ZERTIFIKATEJOURNAL. Argentina. Deutsche$Wohnen. Trh$je$otráven$ Kapitalismus$zničen$ SDAX. BBI$Portfolio !!! !!!

Transkript

1 ZJ / 11. června 14. ročník Trh$je$otráven$ Kapitaismus$zničen$ Jesti to ve skutečnosti řek, nebo ne, nehraje žádnou roi. Vadimir Ijič Lenin kdysi prý prohási: Nejepší způsob, jak zničit kapitaistickou spoečnost, je zničit její měnový systém. Water Eucken, průkopník sociáně tržního hospodářství, těmito sovy citova zakadatee Sovětského svazu v roce 1955, aby zdůrazni své varování. Žádná hospodářská soutěž bez měnové stabiity... žádný funkční cenový systém bez zřeknutí se úvěrové expanze žádná občanská spoečnost - demokratický stát bez prvenství měnové poitiky - pro Lenina a Euckena bya cena peněz (a s nimi spojený úrok) v tržním hospodářství cenou všech cen. Na jejím zdraví nezávisí jen zdraví ekonomického uspořádání, ae i soukromé vastnictví, hospodářská soutěž, konkurence a cekový výkon svobodné občanské spoečnosti. Ae s touto nezávisostí je již dávno amen. Žádná jiná cena v takzvaných tržních spoečnostech západního světa nebya tak nemiosrdně manipuována, jako cena peněz. Úrokové sazby kesají již čtyři desetietí paraeně s nárůstem státních duhů a vytváření úvěrového hospodářství. Na bezmocných finančních trzích se sazby dostay až na nuu (nebo do záporných hodnot). Jak se nyní říká: Poitika evných peněz udrží ekonomiku v chodu a stimuuje její růst. Poitiku evných peněz pak ze směe i odborně označit za krizovou intervenci. Ve skutečnosti je ae něčím úpně jiným oddáením konkurzu nebo gobáního úpadku. Současný trh je otráven trh a jeho nejdůežitější zdroj: drahé peníze, které mají svoji hodnotu, jsou zbaveny svobody a nezávisosti. Argentina Hádai'byste,'že'se'argentinský'index' Merva' etos' řadí' mezi' nejepší' burzy' světa?'i'přes'posední'korekce'se'tento' přední' index' nachází' v' ziskové' zóně' s' pusem' ve' výši' 25' procent.' Na' vrchou'si'dokonce'připsa'zhodnocení' téměř' 45' procent.' Merva' od' začátku' roku'2013'vzrost'šestkrát.' ' Země$&$Regiony$$ $strana$3$ SDAX Kvaita' sma' caps' se' nicméně' již' i' odrazia'v'jejich'ocenění.'zatímco'akcie' DAX' jsou' oceňovány' pro' rok' 2015' poměrem' P/E' ve' výši' 14,8,' čenové' SDAXu'mají'průměrné'P/E've'výši'až' 19,9. I' navzdory' nárůstu' kurzů' však' stáe'přetrvává' 'šance,'že'i'daší'zisky' spoečností'z'sdax'budou'dobré.' Země & Regiony strana 2 Deutsche$Wohnen Konsoidace' na' německém' nemovitostním'trhu'je'v'pném'proudu.' Spoečnost'Deutsche'Annington'právě' dokončia' akvizici' konkurenta' Gagfah.' Daší'siný'hráč'Ader'Rea'Estate'chce' převzít' Westgrund.' V' daším' koe' konsoidace' by' moho' rovněž' dojít' na' ovce e'spoečnost'deutsche'wohnen' Pick of the Week strana 5 BBI$Portfoio Posední' dva' týdny' byy' na' trzích' reativně' zajímavé.' Došo' k' někoika' změnám'v'rámci'našeho'modeového' portfoia.'cekově'jsme'za'dané'období' zaznamenai'mírný'pokes,'konkrétně'e 0.78%.' Aktuání' zhodnocení' od' začátku'roku'představuje'13.48%.' ' Portfoio strana 4 ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimáně potenciá investičních produktů Zertifikatejourna je nezávisé informační médium pro inteigentní investování s moderními finančními produkty.

