Audited Annual Report Auditovaná Výroční Zpráva

Transkript

1 Société d'investissement à Capital Variable LUXEMBOURG Audited Annual Report Auditovaná Výroční Zpráva For the year ended 31 March 2003 Za období do 31. března 2003

2 Glossary of Symbols Legenda použitých symbolů Countries, Central Governments Státy a ústřední vlády Petroleum Ropa Miscellaneous consumer goods Různé spotřební zboží Various unclassified sectors Ostatní nespecifikované sektory Cantons, Provinces, etc... Kantony, provincie Chemicals Chemický průmysl Graphics and publishing Polygrafie a vydavatelství Biochemistry Biochemie Cities, Municipal Authorities Města, obce Electrical, electronics Elektronika a elektrotechnika Packaging industries Průmysl obalů Sundry investment goods Různé investiční celky Public bodies Veřejnoprávní instituce Aeroastronautic industry Letectví a kosmonautika Retail trade, department store Maloobchod, obchodní domy Environment and recycling Životní prostředí a recyklace Private bodies Soukromé společnosti Office supplies and computing Kancelářské potřeby a zpracování dat Miscellaneous trading companies Různé obchodní společnosti Public health and social Zdravotnictví a společnost Supranational Organisations Nadnárodní organizace Watch industry Průmysl hodinářský $ Banks, credit institutions Banky, úvěrové společnosti Investment Funds Investiční fondy Machine, apparatus construction Strojírenství a výroba zařízení Central MTG Hypoteční úvěrové společnosti Reserve Rezerva Road vehicles Silniční vozidla Holding and finance companies Holdingové a finanční společnosti Mining, extracting industry Důlní průmysl Rubber and tyres Guma a pneumatiky Insurance companies Pojišťovny Aluminium Aluminium Real estate companies Realitní společnosti Transportation Doprava Nonferrous metals Neželezné kovy Food, non alcoholic beverage Potravinářství, nealkoholické nápoje Energy and water supply Dodávky vody a energií Precious metals and stones Drahé kovy a kameny Tobacco, alcoholic drinks Tabák a alkoholické nápoje Communication Telekomunikace Building materials, industry Stavebnictví a průmysl stavebních hmot Pharmaceuticals and cosmetics Farmaceutický a kosmetický průmysl Hotels and restaurants Hotely a restaurace Paper and forest products Papír a výrobky ze dřeva Textiles and garments Látky a oděvy Miscellaneous services Ostatní služby Agriculture and fishery Zemědělství a rybolov Photographics and optics Fotografický a optický průmysl Conglomerates Konglomerace

3 European Institutions Instituce Evropské Unie Colombia Kolumbie Greece Řecko Latvia Lotyšsko European Institutions (L) Instituce Evropské Unie (L) Cuba Kuba Hong Kong Hongkong Morocco Maroko Netherlands Antilles Nizozemské Antily Czech Republic Česká republika HR Croatia Chorvatsko Macedonia Makedonie Argentina Argentina Germany Německo Hungary Maďarsko Mauritius Mauritius Austria Rakousko Denmark Dánsko Indonesia Indonésie Mexico Mexiko Australia Austrálie Dominica Ostrov Sv. Dominiky Ireland Irsko Malaysia Malajsie Bosnia and Herzegovina Bosna a Hercegovina Algeria Alžírsko Israel Izrael Nicaragua Nikaragua Belgium Belgie Estonia Estonsko India Indie Nigeria Nigérie Bulgaria Bulharsko Ecuador Ekvádor Italy Itálie The Netherlands Nizozemí Bermuda Bermudy Egypt Egypt Jersey Jersey Norway Norsko Brazil Brazílie Spain Španělsko Japan Japonsko New Zealand Nový Zéland Canada Kanada Finland Finsko South Korea Jižní Korea Panama Panama Switzerland Švýcarsko France Francie Cayman Islands Kajmanské ostrovy Peru Peru Ivory Coast Pobřeží slonoviny Great Britain Velká Británie Liberia Libérie Papua New Guinea Papua Nová Guinea Chile Chile Guernsey Guernesy Lithuania Litva Philippines Filipíny China Čína Ghana Ghana Luxembourg Lucembursko Pakistan Pákistán

4 Poland Polsko Virgin Islands (UK) Virginské ostrovy (VB) Portugal Portugalsko Yugoslavia Jugoslávie Romania Rumunsko South Africa Jihoafrická republika Russia Rusko Zimbabwe Zimbabwe Sudan Súdán Sweden Švédsko Singapore Singapur Slovakia Slovensko Senegal Senegal Thailand Thajsko Turkey Turecko Taiwan Tchajwan Ukraine Ukrajina United States Spojené státy Uruguay Uruguay Venezuela Venezuela

5 UAE Dirham Dirham Spojených arabských emirátu RenminbiYuan Reinminbi yuan Greek Drachma Řecká drachma Kazakh Tenge Kazašská tanga Afghani Afghání Colombian Peso Kolumbijské peso Hong Kong dollar Hongkongský dolar Lebanese Pound Libanonská libra Armenian Dram Arménský dram Cuban Peso Kubánské peso Croat Kuna Chorvatská kuna Lithuanian Litas Litevský lit Argentine Peso Argentinské peso Cyprus Pound Kyperská libra Hungarian Forint Madárský forint Luxembourg Franc Lucemburský frank Austrian Schilling Rakouský šilink Czech Koruna Česká koruna Indonesian Rupiah Indonéská rupie Latvian Lats Lotyšský lat Australian Dollar Australský dolar German Mark Německá marka Irish Pound Irská libra Moroccan Dirham Marocký dirham Azerbaijani Manat Azerbajdžánský manat Danish Krone Dánská koruna Israelian new shekel Izraelský nový šekel Moldovan Leu Moldavský lei Belgian Franc Belgický frank Algerian Dinar Alžírský dinár Indian Rupee Indická rupie Macau Pataca Macajská pataca Bulgarian Lev Bulharská leva Estonian Kroon Estonská koruna Icelandic Króna Islandská koruna Maltese Lira Maltská libra Brunei Dollar Brunejský dolar Egyptian Pound Egyptská libra Italian Lira Italská lira Mexican Peso Mexické peso Boliviano Boliviano Spanish Peseta Španělská peseta Jordanian Dinar Jordánský dinár Malaysian Ringgit Malajsijský ringgit Brazilian Real Brazilský real Euro Euro Japanese Yen Japonský jen Nicaraguan Córdoba Nikaragujská córdoba Belarusian Rouble Běloruský rubl Finland Mark Finská marka North Korean Won Severokorejský won Dutch Guilder Holandský gulden Canadian Dollar Kanadský dolar French Franc Francouzský frank South Korean Won Jihokorejský won Norwegian Krone Norská koruna Swiss Franc Švýcarský frank Pound Sterling Libra šterlinků Kuwaiti Dinar Kuvajtský dinár New Zealand Dollar Novozélandský dolar Chilean Peso Chilské peso Gibraltar Pound Gibraltarská libra Cayman Islands Dollar Dolar Kajmanských ostrovů Omani Rial Ománský rijál

