Vysoká škola ekonomická v Praze. Bakalářská práce. 2006 Monika Štrynclová

Vysoká škola ekonomická v Praze Bakalářská práce 2006 Monika Štrynclová

Vysoká škola ekonomická v Praze Fakulta podnikohospodářská Obor: Podniková ekonomika a management Název bakalářské práce: Finanční analýza společnosti Šroubárna Turnov, a. s. Vypracovala: Monika Štrynclová Vedoucí práce: Ing. Ivana Svobodová

Poděkování: Děkuji paní Ing. Ivaně Svobodové za její konzultace a cenné rady při zpracovávání této bakalářské práce.

P r o h l á š e n í Prohlašuji, že bakalářskou práci na téma Finanční analýza společnosti Šroubárna Turnov, a. s. jsem vypracovala samostatně. Použitou literaturu a podkladové materiály uvádím v přiloženém seznamu literatury. V Praze dne 22. prosince 2006 Podpis:

OBSAH: 1. Úvod...6 2. Teoretická část...8 2.1. Význam finanční analýzy...8 2.2. Uživatelé finanční analýzy...8 2.3. Vstupy do finanční analýzy...8 2.4. Základní metody finanční analýzy...9 2.4.1. Absolutní ukazatele...9 2.4.2. Rozdílové ukazatele...10 2.4.3. Poměrové ukazatele...10 2.5. Zlatá bilanční pravidla...17 2.5.1. Zlaté bilanční pravidlo financování...17 2.5.2. Zlaté bilanční pravidlo vyrovnávání rizika...18 2.5.3. Zlaté bilanční pari pravidlo...18 2.5.4. Zlaté bilanční poměrové pravidlo...18 2.6. Soustavy ukazatelů...19 2.6.1.Du Pontův rozklad...19 2.6.2. Ekonomický normál...20 2.7. Metody predikce finanční tísně...20 2.7.1. Altmanův index...20 2.7.2. Index IN 95...21 2.8. Ekonomická přidaná hodnota EVA...23 3. Praktická část...25 3.1. Popis podniku ŠROUBÁRNA TURNOV, a.s...25 3.2. Horizontální a vertikální analýza celkových aktiv...28 3.3. Horizontální a vertikální analýza celkových pasiv...29 3.4. Horizontální a vertikální analýza výkazu zisků a ztrát...31 3.5. Čistý pracovní kapitál...34 3.6. Zlaté bilanční pravidla...35 3.7. Poměrové ukazatele...39 3.7.1. Ukazatele rentability...39 3.7.2. Ukazatele likvidity...40 3.7.3. Ukazatele aktivity...41 3.7.4. Ukazatele zadluženosti...42 3.7.5. Ukazatele kapitálového trhu...43 3.7.6. Ukazatele produktivity práce...43 3.8. Soustavy ukazatelů...44 3.8.1. Ekonomický normál...44 3.8.2. DuPontova analýza...46 3.9. Metody predikce finanční tísně...48 3.9.1. Altmanův index důvěryhodnosti...48 3.9.2. Index IN 95...48 3.10. Ekonomická přidaná hodnota EVA...49 3.11. Porovnání s podnikem KAMAX s.r.o....51 4. Závěr...59 5. Seznam zdrojů...61 Přílohy...63

1. Úvod Hlavním cílem mé bakalářské práce je zhodnotit finanční pozici na trhu a pomocí jednotlivých ukazatelů zjistit celkové finanční zdraví společnosti na základě informací plynoucích z rozvahy a výkazu zisků a ztrát. K analýze finanční situace jsem si zvolila podnik, který se nazývá Šroubárna Turnov, a.s. a patří mezi tradiční výrobce v oblasti výroby spojovacího materiálu na trhu. Jedná se o společnost, která působí a zaměstnává mnoho lidí nedaleko místo mého bydliště. V průběhu několika let jsem zaznamenala ve společnosti určité problémy, které byly spojeny s útlumem výroby normalizovaného sortimentu spojovacího materiálu a zřejmě zapříčinily propouštění zaměstnanců. Zajímá mě tedy, zda-li byla ztráta zaměstnání způsobena finančními problémy či společnost namísto lidských zdrojů využila novou technologii a techniku. Dále bych ráda zjistila, jakým způsobem se společnost vyrovnala s eliminací produkce tradičního spojovacího materiálu. Následně bych se chtěla zaměřit na zhodnocení finanční situace společnosti z pozice dodavatelů a odběratelů. Dodavatelé se především z krátkodobého hlediska zajímají o schopnost podniku uhradit splatné závazky v daném termínu a v plné výši. Z dlouhodobějšího pohledu se zaměřují na stálost dodavatelských vztahů. K nejvýznamnějším dodavatelům společnosti Šroubárna Turnov, a.s. patří Vítkovice, a.s., Mittal Steeel Ostrava, a.s. a další. Významnými odběrateli akciové společnosti jsou Metrostav, a.s., FAB, a.s., ŠKODA AUTO, a.s. a jiní. Odběratelé, jejichž možnosti nákupu by byly po krachu dodavatele značně omezené, mají zájem na příznivé finanční situaci dodavatele. Předmětem bakalářské práce je finanční analýza, na kterou jsem se zaměřila především z toho důvodu, že je jedním z nepostradatelných podkladů pro zhodnocení finanční situace podniku a zároveň je její uplatnění vysoce využíváno v praxi. Informuje o pozitivních či negativních vývojových tendencích společnosti na základě sdělení z minulých i současných období, které může pomoci odhalit finanční situaci podniku a případně se z ní poučit. Zhodnocení finanční pozice na trhu pomáhá analyzovat rozhodnutí směřující do budoucnosti. Umožňuje vyhodnocovat potencionální rizika, která vznikají z dosavadního působení společnosti. A v neposlední řadě umožňuje porovnávat podnik s konkurencí. Bakalářskou práci jsem rozdělila do tří hlavních kapitol. První část informuje o tématu práce i cíli, kterého bych ráda dosáhla a zjistila tak finanční pozici podniku na trhu. Následující část je zaměřena na finanční analýzu z teoretického pojetí. V této kapitole se zabývám významem finanční analýzy, jejími uživateli, základními metodami, výpočtem a vysvětlením ukazatelů 6

finanční analýzy. V poslední části se věnuji popisu podniku, jeho historii a aplikuji jednotlivé metody, ukazatele - vycházející z teoretického hlediska - na společnost Šroubárna Turnov, a.s. Následně porovnávám společnost Šroubárna Turnov, a.s. s firmou KAMAX, s.r.o. podnikající ve stejném oboru i ve stejném místě působení. Údaje využité v bakalářské práci jsem čerpala z veřejně dostupných zdrojů v Obchodním rejstříku a Sbírce listin. 7

