Kapitálové trhy Česká republika

Transkript

1 Kapitálové trhy Česká republika 3. září 9. říjen 2005 Hlavní data Cena v Kč Změna za týden Změna za rok Objem v mil. USD 1 týden Roční průměr Erste Bank 1 268,0-2,8% 16,1% 51,5 39,9 ČEZ 683,3-7,6% 167,5% 410,0 224,6 Komerční banka ,7% 15,1% 204,0 168,3 Český Telecom 502,2 2,2% 52,7% 397,4 253,4 Unipetrol 228,50-4,2% 162,8% 72,0 37,7 Philip Morris ČR ,3% 23,8% 32,2 28,3 Zentiva 1 084,0-3,6% 87,0% 172,8 73,7 CME 1 192,0-7,4% - 7,8 7,5 Orco 1 696,0-1,1% - 6,3 5,3 PX ,5-3,9% 59,1% 1340,5 776,3 PX-D 3 504,7-4,4% 59,6% CZK/USD 24,41-1,2% -11,6% CZK/EUR 30,60 0,5% -3,3% Pribor 6M 1,91 0,07-1,04 Pribor 12M 2,04 0,08-1,14 Očekávané události v ČR Unipetrol: PKN a FNM by měly schválit audit Průmyslová výroba (srpen) Unipetrol: Konec odkupu minoritních akcionářů Platební bilance (srpen) Produkční ceny (září) Maloobchodní tržby (srpen) Unipetrol: Zveřejnění konečných výsledků auditu ČEZ: Bulharsko rozhodne o privatizaci Russe a Varna Unipetrol: Nekonsolidované výsledky za 9M05 podle CAS Český Telecom: Konsolidované výsledky za 9M05 podle IFRS Erste Bank: Konečný termín pro nezávazné nabídky na CEC Bank ČEZ: Nekonsolidované výsledky za 9M05 podle IFRS Zentiva: Výsledky za 9M05 podle IFRS Akciový trh Obchodování na BCPP PX-50 INDEX Český akciový trh měřený indexem PX 50 minulý týden oslabil o 3,9 % na 1 397,5 bodů, zatímco index blue chip společností PX-D klesl o 4,4 % a uzavřel na 3 504,7 bodech. Celkový obchodní objem na BCPP dosáhl mil. USD, což je 73 % nad 12-měsíčním týdenním průměrným objemem 776 mil. USD. Český Telecom byl jediným titulem, který rostl a to o 2,2 % díky zvýšenému doporučení společností Wood & Company. Očekáváme, že v příštích dnech bude akcie i nadále posilovat. Zbytek titulů na trhu oslaboval. Nejvíce klesl ČEZ (-7,6 %), ačkoli generální ředitel Martin Roman uvedl, že možná zvýší předpověď čistého zisku společnosti pro rok 2005 díky silné koruně. Většina akcií koncem týdne výrazně oslabila z důvodu silného prodejního tlaku ze zahraničí. Akcie CME, Komerční banky a Erste Bank klesly o 7,4 %, 5,7 % a 2,8 % v uvedeném pořadí. Unipetrol ztratil 4,2 %, protože neuspěl v tendru na 70 čerpacích stanic Aralu. Zentiva klesla o 3,6 %, následující negativní vývojové trendy v maďarském farmaceutickém sektoru. Akcie Philip Morris ČR a Orca ztratily 2,3 % a 1,1 % uvedeného pořadí bez jakýchkoli významnějších zveřejněných zpráv. 1

