Leden msíce (%) Zaátek roku (%)

Transkript

1 TÝDENÍK ATLANTIK Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX 1, ,196 CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 1.81% -1 bp. -35 bp. -85 bp bp. 1.81% 2.76% 10-letý SD 3.75/ % 18 bp. -47 bp. 20 bp. 5 bp. 4.21% 5.90% Zavírací cena Týden TEF O CEZ Unipetrol PMCR 8, KB 3, Erste Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG NWR Akcie Dluhopisy mil. CZK 3,858 6,914 mil. EUR Titulky NWR: Spolenost prodala energetická aktiva KIT Digital plánuje brzký vstup na pražskou burzu EZ: Rozhodnutí o rozšíení elektrárny Prunéov odloženo EZ: Ministerstvo prý hodlá schválit modernizaci Prunéova EZ: Poptávka po elektin klesla EZ údajn neuspl v nabídce na nmeckou distribuní spolenost EZ plánuje výstavbu solární elektrárny ECM: City Tower koupil slovenský investor Erste Bank: Spolené pohledávky eské spoitelny vi OP Prostjov Erste Bank pevezme pobokovou sí HSBC pro soukromou klientelu Pegas: Templeton Asset Management navýšil podíl na 10,06 % Vláda zamítla výhodnjší pjky pro nezamstnané na splácení hypoték Rst inflace a nezamstnanosti v prosinci 2009 podle oekávání Nezamstnanost vzrostla na 9,2 % Pebytek obchodní bilance zvyšuje propad dovoz Výhled na tento týden Dle našeho názoru dává relativn mírná negativní reakce na horší než oekávané údaje z amerického trhu práce za prosinec nadji na pozitivní náladu na kapitálovém trhu také v tomto týdnu. Investoi budou sledovat výsledkovou sezónu za 4Q09, která tento týden zaíná v USA, a která by mohla vést ke zvýšení objem nebo by alespo mohla vzbudit zájem investor. Sezóna bude jako obvykle zahájena zveejnním hospodáských výsledk firmou Alcoa (již dnes). Z velkých spoleností oznámí ve tvrtek výsledky Intel Corp. a v pátek první z velkých bank J.P. Morgan. V tomto ohledu se neoekávají žádné významné zprávy, alespo trh na výsledkovou sezónu zatím neklade žádný draz ve srovnání s pecházejícími tvrtletími. Výsledková sezóna by mohla na trh vnést trochu života po spíše klidnjším konci loského roku. Na domácí scén oekáváme spíše indexové objednávky nebo zmny v portfoliích ve prospch akcií energetických a komoditních spoleností (EZ nebo NWR), a to hlavn díky dostatené likvidit. Z technického hlediska vzhledem k ubývání voln obchodovaných akcií Unipetrolu víme v pozitivní vývoj. Mžeme pouze zopakovat náš pedpoklad, že investor skupoval akcie na úrovních K s cílem vybudovat si vtší pozici. To by mohlo zpsobit nedostatený objem voln obchodovaných akcií, což by mohlo vést k potenciálnímu zvýšení volatility s omezeným rizikem poklesu, jelikož se domníváme, že by se výše uvedený investor mohl v pípad tlaku na cenu opt vrátit. Z makroekonomických událostí se investoi hlavn zamí na americké maloobchodní tržby za prosinec, které budou zveejnny ve tvrtek (oek. +0,4 % z 1,4 % r/r) a index spotebitelských cen CPI za prosinec, který bude znám v pátek (oek. 2,8 % z 1,8% r/r). Oddlení analýz Tel.: Reuters: ATLK research@atlantik.cz Fax: Bloomberg: ATLK <GO> 6,000 4,000 2,000 0 mil. K 7/12 9/12 11/12 15/12 17/12 21/12 23/12 29/12 4/01 6/01 PX Index 1,300 1,200 1,100 1,000

