ZERTIFIKATEJOURNAL. ATHEX Large Cap. Oil. Historie se opakuje: Zadlužené Řecko nehubne. China A- Shares. Zlato

Transkript

1 ZJ / 5. únor 14. ročník obřady se hodi obous ve formě masa na rožni. Ovšem řeckým kněžím se časem souvaki začao přejídat, a tak žádai věřící, aby místo koz a skotu nosii raději do káštera maá párátka vyrobená ze stříbra. Již ve starověku měi idé mnoho starostí a neřestí. Stříbrná párátka se začaa v kášterech kupit. Pak však nějaký kněz přiše se skvěým nápadem vypěstovat a poté prodat. Tedy dosáhnout zisku. Úrok, který kášter dosta, je potom prémie za podstoupené riziko (v případě že úroda opět dopadne špatně), ae také jako podí na ekonomickém úspěchu, kterého by dužník bez půjčky nikdy neby schopen dosáhnout. Tento princip pati po ceá staetí. Půjčku dostávají idé, kteří půjčené Oi Basket certifikát od HSBC. zohedňuje deset gobáních spoečností, zabývajících se těžbou a zpracováním ropy Mezi nimiž jsou zastoupeni i přední hráči ropné branže, jakými jsou spoečnosti Roya Dutch She nebo BP. Při emisi připad všem deseti vybraným spoečnostem stejný podí. Obory & Témata strana 2 ATHEX Large Cap Ceková výše závazků Řecka dosahuje 320 miiard EUR a v poměru k HDP úrovně 169 procent. Index FTSE/Athex Large Cap posíi od svého minima z konce edna o téměř 20 procent. Na daším zotavení mohou investoři profitovat pomoci Wave XXL od Deutsche Bank s pákou ve výši 5,2. Pick of the Week strana 5 Historie se opakuje: Zadužené Řecko nehubne stříbrné jehy roztavit a uděat z nich maé kuaté packy, na kterých necha vyrazit jméno káštera. Tak vzni- prostředky investují do nadějných obchodních příežitostí. Nebo přinejmenším do pořízení nového China A- Shares Zato Jaká bya původní funkce půjček? Historicky první půjčky se začay poskytovat v Řecku. Poskytovai je kněží v kášterech, a proto také první banky v minuosti vypaday jako antické káštery. V kutovních časech se bohům v kášterech obětovávao zvířecí maso. Obzvášť pro kutovní ky první peníze. Smys peněžních půjček je dvojí. Za prvé: půjčka se zakádá na důvěře. Za druhé: půjčka je také určitou formou investice! Řecký roník si nepůjčova peníze od káštera proto, aby si koupi chéb, sýr, víno nebo oivy ae aby předfinancova svoji budoucí hospodářskou aktivitu. Něco chtě oracího puhu. Ae v žádném případě není pro osobní bahobyt. V dnešním Řecku madí idé s kidem říkají, své kapesné jsme investovai do nového iphonu. Nesmys! Nákup zábavné eektroniky žádná investice není. Je to spotřeba. A spotřeba na duh je nebezpečná nejen v Řecku, ae kdekoiv jinde na světě. Certifikát na ETF FTSE/ Xinhua A50 zohedňuje 50 čínských áčkových akcií, obchodovaných na burzách v Šanghaji a Šen-čenu. Příčinou extrémního růstu hodnoty tohoto certifikátu byo rozhodnutí čínské vády - více otevřít své trhy gobáním investorům. Nová emise strana 3 Zato stojí dnes v investičním světě trochu stranou. Doby, kdy pnio novinové tituky, už jsou pár et za námi. Dnes jsou v popředí zájmu jiné ekonomické veičiny. Kesající ropa a posiující doar. Ovšem nás zaujay právě změny, které se dějí v posedních týdnech na zatě. Portfoio strana 4 ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimáně potenciá investičních produktů! Zertifikatejourna je nezávisé informační médium pro inteigentní investování s moderními finančními produkty.

