Kapitálové trhy Česká republika

Transkript

1 Kapitálové trhy Česká republika červenec 2003 Hlavní data Cena Změna za týden Změna za rok Objem v mil. USD Týden Roční průměr Erste Bank ,8% - 1,5 7,8 České radio 266,5 5,5% -6,8% 2,9 2,4 ČEZ 111,1 3,7% 26,5% 12,7 25,5 Komerční banka ,2% 30,8% 51,8 60,0 Český Telecom 278,2 0,6% 8,5% 26,4 28,2 Unipetrol 57,3 4,0% 51,8% 10,7 3,8 Philip Morris ČR ,2% 55,1% 9,2 12,1 PX ,3 1,8% 30,7% 140,8 139,2 PX-D 1 359,9 1,8% 26,8% CZK/USD 27,99 1,4% -5,9% CZK/EUR 31,67 0,1% 8,2% Pribor 6M 2,24 0,01-1,14 Pribor 12M 2,24 0,01-1,16 Očekávané události v ČR České radiokomunikace: rozhodné datum pro MVH Komeční banka: poslední obchodní den ve SPADu s nárokem na dividendu Maloobchodní tržby za květen - Patria odhaduje +4,5 % mezir Komeční banka: rozhodné datum pro nárok na dividendu Zahraniční obchod za červen - Patria odhaduje deficit 3 mld. Kč České radiokomunikace: MVH Unipetrol: výsledky hlavních dceřiných společností za 1H 2003 podle CAS Český Telecom: konsolidované výsledky za 1. pololetí 2003 podle IFRS Komerční banka: nekonsolidované výsledky za 1. pololetí 2003 podle IFRS Akciový trh Obchodování na BCPP K posílení českého akciového trhu minulý týden přispěly především České radiokomunikace a Unipetrol, které posílily o 5,5 % resp. o 4 %. Index PX-50 si připsal 1,8 % a v pátek uzavíral na 550,3 bodu (užší index sedmi blue chips PX-D posílil také o 1,8 % na 1 359,9 bodu). ČEZ také uzavíral týden silnější, a to o 3,7 %, na hodnotě 111,1 Kč. Erste Bank, jejíž zobchodovaný objem byl velmi nízký (pouze 1,5 mil. USD oproti 12měsíčnímu týdennímu průměru 7,8 mil. USD), posílila o 1,8 % na Kč. Philip Morris ČR a Komerční banka posílily shodně o 1,2 % na Kč, resp Kč. Komerční banka byla opět nejobchodovanějším titulem s objemem 58,1 mil. USD. Český Telecom posílil jenom marginálně o 0,6 %. Celkový zobchodovaný objem na pražské burze dosáhl minulý týden 140,8 mil. USD a mírně tak překročil 12měsíční týdenní průměr 139,2 mil. USD. Korporátní zprávy Daň z příjmů právnických osob Daň z příjmů korporací se sníží na 24 % v roce 2006 Vláda schválila snížení daně z příjmů korporací na 28 % příští rok a na 24 % do roku 2006 ze současných 31 %. Návrh vlády je součástí 12 reformních zákonů, které by měl parlament schvalovat na své mimořádné schůzi začínající 22. července a které by měly omezit současnou fiskální nerovnováhu (očekávaný deficit veřejných rozpočtů 7,5 % v roce 2003). 1

