zpravodaj ČERVEN ČERVENEC 2003

Transkript

1 zpravodaj ČERVEN ČERVENEC 2003

2 ÚVOD Vážení přátelé, jistě jste postřehli změnu designu Zpravodaje. Tato změna je změnou pouze optickou, takže ve Zpravodaji i nadále naleznete Vám dobře známé koláčové grafy (str. 2 14), zajímavé informace o naší společnosti a námi spravovaných fondech (str. 2) a rozbor situace na světových finančních trzích (str. 15). Důležitým prvkem Zpravodaje jsou již zmiňované koláčové grafy, které jistě poslouží svým uživatelům zvýšenou přehledností a uživatelskou jednoduchostí. Rádi bychom Vás upozornili na několik menších úprav a zlepšení, se kterými se u koláčových grafů setkáte. Textová část informací o jednotlivých fondech je věnována specifikaci, pro jaké investory je fond vhodný, jeho investiční strategii a dalším užitečným tipům. Struktura majetku v otevřených podílových fondech zůstává znázorněna koláčovým grafem. Za pozornost stojí některé důležité ukazatele: Tabulka výkonnost fondů jsou znázorněny v atraktivním sloupcovém provedení, kde je na první pohled patrný jejich vývoj za různá časová období. Proč investovat do více fondů? Obecně platí, že rozložení finančních prostředků do více fondů snižuje kolísavost Vaší investice, ale nejen to! Kombinace více fondů Vám při dostatečně dlouhém investičním horizontu přináší možnost podílet se na výnosech fondů, které dosahují vyššího zhodnocení. Jedním z příkladů je následující srovnání: Vývojový graf ilustruje čtvrtletní výkonnosti smíšeného Výnosového OPF ve srovnání s fondem peněžního trhu SPOROINVEST, a to od prvního čtvrtletí roku. Jen ve třech případech překonaly čtvrtletní výkonnosti Sporoinvestu v období od do výkonnosti Výnosového OPF! Proto se ti investoři, kteří počátkem roku zainventovali do Výnosového OPF, mohou nyní radovat z celkově vyššího výnosu než u konzervativnějšího Sporoinvestu! Stanovte si s pomocí kvalifikovaných poradců na pobočkách České spořitelny odpovídající investiční profil a horizont, který Vám pomůže s rozhodnutím, do kterých fondů investovat. S dostatečně dlouhým investičním horizontem se můžete i Vy bez obav pustit do kombinace více fondů, a mít tak možnost dosáhnout vyšších výnosů! ,00 % Výkonnost Sporoinvestu a Výnosového OPF v letech ,87 % 3,75 % 7,05 % 6,85 % Tabulka nejvyšší a nejnižší výnos Tabulka znázorňuje, kolik fond ve své historii nejvíce a nejméně vynesl za daná období. V případě, že je historie fondu kratší, byla zahrnuta modelová situace. - 1,13 % 3,98 % 0,49 % 6,11 % 1 rok 3,03 % 12,81 % 2 roky 8,36 % 27,65 % Graf ukazuje, kolik fond nejvíce a nejméně vynesl za daná období (data za poslední 3 roky). Věříme, že pro Vás bude nový vzhled Zpravodaje příjemnou změnou a s jeho obsahem budete spokojeni. Výkonnost za rok pro kategorii dluhopisových fondů k ISČS Trendbond 9,54 % 2. ČP Invest Fond korporátních dluhopisů 9,38 % 3. ISČS Sporobond 9,07 % 4. ISČS Bondinvest 9,01 % 5. CityBond Czech Fund 8,87 % 6. IKS Plus bondový 7,33 % 7. IKS Dluhopisový 7,11 % IN dluhopisový fond 6,83 % 9. ČP Invest Fond státních dluhopisů 6,23 % 10. ČSOB český dluhopisový 6,19 % 11. ŽB obligační fond 4,59 % 12. ČSOB nadační 1,96 % 2

