TÝDENÍK ATLANTIK Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX 1,205-5.4-15.2-33.6-36.0 1,168 1,936 CZK/EUR 24.81-1.6-5.0 6.8 10.0 22.95 27.57 CZK/USD 18.02-7.9-19.8 0.3 7.7 14.43 19.57 PRIBOR 6M 4.03% 11 bp. -28 bp. 137 bp. 40 bp. 3.77% 4.33% 10-letý SD 3.75/20 4.46% -20 bp. -73 bp. 17 bp. -22 bp. 4.45% 5.42% Zavírací cena Týden TEF O2 417.8 6.3 CEZ 1,025-6.6 Unipetrol 191.5-4.2 PMCR 5,500-0.5 KB 3,970 1.0 Erste 868-9.5 Zentiva 1,130-0.4 Orco 391-17.9 CME 1,008-13.7 ECM 309-3.4 Pegas 307.0-8.8 AAA Auto 13.7-10.4 VIG 860 1.4 NWR 194-24.5 Akcie Dluhopisy mil. CZK 26,873 114 mil. EUR 1,093.0 4.7 mil. K 10,500 7,500 4,500 1,500 PX 11/09 15/09 17/09 19/09 23/09 25/09 29/09 1/10 3/10 Index 1,550 1,400 1,250 1,100 Titulky Belviport Trading zvýšil podíl v Zentiv EZ za albánského distributora dá pes 420 mil. EUR Stát pozastavil prodej podílu v EZu KB zopakovala cíle na 3Q VIG dokonil prodej podílu v BAC Versicherung CME údajn zdraží reklamní asy o 20 % Orco stále píští rok plánuje prodat aktiva za 200 mil. EUR ECM získala další financování City Tower AVG stále na letošek plánuje IPO Obchodní bilance v srpnu v pebytku 3,6 mld. K Výhled na tento týden Záchranný plán pro finanní sektor byl schválen Kongresem a podepsán prezidentem Bushem. Kvli problémm evropského bankovnictví (UniCredit, Hypo Real Estate atd.) však trh má obavy z budoucnosti a reaguje velkými prodeji. Pedpokládáme, že v tomto týdnu budou pokraovat obavy spojené s finanní krizí a ekonomickým výhledem. Volatilita by s prodejními tlaky mohla stoupnout na historická maxima. Na eském trhu nejsou na programu žádné události. Pražská burza proto bude tažena celosvtovým sentimentem. Nyní jsou nejvíce zasaženy akcie energetických firem, jako jsou NWR (-25,5 % t/t) a EZ (-6,6 % t/t). Podle našeho názoru by se investoi mli zamovat na tyto tituly, protože jejich souasné ceny jsou píliš nízké (kvli souasné situaci), ale z dlouhodobého hlediska tyto firmy mají velké potenciály. Akcie bank (Erste a KB) budou opt velmi volatilní. Jsou na zajímavých úrovních: Erste na 850 K, KB na 3 600 K. Z bankovních titul souasné krizi nejvíce odolává KB, jejíž cena se pohybuje v pásmu 3 500 až 4 100 K. Nejsou plánována žádná makroekonomická data. Trhy se proto budou zamovat na pomoc evropskému bankovnímu sektoru a na další aspekty krize (konsolidace bank, navyšování kapitálu atd.). Oddlení analýz Tel.: +420 225 010 210 Reuters: ATLK research@atlantik.cz Fax: +420 225 010 221 Bloomberg: ATLK <GO> www.atlantik.cz
Akciový trh Zprávy z trhu To, že dolní komora amerického Kongresu na první pokus nepijala záchranný program pro finanní instituce, pineslo na finanní trhy dle oekávání výprodej. Index pražské burzy PX oslabil o 5,4 % t/t na 1204,8 bodu. Záchranný plán byl nakonec schválen až v pátek po zavení pražské burzy. Nejvtší propad týdne zaznamenaly akcie NWR (192,3 K, -25,5 % t/t). Dvodem je nkolik negativních faktor: negativní nálada na trhu, pokles energetických komodit a díky krátké historii tchto akcií nemožnost stanovení technické podpory. Naopak nejvíce rostoucím titulem byla Telefónica O2 CR, která posílila o 6,5 % na 419,7 K. Domnívám se, že investoi reflektují skutenost, že se jedná o fundamentáln