Měnové unie - úvod Eurozóna - historie strategie pro Euro

Rozměr: px

Začít zobrazení ze stránky:

Download "Měnové unie - úvod Eurozóna - historie strategie pro Euro"

Květoslava Kubíčková
před 8 lety
Počet zobrazení:

1 Měnové unie - úvod Eurozóna - historie strategie pro Euro

2 Trocha historie nikoho... První pokus o měnovou unii: 1750 anglické kolonie v Americe: Connecticut,Massachussets, New Hampshire, Rhode Island Časopis Economist 1886: Nebude to trvat dlouho a Evropa, včetně Anglie, bude mít jednu měnu Zajímavosti: USA měnovou unií až po občanské válce tj. v šedesátých letech 19. století FED vznikl až v roce 1908 úplnou kontrolu nad přírůstkem peněžní zásoby má FED až od roku 1960

Hampshire, Rhode Island Časopis Economist 1886: Nebude to trvat dlouho a Evropa, včetně Anglie, bude

3 A trocha zeměpisu také ne... Existující měnové unie ve světě (na bázi dohody): eurozóna zóna CFA franku BEAC: centrální Afrika zóna CFA franku BCEAO: západní Afrika zóna CFP franku: Polynésie zóna východokaribského dolaru Faktické měnové unie, vzniklé jednostranným využíváním měny jinými zeměmi: US dolar je měnou v Panamě, Ekvádoru, Salvadoru Australský dolar je mněou na Nauru Jihoafrický rand: Svazijsko, Lesotho, Namibie Švýcarský frank: Lichnštejnsko Indická rupie: Bhútán Ale též: Brunejský dolar a Singapurský dolar obíhají paralelně v obou zemích

zóna CFP franku: Polynésie zóna východokaribského dolaru Faktické měnové unie, vzniklé jednostranným využíváním měny jinými zeměmi: US

4 Základy teorie (Kdy může měnová unie fungovat a přinést vyšší efektivnost do ekonomiky) Teorie optimální měnové zóny (OCA): autor R. Mundell OCA obecně definována jako ekonomická oblast, v níž je z ekonomického a měnového hlediska nejefektivnější využití jedné měny Nemusí a v praxi se ani vždy nekryje s administrativními hranicemi (státu). Rozhodující jsou stupeň rozvinutosti tržního prostředí a strukturální a institucionální kompaktnost (podobnost). Atributy OCA dle Mundella: flexibilita trhu práce a mobilita pracovní síly mobilita kapitálu, cenová a mzdová flexibilita, rozvinuté tržní prostředí existence fiskální redistribuce, která tlumí negativní dopady výše uvedených dvou atributů na sektory/regiony

administrativními hranicemi (státu). Rozhodující jsou stupeň rozvinutosti tržního prostředí a strukturální a institucionální kompaktnost (podobnost).

5 Základy teorie (Kdy může měnová unie fungovat a přinést vyšší efektivnost do ekonomiky) Filosofie 5 testů UK: ekonomika nejen musí splňovat atributy OCA, ale vstup do měnové unie musí přinést dodatečnou hodnotu 1. Konvergence (podobnost struktury ekonomiky a průběhu ekonomického cyklu) 2. Flexibilita (reakční schopnost ekonomiky na externality při neexistenci autonomní měnové politiky, resp. měnových přizpůsobovacích mechanismů) a také 3. Investice (zlepšení investičního prostředí a přínos dodatečných investic) 4. Finanční trhy (impuls pro rozvoj a zvýšení konkurenceschopnosti finančního sektoru) 5. Zaměstnanost a růst (vyšší a stabilní)

Flexibilita (reakční schopnost ekonomiky na externality při neexistenci autonomní měnové politiky, resp. měnových přizpůsobovacích mechanismů) a také 3.