3 SPOROINVEST Fond je určen investorům, kteří nejsou spokojeni s výší úročení termínových vkladů a bankovních účtů. Pro svoji nízkou kolísavost je výbornou příležitostí pro začínající investory. Fond je vhodný pro krátkodobé investování na dobu 6. Investiční strategie klade důraz na nízkou kolísavost cenných papírů v portfoliu fondu spolu s přiměřenou výnosností. Proto investuje do nástrojů peněžního trhu, státních dluhopisů, hypotečních zástavních listů, korunových eurodluhopisů a střednědobých dluhopisů důvěryhodných emitentů. Průměrná doba do splatnosti dluhopisů v portfoliu fondu nepřekračuje jeden rok. Sporoinvest je největším otevřeným podílovým fondem v České republice, který přitahuje klienty svým rovnoměrným výnosem. Během posledních pěti let Sporoinvest čtyřikrát překonal hodnotu inflace. VVVV Durace portfolia (roky) 0,81 Vlastní kapitál/1 PL (Kč) aktual ,6626 Vlastní kapitál (v mil. Kč) měsíc - 0,60 % 0,57 % - 0,10 % 1,42 % 0,47 % 2,45 % 1 rok 2,40 % 4,16 % Graf ukazuje, kolik by fond nejvíce a nejméně vynesl za daná období (za poslední 2 roky) ,61 % ,65 % Novou možností pro investory je velmi konzervativní Český fond peněžního trhu společnosti ERSTE-SPARINVEST s minimální investicí 50 tis. Kč, který je nyní nabízen bez vstupního poplatku! 4,24 % 3,99 % 3,21 % Struktura majetku OPF Sporoinvest 0,54 % 1,05 % 2,67 % Dluhopisy s pevným kuponem (CZK) 34,50 % Depozita (CZK) 12,62 % 7,63 % Pokladniční poukázky (CZK) 5,43 % Maďarské dluhopisy (HUF) 1,16 % Dluhopisy s variabilním kuponem (CZK) 45,90 % Polské dluhopisy (PLN) 0,39 % 3

4 ESPA ČESKÝ FOND PENĚŽNÍHO TRHU Portfolio fondu ESPA Český fond peněžního trhu je konstruováno jako velmi konzervativní. Správce nakupuje dluhopisové cenné papíry s krátkou dobou do splatnosti nebo s malým úrokovým rizikem. Cílem investování je dosáhnout výnosu nad měsíční depozitní sazbu na korunovém mezibankovním trhu. K dosažení tohoto cíle může portfolio vykázat duraci až. Průměrný rating AA3 Durace portfolia (roky) 2,83 Vlastní kapitál (v mil. Kč) 520 Kurs: Dividendové PL 101,39 Plně reinvestiční PL 101,39 do portfolia jsou nakupovány výhradně dluhopisy investičního stupně. Vysoká úroveň kreditní kvality portfolia je základem pro slabou míru kolísání výnosů podílových listů. Struktura majetku OPF ESPA Český fond peněžního trhu (rozdělení podle emitentů) ,4 % 0,6 % Finance 16,40 % Státy 5,60 % Účty a depozita 37,30 % 1 měsíc 0,17 % 0,60 % 1,11 % Banky 23,10 % Veřejné služby 14,30 % Průmysl 3,30 % (VT) Hlavní pozice v % Bank of America FRN 6,70 AIG FRN 6,70 RWE FRN 6,70 DEPFA Bank 6,30 HBOS Tsy Svcs FRN 5,60 GE Capital FRN 5,60 Bank Austria 4,20 4