silnou spolenost s defenzivním charakterem, který je spatován ve vysoké dividendové výnosnosti. Oekáváme, že Telefónica v píštích 2-3 letech bude poskytovat hrubý dividendový výnos 12 %. Tlaku poklesu akciových trh odolaly minulý týden i akcie Komerní banky, které zavely na 3961 K (+0,6 % t/t). Naopak Erste Bank tlaku neodolala a oslabila o 9,8 % t/t na 865 K. V poklesu pokraovaly i akcie Orca (-17,1 % t/t). Oslabení se nevyhnul ani EZ (-6,6 %), který se piblížil úrovni 1000 K a uzavel na 1025 K. Dvodem poklesu akcií EZu byl negativní sentiment na akciových trzích zhoršený poklesem ceny komodit (ropy), akoliv cena elektiny se stále drží velice vysoko (80 EUR/MW). Index Zavírací cena Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX 1,205-5.4-15.2-33.6-36.0 1,167.6 1,936.1 DJIA 10,325-7.3-8.5-22.7-26.6 10,325.4 14,164.5 NASDAQ 1,947-10.8-13.3-27.2-30.0 1,947.4 2,859.1 Euro Stoxx 50 3,114-1.4-4.9-24.4-29.8 3,000.8 4,489.8 Varšava (WIG 20) 2,352-4.3-6.8-31.9-37.1 2,278.5 3,917.9 Budapeš (BUX) 19,074-1.7-4.0-27.3-31.8 17,464.0 28,307.0 Mimoádná zpráva Zentiva V akcionáské struktue Zentivy se opt staly nkteré zmny. Pomrn nový významný akcioná, spolenost Belviport Trading Ltd., oznámila, že navýšila svj podíl z 6,08 % na 10,1 %. Další navýšení není vyloueno. Žádné bližší informace oznámeny nebyly. Stále není zejmé, kdo stojí za touto spoleností, a nejsou známy ani žádné další podrobnosti o jejích zámrech. Vstupem dalších akcioná se komplikuje situace kolem zvýšené nabídky Sanofi-Aventis na odkup akcií Zentivy (1,150 K/akcii), protože nabídka je podmínna navýšením podílu nad 50 %. Pokud by nabídku nevyužil nkterý z významných akcioná (krom managementu, který už využití slíbil), muselo by nabídku využít tém 100 % ostatních akcioná. Zvyšování podílu v Zentiv jednotlivými akcionái hodnotíme neutráln. Nadále doporuujeme investorm vykat nejmén do 28. listopadu, kdy koní nabídka ze strany Sanofi-Aventis, na pípadné neoekávané kroky, které by mohly mít vliv na vývoj ceny akcie. Pokud se žádné nové informace neobjeví, doporuujeme nabídky Sanofi-Aventis využít, protože nám pipadá opodstatnná. Akcioná Nový podíl na kapitálu Pedchozí podíl na kapitálu Sanofi-Aventis Group 24,9 % 24,9 % PPF a Generali PPF Holding B.V. 21,6 % 19,2 % Belviport Trading Ltd. 10,1 % 6,1 % Fervent Holdings Limited 7,6 % 7,6 % Capital World Investors* 7,5 % 7,5 % Management a zamstnanci 5,9 % 5,9 % Ostatní investoi 22,4 % 28,8 % Celkem 100,0 % 100,0 % Zdroj: Zentiva, Bloomberg *není nahlášen u holandského regulátora, ale je dlouhodobý investor ve spolenosti
Zprávy ze spoleností CEZ Podle deníku HN, s odvoláním na privatizaní poradce Albánie, EZ vynaloží více než 420 mil. EUR (pes 10 mld. K; 17 K na akcii) na koupi kontrolního balíku v albánském distributorovi elektiny Operatori i Sistemit te Shperndarjes (OSSH). OSSH obsluhuje tém jeden milion zákazník, jeho hrubá roní dodávka elektiny dosahuje 5,3 TWh. Krom kupní ceny 102 mil. EUR EZ navíc investuje bhem pti let 200 mil. EUR do aktivit OSSH a splatí jeho dluh ve výši 122 mil. EUR. Albánský trh má dle našeho názoru velký potenciál v rstu spoteby, nezbytn nutné však bude postavit v Albánii nové výrobní zdroje. Komercni banka