Zpráva o finanční stabilitě 2007 Prezentace pro seminář ČNB 10. červen 2008 Samostatný odbor ekonomického výzkumu a finanční stability
Finanční stabilita a ČNB 2 Péče o finanční stabilitu je definována v Zákoně o ČNB jako jeden z jejích klíčových cílů. ČNB definuje finanční stabilitu jako situaci, kdy finanční systém plní své funkce bez závažných poruch a nežádoucích důsledků pro současný i budoucí vývoj ekonomiky jako celku a zároveň vykazuje vysokou míru odolnosti vůči šokům. Cílem ČNB z hlediska finanční stability je především přispívat k dosažení takové míry odolnosti systému, která významně snižuje rizika vzniku finanční nestability.
Struktura ZFS 2007 3 1. Reálná ekonomika: makroekonomické prostředí, nefinanční podniky a domácnosti; 2. Trhy aktiv a finanční infrastruktura: finanční trhy, trhy nemovitostí a vývoj v oblasti infrastruktury 3. Finanční sektor: vývoj ve finančním sektoru, hodnocení odolnosti finančního sektoru 4. Tématické články: rating a finanční stabilita, využití skóringu pro hodnocení finanční stability, konkurence a efektivnost v českém bankovním sektoru, operační riziko a finanční stabilita. Hodnocení odolnosti je založeno na alternativních scénářích sestavených na základě identifikovaných rizik.
Závěry ZFS 2007 (I) 4 Vývoj české ekonomiky byl v roce 2007 z hlediska finanční stability velmi úspěšný navzdory šokům přicházejícím ze zahraničních finančních trhů. Přes očekávané zpomalení domácího hospodářského růstu lze předpokládat udržení dosažené míry finanční stability i v nejbližších dvou letech.
Závěry ZFS 2007 (II) 5 Za hlavní rizika pro období dalších dvou let lze považovat prohloubení úvěrové krize ve vyspělých ekonomikách, výraznější snížení hospodářského růstu v zahraničí, setrvání kurzu koruny na velmi silných úrovních - tyto faktory by mohly prostřednictvím zpomalení dynamiky čistého exportu oslabit domácí ekonomickou aktivitu. Snížení dynamiky hospodářského růstu a pokles tempa růstu příjmů může negativně ovlivnit schopnost domácností a firem splácet přijaté závazky - finanční systém je však v současnosti dostatečně robustní a měl by být schopen odolat i poměrně výrazným šokům.
Závěry ZFS 2007 (III) 6 V roce 2007 pokračovaly rizikové trendy v oblastech zadlužování domácností, trhu nemovitostí a úvěrování developerů identifikované v ZFS 2006. Potenciální rozsah těchto rizik snižuje reakce domácích finančních institucí na úvěrovou krizi ve vyspělých zemích. Zpřísnění úvěrových podmínek zejména v oblastech úvěrů na bydlení a úvěrů poskytovaných developerům ve svém důsledku přispěje ke zpomalení úvěrové dynamiky. Jde o žádoucí stabilizující reakci systému, který se v předcházejících dvou letech prudce rozvíjel pod vlivem optimistických očekávání typických pro vrchol hospodářského cyklu.
Faktory posílen lení FS (I) 7 Vývoj ve finančním sektoru v roce 2007: Banky, pojišťovny i další finanční instituce dosáhly vysoké rentability aktiv a kapitálu. Zadržení přiměřené části zisku ve finančních institucích ve formě vlastního kapitálu vytvoří podmínky pro zachování vysoké míry stability sektoru v následujících letech. Ve směru posílení finanční stability v roce 2007 působil také pozitivní vývoj v oblasti nefinančních podniků. Svědčí o tom zlepšení ukazatelů rentability, likvidity, přidané hodnoty na zaměstnance nebo doby obratu zásob. Kreditní riziko podnikového sektoru měřené mírou 12měsíčního defaultu zůstávalo v průběhu roku 2007 pod úrovní 3 %.