6 Peruvian New Sol Peruánské nové solo Tajik Somoni Tadžický somoni Philippine Peso Filipínské peso Turkmen Manat Turkmenský manat Pakistani rupee Pakistánská rupie Tunisian Dinar Tuniský dinár Polish Zloty Polský zlotý Turkish Lira Turecká lira Portuguese Escudo Portugalské eskudo New Taiwan Dollar Nový taiwanský dolar Paraguayan Guaraní Paraguayský guaraní US Dollar US dolar Qatari Riyal Katarský rijál Uruguayan Peso Uruguayské peso Romanian Leu Rumunská lei Uzbekistan Sum Uzbekistánský sum Russian Rouble Ruský rubl Venezuelan Bolívar Venezuelský bolívar Saudi Riyal Saudskýarabský rijál Vietnamese Dong Vietnamský dong Swedish Krona Švédská koruna Yemeni Rial Jemenský rijál Singapore dollar Singapurský dolar Yugoslav Dinar Jugoslávský dinár Slovenian Tolar Slovinský tolar South African Rand Jihoafrický rand Slovak Koruna Slovenská koruna Syrian Pound Syrská libra Thai Baht Thajský baht

7 Warning Upozornění No subscription can be received solely on the basis of the financial statements. Subscriptions are only valid if made on the basis of the current Prospectus accompanied by the latest Annual Report and the most recent SemiAnnual Report, if published thereafter. Only the English and German versions of the present Annual Report have been reviewed by the auditors. Consequently, the auditor's report only refers to the English and German versions of the Annual Report; other versions result from a conscientious translation made under the responsibility of the Board of Directors. In case of differences between the English and German versions and the translation, the English and German versions should be retained. The information given in this report is for reference purposes only and is not a guide to future results. Žádný úpis nelze provést pouze na základě finanční závěrky. Máli být úpis považován za právoplatný, musí být proveden na základě aktuálně platného prospektu obsahujícího výtisk poslední výroční zprávy a nejnovější pololetní zprávy, pokud byla mezitím publikována. Auditoři oveřili pouze anglickou a němekou verzi této výroční zprávy. Zpráva auditorů se tudiž odvolává pouze na anglickou a němekou verzí předmětné zprávy, s tim, že dalši verze byly přeloženy svědomitě a pod dohledem správni rady. Pokud by došlo k rozdilům mezi anglickou a němekou verzí a příslušnými překlady, plati textace anglická a němeká. Informace obsažené v této zprávě hodnotí vývoj minulých období a nepředjímají budoucí výsledky.

8 Table of Contents Obsah Glossary of Symbols Legenda použitých symbolů Management and Administration Administrativní a správní služby Management's report Vztahy správních středisek Notes to the Financial Statements Poznámky k vývoji finanční situace Evolution of the SubFunds Vývoj finanční situace fondů Statement of Net Assets Výkaz čistého jmění Statement of Operations and Changes in Net Assets Výkaz operací a změn čistého jmění Securities Portfolio Portfolio cenných papírů Auditor's report Zpráva auditora

9 Management and Administration Administrativní a správní služby REGISTERED OFFICE ADRESA SPOLEČNOSTI 224, route d'arlon, L8010 Strassen BOARD OF DIRECTORS SPRÁVNÍ RADA CHAIRMAN PŘEDSEDA Elmar BAERT, Member of the Board of Directors, ING Luxembourg 1 DIRECTORS ČLENOVÉ Marc SALLET, Director, ING Luxembourg 1, Luxembourg Philippe CATRY, General Director, ING Luxembourg 1, Luxembourg Eric ORLANS, Chairman of the Executive Board, ING Investment Management Belgium Henk Sytze MEEREMA, Managing Director, Retail Financial Services, ING Investment Management Belgium 1 Formerly/Předtím: Crédit Européen 4

10 Management and Administration Administrativní a správní služby CUSTODIAN, ADMINISTRATION AGENT DEPOZITNÍ BANKA, ADMINISTRATIVNÍ PRACOVNÍK ING Luxembourg 1, 52, route d'esch, L1470 Luxembourg INVESTMENT ADVISOR INVESTIČNÍ PORADCE ING Index Linked Fund Advisory S.A. up to 19/12/02 INVESTMENT MANAGER ODPOVŰDNÝ PRACOVNÍK ING Investment Management Belgium from 20/12/02 ING Fund Management BV, Den Haag AUDITORS AUDITOR Ernst &Young, Société Anonyme, 7, Parc d'activité Syrdall L5365 Munsbach, Luxembourg FINANCIAL SERVICING FINANČNÍ SLUŽBA Austria/Rakousko Belgium/Belgie Spain/Španělsko France/Francie Luxembourg/Lucembursko Norway/Norsko The Netherlands/Nizozemí Italy/Itálie Germany/Německo Switzerland/Švýcarsko Czech Republic/Česká republika Greece/Řecko ING Bank Wien, Neuer Markt 2, Wien (*) ING Belgium 2, 24 avenue Marnix/Marnixlaan, Brussels IIM Spain, Paseo de la Castellana 95 Planta Madrid ING Securities Bank (France), Coeur Défense Tour A La Défense 4, 110 Esplanade du Général de Gaulle Paris La Défense Cedex ING Luxembourg 1, 52, route d'esch, Luxembourg ING Bank Norway, Statminister Michelsenvei Paradis ING Bank NV, Bijlmerplein 888, 1102 MG Amsterdam IIM Italia, Via Tortona 33, Milano ING BHFBank, Bockenheimer Landstraße. 10, Frankfurt am Main ING Banque Bruxelles Lambert (Suisse) S.A., 30, Avenue de Frontenex, GenŹve ING Bank, Nadrazni 25, Prague 5 Piraeus Asset Management Company, 3 Korai Street, Athens (*) The subfunds ING Continuous Click Fund Japan, ING Continuous Click Fund Euro II are not registered in Austria. (*) S následujícími fondy se neprovádí v Rakousku obchodní činnost: ING Continuous Click Fund Japan, ING Continuous Click Fund Euro II. 1 Formerly/Předtím: Crédit Européen 2 Formerly/Předtím: BBL 5

