Management rizika Bc. Ing. Karina Mužáková, Ph.D. BIVŠ,

Transkript

1 Management rizika Bc. Ing. Karina Mužáková, Ph.D. 1

2 8/ Strategický management rizika. (text převzat z prezentací prof. Fotra) 2

3 Zrychlování změn, zvyšování počtu rizikových faktorů Častý přístup = ignorování rizika (převod rozhodování za rizika a nejistoty na rozhodování za jistoty) Manažerské iluze Velká důvěra v prognózy Neoprávněný optimismus (víra, že mohou vzniknout menší a krátkodobé problémy, ale ne nic vážného, co by mohlo ohrozit úspěch podniku) Sklon k přeceňování osobního vlivu na výsledky podniku (vynaložením dostatečného úsilí lze dosáhnout úspěchu) Ohrožuje se tím podnikatelská prosperita a mnohdy i přežití firmy TURBULENTNÍ PODNIKATELSKÉ PROSTŘEDÍ 3

4 = systematický a koordinovaný způsob práce s rizikem a nejistotou uplatňovaný v rámci celé firmy a zahrnující všechny druhy rizik Proces managementu rizika 1 2 Vymezení kontextu a cílů managementu rizika Identifikace rizik (faktorů rizika) a jejich sledování Reportování rizik a komunikace 3 Stanovení významnosti rizik (faktorů rizika) Monitorování a prověřování systému 4 Měření rizika 5 Hodnocení rizika a rozhodování o riziku MANAGEMENT RIZIKA 4 6 Příprava a realizace opatření na snížení rizika (ošetření rizika)

5 Fáze 2 až 4 Analýza rizika Fáze 1, 5, 6 Řízení rizika v užším slova smyslu Celý proces Má cyklický charakter s významnými zpětnými vazbami Má být procesem nepřetržitým a stále se zdokonalujícím Reportování rizik Příprava zpráv jak pro interní uživatele (představenstvo, dozorčí rada, výbor pro řízení rizik, aj.), tak i externí uživatele (např. banky, aj.) Monitorování a prověřování systému řízení rizika Udržování, resp. zdokonalování systému v závislosti na měnících se podmínkách, případných změnách strategických cílů organizace včetně cílů managementu rizika (významná úloha interního auditu) 5

6 1 VYMEZENÍ KONTEXTU A CÍLŮ MANAGEMENTU RIZIKA Specifikace prostředí (externího i interního), ve kterém podnik funguje Stanovení cílů řízení rizik v závislosti na strategických cílech podniku (zajištění přežití podniku, udržení jeho prosperity, zvýšení tržní hodnoty) Určení rizikové kapacity (Risk capacity) podniku jako největší velikosti ztráty, kterou je podnik schopen přežít (v závislosti na velikosti a struktuře jeho kapitálu i schopnosti získat další zdroje financování) Stanovení přijatelného (tolerovaného) rizika (Risk appetite) jako takové výše ztráty, kterou je podnik ochoten přijmout v rámci své rizikové kapacity (v závislosti na postoji managementu k riziku a požadavcích a očekáváních stakeholderů) 6

7 2 IDENTIFIKACE RIZIK (FAKTORŮ RIZIKA) = Časově nejnáročnější fáze managementu rizika. Vyžaduje zkušenosti, systematičnost, tvůrčí přístup a týmovou práci Příklady rizik (faktorů rizika) Podcenění investičních nákladů (zvláště pracovního kapitálu) vyplývající z prodloužení doby výstavby Nedosažení projektové výrobní kapacity Změny techniky a technologie (morální zastarání) Změny poptávky vedoucí k poklesu prodeje Změny prodejních cen produktů (služeb) a cen vstupů (suroviny, materiály, energie, mzdy aj.) Změny makroekonomické a hospodářské politiky (změny daňové soustavy, předpisů ochrany životního prostředí aj.) Změny mezinárodního ekonomického a politického okolí (ekonomická seskupení, politické konflikty a krize) 7