Faktory posílen lení FS (II) 8 Výrazně pozitivní byl vývoj tradičních ukazatelů makroekonomické udržitelnosti: Deficit veřejných rozpočtů v metodice ESA95 klesl na 1,6 % HDP a podíl veřejného dluhu na HDP na 28,7 %. Deficit běžného účtu platební bilance klesl na 2,5 % HDP a přebytek výkonové bilance je schopen pokrýt již 70 % deficitu bilance výnosů; pokud bychom od bilance běžného účtu odečetli reinvestované zisky ve výši 120 mld. Kč, běžný účet by dosáhl přebytku 31 mld. Kč. Tyto faktory se zároveň projevovaly růstem pozitivního sentimentu zahraničních investorů do korunových aktiv.
Rizika pro FS - kurz a podniky (Ia( Ia) 9 Zásadním vedlejším efektem úvěrové krize ve vyspělých zemích jsou tlaky na rychlé zhodnocování koruny. Zhodnocení koruny oproti obchodovaným měnám (v %, od srpna 2007 do března 2008) ZAR KRW ISK JMD RON THB VEF USD LBP INR GBP HKD ARS IDR VND MXN EGP KWD TRY CAD CNY TWD RUB FJD COP NZD MYR TND SGD PHP AUD HUF MAD SEK NOK DKK BRL EUR BGN HRK JPY SKK CHF CLP PLN ILS 0 10 20 30 40 Pramen: Datastream Pozn.: Od začátku turbulencí do poloviny března 2008 ;
Rizika pro FS - kurz a podniky (Ib( Ib) 10 Míra 12 měsíčního defaultu podniků podle počtu zaměstnanců (v %) 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 X.02 IV.03 X.03 IV.04 X.04 IV.05 X.05 IV.06 X.06 IV.07 X.07 1-9 zaměstnanců 10-99 zaměstnanců 100-249 zaměstnanců nad 250 zaměstnanců Podnikový sektor Kreditní riziko podnikového sektoru bylo dosud nízké a stabilní. Údaje z reálné ekonomiky v 1. čtvrtletí 2008 naznačovaly schopnost exportérů se s kurzovým šokem vyrovnávat. Očekávané zpomalení dynamiky podnikového sektoru se však zřejměčasem odrazí ve zvýšení kreditního rizika podnikového sektoru.
Rizika pro FS - kurz a podniky (II) 11 Makroekonomický kreditní model naznačuje v průběhu roku 2008 nárůst kreditního rizika podnikového sektoru měřeného mírou 12měsíčního defaultu o 1 až 2 p.b. z úrovně kolem 3 % v roce 2007. Dopad na exportéry bude zřejmě silnější 12měsíční míra defaultu je u exportérů více volatilní než v ekonomice jako celku - lze očekávat, že v období silného posilování koruny se vychýlí nahoru. Citlivost exportérů na vývoj kurzu se však liší podle využívání dovozů, velikosti firmy, zadlužení a měnové kompozice přijatých úvěrů.
Rizika pro FS - kurz a podniky (III) 12 Vývoj indikátoru bonity nefinančních podniků 0.974 0.973 0.972 0.971 0.970 0.9711 0.9716 0.9734 2004 2005 2006 2007 indikátor bonity sektoru nefinančních podniků Pramen: Výpočty ČNB, ČSÚ Poznámka: Iindikátor vyjadřuje výhled na jeden rok dopředu v danném roce. 0.9729 Ukazatel bonity počítá na základě finančních ukazatelů výhled rizikovosti sektoru v jednoročním predikčním horizontu (viz tématický článek). Hodnota indikátoru pro rok 2007 je mírně nižší než pro rok 2006, což implikuje určité zvýšení kreditního rizika v následujícím období.
