Leden msíce (%) Zaátek roku (%)

Transkript

1 TÝDENÍK ATLANTIK Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX ,711 CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 2.96% -39 bp bp. 30 bp bp. 2.96% 4.58% 10-letý SD 3.75/ % 17 bp. -79 bp. 12 bp. -26 bp. 4.21% 5.42% Zavírací cena Týden TEF O CEZ Unipetrol PMCR 5, KB 2, Erste Zentiva 1, Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG NWR Akcie Dluhopisy mil. CZK 9,064 22,651 mil. EUR ,750 2,500 1,250 0 mil. K PX Index 30/12 5/01 7/01 9/01 13/01 15/01 19/01 21/01 23/ Titulky VIG oznámí pedbžné výsledky za rok 2008 EZ chce v Dukovanech dva nové jaderné bloky Ceny elektiny na PXE na historickém minimu KB: 5-6% nárst zisku by byl velký úspch VIG prodal Erste 95 % divize správy fond Moody s dala dluhopism Erste rating Aaa Banky chtjí více pomoci ve stední a východní Evrop Telefónica O2 CR dohodla prodej centrály Skupina Telefónica získala od DHL velký kontrakt CME v 1Q09 zaznamenala zpomalení poptávky Ceny TV reklam nestouply Pegas získá investiní pobídky pro novou linku ECM snížilo marketingový rozpoet o 2/3 AAA Auto odložilo expanzi do Ruska Ceny komerních nemovitostí klesly o % r/r Kunert: eské banky jsou v dobrém stavu Maloobchodní tržby v listopadu klesly o 6,3 % r/r Koruna opt znan oslabila Výhled na tento týden Tento týden bude v USA a Evrop nadále probíhat výsledková sezóna, která bude hlavním zdrojem zpráv pro akciový trh. Výsledky firem za 4. tvrtletí 2008 pravdpodobn budou špatné, kvli petrvávajícím finanním a ekonomickým problémm. Z domácího trhu: VIG oznámí ástené pedbžné výsledky za rok Oekáváme, že hrubé pedepsané pojistné stouplo na 8,3 mld. EUR (+19,9 %) a zisk ped zdanním vzrostl na 518 mil. EUR (+18,5 %). Takový výsledek zisku ped zdanním by znamenal, že firma nesplnila svj plán (540 mil. EUR). Pokud však výsledky splní naši projekci, hodnotili bychom je jako slušné. Týden bude bohatý rovnž na makroekonomické události. Nejdležitjší data z USA budou spotebitelská dvra (úterý) a HDP za 4Q (pátek). Analytici oekávají pokles HDP o 5,3 %. Pedstihové ukazatele sentimentu (pátek) ukazují, že pokles se možná již stabilizoval. V úterý bude v Eurozón oznámen index IFO (index podnikatelského klimatu). Zde se rovnž neoekává prohlubování propadu. Kvli výše popsaným událostem vidíme výhled na tento týden mírn negativn, oekáváme spíše prodejní tlak. Nejdležitjším faktorem je absence pozitivních zpráv. Po déletrvajících propadech jakákoliv významná pozitivní zpráva má šanci na zpsobení jisté pozitivní korekce. Oddlení analýz Tel.: Reuters: ATLK research@atlantik.cz Fax: Bloomberg: ATLK <GO>

2 Akciový trh Zprávy z trhu Uplynulý týden nelze opt oznait jinak než za výprodej. Index PX zakonil týden na úrovni 751 bod, což znamenalo 10,8% t/t pokles. V úvodu týdne se nenaplnila oekávání pozitivního efektu inaugurace nového amerického prezidenta Baracka Obamy a trhy pod váhou pedevším bankovních titul se obrátili do silnjších propad. Práv finanní tituly opt znervózují investorskou veejnost díky horším výsledkm, pokraujícím odpism a neutšeným výhledm. Potenciál pokraující nutnosti státních zásah je spíše negativní správou pro akcionáe. Všechny tituly na pražské burze zaznamenali ztrátu v uplynulém týdnu. Nejmén ztrátovým titulem týdne byla Zentiva (1122 K, -0,1 %). Dvodem je