11 Management s report Vztahy správních středisek ENGLISH Economic Developments During the last fiscal year, the world economy was once again driven by the developments in the United States. The country was no longer in recession, but the recovery appeared somewhat weaker than initially expected. In 2002, the economy only grew 2.4%, i.e. less than its estimated potential of 3%. Accounting scandals (a.o. Enron, Worldcom...) and geopolitical troubles led to a collapse of equity prices and to a sharp decline of business and consumer confidence. Industry continued to suffer from strong overcapacity and companies consequently persevered with restructuring. As a result, unemployment rose to 5.8% at the end of March and business capital spending was frozen. The focus was redirected from expansion towards cash flow generation. The US Federal Reserve had thus enough reasons to loosen its monetary policy and consequently cut its key rate to its lowest level in more than 40 years, i.e. 1.25%. The negative developments in the United States did not leave the rest of the world unaffected. In Europe, the recovery was largely exportdriven. Since growth was quite weak in the US in the course of the year, growth in Europe was disappointing throughout 2002, especially considering earlier expectations. Consumption declined and governments were not allowed to carry out an expansionary budget policy because of the Maastricht criteria. Amid those poor economic conditions and following the appreciation of the euro, the European Central Bank decided to cut its key rate, in stages, to 2.50%. In Japan, there were also signs that the recovery, which was fuelled by exports, was losing momentum while the domestic economy remained weak and structural reforms were not making much progress (it is a long time that reforms are needed in the financial setor given the financial difficulties of Japanese banks). The Japanese Central Bank left its key rate unchanged at 0%. Currencies In early 2002, the sentiment about the US dollar changed on international financial markets. The currency severely suffered from the loss of confidence of international investors in the future return of US assets. The financing of the current balance deficit consequently became more difficult. The US dollar did as nearly all the other currencies and declined significantly against the euro. The euro/us dollar exchange rate rose from 0.89 to about After having fluctuated around this level for a few months, the euro/us dollar exchange rate rose further to approximately 1.00 at the end of the fiscal year 2002/2003. In the past, the combination of a deficit on the current balance and a budget deficit always led to a strong depreciation of the US dollar. As usual, the pound sterling was largely influenced by the US dollar trend. The Japanese yen was initially pushed higher by the improvement of the current account resulting from a better foreign demand and a still weak domestic demand. The upward pressure on the yen was further increased by the overall negative sentiment about the US dollar. Since the Japanese recovery was mainly driven by exports, the Central Bank stepped in several times on the exchange rate markets so that a too strong appreciation of the yen would not rein in the cyclical recovery. Later in the year, the yen depreciated on rumours that the Central Bank was about to pursue a more aggressive monetary policy. Developments on bond markets During the last fiscal year, money market rates decreased in the United States. This was due to the slower than expected economic recovery, the further loosening of the monetary policy, the war threat in Iraq and the flight to quality of investors. Against such a background, government bonds were the biggest winners. In the wake of the decline on equity markets, corporate bonds performed quite adversely. Bond yields only bounced back after the end of the war in Iraq. 6

12 Management s report Vztahy správních středisek Money market rates in Europe were once again mainly influenced by the developments in the US though they were less volatile. Rates were very low during the summer due to the big uncertainties on equity markets, the weak economy and the concerns about the political situation in the world. Particularly noteworthy was that the European tenyear yield fell back at the end of the year following an increase in October. This was due to the bigger than expected rate cut by the European Central Bank (0.50%) coupled with the expectation that the bank would maybe continue to loosen its monetary policy. The spread between the British and the German tenyear yields traded in a narrow range during most part of the year. By the end of the year however, the spread rose to 0.20% because of the sorry public finances in the United Kingdom. The yield spread between the British and German 30year bonds moved from minus 0.65% to minus 0.40%. The Japanese tenyear yield continued to decline to less than 1% even though it was already very low during the reporting period. The Japanese economy failed to recover sustainably because of the poor economic performances in the rest of the world. The growth of consumer prices remained negative (deflation). Against such a background, the Japanese Central Bank stuck to its zero interest rate policy. Developments on equity markets Worldwide equity markets receded during the reporting period, for the third year in a row. The MSCI World benchmark index dropped another 39% in euro. MSCI North America (40%) and MSCI Europe (41%) were the main laggards as investors were held back by fear and distrust. Beside the fear of new geopolitical conflicts and terrorist attacks, investors were frightened off by the doubts about the quality of financial reporting in American companies and by the reserves concerning the future earnings growth of Western companies. In midmarch, just before the outbreak of the war, the Western equity markets fell to their lowest level in 6 years. The Japanese equity market got off to a poor start but then went through a period of strong price increases on the back of the important incentives made by government Koizumi (as part of an antideflation package). The rally went on after the end of the Japanese fiscal year (March 31) because investors were also anticipating a worldwide economic recovery via Japanese equities. Actually, foreign investors bought Japanese equities in order to reduce their underweighting in Japan. However, in June, Japan could no longer escape the negative market sentiment in the United States and Europe. The Japanese equity market fell back to new lows on growing concern about Japanese banks, because of the huge quantity of bad loans and the decreasing value of their equity portfolios. Japan also missed a big part of the autumn rally on world equity markets because of the persistent weakness of bank equities. During the reporting period, the Japanese equity market dropped 35% in euro (MSCI Japan). Emerging markets slipped 36% (in euro) in This underperformance compared favourably with that of major Western equity markets. Emerging markets had thus a quite good year. Mainly investors in Central and Eastern Europe could be satisfied. The enlargement of the European Union in May 2004 to many countries of the region, as decided by the current EU members in Copenhagen in December, is particularly favourable for the countries in question. The Russian equity market was supported by the persistently high oil prices and the strong production growth of oil companies. The Asian region was mixed. The economy and the stock exchanges were held back by the outbreak of the SARS epidemic. Latin America was the worst performer in Argentina and Brazil suffered from political and economic uncertainties. 7

