Trendy v bankovním sektoru

Transkript

1 Česká republika Bankovní sektor 29. listopadu 212 Trendy v bankovním sektoru Přes vyšší dostupnost nemovitostí neočekáváme obnovení předkrizového růstu úvěrů na bydlení Miroslav Adamkovič, CFA (42) miroslav_adamkovic@kb.cz Úvěry soukromému sektoru v bilanci českých bank pokračovaly i v posledních měsících v mírném růstu. Jak v sektoru domácností, tak u nefinančních podniků však nadále převažuje ukládání depozit nad čerpáním úvěrů. V podnikovém sektoru došlo za poslední rok k poklesu podílu úvěrů se selháním na celkové pohledávce, přesto ale tento podíl zůstává vysoko nad předkrizovou úrovní. V sektoru domácností nedošlo k výraznějším změnám. Sazby u nových podnikových úvěrů v posledních měsících klesaly v souladu s poklesem sazeb na peněžním trhu, a to zejména u větších úvěrů nad 3 mil. Kč. V případě úvěrů domácnostem došlo k poklesu úrokových sazeb u financování bydlení, naopak u spotřebních úvěrů k výraznějším změnám nedošlo. Stagnace či dokonce pokles cen bytů v posledních letech zvýšily relativní dostupnost pořízení vlastního bydlení. Příznivě se ale projevily také další faktory, a sice příjem domácností a v posledních čtvrtletích také úrokové sazby. Po zohlednění nižších úrokových sazeb je pak nákup bytu na úvěr dokonce nejdostupnější od počátku sledování cen bytů statistickým úřadem v roce 25. Neočekáváme, že by se tempo růstu zadlužení, ať už relativně či absolutně, vrátilo na předkrizové úrovně, a to zejména kvůli změně demografických podmínek a pokračování slabého ekonomického růstu v dalších letech. Vývoj základních faktorů dostupnosti vlastního bydlení (1, = průměr roku 25) 1,8 1,7 1,6 Index cen by tů Průměrná mzda Splátka hy potéky * 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,,9 3/5 9/5 3/6 9/6 3/7 9/7 3/8 9/8 3/9 9/9 3/1 9/1 3/11 9/11 3/12 Zdroj: ČSÚ, ČNB, Bloomberg,, Komerční banka; * splátka typizované hypotéky s konstantní výší a splatností při aktuální výši úrokových sazeb Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

2 Nedávný vývoj Úvěry a depozita Vývoj bankovních úvěrů domácnostem a podnikům (miliardy korun) Bilance mezi depozity a úvěry domácností a podniků (miliardy korun) Úvěry domácnostem Úvěry podnikům 75 7 Bilance domácností (vlevo) Bilance podniků (vpravo) /4 12/5 12/6 12/7 12/8 12/9 12/1 12/11 Zdroj: ČNB;, Komerční banka 4 12/4 12/5 12/6 12/7 12/8 12/9 12/1 12/11 Zdroj: ČNB;, Komerční banka -35 Úvěry soukromému sektoru v bilanci českých bank pokračovaly i v posledních měsících v mírném růstu. Zajímavý byl podle našeho názoru vývoj u podnikových úvěrů ve srovnání s vývojem podnikových depozit. Graf nahoře vpravo ukazuje vývoj bilance sektoru domácností a nefinančních podniků (tedy rozdíl mezi uloženými depozity a čerpanými úvěry). V případě podniků došlo meziročně k poměrně výraznému meziročnímu poklesu čisté zadluženosti (o 23 mld. Kč do září 212). V případě domácností pak již více než tři roky vidíme mírnou převahu ukládání depozit nad čerpáním úvěrů (o 15 mld. Kč meziročně v září 212). Podíl úvěrů se selháním v podnikovém sektor se za poslední rok výrazně snížil Kvalita úvěrů V případě kvality úvěrů nedoznala situace v sektoru domácností za poslední rok výraznějších změn. Naopak v podnikovém sektoru došlo k výraznému poklesu podílu úvěrů se selháním na celkové pohledávce, a to o více než jeden procentní bod na 7,4 %. Tato úroveň je přesto takřka dvojnásobná proti úrovni ze stejného období roku 28 (3,8 %) a pozitivní vývoj v posledním roce je jen částečným vylepšením kvality portfolia po zhoršení celkem o cca 6 procentních bodů v letech Podíl úvěrů se selháním (v %) 14 9/11 9/ Úvěry na bydlení Spotřební úvěry Podnikové úvěry Zdroj: ČNB;, Komerční banka 29. listopadu 212 2

