Audited Annual Report Auditovaná Výroční Zpráva

Transkript

1 Société d'investissement à Capital Variable LUXEMBOURG Audited Annual Report Auditovaná Výroční Zpráva For the year ended 31 March 2003 Za období do 31. března 2003

2 Glossary of Symbols Legenda použitých symbolů Countries, Central Governments Státy a ústřední vlády Petroleum Ropa Miscellaneous consumer goods Různé spotřební zboží Various unclassified sectors Ostatní nespecifikované sektory Cantons, Provinces, etc... Kantony, provincie Chemicals Chemický průmysl Graphics and publishing Polygrafie a vydavatelství Biochemistry Biochemie Cities, Municipal Authorities Města, obce Electrical, electronics Elektronika a elektrotechnika Packaging industries Průmysl obalů Sundry investment goods Různé investiční celky Public bodies Veřejnoprávní instituce Aeroastronautic industry Letectví a kosmonautika Retail trade, department store Maloobchod, obchodní domy Environment and recycling Životní prostředí a recyklace Private bodies Soukromé společnosti Office supplies and computing Kancelářské potřeby a zpracování dat Miscellaneous trading companies Různé obchodní společnosti Public health and social Zdravotnictví a společnost Supranational Organisations Nadnárodní organizace Watch industry Průmysl hodinářský $ Banks, credit institutions Banky, úvěrové společnosti Investment Funds Investiční fondy Machine, apparatus construction Strojírenství a výroba zařízení Central MTG Hypoteční úvěrové společnosti Reserve Rezerva Road vehicles Silniční vozidla Holding and finance companies Holdingové a finanční společnosti Mining, extracting industry Důlní průmysl Rubber and tyres Guma a pneumatiky Insurance companies Pojišťovny Aluminium Aluminium Real estate companies Realitní společnosti Transportation Doprava Nonferrous metals Neželezné kovy Food, non alcoholic beverage Potravinářství, nealkoholické nápoje Energy and water supply Dodávky vody a energií Precious metals and stones Drahé kovy a kameny Tobacco, alcoholic drinks Tabák a alkoholické nápoje Communication Telekomunikace Building materials, industry Stavebnictví a průmysl stavebních hmot Pharmaceuticals and cosmetics Farmaceutický a kosmetický průmysl Hotels and restaurants Hotely a restaurace Paper and forest products Papír a výrobky ze dřeva Textiles and garments Látky a oděvy Miscellaneous services Ostatní služby Agriculture and fishery Zemědělství a rybolov Photographics and optics Fotografický a optický průmysl Conglomerates Konglomerace

3 European Institutions Instituce Evropské Unie Colombia Kolumbie Greece Řecko Latvia Lotyšsko European Institutions (L) Instituce Evropské Unie (L) Cuba Kuba Hong Kong Hongkong Morocco Maroko Netherlands Antilles Nizozemské Antily Czech Republic Česká republika HR Croatia Chorvatsko Macedonia Makedonie Argentina Argentina Germany Německo Hungary Maďarsko Mauritius Mauritius Austria Rakousko Denmark Dánsko Indonesia Indonésie Mexico Mexiko Australia Austrálie Dominica Ostrov Sv. Dominiky Ireland Irsko Malaysia Malajsie Bosnia and Herzegovina Bosna a Hercegovina Algeria Alžírsko Israel Izrael Nicaragua Nikaragua Belgium Belgie Estonia Estonsko India Indie Nigeria Nigérie Bulgaria Bulharsko Ecuador Ekvádor Italy Itálie The Netherlands Nizozemí Bermuda Bermudy Egypt Egypt Jersey Jersey Norway Norsko Brazil Brazílie Spain Španělsko Japan Japonsko New Zealand Nový Zéland Canada Kanada Finland Finsko South Korea Jižní Korea Panama Panama Switzerland Švýcarsko France Francie Cayman Islands Kajmanské ostrovy Peru Peru Ivory Coast Pobřeží slonoviny Great Britain Velká Británie Liberia Libérie Papua New Guinea Papua Nová Guinea Chile Chile Guernsey Guernesy Lithuania Litva Philippines Filipíny China Čína Ghana Ghana Luxembourg Lucembursko Pakistan Pákistán

4 Poland Polsko Virgin Islands (UK) Virginské ostrovy (VB) Portugal Portugalsko Yugoslavia Jugoslávie Romania Rumunsko South Africa Jihoafrická republika Russia Rusko Zimbabwe Zimbabwe Sudan Súdán Sweden Švédsko Singapore Singapur Slovakia Slovensko Senegal Senegal Thailand Thajsko Turkey Turecko Taiwan Tchajwan Ukraine Ukrajina United States Spojené státy Uruguay Uruguay Venezuela Venezuela

5 UAE Dirham Dirham Spojených arabských emirátu RenminbiYuan Reinminbi yuan Greek Drachma Řecká drachma Kazakh Tenge Kazašská tanga Afghani Afghání Colombian Peso Kolumbijské peso Hong Kong dollar Hongkongský dolar Lebanese Pound Libanonská libra Armenian Dram Arménský dram Cuban Peso Kubánské peso Croat Kuna Chorvatská kuna Lithuanian Litas Litevský lit Argentine Peso Argentinské peso Cyprus Pound Kyperská libra Hungarian Forint Madárský forint Luxembourg Franc Lucemburský frank Austrian Schilling Rakouský šilink Czech Koruna Česká koruna Indonesian Rupiah Indonéská rupie Latvian Lats Lotyšský lat Australian Dollar Australský dolar German Mark Německá marka Irish Pound Irská libra Moroccan Dirham Marocký dirham Azerbaijani Manat Azerbajdžánský manat Danish Krone Dánská koruna Israelian new shekel Izraelský nový šekel Moldovan Leu Moldavský lei Belgian Franc Belgický frank Algerian Dinar Alžírský dinár Indian Rupee Indická rupie Macau Pataca Macajská pataca Bulgarian Lev Bulharská leva Estonian Kroon Estonská koruna Icelandic Króna Islandská koruna Maltese Lira Maltská libra Brunei Dollar Brunejský dolar Egyptian Pound Egyptská libra Italian Lira Italská lira Mexican Peso Mexické peso Boliviano Boliviano Spanish Peseta Španělská peseta Jordanian Dinar Jordánský dinár Malaysian Ringgit Malajsijský ringgit Brazilian Real Brazilský real Euro Euro Japanese Yen Japonský jen Nicaraguan Córdoba Nikaragujská córdoba Belarusian Rouble Běloruský rubl Finland Mark Finská marka North Korean Won Severokorejský won Dutch Guilder Holandský gulden Canadian Dollar Kanadský dolar French Franc Francouzský frank South Korean Won Jihokorejský won Norwegian Krone Norská koruna Swiss Franc Švýcarský frank Pound Sterling Libra šterlinků Kuwaiti Dinar Kuvajtský dinár New Zealand Dollar Novozélandský dolar Chilean Peso Chilské peso Gibraltar Pound Gibraltarská libra Cayman Islands Dollar Dolar Kajmanských ostrovů Omani Rial Ománský rijál

