- 1-1 Makrodata v ČR zveřejněná v říjnu: Průmyslová produkce za srpen poklesla o 3,1 % y/y a o 2,9 % m/m Maloobchodní tržby za srpen poklesly o 0,8 % y/y a vzrostly o 0,1 % m/m Nezaměstnanost za září vzrostla na 8,4 % Inflace za září vzrostla na 3,2 % y/y a klesla o 0,1 % m/m V říjnu se tuzemská měna vůči euru obchodovala v pásmu 24,75 25,20 EUR/CZK. Nejslabších hodnot koruna dosáhla hned zpočátku měsíce, kdy ještě reagovala na snížení sazeb a především rétorice o dalším postupu ze strany ČNB z posledního zářijového pracovního dne. Zprávy o dalších možných krocích v podobě snížení sazeb k nule či přímých devizových intervencí jsme se během měsíce dočkali ze strany ČNB hned několikrát. V první polovině října koruna díky ziskům eura a klesající rizikové averzi získávala na síle, v polovině měsíce byl tento trend podpořen očekáváním spojeným s evropským summitem. Nekonkrétní výsledek a pokračující nejistota ohledně žádosti Španělska o finanční pomoc však trend otočila a koruna poté přes menší výkyvy ztrácela až do konce měsíce. Proti dolaru se koruna během října obchodovala v pásmu 18,85 19,60 USD/CZK. Stejně jako proti společné evropské měně se i proti dolaru koruna nacházela na nejslabších hodnotách hned na začátku měsíce. Vinit z tohoto stavu můžeme ČNB, její snížení úrokových sazeb na koruně a především následnou tiskovou konferenci z konce září o dalších možných krocích naší národní banky. Vývoj koruny proti dolaru odpovídal pohybům proti euru. První polovina měsíce koruna těžila z klesající rizikové averze. Na své říjnové nejsilnější hodnoty se koruna podívala 17. října, kdy své posilování zastavila na hranici 18,85 USD/CZK. Již zmíněné nekonkrétní závěry evropského summitu však poté poslaly euro a logicky i korunu vůči dolaru na slabší hodnoty. Koruna se od této doby až téměř do konce měsíce držela v typickém býčím trendovém kanálu se stále vyššími high i low. Ztráty koruny tak nezastavilo ani velmi silné pásmo na úrovních 19,00-19,05 USD/CZK tvořené hned dvěma klíčovými technickými úrovněmi.
září 11 říjen 11 listopad 11 prosinec 11 leden 12 únor 12 březen 12 duben 12 květen 12 červen 12 červenec 12 srpen 12 září 11 říjen 11 listopad 11 prosinec 11 leden 12 únor 12 březen 12 duben 12 květen 12 červen 12 červenec 12 srpen 12-2 - Průmyslová produkce 2 Průmysl v srpnu nepříjemně překvapil meziročním poklesem o 3,1 %, což je nejhorší výsledek od října 2009. Meziměsíční pokles dosáhl 2,9 %, trhy přitom počítaly se stagnací. Srpnový pokles je zčásti způsoben přesunem celozávodních dovolených, což naopak pomohlo červencové průmyslové výrobě. Pokles byl tentokrát nejvíce způsoben propadem výroby počítačů a elektronických Průmyslová produkce ČR meziroční změny v % 5,00 2,00-1,00-4,00 přístrojů, výrobou motorových vozidel, hutní zpracování kovů a slévárenství. Meziročním růstem se naopak prezentovalo odvětví chemických látek a přípravků, výroba elektrických zařízení a výroba nápojů. Maloobchodní tržby V srpnu došlo k meziročnímu poklesu v maloobchodu o 0,8 %, v meziměsíčním vyjádření naopak vzrostly o 0,1 %. 4,50 3,00 Maloobchodní tržby ČR meziroční změny v % Meziroční pokles je opakovaně 1,50 způsoben růstem inflace a současným 0,00 minimálním růstem mezd. -1,50 Naopak meziměsíční růst byl způsoben především růstem prodejů přes internet, vyšším prodejem oděvů a obuvi a počítačového a -3,00-4,50-6,00 komunikačního zařízení. Nadále platí předpoklad negativního