stále probíhající nabídka odkupu za 1150 K ze strany Sanofi-Aventis. Naopak nejvíce ztrátovým titulem týdne byla Erste Bank (287 K, -26,1 %). Na tomto titulu se zcela projevil sentiment, kde špatné zprávy ze strany velkých amerických (mezinárodních) bank stáhl celý sektor. Akcie Komerní banky vlivem negativního sentimentu na sektor odepsaly také 11,6% (uzavely na K). Výraznjšího propadu se dokaly i akcie Unipetrolu (-16,1% t/t), které opt zkorigovaly k úrovni 120 K/akcii (uzavely na 118,8 K/akcii). Kvli poklesu ceny elektiny na historická minima (50 EUR/MWh) oslabily akcie EZu na 735 K (-7,8% t/t). Index Zavírací cena Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX ,710.8 DJIA 8, , ,058.2 NASDAQ 1, , ,549.9 Euro Stoxx 50 2, , ,882.3 Varšava (WIG 20) 1, , ,126.8 Budapeš (BUX) 11, , ,545.5 Mimoádná zpráva VIG Pojišovací skupina Vienna Insurance Group (VIG) v úterý 27. ledna ped otevením trhu (8:00 SE) oznámí pedbžné údaje o hrubém pedepsaném pojistném za rok Pedepsané pojistné by podle naší projekce mlo dosáhnout 8,29 mld. EUR, což pedstavuje mezironí nárst o 19,9 %. Pojistné pedstavuje relativn stabilní zdroj píjm, který není výraznji ovlivnn ekonomickými cykly, souasnými problémy svtových finanních trh a oekávaným zpomalením ekonomiky. Mezironí srovnání je ovlivnno rozdílným rozsahem konsolidace, což je spojeno pedevším s akvizicí pojišovacích aktivit Erste Bank. Ve tvrtém tvrtletí budou poprvé zahrnuty výsledky dívjších pojišoven Erste ve stední a východní Evrop (pedevším v esku, Slovensku a Rumunsku). Vliv tchto poboek na pedepsané pojistné by ml být pibližn 130 mil. EUR. Stejn jako minulý rok by VIG ml oznámit také odhad zisku ped zdanním. V rámci prezentace výsledk za prvních 9 msíc roku 2008 v polovin listopadu VIG potvrdil svj cíl dosáhnout zisku ped zdanním ve výši 540 mil. EUR. Vzhledem k tomu, že ve tvrtém tvrtletí došlo k dalšímu prohloubení finanní krize, oekáváme, že se VIG tento cíl nepodaí splnit, pedevším kvli nižším výnosm z investiní innosti. Naše projekce poítá s mezironím nárstem zisku ped zdanním o 20,2 % na 518 mil. EUR, což bychom považovali i pes nenaplnní pvodních cíl VIG za dobrý výsledek. Víme, že pedbžné výsledky prokážou schopnost pojišovny udržet si solidní výsledky hospodaení i za souasných složitých podmínek na trhu a oekáváme, že i nadále bude VIG tžit ze stabilního píjmu z pojistného a konzervativní investiní strategie. Oekávané zpomalení ekonomického rstu v regionu stední a východní Evropy, kde pevážn VIG psobí, povede pravdpodobn v následujících letech ke zpomalení rstu pedepsaného pojistného, nicmén i nadále by zde ml pojišovací trh rst. v mil. EUR 2007 Odhad 2008 r/r Hrubé pedepsané pojistné ,9% Zisk ped zdanním ,5% Zdroj: VIG, projekce Atlantik FT

3 Zprávy ze spoleností EZ Podle deníku HN by chtla spolenost EZ vybudovat v jaderné elektrárn Dukovany do roku 2035 dva výrobní bloky, každý o výkonu minimáln 1200 megawatt. Dohromady by tak byly schopné nahradit všechny souasné bloky dukovanské elektrárny, jejichž demontáž by podle souasných plán mla být provedena nejpozdji od roku Podle našeho názoru je výstavba nových jaderných zdroj v R v budoucnu velmi pravdpodobná, vzhledem k rostoucí spoteb elektiny a omezené možnosti výstavby ostatních zdroj. Výstavba jaderných zdroj by byla pozitivní pro