2 Akciový trh Zprávy z trhu První týden roku 2010 probhl v pozitivní nálad, kdy akcioví investoi pozitivn hodnotili rst cen komodit vetn ropy, která reagovala optovným návratem nad 80 USD/barel v reakci na chladnjší poasí a oekávání oživení v prmyslu. Index PX tak na poátku roku vystoupal na úrove 1157 bod, což pedstavovalo rst o 3,6 % t/t. Po týdnech klidu (nízká likvidita okolo Vánoc) se na trh vrátil zájem investor. Nejvíce rostoucím titulem pražského SPADu v uplynulém týdnu byly akcie tžební spolenosti NWR (14,2 % na 184,6 K), u kterých se pozitivn projevil zájem investor o komoditní tituly a silné nákupní doporuení od americké banky. Naopak nejvíce klesajícím titulem týdne byla Komerní banka (-4,3 % na 3760 K), která oslabila, aniž by byla zveejnna njaká kurzotvorná zpráva, a tudíž se mžeme jen domnívat, že s krátícím se asem plánovaného IPO konkurenní SOB mže docházet k uvolování prostedk. Akcie EZu minulý týden pekonaly hranici 900 K/akcii a ukonily týden na 916 K/akcii (+6 % t/t). Dvodem rstu byl pozitivní náhled na sektor i pohled na EZ od Godman Sachs (cílová cena 1200 K/akcii). Index Zavírací cena Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX 1, ,195.7 DJIA 10, , ,618.2 NASDAQ 2, , ,317.2 Euro Stoxx 50 3, , ,992.1 Varšava (WIG 20) 2, , ,472.8 Budapeš (BUX) 22, , ,197.1 IPO - KIT Digital Mimoádná zpráva Technologická spolenost KIT Digital plánuje v nejbližší dob vstup na pražskou burzu. K tomuto kroku by údajn mohlo dojít ješt do konce ledna tohoto roku. Firma se zamuje na poskytování technologií a komplexních ešení v oblasti digitálních médií. Na eský trh spolenost vstoupila v roce 2008 akvizicí spolenosti Visual Connection, specializující se na penos videa po internetu. V souasné dob je v Praze také sídlo spolenosti. Akcie KIT Digital jsou od srpna minulého roku obchodovány na americké burze NASDAQ, tržní kapitalizace spolenosti iní 118 mil. dolar (2,1 mld. korun s prmrným denním zobchodovaným objemem zhruba 8 mil. K). Mezi nejvýznamnjší akcionáe patí KIT Media Limited (17,7% podíl) a Zivar Investments (16,5%). Ohledn uvedení na burzu bylo pouze uvedeno, že by se mlo uskutenit v prvním tvrtletí roku. Podle šéfa spolenosti Kaleila Isaza Tuzmana by prezentace pro eské investory mla zaít do dvou týdn. V pátek spolenost zveejnila pedbžné výsledky hospodaení za 4Q Píjmy spolenosti dosáhly 16 mil. USD, za celý rok 2009 pak 47 mil. USD. Provozní zisk (EBITDA) by ml pesáhnout 4 mil. USD (0,4 USD na akcii). Pro píští rok spolenost oekává nárst tržeb o více jak 60% na 75 mil. USD a EBITDA marži 17,5% (15% v roce 2009). O istém zisku se spolenost nezmínila. NWR NWR oznámilo, že se s Dalkia R dohodla na prodeji svých energetických aktiv (spolenost NWR Energy) za 122 mil. EUR (3,2 mld. K, 12,2 K/akcii). Oznámení celé transakce bylo oekáváno. Dalkia R bude energiemi dále zásobovat výrobní jednotky OKD (spolenosti uzavely dlouhodobou smlouvu). Prodejní cena by se mohla vzhledem k výše uvedené cen transakce navýšit maximáln o 6 mil. EUR (NWR Energy), další souástí úpravy je úprava o výkonnost obchodníka s elektinou (Czech-Karbon), která mže snížit cenu maximáln o 2 mil. EUR, prodejní cena bude upravena o výši istého dluhu. Transakce by mla uzavena na poátku tohoto roku po schválení antimonopolního úadu a vitel.