2 ČEZ Tendr na elektrárnu Pljevnik v Černé Hoře odložen Koupit CEZPsp.PR / CEZ CP Cílová cena 639 Kč Rating nezměněn Poslední cena 683 Kč Tržní kapital. 405 mld. Kč Free float 32% FY04 23,8 28,7 FY05E 26,6 25,7 FY06E 35,2 19,4 770 ČEZ Vláda Černé Hory oznámila odložení tendru na elektrárnu Pljevnik a 31% podíl v uhelných dolech Rundnik uglja, které elektrárnu zásobují, z důvodu technických nedostatků v nabídkách. ČEZ údajně nabídl 18 mil. EUR a ruské společnosti En Plus a Belon Group nabídly 50 mil. EUR a 8 mil. EUR. Nabízená cena má v tenderu 40% váhu, investice 30% a obchodní plán 30%. Všichni účastníci údajně nabídli 300 mil. EUR na postavení nového bloku a rozšíření uhelných dolů. Původní termín pro podání nabídek byl stanoven na 31. října. Nový konečný termín bude pravděpodobně prodloužen na příští rok. Instalovaná kapacita elektrárny je 210 MW nebo 1,7 % kapacity ČEZu a pokrývá 40 % elektrické produkce v Černé Hoře. ČEZ do své skupiny začlenil společnost Electrica Oltenia ČEZ včera rozšířil svou skupinu o rumunskou distribuční společnost Electrica Oltenia (EO), ve které nyní kontroluje 51 %. EO je největší z osmi rumunských distribučních společností s tržním podílem 19 %. ČEZ zaplatil 47,4 mil. EUR za 24,6% podíl a 103,6 mil. EUR za navýšení svého podílu na 51 %. ČEZ začne konsolidovat společnost EO ve 4. čtvrtletí Odhadujeme, že EO bude představovat 8,5 % konsolidovaných tržeb za 2006 a 3 % zisku na úrovni EBITDA. ČEZ také podal nabídku na nákup 67,5% podílu v distribuční společnosti Electrica Muntenia Sud, která zásobuje elektřinou mil. zákazníků v Bukurešťi a okolních oblastech Ilfow a Giurgiu. Oltenia, v mil. EUR E Tržby EBITDA EBIT Čistý zisk Čistý dluh (dluh - hotovost) Průměrný počet zaměstnanců Počet zákazníků ČEZ možná zvýší předpověď čistého zisku pro rok 2005 ČEZ uvedl, že možná zvýší svůj odhad nekonsolidovaného čistého zisku pro rok 2005 díky vyššímu kurzu koruny. Silná koruna snižuje dluhy denominované v zahraničních měnách. ČEZ 1.srpna uvedl, že by mohl jeho čistý zisk za celý rok dosáhnout 15,2 mld. Kč (608 mil. USD). Toto hodnota se týká pouze mateřské společnosti a nikoli dceřiných společností. Odhad by měl být oznámen společně s výsledky společnosti za 3.čtvrtletí, 31. října. E.ON plánuje zvýšení cen pro domácnost o 10 % yoy Společnost E.ON, která kontroluje dvě distribuční společnosti v ČR uvedla, že od ledna 2006 plánuje í zvýšení cen pro domácnosti o 10 % yoy bez DPH. ČEZ také plánuje růst elektrických cen pro domácnosti o 10 % yoy, což je v souladu s naším očekáváním. Růst závisí na rozhodnutí regulátora, týkající se cen přenosu energie, které by mělo být známo do konce listopadu. Očekáváme meziroční růst distribučních poplatků o 4-5 % z důvodu požadovaného oddělení prodeje a distribuce elektrické energie. Velkoobchodní ceny meziročně vzrostou o 14,3 %, což znamená růst maloobchodní ceny okolo 5 %. 2

3 Český Telecom Český Telecom začne s voláním přes internet Držet SPTTsp.PR / SPTT CP Cílová cena 470 Kč Rating nezměněn Poslední cena 502,2 Kč Tržní kapital. 162 mld. Kč Free float 30.6% FY04 17,3 29,1 FY05E 18,8 26,7 FY06E 20,9 24, ČESKÝ TELECOM Český Telecom začne s voláním přes internet ještě před koncem tohoto roku za měsíční poplatek, zatímco společnost Czech OnLine, alternativní operátor, již s touto službou začala. VoIP by mělo být realizováno přes vysokorychlostní internetové připojení ADSL, což by zároveň mělo ČT pomoci při prodeji ADSL. Potvrdil se tím náš předpoklad, že hlasové služby budou v budoucnu dostupné za měsíční paušál. Předpokládáme, že tržby ČT v budoucnu porostou díky zavedení datových a dalších služeb. Telefonica má zájem o operátora Tunisie Telecom Telefonica je jednou ze 14 společností zajímajících se o akvizici tuniského operátora Tunisie Telecom. Společnost Telefonica oznámila možnou spolupráci s Portugal Telecom. Tuniská vláda chce nabídnout 35 % za 1,7 mld. USD. Společnost Telefonica již na severoafrickém trhu působí. Telefonica kontroluje 69,4 % Českého Telecomu Zentiva Mimořádná VH schválila akvizici společnosti Sicomed Koupit ZNTV.spPR / ZEN CD Cílová cena 1334 Kč Rating nezměněn Poslední cena Kč Tržní kapital. 41,3 mld. Kč Free float 57% FY04 42,3 25,6 FY05E 45,8 23,7 FY06E 53,0 20, ZENTIVA Podle očekávání schválila 5. října mimořádná valná hromada Zentivy akvizici největšího rumunského výrobce generických léčiv Sicomed. Zentiva získá 51% podíl ve společnosti Sicomed za 102 mil. USD. Zentiva má v úmyslu vyhlásit nabídku odkupu minoritních akcionářů. Celková hodnota akvizice by měla být 200 mil. USD. Na základě akvizice jsme od 21. září zvýšili naši fundamentální cenu Zentivy na Kč s doporučením Koupit. Mimořádná valná hromada dále schválila jmenování Larse Lamneborna do funkce výkonného ředitele. Výdaje za léky se v roce 2006 nezvýší Předseda vlády společně se zdravotními pojišťovnami souhlasil, že se v roce 2006 nezvýší výdaje za léky, což by bylo pozitivní pro Zentivu, která vyrábí levnější generické léky. Výdaje za léky v roce 2004 činily 55 mld. Kč Česká pojišťovna spolu s PPF zvýšila svůj podíl v Zentivě na 12,3 % Zentiva oznámila, že Česká pojišťovna a společnosti jednající ve shodě, tj. skupina PPF, zvýšily svůj podíl v Zentivě na 12,295 %. Česká pojišťovna koupila akcie od amerického fondu Warburg Pincus prostřednictvím dvou nákupů 20. a 21. září. Warburg Pincus v průběhu dvou dnů prodal celkem 10,7 mil. akcií v Zentivě a redukovat tím svůj podíl na 19,6 %. Free float Zentivy je odhadován na 57 %. 3