6 Vznik eurozóny - klíčová data (1) Evropská platební unie (=platební a zúčtovací systém v prostředí omezené směnitelnosti měn) Evropská měnová dohoda (=plná směnitelnost měn) summit v Haagu: poprvé obecně formulována vize měnové unie jako završení jednotného trhu Wernerova zpráva: poprvé načrtnuty postupové kroky k vytvoření měnové unie, 3 stádia: omezení fluktuací kurzů integrace finančních trhů a bankovních systémů, zrušení veškerých omezení pohybu kapitálu fixace kurzů měn, vytvoření systému centrálních bank Vznik Evropského měnového systému (EMS), 3 prvky: 1. ECU 2. ERM 3. Mechanismus financování intervencí

1970 Wernerova zpráva: poprvé načrtnuty postupové kroky k vytvoření měnové unie, 3 stádia: omezení fluktuací kurzů integrace finančních trhů a bankovních systémů,

7 Vznik eurozóny - klíčová data (2) Delorsova zpráva: plán pro zavedení eura: posílení spolupráce CB a koordinace měnových politik vytvoření ESCB, resp. EMI, snížení kurzových fluktuací fixace kurzů, zavedení eura, měnová politika v ECB Maastrichtská smlouva (účinnost ): nová smlouva o EU, měnová unie označena za oficiální cíl, formulace Maastrichtských kritérií vznik ECB vznik eura hotovostní euro

ESCB, resp. EMI, snížení kurzových fluktuací fixace kurzů, zavedení eura, měnová politika v ECB 7.2.

8 Kvíz pro studenty Kolik zemí dnešní EU používá euro (a které to jsou)? Kolik zemí původní patnáctky euro nepoužívá (a které to jsou?) Kdy dojde k dalšímu rozšíření evropské měnové unie a které země přistoupí? Pamatujete si ještě nebo dokážete odhadnout přepočítací DM/euro? Jaký je křížový kurz USD/euro?

) Kdy dojde k dalšímu rozšíření evropské měnové unie a které země přistoupí?

9 Povinné minimum znalostí o eurozóně: Podle Maastrichtské smlouvy je vznik eurozóny završením jednotného trhu zemí EU, v zásadě tedy dříve nebo později euro převezmou na základě této smlouvy všechny země EU. Jedinou výjimkou jsou Velká Británie a Dánsko (podle této výjimky mohou zůstat mimo, ale v budoucnosti mohou požádat o vstup. Navíc Dánská koruna je v mechanismu směnných kurzů ERM II) Členové eurozóny se vzdávají autonomní měnové politiky, neexistuje však jednotná fiskální politika (pouze zesílená pravidla koordinace národních fiskálních politik). Pakt stability a růstu: smlouva na podporu stability eurozóny zejména ve fiskální oblasti (M. fiskální kritéria platí dále, vytvořeny sankční mechanismy pro případ jejich neplnění)

Navíc Dánská koruna je v mechanismu směnných kurzů ERM II) Členové eurozóny se vzdávají autonomní měnové politiky, neexistuje však jednotná fiskální politika (pouze zesílená pravidla

10 Euro nejen v eurozóně: Kde také je euro oficiální měnou: Gouadeloupe, Francouzská Guyana, Martinique, Réunion, Madeira, Kanárské ostrovy, Monaco, Vatikán, San Marino, Andorra Jednostranné zavedení eura: Kosovo, Černá hora Měny navázané na euro: Dánsko, Estonsko,Litva, Kypr, Slovensko, Lotyšsko, Slovinsko (do ) - participují v mechanismu ERM II CFA frank - režim kurzu pevně svázaného s eurem

zavedení eura: Kosovo, Černá hora Měny navázané na euro: Dánsko, Estonsko,Litva, Kypr, Slovensko,

11 Završení jednotného trhu je abstraktní výrok, co tedy by (nám) euro mělo přinést? Občané: transparentnost cen, úspora transakčních nákladů, jednodušší cestování Firmy: omezení fluktuací kurzu, snadnější plánování (investic ), úspora transakčních nákladů (směnárenské poplatky, hedging, poplatky za platby ), transparentnost cen, posílení konkurenčního prostředí, zvýšení likvidity finančního trhu EU (a tlak na odstraňování přervávajících bariér ) Makro: cenová stabilita, fiskální disciplína (???), stabilní a nízké úrokové sazby, ochrana před exogenními šoky Postavení EU: posílení jak ekonomické tak politické, euro světovou měnou (transakční i rezervní)

nákladů (směnárenské poplatky, hedging, poplatky za platby ), transparentnost cen, posílení konkurenčního prostředí, zvýšení likvidity finančního trhu EU (a tlak na

12 Stručné hodnocení eura: (+) globální měna (+) Kredibilita (+) relativní flexibilita měnové politiky ECB (+) odolnost exogenním vlivům (ropa, SGP) (-) heterogennost (inflace, reálné sazby, výkonnost, struktury, tržní mechanismy) (-) nenaplnění očekávání (konvergence,růst, reformy) (-) fiskální divergence Urychlení ekonomické a finanční integrace? Strukturální reformy?