5 SPOROBOND Fond je určen střednědobým investorům (2 3 roky), kteří hledají konzervativnější dluhopisový fond s výnosy nad úrovní fondů peněžního trhu a zhodnocení běžných termínovaných vkladů, a jako doplněk k fondu peněžního trhu. Investiční strategie se zaměřuje na dluhopisy důvěryhodných českých emitentů, státní dluhopisy, pokladniční poukázky, hypoteční zástavní listy a dluhopisy, jejichž emitentem je ČNB a jiné renomované banky. Fond může investovat i do zahraničních dluhopisů. Většina investic v zahraničních měnách je zajištěna vůči měnovému riziku. Sporobond je největším dluhopisovým fondem v České republice. V současné době překročil vlastní kapitál fondu hranici 11 mld. Kč. VVVVV Durace portfolia (roky) 4,70 Vlastní kapitál/1 PL (Kč) aktual ,5348 Vlastní kapitál (v mil. Kč) ,12 % 3,99 % - 0,49 % 6,11 % 1 rok 3,07 % 9,47 % 2 roky 8,53 % 26,93 % Graf ukazuje, kolik fond nejvíce a nejméně vynesl za daná období (data za poslední 3 roky) ,00 % Další možnost pro investory skýtá dluhopisový fond Trendbond, který investuje do středoevropských dluhopisů, které, oproti českým dluhopisům, nabízejí v současnosti větší výnosový potenciál, (např. cca 6 % v Maďarsku a Polsku). Proto považujeme investici do dluhopisového fondu Trendbond za velice perspektivní ,75 % 7,05 % 6,85 % 8,87 % Struktura majetku OPF Sporobond 1,33 % 4,03 % 9,30 % České dluhopisy (CZK) 36,96 % Depozita (CZK) 12,98 % 8,65 % Euroobligace (EUR) 12,45 % Polské dluhopisy (PLN) 3,87 % Německé dluhopisy (EUR) 27,50 % Maďarské dluhopisy (HUF) 3,91 % Francouzské dluhopisy (EUR) 2,33 % 5

6 TRENDBOND Trendbond je určen pro zkušenější investory. Nabízí možnost dosáhnout vyššího zhodnocení investice, než je obvyklé na českém dluhopisovém trhu, avšak při nižším kolísání, než se předpokládá u smíšených a akciových fondů. Vhodný investiční horizont pro investici do tohoto fondu činí 2 3 roky. V Vlastní kapitál/1 PL (Kč) aktual ,0830 Vlastní kapitál (v mil. Kč) Peněžní prostředky jsou investovány do dluhopisů vydaných v měnách zemí, které požádaly o přistoupení k Evropské unii a současně jsou členy OECD. Cílem fondu je dosáhnout stejného nebo vyššího zhodnocení, než je obvyklé u termínovaných vkladů. Současně fond dává šanci využít vyšších úrokových měr a příznivých pohybů cen dluhopisů v příslušných zemích. Ke snížení měnového rizika může správce fondu investovat doplňkově i do dluhopisů vydaných v EUR nebo USD. Trendbond považujeme za jeden z nejperspektivnějších fondů na českém trhu. - 5,59 % 9,15 % - 8,47 % 16,79 % 1 rok - 1,29 % 19,17 % 2 roky 11,18 % 27,74 % Graf ukazuje, kolik fond nejvíce a nejméně vynesl za daná období (data za poslední 1 rok + model). 2,22 % 6,80 % Jestliže se obáváte vyšší míry kolísavosti fondu Trendbond, rozložte své peníze a investujte s námi do více fondů. Jste-li příznivci potencionálně vyššího výnosu při vyšší míře kolísavosti, nabízíme Výnosový fond. Struktura majetku OPF Trendbond 0,74 % 0,99 % 8,18 % Polské dluhopisy (PLN) 25,70 % Depozita (SKK) 13,00 % 5,16 % Depozita (CZK) 14,71 % České dluhopisy (CZK) 0,88 % Maďarské dluhopiy (HUF) 27,23 % Německé dluhopisy (EUR) 18,48 % 6