Rizika pro FS zadlužen ení domácnost cností (I) 13 Domácnosti v roce 2007 výrazně zvýšily svou zadluženost. Rostoucí míra zadlužení byla v roce 2007 doprovázena poklesem hrubé míry úspor domácností na 5 %, což je nejnižší hodnota za posledních deset let. Bankovní a nebankovní úvěry domácnostem (v mld. Kč) 600 500 400 300 200 100 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Pramen: ČNB, ČLFA Bankovní úvěry na bydlení a nebytové nemovitosti Bankovní úvěry spotřebitelské a ostatní Nebankovní úvěry spotřebitelské povahy
Rizika pro FS zadlužen ení domácnost cností (II) 14 Zvyšování dluhové zátěže obyvatelstva v průběhu roku 2007 dokumentuje růst poměru dluhu k hrubým disponibilním příjmům na 47 % (meziroční nárůst o 7 p.b.) i poměru dluhu k finančním aktivům na 30 % (meziroční nárůst 4 p.b.). Poměr dluhu k hrubým disponibilním příjmům, finančním aktivům a HDP; podíl placených úroků na hrubém disponibilním důchodu domácností (v %) 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1995 1997 1999 2001 2003 2005 200 7 Dluh/hrubý disponibilní důc hod (levá osa) Dluh/finanční aktiva (levá osa) Dluh/HDP (levá osa) Placené úroky/hrubý disponibilní důchod (pravá os a) Čis té přijaté úroky/hrubý dis ponibilní důchod (pravá osa) Pramen: ČNB Po známka: Rok 2007 odpovídá III. čtvrt letí. 6 5 4 3 2 1 0-1
Rizika pro FS zadlužen ení domácnost cností (III) 15 V roce 2008 by se mělo tempo růstu zadlužování obyvatelstva začít snižovat, což potvrdil zejména vývoj nově poskytnutých úvěrů v 1. čtvrtletí. Za první dva měsíce 2007 bylo obyvatelstvu ve srovnání se stejným obdobím roku 2006 poskytnuto o 24 % úvěrů více, v lednu a únoru 2008 dosáhl růst nových úvěrů obyvatelstvu ve srovnání s počátkem roku 2007 zhruba 13 %. Objemy nových úvěrů na bydlení vzrostly za dané období o 16,3 % (o rok dříve o 31,5 %). V případě nových spotřebitelských úvěrů došlo dokonce v v daném období meziročně k mírnému poklesu.
Rizika pro FS zadlužen ení domácnost cností (IV) 16 I přes rychlou úvěrovou dynamiku je celková úroveň zadlužení českých domácností ve srovnání se západoevropskými zeměmi stále nízká a i podle zahraničních analýz je v případě ČR nárůst zadlužení v souladu s celkovým ekonomickým vývojem země (což neplatí pro všechny nové členské země EU). V důsledku růstu zadlužení domácností se zvyšuje riziko pro finanční sektor. Toto riziko je však nadále možno považovat za spíše mírné, prozatím neexistují jasné indikátory nárůstu kreditního rizika domácností. Předluženým nízkopříjmových domácnostem začínají efektivně pomáhat občanské poradny.
Rizika pro FS zadlužen ení domácnost cností (V) 17 Podíl úvěrů se selháním na úvěrech domácnostem na konci roku 2007 dosáhl 2,7 % (mzr. pokles o 0,1 p.b.). Úvěry na bydlení uzavřely rok 2007 s 1,5% podílem úvěrů se selháním (mzr. beze změny). Zhruba 65 % úvěrů na bydlení je tvořeno hypotečními úvěry (úvěry plně zajištěné nemovitostí) Na konci roku 2007 podíl úvěrů se selháním činil 1,2 % (mzr. beze změny). Ukazatel LTV (loan-to-value) na konci roku 2007 dosáhl u hypotečních úvěrů obyvatelstvu 56 % (mzr. nárůst o 3 p.b.). Podíl úvěrů se selháním na spotřebitelských úvěrech na konci roku 2007 dosáhl 6,6 % (mzr. pokles o 0,7 p.b.).