Generální editel Komerní banky Laurent Goutard v rozhovoru pro Hospodáské noviny ekl, že dosavadní vývoj nasvduje tomu, že hospodáské výsledky za tetí tvrtletí tohoto roku budou v souladu s tím, co banka prezentovala bhem prvního pololetí (nárst istého zisku o 22 % r/r). Dále ekl, že banka má v souasné dob velmi dobrou kapitalizaci a vzhledem k tomu, že nevidí píležitost pro externí rst, bude i nadále vysoký podíl zisku vyplácen prostednictvím dividend. V souasné dob se dividendový výplatní pomr pohybuje okolo 60 % istého zisku a my oekáváme, že se na podobné úrovni udrží také v budoucnu. Vyjádení jsou v souladu s naším oekáváním a dále potvrzují, že eský bankovní systém není doposud výrazn zasažen finanní krizí. VIG Pojišovna Vienna Insurance Group (VIG) vera oznámila, že dokonila prodej svého podílu (60,5%) v Bank Austria Creditanstalt pojišovn ERGO Versicherungsgruppe. Prodej tohoto podílu byla jedna z podmínek, kterou Evropská komise stanovila pi schvalování akvizice pojišovacích divizí Erste Bank. Transakce již byla oznámena díve. CME Podle deníku E15 plánuje TV Nova (vlastnná CME) v píštím roce zvýšit cenu reklamních as až o 20 %, stejn jak tomu bylo na zaátku tohoto roku. Na tento krok budou reagovat také ostatní hrái na trhu, zdražení chystá i televize Prima. Zvyšování cen televizní reklamy nahrává ostatním médiím, pedevším internetu, kam se CME v poslední dob také snaží stále více pronikat. Orco Generální editel spolenosti Orco J. F. Ott ekl pro agenturu Reuters, že Orco by mohlo i v píštím roce prodat majetek za 200 mil. EUR (stejn jako letos) a možná tak bude init každý rok. Tím firma získá prostedky na snížení dluhu a vlastní kapitál pro další projekty. Ott si je také jistý, že bude splnn letošní cíl tržeb (343 mil. EUR). Ohledn projektu v Praze Bubnech (za 3 mld. EUR) odmítl spekulace, že tento projekt bude prodán, ale kvli snížení rizika bude Orco hledat partnery, což už letos firma pipustila. Ott také ekl, že rezidenní trh ve Varšav zažívá zpomalení, což je dáno i tím, že banky zpísnily podmínky pro financování. Domníváme se, že projekt v Bubnech si vzhledem k své velikosti urit vyžádá spoluprácí dalšího partnera, na druhou stranu vysoké nároky na financování budou zmírnny postupnou výstavbou projektu (2010-20). ECM ECM oznámilo, že podepsalo s Raiffeisenbank dohodu o navýšení úvru o 10,5 mil. EUR na 75 mil. EUR u projektu City Tower. Souasná úvrová linka má splatnost 15 let. erpání úvru bude sloužit k dokonení budovy s 45 tis. m2 (vnitní vybavení). ECM nedávno sdlilo, že projekt City Tower mže být v píštím roce prodán. IPO AVG Podle deníku E15 se softwarová spolenost AVG chystá ješt letos vstoupit na burzu. Spolenost uvažuje o úpisu akcií na burzách v Amsterdamu, Praze a Varšav. Firma nyní dokonuje prospekt emitenta, který poté musí být schválen holandským regulátorem. Vzhledem k souasné finanní krizi však je otázkou, jaký by byl o nové IPO zájem. AVG je pedním mezinárodním poskytovatelem antivirových program se zastoupením v Severní Americe a Evrop. Majitelé jsou investiní spolenost Benson Oak, která ped rokem a pl koupila 65% podíl za 1,2 mld. K, a polský venture capital fond (fond rizikového kapitálu) Enterprise Investors.