3 Prodejní cena pevýší úetní hodnotu istých aktiv, která dosahuje zhruba 55 mil. EUR. Prodej tedy bude rezultovat v úetní zisk ve výši zhruba (úprava o konenou verzi prodejní ceny) 66,9 mil. EUR (6,7 K/akcii), který by ml pozitivn ovlivnit výsledky za 1Q2010. Prodej není pro trh žádnou novinkou, protože o tom, že se NWR zbaví NWR Energy bylo rozhodnuto již díve a aktiva NWR Energy byla vedena jako aktiva urená k prodeji. Výnos z transakce by NWR mlo použít k bžným korporátním úelm a možná i k pedasnému splácení dluhu. Prodejní cenu lze hodnotit neutráln (násobek odpovídá zhruba násobkm v energetice k EBITDA za rok 2009), dležité pro další hospodaení NWR bude nastavení dlouhodobých kontrakt s Dalkia R, které však samozejm nebylo konkretizováno. Akcie NWR dnes díky sentimentu na tžební spolenosti a zpráv o prodeji (písun hotovosti) pokraují v posilování (dnes již posílily o více než bude hodnota úetního zisku z transakce) a obchodují se za 191,6 K/akcii (+3,8% d/d). Zprávy ze spoleností EZ Ministerstvo životního prostedí odložilo rozhodnutí o rozšíení elektrárny Prunéov, které mlo být oznámeno minulé úterý. Hlavním bodem, o kterém se stále vedou jednání, je zpsob rekonstrukce elektrárny, jelikož EZ prosazuje nejlevnjší a mén ekologickou variantu. Pestavba se má uskutenit v letech 2011 až 2013 a životnost elektrárny by mla být prodloužena až do roku Podle deníku Právo by ministerstvo životního prostedí mlo vydat pozitivní rozhodnutí o modernizaci Prunéova, s ímž nesouhlasí Strana zelených. Pedseda dozorí rady EZ Martin Kocourek naznail, že metoda modernizace navrhovaná ze strany kritik EZu, by znamenala zvýšení náklad na modernizaci z 25 mld. K, které jsou již zahrnuty v našem modelu, o dalších 10 mld. K (tzn. navýšení o dalších 19 K/akcie). Dle zprávy Energetického regulaního úadu klesla poptávka po elektin v R (meno netto) v listopadu o 2,7 % r/r. Dvodem propadu je teplé poasí v letošním listopadu a stále slabá kondice eské ekonomiky. Velkoodbr tak poklesl meziron o 2,7 % a maloodbr o 1,7 %. Propad za poslední ti msíce roku 2009 už nebude meziron tak velký, protože již v tchto msících v roce 2008 se dostavil silný hospodáský pokles. Za jedenáct msíc tak celková poptávka po elektin v R klesla o 6,1 % r/r. Celkov oekáváme, že poptávka po elektin v roce 2009 klesla o 6 % r/r. V roce 2010 oekáváme pozvolný nárst poptávky po elektin s oživením ekonomiky, rst by však ml být minimální (blízko nuly). Podle Hospodáských novin EZ patrn nebude úspšný pi koupi nmecké distribuní spolenosti GESO, kterou prodává firma EnBW. Ta prý totiž zaala exkluzivn jednat jen s jedním zájemcem, kterým jsou drážanské technické služby (TWD). EZ se k dané informaci nemohl vyjádit, jelikož nemá žádné informace od prodávajícího. Podle agentury Bloomberg by hodnota aktiv GESO mohla být mil. EUR (cca 40 K na akcii EZ). EZ v lánku Lidových novin potvrdil, že by na jihu ech mla do roka vyrst nejvtší solární elektrárna v R. Instalovaný výkon tohoto zdroje by ml dosáhnout 30 MW. Celkové investiní náklady projektu nebyly zveejnny. EZ touto cestou napluje svou strategii navýšit investice do obnovitelných zdroj. Investování do solárních elektráren je navíc finann velice zajímavé díky štde nastavené výkupní cen (návratnost prostedk kolem šesti až sedmi let). ECM Dle deníku E15 kupujícím budovy City Tower, kterou byla na konci pedminulého roku prodána, je spolenost Marpona, za kterou stojí slovenský anonymní privátní investor, jenž se snaží bhem krize skupovat nemovitosti za výhodnou cenu. Jednou z financujících stran je skupina J&T. Deník E15 dále napsal, že se tak nepotvrdila spekulace, že kupujícím je spolenost PPF, která s ECM spolupracuje. Sama PPF odmítla, že by byla protistranou. Pipomínáme, že kanceláská budova City Tower (nejvyšší v R) byla prodána za 130 mil. EUR (7% výnos) a tato transakce pomže ECM snížit zadluženost a zabránit tak pedasnému splacení dluhopis.