Rizika pro FS zadlužen ení domácnost cností (VI) 18 Průměrné stáří hypotečního úvěru (v letech, osa y) 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 Pramen: ČNB 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Kvalita úvěrů obyvatelstvu byla ovlivněna velkým objemem nově poskytnutých úvěrů a dominantním zastoupením úvěrů na bydlení, Současný silný růst úvěrů vede k tomu, že existující úvěry jsou relativně mladé. Průměrné stáří hypotečního úvěru dosahuje zhruba 3,5 roku.
Rizika pro FS zadlužen ení domácnost cností (VII) 19 Podle interního modelu očekává ČNB i v roce 2008 hodnoty ukazatele 12měsíční míry defaultu kolem současné 3% úrovně. Pokud by došlo k naplnění některých méně příznivých scénářů, mohla by se míra rizika zvýšit v řádu půl procentního bodu. Riziko se týká zejména nízkopříjmových domácností a domácností s jedním ekonomicky aktivním členem. Jedním ze zdrojů předlužení by mohl být nárůst splátek hypotečních úvěrů spojený s nákupem stále dražších nemovitostí. Tomuto riziku jsou vystaveni zejména ti držitelé úvěrů na bydlení, u nichž příjmy nerostly zdaleka tak rychle jako ceny nemovitostí.
Rizika pro FS nemovitosti a developeři (Ia) 20 V průběhu roku 2007 pokračoval poměrně rychlý růst cen nemovitostí, který začal již ve druhé polovině roku 2006. Vysokou dynamiku zaznamenaly především ceny bytů a stavebních pozemků (mzr. růst nabídkových cen o 23 %). Určitá rizika spojená s potenciálně nadměrně rychlým růstem cen nemovitostí a předlužením kupujících na trhu naznačuje ukazatel price-to-income (podíl cen nemovitostí a příjmů domácností).
Rizika pro FS nemovitosti a developeři (Ib) 21 Ukazatel price-to-income identifikuje Prahu jako nejrizikovější region. Ukazatel price-to-income (podíl ceny bytu 68 m 2 a průměrné mzdy za poslední 4 čtvrtletí) 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 2000 2002 2004 2006 ČR Praha Ústí n.l. Hradec Králové Brno Ostrava Pramen: ČSÚ, výpočet ČNB Pozn.: Data za 2007 předběžné údaje, resp. dopočet z nabídkových cen
Rizika pro FS nemovitosti a developeři (II) 22 Ceny nemovitostí - ceny převodů a nabídkové ceny (absolutní index, 1.Q2004=100) 160 150 140 130 120 110 100 90 2004 2005 2006 2007 Praha (ČSÚ převody) Praha (ČSÚ nabídkové) Zbytek ČR (ČSÚ převody) Pramen: ČSÚ, IRI Praha (IRI nabídkové) Zbytek ČR (ČSÚ nabídkové) Určitým signálem napětí na trhu s nemovitostmi může být nárůst rozdílu mezi nabídkovými cenami a cenami finálních transakcí lze jej vnímat jako určitý signál snižující se tržní likvidity či nárůstu rizika na trhu s nemovitostmi.
Rizika pro FS nemovitosti a developeři (III) 23 Výnosy z nájemného (průměry za období v %; porovnání s výnosy desetiletého vládního dluhopisu a sazeb úvěrů na bydlení) 11 9 7 5 3 2000 2002 2004 2006 II/07 IV/07 Praha Brno Ostrava Liberec Výnos 10Y Úrok úvěr Vysoký růst nabídkových cen bytů spolu s významně nižšími růsty nabídkového nájemného vedly v roce 2007 k dalšímu poklesu výnosu z nájemného. To znamená vyšší rizikovost spekulativních nákupů nemovitostí financovaných úvěry.