Trh v íslech Objem trhu Zmna Zmna Zmna (mil. K) (mil. Eur) (mil. USD) 26,873.1 5.4 1,093.0 4.5 1,556.3-2.7 Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Zavírací Týden 3 msíce Rok historie Týdenní objem cena rel. rel. min max mil. K rel. TEF O2 417.8 6.3-12.7 2.9-23.4 20.6 361 591 2,634 63 CEZ 1,025-6.6-21.6-7.6-19.5 26.7 976 1,435 9,636 22 Unipetrol 191.5-4.2-14.9 0.4-40.7-6.6 145 347 589 24 PMCR 5,500-0.5 37.8 62.4-43.8-11.5 3,650 9,965 88-26 KB 3,970 1.0 18.5 39.7-11.7 38.9 3,167 4,540 3,028 33 Erste 868-9.5-4.9 12.1-45.6-14.5 790 1,621 2,926 51 Zentiva 1,130-0.4 1.6 19.8-4.7 49.9 784 1,205 541-73 Orco 391-17.9-54.3-46.1-87.1-79.8 315 3,160 158-40 CME 1,008-13.7-23.9-10.3-46.3-15.5 994 2,335 376-22 ECM 309-3.4-51.7-43.1-80.7-69.7 156 1,665 60-65 Pegas 307.0-8.8-7.9 8.5-59.2-35.8 280 771 59-65 AAA Auto 13.7-10.4-27.5-14.6-75.1-60.9 12 56 2-100 VIG 860 1.4-13.3 2.2 n.a. n.a. 770 1,479 57 n.a. NWR 194-24.5-59.4-52.1 n.a. n.a. 180 624 1,128 n.a. Poznámka: Procentní zmna oproti *indexu PX-D **6-msínímu prmru týdenního objemu. Pomry Cena / Zisk Cena / Tržby EV / EBITDA EV / Tržby Cílová Dlouhod. Krátkod. 2007 2008e 2007 2008e 2007 2008e 2007 2008e cena doporu. výhled Tef O2 13.0 11.1 2.1 2.1 4.8 4.7 2.1 2.1 588 Koupit Neutrální CEZ 14.6 12.7 3.5 3.1 9.0 7.6 3.9 3.5 1 568 Koupit Neutrální Unipetrol 28.4 14.3 0.4 0.3 4.2 4.1 0.4 0.3 276 Držet Negativní PMCR 6.2 8.1 1.4 1.6 4.2 5.6 1.4 1.6 7 322 Koupit Neutrální Zentiva 30.5 30.7 2.6 2.1 16.2 12.4 3.5 2.8 973 Držet Neutrální CETV 26.2 15.7 2.8 2.2 8.8 6.7 3.4 2.7 104 USD Koupit Neutrální Orco 1.7 2.5 0.6 0.5 7.2 6.9 4.7 4.3 79 EUR Koupit Neutrální ECM 1.9 3.7 7.5 5.3 9.9 8.5 43.2 30.7 1 219 Koupit Neutrální Pegas 5.8 4.7 0.9 0.8 3.0 2.8 0.9 0.8 690 Koupit Neutrální AAA Auto -7.6-21.2 0.1 0.1 24.8 10.7 0.2 0.2 17 Prodat Negativní NWR 10.5 3.7 1.5 1.0 5.5 2.8 1.5 1.0 623 Koupit Neutrální Pomry Cena / Zisk Cena / Úetní hodnota Cílová Dlouhodobé Krátkodobý 2007 2008e 2007 2008e cena doporuení výhled KB 13.4 13.4 3.0 2.7 4 688 Koupit Neutrální Erste 9.4 5.5 1.3 1.1 61 EUR Koupit Neutrální VIG 10.4 n.a. 1.4 n.a. revize Držet Neutrální Poznámka: EV = Hodnota spolenosti, EBITDA = Hospodáský výsledek ped odetením úrok, daní, odpis a amortizací
Ekonomika Koruna, stejn jako ostatní stedoevropské mny, prošla minulý týden pozvolným oslabením k euru z 24,40 CZK/EUR do pásma 24,80-24,90 CZK/EUR. Regionální mny srážela nervozita na finanních trzích a také oslabující euro. Devizový trh pešel bez výraznjší reakce výsledky zahraniního obchodu. Pro nejbližší dny oekáváme, že bude pokraovat oslabování regionálních mn vetn eské koruny, která by mohla dokonce i prorazit i hranici 25 korun za euro. K dolaru koruna oslabila o více než 7,5 % až k hranici 18 korun za dolar nejnižší úrove od ledna. Za tímto prudkým oslabením stála kombinace oslabení koruny k euru a výrazný propad eura k dolaru. Obchodní bilance v srpnu vykázala pebytek 3,6 mld. korun (oekávaní AFT: 2,5 mld., trh: 4,0 mld). Jednalo se o první srpnový pebytek od roku 1993. Meziron se saldo zlepšilo o 3,8 mld., a to pedevším díky obchodu se stroji a auty, naopak zhoršila se bilance paliv kvli dražší rop. Tento