3 msíce (%) Zaátek roku (%)

Transkript

1 TÝDENÍK ATLANTIK Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX 1, ,565 1,936 CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 4.10% 10 bp. n.a. 144 bp. 150 bp. 2.63% 4.14% 10-letý SD 6.95/ % -15 bp. 10 bp. 24 bp. 83 bp. 3.69% 4.68% Zavírací cena Týden TEF O EZ 1, Unipetrol Philip Morris R 7, Komerní banka 4, Erste Bank 1, Zentiva Orco 2, CETV 1, ECM 1, Pegas AAA Auto mil. K PX Index Akcie Dluhopisy mil. CZK 25,043 11,833 mil. EUR Titulky Manažei EZu využijí akciové opce Stát ješt nerozhodl, jestli prodá 7 % EZu i mén ECM a AAA Auto na rekordních minimech Deficit rozpotu za rok 2007 menší, než se plánovalo /12 10/12 12/12 14/12 18/12 20/12 27/12 2/01 4/01 Výhled na tento týden V tomto týdnu budou oznámeny jen mén dležité zprávy o ekonomice USA. Oekáváme, že na zaátku týdne budou investoi v prodejní nálad, protože jsou hospodástvím USA zklamáni. Ve druhé polovin týdne by však investoi mohli využít nízkých cen k nákupm. Evropská centrální banka ve tvrtek bude rozhodovat o úrokových sazbách. Kvli nejasnosti ohledn vývoje hospodáství EU se oekává, že hlavní sazba zstane na 4,0 %. To by nemlo mít žádný dopad na trh. V R se neoekávají žádné významné zprávy o firmách. Pražský trh se proto zejm bude vyvíjet v závislosti na svtových trzích (viz výše). Nemovitosti (Orco a ECM) a bankovnictví (Erste Bank) jsou sektory, které nejvíce trpí pi negativních zprávách o ekonomice USA. Sice oekáváme, že takové zprávy letos pijdou, ale podle našeho názoru diskonty, za kterých se vi isté hodnot svých aktiv obchodují akcie Orca (36 %) a ECM (30 %), jsou již velké a mohly by být použity pro investici do tchto titul. Zajímavou investiní píležitostí je také Erste Bank pod K (tedy 33 % pod historickým maximem K z ervna 2007). Oddlení analýz Tel.: Reuters: ATLK research@atlantik.cz Fax: Bloomberg: ATLK <GO>

2 Akciový trh Zprávy z trhu První (zkrácený) týden na pražské burze nebyl píliš úspšný, protože trhy negativn zareagovaly na nepíznivé zprávy o hospodáství USA. Nezamstnanost v USA negativn pekvapila trhy (5,0 %, oekávalo se 4,8 %). Index PX v týdnu oslabil o 3,0 % na bod. Nejvíce oslabily akcie ECM (-8,7 % t/t). Dvodem je negativní nálada na trhu a fakt, že ECM patí do realitního sektoru. Tento sektor (spolu s bankovnictvím) stále citliv reaguje na pípadné negativní zprávy z USA. Ze dvou rostoucích akcií minulého týdne posílil nejvíce EZ (+2,0 % t/t). Zájem investor petrvává, i když EZ na leden perušil odkup vlastních akcí. Pozitivní vliv mají rekordní ceny elektiny: 62,7 EUR/MW (forvard na rok 2009). Index Zavírací cena Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX 1, , ,936.1 DJIA 12, , ,164.5 NASDAQ 2, , ,859.1 Euro Stoxx 50 4, , ,557.6 Varšava (WIG 20) 3, , ,917.9 Budapeš (BUX) 25, , ,118.1 Mimoádná zpráva EZ Podle tiskové agentury Bloomberg, která erpala z informaní povinnosti EZu k Varšavské burze, manažei EZu budou tento msíc uplatovat své manažerské opce na akcie spolenosti. Podle agentury se jedná o všechny zbývající opce generálního editele Martina Romana v potu kus (0,1% podíl v EZu). Ostatní manažei by údajn mohli prodat tisíc kus akcií. Informace o pípadném využití opních program managementu je trhu již delší dobu známa, a proto by mla mít neutrální dopad. Pípadný prodej akcií mže krátkodob znamenat vyšší nabídku. Vzhledem k tomu, že akcie EZu patí k nejlikvidnjším na pražské burze, se však domníváme, že využití opcí by nemlo znamenat vtší petlak na nabídkové stran. Oekáváme, že zpráva bude mít spíše psychologicky negativní význam vzhledem k tomu, že nkteí investoi mohou nepízniv interpretovat fakt, že generální editel již nebude mít žádný podíl ve spolenosti. Akcie EZu nyní oslabují o 2,5% d/d na 1352 K, což lze piíst výše zmínné zpráv a celkov negativnímu sentimentu na trhu po páteních výprodejích na amerických trzích. Ty pišly po špatných datech o zamstnanosti v USA.