Rizika pro FS nemovitosti a developeři (IV) 24 Růst úvěrů, firmy podnikající v oblasti nemovitostí versus nefinanční podniky (v %) 70 30 60 50 40 20 30 20 10 10-10 0 0-20 -30-10 -40-50 -20-60 -70-30 01/01 01/02 01/03 01/04 01/05 01/06 01/07 01/08 Nefinanční podniky (lo) Firmy podnikající v oblasti nemovitostí ("developeři", lo) Podíl úvěrů "developerům" na celkových úvěrech nefinančním podnikům (po) V průběhu roku 2007 zvýšil podíl developerů a jiných firem podnikajících v oblasti nemovitostí na celkových bankovních úvěrech podnikovému sektoru na více než 25 %. Pramen: ČNB
Rizika pro FS nemovitosti a developeři (V) 25 Vývoj v roce 2007 zároveň potvrdil skutečnost, že developeři mají tendenci reagovat na vývoj cen nemovitostí procyklicky s určitým zpožděním. Na růst cen nemovitostí v letech 2006 a 2007 reagoval sektor developerů podobně jako na růst cen v období 2002-2003 zvýšenou aktivitou a značně narostla rozestavěnost bytového fondu. Pokud by došlo v důsledku zvyšující se nabídky k zasycení trhu nových bytů a ke zpomalení či zastavení růstu cen rezidenčních nemovitostí, došlo by nejspíše také k nezanedbatelnému zvýšení dosud relativně nízké míry defaultu v tomto odvětví.
Vývoj ve finančním m sektoru (I) 26 Hloubka finančního zprostředkování v ČR měřená podílem aktiv finančního sektoru na HDP meziročně vzrostla o necelých 10 p.b. na 142 %. Podíly na aktivech finančního sektoru (v %; 2007) Nárůst (pokles) podílu na aktivech finančního sektoru v období let 2001-2007 (v p.b.) 74.2% 0.2% 7.0% 3.3% Banky 3.8% Družstevní záložny 5.5% Pojišťovny 6.0% Penzijní fondy Investiční společnosti, investiční a podílové fondy Leasingové společnosti Ostatní nebankovní finanční společnosti Banky Ostatní nebankovní finanční společnosti Poj išťovny Penzijní fondy Invest iční společnosti, investiční a podíl ové fondy -4-3 -2-1 0 1 2 3 4 5 Pramen: ČNB, ČSÚ Družstevní záložny Leasingové společnosti
Vývoj ve finančním m sektoru (IIa( IIa) 27 Dopad finančních turbulencí ve vyspělých zemí na český finanční sektor byl doposud dosti malý. Výnosy dluhopisů v počátečním období krize mírně klesly a pak se stabilizovaly kolem úrovně 4,5 % v březnu 2008. Přesto nelze tvrdit, že by se úvěrová krize českých dluhopisů výrazně nedotkla. Tržní signály indikovaly v průběhu prvního čtvrtletí roku 2008 zvýšené prodeje českých vládních dluhopisů zahraničními investory, což přispělo k mírnému růstu dlouhodobých výnosů.