13 Management s report Vztahy správních středisek ČESKY Hospodářský vývoj V minulém finančním roce byl hnací sílou opět vývoj ve Spojených státech. Země se již nenacházela v recesi, zotavení však bylo poněkud slabší, než se původně očekávalo. V roce 2002 vzrostla ekonomika pouze o 2,4%, tj. méně než předpokládaný potenciál 3%. Účetní skandály (např. Enron, Worldcom...) a světové politické obtíže vedly ke zhroucení cen akcií a k prudkému poklesu spotřebitelské důvěry. Průmysl nadále trpěl silnou nadkapacitou, a proto společnosti pokračovaly v restrukturalizaci. Výsledkem byl nárůst nezaměstnanosti na 5,8% na konci března a zmrazení výdajů obchodního kapitálu. Zaměření se přesunulo z expanze na generování cash flow. Federální rezerva US tedy měla dostatek důvodů k uvolnění své peněžní politiky a tak snížila svou klíčovou sazbu na nejnižší hladinu za více než 40 let 1,25%. Negativní vývoj ve Spojených státech nezůstal bez následků pro zbytek světa. V Evropě bylo zotavení především ve znamení exportu. Vzhledem k tomu, že v USA byl růst v průběhu roku dosti slabý, představoval růst v Evropě v roce 2002 zklamání, zvláště vezmouli se v úvahu dřívější očekávání. Spotřeba klesala a vládám nebylo dovoleno provádět expanzní rozpočtovou politiku kvůli Maastrichtským kritériím. Za těchto špatných hospodářských podmínek a po zvýšení hodnoty Eura se Evropská centrální banka rozhodla postupně snížit svou klíčovou sazbu na 2,50%. V Japonsku se rovněž objevily známky že zotavení poháněné vývozem ztrácí intenzitu, zatímco domácí ekonomika zůstala slabá a strukturální reformy nedosahovaly velkých pokroků (vzhledem k finančním obtížím japonských bank je na reformy třeba dlouhá doba). Japonská centrální banka ponechala svou klíčovou sazbu beze změny na 0%. Měny Na počátku roku 2002 se na mezinárodních finančních trzích změnil postoj k americkému dolaru. vážně utrpěla ztrátou důvěry mezinárodních investorů v budoucí návratnost investic v USA. Financování současného bilančního deficitu se tím stalo obtížnější. Stejně jako téměř všechny ostatní měny zaznamenal americký dolar výrazný pokles ve vztahu k euro. Směnný kurz euro/americký dolar se zvýšil z 0,89 na přibližně 0,98. Po kolísání okolo této úrovně po dobu několika měsíců se směnný kurz euro/americký dolar dále zvýšil na přibližně 1,00 na konci finančního roku 2002/2003. V minulosti vedla kombinace deficitu současné bilance a rozpočtového deficitu vždy k silnému poklesu ceny amerického dolaru. Libra šterlinků byla jako obvykle do značné míry ovlivněna trendem amerického dolaru. Japonský jen byl zpočátku vytlačen na vyšší pozici zlepšením běžné účetní situace, které bylo důsledkem lepší cizí poptávky a stále slabé domácí poptávky. Tlak na jen směrem vzhůru byl dále posílen celkovým negativním postojem k americkému dolaru. Protože zotavení v Japonsku bylo poháněno především vývozem, Centrální banka několikrát zasáhla na trzích směnných kurzů, aby příliš výrazný vzestup jenu nenarušil cyklické zotavení. Později v roce byl kurz jenu snížen na základě neověřených zpráv, že se Centrální banka chystá zahájit agresivní peněžní politiku. Vývoj na trzích obligací V průběhu posledního finančního roku se sazby peněžního trhu ve Spojených státech snížily. K tomu došlo v důsledku pomalejšího ekonomického zotavení, než se očekávalo, dalšího uvolnění peněžní politiky, hrozby války v Iráku a uchýlení investorů ke kvalitě. Za těchto okolností vítězily vládní obligace. Vzhledem k poklesu akciových trhů se obligacím společností vedlo opačně. Výnosy z obligací se vrátily na původní úroveň teprve na konci války v Iráku. 8

14 Management s report Vztahy správních středisek Sazby peněžních trhů v Evropě byly opět ovlivněny především vývojem v USA, přestože kolísaly méně. V průběhu léta byly sazby velmi nízké vzhledem k silným nejistotám na akciových trzích, slabé ekonomice a obavách ohledně politické situace ve světě. Zvláště je nutno upozornit na pokles evropského desetiletého výnosu na konci roku, který následoval po vzestupu v říjnu. Ten byl důsledkem většího snížení sazby Evropskou bankou, než se očekávalo (0,50%) spojeného s očekávání, že by banka mohla pokračovat v uvolňování své peněžní politiky. Rozdělení mezi britskými a německými desetiletými výnosy se po většinu roku udržovalo v úzkém rozmezí. Na konci roku se však zvýšilo na 0,20% z důvodu slabých veřejných financí ve Spojeném království. Rozdělení výnosů mezi britskými a německými 30letými obligacemi se posunulo z mínus 0,65% na mínus 0,40%. Japonský desetiletý výnos nadále klesal na méně než 1%, přestože byl ve výkazovém období již velmi nízký. Japonské ekonomice se nepodařilo udržitelně zotavit z důvodu slabého hospodářského výkonu ve zbytku světa. Růst spotřebitelských cen zůstal negativní (deflace). Na tomto pozadí si Japonská centrální banka uchovala svou politiku nulové sazby. Vývoj na akciových trzích Celosvětové akciové trhy zaznamenávaly ve výkazovém období pokles, nepřetržitě po dobu jedné třetiny roku. Benchmarkový index MSCI World poklesl o dalších 39% v euro. MSCI North America (40%) a MSCI Europe (41%) byli nejváhavějšími investory, zadržovanými strachem a nedůvěrou. Kromě strachu z nových geopolitických konfliktů a teroristických útoků děsily investory pochybnosti o kvalitě finančních zpráv amerických společností a otázky rezerv týkajících se budoucího růstu příjmů západních společností. V polovině března, před vypuknutím války, poklesly západní akciové trhy na nejnižší úroveň za 6 let. Japonský akciový trh zaznamenal slabý začátek, avšak prošel obdobím silných vzestupů cen souvisejících s významnými pobídkami realizovanými vládou Koizumi (jako součást balíčku antideflačních opatření). Po skončení japonského finančního roku (31. březen) vzestup pokračoval, protože investoři rovněž očekávali celosvětové ekonomické zotavení prostřednictvím japonských akcií. Cizí investoři ve skutečnosti kupovali japonské akcie, aby snížili své nedostatečné zastoupení v Japonsku. V červenci však Japonsko již nemohlo nadále unikat negativní náladě na trhu ve Spojených státech a v Evropě. Japonský akciový trh spadl zpět na novou nízkou úroveň v důsledku rostoucích obav ohledně japonských bank vzhledem k obrovskému objemu špatných půjček a poklesu hodnoty jejich akciových portfolií. Japonsko rovněž promeškalo velkou část podzimního vzestupu na světových akciových trzích kvůli přetrvávající slabosti bankovních akcií. V průběhu výkazového období poklesl japonský akciový trh o 35% v euro (MSCI Japan). Rozvíjející se trhy v roce 2002 poklesly o 36% (v euro). Tento slabý výkon však byl lepší ve srovnání se všemi západními trhy, takže se v podstatě jednalo o dobrý rok. Spokojeni mohli být především investoři ve Střední a Východní Evropě. Pro příslušné země je obzvláště výhodné rozšíření Evropské Unie u květnu 2004, o kterém v prosinci v Kodani rozhodli současní členové EU. Ruský akciový trh byl podporován stabilně vysokými cenami ropy a silným růstem produkce ropných společností. V asijské oblasti byly výsledky smíšené. Růst ekonomiky a burz byl zadržen propuknutím epidemie SARS. Latinská Amerika si v roce 2002 vedla nejhůře. Argentina a Brazílie trpěly politickou a ekonomickou nejistotou. 9

