Akciové investování www.xtb.cz
Obsah Úvod k akciovému investování 9 základní pojmů akciového investora Důležité faktory čas, výnos, riziko 3 +1 investiční strategie: Hodnotové investiční tituly Růstové investiční tituly Dividendové investiční tituly Strategie pravidelného investování 3 nástroje technické analýzy 3 4 5 8 9 11 13 15 16 2 www.xtb.cz
Kapitola 1 Úvod k akciovému investování Akcie... pojem, který v mnoha lidech probouzí různé pocity. Některým se vybaví legendární scény z filmu Wall Street, kde zkušený burzián Gordon Gecko obratem nakupuje a prodává tisíce akcií. Pro někoho je akcie naopak pojem, kterého se bojí a raději stojí opodál. Pro jiné je to právě možnost jak efektivně spravovat své volné peněžní prostředky. Proč je akciové investování tak oblíbené? Především protože, že za konkrétním akciovým titulem si investor může představit konkrétní společnost, která má svůj produkt, své budovy, stroje a další majetek, a která se snaží svým majitelům doručit zisk. A pokud jste akcionář této společnosti, tak už i Vy máte nárok na podíl z onoho dosaženého zisku. Již na úvod této knihy je zapotebí zmínit rozdíl mezi spekulováním a investováním, protože tyto pojmy mnoho investorů/spekulantů velmi často vědomě nebo i nevědomě zaměňuje. Investování má zpravidla delší investiční horizont v řádu několika let až desetiletí. Oproti tomu spekulování má čistě krátkodobý charakter v řádu dní, týdnu maximálně měsíců. V této knize bychom rádi představili právě část investování. Tedy činnosti, kdy se primáně při analýzách investor spoléhá na základní nástroje fundamentální analýzy a snaží se najít příležitosti především pro delší investiční horizont. Investování nemusím být složité, v zásadě základní principy jsou velmi jednoduché, avšak to co odlišuje úspěšné investory od těch méně úspěšných jsou vlastnosti jako vytrvalost, systematičnost a smysl pro dodržování pravidel. 3
Kapitola 2 9 základních pojmů akciového investora V této části si vymezíme opravdu ty nejdůležitější pojmy a termíny, se kterými budeme nadále pracovat a které by měl každý zájemce o akciové investování ovládat. LONG POZICE neboli také dlouhá pozice, při které investor předpokládá vzestup ceny akciového titulu. Nakupuje tedy za nižší cenu, aby následně prodal za cenu vyšší. SHORT SELLING znamená možnost tzv. prodeje na krátko. Jedná se o spekulaci na pokles ceny akciového instrumentu. Tento proces si můžeme představit tak, že banka nebo broker investorovi nejprve akciový titul půjčí, on jej následně prodá na trhu a očekává, že akcie zpět nakoupí na trhu za nižší cenu a vypůjčené akcie vrátí zpět avšak s již realizovaným ziskem. DIVIDENDA je jedním z hlavních důvodů proč investoři dlouhodobě nakupují určitý akciový titul. Jde o částku, kterou majitel akcie obdrží jako vyplacený podíl ze zisku akciové společnosti. SCREENING představuje proces, kdy se investor snaží z velkého počtu potenciálních akciových titulů postupně eliminovat ty tituly, které nevyhovují parametrům jeho investiční strategie. BLUE CHIPS se zpravidla označují akciové tituly, které jsou na dané burze nejkvalitnější a nejvíce obchodované. Obecně by pro investora měly představovat měnší riziko než méně známé akciové tituly s velmi nízkou tržní kapitalizací. VNITŘNÍ HODNOTA AKCIE někdy také označována jako Fair Value by měla vyjadřovat objektivní odhad ceny akcie po splnění všech aktuálních fundamenálních vlivů neboli tzv. správná cena, kterou by měl trh respektovat. FUNDAMENTÁLNÍ ANALÝZA následný vliv na vnitřní hodnotu akcie. TECHNICKÁ ANALÝZA jedná se o proces analyzování důležitých faktorů, kteřé mají představuje typ analýzy, která se snaží předpovídat budoucí cenové pohyby na základě analýzy a vyhodnocení minulých a současných dat. Pro své potřeby využívá pouze cenu a případně objem zobchodovaných akcií. STOP LOSS neboli tzv. zastavení ztrát. Jedná se o předem stanovenou úroveň ceny, při které se investorovi automaticky realizuje prodejní pokyn (v případě Long pozice) z důvodu zabránění dalšího poklesu kapitálu investora. 4