7 BONDINVEST Je určen pro podílníky, kteří preferují zachování anonymity investice a možnost předání listinného cenného papíru bez jakýchkoliv administrativních omezení. Je vhodný například jako dárek nebo odměna. VVVVV Durace portfolia (roky) 4,60 Vlastní kapitál/1 PL (Kč) aktual ,50 Vlastní kapitál (v mil. Kč) 410 Peněžní prostředky jsou přednostně investovány do dluhopisů důvěryhodných tuzemských i zahraničních emitentů členských států Evropské unie nebo ukládány na vkladové účty u renomovaných bank. nejnižší nejvyšší připravujeme listinný podílový list Bondinvestu se jmenovitou hodnotou Kč , ke stávajícímu v hodnotě Kč 5000,. - 0,70 % 4,27 % - 0,09 % 5,65 % 1 rok 3,16 % 10,92 % 2 roky 9,03 % 27,95 % Graf ukazuje, kolik fond nejvíce a nejméně vynesl za daná období (data za poslední 3 roky). Další možnosti těm, kteří si oblíbili dluhopisové fondy, skýtají fondy Sporobond a Trendbond ,75 % 15,74 % 4,78 % 6,33 % 7,87 % Struktura majetku OPF Bondinvest 1,21 % 4,19 % 9,31 % České dluhopisy (CZK) 36,44 % Depozita (CZK) 15,15 % 10,61 % výplaty výnosů Euroobligace (EUR) 13,37 % Polské dluhopisy (PLN) 1,95 % Německé dluhopisy 23,88 % Francouzské dluhopisy (EUR) 4,25 % Maďarské dluhopisy (HUF) 4,96 % 7

8 FOND ŘÍZENÝCH VÝNOSŮ Fond je určen opatrným investorům, pro které jsou fondy peněžního trhu optimální, nicméně by se rádi malou měrou podíleli na možném růstu akciových trhů. Tento fond je určen pro střednědobé investování na dobu 2 3 let. Peněžní prostředky jsou převážně investovány do instrumentů peněžního trhu (nejméně 75 %) s krátkou dobou do splatnosti a doplňkově do hodnotových akcií kolem 15 % (max. 25 %) významných evropských společností, které vyplácejí dividendy a mají relativně stabilní vývoj ceny. V případě nepříznivého vývoje akciových trhů bude tato složka snížena tak, aby fond v žádném kalendářním roce neutrpěl ztrátu. VVVVV Durace portfolia (roky) 0,93 Vlastní kapitál/1 PL (Kč) aktual ,2356 Vlastní kapitál (v mil. Kč) 908 přibližně 15% majetku tvoří investice do kvalitních akcií. Pokud bude vývoj trhů akciím přát, pak tato složka majetku umožní zvýšit výnosy fondu. Fond řízených výnosů je alternativou dluhopisových fondů ,63 % 4,09 % 7,94 % Rozložit investice do více fondů. Investorům, kteří chtějí zvýšit akciovou složku svých investic, nabízíme další smíšené fondy s vyšším podílem akcií v portfoliu (SPOROMIX 3, 5). 4,00 % Struktura majetku OPF Fond řízených výnosů 0,32 % - 0,64 % 0,50 % 5,31 % Euroobligace (CZK) 66,56 % Německé dluhopisy (EUR) 4,85 % Depozita (CZK) 23,58 % České dluhopisy (CZK) 5,01 % 8

9 VÝNOSOVÝ OPF Fond je určen pro zkušenější investory, kteří se chtějí podílet jak na vývoji dluhopisových, tak akciových trhů. Doporučená doba investice činí 3 5 let. VVVVV Vlastní kapitál/1 PL (Kč) aktual ,3211 Vlastní kapitál (v mil. Kč) Prostředky fondu jsou přednostně investovány do dluhopisů zemí vstupujících do EU. Při pozitivním vývoji akciových trhů smí manažer fondu zvýšit investice do akcií v rozmezí 0 25 %. Řízení fondu je specifické svým vysokým obratem aktiv. nejnižší nejvyšší se fond přesuny mezi jednotlivými třídami aktiv i regiony snaží vyvarovat nadměrného rizika a dosahovat stabilního zhodnocování kurzu na bázi. - 7,08 % 8,64 % - 10,04 % 14,20 % 1 rok - 4,34 % 14,75 % 2 roky 5,01 % 19,96 % Graf ukazuje, kolik fond nejvíce a nejméně vynesl za daná období (data za poslední 3 roky). Rozložit investice do více fondů. Investorům, kteří chtějí zvýšit akciovou složku svých investic, nabízíme další smíšené fondy s vyšším podílem akcií v portfoliu (SPOROMIX 3, 5) ,89 % 6,58 % 6,37 % 6,04 % Struktura majetku Výnosového OPF 0,94 % 1,71 % Polské dluhopisy (PLN) 24,51 % Maďarské dluhopisy (HUF) 15,34 % Německé dluhopisy (EUR) 3,97 % České dluhopisy (CZK) 8,44 % 5,90 % 6,20 % Euroobligace (CZK) 4,72 % Akcie 7,65 % Depozita (CZK) 35,37 % 9