2 SDAX ZJ Sma Caps saví To byo před zhruba dvěma ety pozdvižení v médiích, když německý index DAX savi své 25. Narozeniny. Téměř všechny významné deníky a investorské časopisy věnovay tomuto jubieu čánky na tituních stranách. Ve srovnání s tím vypadají osavy narozenin indexu SDAX poměrně skromně. Index SDAX zohedňuje 50 menších spoečností (takzvaných sma caps) z kasických odvětví, které tržní kapitaizací a obchodovanými objemy se řadí za tituy zahrnutými v DAX a MDAX. Sma index má totiž již kus života za sebou a 21. června osaví své 16. narozeniny. Ze sta zbyo jen devět Původně se tento benchmark skáda ze 100 spoečností činných v různých odvětvích. V důsedku veké reformy indexů v roce 2002 by jejich počet snížen na 50. Z původních 100 spoečností vybraných v roce 1999 najdeme nyní v indexu jen devět z nich: Amadeus Fire (dříve Amadeus), Biotest, CeWe Stiftung (tehdy CeWe Coor), Deutsche Beteiigungs AG, Gesco, Grammer, Hornbach Hoding, Indus Hoding a Vieroy & Boch. Dokonce jen jedné jediné spoečnosti z původní sestavy se podařio zůstat v indexu nepřetržitě, a to Deutsche Beteiigungs AG. Některým spoečnostem se povedo to dotáhnout až do indexu MDAX, u téměř 20 spoečností, jako je napříkad speciaista na zahradní vybavení Gardena, a řetězci kin Cinemaxx, došo k akvizicím. Okázaé bankroty, jako jsme mohi vidět napříkad u stavební firmy Water Bau v roce 2005 nebo vekotiskařské spoečnosti Schott Gruppe v roce 2011, však naštěstí zůstávají jen výjimkou. Pokud se podíváme na výkon indexu, nemá se SDAX před DAXem za co stydět. SDAX zača v den svého zavedení na bodech, a téměř 16 et nato se kotuje někde okoo bodů, což odpovídá performance téměř 210 procent, respektive 7,4 procenta ročně. SDAX, který zohedňuje oproti těžkým vahám v DAXu spíše trpasíky z německého akciového trhu, má jasně navrh: Za stejné časové období si totiž německý havní index připsa na výnosech téměř 4,9 procent p.a. I v tomto roce zatím SDAX předhání svého vekého brášku index DAX: Vede 16,3 procenta u bue chip indexu vidíme pus 21,5 procenta u sma caps. Pojem sma caps, neboi maé spoečnosti může být často značně zavádějící, protože v SDAX ze najít mnoho spoečností, které jsou ve svém oboru světovými ídry. Tito skrytí šampioni jsou přitom na burze obzváště ceněni, protože se speciaizují na specifická odvětví, regiony nebo produkty, a proto je u nich vemi vysoká šance, že se budou vymykat obyčejnému tržnímu prostředí a mohou tak dosáhnout vyšších marží. Kvaita sma caps se nicméně již i odrazia v jejich ocenění. Zatímco akcie DAX jsou oceňovány na zákadě očekávaných zisků pro rok 2015 poměrem P/E ve výši 14,8, čenové SDAXu mají průměrné P/E ve výši až 19,9. Poprvé i s pákou I navzdory nejnovějšímu nárůstu kurzů však stáe přetrvává vysoká šance, že i daší zisky spoečností z SDAX budou dobré. Ve prospěch sma caps je rovněž aktuání pozdní fáze býčího trendu. Oprostíme-i se od fundamentáních investičních ukazateů, vstupují investoři při vzestupu trhů nejprve do vekých a poté středně vekých spoečností, až nakonec investují I do menších akciových tituů. Nově mohou investoři participovat na vývoji SDAX také s pákou. Před někoika máo dny totiž Deutsche Bank vydaa jako první emitent Wave- XXL-Ca certifikáty na index SDAX a to s pákami mezi 1,09 a 12,6. SDAX: Rekordní úroveň v dohedu SDAX Wave XXL ISIN/WKN DE000XM4BN59/XM4BN5 Produkt typ Wave XXL Emitent Deutsche Bank Doba trvání Open End Knock-Out (odst) 7.000,00 bodů (20,5 %) Páka 4,3 Prod./Nák. (Spread) 1,97/2,01 EUR (0,9%) K.o.-Barriere /12 12/12 06/13 12/13 06/14 12/14 Vhodné nejen jako spekuace Wave XXL odráží zisky indexu SDAX s pákou čtyři a je vhodný jak pro spekuativní účey, nebo ve srovnání s přímou investicí do podkadového aktiva souží jako omezení zainvestovaného kapitáu.

