok 27) 1 HDP na obyvatele v paritě kupní síly Průměrná cenová hladina HDP Česká republika Německo Portugalsko Rakousko Slovinsko Lze očekávat další růst relativní cenové hladiny oproti eurozóně (cenová hladina v ČR je nižší, než by odpovídalo ekonomické úrovni) Rovnovážná reálná apreciace se po přijetí eura přelije zcela do inflačního diferenciálu Nižší reálné úrokové sazby oproti ostatním zemím eurozóny Riziko pro makroekonomickou a finanční stabilitu (chybná alokace investic a z toho plynoucí hrozba vzniku bublin na trzích aktiv)

6 Riziko 2: Sladěnost ekonomické aktivity Riziko neoptimálního nastavení jednotné měnové politiky pro vývoj v ČR: z hlediska ekonomického cyklu z hlediska reakce na ekonomické šoky

7 Sladěnost ekonomické aktivity Meziroční růst reálného HDP v % 8 6 eurozóna Česká republika /97 1/98 1/99 1/ 1/1 1/2 1/3 1/4 1/5 1/6 1/7 1/8

8 Sladěnost ekonomické aktivity Korelace poptávkových a nabídkových šoků s eurozónou (odhad z roku 27) 1, , ,6,6,4,4,2,2 -,2 -,2 -,4 -,4 -,6 -,6 -,8 -,8-1 CZ AT DE PT HU PL SL SK -1 CZ AT DE PT HU PL SL SK

9 Riziko 3: Stabilizační schopnost fiskáln lní politiky 1 Cyklická složka Strukturální saldo * Celkové saldo Fiskální deficit je převážně strukturální Poznámka: * cyklicky očištěné saldo upravené o mimořádné jednorázové operace Zdroj: výpočet ČNB Nutnost dalších reforem ke splnění střednědobého cíle vyjádřeného jako strukturální deficit ve výši maximálně 1 % HDP Riziko dlouhodobé udržitelnosti veřejných financí s ohledem na demografický vývoj viz Stanovisko ministra financí ze dne 15/9/28: důsledná reforma systémů spojených se stárnutím populace reforma penzijního a zdravotního systému.

10 Riziko 4: Pružnost trhu práce Zlepšení v poslední době z velké míry cyklického charakteru (pokles nezaměstnanosti při růstu volných pracovních míst) Relativně vysoká dlouhodobá a strukturální nezaměstnanost Vysoké regionální rozdíly v míře nezaměstnanosti Počet volných pracovních míst /8 1/8 1/99 1/1 1/7 1/2 Beveridgeova křivka 1/6 1/5 1/4 1/ 1/ Počet nezaměstnaných osob

11 Pružnost trhu práce Prostor pro zlepšení institucionálního prostředí Ochrana a náklady na ukončení pracovního místa jsou vysoké Vysoké minimální mzdy Motivace pracovat (systém daní a dávek podporuje neaktivitu u dlouhodobě nezaměstnaných s dětmi) Index ochrany stálých zaměstnání Náklady na ukončení pracovního poměru PT CZ SK DE AT PL HU Index ochrany stálých zaměstnání: Index v rozmezí 1 až 6, vyšší hodnota znamená vyšší ochranu zaměstnanosti (Zdroj OECD, údaje pro rok 26). Náklady na ukončení pracovního poměru: Součet údajů za dny výpovědní doby, odstupné a prodlevu do začátku výpovědní doby pro prac. poměr trvající 4 roky. (Zdroj výpočet ČNB, údaje pro rok 26)

12 Závěr Nemůžeme se spokojit s těsným průjezdem kritérií, ale musíme požadovat jejich pohodlné (dlouhodobé) plnění tak, aby zavedení eura pro domácí ekonomiku bylo pak přínosné (maastrichtská kritéria + kritéria sladěnosti) Dlouhodobá udržitelnost veřejných financí Dlouhodobá udržitelnost nového inflačního cíle ČNB Ti, kteří nejvíce spěchají, jsou často nejméně způsobilí a snaží se tím koupit kredibilitu jiné země, jiné měny

13 Děkuji za pozornost. Vladimír r Tomší šík Vladimir.Tomsik Tomsik@cnb.czcz

Podobné dokumenty

Výzvy na cestě k euru

Česká republika a euro Výzvy na cestě k euru Vladimír r Tomší šík Člen bankovní rady Konference Firma a konkurenční prostředí 2009 Oslavy 50. výročí založení PEF MZLU v Brně 12. března, 2009 Strategie