EZ, protože produkují mén emisí a výroba elektiny je v nich levnjší než v tepelných elektrárnách. Ceny elektiny na pražské energetické burze se nyní pohybují na svých historických minimech od založení burzy v roce V souasné dob se elektina obchoduje tsn nad hranicí 50 EUR za MWh, zatímco ješt na konci ervna 2008 se její cena blížila 90 EUR/MWh. Ceny by navíc mohly v lét, kdy je nižší poptávka, dále klesat. Námi odhadovaná prmrná cena, za kterou EZ prodal svou produkci na tento rok, je 64,5 EUR/MWh. Souasné nízké ceny by se mohly výraznji projevit v prodejních cenách v následujících letech. Komerní banka Generální editel Komerní banky Laurent Goutard ekl, že by považoval za velký úspch, pokud by zisk banky v tomto roce vzrostl o 5-6 %. Podle našeho názoru je tento rst pro KB dosažitelný. Naše souasná projekce poítá s mezironím nárstem istého zisku v roce 2009 o 5,3 %. Erste Bank: Investiní fond Erste Sparinvest (souást skupiny Erste Group) koupil od rakouské pojišovny Vienna Insurance Group (VIG) 95 % podíl ve fondu Ringturm Kapitalanlagegesellschaft. Fond spravuje klientské prostedky v objemu 3,1 mld. EUR, což bude po zalenní do Erste Sparinvest znamenat navýšení prostedk ve správ o pibližn 14 % na 26,2 mld. EUR. Bližší podrobnosti nebyly zveejnny, nicmén transakce vzhledem ke svému objemu nebude mít výrazný dopad na hospodáské výsledky ani Erste Group, ani VIG. Agentura Moody s ve stedu pidlila rating Aaa dluhopism (v objemu 6 mld. EUR) garantovaným rakouskou vládou, které plánuje vydat Erste Bank. Rating je shodný s ratingem rakouského státu. Pidlení tohoto ratingu dluhopism se oekávalo. Dle deníku Financial Times devt mezinárodních bank, vetn Erste Bank, které operují na trzích ve stední a východní Evrop, se sdružilo, aby lobovaly u Evropské unie a ECB kvli rozšíení balík pomoci i pro neleny EU (nap. Srbsko i Ukrajina). Pípadné náklady by byly pravdpodobn nižší, než je tomu u pomoci západoevropským bankám. TEF O2 Telefónica O2 CR dokonila rámcovou smlouvu o prodeji svého bývalého sídla v Olšanské ulici v Praze. Jednalo se o poslední komplex nemovitostí, které spolenost vylenila jako nepoužívané a byly ureny k odprodeji. istý výnos z prodeje iní okolo 300 mil. K (0,9 K/akcii) a pozitivn ovlivní hospodaení za 1Q09. Zpráva byla oekávána. Již v minulém roce spolenost zaútovala ve druhém tvrtletí výnos pes 700 mil. K (2,2 K/akcii) práv díky uzavení kontrakt na prodej velké ásti portfolia nepoužívaných nemovitostí. Spolenost Telefónica O2 R ve stedu oznámila, že skupina Telefonica vyhrála ptiletý tendr na poskytování telekomunikaních služeb logistické spolenosti DHL. Tendr má celkovou hodnotu 350 mil. EUR (9,7 mld. K) pro souhrnné období pti let. Konkrétn by se mlo jednat o ízení poskytování komunikaních (pevné i mobilní linky) služeb ve 28 evropských zemí práv z Prahy. eská poboka bude mít na starosti vybudování technického centra v Praze, které by mlo celý proces ídit. Konkrétní píjmy pro Telefonicu O2 R nelze v souasné chvíli pesn vyíslit, nicmén pínos bude jen ástený vzhledem k celkové výši tendru. Odhadujeme zhruba 0,5 1,0 mld. K za celé období (1,5-3,1 K/akcii). Zprávu hodnotíme lehce pozitivn, protože výše zmínná zakázka by mla spolenosti dopomoci k dosažení vytýených cíl pro další roky. Otázkou zstává její provozní efektivita.