4 Erste Bank eská spoitelna (skupina Erste Bank), Raiffeisenbank a Citibank mají spolen pohledávky více než 1 mld. K vi textilní firm OP Prostjov, které hrozí bankrot, uvedl deník E15. Pokud by pohledávky eské spoitelny pedstavovaly cca tetinu této ástky, pak by to bylo cca 1 K (0,04 EUR) na akcii Erste Bank, což je zanedbatelná ástka vzhledem k velikosti Erste Bank. Navíc je pravdpodobné, že by nebyla odepsána celá ástka. Dále je možné, že již mohla být vytvoena ást opravných položek ke zmínným pohledávkám. eská spoitelna oznámila, že pevezme pobokovou sí pro soukromou klientelu banky HSBC v eské republice poté, co se HSBC rozhodla ukonit poskytování bankovních služeb pro individuální klienty a nadále se soustedit pouze na firemní zákazníky. Konkrétn se jedná o dv poboky v Praze a jednu v Brn. Transakce bude mít pouze minimální dopad na hospodaení eské spoitelny, nicmén tento krok mže bance pomoci zlepšit postavení v segmentu, kde se doposud píliš neprosazovala. HSBC se zamovala pouze na movité klienty. Bližší informace o podmínkách pevzetí nebyly zveejnny. Pegas Dle zprávy spolenosti Pegas Nonwovens navýšili klienti a fondy spolenosti Templeton Asset Management Ltd svj podlí v Pegasu na 10,06 % z 9,88 %, které držely ped 30. prosincem K 30. prosinci tak drželi klienti a fondy spolenosti Templeton Asset Management akcií Pegas. Reality Podle CB Richard Ellis, mezinárodní poradenské spolenosti v oblasti realit, poklesl objem investic do komerních realit v R v 2009 o 64 % na cca 400 mil. EUR (10,5 mld. K). Jedná se o druhý silný mezironí pokles v ad. Jako tradin nejvíce investic smovalo do segmentu kanceláí (90 %). Vrcholem investic byl rok 2007, kdy objem pesáhl 2,5 mld. EUR (dle DTZ). Boom ped rokem 2008 byl podporován nízkými úrokovými sazbami a expanzí na úvrovém trhu. Naopak pokles v poslední dob je zpsoben následky ekonomické a úvrové krize. Rok 2010 by dle CB Richard Ellis ml být v mnoha ohledech nároný a z hlediska objemu investic srovnatelný s rokem Pedpokládáme, že ceny komerních nemovitostí by mohly spíše stagnovat s rizikem dalšího poklesu. Oekávaný nízký objem investic by neml být stimulem pro potenciální rst cen. Banky Vláda zamítla návrh zákona, podle kterého by lidé, kteí pišli o zamstnání, mohli žádat o nízkoúroenou pjku z fondu bydlení, z které by následn platili splátky hypoteního úvru. Dvodem odmítavého postoje je nedostatek prostedk ve fondu a znevýhodnní tch, co své hypotéky ádn splácí, i mají sjednané pojištní pro pípad nezamstnanosti. Z pohledu bank by samozejm zákon mohl pomoci k mírnému snížení podílu nesplácených úvr v portfoliích, nicmén tento dopad by byl velmi malý a pípady, v kterých by státní pjka mohla dlužníkovi skuten pomoci (podle návrhu max. 150 tis. korun), jsou banky schopné ešit restrukturalizací úvru (prodloužení doby splatnosti, doasné perušení splácení apod.). Návrh zákona nyní eká na zaazení do programu jednání parlamentu.