3 ARGENTINA Pozor katastrofický boom ČÍNA Čínský akciový trh se přehřívá. Vybrat část svých zisků tak nemusí být na škodu. ZJ Hádai byste, že se argentinský index Merva etos řadí mezi nejepší burzy světa? I přes posední korekce se tento přední index nachází v ziskové zóně s pusem ve výši 25 procent. Na vrchou si dokonce připsa zhodnocení téměř 45 procent. Merva: Zachraň se kdo můžeš ERVAL Merva od začátku roku 2013 takřka zešestinásobi svou hodnotu. Takový vývoj nějak nesedí k ekonomice, která je známá korupcí, někoikaetou hubokou recesí a v minuosti prosua obrovským znehodnocením své měny. Navíc když ještě přidáme již roky doutnající spor s hedgeovými fondy, které po Argentině požadují úpné spacení státních emitovaných duhopisů. Totiž již v roce 2012 soud v New Yorku rozhod, že Argentina bude muset jejich požadavky spnit. Odvoání země u Nejvyššího soudu v USA nebyo vysyšeno. Od té doby zůstává země parayzovaná. Zisky na burze ze proto vysvětit jen jedním způsobem katastrofickým býčím trendem, neboi infačním boomem (angicky crack-up-boom). V takovém případě dochází k boomu na akciovém trhu, který je přiživován strachem ze ztráty reáné hodnoty. Ačkoiv jsou tedy ekonomické výhedy spoečností vemi špatné, rostou kurzy při crack-up-boomu prudce vzhůru. Dokonce i po očištění o vysokou infaci je tak možné 07/12 11/12 03/13 07/13 11/13 03/14 07/14 11/14 03/15 dosáhnout vysokých výnosů. Nicméně postupně ztráty pesa a pokračující korekce všechny zisky umažou. Proto patí: Investoři, kteří mají douhé pozice v open end certifikátu na index MSCI Argentina od RBS (ISIN DE000RBS4Q14), by měi své zisky zreaizovat. Certifikát bude tak či onak s patností k 7. říjnu 2015 předčasně vypovězen. Akciová horečka v Číně je prozatím bez konce. Cekový počet nově zaožených účtů s cennými papíry se během jednoho roku dosta na svůj čtyřnásobek a dosáh až na úroveň 200 miionů. Zároveň s tím se také zhruba zdvojnásobiy hodnoty indexů v Šanghaji, Šenčenu a Hongkongu. Tahounů tohoto vývoje je možné identifikovat hned někoik. Jedním z nich je napříkad samotná čínská váda, která v Říši středu specifickým způsobem podporuje obchodování na akciovém trhu. Snaží se totiž uvést do oběhu důchodové příjmy obyvatestva a tím také nastartovat spotřebu kdo si na burze vyděá, ten také více nakupuje. Daší impuzy přidává čínská centrání banka, která dodává na trh potřebnou ikviditu: z důvodu ekonomického ochazení snížia havní úrokové sazby o 0,25 procentního bodu na 5,10 procenta a to již dokonce počtvrté během někoika máo měsíců. K tomu přidejme otevírání čínských akciových trhů také zahraničním investorům. Od té doby, co byy v oňském roce v Šanghaji provedeny první kroky k otevření trhů, budou možné od pooviny roku nakupovat akcie také na burze v Šenčenu. Kdy bubina spaskne, nikdo neví. Ae nemůže být na škodu připomenout si pořekado, že kdo dřív uteče, ten vyhraje, a zvážit proto reaizování části svých zisků. Certifikát, který jsme doporučii v ZJCZ , a který kopíruje vývoj indexu FTSE/Xinhua A50, zohedňující 50 nejepších akcií třídy A z Šanghaje a Šen-čenu, se nyní nachází okoo 60 procent v pusu (ISIN NL ). Doporučujeme investorům, aby poovinu své pozice v tomto certifikátu uzavřei. Se zbývající investicí se mohou investoři, kteří jsou připraveni nést určitou míru rizika, vydat na nebezpečnou výpravu za výnosy.