Vývoj ve finančním m sektoru (IIb( IIb) 28 Vzhledem k poklesu výnosů německých vládních dluhopisů došlo k postupnému růstu dlouhodobého spreadu. České eurobondy si však nadále udržují určitý odstup od polských a maďarských eurobondů. Krize 2007: dopad do výnosových spreadů dluhopisů denominovaných v euru (v bazických bodech) 120 100 80 60 40 20 0 01/06 04/06 07/06 10/06 01/07 04/07 07/07 10/07 01/08 Pramen: JP Morgan, Bloomberg 1. srpen 2007 CZ HU PL
Vývoj ve finančním m sektoru (III) 29 Peněžní trh zaznamenal určité mírné zvýšení prémie za kreditní riziko, došlo k poklesu tržní likvidity na tomto trhu i v dalších segmentech finančního trhu. Vývoj na korunovém peněžním trhu (sazby v %, levá osa; riziková prémie v p.b., pravá osa) 6 0,6 Složený indikátor tržní likvidity pro český finanční trh 5 1. srpen 2007 0,5 4 3 2 1 0-1 -0,1 01/07 04/07 07/07 10/07 01/08 04/08 CZ (3M PRIBOR) CZ repo sazba 3M kreditní prémie Pramen: Bloomberg, Reuters Pozn.: Tečkované čáry značí tržní očekávání tříměsíčních sazeb odvozené z kontraktů FRA k 1.8.2007. 3M kreditní prémie je spread mezi 3M CZEONIA swap sazbou a 3M PRIBOR. 0,4 0,3 0,2 0,1 0 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0-0,1-0,2-0,3-0,4-0,5 02/00 02/01 02/02 02/03 02/04 02/05 02/06 02/07 02/08 Pramen: ČNB, Bloomberg, Datastream
Vývoj ve finančním m sektoru (IV) 30 Na nárůst globální averze k riziku reagoval český bankovní sektor pouze mírným zpřísněním úrokových podmínek u úvěrů na bydlení a některých rizikovějších segmentů trhu. Změna úrokových sazeb nových podnikových úvěrů versus změna mezibankovních sazeb (v p.b.) 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 1,03 0,78 0,48 0,77 0,04 0,81 Mezibankovní sazby Malé podnikové úvěry Velké podnikové úvěry 3M PRIBOR 1Y PRIBOR Velké banky Střední a malé banky Pramen: ČNB, výpočty ČNB Pozn.: Změna mezi červnem 2007 a lednem 2008; podnikové úvěry s plovoucí sazbou nebo fixací do 1 roku, pokrývají cca 90 % nových podnikových úvěrů. Změna úrokových sazeb nových úvěrů na bydlení versus změna mezibankovních sazeb (v p.b.) 1,40 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 1,03 0,78 1,16 1,06 1,07 1,01 0,35 0,20 0,19 0,04 0,13 0,00 Fixace do 1 roku Fixace mezi 1 a 5 Fixace nad 10 let roky 3M PRIBOR 1Y PRIBOR 3Y IRS 5Y IRS Velké banky Střední a malé banky Stavební spořitelny Pramen: ČNB, výpočty ČNB Pozn.: Změna mezi červnem 2007 a lednem 2008; uvedené fixace pokrývají cca 95 % úvěrů na bydlení. 0,40 0,51 1,30
Vývoj ve finančním m sektoru (Va( Va) 31 Došlo k zastavení 5letého poklesu kapitálové přiměřenosti - na konci roku 2007 11,5 % - mírný meziroční nárůst souvisí s vysokou tvorbou čistého zisku, meziročním poklesem vyplacených dividend (o 55 %) a efektem přechodu na Basel II. Kapitálová přiměřenost (v %) 16 15 14 13 12 11 10 9 8 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Kapitálová přiměřenost Kapitálová přiměřenost Tier 1 Pramen: ČNB
Vývoj ve finančním m sektoru (Vb( Vb) 32 Bankovní sektor meziročně zvýšil zisk o 25 % na 47 mld. Kč, což vytváří předpoklad pro udržení dostatečné úrovně kapitálové přiměřenosti i v dalších letech. Meziroční dynamika růstu zisku z finanční a provozní činnosti a čistého zisku (v %) 80 60 40 20 0-20 -40 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Čistý zisk/ztráta Zisk z finanční a provozní činnosti Pramen:ČNB
Vývoj ve finančním m sektoru (VI) 33 S růstem úvěrové emise roste expozice bank vůči úvěrovému riziku. Podíl úvěrů se selháním na celkových úvěrech na konci roku 2007 činil 2,7 % a v meziročním srovnání dosáhl hodnoty o 0,9 p.b. nižší. Úvěry se selháním podle ekonomických sektorů (v % celkových úvěrů daného sektoru) 25 20 15 10 5 0 2003 2004 2005 2006 2007 Celkem Finanční instituce bez bank Živnosti Pramen: ČNB Nefinanční podniky Vláda Obyvatelstvo
Vývoj ve finančním m sektoru (VIIa( VIIa) 34 Financování úvěrů prostřednictvím klientských vkladů (v %) 200 160 120 80 40 0 ČR Pramen: ECB Maďarsko Polsko Vklady/úvěry 2004 Vklady/úvěry 2005 Vklady/úvěry 2006 Slovensko EU EU do května 2004 Nové členské státy po květnu 2004 Nejvýznamnějším zdrojem financování bankovních úvěrů zůstávají depozita klientů - 1,3násobek úvěrů klientům na konci 2007. Financování klientských úvěrů primárními depozity v ČR je více než dvojnásobné oproti průměru původních členských zemí.