Kapitola 3 Důležité faktory čas, výnos, riziko Existuje pojem Magický trojúhelník, který spojuje výnos, riziko a likviditu. Finanční teorie hovoří, že nelze dosáhnout maxima u všech tří parametrů. V případě Blue chips akciových titulů se investor nemusí o likviditu nějak zvlášť zajímat a proto si likviditu zaměníme za další důležitý parametr a to čas. VÝNOS RIZIKO ČAS VÝNOS Tento faktor zpravidla zajímá investora nejvíce, avšak neměl by to být jediný faktor, který má investor vyhodnotit. Samožřejmě každý racionální investor očekává nejvyšší výnos, ale důležité mít na paměti i riziko, které je s danou investicí spojené. Obecně platí, že investice do státních dluhopisů je spojena s menším rizikem ale i menším výnosem. Naopak investice do Blue Chips předpokládá jak vyšší výnos tak i vyšší riziko, než je tomu u státních dluhopisů. Pokud by však investor zvažoval investici do méně známých akciových titulů, tak by si měl být vědom vyššího rizika než u Blue Chips titulů. S tím je však spojen vyšší očekávaný výnos. 5
RIZIKO Na tomto místě je vhodné ještě jednou připomenout, že s vyšším výnosem je zpravidla spojeno i vyšší riziko. Názorně poměr rizika a výnosu u hlavních (dlouhodobých) investičních instrumentů zobrazuje graf výše. Na tomto místě je vhodné přiblížit pojem volatilita. Jedná se o vyjádřní kolísavosti cenových změn. Pokud je tato kolísavost cenových měn větší, znamená to větší riziko pro investora a případně i větší pravděpodobnost neočkekávaných cenových pohybů akciového titulu. Do této chvíle bylo vysvětleno především tzv. tržní riziko, neboli riziko změny ceny akciového titulu. Avšak co je vhodné zmínit, tak také tzv. kreditní riziko, neboli vyhodnocení, jaká je pravděpodobnost, že by daná akciová společnost mohla ukončit svoji činnosti (např. zbankrotovat). Tato rizika poměrně důkladně monitorují přední ratingové agentury, z jejichž informační databáze může investor čerpat. I zde obecně platí, že akcie typu Blue Chips jsou spojeny s menším kreditním rizikem než je tomu v případě menších akciových titulů. ČAS Dalším často opomíjeným faktorem v rámci celého investičního procesu je čas. Investor by si měl dopředu zvolit jaký investiční horizont má v plánu. Investiční horizont je pravidla determinován cílem samotné investice a potřebou, kdy investor hodlá samotnou investici zpeněžit. Jednou z hlavních chyb je neopodstatně měnit investiční horizont podle najaké aktuální, i třeba nepříznivé, tržní situace. Title of the book 6
Typ investora Konzervativní (vysoká averze k riziku) Investiční horizont Dlouhodobý (více jak 5 let) Druh vhodné investice Akcie s vysokou kapitalizací Akcie se střední kapitalizací Agresivní (nízká averzke k riziku) Dlouhodobý (více jak 5 let) Akcie se střední kapitalizací Akcie s malou kapitalizací Konzervativní (vysoká averze k riziku) Střednědobý (2 až 5 let) Akcie s vysokou kapitalizací - ideálně s výplatou dividend Agresivní (nízká averzke k riziku) Střednědobý (2 až 5 let) Akcie s malou kapitalizací Akcie s malou kapitalizací 7
Kapitola 4 3 + 1 investiční strategie V této části budou představeny základní principy hlavních investičních strategií. Obsahem každé investiční stategie by měla být základní myšlenka a jasně definovaná pravidla pro výběr instrumentů, pro samotný nákup a prodej vybraného akciového titulu. Součástí těchto pravidel by měly být i parametry přípustného rizika a optimálního money managementu. Velmi oblíbenou metoditkou k výběru vhodných akciových titulů je metodika screeningu. Pomocí této metody lze pomocí základních finančních ukazatelů fundamentální analýzy vyfiltrovat vhodné tituly, které pak již investor může detailně analyzovat. Výsledkem tohoto procesu tak není procházení a analýza desítek a stovek akciových