SKYPE CALL 27. ČERVNA 2019 AKCIOVÁ STRATEGIE. Defenzivní koš nesoucí ovoce. Ekonomický a strategický výzkum Komerční banka

Transkript

1 SKYPE CALL 27. ČERVNA 2019 AKCIOVÁ STRATEGIE Defenzivní koš nesoucí ovoce Ekonomický a strategický výzkum Komerční banka Miroslav Frayer a Jiří Kostka Akcioví analytici

2 DEFENZIVNÍ KOŠ NESOUCÍ OVOCE Zdroj: istock Červen

3 DEFENZIVNÍ KOŠ NESOUCÍ OVOCE DOSAVADNÍ VÝVOJ AKCIOVÝCH TRHŮ VÝHLED PRO TENTO ROK DEFENZIVNÍ SEKTORY KONKRÉTNÍ AKCIOVÉ TIPY Q & A Červen

4 DOSAVADNÍ VÝVOJ AKCIOVÝCH TRHŮ Výkonnost hlavních světových indexů od počátku roku S&P 500 Stoxx Euro 600 Nikkei 225 MSCI World MSCI Emerging I-19 I-19 III-19 IV-19 V-19 V-19 Červen

5 DOSAVADNÍ VÝVOJ AKCIOVÝCH TRHŮ Výkonnost pražské burzy od počátku roku Červen CME Erste PMCR VIG KB Avast PX Moneta Stock Kofola ČEZ PFN O2

6 LETOS ZATÍM MOHOU BÝT PORTFOLIOMANAŽEŘI SPOKOJENÍ Roční zhodnocení jednotlivých tříd aktiv Emerging 2.5% -6.1% 54.0% 27.9% 35.1% 33.1% 39.7% -52.9% 82.6% 19.8% -19.0% 17.9% -3.5% 1.6% -15.2% 13.5% 32.5% -13.0% 6.0% Globální akcie -16.1% -18.9% 34.4% 16.1% 11.7% 22.2% 12.7% -41.8% 36.2% 13.2% -7.3% 17.1% 23.3% 4.8% -1.7% 8.6% 24.6% -9.1% 9.2% Akcie Nasdaq -21.1% -31.5% 50.0% 8.6% 1.4% 9.5% 9.8% -40.5% 43.9% 16.9% -1.8% 15.9% 38.3% 13.4% 5.7% 7.5% 28.2% -3.9% 12.3% S&P -13.0% -23.4% 26.4% 9.0% 3.0% 13.6% 3.5% -38.5% 23.5% 12.8% 0.0% 13.4% 29.6% 11.4% -0.7% 9.5% 19.4% -6.2% 9.8% EuroStoxx -20.2% -37.0% 15.1% 6.9% 21.3% 15.1% 6.8% -44.4% 21.1% -5.8% -17.1% 13.8% 17.9% 1.2% 3.8% 0.7% 6.5% -14.3% 9.3% Nikkei -23.5% -18.6% 24.5% 7.6% 40.2% 6.9% -11.1% -42.1% 19.0% -3.0% -17.3% 22.9% 56.7% 7.1% 9.1% 0.4% 19.1% -12.1% 2.9% Komodity Dluhové instrumenty Komodity -24.5% 31.4% 22.9% 16.6% 19.1% -7.4% 16.7% -36.0% 23.5% 17.4% -8.3% -3.4% -5.0% -17.9% -23.4% 9.3% 0.7% -12.4% 3.3% Ropa -26.0% 57.3% 4.2% 33.6% 40.5% 0.0% 57.2% -53.5% 77.9% 15.1% 8.2% -7.1% 7.2% -45.9% -30.5% 45.0% 12.5% -24.8% 17.8% Zlato 2.5% 24.8% 19.4% 5.5% 17.9% 23.2% 31.0% 5.8% 24.4% 29.5% 10.1% 7.1% -28.0% -1.7% -10.4% 8.6% 13.1% -1.6% 1.8% CZGB 13.8% 11.0% 1.6% 7.7% 6.1% 2.8% -0.7% 8.2% 5.4% 3.3% 4.9% 13.5% 0.1% 10.4% 1.7% 1.7% -4.9% -1.0% 2.5% US Treasury 6.7% 11.8% 2.2% 3.5% 2.8% 3.1% 9.0% 13.7% -3.6% 5.9% 9.8% 2.0% -2.7% 5.1% 0.8% 1.0% 2.3% 0.9% 4.2% US Corp 10.3% 10.1% 8.2% 5.4% 1.7% 4.3% 4.6% -4.9% 18.7% 9.0% 8.1% 9.8% -1.5% 7.5% -0.7% 6.1% 6.4% -2.5% 7.2% US HY 5.3% -1.4% 29.0% 11.1% 2.7% 11.8% 1.9% -26.2% 58.2% 15.1% 5.0% 15.8% 7.4% 2.5% -4.5% 17.1% 7.5% -2.1% 7.5% EUR HY -8.1% -3.3% 28.5% 14.0% 6.7% 11.7% -3.0% -34.9% 86.7% 16.2% -2.4% 28.5% 9.9% 7.0% 2.9% 6.5% 6.2% -3.6% 5.5% EUR Corp 6.4% 8.5% 6.8% 7.5% 4.0% 0.5% 0.0% -3.8% 15.7% 4.7% 1.5% 13.6% 2.4% 8.4% -0.6% 4.7% 2.4% -1.3% 3.8% Zdroj: Privátní bankovnictví Komerční banky, Bloomberg (data k ) Červen