10 SPOROMIX 3 Fond je určen pro zkušenější investory, kteří chtějí investovat své prostředky ve střednědobém horizontu (min. 3 roky). Je výhodným nástrojem pro ty, kteří upřednostňují investice do domácích a zahraničních dluhopisů, nicméně jsou ochotni investovat i menším podílem do akcií. VVV Vlastní kapitál/1 PL (Kč) aktual ,0357 Vlastní kapitál (v mil. Kč) 394 Peněžní prostředky jsou přednostně investovány do veřejně obchodovatelných likvidních tuzemských i zahraničních kvalitních dluhopisů a akcií, jejichž podíl se v portfoliu fondu pohybuje kolem 30 %, přičemž se průběžně mění podle toho, jak manažeři fondu odhadují budoucí vývoj na akciových, dluhopisových a měnových trzích. pravidelné investování snižuje kolísání konečného zhodnocení Vaší investice? - 9,90 % 10,22 % 1 rok - 11,57 % 17,27 % 2 roky - 14,23 % 41,95 % 3 roky - 14,63 % 69,29 % Graf ukazuje, kolik fond nejvíce a nejméně vynesl za daná období (data za poslední 3 roky). -3,93 % Rozložte své peníze a investujte s námi do více fondů! -3,9 % -8,3 % Struktura majetku OPF Sporomix 3 4,41 % 0,16 % Východoevropské akcie 5,91 % Depozita (CZK) 14,72 % - 4,40 % - 1,22 % Západoevropské akcie 23,69 % Dluhopisy EMU (EUR) 20,29 % Maďarské dluhopisy (HUF) 3,02 % Euroobligace (CZK) 8,00 % České dluhopisy (CZK) 23,35 % Polské dluhopisy (PLN) 1,02 % 10

11 SPOROMIX 5 Fond je určen zkušenějším investorům s dlouhodobějším investičním horizontem (min. 5 let) a těm, kteří již mají s podílem akcií ve svém portfoliu zkušenosti. Peněžní prostředky jsou přednostně investovány do veřejně obchodovatelných likvidních tuzemských i zahraničních akcií a kvalitních dluhopisů. Podíl akcií v portfoliu se pohybuje okolo 50 %, přičemž se průběžně mění s tím, jak manažeři fondu vyhodnocují budoucí vývoj na akciových, dluhopisových a měnových trzích. cílem investiční politiky fondu je růst hodnoty vlastního kapitálu v podílovém fondu s využitím dlouhodobého potenciálu finančních trhů? Investiční společnost vyvíjí úsilí, aby v dlouhodobém horizontu zajistila podílníkům stejné nebo vyšší zhodnocení investice, než jaké vykazují dluhopisové trhy. VVV Vlastní kapitál/1 PL (Kč) aktual ,9700 Vlastní kapitál (v mil. Kč) ,10 % 14,94 % 1 rok - 20,97 % 24,16 % 2 roky - 27,99 % 58,46 % 3 roky - 31,79 % 80,78 % Graf ukazuje, kolik fond nejvíce a nejméně vynesl za daná období (data za poslední 3 roky). 1,27 % 4,44 % Rozložit investice do více fondů anebo využít možnosti pravidelného investování. Zkušeným investorům a příznivcům akciových trhů nabízíme fondy Eurotrend, Sporotrend a Globaltrend FF. - 15,00 % Struktura majetku OPF Sporomix 5 6,39 % - 1,88 % Akcie západoevropské 37,64 % Akcie východoevropské 11,22 % Depozita (CZK) 8,41 % - 6,21 % - 2,90 % České dluhopisy 19,52 % Dluhopisy EMU (EUR) 15,16 % Maďarské dluhopisy (HUF) 2,05 % Euroobligace (CZK) 5,15 % Polské dluhopisy (PLN) 0,86 % 11