2 ROPA ZJ Cenový propad jako veká šance Cena ropy Brent se zřítia až na 46 doarů za bare, což je nejnižší úroveň od roku V porovnání s étem minuého roku se tak jedná o pokes o více než 60 procent. Propad ropy tak oživuje vzpomínky na rok Tehdy se cena ropy podobně jako nyní prudce propada jako předzvěst nadcházející světové hospodářské krize. Nicméně Vaentin Hofstätter, který vede odděení Bond Markets & Currency Research při Raiffeisen Research, ukidňuje: Situaci tehdy a dnes neze vůbec srovnávat. Zatímco v roce 2008 spusti propad drastický pokes poptávky, nyní ze původce hedat spíše na straně nabídky: Mezi producenty panuje neítostný konkurenční boj, tvrdí Hofstätter. A tento boj rozpouta nemiosrdnou cenovou váku. Většina odborníků ovšem zastává názor, že na dně se cena ropy nemůže udržet příiš douho. A to kvůi výrobním nákadům, které se u břidičné ropy nachází mezi 50 až 80 doary za bare, kdy se již nevypatí otevírat nová ožiska. U počtu nových vrtů nyní pozorujeme nejsinější pokes od osmdesátých et dvacátého stoetí, pokračuje Hofstätter. Pravděpodobně tedy dojde k pokesu produkce, který tak nevyhnuteně povede zpátky k rostoucím cenám ropy. Odborníci dávají proomení negativního trendu vekou šanci, a proto: Můžeme očekávat zotavení směrem k úrovni 70 až 80 doarů za bare. Také Eugen Weinberg, anaytik komoditního sektoru z Commerzbank, počítá douhodobě se změnou současného trendu. Sice by pode něj moha aktuání fáze nízkých cen přetrvat ještě daších tři až šest měsíců, přičemž za reáné považuje kotace dokonce i na úrovni 40 doarů za bare. Nicméně v druhé poovině roku také Weinberg počítá s výrazným tržním oživením. To ze rovněž vidět i na křivce futures kontraktů: ropa se nyní totiž kotuje v extrémním contangu. Napříkad černé zato s dodáním na konci roku 2015 stojí nyní 57,38 doarů za bare tedy téměř o deset doarů více, než při okamžitém dodání. Jak se vyhnout ztrátám z roování Důsedkem současné tržní situace je skutečnost, že investoři ztrácí, pokud napříkad sedují vývoj cen ropy pomocí produktu Oi-tracker. Důvod je jednoduchý. Protože podkadem pro certifikát je vždy future kontrakt s nejbižší spatností, musí jej emitent pravideně obměňovat (tzv. roovat ). Pokud se tedy nyní nachází ropa v contangu (budoucí kontrakt je dražší než kontrakt současný), vznikají při tomto procesu ztráty z roování. Naopak k žádným ztrátám z roování nedochází při investici do akcií producentů ropy, kteří v upynuých měsících utrpěi také značnou ztrátu, a kteří by z budoucího nárůstu cen ropy mohi rovněž nadproporcionáně profitovat. Basket certifikátu od HSBC (IS- IN DE000TD2A7M6) je sožen z deseti právě takových akcií, mezi nimiž jsou pochopiteně zastoupeni i přední hráči ropné branže, jakými jsou spoečnosti Roya Dutch She nebo BP. Při emisi tohoto basket certifikátu připad všem deseti vybraným akciím stejný podí. Certifikátu končí doba trvání 28. prosince Výpata při spatnosti odpovídá součtu hodnot akciových kurzů zohedněných spoečností k rozhodnému dni ocenění, kterým je 19. prosinec Brent Oi: 60 procent minus během někoika měsíců /08 01/09 01/10 01/11 01/12 01/13 01/14 Akciový basket ropných producentů Certifikát - typ TD2A7M/DE000TD2A7M6 HSBC Basket certifikát Rozhodný den 19. prosinec 2018 Podkadové aktivum Quanto Akcie - basket Ne Prodej/Nákup (Spread) 100,50/101,50 EUR (1,0%) Sázka na zotavení Basket certifikát je tvořen deseti akciemi producen- tů ropy. Tento certifikát je vhodný pro anticykické investory, kteří by chtěi profitovat na předpokáda- ném nárůstu ceny ropy.