6 Peruvian New Sol Peruánské nové solo Tajik Somoni Tadžický somoni Philippine Peso Filipínské peso Turkmen Manat Turkmenský manat Pakistani rupee Pakistánská rupie Tunisian Dinar Tuniský dinár Polish Zloty Polský zlotý Turkish Lira Turecká lira Portuguese Escudo Portugalské eskudo New Taiwan Dollar Nový taiwanský dolar Paraguayan Guaraní Paraguayský guaraní US Dollar US dolar Qatari Riyal Katarský rijál Uruguayan Peso Uruguayské peso Romanian Leu Rumunská lei Uzbekistan Sum Uzbekistánský sum Russian Rouble Ruský rubl Venezuelan Bolívar Venezuelský bolívar Saudi Riyal Saudskýarabský rijál Vietnamese Dong Vietnamský dong Swedish Krona Švédská koruna Yemeni Rial Jemenský rijál Singapore dollar Singapurský dolar Yugoslav Dinar Jugoslávský dinár Slovenian Tolar Slovinský tolar South African Rand Jihoafrický rand Slovak Koruna Slovenská koruna Syrian Pound Syrská libra Thai Baht Thajský baht

7 Warning Upozornění No subscription can be received solely on the basis of the financial statements. Subscriptions are only valid if made on the basis of the current Prospectus accompanied by the latest Annual Report and the most recent SemiAnnual Report, if published thereafter. Only the English version of the present Annual Report has been reviewed by the auditors. Consequently, the auditor's report only refers to the English version of the Annual Report; other versions result from a conscientious translation made under the responsibility of the Board of Directors. In case of differences between the English version and the translation, the English version should be retained. The information given in this report is for reference purposes only and is not a guide to future results. Žádný úpis nelze provést pouze na základě finanční závěrky. Máli být úpis považován za právoplatný, musí být proveden na základě aktuálně platného prospektu obsahujícího výtisk poslední výroční zprávy a nejnovější pololetní zprávy, pokud byla mezitím publikována. Auditoři oveřili pouze anglickou verzi této výroční zprávy. Zpráva auditorů se tudiž odvolává pouze na anglickou verzi předmětné zprávy, s tim, že dalši verze byly přeloženy svědomitě a pod dohledem správni rady. Pokud by došlo k rozdilům mezi anglickou verzi a příslušnými překlady, plati textace anglická. Informace obsažené v této zprávě hodnotí vývoj minulých období a nepředjímají budoucí výsledky.

8

9 Table of Contents Obsah Glossary of Symbols Legenda použitých symbolů Management and Administration Administrativní a správní služby Management's report Vztahy správních středisek Notes to the Financial Statements Poznámky k vývoji finanční situace Evolution of the SubFunds Vývoj finanční situace fondů Statement of Net Assets Výkaz čistého jmění Statement of Operations and Changes in Net Assets Výkaz operací a změn čistého jmění Securities Portfolio Portfolio cenných papírů Auditor's report Zpráva auditora

10 Management and Administration Administrativní a správní služby REGISTERED OFFICE ADRESA SPOLEČNOSTI 52, Route d'esch, L1470 Luxembourg BOARD OF DIRECTORS SPRÁVNÍ RADA CHAIRMAN PŘEDSEDA Bruno COLMANT, Managing Director, ING Luxembourg 1 DIRECTORS ČLENOVÉ Marc SALLET, Director, ING Luxembourg 1 Philippe CATRY, General Director, ING Luxembourg 1 Eric ORLANS, Chairman of the Executive Board, ING Investment Management Belgium Henk Sytze MEEREMA, Managing Director, Retail Financial Services, ING Investment Management Belgium 1 Formerly/Předtím: Crédit Européen 4

11 Management and Administration Administrativní a správní služby CUSTODIAN, ADMINISTRATION AGENT DEPOZITNÍ BANKA, ADMINISTRATIVNÍ PRACOVNÍK ING Luxembourg 1, 52, route d'esch, L2965 Luxembourg INVESTMENT MANAGER ODPOVŰDNÝ PRACOVNÍK ING Investment Management Belgium ING Fund Management BV, The Hague ING Fund Manangement (C.R), Prague AUDITORS AUDITOR Ernst &Young, Société Anonyme, 7, Parc d'activité Syrdall L5365 Munsbach, Luxembourg FINANCIAL SERVICING FINANČNÍ SLUŽBA Luxembourg/Lucembursko The Netherlands/Nizozemí Czech Republic/Česká republika ING Luxembourg 1, 52, route d'esch, L2965 Luxembourg ING Bank N.V., Bijlmerplein, 888, Amsterdam ING Bank, Nadrazni 25, Prague 5 1 Formerly/Předtím: Crédit Européen 5