2. Teoretická část 2.1. Význam finanční analýzy Pod pojmem finanční analýza rozumíme soubor činností, jejíchž cílem je zjistit a vyhodnotit komplexně finanční situaci podniku. 1 Zabývá se nejen aktuálním stavem, ale převážně se zaměřuje na vývojové trendy podniku během období. Analyzuje finanční pozice a výkonnost podniku. Porovnává výsledné ukazatele s hodnotami firem podnikajících ve stejném oboru či odvětví. Na základě informací plynoucích z minulosti a současnosti zvyšuje vypovídací schopnost nejen o celkovém stavu hospodaření, ale poskytuje i podklady pro rozhodování do budoucnosti. Interní a externí analýza jsou dva druhy finanční analýzy. Interní analýza vychází z vnitřních údajů firmy, které jsou veřejnosti nepřístupné. Slouží především k porovnávání skutečně dosažených výsledků s plánovanými a k sestavení tendencí podniku. Externí analýza využívá veřejně dostupné informace. Je vytvářena bankami, investory, obchodními partnery na základě zjištěných hodnot, které vycházejí z rozvahy, výkazu zisků a ztrát, výkazu cash flow a výročních zpráv. 2.2. Uživatelé finanční analýzy Uživatele finanční analýzy se dělí na externí a interní. Mezi externí uživatele řadíme investory, banky a ostatní věřitele, stát a jeho orgány, obchodní partnery. Interní uživatelé jsou manažeři a zaměstnanci. 2.3. Vstupy do finanční analýzy Mezi základní typy účetních závěrek, které slouží finanční analýze jako hlavní zdroj informací, patří řádná, mimořádná a mezitímní účetní závěrka. Nejčastěji využívaná řádná účetní závěrka je sestavena k poslednímu dni běžného účetního období. Je konečnou účetní závěrkou důležitou pro stanovení výpočtu daně z příjmu za daný rok. Mimořádná účetní závěrka je taktéž konečnou účetní závěrkou, která se zpracovává, pokud podnik vstupuje do likvidace či konkurzního řízení. Mezitímní účetní závěrka je vykazována 1 Kislingerová, E. a kol.: Manažerské finance. Praha : C.H.Beck, 2004. ISBN 80-7179-802-9 8

během účetního období, nedochází k uzavírání účetních knih oproti řádné účetní závěrce. Má na rozdíl od řádné účetní závěrky omezenou vypovídací schopnost. Dále se ještě můžeme setkat s konsolidovanou účetní závěrkou, která je řádnou účetní závěrkou. Informuje především akcionáře a společníky mateřské společnosti podniku. 2.4. Základní metody finanční analýzy Mezi základní rozborové techniky v rámci finanční analýzy patří procentní rozbor a poměrová analýza. Obě tyto techniky vychází z absolutních ukazatelů. Procentní rozbor analyzuje absolutní vstupní data a vytváří rozklad vertikální a horizontální struktury účetních výkazů. 2.4.1. Absolutní ukazatele Hlavní zdroj dat v absolutním vyjádření se nachází ve finančních výkazech. Pro srovnatelnost dat je důležité rozlišování stavových a tokových veličin. Stavové veličiny jsou uvedeny k určitému datu a obsaženy v účetním výkazu rozvaha. Veličiny tokové zobrazují například dosažení něčeho za uplynulé období a nalezneme je v účetním výkazu zisků a ztrát i ve výkazu cash flow. Horizontální analýza Horizontální analýza sleduje vývoj veličin v čase jak absolutně, tak i relativně. Cílem rozboru je zjistit intenzitu jednotlivých pohybů veličin. Relativní změna udává, o kolik procent se jednotlivé položky změnily oproti minulému roku. Byla-li by však položka v minulém období nulová či velmi malá, je vhodné použít absolutní změnu. Naproti tomu absolutní změna udává, o kolik se položky změnily během období. Vertikální analýza Cílem vertikální analýzy je vyjádření, jak se jednotlivé položky výkazů podílely na některé z veličin. U rozvahy se používá celková bilanční suma. Bilanční sumu můžeme chápat nejen jako souhrn položek bilance, ale i jako sumu různých položek, které potřebujeme analyzovat. V případě výkazu zisků a ztrát využijeme za základnu například celkové výkony či tržby za prodej vlastních výrobků a služeb a tržby za prodej zboží. 9

2.4.2. Rozdílové ukazatele Jedním z nejdůležitějších rozdílových ukazatelů je výpočet pracovního kapitálu. Pracovní kapitál rozlišujeme na hrubý pracovní kapitál a čistý pracovní kapitál. Veškerá oběžná aktiva používaná v podniku tedy zásoby, pohledávky a finanční majetek nazýváme hrubým pracovním kapitálem. Čistý pracovní kapitál získáme jako rozdíl hrubého pracovního kapitálu a krátkodobých závazků. Pod pojmem krátkodobé závazky rozumíme krátkodobé závazky, krátkodobé bankovní úvěry a krátkodobé finanční výpomoci. Čistý pracovní kapitál = oběžný majetek krátkodobé závazky Pracovní kapitál vyjadřuje přebytek oběžných aktiv nad krátkodobými závazky, tedy tu část oběžného majetku, která je financovaná pouze dlouhodobými zdroji. Tuto část oběžného kapitálu je možné využít pro podnikatelskou aktivitu firmy. 2.4.3. Poměrové ukazatele Následujícím krokem po analýze absolutních vstupních dat je tvorba soustavy ukazatelů soustavy paralelní a soustavy pyramidové. Soustavy paralelní analyzují finanční situaci podniku, přičemž jsou ukazatele vnímány stejně významně. Jsou sestaveny podle znaků podobnosti. Pyramidové soustavy vycházejí z vrcholového ukazatele, jenž je předmětem bližšího zkoumání. Vrcholový ukazatel se skládá z dílčích ukazatelů, které ovlivňují hlavní ukazatel a mají objasnit rozdílné chování vrcholového ukazatele. Poměrové ukazatele pomáhají přiřazovat jednotlivé jevy do vzájemných vazeb a souvislostí. Vypočteme je jako podíl dvou absolutních ukazatelů. Jsou využívány při porovnávání jistého podniku s jinými podniky, s konkurenčními podniky nebo s odvětvovým průměrem. Základní skupiny poměrových ukazatelů 2 ukazatele rentability, ukazatele likvidity, ukazatele aktivity, ukazatele zadluženosti, ukazatele kapitálového trhu, ostatní doplňující ukazatele. 2 Kislingerová, E.;Neumaierová, I. Vybrané příklady firemní výkonnosti podniku. Praha : Vysoká škola ekonomický v Praze, 1996. ISBN 80-7079-641-3 10

Ukazatele rentability Ukazatele rentability informují o výnosnosti podniku, návratnosti vložených prostředků. Poměřují konečný účinek dosažený podnikatelskou aktivitou tedy výstup k určitému vstupu. Určují, kolik korun zisku připadne na jednu korunu jmenovatele. Ukazatele rentability by měly během období růst. Jejich velikost a růst závisí na cenách i typu odvětví, ve kterém firma podniká. Rentabilita vlastního kapitálu (Return on Commen Equity) patří k jednomu z nejdůležitějších ukazatelů, které sledují především akcionáři, společníci a jiní investoři. Kromě efektivnosti vložených prostředků akcionářů hodnotí a slouží k rozhodnutí o potencionální investici do podniku, zda-li investorům přinese dodatečný výnos. Vyjadřuje, kolik čistého zisku připadá na jednu korunu kapitálu vloženého akcionářem. Tento ukazatel by měl být větší než hodnota bezrizikové výnosnosti. ROE = ČistýZisk VlastníKapitál Rentabilita aktiv (Return on Assets) charakterizuje celkovou efektivnost, výnosnost vložených prostředků. Měří, jaký efekt připadá na jednotku majetku zapojeného do podnikatelské činnosti. Vyjadřuje podíl čistého zisku s celkovými aktivy, aniž by se zaměřil na to, z jakých zdrojů byly financovány. ROA = ČistýZisk CelkováAktiva Ukazatel produkční síly aktiv informuje o souhrnné míře rentability. U rentability produkční síly potlačujeme způsoby financování podniku a míru zdanění. Produkční síla aktiv = EBIT CelkováAktiva Rentabilita dlouhodobého investovaného kapitálu (Return on Capital Employd) udává, jakou část provozního hospodářského výsledku před zdaněním a úroky získala společnost z jedné koruny vloženého akcionáři a věřiteli. ROCE = EBIT VlastníKapitál + Re zervy + DlouhodobéZávazky + DlouhodobéBankovníÚvěry 11