3 Úrokové sazby Pokles sazeb ČNB se odrazil také v reálné ekonomice ČNB v posledních měsících výrazně snížila základní sazbu a pokles se projevil také na peněžním trhu. Mezibankovní sazby u nejkratších splatností klesly do konce září meziročně o více než 3 bb a tento vývoj nezůstal bez odezvy ani na úvěrování reálné ekonomiky. Sazby u nových podnikových úvěrů v posledních měsících klesaly v souladu s poklesem sazeb na peněžním trhu, a to zejména u větších úvěrů nad 3 mil. Kč. Rozdíl mezi sazbami úvěrů ve výši do 7,5 mil. Kč a nad 3 mil. Kč se během Q3 12 zvýšil o výrazných 45 bb, což bylo ovšem zřejmě dáno rozdílnou strukturou podle fixace úrokových sazeb (24 % úvěrů do 7,5 mil. Kč za posledních 12 měsíců má fixaci delší než rok, zatímco u úvěrů nad 3 mil. Kč jsou to jen 3 %). Vývoj úrokových sazeb u nových podnikových úvěrů (v % p.a.) 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, podnikov é úv ěry celkem do 7,5 mil. Kč 7,5-3 mil. Kč nad 3 mil. Kč 9/1 11/1 1/11 3/11 5/11 7/11 9/11 11/11 1/12 3/12 5/12 7/12 9/12 Zdroj: ČNB;, Komerční banka Zatímco úvěry na bydlení zlevnily, v případě spotřebních úvěrů byl vývoj spíše opačný Také u úvěrů domácnostem došlo k poklesu úrokových sazeb, a to zejména u financování bydlení, kde se meziročně průměrná sazba snížila o 46 bb. V případě spotřebních úvěrů byl vývoj spíše opačný a sazby mírně rostly. Vývoj úrokových sazeb u nových úvěrů obyvatelstvu (v % p.a.) 5, Úvěry na bydlení Spotřební úv ěry (v prav o) 15, 4,5 14,5 4, 14, 3,5 13,5 3, 9/1 11/1 1/11 3/11 5/11 7/11 9/11 11/11 1/12 3/12 5/12 7/12 9/12 13, Zdroj: ČNB;, Komerční banka 29. listopadu 212 3

4 Téma úvěry na bydlení Vývoj cen bytů Vývoj nabídkových cen bytů (1=průměr za rok 25) Vývoj realizovaných cen bytů (1=průměr za rok 25) ČR ČR bez Prahy Praha Q15 Q45 Q36 Q27 Q18 Q48 Q39 Q21 Q111 Q411 Q312 Zdroj: ČSÚ,, Komerční banka ČR ČR bez Prahy Praha Q15 Q45 Q36 Q27 Q18 Q48 Q39 Q21 Q111 Q411 Q312 Zdroj: ČSÚ,, Komerční banka Ceny bytů se po razantním poklesu v letech 29-1 ustálily Podle dat, která Český statistický úřad sleduje od roku 25, se průměrné realizované ceny bytů po výrazném poklesu během roku 29 relativně ustálily a odpovídají necelým 14 % průměru z roku 25 (poslední data za Q4 11). V případě nabídkových cen byl pokles pozvolnější, ale celostátní průměr se v letech rovněž ustálil. Na indexech se nijak neprojevil několikerý růst sazby daně z přidané hodnoty aplikovatelné na novostavby (z původních 5 % na 9 % v roce 29, 1 % v roce 21 a 14 % v roce 212). U obou cenových řad je patrný vyšší růst cen mimo hlavní město. Jednou z příčin je zřejmě vyšší dynamika cen v Praze před rokem 25, tedy v počátcích hypotečního boomu. Na razantním růstu cen v letech se podílelo několik faktorů: Celková ekonomická situace (růst HDP i příjmů, nízká nezaměstnanost) Nízké úrokové sazby Trend preference vlastního bydlení podpořený mj. blokací části nájemních bytů regulovaným nájemným Příznivá demografická situace (zakládání rodin silnými ročníky narozenými v 7. letech) Spekulativní nákupy (druhý a třetí byt k pronájmu) 29. listopadu 212 4