Vývoj ve finančním m sektoru (VIIb( VIIb) 35 Financování bankovních aktiv prostřednictvím depozit je jedním z klíčových faktorů odolnosti domácího finančního systému vůči šíření důsledků hypoteční krize v USA. Výhoda velkého objemu klientských vkladů je pro tuzemské banky dvojí: ochrana před rychlým vyschnutím likvidity na finančním trhu a nízké náklady těchto zdrojů ve srovnání s jinými formami externího financování. Dynamika růstu vkladů (17 % v roce 2007) je však v ČR již několik let nižší než u úvěrů (26 % v roce 2007). Podíl vklady/úvěry postupně klesá banky budou muset reagovat změnami v řízení bilanční likvidity.
Vývoj ve finančním m sektoru (VIII) 36 V pojišťovnictví i v penzijním připojištění pokračovaly v roce 2007 trendy z předcházejících let. Ke stabilitě pojišťoven přispěla rentabilita kapitálu, která v roce 2007 činila 21,7 %, a rentabilita průměrných aktiv, která dosáhla 3,7 %, protichůdným projevem byly značně rostoucí náklady na pořízení smluv. Náklady na pořízení smluv vzrostly výrazně také u penzijních fondů - o 30 % ve výsledku roku 2007 a o dalších 20 % v nákladech příštích období. Růst nákladů může v budoucnu systém penzijního připojištění i pojišťovny významně zatížit.
Vývoj ve finančním m sektoru (IX) 37 Příspěvky od účastníků penzijního připojištění se v roce 2007 zvýšily o více než 14 %, výrazně se zvýšily také vyplácené dávky. Meziroční ztráty v součtu přeceňovaného majetku penzijních fondůčinily 5,6 mld. Kč. Fondy tratily z finančního umístění prostředků do akcií 6,6 % a do podílových listů 12,5 % z ceny pořízení. Do hodnoty aktiv fondů se negativně promítlo i zhodnocení koruny a růst tržních úrokových sazeb. Přiměřené navýšení kapitálu od akcionářů fondů by bylo žádoucí na obranu proti existujícím rizikům.
Hodnocení odolnosti vůčv ůči i zátěžz ěži i (I) 38 Velká pozornost je v ZFS 2007 věnována zátěžovým testům finančního sektoru V závislosti na identifikovaných rizicích jsou představeny tři alternativní scénáře nepříznivého vývoje pojmenované jako bezpečný přístav, krize trhu nemovitostí a ztráta důvěry. Všechny scénáře jsou primárně definovány vývojem klíčových ekonomických ukazatelů (HDP, inflace, míra nezaměstnanosti, krátkodobé úrokové sazby a měnový kurz) a konstruovány modelově konzistentním způsobem pomocí oficiálního predikčního modelu ČNB.
Hodnocení odolnosti vůčv ůči i zátěžz ěži i (II) 39 Alternativní scénář A: bezpečný přístav hypotetické významné prohloubení dopadů turbulencí na mezinárodních finančních trzích na reálnou ekonomiku eurozóny, další posílení české koruny tažené motivem bezpečný přístav (safe haven), pokles růstu domácí ekonomiky, nárůst defaultu v sektoru nefinančních podniků i domácností. Alternativní scénář B: krize trhu nemovitostí pokles cen nemovitostí o 30 %, problémy developerů a nárůst a nesplácených úvěrů z jejich strany; neochota bank financovat reálný sektor, pokles domácí ekonomické aktivity a výrazný nárůst míry defaultu tažený primárně podnikovou sférou.