Rentabilita tržeb (Return on Sales) slouží k vyjádření velikosti zdaněného zisku, který podnik získá z jedné koruny tržeb. Tento ukazatel může mít různé obměny. Příkladem je ukazatel čistého ziskového rozpětí, kde do jmenovatele místo tržeb umístíme výnosy. ROS = ČistýZisk Tržby Ukazatele likvidity Likvidita vyjadřuje schopnost firem proměnit aktiva na peněžní prostředky a jimi včas a v žádané míře hradit všechny závazky. Je nepostradatelnou podmínkou pro dlouhodobé trvání podniku. Likvidita je v přímém protikladu s rentabilitou, protože v oběžném majetku je nejen vázán kapitál, ale i úhrada spojená s náklady na profinancování. Řízení likvidity je závislé na volbě strategie. Můžeme ji rozdělit na agresivní, konzervativní či defenzivní strategii. Podnik by se měl snažit o udržení co nejnižší úrovně likvidity, aniž by došlo k ohrožení trvalého chodu podniku. Běžná likvidita (Current Ratio) udává, kolikrát je firma schopna uspokojit své věřitele v případě, že by všechna svá oběžná aktiva k jistému okamžiku proměnila v hotovost. Doporučené hodnoty se nalézají v intervalu 1,6 2,5. Je-li hodnota běžné likvidity vyšší než 2,5, firma zvolila konzervativní strategii řízení pracovního kapitálu. Hodnota nižší než 1,6 nikoli však pod 1 znamená, že podnik preferuje spíše vyšší výnos před nižším rizikem, volí tedy strategii agresivní. Běžná likvidita = OběžnáAktiva KrátkodobéZávazky Pohotová likvidita (Quick Asset Ratio) nezahrnuje do výpočtu nejméně likvidní části aktiv zásoby a dále pak nedobytné či pochybné pohledávky. Důležité je pozorovat průběh změny tohoto ukazatele v čase. Ideální výše pohotové likvidity se nachází v rozmezí 0,7-1. V případě agresivně podnikem zvolené strategie se hodnoty pohybují v intervalu 0,4 0,7. V opačném případě u konzervativní strategie mezi hodnotami 1,1 1,5. Dosáhl-li podnik hodnoty 1, hradí závazky, aniž by musel prodat své zásoby. OběžnáAktiva Zásoby Pohotová likvidita = KrátkodobéZávazky 12

Hotovostní likvidita (Cash Position Ratio) poměřuje pohotové platební prostředky, které má podnik k dispozici se závazky splatnými během příštího roku. Doporučenou hodnotou je 0,2. Hotovostní likvidita = KrátkodobýFinančníMajetek KrátkodobéZávazky Ukazatele aktivity Ukazatele aktivity zjišťují, jak efektivně využívá podnik své jednotlivé majetkové části. V případě, že podnik vlastní větší množství aktiv, než je účelné, připravuje se o zisk, neboť mu narůstají náklady. Má-li podnik naopak malé množství aktiv, ztrácí možnost získání tržeb. Obrat aktiv (Total Assets Turnover Ratio) vyjadřuje efektivnost využívání celkových aktiv. Určuje kolikrát se celková aktiva obrátí v tržbách za rok. Hodnota tohoto ukazatele by měla být vyšší než 1 tzn. obrat aktiv v tržbách minimálně jednou do roka. Čím více obrátek, tím vyšší výnosnost aktiv. Obrat aktiv = Tržby CelkováAktiva Obrat zásob (Inventory Turnover Ratio) informuje o tom, kolikrát je každá položka zásob během roku prodána a následně znovu naskladněna. Přílišné zvýšení zásob je nehospodárné, nepřináší žádný výnos, je v nich vázán kapitál. Tržby Obrat zásob = Zásoby Doba obratu zásob (Inventory Turnover) udává průměrný počet dní, během nichž jsou zásoby umístěny v podniku až do doby spotřeby či prodeje. Jestliže dojde ke zvýšení obratovosti zásob a zároveň k poklesu doby obratu zásob, znamená to, že se podnik nachází v dobré situaci. Doba obratu zásob = Zásoby (Tržby / 360) Doba splatnosti pohledávek (Average Collection Period) vyjadřuje počet dní, během nichž podnik očekává splatnost plateb za své tržby. Doba splatnosti pohledávek = Pohledávky (Tržby / 360) 13

Doba splatnosti krátkodobých závazků (Creditors Payment Period) informuje o počtu dní, kdy jsou krátkodobé závazky nesplaceny. Tedy dobu, ve které podnik dluží svým dodavatelům. Zvyšování doby splatnosti krátkodobých závazků můžeme podkládat do určité míry za příznivý jev, kdy můžeme využívat bezplatný obchodní úvěr. Doba splatnosti krátkodobých závazků = KrátkodobéZávazky (Tržby / 360) Rozdíl doby splatnosti pohledávek a doby úhrady krátkodobých závazků vyjadřuje ve dnech počet dnů, které je nutno profinancovat. 3 Je-li počet dnů doby odkladu splatnosti krátkodobých závazků vyšší než doby inkasa pohledávek, pak podnik využívá tohoto rozdílu ve svůj prospěch. Ukazatele zadluženosti Zadluženost znamená financování aktiv podniku cizím kapitálem. Podnik využívá cizí zdroje s tím, že získaný výnos a výnosnost vloženého kapitálu bude vyšší, než jsou náklady spojené s použitím cizího kapitálu. Využívá-li podnik k financování cizí zdroje, zahrnuje do nákladů cenu za tyto cizí zdroje (úrok). Ten vede k rozšíření položky nákladů a tím k snížení daňové základny. Zpravidla tedy bývá cizí kapitál díky daňovému efektu levnější než-li vlastní kapitál. Důležitou úlohu zaujímá riziko a výnosnost. Ukazatele zadluženosti seznamují se stavem rizika, které podnik podstupuje při struktuře vlastních a cizích zdrojů. Slouží i jako míra schopnosti organizace zvýšit své zisky využitím cizího kapitálu. Ukazatel věřitelského rizika (Total Debt to Total Assets) poměřuje celkové cizí zdroje k celkovým aktivům. Čím vyšší je hodnota ukazatele, tím vyšší je zadluženost podniku a s ním spojené vyšší riziko věřitelů, akcionářů. Ukazatel věřitelského rizika = CizíZdroje CelkováAktiva Poměr vlastního kapitálu a celkových aktiv (Equity Ratio) udává, jakou částí jsou celková aktiva podniku financována finančními prostředky akcionářů. Tento ukazatel se využívá k hodnocení stability podniku. Poměr vlastního kapitálu a celkových aktiv = VlastníKapitál CelkováAktiva 3 Kislingerová, E. a kol.: Manažerské finance. Praha : C.H.Beck, 2004. ISBN 80-7179-802-9 14