5 Trh v íslech Objem trhu Zmna Zmna Zmna (mil. K) (mil. Eur) (mil. USD) 3, Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Zavírací Týden 3 msíce Rok historie Týdenní objem cena rel. rel. min max mil. K rel. TEF O CEZ ,009 3, Unipetrol PMCR 8, ,200 9, KB 3, ,520 4,028 1,401 7 Erste , Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG , NWR , Poznámka: Procentní zmna oproti *indexu PX-D **6-msínímu prmru týdenního objemu. Pomry Cena / Zisk Cena / Tržby EV / EBITDA EV / Tržby Cílová Dlouhod. Krátkod e e e e cena doporu. výhled TEF O Revize Revize Neutrální CEZ Držet Neutrální Unipetrol Koupit Neutrální PMCR Koupit Neutrální CETV USD Prodat Neutrální Orco Nehodnoceno Prodat Negativní ECM Prodat Negativní Pegas Držet Neutrální AAA Auto Prodat Neutrální NWR Revize Revize Revize Pomry Cena / Zisk Cena / Úetní hodnota Cílová Dlouhodobé Krátkodobý e e cena doporuení výhled KB Držet Neutrální Erste EUR Prodat Neutrální VIG ,7 EUR Držet Neutrální Poznámka: EV = Hodnota spolenosti, EBITDA = Hospodáský výsledek ped odetením úrok, daní, odpis a amortizací

6 Ekonomika Koruna na zaátku týdne prudce zpevnila z 26,40 CZK/EUR na 26,20 CZK/EUR. Ovšem tento pohyb byl krátkodobý. V úterý se koruna vrátila zpt na 26,30 a na této úrovni se držela až do konce týdne. Pvodní optimismu zabrzdily obavy a nervozita, kterou finanním trhm pináší vývoj v ecku a Islandu. Oekáváme, že koruna bude bhem ledna pokraovat v tendenci posilovat a vrátí se k úrovni 26 korun za euro. Pro celý letošní rok oekáváme pozvolné posilování koruny až k 24,2 CZK/EUR na konci roku. Koruna k dolaru se obchodovala v širším pásmu 18,20-18,40 CZK/USD bez jasného trendu. Pohyb kurzu byl nejvíce ovlivnn vývojem dolaru k euru, protože koruna k euru byla spíše stabilní. Pedpokládáme, že koruna k dolaru se udrží v pásmu 18,0-18,5 CZK/USD s tendencí s posílením k úrovni 18 korun za dolar. V letošním roce oekáváme, že by se koruna k dolaru mla držet v pásmu CZK/USD. Dolar k euru se první týden v lednu držel v pásmu ,43 1,445 USD/EUR. Lepší ísla z amerického prmyslu pomáhala dolaru, ale rezistence na hranici 1,43 byla dostaten pevná. Naopak i pi oslabování 1.50 dolar neklesl pod 1,445 USD/EUR. Bhem týdne dolar 7/1/2010 nevykazoval jasný trend. Zmnu nepinesly i mírn 8/12/ slabší data z amerického trhu práce. Stále nelze 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y vylouit, že mže dojít k mírné korekci k 1,45 v závislosti na nervozit na finanních trzích. Krátkodob jako pravdpodobnjší považujeme konsolidaci na 1,43. Bhem roku spíše oekáváme mírné posilování dolaru k úrovni 1,40. Tento týden má na programu celý balík makrodat inflace, nezamstnanost (ob pondlí), maloobchodní tržby (steda), prmysl (tvrtek), bžný úet, index výrobních cen PPI (pátek). Maloobchodní tržby mly potvrdit pokraující slabost spotebitelské poptávky domácností. Inflace v prosinci podle oekávání vzrostla na 1,0 % z 0,5 % v listopadu. Mezimsín cenová hladina vzrostla o 0,2 %. V mezimsíním srovnání se klíovým faktorem stal nárst cen potravin (+1,6 % m/m; píspvek k celkovému rstu 0,3 p.b.) kvli vyšším cenám ovoce, zeleniny a mléných výrobk. Tento vliv tlumily nižší ceny v doprav (-0,7 %) kvli nižším cenám aut (-1,7 %) a pohonných hmot (-0,6 %). Ostatní pohyby cen nebyly výrazné. Prmrná inflace za rok 2009 dosáhla 1,0 %. Míra nezamstnanosti