titulů, ale správný postup screeningu by měl dát investorovi zúžený seznam v řádu 10 až 20 konkrétních titulů. V další fázi již má investor dostatek prostoru hlouběji analyzovat jednotlivé tituly tohoto zúženého seznamu a to jak po stránce fundamenální analýzy tak i pomocí analýzy technické. Tento proces je velmi oblíbený u poloprofesionálních investorů a to především díky své časové nenáročnosti a poměrně snadnému řízení dílčích investic. Pokud má investor již za sebou nějaké praktické zkušenosti, tak je zde prostor pro značnou individualizaci jedntlivých parametrů celého screeningu. Jak již bylo zmíněno, tak součástí každé investiční strategie by měla být i pravidla pro řízení rizika a money management. Tyto parametry jsou však značně individuální, avšak bylo by vhodné zde zmínit alespoň ta obecně uznávaná. Základní pravidlo hovoří, že by investor neměl riskovat na konkrétní investici více jak 2 % celkového investovaného kapitálu. Tedy velikost investice a maximální riziko by měl přizpůsobit tak, aby splňoval toto pravidlo 2 %. 8
Hodnotové investiční tituly Nakupuji skvělé společnosti, které by dokázal řídit i hlupák. A věřte, dřív nebo později k tomu dojde. Warren Buffet Základním principem tohoto investičního přistupu je najít takové akciové tituly, které jsou momentálně mimo pozornost většiny ostatních investorů. Neboli jde o proces hledání takové akcie, jejíž vnitřní hodnota je mnohem vyšší než je její aktuální tržní cena. U těchto titulů lze předpokládat, že jejich cena v budoucnu vzorste a přiblíží se odhadované vnitřní hodnotě. Asi nejznámějším příkladěm hodnotového investora je právě Warren Buffet, který několikráte vycítil velmi zajimavou investiční příležitost, ale mnohokrát si i on sám musel na své zisky počkat a trh šel často proti němu. Pro tyto účely lze využít volně dostupný nástroj Market screener na stránkách www.xtb.cz >>> 1 2 Tržní kapitalizace by měla být vyšší než 250 mil USD. Hodnotové akci by měy být ze segmentu titulů se střední až vysokou tržní kapitalizací. Current ratio větší než 1.5. Current ratio je poměr krátkodobých aktiv a krátkodobých závazků. Pokud je hodnota větší, znamená to, že společnost je finančně zdravá 3 Debt to Equity by mělo být maximálně 0.4 I tato položka značí zdavost společnosti, konkrétně míru jejího zadlužení. Čím nižší hodnota tím lepší. 4 P/E ratio by mělo být menší než 20 Tato položka nám oceňuje 1 dolar zisku a hodnotový investor by neměl chtít příliš drahou společnost, naopak. 9 9
Po aplikaci těchto filtračních kritérií získá investor menší seznam instrumentů, který již může analyzovat detailněji. Níže jsou další důležitá pravidla pro princip hodnotového investování Tržní cena akcie by neměla přesahovat 2/3 její vnitřní hodnoty Společnost by měla generovat historický růst tržeb Dividendový výnos by měl dosahovat alespoň 2/3 z výnosů státních dluhopisů Poměr ceny a tržeb by měl být maximálně 2 (Price to Sales ratio maxium 2) 10 10
Růstové investiční tituly Na kurzový vývoj nemá vliv to, co se stane dneska, ale co se přihodí zítra a pozítří. Neboť co se stane dnes, je v kurzech dávno promítnuté. André Kostolany Principem růstové investiční strategie je nalézt ty akciové tituly, jejichž cena v blízké budoucnosti poroste. Zpravidla se jedná o tituly, které jsou zdravé a jsou v zásadě správně trhem oceněny. Akcie, které dosahují stabilní ziskovosti a vyjadřují se právě potenciálem dalšího růstu. Tato investiční strategie byla oblíbená například v období boomu technologických společností. Pro tyto účely lze využít volně dostupný nástroj Market screener na stránkách www.xtb.cz >>> 1 2 Tržní kapitalizace by měl být vyšší než 150 mil USD. Růstové akcie by měy být ze segmentu titulů se střední až vysokou tržní kapitalizací. Current ratio větší než 1.5. Current ratio je poměr krátkodobých aktiv a krátkodobých závazků. Pokud je hodnota větší, znamená to, že společnost je finančně zdravá 3 Debt to Equity by mělo být maximálně 0.5 I tato položka značí zdavost společnosti, konkrétně míru jejího zadlužení. Čím nižší hodnota tím lepší. 4 ROE by mělo být vyšší než 30 Return of Equity neboli rentabilita vlastního kapitálu by měla být dostatečně vysoká (alespoň 30%), aby otevírala prostor pro další růst společnosti. 11 11