8 IDENTIFIKACI FAKTORŮ RIZIKA PODPORUJE: Dekompozice aktivit (např. projektu) a to dle fází (např. návrh, výstavba, testování, provoz) nebo dle aspektů (např. ekonomické, finanční, obchodní, právní, technické, aj.) Stanovení oblastí zranitelnosti, potenciálních problémů a možných poruch (např. poruchy elektrické, lidské, mechanické, aj.) Určení druhu, místa a rozsahu faktorů, ovlivňujících výsledky projektu či firmy, u kterých existuje nebezpečí nepříznivého vývoje Zpochybňování významných faktorů, považovaných na základě minulých zkušeností za jisté Využití výsledků postauditů projektů 8

9 Identifikace oblastí zranitelnosti (potenciálních problémů) ve fázi realizace Zranitelné jsou především oblasti, kde Problémy a obtíže vznikly při realizaci obdobných projektů v minulosti Existují napjaté termíny realizace Oblasti zranitelnosti (potenciální problémy) Proces realizace projektu Období fungování projektu Aktivity se realizují ve značné prostorové vzdálenosti Aktivity jsou pro firmu nové 9

10 Nápovědní listy (seznamy otázek, vycházejících z minulých zkušeností, které je si třeba položit) Kontrolní seznamy Týmové diskuze (brainstorming) Kauzální analýza (analýza příčin a následků) Kognitivní mapování NÁSTROJE IDENTIFIKACE 10

11 Bariéry Měl by se na ní podílet co nejširší okruh pracovníků podniku včetně externích specialistů Jako podporu využít Monitorovací systémy (sledování vývoje v určitých oblastech) Systémy včasného varování, zajišťující sledování určitých rizik, obvykle vzhledem k agregovaným finančním ukazatelům a při překročení stanovených hranic (Trigger points) poskytují odpovědným subjektům signály (Trigger signals) o zvýšení úrovně rizika jako varování a upozornění na potřebnou reakci Výsledkem by měl být písemný seznam všech faktorů rizika (katalog, databáze rizik) Neschopnost a neochota využít minulých zkušeností Nesprávně chápané vyhledávání faktorů rizika jako vnášení pesimismu do přípravy projektu Je třeba vytvořit takové prostředí, kde je možné vyjádřit své pochyby a obavy POŽADAVKY NA FÁZI IDENTIFIKACE RIZIK 11

12 3 STANOVENÍ VÝZNAMNOSTI RIZIKOVÝCH FAKTORŮ Matice (grafy) hodnocení rizik Analýza citlivosti Matice (grafy) hodnocení rizik Významnost rizik (rizikových faktorů) se posuzuje na základě dvou aspektů: Pravděpodobnost výskytu rizika Intenzita negativního dopadu (při výskytu rizika) Stupnice hodnocení pravděpodobností a negativních dopadů Velice malá (ý) Malá (ý) Střední Vysoká (ý) Zvláště vysoká (ý) 12

13 PŘÍKLAD OHODNOCENÍ RIZIKOVÝCH FAKTORŮ INVESTIČNÍHO PROJEKTU Stupeň Pravděpodobnost (%) Prodloužení (měsíce) Zvýšení nákladů (%) Nesplnění cílů VM 0-10 <1 <5 Nevýznamného cíle M Více nevýznamných cílů S Významného cíle V Více významných cílů ZV >6 >30 Celkové selhání při plnění cílů Přiřazení hodnot závisí vždy na rozsahu projektu 13

14 Matice (grafy) hodnocení rizik se mohou týkat Jednotlivého projektu Podniku jako celku Matice (grafy) hodnocení rizik mohou zobrazovat Všechny faktory rizika, ovlivňující určitý dopad (dobu trvání projektu, investiční náklady, zisk, kvalitu produktu, goodwill, sociální dopady, aj.) Jediný zvolený faktor a všechny dopady tohoto faktoru Všechny faktory rizika a jejich souhrnný dopad na podnik (projekt, aktivity) 14