4 Unipetrol Společnost OMV koupila stanice Aralu v ČR Bez doporučení UNPEsp.PR / UNIP CP Cílová cena - Poslední cena 229 Kč Tržní kapital. 41,4 mld. Kč Free float 37% FY FY05E - - FY06E - - Unipetrol neuspěl v tenderu na čerpací stanice Aral. Rakouská společnost OMV oznámila koupi těchto benzinových stanic v České Republice s tím, že plánuje do řetězce investovat 3-4 mil. EUR (až 120mil CZK). Nákupní cena nebyla zveřejněna. Společnost OMV získá 70 benzínových pump Aralu a bude tak mít dohromady 216 stanic. Stane se největším zahraničním maloobchodníkem v České republice. Dceřiná společnost Unipetrolu Benzina stale vlastní nejvíce čerpacích stanic (300), ale jedná o prodeji 1/3 z nich ConocoPhilips. Připomínáme, že Unipetrol je na tzv. Restricted list Patrie UNIPETROL CME Výdaje na televizní reklamu meziročně vzrostly o 21 % Koupit CETV.O / CETV US Cílová cena 1330 Kč Rating nezměněn Hrubé výdaje na televizní reklamu v září meziročně vzrostly o 21 % na 1,97 mld. Kč, Poslední cena Kč což je o 343 mil. Kč více než ve stejném období loňského roku. TV Nova (100% Tržní kapital. 46 mld. Kč vlastněná CME) odvysílala o 36 hodin reklam více, zatímco její největší konkurent Free float 68% TV Prima odvysílala o 10 hodin reklam méně. Podíl TV Nova na reklamním trhu v září dosáhl 62,5 %. FY04 0,5 24,5 FY05E 1,2 10,1 FY06E 1,9 6, CME Sledovanost TV Nova v 39. týdnu vzrostla Sledovanost TV Nova (100% vlastněná CME) vzrostla ve 39. týdnu na 38,2 % z 36,3 % v předchozím týdnu, zatímco sledovanost jejího největšího rivala, TV Prima, klesla na 26,7 % z 27,0%. Tato skutečnost podporuje náš dřívější předpoklad, že pokles sledovanosti TV Nova byl pouze dočasný. Slovenská televize Markíza (CME má 49 % na hlasovacích právech a 70% podíl na zisku) se stala nejpopulárnější TV stanicí v zemi týden 38 týden Nova 38,2 36,29 Prima 26,66 27,02 Čt1 21,02 22,76 Čt2 7,9 7,38 ostatní 6,22 6,55 4

5 Komerční banka KB jmenovala nového generálního ředitele Koupit BKOMsp.PR / KOMB CP Cílová cena 3899 Kč Rating nezměněn Od 7. října se novým předsedou představenstva a generálním ředitelem Komerční Poslední cena Kč banky stal Laurent Goutard. Na pozici místopředsedy představenstva a náměstka generálního ředitele byl jmenován Philippe Rucheton. Tržní kapital. 129 mld. Kč Free float 40% FY ,5 FY05E ,1 FY06E , KOMERČNÍ BANKA

