Recese končí, čekají nás radostné zítřky? Česká republika, Střední Evropa

Rozměr: px

Začít zobrazení ze stránky:

Download "Recese končí, čekají nás radostné zítřky? Česká republika, Střední Evropa"

Jindřiška Macháčková
před 8 lety
Počet zobrazení:

1 Recese končí, čekají nás radostné zítřky? Česká republika, Střední Evropa Luděk Niedermayer, Říjen 2010

2 Průběh oživení nejprve zpět do roku 2008 Vývoj ekonomiky) ztráta Návrat k obvy růstu (ne vždy Růst viditelně pod před krizovou úro Zastavení propadu Hrubý domácí produkt Vývoz zboží a služeb Výdaje na konečnou spotřebu domácností (vpravo) Tvorba hrubého kapitálu fixního (vpravo)

3 Makro čísla jsou pozitivní Krize u konce Co to znamená?

4 Malá krize a velké oživení? Globální krize byla méně globální, než se očekávalo Zejména asijské ekonomiky udržely vysoké tempo růstu Nejslabším globálním hráčem je EU I přes možné postupné oživení západních ekonomik bude jeho podíl na světovém růstu klesat Otázka rizika neudržení dynamiky rychle rostoucích ekonomik není zcela jasná USA Euro zona Japonsko Rusko Čína Indie Brazilie Mexico Non-OECD OECD IMF, Duben 2010, OECD Květen 2010

5 Cesta světa z krize s problémy Zpětný návrat ekonomik do recese není pravděpodobný, oživení může být velmi pozvolné To, že je světová ekonomika z nejhoršího venku vede k poklesu ochoty na koordinaci politik Snaha co nejrychleji podpořit ekonomický růst vede k diskutabilním opatřením (pomalé odbourávání deficitů či pokračování stimulů) Pokus o držení slabého kurzu ohrožuje hladkou cestu z poklesu u některých zemí Silný kurz zpomalí oživení postižených zemí Mix politik ke slabému kurzu vedoucí může zkomplikovat stabilizaci inflace Riziko vzniku nerovnováh v zemích se silným kurzem Riziko vzniku obchodních válek Nicméně v politickým a krátkodobý pohledem řízené společnosti není zřejmé, jak situaci řešit

6 6 Footer České oživení

7 Oživení širší pohled na ČR a region Růst tažen v naší zemi (i regionu) vývozem Silná závislost na EU tedy pokračuje Oživení ČR (i v řadě zemí) ohrožuje nízká poptávka po investicích GDP growth Růst spotřeby je podmíněn oživením na pracovním trhu Přes obdobná data vykazují jednotlivé ekonomiky odlišný krátkodobý vývoj Největší zlepšení vykazuje Slovensko a největší postup ve fiskální konsolidaci Maďarsko. Z hlediska makro stability a kredibility soutěží o první pozici Polsko a Česká republika

8 Postup oživení ilustrace dle Deloitte BSI... 27% 40% 40% 49% 46% 47% 51% 61% 58% 68% 75% 78% 59% 56% 59% 63% 45% 53% 55% 57% -42% -25% -23% -20% -15% -11% -12% -12% -30% -21% -16% -15% -39% -39% -37% -35% -21% -22% -15% -15% Q1. General prospects of economy +6M Q2. Financial prospects for your company Q3. Present availability of credit Q4. Average number of days of payment Q5. Revenue from sales +12M 57% 61% 60% 64% 12% 16% 18% 25% 19% 30% 34% 41% 15% 10% 13% 15% 10% 7% 7% 18% -32% -29% -32% -27% -36% -36% -35% -29% -39% -29% -18% -19% -60% -64% -63% -64% -28% -23% -20% -29% Q6. Launching new products or services +12M Q7. Total employment +12M Q8. Spending on capital goods +12M Q9. Acquire another company Q10. Regulatory environment 8

9 9 Footer Fiskální rizika Bližší pohled

10 Fiskální politika světové ohrožení? e 2009 Velká země = velký dluh, ale poměrové ukazatele neodpovídají vždy všeobecnému vnímání Recesí způsobené zvýšení dluhu bude citelné, kromě potíží se sestavováním rozpočtů povede k vyšší poptávce států po financování na trhu Finanční trhy mohou země se špatnou pověstí sankcionovat, a spill over není vyloučený Existence samostatné měny riziko stability financování spíše zvyšuje (výnos = úrok + změna kurzu) Konsolidace čeká na řadu zemí (pokud ne všechny), usnadnit ji může oživení ekonomiky. Zkomplikovat ji může kombinace nárůstu dluhu a zvýšení výše úroků na dluhopisy Index podnikatelského očekávání