12 Management s report Vztahy správních středisek ENGLISH Economic Developments During the last fiscal year, the world economy was once again driven by the developments in the United States. The country was no longer in recession, but the recovery appeared somewhat weaker than initially expected. In 2002, the economy only grew 2.4%, i.e. less than its estimated potential of 3%. Accounting scandals (a.o. Enron, Worldcom...) and geopolitical troubles led to a collapse of equity prices and to a sharp decline of business and consumer confidence. Industry continued to suffer from strong overcapacity and companies consequently persevered with restructuring. As a result, unemployment rose to 5.8% at the end of March and business capital spending was frozen. The focus was redirected from expansion towards cash flow generation. The US Federal Reserve had thus enough reasons to loosen its monetary policy and consequently cut its key rate to its lowest level in more than 40 years, i.e. 1.25%. The negative developments in the United States did not leave the rest of the world unaffected. In Europe, the recovery was largely exportdriven. Since growth was quite weak in the US in the course of the year, growth in Europe was disappointing throughout 2002, especially considering earlier expectations. Consumption declined and governments were not allowed to carry out an expansionary budget policy because of the Maastricht criteria. Amid those poor economic conditions and following the appreciation of the euro, the European Central Bank decided to cut its key rate, in stages, to 2.50%. In Japan, there were also signs that the recovery, which was fuelled by exports, was losing momentum while the domestic economy remained weak and structural reforms were not making much progress (it is a long time that reforms are needed in the financial sector given the financial difficulties of Japanese banks). The Japanese Central Bank left its key rate unchanged at 0%. Currencies In early 2002, the sentiment about the US dollar changed on international financial markets. The currency severely suffered from the loss of confidence of international investors in the future return of US assets. The financing of the current balance deficit consequently became more difficult. The US dollar did as nearly all the other currencies and declined significantly against the euro. The euro/us dollar exchange rate rose from 0.89 to about After having fluctuated around this level for a few months, the euro/us dollar exchange rate rose further to approximately 1.00 at the end of the fiscal year 2002/2003. In the past, the combination of a deficit on the current balance and a budget deficit always led to a strong depreciation of the US dollar. As usual, the pound sterling was largely influenced by the US dollar trend. The Japanese yen was initially pushed higher by the improvement of the current account resulting from a better foreign demand and a still weak domestic demand. The upward pressure on the yen was further increased by the overall negative sentiment about the US dollar. Since the Japanese recovery was mainly driven by exports, the Central Bank stepped in several times on the exchange rate markets so that a too strong appreciation of the yen would not rein in the cyclical recovery. Later in the year, the yen depreciated on rumours that the Central Bank was about to pursue a more aggressive monetary policy. Developments on bond markets During the last fiscal year, money market rates decreased in the United States. This was due to the slower than expected economic recovery, the further loosening of the monetary policy, the war threat in Iraq and the flight to quality of investors. Against such a background, government bonds were the biggest winners. In the wake of the decline on equity markets, corporate bonds performed quite adversely. Bond yields only bounced back after the end of the war in Iraq. 6

13 Management s report Vztahy správních středisek Money market rates in Europe were once again mainly influenced by the developments in the US though they were less volatile. Rates were very low during the summer due to the big uncertainties on equity markets, the weak economy and the concerns about the political situation in the world. Particularly noteworthy was that the European tenyear yield fell back at the end of the year following an increase in October. This was due to the bigger than expected rate cut by the European Central Bank (0.50%) coupled with the expectation that the bank would maybe continue to loosen its monetary policy. The spread between the British and the German tenyear yields traded in a narrow range during most part of the year. By the end of the year however, the spread rose to 0.20% because of the sorry public finances in the United Kingdom. The yield spread between the British and German 30year bonds moved from minus 0.65% to minus 0.40%. The Japanese tenyear yield continued to decline to less than 1% even though it was already very low during the reporting period. The Japanese economy failed to recover sustainably because of the poor economic performances in the rest of the world. The growth of consumer prices remained negative (deflation). Against such a background, the Japanese Central Bank stuck to its zero interest rate policy. Developments on equity markets Worldwide equity markets receded during the reporting period, for the third year in a row. The MSCI World benchmark index dropped another 39% in euro. MSCI North America (40%) and MSCI Europe (41%) were the main laggards as investors were held back by fear and distrust. Beside the fear of new geopolitical conflicts and terrorist attacks, investors were frightened off by the doubts about the quality of financial reporting in American companies and by the reserves concerning the future earnings growth of Western companies. In midmarch, just before the outbreak of the war, the Western equity markets fell to their lowest level in 6 years. The Japanese equity market got off to a poor start but then went through a period of strong price increases on the back of the important incentives made by government Koizumi (as part of an antideflation package). The rally went on after the end of the Japanese fiscal year (March 31) because investors were also anticipating a worldwide economic recovery via Japanese equities. Actually, foreign investors bought Japanese equities in order to reduce their underweighting in Japan. However, in June, Japan could no longer escape the negative market sentiment in the United States and Europe. The Japanese equity market fell back to new lows on growing concern about Japanese banks, because of the huge quantity of bad loans and the decreasing value of their equity portfolios. Japan also missed a big part of the autumn rally on world equity markets because of the persistent weakness of bank equities. During the reporting period, the Japanese equity market dropped 35% in euro (MSCI Japan). Emerging markets slipped 36% (in euro) in This underperformance compared favourably with that of major Western equity markets. Emerging markets had thus a quite good year. Mainly investors in Central and Eastern Europe could be satisfied. The enlargement of the European Union in May 2004 to many countries of the region, as decided by the current EU members in Copenhagen in December, is particularly favourable for the countries in question. The Russian equity market was supported by the persistently high oil prices and the strong production growth of oil companies. The Asian region was mixed. The economy and the stock exchanges were held back by the outbreak of the SARS epidemic. Latin America was the worst performer in Argentina and Brazil suffered from political and economic uncertainties. 7

14 Management s report Vztahy správních středisek ČESKY Hospodářský vývoj V minulém finančním roce byl hnací sílou opět vývoj ve Spojených státech. Země se již nenacházela v recesi, zotavení však bylo poněkud slabší, než se původně očekávalo. V roce 2002 vzrostla ekonomika pouze o 2,4%, tj. méně než předpokládaný potenciál 3%. Účetní skandály (např. Enron, Worldcom...) a světové politické obtíže vedly ke zhroucení cen akcií a k prudkému poklesu spotřebitelské důvěry. Průmysl nadále trpěl silnou nadkapacitou, a proto společnosti pokračovaly v restrukturalizaci. Výsledkem byl nárůst nezaměstnanosti na 5,8% na konci března a zmrazení výdajů obchodního kapitálu. Zaměření se přesunulo z expanze na generování cash flow. Federální rezerva US tedy měla dostatek důvodů k uvolnění své peněžní politiky a tak snížila svou klíčovou sazbu na nejnižší hladinu za více než 40 let 1,25%. Negativní vývoj ve Spojených státech nezůstal bez následků pro zbytek světa. V Evropě bylo zotavení především ve znamení exportu. Vzhledem k tomu, že v USA byl růst v průběhu roku dosti slabý, představoval růst v Evropě v roce 2002 zklamání, zvláště vezmouli se v úvahu dřívější očekávání. Spotřeba klesala a vládám nebylo dovoleno provádět expanzní rozpočtovou politiku kvůli Maastrichtským kritériím. Za těchto špatných hospodářských podmínek a po zvýšení hodnoty Eura se Evropská centrální banka rozhodla postupně snížit svou klíčovou sazbu na 2,50%. V Japonsku se rovněž objevily známky že zotavení poháněné vývozem ztrácí intenzitu, zatímco domácí ekonomika zůstala slabá a strukturální reformy nedosahovaly velkých pokroků (vzhledem k finančním obtížím japonských bank je na reformy třeba dlouhá doba). Japonská centrální banka ponechala svou klíčovou sazbu beze změny na 0%. Měny Na počátku roku 2002 se na mezinárodních finančních trzích změnil postoj k americkému dolaru. Měna vážně utrpěla ztrátou důvěry mezinárodních investorů v budoucí návratnost investic v USA. Financování současného bilančního deficitu se tím stalo obtížnější. Stejně jako téměř všechny ostatní měny zaznamenal americký dolar výrazný pokles ve vztahu k euro. Směnný kurz euro/americký dolar se zvýšil z 0,89 na přibližně 0,98. Po kolísání okolo této úrovně po dobu několika měsíců se směnný kurz euro/americký dolar dále zvýšil na přibližně 1,00 na konci finančního roku 2002/2003. V minulosti vedla kombinace deficitu současné bilance a rozpočtového deficitu vždy k silnému poklesu ceny amerického dolaru. Libra šterlinků byla jako obvykle do značné míry ovlivněna trendem amerického dolaru. Japonský jen byl zpočátku vytlačen na vyšší pozici zlepšením běžné účetní situace, které bylo důsledkem lepší cizí poptávky a stále slabé domácí poptávky. Tlak na jen směrem vzhůru byl dále posílen celkovým negativním postojem k americkému dolaru. Protože zotavení v Japonsku bylo poháněno především vývozem, Centrální banka několikrát zasáhla na trzích směnných kurzů, aby příliš výrazný vzestup jenu nenarušil cyklické zotavení. Později v roce byl kurz jenu snížen na základě neověřených zpráv, že se Centrální banka chystá zahájit agresivní peněžní politiku. Vývoj na trzích obligací V průběhu posledního finančního roku se sazby peněžního trhu ve Spojených státech snížily. K tomu došlo v důsledku pomalejšího ekonomického zotavení, než se očekávalo, dalšího uvolnění peněžní politiky, hrozby války v Iráku a uchýlení investorů ke kvalitě. Za těchto okolností vítězily vládní obligace. Vzhledem k poklesu akciových trhů se obligacím společností vedlo opačně. Výnosy z obligací se vrátily na původní úroveň teprve na konci války v Iráku. 8