3 Zprávy ze spoleností EZ Premiér Mirek Topolánek v rozhovoru pro Hospodáské noviny ekl, že dosud nebylo rozhodnuto o tom, zda stát prodá celých pvodn plánovaných 7 % akcií EZu nebo jen takový podíl, který mu zajistí pvodn požadovaný výnos 31 mld. K. Pi souasných cenách by tato druhá varianta znamenala prodej 3,6 % akcií EZu, z ehož již 1,8% stát prodal. Pokud se stát rozhodne pro prodej pouze do výše požadovaného výnosu, mohlo by to být bráno pozitivn ze strany trhu, jelikož by kleslo riziko zvýšeného prodejního tlaku poté, co EZ ukoní zptný odkup akcií. EZ doposud odkoupil 8,1 % vlastních akcií. ECM Akcie ECM druhý den v ad zavely na historickém minimu, to v pátek inilo K (-4,5 % d/d). Objem obchodování byl 19 mil. K. Za oslabením nebyly žádné zprávy o firm. AAA Auto Akcie AAA Auto se v pátek propadly o 4,6 % d/d na 41,37 CZK, a druhý den v ad tak zavely na novém historickém minimu. Objem obchodování inil 15 mil. K. Za oslabením nebyly žádné zprávy o firm.

4 Trh v íslech Objem trhu Zmna Zmna Zmna (mil. K) (mil. Eur) (mil. USD) 25, , Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Zavírací Týden 3 msíce Rok historie Týdenní objem cena rel. rel. min max mil. K rel. TEF O , EZ 1, , , Unipetrol PMR 7, , , KB 4, , , , Erste 1, , , , Zentiva , Orco 2, , , CETV 1, , , ECM 1, , , Pegas AAA Auto n.a. n.a Poznámka: Procentní zmna oproti *indexu PX-D **6-msínímu prmru týdenního objemu. Pomry Cena / Zisk Cena / Tržby EV / EBITDA EV / Tržby Cílová Dlouhod. Krátkod e e e e cena doporu. výhled Tef O Kupovat Neutrální CEZ ,153 Kupovat Pozitivní Unipetrol Kupovat Neutrální PMCR ,681 Držet Neutrální Zentiva ,133 Držet Negativní CETV USD Držet Neutrální Orco EUR Koupit Neutrální ECM ,878 Koupit Neutrální Pegas Koupit Neutrální AAA Auto 16.0 n.a n.a n.a n.a. CZK Revize Revize Pomry Cena / Zisk Cena / Úetní hodnota Cílová Dlouhodobé Krátkodobý e e cena doporuení výhled KB Revize Držet Neutrální Erste Revize Koupit Pozitivní Poznámka: EV = Hodnota spolenosti, EBITDA = Hospodáský výsledek ped odetením úrok, daní, odpis a amortizací

5 Ekonomika Zaátek nového roku byl velmi píznivý pro eskou korunu, která k euru zpevnila z 26,56 na 26,12 CZK/EUR, nejvyšší úrove koruny od 19. prosince. Jediným makroekonomickým údajem týdne bylo oznámení, že schodek státního rozpotu za rok 2007 byl nižší, než se plánovalo. V regionu vedle eské koruny posilovala i její slovenská sestra, naopak polský zlotý stagnoval a maarský forint propadl na týdenní minimum. Státní rozpoet v loském roce skonil schodkem 66,4 mld. K. Schodek je tedy o cca 25 miliard nižší, než schválil Parlament. Za lepším výsledkem stojí dobrý vývoj ekonomiky, který vedl k vyšším daovým píjmm a nižším výdajm státu. Nižší schodek státního rozpotu je na jedné stran pozitivní, ovšem celková zpráva je stále negativní. I pes vysoký rst ekonomiky (kolem 6 %) a pokles nezamstnanosti hospodaí stát se schodkem. V tomto týdnu jsou na programu dva balíky dat inflace, nezamstnanost (steda) a obchodní bilance (tvrtek). Prosincová inflace by mla zrychlit na 5,2 % z listopadových 5,0 %. Mírn se zvýšily ceny pohonných hmot a dalším faktorem by ml být rst cen potravin. Nezamstnanost by kvli sezónnosti vzrst o 4 desetiny na 6 %. Obchodní bilance by v listopadu mla skonit pebytkem 7,5 mld. K USD Koruna 11/12 13/12 17/12 19/12 21/12 27/12 31/12 2/01 4/ P RIB O R 4/12 7/12 11/12 13/12 17/12 19/12 28/12 2/01 4/01 Výnosová kivka penžního trhu 2T USD EUR EUR 6M /1/ /12/ W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y Smnné kurzy Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max Forward 1 msíc Forward 6 msíc CZK/EUR CZK/USD PRIBOR Fixing Týden (bb) 3 msíce (bb) Zaátek roku (bb) Rok (bb) min max 3-msíní FRA 2T n.a. 3M M rok n.a. Indikátor Poslední hodnota Období e Reálný HDP %, r/r 6.0 '3Q/ Prmyslová výroba %, r/r reál 8.4 '10/ Spotebitelská inflace %, r/r 5.0 '11/ Obchodní bilance mld. CZK 8.6 '10/ Bžný úet % HDP -4.2 ' Nezamstnanost % 5.6 '11/