4 CME Spolenost CME dle agentury Bloomberg sdlila, že v 1Q09 zaznamenala zpomalení poptávky po reklam, protože klienti snižují své rozpoty na reklamu (dvodem je zejména nejistota ohledn vývoje ekonomiky). Nejproblematitjším trhem bude Ukrajina, kterou eká silný pokles HDP. Letos by tržby mla poznamenat vyšší sezónnost (opatrnjší 1Q mže vést k pesunu výdaj do dalších tvrtletí). Navíc srovnávací základna z roku 2008 bude vysoká. CME dále potvrdila výhled rstu EBITDA na letošní rok v místních mnách (tedy bez vlivu vývoje USD). Ve snaze omezit dopad poklesu reklamních výdaj snižuje CME provozní náklady (personální i programové). Spolenost se chce také zamit na svou likviditu, a proto snížila výhled kapitálových výdaj na mil. USD z pedchozích 110 mil. USD. Dle eské mediální agentury MindShare ceny za reklamu v TV zatím nejsou vyšší než loni, jak se plánovalo. Vtšina spoleností kvli krizi vykává a nemá hotovou definitivní verzi marketingového rozpotu, piemž se ekají úspory. Zatím není moc zadavatel reklamy, kteí mají sjednány celoroní zakázky. To potvrzuje slabší úrove inzerce na poátku tohoto roku, jak již díve oznámila CME. Pegas Nonwovens Spolenost Pegas Nonwovens v úterý oznámila, že 12. ledna obdržela rozhodnutí Ministerstva prmyslu a obchodu o investiní pobídce pro novou linku. Investiní pobídka obsahuje slevu na dani po dobu 10 let a podpory na vytvoení pracovního místa ve výši 200 tis. K/místo. Celkový objem podpory nesmí pekroit 30 % investiních náklad. Celkové náklady na výstavbu by nemly pesáhnout 50 mil. EUR (151,2 K/akcii). Podobnou podporu již spolenost erpala na výstavbu linek v minulosti. Projekt nové linky musí být zrealizován do tí let od doruení rozhodnutí o obdržení podpory. Oekáváme, že pokud se spolenost zavázala zrealizovat výstavbu do tí let (poátek roku 2012), tak je pesvdena o tom, že prodá produkci, kterou bude tato linka vyrábt. V naší projekci již s touto novou výrobní linkou poítáme. ECM Finanní editel ECM, Kamil Ziegler, ekl pro Hospodáské noviny, že ECM snížilo z dvodu úsporných opatení marketingový rozpoet asi o dv tetiny. Ten se te pohybuje v ádu jednotek milion korun. Cílem ECM je v roce 2009 snížit provozní výdaje o jednu tvrtinu a v roce 2010 dosáhnout provozního zisku. AAA Auto AAA Auto dle agentury Bloomberg odloží expanzi do Ruska až na rok Dvodem je zpomalující ekonomika, slabý rubl a snaha spolenosti zamit se na návrat do ziskovosti. Ješt v íjnu minulého roku spolenost oekávala, že svou první poboku v Rusku oteve v 1. pololetí 2009 a do konce roku možná ješt dv další. Vzhledem ke zhoršujícím se makroekonomickým podmínkám vidíme odložení expanze jako logický krok. Banky Prezident bankovní asociace Jií Kunert v rozhovoru pro deník HN ekl, že hospodáské výsledky za loský rok ukážou, že eské banky jsou v dobré kondici. Toxická aktiva podle Kunerta nejsou v eských bankách na takové úrovni, aby to zmnilo jejich celkový dobrý výsledek. Toto vyjádení koresponduje s naším náhledem na eský bankovní sektor. S eských bank vykazuje nejvýraznjší ztráty spojené s hypotení krizí