ZOMBIE BANKY JAKO PŘEKÁŽKA BUDOUCNOSTI EUROZÓNY Petr Teplý Institut ekonomických studií FSV UK VŠE Praha Budoucnost Eurozóny ve světle výsledku voleb v Německu Odborný seminář, Praha 10. října 2013
Jak ovlivní výsledky voleb v Německu budoucnost Eurozóny? Bude pokračovat prokrastinacepotřebných reforem Eurozóny? Ano, ale proč? Zdroj: The Economist 28/92013 2
Problémy Eurozóny co s tím může dělat německá vláda? 1) Konkurenceschopnost (3R) vs. udržitelnost dluhů 2) Fragmentace finančního trhu (+zombie banky) 3) Rostoucí nezaměstnanost (mladých) Co by měla dělat německá vláda po volbách? 1) Podpora růstu (veřejné investice, služby s vysokou s PH, imigrační politika) 2) Podpora Evropské bankovní unie 3) Podpora soukromých investic do PIGS + nový EuropeanYouthEducationFund+ navýšení kapitálu v EIB Zdroj: Breugel (2013). Memo to Merkel: Post-election Germany and Europe, 24.9.2013
Fragmentace finančních trhů v EMU Retailové bankovnictví je stále národní (málo přeshraničních M&A) Velkoobchodní dluhové bankovnictví bylo přeshraniční, ale došlo k poklesu během krize Akciové trhy jsou národní Tato fragmentace (+ zombie banky) -> credit crunch(úvěrové křupnutí) v PIGS Zdroj: Breugel (2013). THE EUROPEAN CENTRAL BANK IN THE AGE OF BANKING UNION 4
Co je zombie banka? Zombie banka je finanční instituce, která má 1. Price-to-book value ratio < 1 2. Negativní ekonomickou hodnotu 3. Nesprávně oceněná aktiva 4....a přežívá díky státním garancím a intervencím Příklady: španělské cajas, německé Landesbanken, Commerzbank, Citibank, CréditImmobilierde France, RBS, japonské, řecké, slovinské banky Existence zombie bank brání obnovení ekonomickému růstu v EMU a ve světě! Eurozóna jde ve stopách Japonska (ztracené dekády) Zdroj: Onaran,Y. (2011). Zombie Banks: How Broken Banks and Debtor Nations Are Crippling the Global Economy. 5 New York: Bloomberg Press
Zombie bankyv EMU nepůjčují, ale pouze přežívají (jako v Japonsku) Běhemkrize došlo k sanaci (zombie) bank v EMU, trhstálenevěří kvalitě aktiv bank v EMU (P/BV << 1) Zdroj: Breugel (2013). The neglected side of banking union: reshaping Europe s financial system Pozn.: EA = Euro Area = Evropská měnová unie, data pro TOP bank 6
Fragmentace finančních trhů v EMU změna je nutná Problém Přeshraniční velkoobchodní bankovnictví Řešení Vyšší integrace trhů by lépe absorbovala šoky Vysoká expozice bank do rizikových aktiv Absence evropského systému finanční stability Bailouty, rekapitalizace, veřejná podpora Evropská bankovní unie Kdo může tuto záchranu finančních trhů EMU odstartovat a řešit ji krátkodobě? Dlouhodobě je problém EMU je však i jinde (konkurenceschopnost, špatný institucionální design, fiskální politika atd. ) Zdroj: Breugel (2013). The neglected side of banking union: reshaping Europe s financial system 7
ECB = jediný aktuální efektivní zachránce Eurozóny (nízké sazby, tisk peněz a podpora zombie bank) Jako přítel kreativní destrukce jsem proti této prokrastinaci, zombie banky by měly zkrachovat (případně se rozdělit na good/badbank viz švédská banka Nordea) 8
Jaká je tedybudoucnost EMU? [déjàvusliduz 15.12.2011] 1) Spojené státy evropské (5%) 2) Rozpad Eurozóny(25%) 3) Třetí cesta (70%) včetně podvádění Restrukturalizace dluhů PIIGS Rekapitalizace bank Reforma EMU/EU (konkurenceschopnost vs. iluze věčného růstu v rámci evropského sociálního modelu) Zdroj: Teplý, P. (2011). Vzestup a pád eurozóny
Co říci závěrem? rakouské volby, Berlusconi, vysoká nezaměstnanost v PIGS, španělské banky 10
Závěr Eurozóna/politici/Brusel pokračuje v prokrastinaci i díky existenci zombie bank 1) Německé volby nemohly vyřešit dlouhodobé problémy Eurozóny (spíše přispějí k další prokrastinaci reforem) 2) Existence zombie bank brání obnovení ekonomickému růstu v EMU 3) Eurozóna jde ve stopách Japonska 4) Pravidla se v EMU pravidelně porušují, těžko ji lze tudíž reformovat, a k tomu ještě populismus politiků. 11
Diskuse Děkuji za pozornost. Nějaké otázky? 12
Záložní slidy 13
Současné trilema EMU -> nemožnost najít okamžité řešení, protože Banking union (ECB) EFSF & ESM SMP & OMT (ECB) Eurobonds (Gov t) Zdroj: Breugel (2011), akutalizováno
existují tři krize v Eurózóněnajednou, což je neřešitelné jinak než dalšími fikcemi a Zdroj: Breugel (2012). The creation of euro area safety nets, 5.7.2012 15
salámovou taktikou odpovídající Planetě Ponzi, tj. tisknutím peněz a nízkými sazbami, což je krátkozraké řešení Zdroj: Breugel (2012). The creation of euro area safety nets, 5.7.2012 16
Užitečné zdroje I 17
Užitečné zdroje II 18
Kontakt - PhDr. Petr Teplý, Ph.D. Senior Lecturer Institute of Economic Studies Faculty of Social Sciences Charles University Opletalova 26 110 00 Prague Czech Republic Tel: +420 222 112 320 E-mail: teply@fsv.cuni.cz http://ies.fsv.cuni.cz 19