6 Dluhopisový trh Objem trhu (mil. K) Zmna (mil. Eur) Zmna (mil. USD) Zmna 11, Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Oznaení Splatnost Cena Týden Objem VDS Týden Durace (bb) (mil. K) (bb) SD 3.80/09 22-Mar n.a n.a SD 6.55/11 5-Oct SD 3.70/13 16-Jun SD 6.95/16 26-Jan SD 3.75/20 12-Sep , Kalendá Datu m as Zem Indikátor / Spolenost Období AFT Trh Poslední 7/1/08 11:00 Eurozóna Index ek. sentimentu 12/ /1/08 11:00 Eurozóna Indikátor podnikatelského klimatu 12/ /1/08 11:00 Eurozóna Nezamstnanost 11/07-7.2% 7.2% 7/1/08 11:00 Eurozóna PPI 11/07-0.8% m/m 0.6% m/m 7/1/08 11:00 Eurozóna Spotebitelská dvra 12/ /1/08 13:00 Eurozóna Trichet vystoupí na tiskové konferenci v Basileji /1/08 10:00 R Devizové rezervy 12/ mld. USD 8/1/08 11:00 Eurozóna Maloobchodní tržby 12/07-0.5% m/m -0.7% m/m 8/1/08 12:00 Nmecko Prmyslové zakázky 11/ % m/m 4.0% m/m 8/1/08 21:00 USA Spotebitelské úvry 11/ mld. USD 4.7 mld. USD 9/1/08 8:00 Nmecko Obchodní bilance 11/ mld mld. 9/1/08 8:00 Nmecko Bžný úet 11/ mld. EUR 13.7 mld. EUR 9/1/08 9:00 R CPI 12/07 0.2% m/m 0.2% m/m 0.9% m/m 9/1/08 9:00 R Nezamstnanost 12/07 6.0% 6.0% 5.6% 9/1/08 9:00 Maarsko Prmyslová výroba 11/07p - 6.5% y/y 5.9% y/y 9/1/08 9:00 Maarsko Obchodní bilance 11/07p mil. EUR 47.6 mil. EUR 9/1/08 11:00 Eurozóna HDP Q3/07f - 2.7% y/y 2.7% y/y 9/1/08 12:00 Nmecko Prmyslová výroba 11/07-0.4% m/m -0.3% m/m 9/1/ Alcoa USD - 10/1/08 8:45 Francie Prmyslová výroba 11/07-3.7% y/y 4.0% y/y 10/1/08 9:00 R Obchodní bilance 11/ mld. CZK 7.5 mld. CZK 8.6 mld. CZK 10/1/08 9:00 Slovensko Stavební výroba 11/ % y/y 10/1/08 13:00 Británie BOE rozhodnutí o úrok. sazbách % 5.50% 10/1/08 13:45 Eurozóna ECB rozhodnutí o úrok. sazbách % 4.00% 4.00% 10/1/08 14:30 Eurozóna Prohlášení/tisková konf. ECB k rozhodnutí o úrok. sazbách /1/08 14:30 USA Celkový poet žádostí o podporu v nezamstnanosti ,740,000 2,761,000 10/1/08 14:30 USA Poet nových žádostí o podporu v nezamstnanosti , ,000 10/1/08 19:00 USA Bernanke vystoupí na téma trhy, ekonomika a monet. politika /1/08 9:00 Slovensko CPI 12/07-0.2% m/m 0.5% m/m 11/1/08 10:30 Británie Prmyslová výroba 11/07-0.5% y/y 1.0% y/y 11/1/08 14:30 USA Obchodní bilance 11/ mld. USD mld. USD 11/1/08 20:00 USA Saldo státního rozpotu 12/ mld. USD 42.0 mld. USD 11/1/08 - Slovensko Maloobchodní tržby 11/07-3.4% y/y 2.1% y/y 11/1/08 - Slovensko CPI (Harmonizovaný) 12/ % y/y 11/1/08 - Slovensko CPI 12/07-0.2% m/m 0.4% m/m