říjen 11 listopad 11 prosinec 11 leden 12 únor 12 březen 12 duben 12 květen 12 červen 12 červenec 12 srpen 12 září 12 3 vývoje maloobchodních tržeb z důvodu obvyklého podzimního růstu nezaměstnanosti a nákupní apetit spotřebitelů bude držet na nižších úrovních i přetrvávající růst cen. - 3 - Nezaměstnanost Za měsíc září nezaměstnanost vzrostla na 8,4 % ze srpnových 8,3 %. Celkový počet uchazečů o pracovní místo se meziměsíčně zvýšil o 1,3 % na 493 185, ve srovnání se zářím 2011 je aktuálně vyšší o 18 070 osob. Počet hlášených volných pracovních míst tentokrát poklesl o 4,1 % na 40 809. V září bylo na úřadech práce čerstvě zaevidováno 60 773 osob. Došlo tak k meziročnímu poklesu o 9 684 osob. Pro poslední kvartál roku je nutné počítat s nárůstem nezaměstnanosti. Pro budou jako obvykle hrát sezónní faktory a letos i tempo růstu české ekonomiky. Česká ekonomika díky své vysoké závislosti na vývozu tak nemůže při problémech v Evropě očekávat výrazný obrat k lepšímu. Postupně se tak dá čekat návrat k hranici 9 %. Míra nezaměstnanosti v ČR [%] 9,50 8,50 7,50 6,50 Inflace V meziročním vyjádření došlo v květnu ke zvýšení spotřebitelských cen o 3,4%, v meziměsíčním vyjádření klesly o 0,1 %. Meziměsíční pokles byl v nejvyšší míře způsoben poklesem cen v oddíle rekreace a kultury, roli hrál především pokles 13,2 procentních bodů v ceně dovolených. Dále pak došlo k poklesu v oddíle pošty a telekomunikace. V segmentu potravin se snížily ceny vajec a sýrů (v obou případech pokles o 1,3 %), jogurtů (1,5 %) a másla (5,6 %). Opačný vliv mělo zvýšení ceny pohonných
říjen 11 listopad 11 prosinec 11 leden 12 únor 12 březen 12 duben 12 květen 12 červen 12 červenec 12 srpen 12 září 12 hmot, jejichž cena meziměsíčně vzrostla o 2,6 %. Stejně tak došlo k meziměsíčnímu zvýšení cen oděvů o 2,2 %, obuvi (2,7 %), masa (1,9 %) a mouky (3 %). - 4-4 V meziročním vyjádření se na Míra inflace v ČR růstu v nejvyšší míře podílelo meziroční změny v % zvýšení o 9,6 % v oddíle 4,50 dopravy. Velký vliv mělo také 4,00 14% zvýšení ceny zemního plynu, elektřiny (4,2 %), vodného 3,50 (12 %), stočného (10,5 %), regulovaného nájemného (10,9 3,00 %), neregulovaného nájemného 2,50 (1,6 %). U potravin pak došlo tradičně k nejvyššímu 2,00 meziročnímu nárůstu cen u vajec (45,7 %), jogurtů (12,5 %), ovoce (14,1 %) a zeleniny (13,9 %). Naopak k meziročnímu snižování nejvíce přispěl pokles cen v oddíle odívání a obuvi, kde došlo k poklesu o 4,5 % resp. 3,3 %. Také došlo ke snížení cen přístrojů a spotřebičů pro domácnost (5,6 %), nástrojů pro dům a zahradu (5,9 %) a mobilních telefonů (9,4 %). EUR/CZK říjen 2012 V říjnu se tuzemská měna vůči euru obchodovala v pásmu 24,75 25,20 EUR/CZK. Nejslabších hodnot koruna dosáhla hned zpočátku měsíce, kdy ještě reagovala na snížení sazeb a především rétorice o dalším postupu ze strany ČNB z posledního zářijového pracovního dne. Zprávy o dalších možných krocích v podobě snížení sazeb k nule či přímých devizových intervencí jsme se během měsíce dočkali ze strany ČNB hned několikrát. Během října si svůj díl hned několikrát vybralo i technické obchodování. Koruna se cca první třetinu měsíce držela v krátkodobém medvědím trendovém kanálu. Během této doby tak koruna nijak silněji nereagovala na nepříliš dobré výsledky tuzemských maloobchodních tržeb, obchodní bilance a především průmyslové výroby. Jinak bylo směřování koruny jako obvykle poplatné především vývoji nejlikvidnějšího světového měnového páru. Euro vůči dolaru přes výkyvy posilovalo až do 17. října. Není tak překvapení, že i tento den se koruna vůči euru dostala na své nejsilnější říjnové hodnoty, konkrétně šlo o úroveň 24,75 EUR/CZK. Poté se však trend na EUR/USD otočil a koruna se tentokrát pro změnu