Zadluženost vlastního kapitálu (Debt-equity Ratio) poměřuje kapitál věřitelů s kapitálem akcionářů. Zadluženost vlastního kapitálu = CizíZdroje VlastníKapitál Ukazatel úrokového krytí (Times Interest Earned Ratio) vyjadřuje schopnost podniku bezproblémově splácet úroky. Udává, kolikrát celkový efekt reprodukce uhradí úrokové platby. Ukazatel úrokového krytí by měl nabývat hodnoty vyšší než 3. Ukazatel úrokového krytí = EBIT NákladovéÚroky Ukazatele tržní hodnoty Ukazatele tržní hodnoty informují o tom, jak trh hodnotí minulé podnikatelské aktivity a budoucí výhled. Tyto informace jsou velmi významné pro investory i potencionální investory, kteří se na základě těchto ukazatelů dovědí, zda-li se investice do podniku navrátí. Účetní hodnota akcie (Book Value) vypovídá o předcházejících aktivitách podniku. Vyjadřuje zisk v předešlém a současném období, který je rozdělován mezi stát, vlastníky a podnik. Účetní hodnota akcie = VlastníKapitál PočetEmitovanýchKmenovýchAkcií Čistý zisk na akcii (Earning Per Share) udává akcionářům informace o velikosti zisku na jednu kmenovou akcii, jenž by mohl být případně využit na výplatu dividend. Tento ukazatel umožňuje akcionářům srovnávat akcie různých společností. Čistý zisk na akcii = ČistýZisk PočetEmitovanýchKmenovýchAkcií Další ukazatele tržní hodnoty vycházejí z údajů kapitálového trhu a výplat dividend. 15

Dividendový výnos (Dividend Yield) vyjadřuje procentuálně výnosnost investic. Na základě výhodnosti či nevýhodnosti se investoři rozhodují o jejich dalším postupu. Zda-li budou své investice prodávat nebo držet ve svém vlastnictví. Dividendový výnos = DividendaNa1Akcii TržníCenaAkcie Poměr tržní ceny akcie k zisku na akcii (Price Earnings Ratio P/E) vyjadřuje ochotu akcionářů zaplatit za jednu korunu zisku na akcii. Vyšší hodnota tohoto ukazatele může znamenat očekávání investorů v růst dividend během nadcházejících období. Nebo může určovat malé riziko akcie, které je spojeno s nižším výnosem. V případě příliš nízkých hodnot může tento ukazatel vyjadřovat vyšší rizikovost akcie či nízký růstový potenciál firmy. Může se však jednat i o podhodnocenou akcii vhodnou ke koupi. P/E = TržníHodnotaAkcie ČistýZiskNaAkcii Výplatní poměr (Payout Ratio) je jedním ze zásadních strategických rozhodnutí, které dlouhodobě ovlivňují hodnotu podniku. Vypovídá o dividendové politice společnosti. Management společnosti rozhoduje o tom, jak velká výše bude reinvestována a jaký podíl bude vyplacen na dividendách. Vyjadřuje, jak velká část bude vyplacena akcionářům po odečtení daně. Výplatní poměr = DividendaNaAkcii ČistýZiskNaAkcii Aktivační poměr (Plowback Ratio) udává proporci zisku, který byl zpětně reinvestován do firmy. Aktivační poměr = 1 výplatní poměr Ostatní ukazatele Ukazatele produktivity práce zjišťují efektivnost lidských zdrojů pomocí ukazatele přidané hodnoty na pracovníka, zisku na pracovníka a umožňují sledovat zlepšení efektivity zavedením nové technologie do pracovního postupu namísto pracovníků. Produktivita práce z přidané hodnota = PřidanáHodnota Počet Pr a cov níků Zisk na pracovníka = Zisk Počet Pr a cov níků 16

2.5. Zlatá bilanční pravidla Bilančními pravidly by se měl zejména řídit management firmy při rozhodování o způsobu financování tak, aby dosáhl dlouhodobé finanční stability. Jedná se o jistá doporučení především v dlouhodobějším časovém horizontu, která vycházejí z empirických výzkumů. Určují zásady, jaké prostředky k financování jsou vhodné použít za daných podmínek k úhradě kapitálové potřeby. Nestanovují hodnotu finančních prostředků, ale její vnitřní skladbu, která může být výrazně ovlivněna zaměřením podniku. Nesplnění bilančních pravidel neznamená nutně špatně zvolenou strategii podniku, záleží na typu oboru, ve kterém organizace podniká. Mezi 4 základní bilanční pravidla patří: zlaté bilanční pravidlo financování, zlaté bilanční pravidlo vyrovnávání rizika, zlaté bilanční pari pravidlo, zlaté bilanční poměrové pravidlo. 2.5.1. Zlaté bilanční pravidlo financování Rozhoduje-li se management organizace o nejvhodnějším způsobu financování dlouhodobého majetku mezi možnostmi využití vlastních či cizích zdrojů, zaměřuje se na porovnání rentability vlastního kapitálu s výší úroků plynoucích z používání cizích zdrojů, dále pak na situaci na kapitálovém trhu, strategii podniku v oblasti financování a dalších faktorech. Dlouhodobý majetek by měl být financován z dlouhodobých zdrojů, tedy dlouhodobých cizích zdrojů či vlastních zdrojů, v závislosti na vyjádření managementu. Krátkodobý majetek by měl být financován z krátkodobých cizích zdrojů. Snahou organizace by mělo být zabránit financování dlouhodobých aktiv krátkodobými závazky, které mohou vést k problémům ve finanční oblasti způsobené splatností krátkodobých závazků. A zároveň používání dlouhodobého cizího kapitálu k úhradě krátkodobého majetku značí nehospodárnost organizace. Ideální situací by bylo, kdyby veškerá dlouhodobá aktiva byly hrazena dlouhodobými zdroji. Zlaté bilanční pravidlo financování = DlouhodobýKapitál DlouhodobýMajetek. 17

2.5.2. Zlaté bilanční pravidlo vyrovnávání rizika Toto bilanční pravidlo se zabývá podílem vlastního kapitálu s kapitálem cizím. Ideálním poměrem výše jmenované skladby kapitálu je poměr 1 : 1, který je závislý na oboru podnikatelských aktivit organizace. Tento vztah vypovídá o tom, že vlastníci by měli přispívat k financování podniku přinejmenším stejnou částí jako věřitelé. Na základě tohoto pravidla zjišťujeme zadluženost podniku. Roste-li podíl cizího kapitálu, zvyšuje se riziko věřitelů i obtížnost dodatečného získání finančních zdrojů. Na jedné straně vznikají náklady na úrok z využívání cizího kapitálu, na straně druhé dochází k možnosti zvýšení rentability celkového kapitálu. Ve většině případů v praxi není bilanční pravidlo vyrovnávání rizika splněno, cizí zdroje výrazně převyšují vlastní kapitál. Zlaté bilanční pravidlo vyrovnávání rizika = VlastníKapitál CizíZdroje 2.5.3. Zlaté bilanční pari pravidlo Toto bilanční pravidlo doporučuje financování dlouhodobého majetku pouze z vlastního kapitálu organizace. Patří k velice opatrným způsobům financování. V praxi není téměř splňováno, neboť neumožňuje získání výhod plynoucích z financování dlouhodobých cizích zdrojů, o kterých jsem se již zmínila v předcházejícím bilančním pravidle. Zlaté bilanční pari pravidlo = VlastníKapitál DlouhodobýMajetek 2.5.4. Zlaté bilanční poměrové pravidlo Zlaté bilanční poměrové pravidlo se týká vývoje investic a tržeb podniku. Toto pravidlo vedoucí k zajištění dlouhodobé finanční stability organizace doporučuje, aby tempo růstu investic nepředstihlo tempo růstu tržeb ani během krátkého období. Zvýšení investic by mohlo vyvolat snížení rentability, problémy s likviditou, ztrátu postavení na trhu a další problémy. V případě zahájení podnikatelských aktivit však tempo růstu investic převyšuje tempo růstu tržeb. Zlaté bilanční poměrové pravidlo = TempoRůstuInvestic TempoRůstuTržeb 18