3 3D- DRUCK ČÍNA A- SHARES ZJ Přibržděný růst Pro zhodnocení našeho podzimního doporučení k vstupu do čínských akcií právě nasta ten správný okamžik, protože od té doby rozjey čínské burzy dech beroucí růst. V souadu s tím si na vrchou připsa okoo 60 procent také doporučený certifikát na ETF FTSE/ Xinhua A50 (ISIN NL ) od Roya Bank of Scotand, který obsahuje 50 čínských áčkových akcií, obchodovaných v Šanghaji a Šen-čenu. Příčinou extrémního kurzovního růstu byo rozhodnutí čínské vády více otevřít své trhy gobáním investorům. Od října tak mohi zahraniční investoři poprvé nakoupit akcie spoečností z pevninské Číny, které jsou kotovány na burze v Šanghaji. Pode všeho se ae samotné vádě rychý kurzovní růst příiš nezamouva, protože čínští poitici nedouho poté zavedi opatření, které by měy zabránit akciovým obchodům financovaným na úvěr. Nákup cenných papírů na úvěr se na čínských burzách projevi jako jeden z havních tahounů kurzovního růstu. Ihned poté se čínské indexy propady o téměř osm procent. Daší starosti také děá čínské hospodářství. Váda Říše středu nespnia svůj růstový cí pro rok Růst hrubého domácího produktu (HDP) dosáh pode čín ského statistického úřadu 7,4 procenta cíem mě být nárůst HDP o 7,5 procent. Čína tak zaznamenaa nejpomaejší růst od roku V tomto roce by moh být nárůst ještě menší. Mezinárodní měnový fond (MMF) kakuuje pro rok 2015 s konjunkturou na úrovni 6,8 procenta. Zkrátka: pravděpodobnost, že bude ray na čínských burzách pokračovat i nadáe ve stejném tempu, v jakém se rozběha v upynuých měsících, je maá. Proto doporučujeme reaizovat část zisků získaných díky investici do výše doporučovaného indexového certifikátu. Šanghaj A- Index China A- Shares /13 11/13 01/14 03/14 05/14 07/14 Produkt- Typ Doba trvání Popatky Dividendy NL /AA0DSV Index certifikát Roya Bank of Scotand Open End 1,0% p.a. Ne Prodej/Nákup (Spread) 128,46/129,21 EUR (0,8%) Přístup do Říše středu Prostřednictvím China A- Shares Open End certifi- kátu získají investoři přístup k 50 největším A- akciím, které jsou obchodovány na burzách v Šang- haji a Šen- čenu.

4 PORTFOLIO ZJ Zato - z absoutní euforie do postupné skepse a co dá? Zato stojí dnes v investičním světě trochu stranou. Doby, kdy pnio novinové tituky, už jsou pár et za námi. Dnes jsou v popředí zájmu jiné ekonomické veičiny. Kesající ropa a posiující doar. Zatímco je ae investorská pozornost upnutá na tyto dva eementy, nás zaujay právě změny, které se dějí v posedních týdnech na zatě. Tento kov sedujeme už více než rok. Nejdříve nás zaujaa změna sentimentu z absoutní euforie do postupné skepse. V prosinci 2013 zastavio zato svůj propad u hranice 1200 USD. V násedujících týdnech vypuk boom na akciích zatých těžařů, nicméně stáe byo třeba pracovat s hypotézou, že propad na zatě ještě nemuse být konečný. Neviděi jsme jednoduše kupce, který by mě zato kupovat a proč. Na této úvaze jsme pak během podzimu vyděai, když jsme spekuovai na daší pokes akcií těžařských spoečností. Nicméně i zde došo záhy k daší změně. Posiujícím doarem totiž ceny komodit vyjádřeny v USD nomináně kesají. Jde o účetní faktor. Jenomže zato od istopadu do prosince navzdory síícímu doaru nekesao. To znamená, že aby zato udržeo svůj kurz, tak by museo být více kupujících než prodávajících. Z toho vypývá, že někdo využíva posíení doaru k maskování nákupů zata