15 Management s report Vztahy správních středisek Sazby peněžních trhů v Evropě byly opět ovlivněny především vývojem v USA, přestože kolísaly méně. V průběhu léta byly sazby velmi nízké vzhledem k silným nejistotám na akciových trzích, slabé ekonomice a obavách ohledně politické situace ve světě. Zvláště je nutno upozornit na pokles evropského desetiletého výnosu na konci roku, který následoval po vzestupu v říjnu. Ten byl důsledkem většího snížení sazby Evropskou bankou, než se očekávalo (0,50%) spojeného s očekávání, že by banka mohla pokračovat v uvolňování své peněžní politiky. Rozdělení mezi britskými a německými desetiletými výnosy se po většinu roku udržovalo v úzkém rozmezí. Na konci roku se však zvýšilo na 0,20% z důvodu slabých veřejných financí ve Spojeném království. Rozdělení výnosů mezi britskými a německými 30letými obligacemi se posunulo z mínus 0,65% na mínus 0,40%. Japonský desetiletý výnos nadále klesal na méně než 1%, přestože byl ve výkazovém období již velmi nízký. Japonské ekonomice se nepodařilo udržitelně zotavit z důvodu slabého hospodářského výkonu ve zbytku světa. Růst spotřebitelských cen zůstal negativní (deflace). Na tomto pozadí si Japonská centrální banka uchovala svou politiku nulové sazby. Vývoj na akciových trzích Celosvětové akciové trhy zaznamenávaly ve výkazovém období pokles, nepřetržitě po dobu jedné třetiny roku. Benchmarkový index MSCI World poklesl o dalších 39% v euro. MSCI North America (40%) a MSCI Europe (41%) byli nejváhavějšími investory, zadržovanými strachem a nedůvěrou. Kromě strachu z nových geopolitických konfliktů a teroristických útoků děsily investory pochybnosti o kvalitě finančních zpráv amerických společností a otázky rezerv týkajících se budoucího růstu příjmů západních společností. V polovině března, před vypuknutím války, poklesly západní akciové trhy na nejnižší úroveň za 6 let. Japonský akciový trh zaznamenal slabý začátek, avšak prošel obdobím silných vzestupů cen souvisejících s významnými pobídkami realizovanými vládou Koizumi (jako součást balíčku antideflačních opatření). Po skončení japonského finančního roku (31. březen) vzestup pokračoval, protože investoři rovněž očekávali celosvětové ekonomické zotavení prostřednictvím japonských akcií. Cizí investoři ve skutečnosti kupovali japonské akcie, aby snížili své nedostatečné zastoupení v Japonsku. V červenci však Japonsko již nemohlo nadále unikat negativní náladě na trhu ve Spojených státech a v Evropě. Japonský akciový trh spadl zpět na novou nízkou úroveň v důsledku rostoucích obav ohledně japonských bank vzhledem k obrovskému objemu špatných půjček a poklesu hodnoty jejich akciových portfolií. Japonsko rovněž promeškalo velkou část podzimního vzestupu na světových akciových trzích kvůli přetrvávající slabosti bankovních akcií. V průběhu výkazového období poklesl japonský akciový trh o 35% v euro (MSCI Japan). Rozvíjející se trhy v roce 2002 poklesly o 36% (v euro). Tento slabý výkon však byl lepší ve srovnání se všemi západními trhy, takže se v podstatě jednalo o dobrý rok. Spokojeni mohli být především investoři ve Střední a Východní Evropě. Pro příslušné země je obzvláště výhodné rozšíření Evropské Unie u květnu 2004, o kterém v prosinci v Kodani rozhodli současní členové EU. Ruský akciový trh byl podporován stabilně vysokými cenami ropy a silným růstem produkce ropných společností. V asijské oblasti byly výsledky smíšené. Růst ekonomiky a burz byl zadržen propuknutím epidemie SARS. Latinská Amerika si v roce 2002 vedla nejhůře. Argentina a Brazílie trpěly politickou a ekonomickou nejistotou. 9