12 SPOROTREND Fond je určen pro investory, kteří již mají zkušenosti s akciovými trhy a preferují zaměření fondu na středo- a východoevropský region. Je určen dlouhodobým investorům nespokojeným se zhodnocením investic u pevně úročených cenných papírů, jakými jsou především dluhopisy. VVVV Vlastní kapitál/1 PL (Kč) aktual ,7191 Vlastní kapitál (v mil. Kč) 562 Peněžní prostředky jsou investovány zejména do veřejně obchodovaných likvidních akcií důvěryhodných českých a zahraničních emitentů ze zemí, které požádaly o přistoupení k EU a současně jsou členy OECD. pravidelná investice zvyšuje pravděpodobnost vyššího zhodnocení investice? Kvalifikovaní poradci v síti poboček České spořitelny Vám rádi pomohou s výběrem vhodného rozložení pravidelných investic! 1 rok - 43,44 % 102,20 % 2 roky - 40,06 % 98,08 % 4 roky - 39,20 % 151,45 % 5 let - 33,59 % 298,44 % Graf ukazuje, kolik fond nejvíce a nejméně vynesl za daná období (data za posledních 5 let). Rozložit investice do více fondů anebo využít možnosti pravidelného investování, podílejte se s námi na vývoji více než jednoho akciového trhu! ,92 % - 20,58 % - 1,03 % 8,07 % 1,16 % Struktura majetku OPF Sporotrend 9,09 % Maďarské akcie (HUF) 36,03 % České akcie (CZK) 33,13 % - 3,27 % 1,34 % - 6,11 % Depozita 5,42 % Polské akcie (PLN) 25,42 % Hlavní pozice v % Český Telecom 10,70 OTP Bank 9,19 MOL Magyar Olaj-es G 9,22 Gedeon Richter RT. 8,08 12

13 EUROTREND Fond je určen pro investory, kteří již mají zkušenosti s akciovými trhy a preferují regionální zaměření fondu. V dlouhodobém horizontu je fond určen investorům nespokojeným se zhodnocením investic u pevně úročených cenných papírů, jakými jsou především dluhopisy. Fond je určen k investování na dobu minimálně 5 let, investuje do evropských akcií s velkou tržní kapitalizací. VV Vlastní kapitál/1 PL (Kč) aktual ,4065 Vlastní kapitál (v mil. Kč) 140 Peněžní prostředky jsou převážně investovány do akcií evropských emitentů z báze indexu Dow Jones STOXX 50. Investiční strategie klade velký důraz na sektorové rozložení aktiv fondu. Na základě pečlivé analýzy převažují nejkvalitnější tituly v rámci vybraných sektorů. Měnové riziko většinou není zajišťováno. pravidelné investování zvyšuje pravděpodobnost vyššího zhodnocení investice. Kvalifikovaní poradci v síti poboček České spořitelny Vám rádi pomohou s výběrem vhodného rozložení pravidelných investic. 1 rok - 47,56 % 63,68 % 3 roky - 66,87 % 173,97 % 5 let - 45,88 % 310,36 % 7 let 7,99 % 397,57 % Graf ukazuje, kolik by fond nejvíce a nejméně vynesl za daná období (za poslední 3 roky + model). - 13,92 % - 36,24 % - 25,79 % Rozložení investic do více fondů snižuje míru regionálních rizik. Struktura majetku OPF Eurotrend 10,13 % - 9,32 % Pojišťovny 8,00 % Ropa a plyn 19,00 % Farmacie 14,00 % - 23,91 % - 28,04 % Technologie 7,00 % Telekomunikace 13,00 % Banky 25,00 % Necyklické zboží a služby 7,00 % Cyklické zboží a služby 7,00 % Hlavní pozice v % Vodafone Group PLC 6,71 Total Fina ELF 4,59 Glaxosmithkline PLC 4,73 13