2.6. Soustavy ukazatelů Rozbory ukazatelů zobrazují ucelenější a podrobnější náhled na faktory, jenž ovlivnily konečné hodnoty. Zjišťování podstatných vlivů jednotlivých faktorů může vést ke vzniku opatření, které budou řešit nepříznivou situaci. 2.6.1. Du Pontův rozklad Du Pontův rozklad se zabývá činiteli, kteří ovlivňují rentabilitu vlastního kapitálu. Tedy jaké faktory zapříčinily pokles či růst výnosnosti vlastního kapitálu. Základní Du Pontova rovnice je složena z rentability tržeb a obratu celkových aktiv. ROA = ČistýZisk Tržby ČistýZisk * = Tržby Aktiva Aktiva Využívá-li podnik výhradně vlastní kapitál, rentabilita aktiv a rentabilita vlastního kapitálu se rovnají. Ve většině podniků však bývá krátkodobý či dlouhodobý majetek financován cizími zdroji, proto je základní Du Pontova rovnice rozšířena do následujícího tvaru: ROE = ČistýZisk Tržby * * Tržby Aktiva Aktiva VlastníKapitál = ČistýZisk VlastníKapitál První ukazatel rozboru ukazatele rentability vlastního kapitálu vyjadřuje, jak se čistý zisk podílí na celkových tržbách organizace. Druhá část, obrat celkových aktiv, poměřuje celkové tržby a celková aktiva. Růst tržeb v tomto případě pozitivně ovlivňuje změnu ukazatele ROE. Třetí ukazatel finanční páka zobrazuje zadluženost organizace. Jestliže podnik je schopen zvýšit svůj zisk, ačkoli platí náklady spojené s využíváním cizího kapitálu úroky, dochází k růstu rentability. Na základě těchto tří ukazatelů může management ovlivňovat výkonnost vlastního kapitálu. V různých podnicích je rozhodující jiný ukazatel. Kombinací všech tří daných ukazatelů se vedení společnosti snaží dosahovat co nejvyšší výnosnosti vlastního kapitálu. 19

2.6.2. Ekonomický normál Ekonomický normál sleduje vzájemné trendy vývoje ukazatelů pomocí soustavy nerovnic, které zobrazují požadovaný průběh jednotlivých ukazatelů v čase. Mezi porovnávané hodnoty patří například index čistého zisku, index tržeb, index nákladů, index dlouhodobého hmotného majetku, index osobních nákladů, index pracovníků, index zásob nebo index výkonové spotřeby. Tempo růstu zvolených položek by mělo být vyšší než u položek následujících. Podobně postupujeme i u nadcházejících indexů, jak je patrné z níže uvedeného vzorce, který je jedním z několika typů ekonomických normálů. I ČZ > I T > I DHM > I MZD > I P, I ČZ index čistého zisku I T index tržeb I DHM index dlouhodobého hmotného majetku I MZD index mzdových nákladů I P index pracovníků 2.7. Metody predikce finanční tísně 4 Zjištění finanční pozice organizace na trhu je jedním z významných činitelů, kteří ovlivňují další podnikatelské aktivity. Žádá-li podnik o úvěr, banka bude chtít znát riziko, které je spojeno s poskytnutím úvěru. Predikce finanční tísně je významná nejen pro banky, ale i pro investory, majitele podniku a management. Na základě predikce finanční tísně může podnik odhalit, v jak závažné situaci se nachází a učinit určitá opatření, která by vedla k nápravě. K odhadu finanční tísně lze využít několik metod. Vybrala jsem Altmanův index a index IN. 2.7.1. Altmanův index 5 Altmanův index vyjadřuje celkové finanční zdraví podniku na základě jediného údaje. Je složen z nejpodstatnějších složek rentability, likvidity, zadluženosti i kapitálové struktury, kterým je přiřazena váha dle jejich důležitosti. Relativně věrohodně predikuje úpadky organizací se zhruba dvouletým předstihem, ale s nižší spolehlivostí do let nadcházejících. 4 Finanční tíseň představuje finanční situaci podniku, kdy podnik má závažné platební problémy, které nelze řešit jiným způsobem než-li značnou změnou jeho činnosti či struktury. 5 Váhy i výběr ukazatelů se opírá o zobecnění výsledků velmi rozsáhlého empirického průzkumu v USA. 20

Pro podniky, jejichž akcie jsou veřejně obchodovatelné na burze cenných papírů platí následující vztah: EBIT Tržby Z = 3,3 * + 1,0 * + 0,6 * Aktiva Aktiva TržníHodnotaVlastníhoKapitálu ÚčetníHodnotaDluhu + 1,4 * * ZadrženéVýdělky Aktiva + 1,2 * Čistý Pr a cov níkapitál Tržby Altmanův index pro společnosti uzavřené nebo neobchodované na kapitálovém trhu má nadcházející tvar: EBIT Tržby Z = * 3,107 + * 0,998 + Aktiva Aktiva ÚčetníHodnotaAkcií ÚčetníHodnotaDluhu * 0,42 + + NerozdělenýZiskMinulýchLet Aktiva * 0,847 + Čistý Pr a cov níkapitál * 0,717 Tržby O podniku s hodnotou vyšší než 2,9 můžeme říci, že oplývá finančním zdravím. Čím vyšší hodnota této analýzy, tím vyšší bonity 6 podnik dosahuje. Jeli výsledná hodnota v rozmezí 1,2 až 2,9, pak se podnik nachází v oblasti tzv. šedé zóny, kde nemůžeme o finančním zdraví podniku činit závěry. Pokud podnik nabývá nižších hodnot než 1,2 lze říci, že firma směřuje k úpadku. 6 Bonita znamená schopnost podniku zhodnotit vložený kapitál, plnit závazky a přinášet efekty. 21

2.7.2. Index IN 95 7 Index IN 95 je obdobou indexu důvěryhodnosti. Byl sestaven českými autory pro české podniky a vychází z podmínek firem podnikajících na území České republiky. Jednotlivá odvětví mají různé váhy ukazatelů indexu IN, vybrala jsem pouze váhy pro kovodělný průmysl. 8 Index IN 95 = A EBIT = 0,24 * + 0,11 * + 10,55 * CZ U EBIT T OA + 0,46 * + 0,1 * -9,74 * A A ( KZ + KBÚ ) A - ukazatel zadluženosti poměřuje celková aktiva a cizí zdroje CZ EBIT - vyjadřuje do jaké míry kryje zisk nákladové úroky U EBIT - ukazatel rentability aktiv A T - ukazatel obratu aktiv A OA - ukazatel běžné likvidity poměřuje oběžná aktiva a krátkodobý cizí kapitál ( KZ + KBÚ ) ZPL, T ZPL - ukazatel doby obratu závazků po lhůtě splatnosti je jediným, který snižuje hodnotu T indexu IN Výsledná hodnota vyšší než 2 je spojena s dobrým finančním zdravím podniku. Je-li hodnota indexu IN v intervalu 1 až 2, nelze jednoznačně určit dobrou či špatnou finanční situaci organizace. Poklesne-li výše indexu IN pod hranici 1, značí to, že je podnik ve špatné finanční situaci. 7 Index IN byl vytvořen autory I. Neumaier a I. Neumaierová na základě českých podmínek pro organizace podnikající v České republice. 8 Kislingerová, E.;Neumaierová, I. Vybrané příklady firemní výkonnosti podniku. Praha : Vysoká škola ekonomický v Praze, 1996. ISBN 80-7079-641-3 22