16 Notes to the Financial Statements Poznámky k vývoji finanční situace ENGLISH 1 General Remarks The Luxembourg domiciled openended investment company ("SICAV") with multiple subfunds was incorporated in the form of a public limited company in pursuance of Part I, Chapter 3 of the law dated 30 March 1988 relating to Undertakings for Collective Investment, on 27 October, 2000 for an unlimited period under the name ING DIRECT SICAV. As from 20 December 2002, the SICAV is named ING INDEX LINKED FUND II. The Memorandum and the Articles of Association of the Company were published in the Mémorial, Recueil Spécial des Sociétés et Associations du GrandDuché de Luxembourg (hereafter "the Mémorial") and filed with the Registry of the Luxembourg District Court where they may be consulted and where copies may be obtained upon payment of Registry fees. The Company is a member of the Luxembourg Register of Companies under number B The new Articles of Association containing the change of name from ING Direct to ING Index Linked Fund II and the change of the financial yearend date to March 31st were published in the Official Gazette "Mémorial C, Recueil des sociétés et Associations" of February 7th, Changes: On December 16th 2002, the subfund ING Direct European Market Leaders has been transferred to the SICAV ING/BBL (L) Invest and has been allocated to the subfund European Equity. On December 20th 2002, the following subfunds from ING INDEX LINKED FUND were transferred to ING INDEX LINKED FUND II: ING Index Linked Fund Transferred to ING Index Linked Fund II Postbank Euro Continu Clickfonds Postbank Euro Continu Clickfonds Postbank Doelbelegger 5 Postbank Doelbelegger 5 Postbank Doelbelegger 10 Postbank Doelbelegger 10 Postbank Doelbelegger 18 Postbank Doelbelegger 18 ING Czech Continuous Click Fund Euro Stoxx 50 ING Czech Continuous Click Fund Euro ING Polish Continuous Click Fund Euro Stoxx 50 ING Polish Continuous Click Fund Euro 2 Principal accounting methods Currency conversion The financial statements have been drawn up in the accounting currency of each subfund. Bank assets, other net assets as well as the book value of the securities portfolio expressed in currencies other than the accounting currency of the subfund are converted into that currency at the exchange rate prevailing on the closing date. The various items in the consolidated statement correspond to the sum of the corresponding items in the financial statements of each subfund, converted if necessary into at the exchange rate prevailing on the closing date. Securities portfolio valuation The securities admitted to official listing or to any other regulated market are valued at the last known prices. If these securities are traded on several markets, the valuation is made on the basis of the last known price on the main market on which the securities are listed. Securities not listed or not traded on a stock exchange or on any other organised market and securities listed or traded on such a market but whose last price is not representative, are valued with prudence and in good faith on the basis of their probable realisation value. Income Dividends are accounted for at the exdate. Interests are accrued on a daytoday basis. 10

17 Notes to the Financial Statements Poznámky k vývoji finanční situace Financial instruments Negative evaluations of options or other financial instruments are included in the item "current liabilities". 3 Management fees As investment managers, ING Fund Management B.V. (for the derivatives part of the investment portfolios) and ING Investment Management Belgium (for the fixed income securities and the money market instruments section of the investment portfolios) are entitled to a monthly commission calculated on the average net assets of the month at the following rates : SUBFUNDS Management fees Rate 100% Protection July 0.70% p.a. Postbank Euro Continu Clickfonds 0.72% p.a. Postbank Doelbelegger % p.a. Postbank Doelbelegger % p.a. Postbank Doelbelegger % p.a. ING Polish Continuous Click Fund Euro 1.80% p.a. (with a minimum of 50,000 p.a.) For this last subfund, in case the polish 6 months money market rate changes, the Board of Directors may decide to change the remuneration according to the following schedule : PLN 6 months interest rate >12% : 2.80%, with a minimum of 50,000 p.a. PLN 6 months interest rate <12% : 1.80%, with a minimum of 50,000 p.a. PLN 6 months interest rate <6% : 0.80% with a minimum of 50,000 p.a. As investment manager of the following subfund, ING Fund Management C.R. receives a monthly commission calculated on the average net assets as follows : SUBFUNDS ING Czech Continuous Click Fund Euro Management fees Rate 1.25% p.a. Until December 16th 2002, ING Fund Management B.V. was the investment manager of ING Direct European Market Leaders and was entitled to receive a monthly commission of 1.40% p.a. on the Net Asset Value of the subfund at the end of each month. 4 Subscription Tax The Company is liable in Luxembourg to a tax (subscription tax) of 0.05% per annum of its net assets, such tax being payable quarterly and calculated on the Net Asset Value of the Company at the end of the relevant calendar quarter. No subscription tax is paid on the assets held by the Company in other UCITS already subject to that tax in Luxembourg. 5 Changes in the composition of the securities portfolio These changes are made available to the shareholders at the counters of the custodian bank and at the Company's registered office as well as at the institutions responsible for the company's financial service. They will also be sent free of charge to anyone who so requests. 11

18 Notes to the Financial Statements Poznámky k vývoji finanční situace ČESKY 1 Obecné poznámky Otevřená investiční společnost ("SICAV") se sídlem v Lucembursku s větším počtem subfondů byla založena dne 27. října 2000 na dobu neurčitou, pod jménem ING DIRECT SICAV ve formě veřejné společnosti s ručením omezeným v souladu s Oddílem I, Kapitolou 3 zákona o podnikání v oboru kolektivních investic ze dne 30. března Od 20. prosince 2002 se SICAV jmenuje ING INDEX LINKED FUND II. Zakládací listina a stanovy společnosti byly zveřejněny ve zvláštních seznamech společností a sdružení v úředním listu Lucemburského velkovévodství (dále jen «úřední list») a uloženy ve spisovně obvodního soudu v Lucemburku. Zde je možno do zakládací listiny a do stanov nahlížet a pořizovat kopie po zaplacení správního poplatku. Společnost je zapsána v obchodním rejstříku v Lucemburku pod číslem B Nová zakládací listina obsahující změnu jména z ING Direct na ING Index Linked Fund II a změnu data konce finančního roku na 31. březen byla zveřejněna v oficiálním periodiku «Mémorial C, Recueil des Sociétés et Associations» ze dne 7. února Změny. Dne 16. prosince 2002 byl subfond ING Direct European Market Leaders převeden pod SICAV ING/BBL (L) Invest a přiřazen k subfondu European Equity. Dne 20. prosince 2002 byly následující subfondy ING INDEX LINKED FUND převedeny pod ING INDEX LINKED FUND II : ING Index Linked Fund Převeden do ING Index Linked Fund II Postbank Euro Continu Clickfonds Postbank Euro Continu Clickfonds Postbank Doelbelegger 5 Postbank Doelbelegger 5 Postbank Doelbelegger 10 Postbank Doelbelegger 10 Postbank Doelbelegger 18 Postbank Doelbelegger 18 ING Czech Continuous Click Fund Euro Stoxx 50 ING Czech Continuous Click Fund Euro ING Polish Continuous Click Fund Euro Stoxx 50 ING Polish Continuous Click Fund Euro 2 Hlavní účetní metody Směna deviz Finanční výkazy jsou vedeny vždy v měně příslušného fondu. Bankovní a jiná čistá aktiva právě tak jako hodnoty portfoliových cenných papírů v jiné než účetní měně příslušného fondu se směňují na měnu příslušného fondu kursem platným ke dni závěrky. Různé další položky konsolidované závěrky odpovídají součtu položek finanční závěrky každého fondu přepočtených případně na eura daným směnným kursem. Ocenění cenných papírů v portfoliu Cenné papíry přijaté k oficiální kótaci nebo k obchodování na řízeném trhu se oceňují podle nejnověji publikovaného kursu. Pokud se tyto cenné papíry obchodují na více trzích, provede se jejich ocenění kursem cenných papírů hlavního trhu. Nekótované cenné papíry a dćle cennń papíry neobchodované na burze či na jiném organizovaném trhu jakož i kótované a obchodované cenné papíry, jejichž poslední kurs však není dostatečné průkazný, se oceňují podle hodnoty, jíź může být podle opatrného odhadu učiněného v dobré víře pravděpodobně dosaženo. Příjmy Dividendy se účtují k datu odtržení kupónu (exdate). Úroky jsou na konto připsány prorata temporis. 12