11 Důsledky vysokých deficitů případ ČR Příklad země, kde rozpočty nebyla konsolidovány v době rychlého růstu Díky recesi se schodky podstatně prohloubily Dokonce i stabilizace na 50% HDP (před krizí 30%) vyžaduje značné reformy )snížit primární deficit na polovinu, pod 2%) Dopad dnešních schodků na budoucí rozpočety bude v řádu desítek miliard Tento efekt převáží nad možným zlepšením příjmů státu po překonání recese Dluhová služba Pro porovnání (data 2009): Daň z příjmu FO či PO celkem (83 a 86 mld.) Loňské dávky nezaměstnaným (15 mld.) Od nynějška, prvních 7-9 tisíc Kč odvedených ročně státu každým z občanů padne na hrazení úroků za minulé deficity. Dnešní stav, dluh 30% HDP, úrok 4% Za 2 roky optimistické (40% / 5%) Vyšší cena dluhu (6%) 60% za 5% Propady končí, co dál? L. Niedermayer

12 Fiskální konsolidace pro všechny Cyclicaly adjusted net borrowing Strukturální deficity se ve většině zemí významně horšily. Byly však i před krizí neadekvátně vysoké Data Maďarska ukazují, že rychlý obrat je, možný Kombinace vysokého strukturálního deficitu s nízkým růstem významně komplikuje reformy Navíc, z některých zemích EU (například Řecko) je závislost růstu na státních výdajích značná, a tudíž mohou nezbytné reformy nastartovat klesající spirálu růstu ekonomiky Na druhé straně, reformy, a to poměrně rychlé, nemají žádnou alternativu V krizi se radikální reformy provádějí relativně snadno Structural deficit vs. expected growth (2011) Ireland Spain Romania Poland France Czech Hungary Germany Greece ,5 0 Structural deficit 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5-1

13 České reformy a rizika

14 Fiskální konsolidace Strategie cílem by neměly být jen krátkodobé úspory, ale zvýšení efektivity státu a zajištění udržitelného vývoje státní pokladny Plošnými škrty k cíly? jednoduchá, transparentní a disciplinující logika rizikem je udržitelnost a to, zda škrtány jsou správné výdaje Zvýšení DPH kam s ním? Zvýšení DPH představuje nejvhodnější cestu v navýšení příjmů reforma penzijního systému je nutná (demografie, nespravedlnost ) zdravotní systém se začne potýkat s nemenšími problémy dalším kandidátem je dotažení rozpočtu k close to balance Další kroky vyčistění daňového systému o vyjímky by bylo žádoucí řada opatření je ekvivalentem změny daní, proto nemá smysl tabuizovat změnu daňových sazeb celkové pře nastavení finančních vztahů státu a občanů (a firem) by bylo vhodné 14 Footer

15 Klíčová rizika české ekonomiky Makro ekonomika Rizika spojená s možným poklesem zahraniční poptávky jsou pro ekonomiku klíčová I při zlepšení vnější poptávce může ekonomiku zbrzdit posílení kurzu koruny Reformy Výhled na příští rok je zřejmě pozitivní, ale trvalé zlepšení (očištěného) deficitu nemusí být zaručeno Existuje riziko, že část úspor bude provedena na neudržitelné bázi Volba způsobu provedení penzijní reformy není zdaleka jediná Rozdělení společnosti v otázce daňového systému vede k nestabilitě systému Vliv reforem Většina kroků se projeví na pomalejším růstu ekonomiky (krátkodobě) 15 Footer Změny v oblasti státních zaměstnanců (správné) zpomalí oživení spotřeby

16 Deloitte refers to one or more of Deloitte Touche Tohmatsu, a Swiss Verein, and its network of member firms, each of which is a legally separate and independent entity. Please see for a detailed description of the legal structure of Deloitte Touche Tohmatsu and its member firms. Member of Deloitte Touche Tohmatsu

Podobné dokumenty

Hledání nového normálu. Česká republika, Střední Evropa, Svět. Retail Summit, Luděk Niedermayer, Únor 2011

Hledání nového normálu. Česká republika, Střední Evropa, Svět. Retail Summit, Luděk Niedermayer, Únor 2011 Hledání nového normálu. Výhled pro rok 2010 Česká republika, Střední Evropa, Svět Retail Summit, Luděk Niedermayer, Únor 2011 Průběh oživení nejprve zpět do roku 2008 110 Recese za námi, stopy zůstavají