15 GRAF HODNOCENÍ RIZIK PRO SPECIFICKÝ DOPAD A VŠECHNY FAKTORY RIZIKA Zvýšení IN ZV F 10 F 7 V F 2 F 3 F 8 S F 6 M F 11 F 4, F 9 VM F 5 F 1 VM M S V ZV Pravděpodobnost 15

16 GRAF HODNOCENÍ RIZIK PRO VŠECHNY DOPADY A SPECIFICKÝ FAKTOR RIZIKA ZV Čas V S Náklady M Kvalita VM VM M S V ZV Pravděpodobnost 16

17 GRAF HODNOCENÍ RIZIK PRO SOUHRNNÝ DOPAD A VŠECHNY FAKTORY RIZIKA Intenzita negativního dopadu x F 6 x F 2 x F 7 x F 4 x F 5 x F 3 1 x F 1 x F Pravděpodobnost 17 Stupnice hodnocení pravděpodobností a negativních dopadů Velice malá (ý) Malá (ý) Střední Vysoká (ý) Zvláště vysoká (ý)

18 KVANTITATIVNÍ HODNOCENÍ VÝZNAMNOSTI RIZIKOVÝCH FAKTORŮ Stupeň Pravděpodobnosti Ohodnocení Dopadů Velice malý 1 1 Malý 2 2 Střední 3 4 Vysoký 4 8 Zvláště vysoký 5 16 Hodnocení pravděpodobnosti: lineární stupnice Hodnocení dopadů: mocninná stupnice 18

19 Hodnocení významnosti faktorů rizika z hlediska souhrnného dopadu H i = H ip * H id H i H ip H id ohodnocení významnosti i-tého faktoru rizika ohodnocení pravděpodobnosti i-tého faktoru rizika ohodnocení dopadu i-tého faktoru rizika 19 Ohodnocení dopadů Ohodnocení pravděpodobnosti = 3 * 4 10 = 5 * 2

20 HODNOCENÍ VÝZNAMNOSTI FAKTORŮ RIZIKA Z HLEDISKA JEDNOTLIVÝCH DOPADŮ H j i = H ip * H j id H j i H ip H j id ohodnocení významnosti i-tého faktoru rizika z hlediska j-tého dopadu ohodnocení pravděpodobnosti i-tého faktoru rizika ohodnocení významnosti j-tého dopadu i-tého faktoru rizika 20

21 CELKOVÉ HODNOCENÍ VÝZNAMNOSTI FAKTORŮ RIZIKA Z HLEDISKA VŠECH DOPADŮ Součet ohodnocení z hlediska jednotlivých dopadů H i = H j i j Rizikové faktory lze podle kvantitativního ohodnocení jejich významnosti: Uspořádat od nejvýznamnějšího faktoru po nejméně významný Rozčlenit do skupin podle významnosti Např. 1 Skupina nejvýznamnějších faktorů: H > 30 2 Skupina středně významných faktorů 10 < H < 30 3 Skupina málo významných faktorů H < 10 Nedostatek přístupu 21 Ohodnocení významnosti faktorů rizika je závislé na volbě stupnic hodnocení pravděpodobnosti a dopadů. Volba těchto stupnic je subjektivní

22 Základní forma: jednofaktorová analýza citlivosti Zjišťování dopadů izolovaných změn jednotlivých ovlivňujících faktorů na zvolené finanční kritérium Změny hodnot jednotlivých rizikových faktorů mají podobu: pesimistických či optimistických hodnot (scénáře), odchylek od plánovaných (nejpravděpodobnějších) hodnot určité velikosti (např. ± 10 %) ANALÝZA CITLIVOSTI 22

23 SCÉNÁŘOVÝ PŘÍSTUP Závislost ročního zisku z nového produktu na ovlivňujících faktorech Scénáře hodnot faktorů rizika Scénář Faktor rizika Jednotka Pesimistický Nejpravděpodobnější Optimistický 1. Prodeje tis. ks Prodejní cena Euro/ks Měnový kurz Kč/Euro Norma spotřeby materiálu kg/ks Nákupní cena materiálu Kč/kg Fixní náklady mil. Kč