SOB, která vera oznámila pedbžné výsledky. Za rok 2008 by mla banka dosáhnout zisku 1 mld. K (-91 % r/r) poté, co odepsala celou hodnotu všech svých problematických aktiv (pibližn 12 mld. K). Díky tomuto kroku by již výsledky SOB v dalších letech nemly být žádnými odpisy ovlivnny. Reality Podle údaj poradenské spolenosti King Sturge se v prosinci minulého roku hodnota komerních nemovitostí snížila meziron o 15 až 20 %. U mén kvalitních nemovitostí, jako napíklad starších kanceláských budov, je tento propad ješt výraznjší. Cenu negativn ovlivnily kratší nájemní smlouvy a menší obsazenost budov, pozitivním faktorem naopak bylo mírn vyšší nájemné. Klesající ceny komerních nemovitostí zpsobují nucené prodeje ze strany bank v pípad, že nemovitost slouží jako zástava k úvru a nižší cena již nepokryje celou výši úvru. Tyto prodeje pak vytváí další tlak na pokles ceny.

5 Trh v íslech Objem trhu Zmna Zmna Zmna (mil. K) (mil. Eur) (mil. USD) 9, Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Zavírací Týden 3 msíce Rok historie Týdenní objem cena rel. rel. min max mil. K rel. TEF O , CEZ ,398 5, Unipetrol PMCR 5, ,650 7, KB 2, ,165 4,485 1, Erste ,260 1,452-2 Zentiva 1, , Orco , CME , ECM Pegas AAA Auto VIG n.a. n.a , n.a. NWR n.a. n.a n.a. Poznámka: Procentní zmna oproti *indexu PX-D **6-msínímu prmru týdenního objemu. Pomry Cena / Zisk Cena / Tržby EV / EBITDA EV / Tržby Cílová Dlouhod. Krátkod e e e e cena doporu. výhled Tef O Koupit Neutrální CEZ Koupit Neutrální Unipetrol Držet Negativní PMCR Koupit Neutrální Zentiva Držet Neutrální CETV USD Koupit Neutrální Orco EUR Koupit Neutrální ECM Revize Revize Revize Pegas Koupit Neutrální AAA Auto Revize Prodat Negativní NWR Koupit Neutrální Pomry Cena / Zisk Cena / Úetní hodnota Cílová Dlouhodobé Krátkodobý e e cena doporuení výhled KB Koupit Neutrální Erste ,6 EUR Koupit Neutrální VIG ,5 EUR Koupit Neutrální Poznámka: EV = Hodnota spolenosti, EBITDA = Hospodáský výsledek ped odetením úrok, daní, odpis a amortizací

6 Ekonomika Koruna zaznamenala druhý týden v ad výrazný propad. Z úrovn 27,50 CZK/EUR oslabila na 28,20 CZK/EUR, nejnižší úrove od léta Za dva týdny koruna ztratila 5,8 %. Kopírovala vývoj v regionu, kde se mny propadly na historická minima (maarský forint, rumunský leu), i dlouhodobá dna (polský zlotý 4,5leté minimum). Z tohoto pohledu 1,5leté minimum koruny je nejmenší pokles. Regionální mny nkolik týdn sráží picházející data, která zhoršují ekonomický výhled regionu. Celou situaci navíc umocuje i prudké posilování dolaru na msíní maxima k euru. Silný dolar obvykle sráží ostatní evropské mny ješt níže. Jako bhem první poloviny roku 2008 došlo k výraznému pestelení (posílení) koruny, v souasnosti dochází k pestelení kurzu na opanou stranu. Pro nejbližší týdny oekáváme tlak na oslabení koruny. Dolar k euru posílil o 3,6 %. Kurz se z úrovn 1,33 USD/EUR dostal až na msíní maximum 1,28 USD/EUR. Pohyb nebyl reakcí na žádnou událost, ale je spíše vyvolaný výprodejem na svtových finanních trzích. Tento týden je v R bez makroekonomických událostí. Maloobchodní