2.8. Ekonomická přidaná hodnota EVA 9 Ukazatel EVA (Economic Value Added) je v současné době velmi využívaným měřítkem pro zjištění hodnotové výkonnosti. Základem ekonomické přidané hodnoty je rozdíl čistého provozního výsledku hospodaření po zdanění a celkových nákladů na kapitál. Ukazatel EVA utváří souhrnný systém řízení, kde hlavním úkolem je analýza činitelů, které vedou ke vzniku hodnoty a ke zvyšování hodnoty nejen pro akcionáře, ale i pro ostatní, jenž jsou s existencí podniku spjati. Systém EVA podněcuje vnitropodnikové útvary, zaměstnance i manažery k vyšším výkonům a vynalézavosti. Ekonomická přidaná hodnota slouží k stanovení cílů, měření výkonnosti, oceňování investičních možností, ohodnocení strategií a přínosů plynoucích z nových produktů. Základ ukazatele EVA můžeme spatřit v mikroekonomii, kde je uveden cíl firmy tj. maximalizace zisku. Nejedná se však o zisk účetní, který vzniká rozdílem výnosů a účetních nákladů, ale o ekonomický zisk, jehož náklady obsahují i náklady ušlé příležitosti. Pod pojmem náklady ušlé příležitosti (oportunitní náklady) rozumíme finanční částky, které byly obětovány, neboť kapitál, práce nebyly použity na nejlepší alternativní využití. K oportunitním nákladům patří úroky z vlastního kapitálu, odměny za nesené riziko. Na základě tohoto pojetí zisku byl vytvořen ukazatel ekonomické přidané hodnoty, který považuje ekonomický zisk za nově vytvořenou hodnotu. Ukazatel EVA souvisí pouze s hlavní podnikatelskou činností firmy. Položky, které jsou součástí mimořádných událostí či neobvyklých aktivit, nejsou do ukazatele EVA zahrnuty. Ukazatel EVA lze vypočítat různými způsoby. K zjištění výpočtu ekonomické přidané hodnoty jsem zvolila postupy vycházející z hodnoty čistého provozního zisku po zdanění a rentability vlastního kapitálu. Základní vzorec pro výpočet ukazatele EVA: EVA = NOPAT WACC * C, kde NOPAT provozní zisk po zdanění, jedná se o hospodářský výsledek spojený pouze s hlavní činností podniku. Můžeme jej vyjádřit například následujícím vzorcem: NOPAT = EBIT * (1-t), EBIT výsledek hospodaření před zaplacením úroků a daní t- sazba daně z příjmů právnických osob 9 Tento ukazatel od konzultantské a poradenské firmy Stern Stewart & Co. byl poprvé publikován roku 1993 v americkém časopise Fortune. Názory a objasnění podstaty měření finanční výkonnosti podniků je obsaženo v publikaci Stewart, GB. III.:The Quest for Value. Harper Collins, New York 1991. 23

C investovaný zpoplatněný kapitál zobrazuje hodnotu všech finančních zdrojů WACC průměrné náklady kapitálu D E WACC = r d * (1-t) * + re *, C C r d náklady na cizí kapitál vypočteme jako podíl nákladových úroků s úročenými cizími zdroji r e náklady na vlastní kapitál vyjádříme například za pomoci modelu CAPM D úročené cizí zdroje E vlastní kapitál je dán součtem vlastního kapitálu a rezerv C součet D + E Model CAPM: r e = r f + β * (r m - r f ), r f bezrizikový výnos β - tržní riziko (r m - r f )- prémie za riziko Výpočet ukazatele ekonomické přidané hodnoty za použití rentability vlastního kapitálu má následující tvar: EVA = (ROE - r e ) * E, kde E vlastní kapitál Je-li výsledný rozdíl ekonomické přidané hodnoty kladný, znamená to, že podnik svými činnostmi vytvořil přidanou hodnotu pro akcionáře. Pokud je výsledná hodnota rovna nule, pak vše co bylo investováno, je vráceno bez zhodnocení. Nabývá-li výše ukazatele EVA záporných hodnot, dochází k ničení investovaného kapitálu. K růstu ukazatele EVA vede následující: Zvýšení provozního zisku aniž by došlo k vložení dalšího kapitálu do organizace. Zlepšení účinnosti majetkové skladby změnou či prodejem části podniku, která zatěžuje kapitálovými náklady nebo nevytváří hodnotu. Změna kapitálové struktury, neboť obecně platí, že náklady na kapitál vloženého akcionáři jsou vyšší než-li náklady na cizí kapitál. 24

3. Praktická část 3.1. Popis podniku ŠROUBÁRNA TURNOV, a.s. 10 Název společnosti: Šroubárna Turnov, a.s. Právní forma: akciová společnost Sídlo: Turnov, Bezručova 788 Vznik společnosti: 1.5.1992 Identifikační číslo: 465 04 613 Podnikatelské aktivity (obory dle OKEČ 11 ) : o 287400 výroba šroubů, řetězů a pružin, o 284000 kování, lisování, ražení, válcování kovů; prášková metalurgie, o 285100 povrchová úprava kovů, o 286300 výroba zámků a kování, o 291000 výroba strojů na výrobu a využití mechanické energie kromě motorů pro letadla, automobily a motocykly, o 342000 výroba karosérií dvoustopých motorových vozidel; výroba přívěsů a návěsů. Předmět podnikání: zámečnictví, údržbářské práce v rámci živností volných, koupě zboží za účelem jeho dalšího prodeje a prodej v rámci živností volných, stavba strojů s mechanickým pohonem, služby s vysokozdvižným vozíkem a manipulace s těžkými břemeny, nástrojářství, kovoobráběčství, galvanizérství, opravy ostatních dopravních prostředků, pronájem motorových vozidel, poradenské služby v oblasti výpočetní techniky, 10 Údaje o podniku Šroubárna Turnov, a.s. z výročních zpráv roku 2003, 2004 a 2005 získané na internetové adrese http://www.obchodnirejstrik.cz/ 11 OKEČ = Odvětvová klasifikace ekonomických činností 25

tepelné zpracování kovů v rámci živností volných, nákup, prodej a skladování paliv a maziv včetně jejich dovozu s výjimkou výhradního nákupu, prodeje a skladování paliv a maziv ve spotřebitelském balení do 50 kg na jeden kus balení velkoobchod. Složení akcionářů: STU, akciová společnost 87,58 % Individuální akcionáři 12,42 % Základní kapitál: 138 423 000,-Kč nebyl v průběhu sledovaných let změněn a je plně splacen Šroubárna Turnov a.s. emitovala při svém vzniku 138 423 kusů kmenových akcií na majitele v zaknihované podobě. Jmenovitá hodnota každé akcie činí 1 000,-Kč. Akcie podniku nejsou veřejně obchodovatelné. Akcie jsou splaceny ve 100 % základního kapitálu. Certifikační audity systémů jakosti a environmentálního systému: ISO / TS 16949, ISO EN 14001 Výzkum a vývoj: ve společnosti Šroubárna Turnov, a.s. není samostatný výzkum a vývoj realizován, nové výrobky jsou vyvíjeny a zkoušeny přímo ve výrobě Hlavní činností společnosti je produkce lisovaných šroubů, převážně výkresových výrobků, na které se podnik začal zaměřovat, neboť během sledovaných let docházelo k poklesu poptávky po tradičním, normalizovaném spojovacím materiálu vlivem nízkých cen konkurence. Podíl lisovaných šroubů činí 77 % tržeb za výrobky. Mezi další hlavní činnosti společnosti patří soustružená výroba, produkce podložek, externí pokovení a kalení. Společnost Šroubárna Turnov, a.s. se zaměřuje jak na tuzemský, tak i na zahraniční trh. Podíl zahraničí včetně Slovenské republiky činí 40,8 % celkového obratu podniku, tuzemsko 59,2 %. Během sledovaných let dochází v podniku k výrazné restrukturalizaci, která je prováděna za plného provozu. To znamená, že nejsou ohrožena přání zákazníků. K podstatným investicím patří zakoupení nové galvanické linky na povrchovou úpravu Zn Ni, která vysoce zabraňuje korozi vyžadovanou především automobilovým průmyslem. Povrchová úprava rovněž splňuje kritéria Evropské unie na ekologickou nezávadnost výrobků. Další investiční aktivitou společnosti byl nákup kalící linky, jejíž výhoda spočívá ve zvýšení kapacity tepelného zušlechtění, eliminaci kapacitních a zároveň i ekonomických ztrát. Společnost zakoupila kontrolní zařízení na 100% kontrolu GENIUS a zařízení na 26