2 ČEZ CEZ CP/CEZPsp.PR Cílová cena: 120 Kč Akumulovat Nabídka odkupu minoritním akcionářům VČE a ZČE ČEZ bude muset udělat nabídku odkupu minoritním akcionářům VČE a ZČE díky překročení 75% vlastnické hranice v těchto společnostech. České radiokomunikace CSRD CP/RKOMsp.PR Držet Unipetrol UNIP CP/UNEPsp.PR Cílová cena: 93 Kč Akumulovat Philip Morris ČR TABAK CP/TABKsp.PR Cílová cena: Kč Držet Prodej podílu v Contactelu Čra prodají svůj 40,4% podíl v Contactelu společnosti TDC, která vlastní zbývající podíl, za 1 Kč, protože hodnota vlastního jmění Contactelu je záporná. Toto musí být schváleno ÚOHS. Bivideon (vlastní 72% Čra) zopakoval, že minoritním akcionářům nebude muset nabídnout výkup akcií v povinném odkupu při překročení 75% vlastnické hranice, pokud si nechá již celou dobrovolnou nabídku schválit od KCP (navrhovaná cena je 245 Kč za akcii Čra). FNM uzavřel smlouvu s privatizačním poradcem FNM uzavřel smlouvu s poradcem na privatizaci Unipetrolu, konsorciem vedeném McKinsey&Company. Po přechodu České rafinérské na nový obchodní model (nákladové centrum), což se předpokládá v srpnu, bude pro většinového vlastníka Unipetrol provádět nákup i prodej ropných produktů dceřiná společnost Unipetrol Rafinérie. Zvýšení cílové ceny Patria zvýšila cílovou cenu k akciím Philip Morris ČR o 17 % na Kč (z Kč) především díky příznivému vlivu posilující koruny a očekávanému snížení daní z příjmu korporací. V důsledku těchto a jiných úprav jsme zvýšili náš odhad konsolidovaného zisku za rok 2003 o 9 % na 4,67 mld. Kč. To vedlo i k vyšší očekávané hrubé dividendě společnosti ze zisku tohoto roku ve výši Kč na akcii (dříve Kč). Jelikož se ale akcie v současné době obchoduje blízko naší nové cílové ceny, ponecháváme investiční doporučení držet nezměněno. Makroekonomické zprávy Inflace Nezaměstnanost Spotřebitelské ceny se v červnu stagnovaly, nicméně i to stačilo k tomu, aby se meziroční míry inflace zvýšila z květnové nuly na 0,3 %. Do vývoje celkové cenové hladiny v červnu promluvily zejména ceny potravin a pohonných hmot. Míra nezaměstnanosti se v červnu zvýšila na 9,5 % z květnových 9,4 %. Počet uchazečů o zaměstnání vzrostl o 4,2 tis. na 501 tis. osob. Loni na konci června byla evidence úřadů práce o 46,7 tis. osobních složek tenčí. 2

3 Průmyslová výroba Stavební výroba PPI Průmyslová výroba se v květnu meziročně zvýšila o 3,2 % po dubnovém růstu o 5,6 %, po očištění o kalendářní variace o 5,2 %. Růst celkové produkce v průmyslu podpořili zejména výrobci elektřiny, plastů a pneumatik. Stavební výroba v květnu meziročně klesla o 0,9 %, po očištění od vlivu počtu pracovních dní by však vzrostla o 0,4 %. Ceny průmyslových výrobců se v červnu snížily o 0,2 % a ve srovnání s loňským rokem se deflace v produkčních cenách prohloubila na 0,9 % z květnových 0,8 %. Klíčovým faktorem pro pokles cenového indexu byly nižší ceny rafinérií. 36 Devizový kurz: CZK/EUR % Úrokové sazby: 3M PRIBOR 5, /01 7/01 1/02 7/02 1/03 7/03 5,3 4,8 4,3 3,8 3,3 2,8 2,3 1/01 7/01 1/02 7/02 1/03 7/03 31,8 31,7 31,6 Poslední 2 týdny: CZK/EUR % Poslední 2 týdny: 3M PRIBOR 2,27 2,26 2,25 2,24 31,5 2,23 31,