tržby v listopadu meziron poklesly o 2 3 /1 / /1 2 / ,3 % (-3,3 % v íjnu), a výrazn pekonaly oekávání 1 W 2 W 1 M 3 M 6 M 9 M 1 Y (AFT: -3,0 %; trh: -3,7 %). Tržby v motoristickém segmentu poklesly o 11,3 %, a to pedevším kvli propadu prodej aut (-15,6 %). Bez moto segmentu v maloobchod tržby poklesly o 3,8 %, pokles vykázaly ob složky potraviny (-5,8 %) i nepotravináské zboží (-2,6 %). Výsledek byl ovlivnn nižším potem pracovních dní (-3 dny), sezónn oištné tržby meziron klesly o 2,2 %. Smnné kurzy Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max Forward 1 msíc Forward 6 msíc CZK/EUR CZK/USD PRIBOR Fixing Týden (bb) 3 msíce (bb) Zaátek roku (bb) Rok (bb) min max 3-msíní FRA 2T n.a. 3M M rok n.a. Indikátor Poslední hodnota Období e Reálný HDP %, r/r 4.5 '2Q/ Prmyslová výroba %, r/r reál -7.7 '10/ Spotebitelská inflace %, r/r 4.4 '11/ Obchodní bilance mld. CZK -4.0 '10/ Bžný úet % HDP -1.8 ' Nezamstnanost % 5.3 '11/ Dluhopisový trh Objem trhu (mil. K) Zmna (mil. Eur) Zmna (mil. USD) Zmna 22, , Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Oznaení Splatnost Cena Týden Objem VDS Týden Durace (bb) (mil. K) (bb) SD 6.55/11 5-Oct SD 3.70/13 16-Jun , SD 6.95/16 26-Jan SD 3.75/20 12-Sep USD Ko ru na 1/01 5/01 7/01 9/01 13/01 15/01 19/01 21/01 23/01 P R IB O R 1 /0 1 5 /0 1 7 /0 1 9 / / / / / /0 1 V ý n o s o v á kiv k a p e nž n íh o trh u US D EUR 2 T 6 M EUR

7 Kalendá Datum as Zem Indikátor / Spolenost Období AFT Trh Poslední 26/1/09 16:00 USA Prodeje dom 12/ mil mil. 26/1/ American Express USD 3.42 USD 26/1/ McDonald's USD 2.02 USD 26/1/ Philips Electronics EUR 3.84 EUR 26/1/ Texas Instruments USD 1.88 USD 27/1/09 10:00 Nmecko IFO podnikatelská dvra 01/ /1/09 16:00 USA Spotebitelská dvra (Conf. Board) 01/ /1/09 - Polsko NBP - úrokové sazby % 5.00% 27/1/ Bristol-Myers USD 1.1 USD 27/1/09 8:00 R VIG: Pedbžné výsledky hospodaení za rok / mil. EUR mil. EUR 27/1/ Delta Air Lines USD 7.38 USD 27/1/ Du Pont USD 3.25 USD 27/1/ EMC USD 0.8 USD 27/1/ Lexmark International USD 3.16 USD 27/1/ Siemens EUR 6.41 EUR 27/1/ STMicroelectronics EUR EUR 27/1/ Sun Microsystems USD 0.5 USD 27/1/ Verizon Communications USD 1.91 USD 27/1/ Yahoo! USD 0.49 USD 28/1/09 9:00 Slovensko PPI 12/08-6.4% y/y 6.7% y/y 28/1/09 20:15 USA FOMC rozhodnutí o úrok. sazbách % % 28/1/09 - Nmecko CPI 01/ % m/m 0.3% m/m 28/1/09 - Nmecko CPI 01/08-1.1% y/y 1.1% y/y 28/1/ AT&T USD 1.95 USD 28/1/ Banco Bilbao Vizcaya Argenta EUR EUR 28/1/ Boeing USD 5.38 USD 28/1/ British Sky Broadcasting GBP GBP 28/1/ ConocoPhillips USD 7.32 USD 28/1/ Novartis CHF 5.15 CHF 28/1/ SAP EUR 1.59 EUR 28/1/ Wells Fargo USD 2.41 USD 29/1/09 9:55 Nmecko Nezamstnanost 01/08-7.7% 7.6% 29/1/09 11:00 Eurozóna Index ek. sentimentu 01/ /1/09 11:00 Eurozóna Indikátor podnikatelského klimatu 01/ /1/09 11:00 Eurozóna Spotebitelská dvra 01/ /1/09 14:30 USA Celkový poet žádostí o podporu v nezamstnanosti ,615,000 4,607,000 29/1/09 14:30 USA Poet nových žádostí o podporu v nezamstnanosti , ,00 29/1/09 14:30 USA Zakázky na zboží dl. spoteby 12/ % m/m -1.0% m/m 29/1/09 