Hodnocení odolnosti vůčv ůči i zátěžz ěži i (III) 40 Alternativní scénář C: ztráta důvěry ochlazení globální ekonomiky a tím i ekonomiky eurozóny, výrazný pokles domácí ekonomické aktivity; další nárůst globální averze k riziku, ztráta důvěry v korunu a její radikální depreciace; nárůst inflačních tlaků a růst měnověpolitických sazeb; nárůst míry defaultu, který by byl vyvolán především nízkým růstem HDP a vysokými sazbami. Kromě bank byly testovány pojišťovny i penzijní fondy pro srovnání s bankami i u těchto subjektů byl simulován dopad šoků na kapitál. U pojišťoven byla do scénářů zahrnuta i rizika specifická pro tento sektor.
Hodnocení odolnosti vůčv ůči i zátěžz ěži i (IV) 41 Výsledky scénářů makro zátěžového testu bank 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 Růst celkových úvěrů (%) Vývoj kapitálové přiměřenosti (%) Podíl úvěrů v selhání (%) Pramen: ČNB Základní (baseline) Scénář A Scénář B Scénář C 2006 2007 2008 Pozn: Růst celkových úvěrů byl definován jako průměrné meziroční tempo růstu domácích úvěrů. Podíl nově ohrožených úvěrů (na roční bázi) se vztahuje k odhadu objemu úvěrů ke konci roku Podle výsledků zátěžových testů je finanční sektor v současnosti odolný vůči podstupovaným rizikům. Extrémní makroekonomický scénář by však vyvolal nutnost kapitálových injekcí pro udržení regulatorních limitů a dostatečné kapitálové vybavenosti finančních institucí.
Hodnocení odolnosti vůčv ůči i zátěžz ěži i (V) 42 Dopad scénáře A ( bezpečný přístav ) do bankovního sektoru je relativně mírný - celkové účinky šoků by činily 53 mld. Kč, míra defaultu na celkovém portfoliu úvěrů by vzrostla z 2,8 % na 5,8 %, z čehož u podniků z 3 % na 7,9 % a u domácností z 2,7 % na 3,1 %. Dopad scénáře B ( krize trhu nemovitostí ) je pouze mírně větší scénáře A. Celkové účinky zde obnášejí 57 mld. Kč. Největší dopad by zaznamenal scénář C ( ztráta důvěry ). Celkové účinky šoků by činily až 118 mld. Kč. Vysoké úrokové sazby a pokles růstu HDP by vedly k růstu míry defaultu podniků a domácností celkem na cca 5,8 % v roce 2008. Další ztráty by byly taženy úrokovým rizikem.
Stabilita bankovního sektoru 43 Vývoj indexu bankovní stability (ve směrodatných odchylkách od historického průměru; KP v %) 2 1 0-1 -2 0 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 Index bankovní stability (levá osa) Kapitálová přiměřenost (pravá osa) Kapitálová přiměřenost po testu (pravá osa) Pramen: ČNB, výpočty ČNB Pozn.: Jde o zátěžový test vycházející z historického scénáře I (viz ZFS 2006), který kombinuje nárůst ohrožených úvěrů (o 30 %), depreciaci koruny (o 15 %) a zvýšení úrokových sazeb (o 1 p.b.). 16 14 12 10 8 6 4 2 Index bankovní stability (sestavený jako vážený průměr vybraných obezřetnostních ukazatelů) odráží optimalizaci kapitálu a jeho návrat k historickému průměru v situaci úvěrového boomu. Srovnání s výsledky standardizovaného zátěžového testu potvrzuje, že kapitál k případnému krytí rizik je dostačující.
Jan Frait E-mail: jan.frait@cnb.cz Kontakt na Referát finanční stability ČNB: E-mail: financial.stability@cnb.cz