4 Zahraniční akciové trhy USA Evropa Uplynulý týden byl opět tím pravým pro adrenalinově založené investory. Ti tak pomalu začali vstřebávat dlouho očekávané pololetní výsledky, když se ke slovu přihlásily společnosti Alcoa, GE, Yahoo! a PepsiCo. K tomu se přidal Microsoft, který nejprve na sebe upoutal pozornost díky spekulacím o super dividendě a posléze o kroku, který vejde do dějin korporátní sféry jako změna v ohodnocování nejen vrcholového managementu, ale všech zaměstnanců firmy. Microsoft totiž přistoupil k radikálnímu řezu a od letošního podzimu už zaměstnanci nebudou dostávat jako osobní ohodnocení opce, ale přímo akcie společnosti. Na pozitivní notu v technologickém sektoru pak zahráli někteří analytici z různých společností a tak se zdá, že pokud výsledky a zejména odhady naplní očekávání, nemusí být další růst vyloučen. Mezi jedny z těch, kteří říkají, že technologie mají to nejhorší za sebou, jsou analytici Goldman Sachs. Právě zvýšené doporučení analytiků Merrill Lynch dotlačilo k nebesům akcie společnosti Ciena, které uzavřely o 17 % výše. Dalšími společnostmi z polovodičového sektoru, jenž se dostaly do zorného pole, byly akcie Applied Materials (+8,6 %) a Intelu. Ten těžil ze zvýšeného doporučení a posílil o 7,5 %. Přesto Wall Street zaznamenala také zklamání, na jehož konci stály společnosti GE (-1,5 %) a Yahoo! (-7,4 %). Vývoj nezaměstnanosti však může v následujícím období ještě zamíchat kartami poté, co je redukce pracovních míst stále společnostmi užívána jako jeden z nástrojů, které mají dopomoct snížit náklady. Nový týden co se týká výsledků nebude v ničem za předešlým zaostávat, a tak se můžeme těšit například na Intel, Motorolu, IBM,Ford, Microsoft a GM. To, co v tomto týdnu oznámí SAP, Nokia a Ericsson o své budoucnosti, pravděpodobně naznačí, jestli růst akciových trhů bude pokračovat všechny tři společnosti budou oznamovat své hospodářské výsledky za druhé čtvrtletí tohoto roku. Naděje, že se po třech letech konečně začne zvyšovat poptávka po produktech technologického sektoru vedla k raketovému růstu daných akcií - index Dow Jones STOXX 600 Technology v minulém týdnu poskočil o 6,2 %, zatímco širší DJ STOXX50 posílil o 1,5 % a DJ STOXX600 pouze o 1,7 %. Firmy, které svou tržní kapitalizací představují skoro dvě třetiny indexu DJ STOXX600 Technology, oznámí své hospodářské výsledky ve druhé polovině tohoto týdne - Nokia a SAP AG ve čtvrtek a Ericsson v pátek. V úterý své výsledky představí také Royal Phillips Electronics (třetí největší evropský výrobce polovodičů) a ve středu ASML Holding - největší světový výrobce zařízení na lisování polovodičů. Díky tomu, že samotná Nokia představuje 36% tržní kapitalizace indexu DJ STOXX600 Technology, její výsledky mají potenciál výrazně pohnout celým trhem. Podle očekávání analytiků firma přizná, že zisk za druhé čtvrtletí roku 2003 propadl o 30 % na 601 mil EUR díky nákladům v divizi sítí. Ericsson, který v tomto roce posílil o 44 % a který oznámil ztrátu za posledních 8 čtvrtletí díky poklesu poptávky po jejich mobilních telefonech, nejspíše vykáže pokles tržeb o 29 % na 27,4 mld SEK a ztrátu před zdaněním (pre-tax loss) na úrovni 1,9 mld SEK. Německý SAP AG vydělal ve druhém kvartále podle očekávání trhu 215 mil EUR oproti ztrátě v loňském roce - hlavním důvodem je především snižování nákladů na marketing a distribuci společně s novými zakázkami od klientů konkurence. 4

5 Očekávané události v zahraničí UK: PPI (Jun) Citigroup: earnings expected Banc of America: earnings expected UK: RPI (Jun), CPI (Jun) USA: Advanced retail sales (Jun) Johnson&Johnson: earnings expected Intel: earnings expected Motorola: earnings expected Dow: earnings expected Applied Micro: earnigs expected UK: Unemployment rate (Jun) EU, EMU: CPI (Jun) USA: CPI (Jun), Business inventories (May), Industrial production (Jun) Ford: earnings expected Capital One Financial: earnings expected IBM: earnings expected USA: Initial jobless claims (Jul 12), Continuing claims (Jul 5) USA: Housing starts (Jun), Building permits (Jun) SAP: Q2 earnings General Motors: earnings expected Nokia: earnings expected Coca-Cola: earnigs expected Microsoft: earnings expected USA: University of Michigan confidence (Jul) Alstom: 1Q sales Mattel: earnigs expected Ericsson: earnings expected USA: Leading indicators (Jun) Lexmark: earnings expected Reuters: earnings expected Equity Sales ( ), Equity Trading ( ), Research ( ). 5