16:00 USA Prodeje nových dom 12/08-395, ,000 29/1/ Amazon.com USD 1.15 USD 29/1/ American Electric Power USD 2.73 USD 29/1/ Applied Micro Circuits USD -1.7 USD 29/1/ Ariba USD USD 29/1/ Broadcom USD 0.39 USD 29/1/ Colgate-Palmolive USD 3.35 USD 29/1/ Eastman Kodak USD 2.35 USD 29/1/ Ford Motor USD USD 29/1/ International Paper USD 2.72 USD 29/1/ Lilly (Eli) USD 2.71 USD 29/1/ Minnesota Mining & Mfg USD 5.7 USD 29/1/ Novo Nordisk DKK DKK 29/1/ Philip Morris USD 4.66 USD 29/1/ Royal Dutch Shell PLC USD 5 USD 30/1/09 0:00 Nmecko Maloobchodní tržby 12/ % y/y 30/1/09 9:00 Maarsko PPI 12/08-6.4% y/y 7.1% y/y 30/1/09 11:00 Eurozóna Nezamstnanost 12/08-7.9% 7.8% 30/1/09 14:30 USA HDP (q/q anualizovane) % -0.5% 30/1/09 14:30 USA HDP (q/q anualizovan) % -0.5% 30/1/09 15:45 USA Index nákupních manažer Chicaga 01/ /1/09 16:00 USA Spotebitelská dvra (Michigan Uni.) 01/08f /1/ Banco Popular Espanol EUR EUR 30/1/ Exxon Mobil USD 7.36 USD 30/1/ Honeywell International USD 3.2 USD 30/1/ Chevron USD 8.83 USD 30/1/ Procter & Gamble USD 3.86 USD

8 Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Specializace Telefon Jan Langmajer Obchodování domácí spolenosti jan.langmajer@atlantik.cz Radúz Šrom Obchodování domácí spolenosti raduz.srom@atlantik.cz Barbora Stieberová Obchodování domácí spolenosti barbora.stieberova@atlantik.cz Tereza Jalvková Obchodování domácí spolenosti tereza.jaluvkova@atlantik.cz Pavel Sudek Obchodování zahraniní spolenosti pavel.sudek@atlantik.cz David Nový Prodej a Obchodování david.novy@atlantik.cz Prodej a klientské služby Jméno Specializace Telefon Andrea Keprtová Správa aktiv andrea.keprtova@atlantik.cz David Petráek eské akcie david.petracek@atlantik.cz Dalibor Hampejs Podílové fondy dalibor.hampejs@atlantik.cz Hana Kejpská Klientské služby atlantik@atlantik.cz Oddlení analýz Analytik Specializace Telefon Milan Vaníek Strategie, farmaceutika, telekomunikace milan.vanicek@atlantik.cz Petr Novák Energetika, stavebnictví, tžba a metalurgie, chemie petr.novak@atlantik.cz Patrick Vyroubal Nemovitosti, TV patrick.vyroubal@atlantik.cz Milan Lávika Bankovnictví, finanní služby milan.lavicka@atlantik.cz Petr Sklená Makroekonomika, dluhopisy petr.sklenar@atlantik.cz Portfolio Management Jméno Pozice Telefon Petr Posker Vedoucí pro investice petr.posker@atlantik.cz Martin Kujal Portfolio manažer martin.kujal@atlantik.cz Marek Janeka Portfolio manažer marek.janecka@atlantik.cz Robert Šíbl Portfolio manažer robert.sibl@atlantik.cz ATLANTIK finanní trhy, a.s. Praha: Vinohradská Praha 10 Tel.: Fax: Brno: Hilleho 1843/ Brno Tel.: Fax: Tel: atlantik@atlantik.cz Bloomberg: ATLK <GO> Reuters: ATLK