(inflace, reálné sazby, výkonnost, struktury, tržní mechanismy) (-) nenaplnění očekávání

13 Eurozóna (12): inflace, HDP a deficit VR Inflace HDP Defici t min max min max min max

2 9.4 +6.0-3.7 2003 1.0 4.0-0.8 5.6 +2.5-6.5 2007 1.

14 Vyznění Eurostrategie (říjen 2007) faktory pro Faktorem je vysoká otevřenost ekonomiky a obchodní provázanost s eurozónou Vysoký příliv investic z eurozóny Podobnost struktury finančního sektoru (ale menší podíl na HDP) Sblížení ekonomické úrovně (reálná konvergence), přiblížení cenové hladiny (nižší budoucí tlaky na rovnovážné posilování reálného kurzu = nižší inflační diferenciál)

finančního sektoru (ale menší podíl na HDP) Sblížení ekonomické úrovně (reálná konvergence),

15 Vyznění Eurostrategie (říjen 2007) faktory (spíše) proti Nesladěnost hospodářských cyklů (memo: říjen 2007) Strukturální odlišnosti (vyšší podíl průmyslu, menší služeb) Strukturální problémy veřejných rozpočtů Strukturální problémy trhu práce (dlouhodobá strukturální nezaměstnanost) Nízká pružnost reálných mezd Nekompetitivní regulatorní prostředí pro podnikání (snižuje konkurenceschopnst trhu produktů, mobilitu kapitálu)

rozpočtů Strukturální problémy trhu práce (dlouhodobá strukturální nezaměstnanost) Nízká pružnost reálných

16 Vstup do ERM II dle strategie z října 2007 Chápán nadále jen jako podmínka, jeho instrumentální potenciál nerelevantní Pobyt minimalizovat na 2 roky Rozhodnutí o vstupu nejen na základě stávajícího, ale i na základě výhledu plnění M. Kritérií

Pobyt minimalizovat na 2 roky Rozhodnutí o vstupu nejen na

17 Srovnání obsahu 2007 s dřívějšími verzemi Vypadlo konstatování, že převládají výhody brzkého vstupu do eurozóny V obou strategiích akcentováno realizování výhod z převzetí eura (kvalifikace na OH...) Faktory bránící brzkému převzetí eura zůstávají stejné (jen dílčí zlepšení...) ERM II nadále chápán jen jako brána vstupu Vstup do ERM II nadále až tehdy až budou vytvořeny předpoklady pro převzetí eura za další dva roky

..) Faktory bránící brzkému převzetí eura zůstávají stejné (jen dílčí zlepšení.

18 Klasické argumenty ve prospěch vstupu do eurozóny: Odstranění transakčních nákladů, Růst obchodu uvnitř EMU HDP na obyvatele (1980=1)

19 Dovoz lepší měnové politiky + zajištění kurzové stability Hrál zřejmě významnou roli v rozhodování států s historicky vysokou Inflací: ECB je schopna dosahovat cenové stability za současného snížení rozptylu inflací Tento argument však není relevantní pro Českou republiku: Kredibilní samostatná měnová politika Dlouhodobě nízká inflace a úrokové sazby relativizují klíčovou výhodu vstupu v podobě dovozu lepší měnové politiky Posilující nominální kurz vede domácnosti k preferenci domácí měny a pozdějšího vstupu (Nominální iluze) Klesá společenská poptávka po euru a chybí politický konsensus Ostatně ani dovoz lepší měnové politiky nicméně není zcela bez rizika...

inflace a úrokové sazby relativizují klíčovou výhodu vstupu v podobě dovozu lepší měnové politiky Posilující nominální kurz vede domácnosti k preferenci domácí měny a

20 Odstranění kurzových šoků

Podobné dokumenty

Měnové unie - úvod Eurozóna - historie

Měnové unie - úvod Eurozóna - historie strategie pro Euro Trocha historie nikoho... První pokus o měnovou unii: 1750 anglické kolonie v Americe: Connecticut,Massachussets, New Hampshire, Rhode Island Časopis