19 Notes to the Financial Statements Poznámky k vývoji finanční situace Finanční nástroje Záporné ocenění opcí a dalších finanćních nástrojů je zahrnuto pod položkou «jiné vyžádané». 3 Provize za správu fondů Jako správci investic mají společnosti ING Fund Management B.V. (pro derivativní část investičních portfolií) a ING Investment Management Belgium (pro obligace s pevným výnosem a sekci nástrojů peněžního trhu investičních portfolií) nárok na měsíční provizi vypočtenou z průměrné výše čistých aktiv v následujících sazbách: Subfondy Sazba poplatků za správu 100% Protection July 0.70% p.a. Postbank Euro Continu Clickfonds 0.72% p.a. Postbank Doelbelegger % p.a. Postbank Doelbelegger % p.a. Postbank Doelbelegger % p.a. ING Polish Continuous Click Fund Euro 1.80% p.a. (s minimem eur ročně) Pro tento poslední subfond může správní rada v případě, že se změní 6měsíční sazba polského peněžního trhu rozhodnout o změně odměny podle následujícího schématu: PLN 6měsíční úroková sazba >12% : 2,80%, s minimem ročně PLN 6měsíční úroková sazba <12% : 1,80%, s minimem ročně PLN 6měsíční úroková sazba <6% : 0,80%, s minimem ročně Jako správce investic následujícího subfondu obdrží ING Fund Management C.R. měsíční provizi vypočtenou z průměrných měsíčních aktiv následujícím způsobem: Subfondy ING Czech Continuous Click Fund Euro Sazba poplatků za správu 1.25% p.a. Do 16. Prosince 2002 byla společnost ING Fund Management B.V. správcem investic fondu ING Direct European Market Leaders a měla nárok na měsíční provizi ve výši 1,40% p.a. z čisté hodnoty aktiv subfondu na konci každého měsíce. 4 Úpisová daň Společnost je povinna platit v Lucembursku daň (úpisovou daň) ve výši 0,05% ročně z čisté výše svých aktiv. Tato daň se platí čtvrtletně a vypočítává se z čisté hodnoty aktiv společnosti na konci relevantního kalendářního čtvrtletí. Úpisová daň se neplatí z aktiv společnosti v jiných UCITS, které již v Lucembursku podléhají tomuto zdanění. 5 Změny k nimž dochází ve skladbě portfolia cenných papírů. Změny jsou k dispozici akcionářům nejen na přepážkách opatrovnické banky a v centrále společnosti, ale i v ústavech poskytujících společnosti finanční služby. Komukoliv lze pak tyto informace zaslat na vyžádání. 13

20 Evolution of the SubFunds Vývoj finanční situace fondů ENGLISH ČESKY Net Assets Čisté jmění Shares Net Asset Value per Share Capitalisation Akcie Čistá hodnota aktiv na akcii Kapitalizační Number of Shares Capitalisation Počet akcií Kapitalizační 14

21 Evolution of the SubFunds Vývoj finanční situace fondů 100 % PROTECTION JULY ING CZECH CONTINUOUS CLICK FUND O CZK ING POLISH CONTINUOUS CLICK FUND O PLN POSTBANK DOELEBELEGGER 5 POSTBANK DOELEBELEGGER 10 31/03/ /12/ ,749,812 21,074, ,248,331 37,118,900 6,778,605 5,084,193 31/03/ /12/ /03/ /12/ , , ,667 38, , ,528 15

22 Evolution of the SubFunds Vývoj finanční situace fondů ENGLISH ČESKY Net Assets Čisté jmění Shares Net Asset Value per Share Capitalisation Akcie Čistá hodnota aktiv na akcii Kapitalizační Number of Shares Capitalisation Počet akcií Kapitalizační 16

23 Evolution of the SubFunds Vývoj finanční situace fondů 31/03/ /12/2001 POSTBANK DOELEBELEGGER 18 4,297,806 POSTBANK O CONTINU CLICKFONDS 119,119,431 31/03/ /12/ /03/ /12/ ,188 4,808,007 17

24 Statement of Net Assets Výkaz čistého jmění ENGLISH ČESKY Total Securities Portfolio Investment Funds Bonds Money Market Instruments Financial Instruments Options Contracts Cash at Bank Guarantee Deposits Other Assets Total Assets Current Liabilities Total Liabilities Net Assets at the end of the year Celkový objem cenných papírů v portfoliu Investiční fondy Dluhopisy Nástroje peněžního trhu Finanční nástroje Opční smlouvy Peněžní hotovost v bance Účet bankovní záruky Ostatní jmění Celkové jmění Jiné vyžádané Celkové závazky Čisté jmění ke konci roku 18

25 Statement of Net Assets Výkaz čistého jmění 100 % PROTECTION JULY ING CZECH CONTINUOUS CLICK FUND O CZK ING POLISH CONTINUOUS CLICK FUND O PLN POSTBANK DOELEBELEGGER 5 POSTBANK DOELEBELEGGER 10 POSTBANK DOELEBELEGGER 18 16,791, ,293,025 23,240,035 6,376,372 4,096,379 2,833,757 16,791, ,085,604 23,240,035 6,376,372 4,096,379 2,833, ,207,421 1,670 5,230,242 1,182,726 1,670 5,230,242 1,182,726 1,424,303 51,287,097 12,006, , ,060 1,244, , , , ,676 6,515, ,950 46,968 60,516 41,463 18,768, ,326,092 37,344,791 6,824,724 5,153,867 4,408,365 18,419 2,077, ,891 46,119 69, ,559 18,419 2,077, ,891 46,119 69, ,559 18,749, ,248,331 37,118,900 6,778,605 5,084,193 4,297,806 19