týden bude opt bohatý na makroekonomická data inflace, nezamstnanost (steda), prmysl (tvrtek). Inflace v srpnu by mla zpomalit o 0,1 p.b na 6,4 % díky píznivému vývoji cen potravin a mírnému zlevnní pohonných hmot. Prmyslová výroba v srpnu by mla vykázat rst v blízkosti nuly, jako dsledek dlouhodobého poklesu zahraniních zakázek a nižšího potu pracovních dní. USD 16.1 16.8 17.5 18.2 4.50 4.25 4.00 3.75 3.50 3.25 4.50 4.25 4.00 3.75 3.50 3.25 Koruna USD EUR 11/09 15/09 17/09 19/09 23/09 25/09 29/09 1/10 3/10 PRIBOR 2T 6M EUR 23.7 11/09 15/09 17/09 19/09 23/09 25/09 29/09 1/10 3/10 Výnosová kivka penžního trhu 3/10/2008 12/9/2008 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 24.3 24.9 25.5 Smnné kurzy Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max Forward 1 msíc Forward 6 msíc CZK/EUR 24.81-1.6-5.0 6.8 10.0 22.95 27.57 0.00 0.00 CZK/USD 18.02-7.9-19.8 0.3 7.7 14.43 19.57 0.00 0.00 PRIBOR Fixing Týden (bb) 3 msíce (bb) Zaátek roku (bb) Rok (bb) min max 3-msíní FRA 2T 3.68 4-11 117 39 3.28 3.83 n.a. 3M 4.01 11-23 149 48 3.71 4.24 3.49 6M 4.03 11-28 137 40 3.77 4.33 3.17 1 rok 4.06 10-39 124 24 3.83 4.46 n.a. Indikátor Poslední hodnota Období 2006 2007 2008e Reálný HDP %, r/r 4.5 '2Q/08 6.8 6.6 4.5 Prmyslová výroba %, r/r reál 6.7 '07/08 9.7 8.2 5.0 Spotebitelská inflace %, r/r 6.5 '08/08 2.5 2.8 6.4 Obchodní bilance mld. CZK 13.9 '06/08 39.8 87.1 80.0 Bžný úet % HDP -2.5 '2007-3.1-2.5-2.6 Nezamstnanost % 5.0 '06/08 7.7 6.0 6.0
Dluhopisový trh Objem trhu (mil. K) Zmna (mil. Eur) Zmna (mil. USD) Zmna 113.9-65.9 4.7-66.0 6.6-68.7 Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Oznaení Splatnost Cena Týden Objem VDS Týden Durace (bb) (mil. K) (bb) SD 3.80/09 22-Mar-09 100.09 6 143 3.54-14.6 0.46 SD 6.55/11 5-Oct-11 108.30 61 511 3.58-22.4 2.82 SD 3.70/13 16-Jun-13 100.25 143 955 3.64-33.9 4.35 SD 6.95/16 26-Jan-16 119.65 206 251 3.81-30.2 5.86 SD 3.75/20 12-Sep-20 93.57 172 288 4.46-19.8 9.72 Kalendá Datum as Zem Indikátor / Spolenost Období AFT Trh Poslední 7/10/2008 9:00 Maarsko Prmyslová výroba 08/08p - -2.1% y/y -1.8% y/y 7/10/2008 9:00 Rumunsko Prmyslová výroba 08/08 - - 5.1% y/y 7/10/2008 12:00 Nmecko Prmyslová zakázky 08/08-0.5% m/m -1.7% m/m 7/10/2008 15:30 Eurozóna Trichet vystoupí na konferenci svtové politiky - - - - 7/10/2008 18:00 USA Šéf Fedu Bernanke vystoupí ve Washingtonu - - - - 7/10/2008 - - Alcoa - - 0.549 USD 3.0 USD 8/10/2008 9:00 R CPI 09/08-0.4% m/m -0.3% m/m -0.1% m/m 8/10/2008 9:00 R CPI 09/08 6.4% y/y 6.5% y/y 6.5% y/y 8/10/2008 9:00 R Nezamstnanost 09/08 5.3% 5.3% 5.3% 8/10/2008 9:00 Slovensko Prmyslová výroba 08/08-7.5% y/y 1.8% y/y 8/10/2008 11:00 Eurozóna HDP Q2/08f - 1.4% y/y 1.4% y/y 8/10/2008 11:00 Eurozóna HDP Q2/08f - 1.4% y/y 1.4% y/y 8/10/2008 12:00 Nmecko Prmyslová výroba 08/08 - -2.8% y/y -0.6% y/y 8/10/2008 - - Costco Wholesale - - 0.915 USD 2.4 USD 8/10/2008 - R Telefonica O2: Den splatnosti dividendy 06/29 50 K - 50 K 9/10/2008 9:00 R Prmyslová výroba 08/08 1.0% y/y -1.9% y/y 6.7% y/y 9/10/2008 9:00 R Stavební výroba 08/08 - - 6.9% y/y 9/10/2008 13:00 Británie BOE rozhodnutí o úrok. sazbách - - 4.75% 5.00% 9/10/2008 14:30 USA Celkový poet žádostí o podporu v nezamstnanosti 21.