7 CYKLICKÁ RIZIKA ROSTOU, PREFERENCE OCHRANY PORTFOLIÍ Zdroj: SG Cross Asset Research, Multi Asset Portfolio Increase focus on bonds as cyclical risks are growing Červen

8 TŘETÍ KVARTÁL ZŘEJMĚ PRO AKCIE S MÍNUSEM Odhady světových akciových indexů Zdroj: SG Cross Asset Research, The Big Picture Buckle up Červen

9 LEPŠÍ ZPRÁVY JSOU V CENÁCH JIŽ ZAHRNUTY Evropské cyklické vs. defenzivní akcie Současné ocenění indikuje vyšší PMI Zdroj: SG Cross Asset Research, Europe Equity Compass Cyclicals or defensives, that is the question Červen

10 DEFENZIVNÍ AKCIE JSOU VÝRAZNĚ MÉNĚ NÁCHYLNÉ NA CYKLUS Předvídatelnost ziskovosti Zdroj: SG Cross Asset Research, Europe Equity Compass Cyclicals or defensives, that is the question Červen

11 SEKTOROVÁ ALOKACE Základní spotřební zboží Farmacie Utility Červen

12 MECHANISMUS VÝBĚRU VHODNÝCH AKCIOVÝCH TITULŮ SG/KB má pro daný titul nákupní doporučení Defenzivní odvětví Finanční zdraví společnosti Výplata dividend Červen

13 VYBRANÉ AKCIOVÉ TIPY Náš výběr atraktivních dividendových titulů Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, Bloomberg Červen