15 Notes to the Financial Statements Poznámky k vývoji finanční situace ENGLISH 1 General Remarks ING Index Linked Fund (the "Company") is a "Société d'investissement ą Capital Variable" incorporated in the form of a société anonyme (public limited company), governed by Part I, Chapter 3 of the law dated 30 March 1988 relating to undertakings for collective investment, on 18 December, 1998 for an unlimited period. The Memorandum and Articles of Association of the Company were published in the Mémorial, Recueil Spécial des Sociétés et Associations du GrandDuché de Luxembourg (hereafter "the Mémorial") and filed with the Registry of the Luxembourg District Court where they can be consulted and copies can be obtained upon payment of Registry fees. The Company is registered with the Luxembourg Registre de Commerce et des Sociétés (Register of Companies) under number B Changes: On 20 December 2002, the following subfunds were transferred to the Sicav "ING Index Linked Fund II": ING Index Linked Fund Transferred to ING Index Linked Fund II Postbank Euro Continu Clickfonds Postbank Euro Continu Clickfonds Postbank Doelbelegger 5 Postbank Doelbelegger 5 Postbank Doelbelegger 10 Postbank Doelbelegger 10 Postbank Doelbelegger 18 Postbank Doelbelegger 18 ING Czech Continuous Click Fund Euro Stoxx 50 ING Czech Continuous Click Fund Euro ING Polish Continuous Click Fund Euro Stoxx 50 ING Polish Continuous Click Fund Euro On 20 December 2002, the following subfunds have changed their name: ING Index Linked Fund Becomes ING Index Linked Fund ING Continuous Click Fund Eurostoxx 50 ING Continuous Click Fund Eurostoxx 50 II ING Continuous Click Fund S & P 500 ING Continuous Click Fund S & P 500USD ING Continuous Click Fund Nikkei ING Continuous Click Fund Euro ING Continuous Click Fund Euro II ING Continuous Click Fund US () ING Continuous Click Fund US (USD) ING Continuous Click Fund Japan 2 Principal accounting methods conversion The financial statements have been drawn up in the accounting currency of each subfund. Bank assets, other net assets as well as the book value of the securities portfolios expressed in currencies other than the accounting currency of the subfund are converted into that currency at the exchange rate prevailing on the closing date. The various items in the consolidated statement correspond to the sum of the corresponding items in the financial statements of each subfund, converted if necessary into at the exchange rate prevailing on the closing date. Securities portfolio valuation The securities admitted to official listing or to any other regulated market are valued at the last known prices. If these securities are traded on several markets, the valuation is made on the basis of the last known price on the main market on which the securities are listed. Securities not listed or not traded on a stock exchange or on any other organised market and securities listed or traded on such a market but whose last known price is not representative, are valued with prudence and in good faith on the basis of their probable realisation value. Income Dividends are accounted for at the exdate. Interests are accrued on a daytoday basis. 10

16 Notes to the Financial Statements Poznámky k vývoji finanční situace Financial instruments Negative evaluations of options or other financial instruments are included in the item "current liabilities". 3 Management fees As investment advisor until December 19th, 2002, ING Index Linked Fund Advisory S.A. has received : a commission of 0.72% per year for the subfunds: ING Continuous Click Fund Euro Stoxx 50, ING Continuous Click Fund Euro Stoxx 50 II, ING Continuous Click Fund Eurotop 100, ING Continuous Click Fund S&P 500, ING Continous Click Fund S&P 500 USD, ING Postbank Euro Continu Clickfonds, ING Continuous Click Fund Nikkei, Protected Mix 70, Protected Mix 80 and Protected Mix 90. a commission of 1.25 % per year for the subfund ING Czech Continuous Click Fund Euro Stoxx 50. a commission of 0.96 % per year for the subfunds: Postbank Doelbelegger 5, Postbank Doelbelegger 10 and Postbank Doelbelegger 18. a commission of 1.80 % per year for the subfund ING Polish Continuous Click Fund Euro Stoxx 50. These commissions have been calculated on the daily average net asset value (NAV) and paid monthly. From 20th December 2002 on, ING Fund Management B.V. and ING Investment Management Belgium have been appointed as new investment managers of all subfunds. ING Fund Management B.V. is managing the equities and derivatives part of the investment portfolios whereas ING Investment Management Belgium is managing the fixed income securities and the money market instruments of the investment portfolios. In remuneration for their services, they are entitled to the following commissions : a commission of 0.72% per year for the subfunds ING Continuous Click Fund Euro, ING Continuous Click Fund Euro II, ING Continuous click Eurotop 100, ING Continuous Click Fund US (), ING Continuous Click Fund Japan, Protected Mix 70, Protected Mix 80 and Protected Mix 90. a commission of 0,10 % per year for the subfund ING Continuous Click Fund US (USD). These commissions are calculated on the daily average net asset value (NAV) of each subfund. 4 Subscription Tax The Company is liable in Luxembourg to a tax (subscription tax) of 0.05% per annum of its net assets, such tax being payable quarterly and calculated on the Net Asset Value of the Company at the end of the relevant calendar quarter. No subscription tax is paid on the assets held by the Company in other UCITS already subject to that tax in Luxembourg. 5 Changes in the composition of the securities portfolio These changes are made available to the shareholders at the counters of the custodian bank and at the Company's registered office as well as at the institutions responsible for the company's financial service. They will also be sent free of charges to anyone who so requests. 11