6 Makroekonomické zprávy Zahraniční obchod Nezaměstnanost Spotřebitelské ceny Zahraniční obchod v srpnu vykázal schodek 1,9 mld. Kč po červencovém přebytku 1,2 mld. Kč. Vývoz se meziročně zvýšil o 12,2 %, 10,8 %. Obchodní bilanci v srpnu zatížilo započtení dovozu stíhacích letounů Gripen v hodnotě 5,9 mld. Kč. Dalším břemenem jsou při zahraniční obchod vysoké dovozní ceny ropy a zemního plynu. Za celý letošní rok očekáváme přebytek obchodní bilance 45 mld. Kč. Počet uchazečů o zaměstnání se v září snížil téměř o dva tisíce osob. Míra nezaměstnanost se díky tomu vrátila na hodnotu 8,8 %. Trh práce v září výrazně ožívá. Počty nově hlášených uchazečů o zaměstnání se výrazně zvyšují, stejně jako počty osob nastupujících do zaměstnání. Cyklická i sezónní nezaměstnanost byla v září prakticky nulová. Index spotřebitelských cen se v září snížil o 0,3 %. Meziroční inflace se posunula na 2,2 % ze srpnových 1,7 %. Nižší než očekávaná inflace v září by mohla přinést mírnou korekci posledního vzestupu úrokových sazeb. Podle očekávání byl vývoj indexu spotřebitelských cen především v režii cen rekreace a pohonných hmot, jimž sekundovalo zdražení vysokoškolských kolejí a pokračující pokles cen potravin. Poslední 2 týdny: CZK/EUR 29,8 Úrokové sazby: 3M PRIBOR 3,0 2,7 29,7 2,4 29,6 2,1 29,5 1,8 1,5 29,4 1/03 1/04 1/ Devizový kurz: CZK/EUR Poslední 2 týdny: 3M PRIBOR 1,85 1,84 1,83 1,82 1,81 1, /03 7/03 1/04 7/04 1/05 7/05 1,

7 Zahraniční akciové trhy USA Evropa Americké akciové indexy v minulém týdnu zaznamenaly výrazné ztráty a to i přes klesající cenu ropy. Širší index S&P500 oslabil o 2,7 %, což byl nejhorší výsledek za posledních šest měsíců. Dow Jones Industrial Average přišel o 2,6 % - největší propad od června tohoto roku a technologický Nasdaq Composite ztratil 2,9 %. Index S&P500 v minulém týdnu ztratil to, co za celý rok získal. Největší zásluhu na tom mají akcie předního amerického výrobce automobilových součástek společnosti Delphi, které v pátek ztratily více jak polovinu své hodnoty (-59,4 %) když čelily ochraně před věřiteli, pod kterou společnost přešla Jedná se o největší bankrot v historii amerického automobilového průmyslu. Společnosti se v minulém týdnu nepodařilo získat finanční výpomoc ve výši až 6 miliard dolarů od svého bývalého majoritního vlastníka, společnosti General Motors. Dále byla také společnost neúspěšná, když žádala odbory automobilového průmyslu "UAW" o snížení mezd u poloviny ze svých zaměstnanců. Poprvé od května 2003 dochází k snížení v počtu nově vytvořených pracovních míst. Pokles za měsíc září (35000) byl však nižší, než ekonomové předpokládali (150000). Výsledek je ovlivněn především hurikány Katrina a Rita. Akciím z energetického sektoru, které jsou v tomto roce zatím nejlepšími performery, se v minulém týdnu nedařilo, když tento sektor oslabil o 7,2 % a stal tak nejslabším v rámci 24 sektorů indexu S&P500. Energetický sektor v letošním roce posílil již o 30 %. Exxon Mobil v minulém týdnu oslabil o 6,2 % na 59,6 USD. Akcie Valero Energy, které v tomto roce více než zdvojnásobili svojí hodnotu, oslabily o 4,7 % na 107,7 USD. Akcie Lexmark International oslabily o bezmála 30 % na 42,80 USD, reagují tak na snížený odhad zisku pro čtvrté čtvrtletí tohoto roku a stávají se tak v minulém týdnu druhou nejhorší investicí v rámci indexu S&P500. Evropské trhy zaznamenaly během minulého týdne větší pokles, burzy slábly společně s energetickými koncerny jako je ENI SpA a Total SA, kdy klesala hlavně cena ropy (-7,2 %). Tato komodita tak zažívá největší propad za posledních 5 měsíců. Akcie ENI SpA ubraly na hodnotě 7 procent, což je nejvíce za téměř tři roky. Evropská největší rafinérka Total SA klesla o 6,2 %. Trhy byly v minulém týdnu dále zasaženy zprávou bankéřů centrálních bank, že díky zvyšující se inflaci je možné očekávat navyšování úrokových sazeb a nižší hospodářský růst. Index Dow Jones Stoxx 600 oslabil o 0,4 % a zaznamenal tak největší ztrátu od měsíce srpna. V rámci průmyslových odvětví oslabovala ropa a plyny nejvíce a to o 6,9 %. I po tomto poklesu je však tento sektor silnější o 30 % od začátku roku. Index DJ STOXX 50 oslabil během minulého týdne o 1,73 %, kdy v rámci tohoto benchmarku oslabily zejména akcie již zmiňovaných ENI SpA, Total SA a BP Plc (-7,65 %). Dařilo se naopak farmaceutickým Astrazeneca (+5 %) a Roche Holding AG (+3 %). 7