7 Obchodování s cennými papíry Kontakty Specializace Telefon Jan Langmajer Obchodování - vedoucí oddlení jan.langmajer@atlantik.cz Radz Šrom Obchodování - domácí spolenosti raduz.srom@atlantik.cz Tereza Jalvková Obchodování - domácí spolenosti tereza.jaluvkova@atlantik.cz Pavel Sudek Prodej - zahraniní spolenosti pavel.sudek@atlantik.cz David Nový Prodej - deriváty, komodity david.novy@atlantik.cz Oddlení analýz Specializace Telefon Milan Vaníek Telekomunikace, farmaceutika, strategie milan.vanicek@atlantik.cz Milan Lávika Bankovnictví, finanní instituce milan.lavicka@atlantik.cz Petr Novák Energetika, chemie, stavebnictví, strojírenství, metalurgie petr.novak@atlantik.cz Patrick Vyroubal Nemovitosti, TV patrick.vyroubal@atlantik.cz Petr Sklená eská ekonomika, politika, komodity petr.sklenar@atlantik.cz Josef Kvarda Zahraniní ekonomiky josef.kvarda@atlantik.cz ATLANTIK finanní trhy, a.s. Vinohradská Praha 10 Tel: Fax: atlantik@atlantik.cz Bloomberg: ATLK <GO> Reuters: ATLK

8 PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finanní trhy, a.s. (dále jen ATLANTIK ) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tvrce trhu market maker všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávnný poskytovat investiní služby ve smyslu zákona. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními pedpisy, vnitními pedpisy spolenosti a vyhláškou. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investiních doporuení pipravuje a rozšiuje investiní doporuení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na Píkop 28, Praha ATLANTIK poskytuje zákazníkm investiní doporuení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investiní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpovdnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zpsobem nezavazují. Investiní doporuení sdlují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zveejnní, piemž toto mže být zmnno bez pedchozího upozornní. ATLANTIK nenese žádnou odpovdnost za ztrátu, ušlý zisk zpsobený tetí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporuení. Investiní doporuení nepedstavují v žádném pípad nabídku k nákupu i prodeji investiních nástroj. Jednotlivé investiní nástroje nebo strategie v investiních doporueních zmínné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporuení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient, jejich finanní situaci, cíle nebo poteby. Investoi jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investiních nástroj rozhodovat samostatn, a to na základ náležitého zvážení ceny, pípadného nebezpeí a rizik, jejich vlastní investiní strategie a vlastní finanní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se mže v ase mnit. V souladu s tím mohou investoi získat prostedky menší než byla jejich pvodní investice. Úspšné investice v minulosti nezaruují píznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, vetn len statutárních orgán, vedoucích zamstnanc anebo jiných zamstnanc, mohou v souladu s vnitními pedpisy spolenosti obchodovat s investiními nástroji i uskuteovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná, zprostedkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Makléi a ostatní zamstnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klientm a vlastnímu oddlení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjádenými v investiních doporueních. ATLANTIK mže poskytovat nebo nabízet investiní služby emitentm o nichž nebo o jejichž investiních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investiní doporuení. Spolenost nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investiními nástroji. Žádný emitent investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu spolenosti.spolenost nemá s žádným emitentem investiních nástroj uzavenu dohodu týkající se tvorby a šíení investiních doporuení. Emitenti investiních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spoleností seznamováni s investiními doporueními ped jejich vydáním. Odmna osob, které se podílejí na tvorb investiních doporuení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spolenosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investiních doporuení nejsou finann ani jinak motivovány k vydání investiních doporuení konkrétního smru a stupn. Tento dokument nebo jeho ást nemže být dále zveejována bez pedchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spolenosti, poskytovaných investiních službách a investiních doporuení je možno nalézt na