Po aplikaci těchto filtračních kritérií získá investor menší seznam instrumentů, který již může analyzovat detailněji. Níže jsou další důležitá pravidla pro princip růstového investování Společnost by měla vykazovat stabilní a rostoucí růst tržeb Pozitivní překvapení při čtvrtletních hospodářských výsledcích Rostoucí očekávání budoucího růstu tržeb Nadprůměrná provozní marže (Gross Margin) 12 12
Dividendové investiční tituly Víte jaká jediná věc mi dělá radost? Když vidím jak mi přicházejí dividendy. John D. Rockefeller V podstatě může investor z akcií získat zisk dvojím způsobem. Tím prvním je změna ceny akcie a tou druhou cestou je právě výplata dividendy. Dividenda je vyplacený podíl rozděleného zisku společnosti. Tímto způsobem společnost odměňuje své investory, kteří propůjčili svůj kapitál pro zabezpeční chodu společnosti. Dividendové investiční strategie mají za úkol nalézt takové společnosti, které mají vysoký potenciál dividendových výplat v následujících letech. Samotná hodnota, nebo růst této společnosti jsou oblastí až druhořadého zájmu. Pro tyto účely lze využít volně dostupný nástroj Market screener na stránkách www.xtb.cz >>> 1 2 Tržní kapitalizace by měl být vyšší než 200 mil USD. Dividendové tituly by měy být segmentu titulů se střední až vysokou tržní kapitalizací. Příjmy z dividend větší než 5 % Příjmy z dividend vůči ceně akcie by měly být větší než 5 %. Čím větší hodnota tím společnost vyplácí větší poměr na dividendách. 3 P/E menší než 20 Price/Earning neboli cena vůči zisku na akcii by neměl být větší než 20. Eliminují se tak příliš drahé akcie. 4 ROE by mělo být vyšší než 15 Return of Equity neboli rentabilita vlastního kapitálu by měla být dostatečně vysoká (alespoň 15%), aby byla zajištěna rentabilita společnosti. 13 13
Po aplikaci těchto filtračních kritérií získá investor menší seznam instrumentů, který již může analyzovat detailněji. Níže jsou další důležitá pravidla pro výběr vhodné dividendové akcie. Stabilní dividendová politika společnosti Vysoký dividendový poměr Sledovat tituly s pozitivním dividendovým růstem Sledovat detaily zpětného odkupu akcií 14 14
Strategie pravidelného investování Je absurdní myslet si, že veřejnost může vydělat na tržních. Benjamin Gramam Naprostá většina tržních analytiků, obchodníků i investorů se shoduje na tom, že akciové trhy v dlouhodobém měřítku překonávají výnosy ostatních finančních investic. Strategie pravidelného investování spočívá v tom, že se investor nezajímá a krátkodé nebo střednědobé tržní výkyvy, ale jeho investiční horizont je dlouhodobý. Tím pádem technika pravidelných malých investic do portfolia akcií vede k tomu, že investor nakupuje akciové tituly jak v průběhu rostoucího trendu, tak i v průběhu klesajícího trendu. Cílem je dosáhnout v dlouhém období pozitivního zhodnocení, které obahuje tezi, že akciové trhy v dlouhém horizontu překonávají výnosy ostatních finančních investic. Obrázek níže ukazuje, jak samotná technika pravidelného investování funguje. >>> 1 000 Kč 15 15
