Problematika časové hodnoty peněz Dagmar Linnertová Luděk Benada

Rozměr: px

Začít zobrazení ze stránky:

Download "Problematika časové hodnoty peněz Dagmar Linnertová Luděk Benada"

Simona Kovářová
před 7 lety
Počet zobrazení:

1 Problematika časové hodnoty peněz Dagmar Linnertová Luděk Benada Definujte zápatí - název prezentace / pracoviště 1

2 Hodnotící kritéria Úvod do problematiky těžby daných surovin z ekonomického hlediska Odborný odhad nákladů a výnosů jednotlivých variant Hodnocení podnikatelského záměru z finančního pohledu (NPV) Analýza jednotlivých variant s ekonomickou argumentací Zpracování SWOT-analýzy.

3 Struktura přednášky Časová hodnota peněz, definování základních pojmů Metody hodnocení investic (se zaměřením na NPV) Komplexní příklad

4 Časová hodnota peněz

5 Vybrané pojmy Průměr Budoucí hodnota Současná hodnota Cash-flow (CF, Finanční tok) Inflace a časová hodnota peněz

6 Způsob stanovená centrální tendence (průměru) Střední hodnota (aritmetický průměr) μ = N i=1 Aritmetický průměr je součet hodnot vydělen jejich počtem N X i Geometrický průměr N-tá odmocnina součinu Pozor v případě záporné hodnoty!!! Váženy průměr Suma pozorování vynásobené váhou každého z pozorování 6

7 Problematika úročení a diskontování Úročení a diskontování jediného finančního toku (CF) Úročení Čas Diskontování

8 Budoucí hodnota (Future Value, FV) Budoucí hodnota hodnota, kterou bude mít v budoucnu poté, co se nám započítají všechny úroky Složené úročení úrok se nám počítá také z úroků Jednoduché úročení úrok se nám počítá pouze z prvotní investice

Proč složené úročení? Budoucí hodnota 1.

9 Proč složené úročení? Budoucí hodnota Kč při různých způsobech úročení a různém úroku % Jednoduchý úrok 7% Složený úrok 10% Složený úrok 0 1.rok 10.rok 20.rok 30.rok

10 Budoucí hodnota vložené investice FV PV ( 1 i) n

11 FV ze 100 Kč Budoucí hodnota počáteční investice - graficky % 5% 10% 15% Počet let

12 Futurama Value Fry je zmrazen v roce 2000 s 0,93USD na svém běžném účtu, který přináší úrok 2,25 procenta ročně (složené úročení). Kolik bude mít Fry na účtu poté, co se probudí za 1000 let v roce 3000?

13 Futurama Value Fry je zmrazen v roce 2000 s 0,93 USD na svém běžném účtu, který přináší úrok 2,25 procenta ročně (složené úročení). Kolik bude mít Fry na svém účtu poté, co se probudí za 1000 let v roce 3000? ,71 USD

14 Současná hodnota (Present Value, PV) Dnešní hodnota hromady peněz, které obdržím v budoucnu: FV n PV 1 i n PV FV ( 1 n i) n

15 Síla diskontování % % 15 % 20 % Počet let

16 Využití časové hodnoty peněz Implikovaná úroková míra Vnitřní výnosové procento Stanovení času nezbytného pro nahromadění potřebného kapitálu Posunování finančních toků dopředu a dozadu, podle potřeby

17 Časová hodnota peněž Úročení a Diskontování toků peněz (více než jednoho CF termín anuity)

Úročení pravidelných toků peněz (Budoucí hodnota) 0 1 2 n n+1 i.

18 Úročení pravidelných toků peněz (Budoucí hodnota) n n+1 i... % R R R = R Pravidelný peněžní tok, který se vkládáme na FV n = R*(1+i) 1 + R*(1+i) FV 2 n počátku každého R*(1+i) n období FV n

19 Diskontování pravidelných toků peněz (Současná hodnota) n n+ i%... R R R PV n PV n = R/(1+i) 1 + R/(1+i) R/(1+i) n R = Pravidelný peněžní tok, který získáme na konci období

20 Inflace Ve vašem příkladu nemusíte s inflací pracovat, ale jen pro úplnost Inflace míra, o kterou rostou ceny zboží a služeb Nominální úroková míra- míra, kterou roste hodnota počáteční investice Reálná úroková míra míra, o kterou roste kupní síla naší počáteční investice

21 Inflace 1 reálná úroková míra = 1+ nominální úroková míra 1+inflace Reál úrok. míra nominální úroková míra - inflace

22 Metody hodnocení investic Čistá současná hodnota (NPV, ČSH) Vnitřní výnosové procento (IRR) Doba návratnosti

23 Využití NPV a IRR Volba mezi investičními projekty Rozhodování, zda financovat projekt nebo ne NPV i IRR jsou používány k ocenění projektů, které přinášejí různé cash flow v různém čase

24 Faktory ovlivňující časovou hodnotu peněz Inflace Bezriziková výnosová míra Alternativní příležitosti (tzv. opportunity costs) Alternativní investice Věk Vztah k riziku Nejistota Ve vašem příkladu vše toto máte již zahrnuto v hodnotě diskontního faktoru

25 Čistá současná hodnota Jaká hodnota je vytvořena, pokud přijmeme daný projekt? 1. krok: odhadněme očekávané budoucí cash-flows 2. krok: odhadněme požadovanou výnosovou míru z projektu 3. krok: zjistěme současnou hodnotu budoucích toků a odečtěme od ní investice do projektu, které se uskutečnily na počátku, vstupní investice.