17 Notes to the Financial Statements Poznámky k vývoji finanční situace ČESKY 1 Obecné poznámky Fond INGIndex Linked (dale jen společnost") je investiční společností s variabilním kapitálem ( Société d Investissement à Capital Variable") zapsanou dne 18. prosince 1998 na dobu neurčitou jako tzv. société anonyme (tj. jako veřejnou společnost s ručením omezeným) podle zákona o společnostech pro hromadné investování, část I, hlava 3 ze dne 30. března Zakládací listina a stanovy společnosti byly zveřejněny v Úředním věstníku, a zahrnuty do seznamu společností a asociací Lucemburského velkovévodství (dále jen "věstník" ) uloženého ve spisovně obvodního soudu v Lucemburku. Zde je možné do listin nahlédnout, případně si z nich po zaplacení správního poplatku pořídit kopie. Společnost je zapsána v Obchodním rejstříku v Lucembursku pod číslem B Změny: Dne 20. prosince 2002 byly dále uvedené podřízené fondy převedny do nového fondu s variabilním kapitálem "ING Index Linked Fund II": ING Index Linked Fund Přesun ve prospěch ING Index Linked Fund II Postbank Euro Continu Clickfonds Postbank Euro Continu Clickfonds Postbank Doelbelegger 5 Postbank Doelbelegger 5 Postbank Doelbelegger 10 Postbank Doelbelegger 10 Postbank Doelbelegger 18 Postbank Doelbelegger 18 ING Czech Continuous Click Fund Euro Stoxx 50 ING Czech Continuous Click Fund Euro ING Polish Continuous Click Fund Euro Stoxx 50 ING Polish Continuous Click Fund Euro Dne 20. prosince 2002 změnily dále uvedené podřízené fondy své názvy: ING Index Linked Fund Se stává ING Index Linked Fund ING Continuous Click Fund Eurostoxx 50 ING Continuous Click Fund Eurostoxx 50 II ING Continuous Click Fund S & P 500 ING Continuous Click Fund S & P 500USD ING Continuous Click Fund Nikkei ING Continuous Click Fund Euro ING Continuous Click Fund Euro II ING Continuous Click Fund US () ING Continuous Click Fund US (USD) ING Continuous Click Fund Japan 2 Hlavní účetní metody Směna deviz Finanční výkazy jsou vedeny vždy v měně příslušného fondu. Bankovní a jiná čistá aktiva právě tak jako hodnoty portfoliových cenných papírů v jiné než účetní měně příslušného fondu se směňují na měnu příslušného fondu kursem platným ke dni závěrky. Různé další položky konsolidované závěrky odpovídají součtu položek finanční závěrky každého fondu přepočtených případně na eura daným směnným kursem. Ocenění cenných papírů v portfoliu Cenné papíry přijaté k oficiální kótaci nebo k obchodování na řízeném trhu se oceňují podle nejnověji publikovaného kursu. Pokud se tyto cenné papíry obchodují na více trzích, provede se jejich ocenění kursem cenných papírů hlavního trhu. Nekótované cenné papíry a dále cenné papíry neobchodované na burze či na jiném organizovaném trhu jakož i kótované a obchodované cenné papíry, jejichž poslední kurs však není dostatečné průkazný, se oceňují podle hodnoty, jíź může být podle opatrného odhadu učiněného v dobré víře pravděpodobně dosaženo. 12

18 Notes to the Financial Statements Poznámky k vývoji finanční situace Příjmy Dividendy se účtují k datu odtržení kupónu (exdate). Úroky jsou na konto připsány prorata temporis. Finanční nástroje Záporné ocenění opcí a dalších finančních nástrojů je zahrnuto pod položkou «jiné vyžádané». 3 Provize za správu fondů Investiční poradce ING Index Linked Fund Advisory S.A. obdržel do 19. prosince 2002 : provizi ve výši 0,72% za rok za podřízené fondy: ING Continuous Click Fund Euro Stoxx 50, ING Continuous Click Fund Euro Stoxx 50 II, ING Continuous Click Fund Eurotop 100, ING Continuous Click Fund S&P 500, ING Continous Click Fund S&P 500 USD, ING Postbank Euro Continu Clickfonds, ING Continuous Click Fund Nikkei, Protected Mix 70, Protected Mix 80 a Protected Mix 90. provizi ve výši 1,25 % za rok za podřízený fond ING Czech Continuous Click Fund Euro Stoxx 50. provizi ve výši 0,96 % za rok za podřízené fondy: Postbank Doelbelegger 5, Postbank Doelbelegger 10 a Postbank Doelbelegger 18. provizi ve výši 1,80 % za rok za podřízený fond ING Polish Continuous Click Fund Euro Stoxx 50. Tyto provize byly vypočítány z denního průměru čisté hodnoty aktiv (ČHA) a vypláceny měsíčně. Od 20. prosince 2002 byly společnosti ING Fund Management B.V. a ING Investment Management Belgium jmenovány novými investičními správci pro všechny podřízené fondy. ING Fund Management B.V. spravuje akcie a část investičního portfolia obsahující derivátní investice, zatímco ING Investment Management Belgium spravuje investiční portfolia obsahující cenné papíry s pevným výnosem a nástroje finančního trhu. Jako odměnu za své služby mají nárok na dále uvedené provize: provizi ve výši 0,72% za rok za podřízené fondy ING Continuous Click Fund Euro, ING Continuous Click Fund Euro II, ING Continuous Click Eurotop 100, ING Continuous Click Fund US (), ING Continuous Click Fund Japan, Protected Mix 70, Protected Mix 80 a Protected Mix 90. provizi ve výši 0,10 % za rok za podřízený fond ING Continuous Click Fund US (USD). Tyto provize jsou vypočítávány z denní průměrné čisté hodnoty aktiv (ČHA) každého podřízeného fondu. 4 Úpisová daň Společnost je povinna platit v Lucembursku daň (úpisovou daň) ve výši 0,05% ročně z čisté výše svých aktiv. Tato daň se platí čtvrtletně a vypočítává se z čisté hodnoty aktiv společnosti na konci relevantního kalendářního čtvrtletí. Úpisová daň se neplatí z aktiv společnosti v jiných UCITS, které již v Lucembursku podléhají tomuto zdanění. 5 Změny k nimž dochází ve skladbě portfolia cenných papírů. Změny jsou k dispozici akcionářům nejen na přepážkách opatrovnické banky a v centrále společnosti, ale i v ústavech poskytujících společnosti finanční služby. Komukoliv lze pak tyto informace zaslat na vyžádání. 13

19 Evolution of the SubFunds Vývoj finanční situace fondů ENGLISH ČESKY Net Assets Čisté jmění Shares Net Asset Value per Share Capitalisation Akcie Čistá aktiv na akcii Kapitalizační Number of Shares Capitalisation Počet akcií Kapitalizační 14

20 Evolution of the SubFunds Vývoj finanční situace fondů ING CONTINUOUS CLICK OTOP 100 ING CONTINUOUS CLICK FUND O ING CONTINUOUS CLICK FUND O II ING CONTINUOUS CLICK FUND JAPAN IING CONTINUOUS CLICK FUND US () 31/03/ /03/ /03/ ,444, ,011, ,963, ,102, ,456, ,692,958 13,123,193 10,421,685 26,983,150 32,615,411 37,848,624 34,713,883 51,104,420 64,044,348 31/03/ /03/ /03/ /03/ /03/ /03/2001 3,186,761 4,617,176 5,350,340 6,331,806 8,912,582 12,514, , ,965 1,118,893 1,339,324 1,560,986 1,409,606 2,036,275 2,572,787 15