Kapitola 5 3 nástroje technické analýzy Ne všichni investoři a obchodníci jsou schopni detailně analyzovat veškeré účetní a finanční výkazy jednotlivých akciových společností. Technická analýza je primárně analýzou vývoje ceny akciového titulu v průběhu času a může tak sloužit jako nástroj pro správné načasování investice i pro jednotlivé investiční strategie. Technická analýza se opírá o vývoj nabídky a poptávky po daném akciovém titulu. K tomu využívá výhradně cenu a popřípadě objem obchodů s touto akcií. Následně analyzuje historické vývoje a předpokládá, že se některé tržní situace budou opakovat i v budoucnu. Existuje totiž názor, že investoři a obchodníci si pamatují historii a velmi často opakují své chování. Právě toto chování velké masy investorů a obchodníků se následně projevuje do vývoje ceny. Existují 3 základní přepoklady technické analýzy: Veškeré informace ovlivňující tržní účastníky jsou již zarhnuty v ceně Ceny se pohybují v trendech, nikoliv náhodně Historie má tendenci se opakovat REZISTENCE hladina cenového odporu REZISTENCE SUPPORT hladina cenové podpory SUPPORT Rezistence se stává supportem Na následujících stránkách se seznámíte se třemi základními nástroji technické analýzy 16
Hladiny supportu a rezistence Hladiny support a rezistence patří mezi základní nátroje technické analýzy. Hlavní principem těchto úrovní je fakt, že si obchodníci pamatují důležité historické úrovně, že se na těchto úrovních často chovají znovu stejně. Také se tyto úrovně interpretují jako hladiny, kde je pro většinu investorů a obchodníků akcie již příliš drahá (hladina rezistence) a nebo již příliš levná (hladina supportu). SUPPORT Jedná se o úroveň, pod kterou cena akcie po určitou dobu neklesne a naopak má tendenci se od této úrovně odrazit směrem nahoru. REZISTENCE >>> Jedná se o úroveň, nad kterou cena akcie po určitou dobu nevzroste a naopak má tendenci se od této úrovně odrazit směrem dolů. REZISTENCE OBLAST PRODEJE OBLAST NÁKUPU SUPPORT 17 17
Klouzavé průměry Ačkoliv se klouzavé průměry řadí do základních nástrojů technické analýzy, tak jejich vypovídající hodnota je pro běžného investora zcela dostatečná. Dokonce řada profesionálních investičních fondů se při svých investičních strategií opírají právě o klouzavé průměry. situace 1 situace 2 situace 2 >>> Klouzavé průměry představují průměrnou hodnotu ceny za zvolené období. Obecně platí, že pokud je cena akcie nad klouzavým průměrem, tak jde o rostoucí trend a pokud je cena pod klouzavým průměrem, tak jde o klesající trend. Cena vs. Klouzavý průměr Pokud se cena akcie dostane nad klouzavý průměr, tak to znamená nákup (situace 1). Pokud se cena dostane pod klouzavý průměr, tak se jedná o prodej Křížení klouzavých průměrů Pokud protne klouzavý průměr s kratší periodou jiný klouzavý průměr s vyšší periodou směrem nahoru tak se jedná o nákupní signál (situace 2) a opačně. 18 18
Indikátor MACD Tento technický indikátor je také založen na klouzavých průměrech. I v tomto případě se jedná o jeden z nečastěji používaných technických indikátorů pro analýzu akciových titulů. Obecně se jedná o trendový indikátor a tedy jeho hlavní využití spočívá právě v identifikaci trendu. situace C situace D situace B situace A >>> Existují 2 základní techniky použítí indikátorů MACD: Překřížení nulové hranice tento signál přichází pokud hodnota indikátoru protne nulovou hranici. Pokud dojde k protnutí směrem nahoru jedná se o nákupní signál (situace A). Naopak pokud je zaznamenáno protnutí nulové linie směrem dolů tak jde o prodejní signál (situace B). Protnutí signální linie zde se jedná o techniku, kdy se investor zaměří na signální linii (zobrazenou červenou křivkou) a pokud histogram protne tuto signální linii. Situace, kde histogram protne signální linii směrem nahoru označujeme za nákupní signál (situace C). Naopak protnutí signální linie histogramem směrem dolů označujeme jako prodejní signál (situace D). 19 19
XTB Akademie XTB připravuje bezplatný vzdělávací cyklus na akciové investování Připravovaná témata: Jak sestavit akciové portfolio? Jak připravit obchodní plán? 3 základní strategie pro nákup akcií Jak určit vhodný okamžik pro nákup akcií? Jak velkou část kapitálu investovat do akcií? Jaká ekonomická a politická data ovlivňují ceny akcií? Market Screener: Jak nalézt ty nejlepší akcie pro své investice? Přihlaste se na bezplatné webináře! https://www.xtb.com/cz/webinars 20
21