26 Statement of Net Assets Výkaz čistého jmění ENGLISH ČESKY Total Securities Portfolio Investment Funds Bonds Money Market Instruments Financial Instruments Options Contracts Cash at Bank Guarantee Deposits Other Assets Total Assets Current Liabilities Total Liabilities Net Assets at the end of the year Celkový objem cenných papírů v portfoliu Investiční fondy Dluhopisy Nástroje peněžního trhu Finanční nástroje Opční smlouvy Peněžní hotovost v bance Účet bankovní záruky Ostatní jmění Celkové jmění Jiné vyžádané Celkové závazky Čisté jmění ke konci roku 20

27 Statement of Net Assets Výkaz čistého jmění POSTBANK O CONTINU CLICKFONDS 81,633,212 5,623,482 60,251,924 15,757,806 1,248,662 1,248,662 35,122,473 1,262, ,266, , , ,119,431 CONSOLIDATED KONSOLIDACE 130,636,233 5,623, ,533,289 21,479,462 1,677,579 1,677,579 43,127, ,397 2,370, ,442, , , ,935,262 21

28 Statements of Operations and Changes in Net Assets Výkaz operací a změn čistého jmění ENGLISH ČESKY Total income Interests on bonds and other debt securities Příjmy celkem Úroky z dluhopisů Dividends Bank interests Other income Total expenses Management fees Custodian fees Subscription tax Interests paid Other expenses Net Investment Income Net realised gains or losses Change in net unrealised gains or losses Result of Operations Subscriptions, Redemptions Net Assets at the beginning of the year Net Assets at the end of the year Dividendy Úroky z vkladů u bank Ostatní příjmy Výdaje celkem Poplatek za správu Poplatky depozitním bankám Daň z úpisu Uhrazené úroky Ostatní náklady Čisté příjmy z investic Čisté realizované kapitálové zisky nebo ztráty Změny v čistém nerealizovaném kapitálovém zisku nebo ztrátě Výsledky operací Úpisy, odkupy zpětné Čisté jmění na začátku roku Čisté jmění na konci roku 22

29 Statements of Operations and Changes in Net Assets Výkaz operací a změn čistého jmění 100 % PROTECTION JULY OPEAN MARKET LEADERS ING CZECH CONTINUOUS CLICK FUND O CZK ING POLISH CONTINUOUS CLICK FUND O PLN POSTBANK DOELEBELEGGER 5 POSTBANK DOELEBELEGGER 10 1,259, ,772 5,193,884 1,094,610 63,923 58,805 1,168,698 4,764, ,542 60,187 50, ,989 84,814 9, , ,068 3,736 8,308 5, , ,001 2,396, ,722 25,696 19, , ,906 1,780,850 99,861 18,636 14,020 10,888 5, ,122 8, ,329 4,186 71,705 5, , ,600 16, ,647 17, ,283 27,281 4,920 3,701 1,024,709 48,771 2,797, ,888 38,227 39, ,200 2,025,396 6,506,487 1,259,430 9,586 96, ,915 1,632,395 11,183,709 2,086,131 7,381 31,869 2,594 3,609,020 1,879, ,187 36,022 25,304 2,327,542 7,304, ,128,229 37,008,713 6,742,583 5,109,497 21,074,760 10,913,512 18,749, ,248,331 37,118,900 6,778,605 5,084,193 23

30 Statements of Operations and Changes in Net Assets Výkaz operací a změn čistého jmění ENGLISH ČESKY Total income Interests on bonds and other debt securities Příjmy celkem Úroky z dluhopisů Dividends Bank interests Other income Total expenses Management fees Custodian fees Subscription tax Interests paid Other expenses Net Investment Income Net realised gains or losses Change in net unrealised gains or losses Result of Operations Subscriptions, Redemptions Net Assets at the beginning of the year Net Assets at the end of the year Dividendy Úroky z vkladů u bank Ostatní příjmy Výdaje celkem Poplatek za správu Poplatky depozitním bankám Daň z úpisu Uhrazené úroky Ostatní náklady Čisté příjmy z investic Čisté realizované kapitálové zisky nebo ztráty Změny v čistém nerealizovaném kapitálovém zisku nebo ztrátě Výsledky operací Úpisy, odkupy zpětné Čisté jmění na začátku roku Čisté jmění na konci roku 24

31 Statements of Operations and Changes in Net Assets Výkaz operací a změn čistého jmění POSTBANK DOELEBELEGGER 18 50,523 38,600 POSTBANK O CONTINU CLICKFONDS 931, ,054 CONSOLIDATED KONSOLIDACE 2,971,031 2,374,642 11,923 16,549 12, ,185 33, , , , ,163 12,707 16,221 21,974 88, ,980 2,892, , ,829 5, , ,036 37,436 38,492 29, ,209 2,022, ,807 36,913 3,722,805 6,269, ,941 4,460, , ,409,224 4,082, ,029,555 31,988,272 4,297, ,119, ,935,262 25

32 Securities Portfolio Portfolio cenných papírů 100% PROTECTION JULY Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota Currency Měna Valuation in Hodnota v % NAV % COJ Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota Currency Měna Commitments in Přímé nákupy v Transferable Securities listed on an Official Stock Exchange Cenné papíry kotované na řádné burze cenných papírů Bonds Dluhopisy Financial Instruments Finanční nástroje Call Spread Stock indices Indexy 2,530 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 06/2003 3,175/3,650 4,650,000 B.R.D 93/ /2 % 4,700, ,000 OHYPO 97/ /2% 903, ,000 LANDESBANK SACHSEN 653, / /4 % 1,170,000 TREUHANDANSTALT 93/ /8% 1,182, ,439, ,650,000 FRANCE BTAN 97/ /2% 4,675, ,675, ,650,000 BTPS 98/ /2% 4,676, ,676, ,791, TOTAL/CELKEM 16,791,