26 Výpočet NPV 3. krok a. n CF NPV = t (1 + R) t t = 0 3. krok b. n CF NPV = t - CF (1 + R) t 0 t = 1

27 Uvažování o NPV NPV = PV CF Náklady NPV=0 Toky z projektů pokryjí přesně hodnotu vložené investice, výnos, který získáme odpovídá požadované výnosové míře z projektu NPV = čistá změna v bohatství investora Pravidlo: Přijímáme projekty s NPV věší nebo rovno nule (kritické zhodnocení)

28 Co použít jako požadovanou výnosovou míru? Bezriziková výnosová míra + prémie za riziko Existuje nějaký finanční ukazatel, snadno zjistitelný? ANO Weighted Average Costs of Capital Ve vašem příkladu je diskontní faktor zadaný, nemusíte tedy toto řešit. Ale, jak se to tedy řeší jindy

29 WACC Průměrné náklady kapitálu

30 WACC Apple

31 WACC IBM

32 Postup při výpočtu našeho projektu Správné vyčíslení CF Správné přiřazení CF k danému časovému okamžiku Určení diskontního faktoru Výpočet NPV Kritické zhodnocení výsledků

33 Děkuji za pozornost!

34 Luděk Benada

35 Založení pizzerie

36 Založení pizzerie Mám nápad

37 Co je potřeba Průzkum trhu Plánované tržby Nutné zřizovací výdaje Tvorba finančního plánu

38 Základní vstupní informace Kolik je reálné prodat kusů pizzy/den, měsíc, rok? Průměrná cena za pizzu? Cena pece? Pronájem budovy? (celkově na 6 let) Provozní náklady? Plat zaměstnance?

39 Základní vstupní informace Kolik je reálné prodat kusů pizzy/den, měsíc, rok? 415 Kč/ měsíc Průměrná cena za pizzu? 120 Kč/ kus Cena pece? Kč Pronájem budovy? Kč/ měsíc Provozní náklady? Kč / měsíc Plat zaměstnance? Kč/ měsíc

40 Plánovaný výsledek hospodaření Tržby = 415 * 120 = ,-- Náklady fixní = ,-- Náklady pravidelné = , , ,-- = ,-- Výsledek hospodaření za měsíc = , ,-- = 3.800,--

41 Zisk za jeden rok Zisk = 12 * 3.800,-- = ,--

42 Zisk za dobu životnosti projektu?

43 Zisk za dobu životnosti projektu?. = 6 * ,-- = ,--

44 Zisk za dobu životnosti projektu?. = 6 * ,-- = ,--

45 Zisk za dobu životnosti projektu?. = 6 * ,-- = ,--!!! N E L Z E!!!

46 V čem je problém? Počáteční náklady Časová hodnota peněž

47 Nutno určit cenu kapitálu Cenová hladina (inflace) Riziko Náklady příležitosti

48 Odhad parametrů a určení i 2,7 % Cenová hladina (inflace) Riziko 5 % Náklady příležitosti 0,7 % Cena kapitálu i = 0, ,05 + 0,007 = 0,084

49 Dosazení do vzorce pro NPV NPV = 6 t = t (1 + 0,084)^t NPV = 58269,53

50 Interpretace PV =28105,36 PV =33025, , (1 + 0,084)^ (1 + 0,084)^6 t = 0 t = 6

51 Jednodušší cesta ke stanovení i Koncept WACC Nutno znát kapitálovou strukturu Cenu vlastních zdrojů Cizí kapitál Daňová sazba WACC se dosadí do NPV jako i.

52 Příklad určení WACC Majetek: Kapitál: Pec , ,-- Úspory B. Úvěr , , ,-- (70%) (30%)

53 Příklad určení WACC Majetek: Pec ,-- Kapitál: Úspory B. Úvěr , , , ,-- (70%) (30%) Náklady vlastního kapitálu. 10 % Náklady cizího kapitálu 6 % Daňová sazba. 15 %

54 Příklad určení WACC Majetek: Pec ,-- Kapitál: Úspory B. Úvěr , , , ,-- (70%) (30%) Náklady vlastního kapitálu. 10 % Náklady cizího kapitálu 6 % Daňová sazba. 15 % WACC = 0,7*0,1 + 0,3*0,06*(1-0,15) = 0,0853

55 Děkuji za pozornost!

Podobné dokumenty

CBA - HOTOVOSTNÍ TOKY - Varianta A

CBA - HOTOVOSTNÍ TOKY - Varianta A VSTUPNÍ PŘEDPOKLADY ROZPOČET PROJEKTU Harmonogram realizace Náklady v tis. Kč Neopráv. 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2014 Celkem Zahájení projektu 2007 Ukončení projektu 2009 Celkové stavební náklady