6 Patria Finance, a. s. krétova Praha 2 Tel.: Fax: Patria Direct, a. s. krétova Praha 2 Tel.: Fax: Patria Online, a. s. krétova Praha 2 Tel.: âlen skupiny KBC Banking & Insurance Group Tento dokument je vydán v âeské republice spoleãností Patria Finance, a.s. (dále jen Patria ), obchodníkem s cenn mi papíry a ãlenem Burzy cenn ch papírû Praha a.s. Mimo území âeské republiky mûïe b t uvefiejnûn téï jin mi spoleãnostmi s Patrií hospodáfisky ãi organizaãnû spojen mi. Patria a s ní hospodáfisky ãi organizaãnû spojené spoleãnosti mohou b t majitelem, obchodovat ãi jinak nakládat s cenn mi papíry jakékoli spoleãnosti, jíï se informace uvefiejnûné v tomto dokumentu t kají, a nezaruãují, Ïe na základû zde uveden ch informací s tûmito cenn mi papíry neobchodovaly na svûj vlastní úãet. Patria a s ní hospodáfisky ãi organizaãnû spojené spoleãnosti nevyluãují, Ïe poskytovaly, pfiípadnû stále poskytují financování nebo dal í sluïby pro jakoukoli spoleãnost, jíï se informace uvefiejnûné v tomto dokumentu t kají, a dále nevyluãují, Ïe v tomto dokumentu nejsou obsaïeny ve keré jim dostupné informace. Patria, stejnû jako s ní hospodáfisky ãi organizaãnû spojené spoleãnosti a osoby, které k nim mají vztah, vãetnû ãlenû statutárních orgánû, vedoucích zamûstnancû anebo jin ch zamûstnancû mohou obchodovat s cenn mi papíry ãi uskuteãàovat jiné investice a obchody s nimi související, a mohou je v dané dobû nakupovat anebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, aè jiï jako komisionáfi, zprostfiedkovatel ãi v jiném právním postavení, na vefiejném trhu ãi jinde. Tento dokument nepfiedstavuje v Ïádném pfiípadû nabídku k nákupu ãi prodeji cenn ch papírû ani v zvu k uskuteãnûní jiného obchodu ãi investice. Patria a s ní hospodáfisky ãi organizaãnû spojené spoleãnosti nezaruãují jeho pfiesnost ãi úplnost. UÏivatel by si mûl pfied realizací obchodu ãi investice vïdy obstarat nezávislé a odborné posouzení a nespoléhat se pouze na informace zde uvedené. Tento dokument sdûluje názor Patrie nebo s ní hospodáfisky ãi organizaãnû spojené spoleãnosti ke dni zvefiejnûní a mûïe b t zmûnûn bez pfiedchozího upozornûní. Îádná ãást tohoto dokumentu nesmí b t bez pfiedchozího písemného souhlasu Patrie reprodukována, distribuována ãi publikována. Tento dokument má slouïit v hradnû profesionálním investorûm, u nichï se oãekává, Ïe budou ãinit vlastní investiãní rozhodnutí bez nepfiimûfieného spoléhání na zde uvedené informace. Tito investofii jsou povinni o v hodnosti investic do jak chkoli cenn ch papírû zde uveden ch rozhodovat samostatnû, a to na základû náleïitého zváïení ceny, pfiípadného nebezpeãí a vlastní právní, daàové a finanãní situace. Úspû né investice v minulosti nezaruãují pfiíznivé v sledky do budoucna. Hodnota ãi pfiíjem z jak chkoli zde uveden ch investic se mûïe mûnit anebo b t ovlivnûna zmûnami smûnn ch kurzû. Tento dokument není urãen pro soukromé zákazníky a nesmí jim b t distribuován. Distribuce tohoto dokumentu vefiejnosti na území mimo âeskou republiku mûïe b t omezena právními pfiedpisy pfiíslu né zemû. Osoby, do jejichï dispozice se tento dokument dostane, by se tedy mûly fiádnû informovat o existenci takovéhoto omezení. Nerespektováním takového omezení mûïe dojít k poru ení zákonû âeské republiky ãi pfiíslu né zemû. 2003, Patria Finance, a. s.