21 Evolution of the SubFunds Vývoj finanční situace fondů ENGLISH ČESKY Net Assets Čisté jmění Shares Net Asset Value per Share Capitalisation Akcie Čistá aktiv na akcii Kapitalizační Number of Shares Capitalisation Počet akcií Kapitalizační 16

22 Evolution of the SubFunds Vývoj finanční situace fondů ING CONTINUOUS CLICK FUND US (USD) USD PROTECTED MIX 70 PROTECTED MIX 80 PROTECTED MIX 90 31/03/ /03/ /03/2001 4,902,962 4,126,084 4,120,377 52,700,534 68,660,744 69,140,774 60,417,099 78,733,718 81,346,198 66,082,396 74,434,770 68,323,328 31/03/ /03/ /03/ /03/ /03/ /03/ , , ,231 2,656,194 3,026,822 3,017,770 2,766,162 3,303,381 3,425,298 2,761,032 2,969,169 2,776,703 17

23 Statement of Net Assets Výkaz čistého jmění ENGLISH ČESKY Total Securities Portfolio Shares Warrants and rights Investment Funds Bonds Money Market Instruments Financial Instruments Options Contracts Other Financial Instruments Cash at Bank Guarantee Deposits Other Assets Total Assets Current Liabilities Total Liabilities Net Assets at the end of the year Celkový objem cenných papírů v portfoliu Akcie Opční listy a práva Investiční fondy Dluhopisy Nástroje peněžního trhu Finanční nástroje Opční smlouvy Jiné finanční nástroje Peněžní hotovost v bance Účet bankovní záruky Ostatní jmění Celkové jmění Jiné vyžádané Celkové závazky Čisté jmění ke konci roku 18

24 Statement of Net Assets Výkaz čistého jmění ING CONTINUOUS CLICK OTOP 100 ING CONTINUOUS CLICK FUND O ING CONTINUOUS CLICK FUND O II ING CONTINUOUS CLICK FUND JAPAN ING CONTINUOUS CLICK FUND US () ING CONTINUOUS CLICK FUND US (USD) USD 65,279, ,344,708 9,379,929 19,795,229 27,030,762 3,281,050 4,016,386 5,428, ,306 1,255,241 1,205,032 43,253,492 79,088,834 6,560,181 13,289,842 18,487,253 3,281,050 18,009,653 27,827,087 2,267,442 5,250,146 7,338, ,692 1,649, , , ,605 57, ,692 1,649, , , ,605 57,046 17,495,910 41,943,415 3,540,732 6,535,564 6,816,023 1,474, ,157 1,351,422 80, , ,779 92,550 84,545, ,288,950 13,209,350 27,014,663 34,755,169 4,905, , ,195 86,157 31,513 41,286 2, , ,195 86,157 31,513 41,286 2,085 84,444, ,102,755 13,123,193 26,983,150 34,713,883 4,902,962 19

25 Statement of Net Assets Výkaz čistého jmění ENGLISH ČESKY Total Securities Portfolio Shares Warrants and rights Investment Funds Bonds Money Market Instruments Financial Instruments Options Contracts Other Financial Instruments Cash at Bank Guarantee Deposits Other Assets Total Assets Current Liabilities Total Liabilities Net Assets at the end of the year Celkový objem cenných papírů v portfoliu Akcie Opční listy a práva Investiční fondy Dluhopisy Nástroje peněžního trhu Finanční nástroje Opční smlouvy Jiné finanční nástroje Peněžní hotovost v bance Účet bankovní záruky Ostatní jmění Celkové jmění Jiné vyžádané Celkové závazky Čisté jmění ke konci roku 20

26 Statement of Net Assets Výkaz čistého jmění PROTECTED MIX 70 PROTECTED MIX 80 PROTECTED MIX 90 CONSOLIDATED KONSOLIDACE 50,656,822 57,751,711 57,818, ,063,584 11,475,186 9,700,911 4,995,426 26,171,523 15,232 13,360 7,384 35,976 1,307,693 3,163,209 16,928,654 37,858,711 48,037,440 49,652, ,234,626 60,692, , , ,992, ,766, , , , , ,934 6,298,809 85,276, , , , ,509 1,213,308 1,609,663 1,873,311 7,719,778 52,764,138 60,490,305 66,240, ,803,305 63,604 73, , ,461 63,604 73, , ,461 52,700,534 60,417,099 66,082, ,060,844 21

27 Statements of Operations and Changes in Net Assets Výkaz operací a změn čistého jmění ENGLISH ČESKY Total income Dividends Interests on bonds and other debt securities Bank interests Total expenses Management fees Custodian fees Subscription tax Interests paid Other expenses Net Investment Income Net realised gains or losses Change in net unrealised gains or losses Result of Operations Subscriptions, Redemptions Net Assets at the beginning of the year Conversion difference Net Assets at the end of the year Příjmy celkem Dividendy Úroky z dluhopisů Úroky z vkladů u bank Výdaje celkem Poplatek za správu Poplatky depozitním bankám Daň z úpisu Uhrazené úroky Ostatní náklady Čisté příjmy z investic Čisté realizované kapitálové zisky nebo ztráty Změny v čistém nerealizovaném kapitálovém zisku nebo ztrátě Výsledky operací Úpisy, odkupy zpětné Čisté jmění na začátku roku Přepočítavací rozdíl Čisté jmění na konci roku 22

28 Statements of Operations and Changes in Net Assets Výkaz operací a změn čistého jmění ING CONTINUOUS CLICK OTOP 100 ING CONTINUOUS CLICK FUND O ING CONTINUOUS CLICK FUND O II ING CONTINUOUS CLICK FUND JAPAN ING CONTINUOUS CLICK FUND US () ING CONTINUOUS CLICK FUND US (USD) USD 2,768,971 4,815, , ,840 1,143, , ,504,861 4,286, , ,182 1,029, , , ,740 78,749 81, ,048 23,204 1,154,638 2,092, , , ,227 43, ,347 1,395,339 92, , ,245 20,783 47,926 84,371 5,078 13,406 19, ,295 92,003 7,615 14,427 20,477 2, ,319 1, , ,072 31,746 79, ,499 19,368 1,614,333 2,722, , , , ,462 4,469,210 10,160,768 1,228,574 1,589,519 3,342, , ,777 2,344, , ,124 1,683, ,351 2,591,100 5,094,006 1,195, , ,930 71,243 37,975,387 64,259,545 3,897,117 5,347,906 15,398, , ,011, ,456,306 10,421,685 32,615,411 51,104,420 4,126,084 84,444, ,102,755 13,123,193 26,983,150 34,713,883 4,902,962 23