8 Očekávané události v zahraničí 11/10/2005 France: Trade balance (Aug) Merill Lynch: Earnings expected Gannett: Earnings expected Apple: Earnings expected 12/10/2005 GE: CPI (Sep F) Johnson&Johnson: Earnings expected Carrefour SA: 3Q05 sales 13/10/2005 France: CPI (Sep) US: Trade balance (Aug) US: Initial jobless claims (Oct 8) 14/10/2005 US: CPI (Sep) Industrial production (Sep) US: University of Michigan confidence (Oct P) Thomson: 3Q05 sales General Electric: Earnings expected Equity Sales ( ), Equity Trading ( ), Research ( ). 8

9 Patria Finance, a. s. Patria Direct, a. s. Jungmannova 24 Jungmannova Praha Praha 1 Tel.: Tel.: Fax: Fax: Patria Online, a. s. Jungmannova Praha 1 Tel.: Člen skupiny KBC Banking & Insurance Group Tento dokument je vydán v České republice společností Patria Finance, a.s. (dále jen Patria ), obchodníkem s cennými papíry a členem Burzy cenných papírů Praha a.s. Mimo území České republiky může být uveřejněn též jinými společnostmi s Patrií hospodářsky či organizačně spojenými. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti mohou být majitelem, obchodovat či jinak nakládat s cennými papíry jakékoli společnosti, jíž se informace uveřejněné v tomto dokumentu týkají, a nezaručují, že na základě zde uvedených informací s těmito cennými papíry neobchodovaly na svůj vlastní účet. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti nevylučují, že poskytovaly, případně stále poskytují financování nebo další služby pro jakoukoli společnost, jíž se informace uveřejněné v tomto dokumentu týkají, a dále nevylučují, že v tomto dokumentu nejsou obsaženy veškeré jim dostupné informace. Patria, stejně jako s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti a osoby, které k nim mají vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců mohou obchodovat s cennými papíry či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související, a mohou je v dané době nakupovat anebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Tento dokument nepředstavuje v žádném případě nabídku k nákupu či prodeji cenných papírů ani výzvu k uskutečnění jiného obchodu či investice. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti nezaručují jeho přesnost či úplnost. Uživatel by si měl před realizací obchodu či investice vždy obstarat nezávislé a odborné posouzení a nespoléhat se pouze na informace zde uvedené. Tento dokument sděluje názor Patrie nebo s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti ke dni zveřejnění a může být změněn bez předchozího upozornění. Žádná část tohoto dokumentu nesmí být bez předchozího písemného souhlasu Patrie reprodukována, distribuována či publikována. Tento dokument má sloužit výhradně profesionálním investorům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání na zde uvedené informace. Tito investoři jsou povinni o výhodnosti investic do jakýchkoli cenných papírů zde uvedených rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a vlastní právní, daňové a finanční situace. Úspěšné investice v minulosti nezaručují příznivé výsledky do budoucna. Hodnota či příjem z jakýchkoli zde uvedených investic se může měnit anebo být ovlivněna změnami směnných kurzů. Tento dokument není určen pro soukromé zákazníky a nesmí jim být distribuován. Distribuce tohoto dokumentu veřejnosti na území mimo Českou republiku může být omezena právními předpisy příslušné země. Osoby, do jejichž dispozice se tento dokument dostane, by se tedy měly řádně informovat o existenci takovéhoto omezení. Nerespektováním takového omezení může dojít k porušení zákonů České republiky či příslušné země. 2005, Patria Finance, a. s.