1.X.12 3.X.12 5.X.12 7.X.12 9.X.12 11.X.12 13.X.12 15.X.12 17.X.12 19.X.12 21.X.12 23.X.12 25.X.12 27.X.12 29.X.12 31.X.12 1.XI.11 1.XII.11 31.XII.11 30.I.12 29.II.12 30.III.12 29.IV.12 29.V.12 28.VI.12 28.VII.12 27.VIII.12 26.IX.12 26.X.12 5 více než týden držela v býčím trendovém kanálu, aby hned třikrát neúspěšně testovala technickou úroveň 25,05 EUR/CZK. Ztráty koruny byly způsobeny zvyšující se rizikovou averzí plynoucí z nekonkrétních závěrů evropského summitu. Trhy očekávaly oficiální žádost Španělska o finanční pomoc, k té však nedošlo, a tak okolo této středomořské země nadále panuje nervozita. Ke konci října koruna posílila vůči polskému zlotému, aby se po zhruba měsíci opět dotkla úrovně 6,00 PLN/CZK. Důvodem byl především špatný výsledek maloobchodní tržeb našich severních sousedů, který opětovně podnítil spekulace o dalším snížení úrokových sazeb polskou centrální bankou. - 5 - Vývoj za posledních 12 měsíců EUR/CZK 26,50 25,00 23,50 Vývoj za měsíc říjen EUR/CZK 25,3 25,2 25,1 25 24,9 24,8 24,7 24,6 24,5
1.XI.11 1.XII.11 31.XII.11 30.I.12 29.II.12 30.III.12 29.IV.12 29.V.12 28.VI.12 28.VII.12 27.VIII.12 26.IX.12 26.X.12-6 - EUR/CZK - výhled na závěr roku 2012 6 V případě pokračujícího trendu až překvapivě sílících akciových trhů, a tím silné poptávce po rizikových aktivech, má koruna potenciál zisků k psychologické i technické hranici 24,50 EUR/CZK. V případě velmi pravděpodobného zvýšení rizikové averze bude proti koruně hrát i její nízké úročení či dokonce další snížení úrokových sazeb ze strany ČNB. Technické hranice se poté nacházejí na úrovních 25,10, 25,25 resp. 25,35 EUR/CZK. USD/CZK říjen 2012 Během října se koruna obchodovala v pásmu 18,85 19,60 USD/CZK. Stejně jako proti společné evropské měně se i proti dolaru koruna nacházela na nejslabších hodnotách hned na začátku měsíce. Vinit z tohoto stavu můžeme ČNB, její snížení úrokových sazeb na koruně a především následnou tiskovou konferenci z konce září o dalších možných krocích naší národní banky. Koruně během první poloviny října pomáhala především klesající riziková averze v podobě stabilních nebo dokonce překvapivě sílících akciových trhů. Na své říjnové nejsilnější hodnoty se koruna podívala 17. října, kdy své posilování zastavila na hranici 18,85 USD/CZK. Nekonkrétní závěry evropského summitu však poté poslaly euro a logicky i korunu vůči dolaru na slabší hodnoty. Koruna se od této doby až téměř do konce měsíce držela v typickém býčím trendovém kanálu se stále vyššími high i low. Ztráty koruny tak nezastavilo ani velmi silné pásmo na úrovních 19,00-19,05 USD/CZK tvořené hned dvěma klíčovými technickými úrovněmi. Vývoj za posledních 12 měsíců 21,90 USD/CZK 19,90 17,90 15,90
1.X.12 3.X.12 5.X.12 7.X.12 9.X.12 11.X.12 13.X.12 15.X.12 17.X.12 19.X.12 21.X.12 23.X.12 25.X.12 27.X.12 29.X.12 31.X.12-7 - Vývoj za měsíc říjen 7 USD/CZK 19,9 19,7 19,5 19,3 19,1 18,9 18,7 18,5 USD/CZK - výhled na závěr roku 2012 V případě stále nízké rizikové averze se koruna může podívat hlouběji pod velmi silnou psychologickou i technickou úroveň 19,00 USD/CZK. V případě zvyšující se nervozity trhů, týkající se aktuálně především Španělska a Řecka, je však reálné výrazné oslabení koruny. Technické hranice se pak nacházejí na úrovních 19,70 resp. 19,95 USD/CZK. EUR/USD říjen 2012 Nejlikvidnější světový měnový pár se pohyboval v průběhu měsíce října v rozmezí 1,281-1,314 EUR/USD. Vývoj EUR/USD byl v uplynulém měsíci tvořen dvěma vrcholy (a tedy zisky eura). Prvním bylo zasedání ECB z prvního říjnového týdnu, které sice nic nového nepřineslo, ale i tak slova guvernéra Draghiho vlila na trh