v prosinci vzrostla o 6 desetin na 9,2 % (6,0 % prosinec 2008; 6,0 % prosinec 2007; 7,7 % prosinec 2006) a dosáhla 4letého maxima. Výsledek byl blízko oekávání (trh i AFT shodn 9,3 %). Za nárstem stály jak tradiní sezónní faktory (ukonení sezónních prací a ukonení termínovaných smluv ke konci roku), které zvyšují nezamstnanost o 0,4-0,5 procenta, tak i vývoj ekonomiky, který zvýšil nezamstnanost o 0,1-0,2 %, což odpovídá hodnotám za pedchozí 3-4 msíce. Trh nadále se zpoždním reaguje na pedchozí propad ekonomiky. Tento vývoj by ml pokraovat i na zaátku letošního roku, když oekáváme vrchol nezamstnanosti na úrovni 9,7-10,0 % na pelomu února/bezna. Obchodní bilance v listopadu vykázala rekordní pebytek 14,5 mld. korun (-1,1 mld. K listopad 2008), který byl vyšší, než se oekávalo (AFT: 2,5 mld. K; trh: 12,5 mld. K). Meziron se saldo zlepšilo o 15,7 mld. a to pes více sektor. Hlavní podíl tvoil nárst pebytku v obchod s auty a stroji (nárst o 5,0 mld.), zlepšení bilance u spotebního zboží (zlepšení o 3,5 mld.) a snížení pebytku v obchodu s ropou (pokles o 2,5 mld. K). Výsledku pomohla na jedné stran stabilizace u export s oživením globální ekonomiky vývozy aut dokonce vzrostly o 22 % r/r ale hlavním faktorem se stál pokraující pokles import jako dsledek slabé spoteby domácností a omezení investiní poptávky. V mezironím srovnání již vypadl vliv vysoké pedkrizové základy. Celkové vývozy meziron stagnovaly, importy klesly o 8,0 % USD Koruna 11/12 15/12 17/12 21/12 23/12 25/12 29/12 31/12 4/01 6/01 PRIBOR 9/12 11/12 15/12 17/12 21/12 23/12 29/12 31/12 4/01 6/01 Výnosová kivka penžního trhu USD EUR 2T 6M EUR

7 Smnné kurzy Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max Forward 1 msíc Forward 6 msíc CZK/EUR CZK/USD USD/EUR PRIBOR Fixing Týden (bb) 3 msíce (bb) Zaátek roku (bb) Rok (bb) min max 3-msíní FRA 2T n.a. 3M M rok n.a. Indikátor Poslední hodnota Období e Reálný HDP %, r/r -4.1 '3Q/ Prmyslová výroba %, r/r reál -7.3 '10/ Spotebitelská inflace %, r/r 0.6 '11/ Obchodní bilance mld. CZK 17.5 '10/ Bžný úet % HDP -3.1 ' Nezamstnanost % 8.6 '11/ Dluhopisový trh Objem trhu (mil. K) Zmna (mil. Eur) Zmna (mil. USD) Zmna 6, Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Oznaení Splatnost Cena Týden Objem VDS Týden Durace (bb) (mil. K) (bb) SD 6.55/11 5-Oct SD 3.70/13 16-Jun , SD 3.80/15 11-Apr SD 4.60/18 18-Aug SD 3.75/20 12-Sep , Komodity Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max ropa - Brent ropa - WTI Zlato Elektina Úhlí n.a. n.a. n.a Hliník M Pšenice Kukuice

8 Komoditní trhy vstoupily do nového roku pozitivn a hlavní indexy vzrostly o 2-3 % t/t a to pedevším díky energiím a drahým kovm. Dolar dál pokraoval ve stabilizaci v pásmu 1,43-1,44 USD/EUR a nepinášel jasný impulz. Ropa pidala pes 4 % a pehoupla se pes hranici 80 dolar za barel. Impulzem zstává chladnjší poasí a také pozitivní ekonomický výhled, který podporují lepší data z amerického prmyslu a vyšší dovozy ropy do íny. Drahé kovy korigují svj pokles z poloviny prosince. Zlato se díky 4% rstu posunulo na 3týdenní maximum dolar. Stíbro dokonce poskoilo o 10 % na msíní maximum (18,5 USD/oz.). Pšenice vzrostla o 5 %, když trh spekuloval o nedostatenosti osevní plochy. M - USD/t Kukuice - USD/100bu Uhlí 1Y ARA - USD/t Elektina - EUR/MWh Ropa - Brent USD/bbl Zlato - USD/oz , , , M