-27.09-3,580,000 3,591,000 9/10/2008 14:30 USA Poet nových žádostí o podporu v nezamstnanosti 28.09-4.10-475,000 497,000 9/10/2008 - - Chevron - - 3.3 USD 8.8 USD 10/10/2008 9:00 Rumunsko CPI 09/08 - - -0.1% m/m 10/10/2008 9:00 Rumunsko CPI 09/08 - - 8.0% y/y 10/10/2008 9:00 Slovensko CPI 09/08-4.9% y/y 5.0% y/y 10/10/2008 9:00 Slovensko CPI 09/08-0.1% m/m 0.2% m/m 10/10/2008 - - Egis - - 1307.01 HUF 978.972 HUF 10/10/2008 - - General Electric - - 0.449 USD 2.2 USD 10/10/2008 - - Grupa Lotos - - 5.775 PLN 6.84 PLN
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Specializace Telefon E-mail Jan Langmajer Obchodování domácí spolenosti +420 225 010 242 jan.langmajer@atlantik.cz Radúz Šrom Obchodování domácí spolenosti +420 225 010 241 raduz.srom@atlantik.cz Barbora Stieberová Obchodování domácí spolenosti +420 225 010 248 barbora.stieberova@atlantik.cz Tereza Jalvková Obchodování domácí spolenosti +420 225 010 206 tereza.jaluvkova@atlantik.cz Pavel Sudek Obchodování zahraniní spolenosti +420 225 010 243 pavel.sudek@atlantik.cz David Nový Prodej a Obchodování +420 225 010 228 david.novy@atlantik.cz Prodej a klientské služby Jméno Specializace Telefon E-mail Andrea Keprtová Správa aktiv +420 545 4 23 436 andrea.keprtova@atlantik.cz David Petráek eské akcie +420 225 010 203 david.petracek@atlantik.cz Petr Bichá Podílové fondy +420 225 010 264 petr.brichac@atlantik.cz Dalibor Hampejs Podílové fondy +420 545 423 448 dalibor.hampejs@atlantik.cz Hana Kejpská Klientská služby +420 225 010 284 atlantik@atlantik.cz Oddlení analýz Analytik Specializace Telefon E-mail Milan Vaníek Strategie, farmaceutika, telekomunikace +420 225 010 207 milan.vanicek@atlantik.cz Petr Novák Energetika, stavebnictví, tžba a metalurgie, chemie +420 225 010 211 petr.novak@atlantik.cz Patrick Vyroubal Nemovitosti, TV +420 225 010 258 patrick.vyroubal@atlantik.cz Milan Lávicka Bankovnictví, finanní služby +420 225 010 214 milan.lavicka@atlantik.cz Petr Sklená eská ekonomika, dluhopisy +420 225 010 219 petr.sklenar@atlantik.cz Josef Kvarda Zahraniní ekonomiky, mny +420 225 010 213 josef.kvarda@atlantik.cz Portfolio Management Jméno Pozice Telefon E-mail Petr Posker Vedoucí pro investice +420 545 423 435 petr.posker@atlantik.cz Martin Kujal Portfolio manažer +420 545 423 437 martin.kujal@atlantik.cz Marek Janeka Portfolio manažer +420 545 423 433 marek.janecka@atlantik.cz Robert Šíbl Portfolio manažer +420 545 423 453 robert.sibl@atlantik.cz ATLANTIK finanní trhy, a.s. Praha: Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel.: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221 Brno: Hilleho 1843/6 602 00 Brno Tel.: +420 5 454 23 411 Fax: +420 5 452 40 005 Tel: 800 122 676 atlantik@atlantik.cz www.atlantik.cz Bloomberg: ATLK <GO> Reuters: ATLK
PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finanní trhy, a.s. (dále jen ATLANTIK ) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tvrce trhu market maker všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávnný poskytovat investiní služby ve smyslu zákona. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními pedpisy, vnitními pedpisy spolenosti a vyhláškou. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investiních doporuení pipravuje a rozšiuje investiní doporuení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na Píkop 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazníkm investiní doporuení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investiní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpovdnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zpsobem nezavazují. Investiní doporuení sdlují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zveejnní, piemž toto mže být zmnno bez pedchozího upozornní. ATLANTIK nenese žádnou odpovdnost za ztrátu, ušlý zisk zpsobený tetí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporuení. Investiní doporuení nepedstavují v žádném pípad nabídku k nákupu i prodeji investiních nástroj. Jednotlivé investiní nástroje nebo strategie v investiních doporueních zmínné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporuení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient, jejich finanní situaci, cíle nebo poteby. Investoi jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investiních nástroj rozhodovat samostatn, a to na základ náležitého zvážení ceny, pípadného nebezpeí a rizik, jejich vlastní investiní strategie a vlastní finanní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se mže v ase mnit. V souladu s tím mohou investoi získat prostedky menší než byla jejich pvodní investice. Úspšné investice v minulosti nezaruují píznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, vetn len statutárních orgán, vedoucích zamstnanc anebo jiných zamstnanc, mohou v souladu s vnitními pedpisy spolenosti obchodovat s investiními nástroji i uskuteovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná, zprostedkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Makléi a ostatní zamstnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klientm a vlastnímu oddlení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjádenými v investiních doporueních. ATLANTIK mže poskytovat nebo nabízet investiní služby emitentm o nichž nebo o jejichž investiních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investiní doporuení. Spolenost nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investiními nástroji. Žádný emitent investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu spolenosti.spolenost nemá s žádným emitentem investiních nástroj uzavenu dohodu týkající se tvorby a šíení investiních doporuení. Emitenti investiních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spoleností seznamováni s investiními doporueními ped jejich vydáním. Odmna osob, které se podílejí na tvorb investiních doporuení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spolenosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investiních doporuení nejsou finann ani jinak motivovány k vydání investiních doporuení konkrétního smru a stupn. Tento dokument nebo jeho ást nemže být dále zveejována bez pedchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spolenosti, poskytovaných investiních službách a investiních doporuení je možno nalézt na www.atlantik.cz.