Hospodářská a měnová unie: Změny v ekonomickém vládnutí

Transkript

1 Hospodářská a měnová unie: Změny v ekonomickém vládnutí Odborný seminář Institut ekonomických studií FSV UK, Praha 23. květen 2013 Zdeněk Čech Ekonomický poradce Zastoupení Evropské komise v České republice

2 Krize eura? Euro je silnější než při startu eurozóny ECB dodržuje cíl cenové stability Euro/dollar exchange rate 2

3 Makroekonomické indikátory (2011) Euro area U.S.A. Japan Population millions GDP (share of world) % GDP per capita Unemployment rate % Fiscal balance % of GDP General gov. gross debt % of GDP Taxes & social contributions % of GDP Exports % of GDP Current account balance % of GDP Source: ECB 3

4 Rozdílné trendy v konkurenceschopnosti 4

5 Průběh globální krize 5

6 Symptom 1: Prudký růst vládního dluhu Hrubý dluh (v % HDP) 6

7 Symptom 2: Panika na finančních trzích? Sovereign-bond spreads, selected Member States Italy Portugal Greece Spain Ireland Finland 0 Jan-96 Jan-98 Jan-00 Jan-02 Jan-04 Jan-06 Jan-08 Jan-10 Jan-12 7

8 Symptom 3: fragmentace finančních trhů 8

9 Kde jsme? (1) "Začarovaný kruh" krize

10 Kde jsme? (2) Silné finanční propojení zemí eurozóny 10

11 HMU: odpověď na krizi (1) o Krátké období: "záchranné práce" ("kondicionalita") ECB (likvidita/omt) a nové finanční záchranné sítě (Euroval) o Střední období: posílení řízení HMU (koordinace/dohled/sankce) Hospodářská politika 1/ - fiskální pravidla/sgp "six-pack" ("two-pack") 2/ - dohled nad makro- nerovnováhami/ MIP 3/ - Europa 2020 / Evropský semestr Finanční trhy 4/ - Posílení dohledu nad finančními trhy (ESRB/ESFS) 5/ - SSM/Bankovní unie ("dohánění" integrace FT?) * * "Reforma architektury HMU" * * * PM: Eurozóna vs. země mimo eurozónu 11

12 HMU: odpověď na krizi (2) Financial crisis Economic crisis Sovereign debt crisis Confidence crisis for Euro area Measures set in ad hoc, temporary, or 'soft-law' frameworks Bank rescue Temp. State aid framework Europe 2020 European Semester EERP EFSF EFSM SMP, LTRO OMT Permanent institutional frame set in secondary legislation or international Treaties SSM (ERSM, EDGS) ESFS /ESRB Financial market legislation 6-Pack ESM 2-Pack TSCG EMU BLUEPRINT Banking Union Fiscal Union Integrated framework: economic policy 12

13 Pokrok v krizovém managementu EMU (od června 2012) SSM (+ plán fin. integrace) Financování bank FINANČNÍ STABILITA OMT Rekapitalizace bank Finanční pomoc bankovnímu sektoru - Španělsko ESM "Two-pack" Finanční záchranné sítě VEŘEJNÝ DLUH Fiskální disciplína Přerušení negativní zpětné vazby Reformy v EL a dalších programových zemích Strukturální reformy RŮST EKONOMIKY Diferencovaná fiskální konsolidace & kvalita veřejných financí Compact for Growth and Jobs (EUROPE 2020 Reforma architektury EMU (Blueprint)

14 Boj s krizí pokrok?

15 Snižování nerovnováh v rámci měnové unie pokračuje ,3 0,8 0,5 1,2 Current account developments, euro area 0,9 1,8 0,3 1,0 0,3 0,4 0,4-1,1 1,4-1,0 3,3-1,3 3,0-1,6 5,2-2, * 13* 5,1-3,0 6,3-3,8 7,0-4,3 5,3-5,1 4,5-3,6 5,1-3,7 4,8-3,4 4,4-2,4 4,4-1,6 "Surplus countries" "Deficit countries" Euro area 15

16 přizpůsobení konkurenceschopnosti Unit labour costs, selected Member States (1999=100) = DE IE EL ES NL FI PT

17 což se odráží ve vývoji inflace y-o-y % change surplus countries deficit countries Země ve finančních potížích vykazují nižší inflaci (zejména očištěnou o nepřímé daně) -3 janv- juil- janv- juil- janv- juil- janv- juil- janv Note: HICP at constant taxes Ireland n.a., Germany 2012 n.a. surplus countries: average of BE, DE, LU, NL, AT, FI deficit countries: average of EE, EL, ES, FR, IT, CY, MT, PT, SI, SK juil- 11 janv- 12 Source: Commission services 17

18 EMU a dlouhodobá vize? EMU Blueprint (Sdělení EK, Listopad 2012) vize a debata (transparentní přístup) ambice vs. realismus, solidarita vs. disciplína (x morální hazard!), krátkodobá vs. dlouhodobá opatření Sdělení Evropské komise (březen 2013) 1/ ex-ante koordinace reforem, 2/ Convergence and Competitiveness Instrument (CCI) Krize jako příležitost? EMU@20?

19 A blueprint for a deep and genuine EMU Launching a European debate Secondary law Treaty change 1. Full implementation of European Semester and six-pack and quick agreement on and implementation of two-pack A L L A L O N G T H E P R O C E S S SHORT TERM MEDIUM TERM Within the next 18 months 18 months to 5 years 2. Banking Union: Financial regulation and supervision: quick agreement on proposals for a Single Rulebook and Single Supervisory Mechanism 3. Banking Union: Single Resolution Mechanism 4. Quick decision on the next Multi-annual Financial Framework 5. Ex-ante coordination of major reforms and the creation of a Convergence and Competitiveness Instrument (CCI) 6. Promoting investment in the Euro Area in line with the Stability and Growth Pact 7. External representation of the Euro Area 1. Further reinforcement of budgetary and economic integration 2. Proper fiscal capacity for the Euro Area building on the CCI 3. Redemption fund 4. Eurobills LONGER TERM Beyond 5 years 1. Full Banking Union 2. Full fiscal and economic union Political union: Commensurate progress on democratic legitimacy and accountability

20 EMU dlouhodobá vize a demokratická legitimita "The Commission is committed to put forward explicit ideas for Treaty changes in time for a debate before the next European Parliament elections in 2014 " Joint statement by President Barroso and Vice President Rehn (20/2/2013)

21 Zastoupení Evropské komise v České republice

22 Informační zdroje Europa Doporučení České republice Predikce hospodářského vývoje Euro a zavedení eura Finanční pomoc Pakt stability a Procedura makroekonomických nerovnováh "Six-pack"/SSM