14 GLOBALTREND FF Fond je určen pro zkušenější investory, kteří se chtějí v dlouhodobějším horizontu podílet na vývoji světových akciových trhů. Doporučený investiční horizont je min. 5 let. Vlastní kapitál/1 PL (Kč) aktual ,3730 Vlastní kapitál (v mil. Kč) 74 Fond investuje podle světového akciového indexu FTSE World. Do svého portfolia nakupuje především podílové listy akciových fondů světových investičních společností. Cílem fondu je dosažení vyšších výnosů, než jaké poskytují pevně úročené cenné papíry. Aktiva fondu jsou investována v zahraničních měnách. pravidelná investice zvyšuje pravděpodobnost vyššího zhodnocení investice. Kvalifikovaní poradci v síti poboček České spořitelny Vám rádi pomohou vybrat ten správný pravidelný investiční profil. 1 rok - 43,98 % 68,14 % 3 roky - 58,43 % 148,08 % 5 let - 27,47 % 155,53 % 7 let - 18,70 % 236,11 % Graf ukazuje, kolik by fond nejvíce a nejméně vynesl za daná období (za poslední 3 roky + model). - 17,36 % Nenechte si ujít možnost podílet se s fondem Globaltrend FF na vývoji světových akciových trhů. - 36,22 % - 23,05 % Struktura majetku OPF Globaltrend FF Růstové velké společnosti 16,64 % Ostatní akciové fondy 37,42 % - 30,72 % -12,21 % 3,64 % - 30,27 % Hodnotové velké společnosti 36,61 % Hodnotové malé společnosti 9,34 % Hlavní pozice v % Uniglobal 8,88 Activest Topwelt 8,77 MFS Global - Global Equity Funds 8,75 ACM Global Growth Trends 8,72 14