a nevzbudi tak pozornost. Zato se ceou tuto dobu pohybovao v úzkém pásmu USD, tj. 3,5 %. Stačí se podívat na zato v jiných měnách za tu dobu. V EUR posíio z 920 na 1000, tj. 8,7 %. V japonském jenu ze na jenů za unci do konce roku, což je téměř 10 %. Na začátku etošního roku pak zato vystřeio nahoru, jak v doarech, tak ještě dynamičtěji v ostatních měnách. Vytrho se z pásma 1220 USD a zamířio až k 1300 USD. Na této úrovni byo naposedy v srpnu To není prakticky nic výjimečného, a proto si toho nikdo moc nevšímá. Když se ae podíváme v eurech, tak jsme na 1150 EUR za unci a to je nejvyšší cena zata pro Evropany od dubna Zároveň je to už jen o 200 EUR méně, než byy absoutní vrchoy v etech 2011 a Pro zajímavost, zato posíio o zmíněných 200 EUR nyní za pouhý měsíc. V kanadském a austraském doaru dosahuje zato hodnot z konce roku No a v japonském jenu kuminujeme koem maximáních hodnot jenů za unci. Zde se jeví otázka, co způsobuje růst na zatě? Na konkrétní data si budeme muset ještě chvíi počkat. My se ae domníváme, že to způsobuje právě síící doar, resp. osabovaní ostatních měn (snad kromě švýcarského franku) ve světě. Rostoucí doar na kurzovních ístcích a ve zprávách v nedoarových zemích pravděpodobně vyvoává u idí otázku, zda je jejich domácí měna stabiní. I v ČR se hodně muví o růstu cen eektroniky apod. Doaru idé ae moc nevěří, protože probémy nekrytých peněz byy hodně probírány médii i odbornými kruhy během krize a násedné zaté raye. A tak se zato může znovu jevit jako ochrana proti kesající vastní měně. My v této situaci znovu nakupujeme akcie zatých těžařů, a to buď na přímo, nebo formou výpisu put opcí s násedným přiřazením či daším roováním opčních prémií. Tyto akcie jsou totiž evnější než před rokem. Mají za sebou těžký rok, hospodaření těchto firem si prošo zatěžkávací zkouškou. Naše přesvědčení umocňuje fakt, že ve prospěch těžařů hraje právě síící doar. Tržněburzovní mechanismus totiž zabezpečuje to, že všechny doy na ceém světě prodávají produkci za zhruba stejnou cenu v závisosti na kotacích především ondýnské burzy. A to v doarech. Většina těžařů, ae působí v nedoarových obastech, kde patí za dodávky v okání měně, která proti doaru osabuje. Tudíž příjmy jsou v tvrdé měně a nákady ve sabé, což vytváří větší prostor pro ziskovou marži. Otázkou tedy zůstává, zda zato bude schopno udržet stávající úrovně a nejde jen o krátkodobý exces. V případě těchto cen zata jsou těžaři v pohodné kondici těžit, protože nákady na těžbu mají zpravida nižší. A tak nezbývá než dáe monitorovat trh. "Tato investiční strategie je určena pro širokou veřejnost a uvedené informace jsou obecné, mají pouze informativní charakter a představují názor spoečnosti Best Buy Investments, a.s. Upozorňu- jeme, že předkádané údaje z minuosti nejsou spoehivým ukazateem budoucího vývoje inves- tičního nástroje nebo strategie a ani očekávaný vývoj není zárukou budoucího vývoje. Dáe upo- zorňujeme, že spoečnost Best Buy Investments, a.s. neposkytuje k investičním nástrojům obsaže- ným v této investiční strategii individuaizované investiční poradenství, zprostředkování obchodů ani jiné investiční sužby. Zprostředkování obcho- du, poskytnutí individuaizované rady nebo řízení investiční strategie v souvisosti s touto investiční strategií je možné u partnerské spoečnosti Sym- patia Financie, o.c.p., a.s."

