Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com Finanční deriváty II. strana 2 Obsah přednášky Princip opcí Druhy opcí Cena a spekulační efekt Kurzovní lístek opcí Opční strategie Cap, Floor, Collar Základní opční terminologie strana 3 Základní terminologie Druhy opcí: Kupní (call) Prodejní (put) Opční pozice: Nákup kupní Prodej kupní Nákup prodejní Prodej prodejní Styl : Americká Evropská 1
Základní opční terminologie strana 4 Opční prémie (cena ) Poplatek za uzavření (platí majitel) Realizační cena (bázická cena, strike price) Cena, za kterou se v budoucnu zobchoduje podkladové aktivum (např. akcie) Uplatnitelnost splatnost Americká kdykoliv do splatnosti Evropská pouze v den splatnosti strana 5 Kupní (call ) Majitel (kupující) kupní má právo (ne však povinnost) v době splatnosti KOUPIT podkládající aktivum za dohodnutou realizační cenu. Za toto právo platí prémii. Vypisovatel (prodejce) kupní má povinnost protistraně toto podkládající aktivum prodat za dnes dohodnutou realizační cenu. strana 6 Prodejní (put ) Majitel (kupující) prodejní má právo (ne však povinnost) v době splatnosti PRODAT podkládající aktivum za dohodnutou realizační cenu. Za toto právo platí prémii. Vypisovatel (prodejce) prodejní má povinnost od protistrany toto podkládající aktivum koupit za dnes dohodnutou realizační cenu. 2
strana 7 Výsledky spekulace s kupní opcí Zisk / Ztráta + 200 0 Medvěd 2 200 2 000 2 500 Kupující - 200 Kurz akcie Býk Prodejce strana 8 Pozice zisků a ztrát účastníků kupní Sjednaná kupní cena jedné akcie Cena 2 000 Kč 200 000 Kč neboli 200 Kč na jednu akcii Skutečný kurz akcie na promptním trhu Uplatnění Pozice kupujícího opci neboli BÝKA /Kč na akcii/ Pozice prodávajícího opci neboli MEDVĚDA /Kč na akcii/ ne - 200 + 200 1 500 ne - 200 + 200 2 000 ano či ne /x - 200 + 200 2 100 ano - 100 + 100 2 200 ano 0 0 2 500 ano + 300-300 3 000 ano + 800-800 4 000 ano + 1800-1800 ano + -... strana 9 Výsledky spekulace s prodejní opcí Zisk / Ztráta Kupující Býk 0 1 000 1800 2 000 Kurz akcie Medvěd Prodejce 3
strana 10 Pozice zisků a ztrát účastníků prodejní Sjednaná prodejní cena akcie Cena Skutečný kurz na promptním trhu Uplatnění 2 000 Kč 200 000 Kč neboli 200 Kč na jednu akcii Pozice kupujícího opci neboli MEDVĚDA /Kč na akcii/ Pozice prodávajícího opci neboli BÝKA /Kč na akcii/ 0 ano + 1800-1800 500 ano + 1300-1300 1 000 ano + 800-800 1 500 ano + 300-300 1 800 ano 0 0 1 900 ano - 100 + 100 2 000 ano či ne/ x - 200 + 200 3 000 ne - 200 + 200 ne - 200 + 200 strana 11 Srovnání maximálních zisků a ztrát při obchodování s kupními a prodejními mi Kupující opci Prodávající opci KUPNÍ OPCE /call option/ PRODEJNÍ OPCE /put option/ Max. zisk Max. ztráta Max. zisk Max. ztráta neomezený cena sjednaná cena akcie mínus cena cena neomezená cena cena sjednaná cena akcie mínus cena Co je dražší, call, nebo put?? A americká, nebo evropská?? strana 12 zisk Nákup call Prodej call zisk X SR X SR ztráta ztráta Nákup put Prodej put zisk zisk X SR X SR ztráta ztráta 4
strana 13 Cena /opční prémie/ Opční prémie = časová hodnota + vnitřní hodnota Na velikost prémie (ceny) má vliv: současná (spotová, promptní) cena podkladového aktiva (realizační, bazická,strike) cena volatilita podkladového aktiva čas do splatnosti úroková sazba strana 14 Ukázky kurzovních lístků opcí I. Zdroj: http://finance.yahoo.com Spot = 25,61 USD AKTUÁLNÍ: http://finance.yahoo.com/q/op?s=msft&m=2014-06 strana 15 Ukázky kurzovních lístků opcí II. Zdroj: http://finance.yahoo.com Spot = 25,61 USD AKTUÁLNÍ: http://finance.yahoo.com/q/op?s=msft&m=2014-06 5
strana 16 Ukázky opčních strategií Některé opční strategie strana 17 strana 18 6
strana 19 strana 20 CAP, FLOOR, COLLAR Ochrana proti vzestupu (cap) nebo poklesu (floor) variabilně úročených závazků nebo pohledávek Sjednává se: Nominální hodnota Prémie Fixní Cap nebo floor sazba Rozhodné dny a splatnost strana 21 Plnění vyplývající z cap 8,0 Úroková sazba /% p.a./ 7,5 7,0 Plnění Plnění Cap sazba 6,5 6,0 5,5 Referenční úroková sazba 1.3. 1.6. 1.9. 1.12. 1.3. 1.6. Čas 7
strana 22 Závislost výše plnění z cap na referenční úrokové sazbě existující v rozhodný den Výše plnění z cap Cap sazba VÝŠE PLNĚNÍ Z CAP Referenční úroková sazba existující v rozhodný den strana 23 Úroková sazba /% p.a./ 8,0 7,5 Plnění vyplývající z floor Floor sazba 7,0 6,5 6,0 Plnění Referenční úroková sazba Plnění 5,5 Čas 1.3. 1.6. 1.9. 1.12. 1.3. 1.6. strana 24 Úroková sazba /% p.a./ 8,0 7,5 Plnění vyplývající z collar Cap sazba Plnění, které platí prodávající kupujícímu 7,0 6,5 6,0 5,5 Floor sazba Referenční úroková sazba Plnění, které platí kupující prodávajícímu 1.3. 1.6. 1.9. 1.12. 1.3. 1.6. Čas 8
Děkuji za pozornost. 9