4 PORTFOLIO ZJ BBI portfoio: Stagnace v turbuentních časech Posední dva týdny byy na trzích reativně zajímavé. Došo k někoika změnám v rámci našeho modeového portfoia. Cekově jsme za dané období zaznamenai mírný pokes, konkrétně -0.78%. Aktuání zhodnocení od začátku roku představuje 13.48%. V rámci strategie na voatiitu jsme se v posedním období pohybovai okoo stejných úrovní a to převážně na spreadech se spatností v roce 2016, kde nedošo k výraznějšímu pohybu. Spready se spatností v roce 2017 po reverzním spitu výrazněji nabrai na své hodnotě. Income CEF Strategy zůstává i nadáe bez změny. Na začátku června jsme ze všech tří fondů zinkasovai daší měsíční dividendu. S nákupem fondu zaměřeného na komoditní akcie jsme se rozhodi počkat až na úroveň nejbižšího supportu. Portfoio dopňujeme o nové pozice v rámci Tactica asset aocation. Na měnovém páru EUR/USD jsme se během posedních dnů opět podívai pod úroveň 1,10. Každopádně daná hranice bya siným pohybem překonána. V průběhu neceé hodiny došo k pohybu nad úroveň 1,11. Cekově se pohyb jevi jako typický "stop hunt", kdy došo posunutím kurzu nad úroveň 1,10 k aktivování automatických stoposs. Po tomto pohybu jsme se rozhodi vstoupit na trh prvními "průzkumnými" pozicemi. Voíme debetní spread na EUR index (FXE) a zároveň přímou pozici na měnovém páru EUR/USD. Aternativou je pákový discount ca certifikát na měnový pár, který se obchodova za příznivých podmínek, avšak u našeho brokera neby obchodovatený. Zároveň pro daší vstup využíváme technický signá na německém DAXe, kde bya během posedních měsíců odmítnuta úroveň 1200 bodů. Na vstup využíváme Reverse Bonus certifikát s bariérou na úrovni bodů a bonusovým výnosem na úrovni bodů (DE000PS0TNZ0). Certifikát nenakupujeme za nejvýhodnějších podmínek - nadhodnota certifikátu nám zvyšuje možnou ztrátu v momentě proražení bariéry, nicméně tento způsob se jevi jako nejvhodnější. Ve strategii Adaptive Market Theory došo opět k měsíčnímu rebaancu. Cekově uzavíráme měsíc v pokesu, konkrétně -1,64%. Dochází k aokaci do US akciových trhů a zata. Na nákup nevyužíváme ceý vyčeněný objem prostředků. Třetí aktivum nezařazujeme a prostředky držíme v hotovosti. "Tato investiční strategie je určena pro širokou veřejnost a uvedené informace jsou obecné, mají pouze informativní charakter a představují názor spoečnosti Best Buy Invest- ments, a.s. Upozorňujeme, že předkádané údaje z minuosti nejsou spoehivým ukazateem budoucího vývoje investič- ního nástroje nebo strategie a ani očekávaný vývoj není zá- rukou budoucího vývoje. Dáe upozorňujeme, že spoečnost Best Buy Investments, a.s. neposkytuje k investičním nástro- jům obsaženým v této investiční strategii individuaizované investiční poradenství, zprostředkování obchodů ani jiné in- vestiční sužby. Zprostředkování obchodu, poskytnutí indivi- duaizované rady nebo řízení investiční strategie v souvis- osti s touto investiční strategií je možné u spoečnosti Sym- patia Financie, o.c.p., a.s. Kapitá: USD CP Ks Datum Cena Kurz Perform. Váha Akt.váha Voatiity strategy 30% 19,2% SVXY Bu Put spread 2016 Options ,98 8,05 38,06% 4,9% SVXY Bu Put spread 2016 Options ,25 12,24 32,57% 4,7% UVXY Bear Put spread 2017 Options ,94 4,12 40,41% 5,0% VXX Bear Ca spread 2017 Options ,98 5,33 25,42% 4,7% Adaptive Market Theory (EAA) 40% 39,4% Tota US stock market ,6 108,91-0,63% Tota stock market ex US Emerging market Bond 20+ Tips Reits God ,83 112,24-2,26% Income CEF Strategy 10% 7,5% Infation inked CEF ,23 11,31 0,69% 2,5% USA Municipa CEF ,20 12,89-2,39% 2,5% High yied CEF ,30 17,49 1,12% 2,5% * dividenda Tactica asset aocation 20% 5,0% Junior God Miners ,57 24,97 10,64% 5,0% DAX Reverse Bonus Certificate Structured ,52 62,79 34,97% 4,7% FXE +110/-120 Bu ca sprd.15 Options ,87 2,11-26,53% 3,4% EUR/USD Long Forex ,12 1,11-0,57% 5,5% Portfoio Performance od ,48 % Uzavřené pozice -1,64% Tips ,25 112,51-0,65% Emerging market ,15 42,31-4,17% Tota stock market ex US ,72 52,13-1,13%