15 SITUACE NA TRZÍCH Peněžní trh Obrat ve válce v Iráku a její brzký konec s sebou přinesl i přesun pozornosti investorů zpět k hospodářským ukazatelům vypovídajících o stavu důležitých ekonomik. Známky pokračující recese světových ekonomik tlačily uplynulé dva měsíce úrokové sazby na zahraničních peněžních trzích dolů v očekávání snižování klíčových úrokových sazeb. Jelikož mezi investory panují obavy ze stagnace reformy veřejných financí a z dopadů zamýšleného zvyšování daní na cenovou hladinu, reagoval domácí peněžní trh na vývoj na zahraničních trzích mírnějším poklesem úrokových sazeb. Lze ovšem očekávat, že po snížení klíčových úrokových sazeb v zemích eurozóny dojde k poklesu úrokových sazeb i na domácím peněžním trhu. Ing. Martin Šmíd portfoliomanager Dluhopisový trh Ing. Jaromír Zdražil portfoliomanager Domácí dluhopisový trh zůstává i nadále přimknut k vývoji na evropských trzích. Mezi investory narůstá přesvědčení o snížení sazeb v Evropě a zůstává pouze otázkou, kdy. Makroekonomická data popisující ekonomiky rozhodně nevypovídají o jejich oživení. V Polsku nadále zůstává inflace na velmi nízké úrovni těsně nad nulou a lze očekávat další postupné snižování sazeb ze strany centrální banky. Jak polské, tak maďarské státní dluhopisy pokračují ve svém růstu. V Maďarsku jsme zaznamenali lepší než očekávaný vývoj růstu cenové hladiny a část trhu začala spekulovat na možné snížení úrokových sazeb. Zatímco forint zůstává stabilní, polský zlotý trpí především politickou nejistotou a za jeho oslabením stojí poměrně prudký propad amerického dolaru. I nadále však zůstává náš výhled pro dluhopisy příznivý. Akciový trh Ing. Tomáš Ondřej portfoliomanager Za období duben až květen narostly akcie na obou hlavních světových trzích v USA i Evropě. Zatímco americký trh rostl kontinuálně během celého období, evropské akcie razantně přidaly na počátku a poté několik týdnů stagnovaly, až lehce klesaly. Evropský index STOXX 50 přidal 8,7 % a americký DJIA 9,9 %. Převedením na společný měnový základ však evropské akcie překonaly své americké protějšky o více než 7 %. Na ceny akcií ve sledovaném období působily především následující faktory: válka v Iráku, zveřejnění výsledků hospodaření firem za první čtvrtletí, makroekonomické indikátory a razantní propad dolaru. Zatímco v prvních týdnech táhly úspěchy v Iráku oba trhy nahoru, po skončení konfliktu euforie vyprchala a růst se zklidnil. Trhy se vrátily zpět k fundamentálním datům. Začátek výsledkové sezony přinesl nový impuls, neboť výsledky společností, zejména v USA, překonaly očekávání analytiků. V Evropě byly výsledky rovněž lepší, avšak při bližším prozkoumání vystoupila do popředí otázka, zda se tak nestalo spíše díky snížení nákladů, než růstu tržeb a investic. Americká ekonomika má do budoucna lepší vyhlídky. HDP roste rychlejším tempem, poptávka spotřebitelů je vysoká, sazby jsou nejnižší za několik posledních desetiletí a slabý dolar, který se pomalu stává oficiální politikou centrální banky, pomáhá zvyšovat export. Slabé vyhlídky ekonomik zemí eurozóny ovšem nutně neznamenají, že evropské akcie musí mít horší výkonnost než americké. Evropské akcie mají výrazně vyšší dividendový výnos a obchodují se na nižší úrovni relativních ukazatelů v historickém pohledu. Závěrem lze konstatovat, že dvouměsíční růst (už čtvrtý v pořadí v současném medvědím trendu), kterého jsme svědky, má zatím nejsolidnější fundamentální základ. O nastartování nového býčího trendu na světových burzách je však ještě předčasné hovořit. Na mladých trzích zemí střední Evropy jsme v dubnu a květnu byli rovněž svědky růstu založeného na vesměs lepší ekonomické situaci než ve vyspělé Evropě a živeného stále se zreálňující perspektivou vstupu těchto zemí do EU. Výsledky hospodaření firem v prvním čtvrtletí byly v průměru spíše nad očekáváními trhu a stejně tak tok ostatních zpráv působil pozitivně na jednotlivé tituly. Pražský index PX-D tak v období od do přidal více než 10 %, maďarský BUX pak přes 8 % a polský WIG 20 necelých 6 % v korunovém vyjádření. Na všech třech trzích se dařilo zejména telekomunikačním titulům, a to z velké části i díky lepšícímu se náhledu na toto odvětví v západní Evropě. Investiční společnost České spořitelny, a. s. člen Unie investičních společností ČR; Praha 4, Poláčkova 1976/2, PSČ: ; Telefon: ústředna, informační linka, Fax: , iscs@iscs.cz, Internet: IČO: , DIČ: Tato publikace má dočasný charakter. Přesné názvy fondů Investiční společnosti České společnosti, a. s., jsou uvedeny ve statutech fondů, které je možné obdržet na prodejních místech pobočkách České spořitelny, a. s., nebo v sídle Investiční společnosti České společnosti, a. s. Veškeré další informace: Zelená linka: nebo pobočky České spořitelny, a. s. Vydavatel: Investiční společnost České spořitelny, a. s., Praha 4, Poláčkova 1976/2, PSČ: ; Odpovědný redaktor: Petr Burda, Grafická úprava: Petr Herza, Tisk: TISK HORÁK, Drážďanská 83A, Ústí nad Labem. NEPRODEJNÉ 15

16