5 KOLUMNA PICK OF THE WEEK ZJ Lars Brandau DDV Fráze, že vše většinou nakonec dopadne úpně jinak, než jak si čověk mysí, by se daa použít na většinu prognostických předpovědí, které cíí na vývoj kapitáových trhů v tomto roce. Od nových rekordních výšin indexu DAX, přes oudavé ževí tempo až k totánímu koapsu, tak by v anaytických prognózách prezentován téměř každý mysitený scénář. Takové předpovědi sice mohou posoužit k pobavení nebo posíit čověka v jeho vastních závěrech, nicméně jen zřídkakdy se osvědčí v rozumně provedené aokaci aktiv soukromých investorů. Při pohedu na odvětví investičních certifikátů ze však předpovědět přinejmenším někoik zásadních věcí: 1. My všichni se nacházíme pod přetrvávajícím takem reguací skrze zákonodárce a reáných reguatorních dohedů. 2. Nemám žádný důvod pochybovat o tom, že by toto odvětví nespnio všechny před něj postavené úohy, a to jak úspěšně tak efektivně. V zásadě jsou všechna reguatorní opatření postavena na principu dáe zvyšovat transparentnost. Transparentnost vytváří důvěru, a proto je právem vděčným tématem k diskuzím a to nejen u finančních produktů. Jen tak je možné účinně chránit investory. Naší kíčovou úohou jako profesního sdružení proto tedy je pokračovat v nastavení vysokých standardů tohoto investičního odvětví. Pro investory to znamená, a to můžeme říct i bez oněch obíbených křišťáových kouí, že se strukturovanými produkty mohou bezpečně řídit svá portfoia. Protože období nízkých úrokových sazeb s námi zůstane zřejmě i v roce 2015, stejně tak i tržní voatiita. Drobní soukromí investoři se proto musí i v tomto roce při finančním rozhodování vyhnout ztrátám reáné hodnoty svého jmění. Proto hedají produkty s výnosy nad mírou inface. Mnohým bývá v takové situaci doporučována investice do akcií. Ae přímé investice na akciovém trhu se investoři v Německu spíše zaeknou. Němci jsou vůči akciím značně skeptičtí. Produkty s částečnou ochranou kapitáu, jako jsou discount certifikáty, tvoří nicméně zatou střední cestu mezi spořicími účty a přímou investicí do akcií a nezřídka nakonec védou i k vyšším reáným výnosům. Pokud budou strukturované produkty prokazovat i nadáe svou užitečnost na finančním trhu, netřeba se obávat jakýchkoiv odborných prognóz.. PICK OF THE WEEK!! Řecko: Sázka na daší růst Vítězové řeckých voeb mají pné ruce práce. Nový ministr financí Giannis Varoufakis cestuje po Evropě, aby jednotivým státům představi návrhy řecké vády na řešení duhu. Od roku 2010 získao Řecko půjčky ve výši 240 md. EUR, ovšem na konci února tento pomocný program vyprší. Ceková výše závazků dosahuje 320 miiard EUR a v tomto roce dosáhne zadužení Řecka v poměru k HDP úrovně 169 procent. Index FTSE/Athex Large Cap posíi od svého minima z konce edna o téměř 20 procent. Na daším zotavení mohou investoři profitovat pomoci Wave XXL od Deutsche Bank s pákou ve výši 5,2. Produkt- typ Doba trvání FTSE ATHEX Wave XXL Ca DE000DX4RHD2/DX4RHD Wave XXL Ca Deutsche Bank Open End K.- o. (odstup) 204,00 Punkte (20,9%) Páka 3,76 Prodej/Nákup (Spread) 0,43/0,47 EUR (9,3%) ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem ZJ Media GmbH a Schwinge+Partner s.r.o. Náhorní 14, Brno, Česká repubika Fax: +42(0) E-mai:info@zertifikatejourna.cz Internet: Vydavate Martin Svoboda Redakce Martin Grimm Christian Scheid Objednávky info@zertifikatejourna.cz Periodika vydávání Čtrnáctideník per E-mai (bez právního nároku) Přihášení E-maiem zdarma Registrace ISSN: Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKA- TEJOURNAL vykonává vydavate. Jakékoiv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překad, zařazení do jiného día, ať již v tištěné nebo eektronické podobě, je bez souhasu vydavatee zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL by připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost pubikovaných informací nenese vydavate žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJourna nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJourna nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, násednou nebo jakoukoi jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoi užitím pubikovaných informací.