24 SCÉNÁŘOVÝ PŘÍSTUP Výsledky analýzy citlivosti Faktor rizika Hodnota faktoru Pokles zisku N P A (mil. Kč) R (%) 1. Prodeje ,7 2. Prodejní cena Měnový kurz ,3 4. Norma spotřeby materiálu 5. Nákupní cena materiálu , Fixní náklady ,2 Vysv. N nejpravděpodobnější hodnota, P pesimistický odhad, A absolutní pokles ročního zisku (mil. Kč), R relativní pokles ročního zisku (%). 24

25 Přednost: respektování odlišné míry nejistoty ovlivňujících faktorů Nevýhoda: nutnost sestavení scénářů nejednoznačnost chápání pesimistického a optimistického scénáře SCÉNÁŘOVÝ PŘISTUP 25

26 ODCHYLKY OD NEJPRAVDĚPODOBNĚJŠÍ HODNOTY Výsledky analýzy citlivosti Faktor rizika Hodnota faktoru Pokles zisku N Z A (mil. Kč) R (%) 1. Prodeje ,7 2. Prodejní cena Měnový kurz 24 21, Norma spotřeby. materiálu 5. Nákupní cena. materiálu , ,3 6. Fixní náklady 75 82,5 7,5 16,7 Vysv. Z hodnota faktoru rizika snížená (zvýšená) o 10 % vzhledem k nejpravděpodobnější hodnotě, N, A, R..již známé symboly 26

27 Přednost: menší náročnost Nevýhoda: nerespektuje se odlišná míra nejistoty ovlivňujících faktorů Výstupy analýzy citlivosti: tabulkové a grafické (tornádo graf, spojnicový graf) Předpoklad: počítačová podpora (Crystal Ball, Stratex, Evalent) ODCHYLKY OD NEJPRAVDĚPODOBNĚJŠÍ HODNOTY 27

28 TORNÁDO GRAF 28

29 SPOJNICOVÝ GRAF 29

30 30

31 ZÁKLADNÍ POJMY TEORIE PRAVDĚPODOBNOSTI A STATISTIKY Rozdělení pravděpodobnosti (spojité a diskrétní veličiny): hustota pravděpodobnosti (pravděpodobnosti) distribuční funkce (kumulované pravděpodobnosti) Statistické charakteristiky - Polohy: střední hodnota, medián, modus - Variability: rozptyl, směrodatná odchylka, variační koeficient - Šikmosti: koeficient šikmosti <0 Negativní vychýlení (rozdělení vychýlené doleva) >0 Pozitivní vychýlení (rozdělení vychýlené doprava) <-1 Výrazně negativní vychýlení >1 Výrazně pozitivní vychýlení <-0,5;0,5> Rozdělení je přibližně symetrické 31 - Špičatosti: koeficient špičatosti

32 4 Měření (stanovení velikosti) rizika A. Statistické charakteristiky variability (rozptyl, směrodatná odchylka, variační koeficient) B. Pravděpodobnost nedosažení (překročení) zvolené hodnoty kritéria C. Hodnota v riziku (Value at Risk VaR) Předpoklad: znalost rozdělení pravděpodobnosti finančního kritéria 32

33 Hustota pravděpodobnosti Zisk (mil. Kč/rok) 33

34 Hustota pravděpodobnosti B A Zisk (mil. Kč/rok) 34

35 Zisk v riziku (Profit at Risk PaR) Peněžní tok v riziku (Cash Flow at Risk CFaR) Zisk v riziku lze vyjádřit: Absolutně obvykle jako taková hodnota ztráty, která bude překročena s pravděpodobností 5% (pětiprocentní percentil) PaR = -6,49 mil. Kč Relativně jako rozdíl střední, resp. plánované hodnoty zisku a absolutní hodnoty PaR PaR relativní = 9,2 (-6,49) = 15,69 mil. Kč 35HODNOTA V RIZIKU (VaR)