9 PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finanní trhy, a.s. (dále jen ATLANTIK ) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tvrce trhu market maker všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávnný poskytovat investiní služby ve smyslu zákona. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními pedpisy, vnitními pedpisy spolenosti a vyhláškou. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investiních doporuení pipravuje a rozšiuje investiní doporuení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na Píkop 28, Praha ATLANTIK poskytuje zákazníkm investiní doporuení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investiní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpovdnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zpsobem nezavazují. Investiní doporuení sdlují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zveejnní, piemž toto mže být zmnno bez pedchozího upozornní. ATLANTIK nenese žádnou odpovdnost za ztrátu, ušlý zisk zpsobený tetí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporuení. Investiní doporuení nepedstavují v žádném pípad nabídku k nákupu i prodeji investiních nástroj. Jednotlivé investiní nástroje nebo strategie v investiních doporueních zmínné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporuení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient, jejich finanní situaci, cíle nebo poteby. Investoi jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investiních nástroj rozhodovat samostatn, a to na základ náležitého zvážení ceny, pípadného nebezpeí a rizik, jejich vlastní investiní strategie a vlastní finanní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se mže v ase mnit. V souladu s tím mohou investoi získat prostedky menší než byla jejich pvodní investice. Úspšné investice v minulosti nezaruují píznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, vetn len statutárních orgán, vedoucích zamstnanc anebo jiných zamstnanc, mohou v souladu s vnitními pedpisy spolenosti obchodovat s investiními nástroji i uskuteovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná, zprostedkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Makléi a ostatní zamstnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klientm a vlastnímu oddlení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjádenými v investiních doporueních. ATLANTIK mže poskytovat nebo nabízet investiní služby emitentm o nichž nebo o jejichž investiních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investiní doporuení. Spolenost nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investiními nástroji. Žádný emitent investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu spolenosti.spolenost nemá s žádným emitentem investiních nástroj uzavenu dohodu týkající se tvorby a šíení investiních doporuení. Emitenti investiních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spoleností seznamováni s investiními doporueními ped jejich vydáním. Odmna osob, které se podílejí na tvorb investiních doporuení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spolenosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investiních doporuení nejsou finann ani jinak motivovány k vydání investiních doporuení konkrétního smru a stupn. Tento dokument nebo jeho ást nemže být dále zveejována bez pedchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spolenosti, poskytovaných investiních službách a investiních doporuení je možno nalézt na