29 Statements of Operations and Changes in Net Assets Výkaz operací a změn čistého jmění ENGLISH ČESKY Total income Dividends Interests on bonds and other debt securities Bank interests Total expenses Management fees Custodian fees Subscription tax Interests paid Other expenses Net Investment Income Net realised gains or losses Change in net unrealised gains or losses Result of Operations Subscriptions, Redemptions Net Assets at the beginning of the year Conversion difference Net Assets at the end of the year Příjmy celkem Dividendy Úroky z dluhopisů Úroky z vkladů u bank Výdaje celkem Poplatek za správu Poplatky depozitním bankám Daň z úpisu Uhrazené úroky Ostatní náklady Čisté příjmy z investic Čisté realizované kapitálové zisky nebo ztráty Změny v čistém nerealizovaném kapitálovém zisku nebo ztrátě Výsledky operací Úpisy, odkupy zpětné Čisté jmění na začátku roku Přepočítavací rozdíl Čisté jmění na konci roku 24

30 Statements of Operations and Changes in Net Assets Výkaz operací a změn čistého jmění ING CZECH CONTINUOUS CLICK FUND O STOXX 50 CZK ING POLISH CONTINUOUS CLICK FUND O STOXX 50 PLN POSTBANK O CONTINU CLICKFONDS POSTBANK DOELBELEGGER 5 POSTBANK DOELBELEGGER 10 POSTBANK DOELBELEGGER 18 13,057,864 2,767,945 2,133, , , ,646 11,808,076 2,393,464 1,920, , , ,693 1,249, , ,749 10,981 18,674 15,953 6,064, ,827 1,023,231 64,607 48,384 44,893 4,519, , ,227 46,912 34,554 31, ,272 24,367 44,027 2,285 1,574 1, ,131 13,759 46,308 2,410 1,806 1,592 27,808 11, , ,760 68, ,669 12,760 9,732 8,850 6,993,359 2,151,118 1,110, , , ,753 39,099,385 4,438,077 7,708,454 23, , ,322 23,140, ,140 4,012,559 23,208 42,637 2,179 8,965,402 2,069,819 2,585, , , , ,025,698 37,008, ,727,664 6,646,451 4,862,120 4,407, ,991,100 39,078, ,312,971 6,444,784 4,993,139 4,967,507 25

31 Statements of Operations and Changes in Net Assets Výkaz operací a změn čistého jmění ENGLISH ČESKY Total income Dividends Interests on bonds and other debt securities Bank interests Total expenses Management fees Custodian fees Subscription tax Interests paid Other expenses Net Investment Income Net realised gains or losses Change in net unrealised gains or losses Result of Operations Subscriptions, Redemptions Net Assets at the beginning of the year Conversion difference Net Assets at the end of the year Příjmy celkem Dividendy Úroky z dluhopisů Úroky z vkladů u bank Výdaje celkem Poplatek za správu Poplatky depozitním bankám Daň z úpisu Uhrazené úroky Ostatní náklady Čisté příjmy z investic Čisté realizované kapitálové zisky nebo ztráty Změny v čistém nerealizovaném kapitálovém zisku nebo ztrátě Výsledky operací Úpisy, odkupy zpětné Čisté jmění na začátku roku Přepočítavací rozdíl Čisté jmění na konci roku 26

32 Statements of Operations and Changes in Net Assets Výkaz operací a změn čistého jmění PROTECTED MIX 70 PROTECTED MIX 80 PROTECTED MIX 90 CONSOLIDATED KONSOLIDACE 2,721,610 3,575,634 3,502,780 23,507, , , , ,618 2,156,721 3,119,333 3,202,497 20,715, , , ,785 1,873, , , ,263 7,949, , , ,147 5,330,489 30,689 35,025 33, ,310 28,847 33,919 35, ,932 9, , , ,142 1,925,063 2,058,905 2,806,268 2,717,517 15,557,993 4,130,578 3,297,974 2,059,523 41,502,015 6,274,988 5,902,564 4,036,650 6,214,095 8,346,661 6,394,270 3,378,656 32,158,117 7,613,549 11,922,349 4,973, ,147,193 68,660,744 78,733,718 74,434, ,040,659 3,674,505 52,700,534 60,417,099 66,082, ,060,844 27

33 Securities Portfolio Portfolio cenných papírů ING CONTINUOUS CLICK FUND OTOP 100 Valuation in Hodnota v % NAV % COJ Valuation in Hodnota v % NAV % COJ Transferable Securities listed on an Official Stock Exchange Cenné papíry kotované na řádné burze cenných papírů Bonds Dluhopisy Transferable Securities traded on another Regulated Market Cenné papíry obchodované na jiném regulovaném trhu Investment Funds Investiční fondy $ 3,500,000 BAYERICHE LANDESBANK 02/2004 FRN 3,496, ,284,000 CNCEP 01/2003 (FRN) 4,285, ,000,000 LANDESBANK SH GIRO 01/2003 (FRN) 3,999, ,450,000 LBK BADEN WUERT. 01/2003 (FRN) 4,450, ,900,000 LDBK SH GIRO 02/2003 (FRN) 1,899, ,131, ,909 ING (L) LIQUID CAP 4,016, ,016, ,016, Other Transferable Securities Jiné cenné papíry 2,850,000 TREUHANDANSTALT 93/ /2% 2,855, ,000 TREUHANDANSTALT 93/ /8% 942, ,797, $ Bonds Dluhopisy 2,000,000 BANK OF ENGLAND 02/2003 0% 1,995, ,995, ,600,000 BELGIUM TBILL 02/ % 3,573, ,470,000 FRANCE BTAN 98/ /2% 6,505, ,739,821 GERMAN ERP 93/ /4% 5,758, ,837, Money Market Instruments Nástroje peněžního trhu 1,995, ,500,000 SCHIPHOL 02/2004 (FRN) 2,499, ,499, $ 4,680,000 BANQUE GENERALE (ECP 07/04/03) 4,677, ,677, ,266, Transferable Securities traded on another Regulated Market Cenné papíry obchodované na jiném regulovaném trhu Bonds Dluhopisy 6,500,000 DUTCH TSY CERT 02/2003 6,487, ,487, ,000,000 GEN.ELEC 14/04/2003 ECP 2,996, ,850,000 UNICREDITO ITALIANO 07/04/2003 ECP 3,847, ,844, ,000,000 DUTCH TSY CERT 03/2003 0% 991, , ,009, TOTAL/CELKEM 65,279, ,