Kukuice /12 14/12 16/12 18/12 22/12 25/12 29/12 31/12 4/01 6/ Uhlí Elektina 75 10/12 14/12 16/12 18/12 22/12 25/12 29/12 31/12 4/01 6/ Ropal - Brent Zlato 10/12 14/12 16/12 18/12 22/12 25/12 29/12 31/12 4/01 6/01 1,120 1,080 Kalendá Datum as Zem Indikátor / Spolenost Období AFT Trh Poslední 11/1/2009 9:00 R CPI 12/09 0.2% m/m 0.2% m/m 0.2% m/m 11/1/2009 9:00 R CPI 12/09 1.0% y/y 1.0% y/y 0.5% y/y 11/1/2009 9:00 R Nezamstnanost 12/09 9.3% 9.3% 8.6% 11/1/2009 9:00 Slovensko Prmyslová výroba 11/ % y/y 11/1/ Alcoa USD USD 12/1/2009 9:00 Rumunsko CPI 12/09-0.3% m/m 0.7% m/m 12/1/2009 9:00 Rumunsko CPI 12/09-4.7% y/y 4.7% y/y 12/1/ :30 USA Obchodní bilance 11/09 - -$34.6B -$32.9B 12/1/ Beiersdorf EUR 2.48 EUR 13/1/09 9:00 R Maloobchodní tržby 11/09-2.5% y/y -1.0% y/y -4.7% y/y 13/1/09 9:00 Rumunsko Prmyslová výroba 11/ % y/y 13/1/09 9:00 Slovensko CPI (m/m) 12/ % y/y 13/1/09 9:00 Slovensko CPI (r/r) 12/ % m/m 13/1/09 20:00 USA Béžová kniha Fedu /1/09 - R Orco: Valné hromady držitel dluhopis 2010 a /1/09 8:00 Nmecko CPI 12/09f - 0.7% m/m 0.7% m/m 14/1/09 8:00 Nmecko CPI 12/09f - 0.8% y/y 0.8% y/y 14/1/09 9:00 R Prmyslová výroba 11/09f % y/y 14/1/09 9:00 R Stavební výroba 11/ % y/y 14/1/09 9:00 Maarsko CPI 12/09-0.2% m/m 0.3% m/m 14/1/09 9:00 Maarsko CPI 12/09-5.7% y/y 5.2% y/y 14/1/09 13:45 Eurozóna ECB rozhodnutí o úrok. sazbách % 1.00% 14/1/09 14:00 Polsko CPI 12/09-0.1% m/m 0.3% m/m 14/1/09 14:00 Polsko CPI 12/09-3.6% y/y 3.3% y/y 14/1/09 14:30 USA Maloobchodní tržby 12/09-0.5% m/m 1.3% m/m 14/1/09 14:30 USA Maloobchodní tržby bez prodeje aut 12/09-0.3% m/m 1.2% m/m 14/1/ Intel USD 0.93 USD

9 Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Specializace Telefon Jan Langmajer Obchodování domácí a zahraniní spolenosti jan.langmajer@atlantik.cz Radúz Šrom Obchodování domácí spolenosti raduz.srom@atlantik.cz Barbora Stieberová Obchodování domácí spolenosti barbora.stieberova@atlantik.cz Tereza Jalvková Obchodování domácí spolenosti tereza.jaluvkova@atlantik.cz David Nový Prodej a Obchodování david.novy@atlantik.cz Jan Jirout Prodej a Obchodování jan.jirout@atlantik.cz Prodej a klientské služby Jméno Specializace Telefon Andrea Keprtová Správa aktiv andrea.keprtova@atlantik.cz Dalibor Hampejs Podílové fondy dalibor.hampejs@atlantik.cz Hana Kejpská Klientské služby atlantik@atlantik.cz Oddlení analýz Analytik Specializace Telefon Milan Vaníek Strategie, farmaceutika, telekomunikace milan.vanicek@atlantik.cz Petr Novák Energetika, stavebnictví, tžba a metalurgie, chemie petr.novak@atlantik.cz Patrick Vyroubal Nemovitosti, TV patrick.vyroubal@atlantik.cz Milan Lávika Bankovnictví, finanní služby milan.lavicka@atlantik.cz Petr Sklená Makroekonomika, dluhopisy petr.sklenar@atlantik.cz Portfolio Management Jméno Pozice Telefon Petr Posker Vedoucí pro investice petr.posker@atlantik.cz Martin Kujal Portfolio manažer martin.kujal@atlantik.cz Marek Janeka Portfolio manažer marek.janecka@atlantik.cz Robert Šíbl Portfolio manažer robert.sibl@atlantik.cz ATLANTIK finanní trhy, a.s. Praha: Vinohradská Praha 10 Tel.: Fax: Brno: Hilleho 1843/ Brno Tel.: Fax: Tel: atlantik@atlantik.cz Bloomberg: ATLK <GO> Reuters: ATLK