5 KOLUMNA PICK OF THE WEEK ZJ Phiipp Arnod RCB Viv prostředí nízkých úrokových sazeb se projevuje i na trhu s investičními certifikáty. Kvůi nízkým sazbám proto také v posedních etech znateně pokes podí garantovaných certifikátů. Na historicky obzváště konzervativním rakouském trhu s certifikáty, který by ještě v roce 2010 z téměř 90procent tvořen právě z garantovaných certifikátů, pozorujeme jasně viditenou změnu v chování investorů. Stáe více rizikově averzních investorů sahá kvůi nízkým úrokovým sazbám po produktech s pouze částečnou garancí voženého kapitáu a jejich převážně dobrý výkon jim také dává za pravdu. Obzváště bonus a express certifikáty a také akciové duhopisy mohou i při pokračování období nízkých sazeb v eurozóně nabídnout jednu z máa možností, jak dosáhnout vysokých výnosů. Přesto připomeňme: i u značně defenzivních certifikátů s částečnou garancí může v případě nepříznivého vývoje vzniknout pro investory tržní riziko. Rizikově averzní investoři tuto skutečnost neradi akceptují a produkty z této kategorie při svých rozhodnutích opomíjejí. A právě z této dost veké skupiny zákazníků se již někoik měsíců stáe častěji ozývají hasy voající opět po garantovaných certifikátech, obzváště na jednotivé akciové tituy. Důvod: Prakticky neexistující úrokové výnosy při investování na peněžním trhu a dobrý vývoj akciových trhů přimě i konzervativní investory hedat aternativy. Takovým investorům vemi dobře sedne garantovaný certifikát s participací při rostoucích kurzech. Pokud budou v příštích etech akciové trhy růst, mohou investoři s těmito produkty dosáhnout atraktivních výnosů. Při negativním vývoji dokonce tyto certifikáty investorovi spatí minimáně ceý vožený kapitá. Přitom nákady příežitosti z ušých úrokových výnosů jsou z dnešního pohedu vemi nízké (prakticky neexistují), pokud emitent dokonce nabídne u garantovaného certifikátu určité minimání zhodnocení. Tak je tomu napříkad u certifikátu Europa Dividendenaktien Winner: investor obdrží během sedmieté patnosti pevný kupón ve výši 0,5 procent p.a., a participuje navíc na vývoji evropských dividendově siných akciích až do výše 130 procent. Kombinace zajištění skrze garanci voženého kapitáu, fixního úročení a šance na soidní nadvýnos tak napňuje potřeby mnoha investorů. PICK OF THE WEEK } } Z ovce se může stát kořist Konsoidace na německém nemovitostním trhu je v pném proudu. Spoečnost Deutsche Annington právě dokončia akvizici konkurenta Gagfah. Daší siný hráč Ader Rea Estate chce převzít Westgrund. V daším koe konsoidace by moho rovněž dojít na ovce spoečnost Deutsche Wohnen, která se může vemi ryche stát kořistí. Fundamentáně je vše v pořádku. Za první tři měsíce vzrost operační zisk o neceou pětinu. Aktuáního osabení akcií spoečnosti mohou rizikově orientovaní investoři využít k otevření nových pozic a využít Turbo produkty od Commerzbank. Jde o spekuaci na fúzi (nebo převzetí) s tržním ídrem Deutsche Annington. ISIN/WKN Produkt-typ Emitent Doba trvání DTWohnen Turbo Long DE000CR5LQC4/CR5LQC Turbo Long Commerzbank Open End Bariéra (odstup) 18,02% Páka 4,3 Prod./Nákup(Spread) 5,12/5,16 (0,78%) ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem ZJ Media GmbH a Schwinge+Partner s.r.o. Náhorní 14, Brno, Česká repubika Fax: +42(0) E-mai:info@zertifikatejourna.cz Internet: Vydavate Martin Svoboda Redakce Martin Grimm Christian Scheid Objednávky info@zertifikatejourna.cz Periodika vydávání Čtrnáctideník per E-mai (bez právního nároku) Přihášení E-maiem zdarma Registrace ISSN: Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKA- TEJOURNAL vykonává vydavate. Jakékoiv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překad, zařazení do jiného día, ať již v tištěné nebo eektronické podobě, je bez souhasu vydavatee zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL by připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost pubikovaných informací nenese vydavate žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJourna nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJourna nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, násednou nebo jakoukoi jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoi užitím pubikovaných informací.