spektrální analýzu kovů SPEKTROTEST. Tyto investice vedou k zlepšování úrovně kvality výrobků a rozšiřování sortimentu. Historie společnosti Šroubárna Turnov, a.s. je datována od roku 1951, kdy došlo k zahájení výroby šroubů a soustružených dílů vlivem spojení soukromých firem z Jablonce nad Nisou, Železného Brodu a Turnova. Původně byly prostory dnešní akciové společnosti využívány pro výrobu dřevěného nábytku. V 50. letech byl dosavadní sortiment rozšířen o produkci nízkých lisovaných podložek a o výrobu lisovaných a pružných podložek. Zprvu národní později státní podnik Šroubárna Turnov společně s dalšími šroubárnami na území tehdejšího Československa působily pod bývalou VHJ Hutní druhovýroba, až do doby odstátnění. V roce 1992 se stává majitelem Šroubárny Turnov soukromá akciová společnost, jejímž cílem je pokračovat ve výrobě spojovacího materiálu. Organizační struktura: 12 Obr.č.1: Organizační struktura společnosti Šroubárna Turnov, a.s. 12 Údaje o organizační struktuře podniku Šroubárna Turnov, a.s. jsem čerpala z výroční zprávy roku 2005 získané na internetové adrese http://www.obchodnirejstrik.cz/ 27

3.2. Horizontální a vertikální analýza celkových aktiv Jednotlivé položky jsou ve vertikální analýze vztaženy k celkovým aktivům. Celková aktiva společnosti Šroubárna Turnov, a. s. dosáhla v roce 2005 výše 322 367 000 Kč. Znamená to, že aktiva společnosti Šroubárna Turnov, a.s. se snížila oproti předchozímu roku 2004 o 7 915 000 Kč tedy zhruba o 2,4 %. Hlavními položkami, které poklesly od roku 2004 do roku 2005, byly dlouhodobý hmotný majetek a to především pozemky a stavby. Dále pak oběžná aktiva poklesla v položkách krátkodobé pohledávky, nedokončená výroba, polotovary a materiál. Naopak krátkodobý finanční majetek se oproti roku 2004 zvýšil o 1 602 000 Kč zhruba o 83 % a položka výrobky se oproti roku 2004 zvýšila o 3 609 000 Kč tedy o 23 %. Celková aktiva společnosti Šroubárna Turnov, a.s. v roce 2004 činila 330 282 000 Kč, byla tedy nejvyšší položkou ve sledovaných letech. Ve všech sledovaných obdobích od roku 2003 do roku 2005 převládá v majetku společnosti dlouhodobý majetek a to převážně dlouhodobý hmotný majetek v položkách samostatné movité věci, soubory movitých věcí a stavby. Dlouhodobý hmotný majetek je nejvýznamnější položkou aktiv, jak lze vidět na obr. č. 2. V roce 2005 se podílí na celkových aktivech téměř 69 %, neboť výroba společnosti Šroubárna Turnov, a.s. je náročná na technické vybavení a dochází k stálému investování do této oblasti. Tendence dlouhodobého hmotného majetku je klesající, od roku 2003 do roku 2005 poklesla hodnota dlouhodobého majetku o hodnotu 7 450 000 Kč a to převážně na účtech pozemků, staveb a nedokončeného dlouhodobého hmotného majetku. K poklesu této položky došlo v důsledku prodeje části výrobních a skladovacích ploch v areálu podniku. Naopak došlo ke zvýšení položky samostatných movitých věcí a souboru movitých věcí o 42 %. Podnik investuje do oblasti systému jakosti a posiluje technologické kapacity. Společnost nevlastní žádný dlouhodobý finanční majetek tedy podílové cenné papíry a vklady, neinvestuje do oblasti cenných papírů. Obr. č. 2: Vývoj aktiv v letech 2003-2005 AKTIVA 100% tis.kč 50% 0% 2003 2004 2005 časové rozlišení oběžná aktiva dlouhodobý majetek rok 28

Oběžná aktiva se podílí na celkových aktivech 30,5 % v roce 2005. Nejvyšší podíl mají krátkodobé pohledávky převážně pohledávky z obchodního styku a dále pak zásoby z nich především výrobky a materiál. Oběžná aktiva mají kolísavou tendenci, od roku 2003 do roku 2004 rostou především v položce zásoby na účtech materiálu a výrobků, jak můžeme vidět na obr. č. 3. K růstu položky zásob došlo zejména v důsledku zvýšení cen vstupního materiálu a následnému přecenění hotových výrobků, nedokončené výroby a polotovarů. Od roku 2004 do roku 2005 zaznamenávají oběžná aktiva pokles v oblasti krátkodobých pohledávek, znamená to tedy, že obchodní partneři zaplatili své krátkodobé dluhy vůči společnosti Šroubárna Turnov, a.s. Ale ještě stále dluží podniku 33 452 000 Kč. Naopak oběžná aktiva rostou v položce výrobků a krátkodobého finančního majetku. Růst položky krátkodobého finančního majetku byl zapříčiněn růstem peněz na bankovních účtech. Společnost nevlastní žádné dlouhodobé pohledávky, nedochází tedy k dlouhodobému nesplácení dluhu ze strany odběratelů. Obr. č. 3: Struktura oběžného majetku v letech 2003-2005 STRUKTURA OBĚŽNÉHO MAJETKU tis.kč 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2003 2004 2005 rok krátkodobý finanční majetek krátkodobé pohledávky dlouhodobé pohledávky zásoby Výsledky horizontální a vertikální analýzy celkových aktiv jsou zachyceny v příloze: Příloha III. Horizontální analýza rozvahy společnosti Šroubárna Turnov, a.s. absolutní změna Příloha IV. Horizontální analýza rozvahy společnosti Šroubárna Turnov, a.s. relativní změna Příloha V. Vertikální analýza rozvahy společnosti Šroubárna Turnov, a.s. 3.3. Horizontální a vertikální analýza celkových pasiv Jednotlivé položky ve vertikální analýze vztahuji k celkovým pasivům. Celková výše pasiv v roce 2005 činila 322 367 000 Kč, což je o 6 949 000 Kč méně než v roce 2003. Hlavními položkami, které zapříčinili pokles celkových pasiv jsou bankovní úvěry, výpomoci a dlouhodobé i krátkodobé závazky. Účet vlastní kapitál během sledovaných let mírně klesá. 29