10 PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finanní trhy, a.s. (dále jen ATLANTIK ) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tvrce trhu market maker všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávnný poskytovat investiní služby ve smyslu zákona. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními pedpisy, vnitními pedpisy spolenosti a vyhláškou. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investiních doporuení pipravuje a rozšiuje investiní doporuení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na Píkop 28, Praha ATLANTIK poskytuje zákazníkm investiní doporuení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investiní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpovdnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zpsobem nezavazují. Investiní doporuení sdlují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zveejnní, piemž toto mže být zmnno bez pedchozího upozornní. ATLANTIK nenese žádnou odpovdnost za ztrátu, ušlý zisk zpsobený tetí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporuení. Investiní doporuení nepedstavují v žádném pípad nabídku k nákupu i prodeji investiních nástroj. Jednotlivé investiní nástroje nebo strategie v investiních doporueních zmínné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporuení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient, jejich finanní situaci, cíle nebo poteby. Investoi jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investiních nástroj rozhodovat samostatn, a to na základ náležitého zvážení ceny, pípadného nebezpeí a rizik, jejich vlastní investiní strategie a vlastní finanní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se mže v ase mnit. V souladu s tím mohou investoi získat prostedky menší než byla jejich pvodní investice. Úspšné investice v minulosti nezaruují píznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, vetn len statutárních orgán, vedoucích zamstnanc anebo jiných zamstnanc, mohou v souladu s vnitními pedpisy spolenosti obchodovat s investiními nástroji i uskuteovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná, zprostedkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Makléi a ostatní zamstnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klientm a vlastnímu oddlení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjádenými v investiních doporueních. ATLANTIK mže poskytovat nebo nabízet investiní služby emitentm o nichž nebo o jejichž investiních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investiní doporuení. Spolenost nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investiními nástroji. Žádný emitent investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu spolenosti.spolenost nemá s žádným emitentem investiních nástroj uzavenu dohodu týkající se tvorby a šíení investiních doporuení. Emitenti investiních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spoleností seznamováni s investiními doporueními ped jejich vydáním. Odmna osob, které se podílejí na tvorb investiních doporuení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spolenosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investiních doporuení nejsou finann ani jinak motivovány k vydání investiních doporuení konkrétního smru a stupn. Tento dokument nebo jeho ást nemže být dále zveejována bez pedchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spolenosti, poskytovaných investiních službách a investiních doporuení je možno nalézt na