optimismus. Ten se projevil zvýšeným apetitem investorů po rizikových aktivech, z čehož profitovalo i euro. Sazby na říjnovém zasedání zůstaly beze změny především díky vzrůstající inflaci v eurozóně. Druhý vrchol nastal v závěru 42. týdne. To němečtí zákonodárci oznámili, že se nebrání myšlence úvěrové linky pro Španělsko. Ten samý den euru pomohl i pozitivní výsledek sledovaného německého ZEW indexu. Navíc začal velmi očekávaný evropský summit, který však dopadl zklamáním. Sice přinesl rámcovou shodu na vytvoření společného bankovního dohledu, ale Španělsko proti očekáváním nepožádalo o finanční pomoc. Na trhy se tedy opět vrátila nervozita mající za následek výrazný nárůst rizikové averze. Zklamání z evropského summitu asi nejvystižněji znázornil propad Dow
8 Jones Indexu z 19. října, který byl nejsilnější za poslední 2 roky. Evropský summit znamenal obrat ve vývoji EUR/USD. Euro se dostalo po tlak výprodejů a až do konce měsíce vůči dolaru přes menší výkyvy stabilně ztrácelo. Důvodem byly i nepříznivé zprávy z Řecka, které není schopno plnit domluvené podmínky. Stále patrnější je i zpomalování ekonomiky Německa. - 8 - Všechny názory, prognózy a informace, včetně investičních doporučení a obchodních idejí, a jakékoliv ostatní údaje obsažené v tomto sdělení jsou pouze informativní, nezávazné a představují názor analytiků skupiny Citfin. Toto sdělení nepředstavuje nabídku nákupu nebo prodeje jakéhokoli finančního aktiva nebo jiného finančního instrumentu. Skupina Citfin doporučuje před učiněním jakéhokoli investičního rozhodnutí získání podrobných informací o zamýšlené investici nebo obchodu. Analytici Citfin vypracovali toto sdělení s nejvyšší odbornou péčí a v dobré víře, avšak neručí za správnost jeho obsahu ani za jeho úplnost nebo přesnost. Skupina Citfin a její zaměstnanci mohou být v mezích dovolených právními předpisy angažováni v kterémkoliv obchodu či investici zmíněné v tomto sdělení, jakož i v jakémkoliv obchodu či investici s aktivy zmíněnými v tomto sdělení nebo s aktivy s nimi souvisejícími. Citfin nenese žádnou odpovědnost za jakékoliv škody nebo ušlý zisk způsobené jakýmkoliv třetím osobám použitím informací a údajů obsažených v tomto sdělení. Investiční doporučení vytvářená týmem Treasury a jeho pracovníky, jakož i modelová portfolia, obchodní ideje, názory a prognózy jsou pouze obecné a určené pro veřejnost a nikoli individualizované ani určené pro konkrétní osoby v konkrétní finanční situaci a nejsou tedy službou investičního poradenství ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Citfin Finanční trhy, a.s. Radlická 751/113e 158 00 Praha 5 - Jinonice IČ: 25079069 DIČ: CZ25079069 Společnost je zapsána v OR u Městského soudu v Praze, oddíl B, vložka 4313 Bankovní spojení: Citfin, číslo účtu: 1002091/2060 a Citfin, spořitelní družstvo Radlická 751/113e 158 00 Praha 5 - Jinonice IČ: 25783301 DIČ: CZ25783301 Společnost je zapsána v OR u Městského soudu v Praze, oddíl Dr, vložka 4670 Bankovní spojení: Citfin, číslo účtu: 1002083/2060
- 9-9 Obecné kontakty: Zelená linka: + 420 800 311 010 Recepce: + 420 234 092 000 Fax: + 420 234 092 005 e mail: recepce@citfin.cz Dealingové oddělení - uzavírání směnných obchodů, kotace aktuálních kurzů, konzultace předpokládaného vývoje na devizovém trhu Tel: + 420 234 092 020, E-mail: dealing@citfin.cz Oddělení platebního styku - provádění devizových úhrad a devizových inkas Tel: + 420 234 092 322, E-mail: platby@citfin.cz Obchodní oddělení - informace o službách skupiny Citfin, uzavírání smluv a změny ve smlouvách Tel: + 420 234 092 011, E-mail: obchod@citfin.cz