36 Simulace Monte Carlo Scénáře Kvalitativní scénáře: obvykle dlouhodobější vize vývoje vyjádřené v podobě slovních popisů. Cílem je rozšířit okruh myšlení. Kvantitativní scénáře: vzájemně konsistentní kombinace hodnot klíčových rizikových faktorů Postup tvorby: výběr faktorů pro tvorbu scénářů (obvykle 2 až 3 nejvýznamnější faktory) stanovení hodnot (úrovní) faktorů (spojité faktory nutno aproximovat diskrétními faktory) vlastní tvorba scénářů a stanovení jejich pravděpodobností (tabulky, pravděpodobnostní stromy) STANOVENÍ ROZDĚLENÍ PRAVDĚPODOBNOSTI 36

37 TABULKOVÉ ZOBRAZENÍ Reakce konkurence na uvedení výrobku na trh Scénář Pravděpodobnost ( %) 1. Snížení prodejní ceny Zvýšení nákladů na reklamu a propagaci Současné snížení prodejní ceny a zvýšení nákladů na reklamu a propagaci Žádná reakce 10 37

38 PRAVDĚPODOBNOSTNÍ STROM PROJEKTU NÁKUPNÍHO CENTRA Scénář Vstup konkurence Ne Prodeje Marže 20% Stejné S1 S2 1 Ano 18% 3 Pokles o 10% S3 2 Pokles marže 15% 4 Prodeje Stejné Pokles o 5% S4 S

39 SCÉNÁŘE PRO HODNOCENÍ PROJEKTŮ Z OBLASTI ENERGETIKY Scénář Pravděpodobnost Inflace 7% 0,4 S1 0,24 Změna ceny ropy 20% 0% 0,6 0,3 0,6 0,3 5% 5% S2 S3 0,36 0,09-5% Inflace 0,7 2,5% S4 0,21 0,1 0,2 2,5% S5 0,02 Inflace 0,8 1% S6 0,

40 VÝBĚR RIZIKOVÝCH VARIANT 40

41 PRAVIDLO OČEKÁVANÉ HODNOTY A ROZPTYLU (výnosové kritérium) (1/4) Hustota pravděpodobnosti X 2 X 1 Zisk Hustota pravděpodobnosti X 1 X 2 Zisk 41

42 PRAVIDLO OČEKÁVANÉ HODNOTY A ROZPTYLU (výnosové kritérium) (2/4) Hustota pravděpodobnosti X 2 X 1 Zisk Hustota pravděpodobnosti X 1 X 2 Zisk 42

43 PRAVIDLO OČEKÁVANÉ HODNOTY A ROZPTYLU (výnosové kritérium) (3/4) Jestliže 1 E (X 2 ) E (X 1 ) a současně D (X 2 ) < D (X 1 ) nebo 2 D (X 2 ) < D (X 1 ) a současně E (X 2 ) > E (X 1 ) pak X 2 X 1 Rozhodovatel preferuje Varianty s vyšší očekávanou hodnotou před variantami s nižší očekávanou hodnotou Varianty s menším rizikem před variantami s vyšším rizikem 43

44 PRAVIDLO OČEKÁVANÉ HODNOTY A ROZPTYLU (výnosové kritérium) (4/4) Varianta Očekávaná hodnota Rozptyl Preferenční vztah X X X X X

45 PRAVIDLO OČEKÁVANÉ HODNOTY A VARIAČNÍHO KOEFICIENTU (výnosové kritérium) (4/5) Projekt E D σ k X ,5 X ,29 0,24 X ,75 0,31 X ,22 1,74 Pravidlo (E, D) Efektivní projekty: X 1, X 2, X 3 Pravidlo (E, k) Efektivní projekty: X 2, X 3 45

46 PRVNÍ PRAVIDLO STOCHASTICKÉ DOMINANCE (1/3) Předpoklad: Rozhodovatel preferuje rizikové varianty s vyšší očekávanou hodnotou výnosového kritéria před variantami s nižší očekávanou hodnotou Hustota pravděpodobnosti Pravděpodobnost X 1 X 2 1 X 1 X 2 0,5 Zisk Zisk 46