K hlavním důvodům mírného poklesu vlastního kapitálu patří snižování výsledku hospodaření běžného účetního období. Ve všech sledovaných letech společnosti Šroubárna Turnov, a.s. převládá financování z vlastního kapitálu, jak můžeme sledovat na obr. č. 4. Na celkových pasivech se vlastní kapitál podílí 53,5 % v roce 2005 a v roce 2004 52,2 %. Tendence vlastního kapitálu je klesající. V roce 2004 došlo k poklesu o 182 000 Kč a v následném roce ke snížení o 73 000 Kč. Největší význam na této události má pokles výsledku hospodaření běžného účetního období od roku 2003 do roku 2005 o hodnotu 1 214 000 Kč. Financování z vlastního kapitálu je pro firmy poměrně drahé, ale naopak vysoké procento cizích zdrojů může ohrozit společnost. Vzhledem k výrazným investičním aktivitám nejsou v rámci rozdělení zisku vypláceny dividendy. Obr. č. 4: Vývoj pasiv v letech 2003-2005 PASIVA 100% tis.kč 50% cizí zdroje vlastní kapitál 0% 2003 2004 2005 rok Cizí zdroje tvoří v roce 2005 zhruba 46,5 % celkových pasiv. Od roku 2003 do následujícího roku 2004 zaznamenala položka cizí zdroje zvýšení zhruba o 0,7 %, následně však došlo k poklesu zhruba o 5 %. V roce 2005 dosáhly cizí zdroje hodnoty 150 037 000 Kč. Jsou tvořeny převážně bankovními úvěry a finančními výpomocemi, které se podílí na celkových pasivech 31,13 %, jak lze vidět na obr. č. 5. Dále pak obsahují krátkodobé závazky, které se na celkových pasivech podílejí téměř 10,2 % a to především závazky z obchodních vztahů. V položce cizí zdroje došlo k růstu dlouhodobých závazků v roce 2005 na hodnotu 16 225 000 Kč z hodnoty 3 809 000 Kč roku 2004, tedy o 12 416 000 Kč. Zvýšení této položky bylo ovlivněno poskytnutými půjčkami na nákup technologických investic. Naopak došlo ke snížení krátkodobých závazků o 27,6 %, což znamená, že firma zaplatila část svých dlužných částek vůči svým dodavatelům. A dále pak dochází k poklesu bankovních úvěrů a výpomoci ve sledovaných letech o 7,3 % na hodnotu 100 947 000 Kč vlivem snížení dlouhodobých bankovních úvěrů. 30

Obr. č. 5: Struktura cizích zdrojů v letech 2003-2005 STRUKTURA CIZÍCH ZDROJŮ tis.kč 100% 50% 0% 2003 2004 2005 rok bankovní úvěry a výpomoci krátkodobé závazky dlouhodobé závazky rezervy Výsledky horizontální a vertikální analýzy celkových pasiv jsou zachyceny v příloze: Příloha III. Horizontální analýza rozvahy společnosti Šroubárna Turnov, a.s. absolutní změna Příloha IV. Horizontální analýza rozvahy společnosti Šroubárna Turnov, a.s. relativní změna Příloha V. Vertikální analýza rozvahy společnosti Šroubárna Turnov, a.s. 3.4. Horizontální a vertikální analýza výkazu zisků a ztrát Vertikální analýzu jednotlivých položek výkazu zisků a ztrát poměřuji k tržbám za prodej zboží a tržbám za prodej vlastních výrobků a služeb. Celkové výnosy společnosti Šroubárna Turnov, a. s. rok od roku rostou. Hodnota celkových výnosů v roce 2005 činí 300 398 000 Kč, tato hodnota vzrostla od počátku sledovaného období zhruba o 16 %. Společnost Šroubárna Turnov, a.s. se zabývá výrobou spojovacího materiálu, z tohoto důvodu je zřejmé, že se na celkových tržbách nejvíce podílejí právě tržby z prodeje vlastních výkonů, jak lze ukázat na obr. č. 6. V roce 2005 činí 260 390 000 Kč. K růstu položky tržby za podej vlastních výrobků a služeb přispělo zvýšení cen vstupního materiálu, kterým byly následně ovlivněny i ceny hotových výrobků a polotovarů. Nižší vliv na celkové výnosy mají tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu, které od roku 2003 do roku 2005 vzrostly o 22 469 000 Kč tedy téměř o 401 % vlivem odprodeje části areálu společnosti. Ve sledových letech dochází ke stálé redukci tržeb za prodej zboží. V roce 2005 nabyly pouze hodnoty 15 000 Kč. Celkové výnosy dále negativně ovlivnila záporná hodnota ostatních provozních výnosů, pozitivní vliv měl nárůst hodnoty ostatních finančních výnosů a mimořádných výnosů. 31

Obr. č. 6: Struktura výnosů v letech 2003-2005 STRUKTURA VÝNOSŮ tis.kč 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2003 2004 2005 rok tržby z prodeje dl. majetku a materiálu výkony tržby za prodej zboží Celkové náklady podniku během sledovaných let rostou z původní hodnoty 257 679 000 Kč na hodnotu 299 484 000 Kč tedy zhruba o 16,2 %. Růst celkových nákladů byl převážně zapříčiněn růstem výkonové spotřeby a osobních nákladů, jak můžeme vidět na obr. č. 7. K zvýšení celkových nákladů přispělo dále také zvýšení odpisů dlouhodobého nehmotného i hmotného majetku, zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu, zvýšení položky nákladových úroků, ostatních provozních nákladů i růst ostatních finančních nákladů. Zvýšení položky odpisů dlouhodobého hmotného i nehmotného majetku je způsobeno pořizováním nových výrobních zařízení. Obr. č. 7: Struktura nákladů v letech 2003-2005 tis.kč 100% 80% 60% 40% 20% 0% STRUKTURA NÁKLADŮ 2003 2004 2005 rok odpisy dl.nehmotného a hmotného majetku daně a poplatky osobní náklady výkonová spotřeba náklady na prodané zboží K hospodářskému výsledku přispívá nejen provozní výsledek hospodaření zachycený na obr. č. 9, ale také mimořádný výsledek hospodaření, který je v našem případě poměrně nízký. V roce 2005 dosahuje již kladné hodnoty, která i při nízké míře vlivu působí pozitivně na výsledek hospodaření za účetní období. A zároveň ke zjištění hospodářského výsledku slouží finanční výsledek hospodaření, který je ve sledovaných letech podniku Šroubárna Turnov, a.s. záporný. Během sledované doby dosahuje kolísavých hodnot. Nejvýznamněji propadl v roce 32

2004 na hodnotu - 4 637 000 Kč. Ukazatel je ovlivněn především nákladovými úroky a ostatními finančními náklady. Celková situace výsledku hospodaření za účetní období má klesající tendenci, ale stále vykazuje kladné výsledné hodnoty. Od roku 2003 do roku 2005 dochází k propadu výsledku hospodaření po zdanění o 1 214 000 Kč tedy zhruba o 57 %. Konečný výsledek hospodaření nejvíce ovlivňuje provozní výsledek hospodaření a zároveň záporný finanční výsledek hospodaření. Vývoj hospodářského výsledku ve sledovaných letech je zachycen na obr. č. 8. Obr. č. 8: Vývoj hospodářského výsledku v letech 2003-2005 tis.kč 10000 5000 0-5000 -10000 HOSPODÁŘSKÝ VÝSLEDEK 2003 2004 2005 rok provozní výsledek hospodaření finanční výsledek hospodaření výsledek hospodaření za běžnou činnost mimořádný výsledek hospodaření Obr. č. 9: Vývoj provozních výnosů, nákladů a zisku v letech 2003-2005 VÝVOJ PROVOZNÍCH VÝNOSŮ, NÁKLADŮ A ZISKU 2005 rok 2003 0 100000 200000 300000 400000 tis.k č provozní výsledek hospodaření celkové provozní náklady celkové provozní výnosy Výsledky horizontální a vertikální analýzy výkazu zisků a ztrát jsou zachyceny v příloze: Příloha VI. Horizontální analýza výkazu zisků a ztrát společnosti Šroubárna Turnov, a.s. absolutní změna Příloha VII. Horizontální analýza výkazu zisků a ztrát společnosti Šroubárna Turnov, a.s. relativní změna Příloha VIII. Vertikální analýza výkazu zisků a ztrát společnosti Šroubárna Turnov, a.s. 33