14 Q & A

15 PRÁVNÍ UPOZORNĚNÍ Doporučení v tomto dokumentu ani samotný dokument nebyly před zveřejněním zpřístupněny dotčené společnosti. Toto doporučení není aktualizováno v pravidelných intervalech. Datum další aktualizace dosud nebylo stanoveno a bude ovlivněno relevantními změnami faktů podstatných pro toto doporučení tak, aby odráželo vývoj společnosti nebo sektoru. Hlavní metody, které Komerční banka používá pro určení cílové ceny akcií, jsou analýza diskontovaných volných peněžních toků (cash flow) a sektorové srovnání. Další metody mohou být použity, pokud budou analytikem uznány za vhodné (mj. součet oceněných částí, diskontované dividendy, diskont či prémie k čisté hodnotě aktiv). Cílová cena je stanovena na období dvanácti měsíců. Komerční banka používá tři stupně investičních doporučení: koupit, držet a prodat. Doporučení je stanoveno na období tří až šesti měsíců. Hlavním faktorem pro určení doporučení je rozdíl mezi aktuální tržní cenou a cenou cílovou vypočítanou analytiky KB. Doporučení zohledňuje také další faktory, o kterých analytik předpokládá, že mohou ovlivnit titul a trh v období 3-6 měsíců po vydání doporučení. Cílová cena výrazně nad současnou tržní cenou tak nemusí automaticky znamenat doporučení koupit pro dalších 3-6 měsíců následujících po období prvních 3-6 měsíců od vydání doporučení. Oceňovací metody a klíčové faktory pro určení doporučení jsou vysvětleny v textu každé analýzy. Držet Prodat 0% 0% Graf níže zobrazuje strukturu stupňů platných investičních doporučení akciových analytiků Ekonomického a strategického výzkumu KB (9 doporučení). Doporučení KB Equity Research pro 12měsíční horizont KOUPIT: odhadovaný celkový výnos ve výši 15 % a více v horizontu následujících 12 měsíců DRŽET: odhadovaný celkový výnos ve výši 0 až 15 % v horizontu následujících 12 měsíců PRODAT: odhadovaný celkový výnos nižší než 0 % v horizontu následujících 12 měsíců Celkový výnos pro akcionáře znamená odhad cenového zhodnocení akcie plus všechny odhadované peněžní dividendy včetně příjmů z mimořádných dividend vyplacených v následujících 12 měsících. Konkrétní doporučení je určeno podle odhadovaného celkového výnosu uvedeného výše v čase zahájení pokrývání akcie nebo změny doporučení. V mezičase může dojít k cenovým pohybům či jiným situacím na trzích, které mohou implikovat jiné doporučení. Takové mezitímní odchylky od původního doporučení jsou možné, ale jsou předmětem revize KB Equity Research. Koupit 100% Červen

16 PRÁVNÍ UPOZORNĚNÍ Červen

17 OCENĚNÍ EKONOMICKÉHO A STRATEGICKÉHO VÝZKUMU KB Červen

18 SOCIÉTÉ GÉNÉRALE VEDOUCÍ BANKA V GLOBÁLNÍM EKONOMICKÉM VÝZKUMU Cross Asset Research 2018 #5 Overall Research House A global footprint More than 200 analysts, strategists and economists combining their expertise in a cross asset approach Fixed Income Rates & Forex Strategy EM Strategy Credit Strategy Credit Sectors Multi-Asset Asset Allocation ETF Research 2018 #1 Multi Asset Strategy #1 Global Strategy Alternative View Technical Analysis Economics Europe UK Americas Asia #2 Overall Credit Research #2 Overall Trade Ideas Cross Asset Research 2018 #6 Global Economics Single names Research Commodities Strategy Oil & Products Metals Agricultural Best Overall Commodity Research Equity Sector Research Equity Strategy Equity Derivatives Thematic and SRI 2018 #7 Equity Sectors Research 9 Sectors in the top 5 17 Sectors in the top 10 Quantitative Cross Asset Quant Equity Quant Equity Index 2018 #1 Quantitative/ Database Analysis #1 Index Analysis A team of 80+ equity sector analysts, with 20 years of experience on average Strong expertise in all corporate debt from IG to HY with highly experienced team members (# 1 or 2 Euromoney) Červen

19 SOCIÉTÉ GÉNÉRALE VEDOUCÍ BANKA V GLOBÁLNÍM EKONOMICKÉM VÝZKUMU Macro & Strategy Fixed Income 2018 #1 Multi Asset Research #1 Global Strategy #1 Quantitative/Database Analysis #1 Index Analysis #2 Overall Credit Strategy #2 Overall Trade Ideas #1 Non-Bank Financial Institutions / #1 TMT #1 General Industries / #1 Corporate Hybrid Bonds Commodities Equity 2018 #1 Best Overall Commodity Research #1 Research in Base Metals #1 Research in European Oil & North America Oil #1 Research in North American Natural Gas #1 Research in Soft Commodities #1 Research in Precious Metals #7 Equity Sector Research 9 sector teams in the Top 5 17 sector teams in the Top 10 Červen