47 PRVNÍ PRAVIDLO STOCHASTICKÉ DOMINANCE (2/3) Pravděpodobnost 1 0,75 0,5 0,25 X 1 X Zisk P X 2 (Z 30) = 0,15 P X (Z>30) = 0,85 2 P X 1 (Z 30) = 0,60 P X (Z>30) = 0,

48 PRVNÍ PRAVIDLO STOCHASTICKÉ DOMINANCE (3/3) Varianta X 2 je preferovaná před variantou X 1, jestliže hodnota distribuční funkce varianty X 2 pro libovolnou hodnotu daného kritéria hodnocení (výnosového typu) je menší, resp. rovna odpovídající hodnotě distribuční funkce varianty X 1 Pravděpodobnost překročení libovolné hodnoty kritéria variantou X 2 je větší než variantou X 1 P (z>k) = 1 P (z K) P 2 (z K) P 1 (z K) P 2 (z>k) P 1 (z>k) 48

49 DRUHÉ PRAVIDLO STOCHASTICKÉ DOMINANCE Předpoklad: Rozhodovatel má averzi k riziku X 1 Pravděpodobnost + X Z 1 Z 2 Zisk Výhoda pravidel stochastické dominance: lze je uplatnit bez ohledu na tvar rozdělení pravděpodobnosti kritéria hodnocení 49

50 VÝSLEDEK UPLETNĚNÍ PRAVIDEL RZOHODOVÁNÍ ZA RIZIKA Stanovení efektivního souboru variant (projektů) vyloučením dominovaných variant (projektů) 50

51 5 HODNOCENÍ RIZIKA A ROZHODOVÁNÍ O RIZIKU Náplní je: Posuzování přijatelnosti rizika vzhledem k rizikové toleranci, tj. výši rizika, kterou je podnik ochoten akceptovat V případě nepřijatelnosti rizika rozhodnutí o tom, zda se riziku vyhnout (Risk avoidance), či jak jej snížit (Risk mitigation) Některá rizika jsou nevyhnutelná Výsledky předchozích fází managementu rizika Hodnocení rizika Přijatelné riziko Nepřijatelné riziko 51 Retence (zadržení) rizika Vyhnutí se riziku Volba strategie snížení rizika

52 Eliminace, resp. oslabení příčin vzniku rizika (prevence rizika, ofenzivní přístupy) Snižování negativních dopadů rizika (defenzivní přístupy) Transfer rizika, tj. jeho přesun na jiné subjekty (pojišťovnu, dodavatele, odběratele, aj.) Neošetřené riziko: brutto riziko, inherentní riziko Reziduální (netto, zbytkové) riziko: snížené riziko po realizaci určitých opatření na snížení rizika STRATEGIE (ZPŮSOBY) SNIŽOVÁNÍ RIZIKA (1/2) 52

53 53 Při rozhodování o způsobech snížení rizika je třeba respektovat: Opatření by neměla být orientována převážně na jednotlivá rizika, ale respektovat celý soubor (portfolio) identifikovaných rizik s uvažováním jejich vzájemných vazeb Každé opatření na snížení rizika vyvolá určité náklady, takže je třeba posuzovat nejen míru snížení rizika, ale i náklady spojené s tímto opatřením Obvykle nejde proto o minimalizaci rizika, ale o jeho snížení na ekonomicky účelnou míru, tj. jde o určitou optimalizaci rizika Určitá opatření na snížení rizika oslabují některá, tzv. primární rizika, ale současně vyvolávají jiná, tzv. sekundární rizika. Vzhledem k tomu je třeba při přípravě a volbě opatření na redukci primárních rizik identifikovat a hodnotit vyvolaná sekundární rizika a zvažovat opatření na jejich zmírnění Možná opatření mohou být vzájemně závislá, tj. je třeba uplatňovat při jejich výběru a realizaci systémový přístup STRATEGIE (ZPŮSOBY) SNIŽOVÁNÍ RIZIKA (2/2)

54 DĚKUJI ZA POZORNOST 54