33 Securities Portfolio Portfolio cenných papírů ING CZECH CONTINUOUS CLICK FUND O Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota Currency Měna Valuation in CZK Hodnota v CZK % NAV % COJ Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota Currency Měna Valuation in CZK Hodnota v CZK % NAV % COJ Transferable Securities listed on an Official Stock Exchange Cenné papíry kotované na řádné burze cenných papírů Other Transferable Securities Jiné cenné papíry Bonds Dluhopisy Bonds Dluhopisy 10,000,000 LANDESBK SACHSEN 02/2004 0% CZK 9,616, ,616, ,000,000 KREDIT WIEDERAUF 02/ /2% CZK 45,244, ,000,000 NORDDEUTSCHE LDBK 02/2004 0% CZK 9,530, ,774, Money Market Instruments Nástroje peněžního trhu 9,616, ,675,000 HAMBURGISCHER LBK 00/ /8% CZK 41,308, ,308, ,000,000 HYPO ALPEADRIA 02/ /4 % CZK 10,167, ,167, ,000,000 MOF CZECH TBILL 01/08/03 0% CZK 14,866, ,000,000 MOF CZECH TBILL 02/2003 0% CZK 49,834, ,000,000 MOF CZECH TBILL 03/2003 0% CZK 14,778, ,000,000 MOF CZECH TBILL 09/05/2003 0% CZK 13,955, ,000,000 MOF CZECH TBILL 11/04/03 0% CZK 49,961, ,000,000 MOF CZECH TBILL 13/06/03 0% CZK 39,811, ,207, ,207, ,000,000 HBOS TSY 02/2004 0% CZK 19,253, ,253, TOTAL/CELKEM 439,293, ,000,000 MONUMENTAL GLOBAL FUNDING CZK 19,670, /2005 (FRN) 19,670, ,000,000 DEPFA OPE 01/2003 5% CZK 40,537, ,000,000 HELABA 00/ /4% CZK 20,723, ,260, ,000,000 ING BANK 00/2004 (FRN) CZK 40,036, ,036, ,469,

34 Securities Portfolio Portfolio cenných papírů ING CZECH CONTINUOUS CLICK FUND O Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota Currency Měna Commitments in CZK Přímé nákupy v CZK Financial Instruments Finanční nástroje Call Spread Stock indices Indexy CALL DJ O STOXX 50 INDEX 02/2004 1,850/2,150 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 09/2003 2,450/2,850 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 12/2003 1,900/2,300 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 06/2003 2,400/3,000 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 06/2003 2,400/3,000 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 06/2003 2,150/2,550 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 06/2003 2,150/2,550 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 09/2003 2,450/2,850 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 09/2003 2,450/2,850 Call Stock indices Indexy CALL DJ O STOXX 50 INDEX 07/2004 4,000 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 07/2004 4,000 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 12/2004 3,400 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 12/2004 3,400 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 10/2003 4,800 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 10/2003 4,800 20,877,040 3,919,248 27,050,496 51,846,784 28

35 Securities Portfolio Portfolio cenných papírů ING POLISH CONTINUOUS CLICK FUND O Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota Currency Měna Valuation in PLN Hodnota v PLN % NAV % COJ Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota Currency Měna Commitments in PLN Přímé nákupy v PLN Transferable Securities listed on an Official Stock Exchange Cenné papíry kotované na řádné burze cenných papírů Financial Instruments Finanční nástroje Call Spread Stock indices Indexy Bonds Dluhopisy 4,290,000 LANDESBANK SACHSEN GZ PLN 4,386, / /2 % 3,100,000 NORDDEUTSCHE LDBK PLN 3,270, / /4% 7,656, ,110,000 SWLB LONDON 98/ /2 % PLN 1,119, ,119, CALL DJ O STOXX 50 INDEX 02/2004 1,850/2,150 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 09/2003 2,450/2,850 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 12/2003 1,900/2,300 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 09/2003 2,450/2,850 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 09/2003 2,450/2,850 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 06/2003 2,400/3,000 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 06/2003 2,400/3,000 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 06/2003 2,150/2,550 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 06/2003 2,150/2,550 12,300,000 E.I.B. 02/ % PLN 12,585, ,585, Call Stock indices Indexy 1,800,000 BK NED GEMEENTEN PLN 1,878, / /4 % 1,878, ,240, ,220 1, CALL DJ O STOXX 50 INDEX 07/2004 4,000 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 07/2004 4,000 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 12/2004 3,400 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 12/2004 3,400 21,870,452 3,733,214 25,603,666 TOTAL/CELKEM 23,240,

36 Securities Portfolio Portfolio cenných papírů POSTBANK DOELBELEGGER 5 Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota Currency Měna Valuation in Hodnota v % NAV % COJ Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota Currency Měna Commitments in Přímé nákupy v Transferable Securities listed on an Official Stock Exchange Cenné papíry kotované na řádné burze cenných papírů Bonds Dluhopisy Financial Instruments Finanční nástroje Forward Contracts Futures Stock indices Indexy 22 DJ O STOXX 50 INDEX 06/ , ,860 2,080,000 BRD 97/2007 0% 1,840, ,840, Call Stock indices Indexy 1,400,000 BELGIUM 98/2008 (STRIP) 1,183, ,183, CALL DJ O STOXX 50 INDEX 12/2004 3,400 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 12/2004 3, , ,600 2,466,000 FRANCE OAT (STRIP) 92/2007 2,158, ,158, ,400,000 NETHERLAND 93/2008 0% (STRIP) 1,194, ,194, ,376, TOTAL/CELKEM 6,376,

37 Securities Portfolio Portfolio cenných papírů POSTBANK DOELBELEGGER 10 Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota Currency Měna Valuation in Hodnota v % NAV % COJ Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota Currency Měna Commitments in Přímé nákupy v Transferable Securities listed on an Official Stock Exchange Cenné papíry kotované na řádné burze cenných papírů Bonds Dluhopisy Financial Instruments Finanční nástroje Forward Contracts Futures Stock indices Indexy 38 DJ O STOXX 50 INDEX 06/ , ,940 2,475,000 BGB 98/2012 0% 1,695, ,695, Call Stock indices Indexy 1,100,000 FRANCE 01/2001 5% 1,182, ,182, CALL DJ O STOXX 50 INDEX 12/2004 3,400 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 12/2004 3, , ,800 1,760,000 NETHERLANDS 92/2012 0% 1,218, ,218, ,096, TOTAL/CELKEM 4,096,

38 Securities Portfolio Portfolio cenných papírů POSTBANK DOELBELEGGER 18 Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota Currency Měna Valuation in Hodnota v % NAV % COJ Quantity/Nominal Počet/ nominální hodnota Currency Měna Commitments in Přímé nákupy v Transferable Securities listed on an Official Stock Exchange Cenné papíry kotované na řádné burze cenných papírů Bonds Dluhopisy Financial Instruments Finanční nástroje Forward Contracts Futures Stock indices Indexy 64 DJ O STOXX 50 INDEX 06/2003 1,288,320 1,288,320 3,365,000 BELGIUM OLO 98/2020 0% 1,477, ,477, Call Stock indices Indexy 3,070,000 NETHERLANDS 92/2020 0% 1,356, ,356, ,833, CALL DJ O STOXX 50 INDEX 12/2004 3,400 CALL DJ O STOXX 50 INDEX 12/2004 3, , ,600 TOTAL/CELKEM 2,833,