5 Relativní dostupnost bytů Vývoj základních faktorů dostupnosti vlastního bydlení (1, = průměr roku 25) 1,8 1,7 1,6 Index cen by tů Průměrná mzda Splátka hy potéky * 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,,9 3/5 9/5 3/6 9/6 3/7 9/7 3/8 9/8 3/9 9/9 3/1 9/1 3/11 9/11 3/12 Zdroj: ČSÚ, ČNB, Bloomberg,, Komerční banka; * splátka typizované hypotéky s konstantní výší a splatností při aktuální výši úrokových sazeb Stagnace či dokonce pokles cen bytů v posledních letech zvýšily relativní dostupnost pořízení vlastního bydlení. Příznivě se ale projevily také další faktory, a sice příjem domácností a v posledních čtvrtletích také úrokové sazby. V grafu níže porovnáváme vývoj relativních cen nemovitostí a relativní dostupnost nákupu bytu na úvěr. Vývoj cen bytů v poměru k průměrné mzdě a dostupnosti nákupu bytu na úvěr (1, = průměr za rok 25) 1,4 1,3 Relativní cena bytů* Dostupnost nákupu by tů** 1,2 1,1 1,,9,8,7,6 3/5 9/5 3/6 9/6 3/7 9/7 3/8 9/8 3/9 9/9 3/1 9/1 3/11 9/11 3/12 Zdroj:, Komerční banka; * podíl indexu cen nemovitostí a indexu průměrné mzdy; ** podíl indexu průměrné mzdy a součinu indexů cen bytů a výše typizované hypotéky Nákup bytu na úvěr je nyní nejdostupnější za nejméně sedm let Ze srovnání vyplývá, že poměr cen bytů k průměrné mzdě je zhruba na úrovni roku 25. Po zohlednění nižších úrokových sazeb je pak nákup bytu na úvěr dokonce nejdostupnější od počátku sledování cen bytů statistickým úřadem v roce listopadu 212 5

6 Dynamika úvěrů na bydlení Dynamika úvěrů na bydlení neodpovídá nejlepším tržním podmínkám za sedm let Ačkoli jsou podmínky pro nákup bytu na úvěr nejpříznivější za nejméně sedm let, růst zadlužení domácností úvěry na bydlení tomu neodpovídá. Přitom produkce nových úvěrů na bydlení za poslední rok vymazala zhruba polovinu propadu z maximálních hodnot před krachem Lehman Brothers. Rozdíl mezi oběma veličinami je dán postupným splácením starších úvěrů (v roce 212 je odhadujeme na zhruba mld. Kč, tj % aktuálního rozdílu mezi zmíněnými čísly) a také jejich refinancováním novými úvěry. Produkce nových úvěrů na bydlení a změna zadlužení z úvěrů na bydlení (mld. Kč) 25 nov é úv ěry na by dlení (12M) 12M změna dlužné částky z úv ěrů na by dlení /4 6/5 12/5 6/6 12/6 6/7 12/7 6/8 12/8 6/9 12/9 6/1 12/1 6/11 12/11 6/12 Zdroj: ČNB,, Komerční banka Vzhledem k výše zmíněnému poklesu úrokových sazeb lze očekávat růst podílu splátek jistiny v měsíčních platbách. V případě tempa refinancování starších úvěrů novými bude budoucí vývoj záviset také na obchodní strategii jednotlivých bank, a to zejména v období refixace sazeb, stejně jako na aktivitě na realitním trhu v případě prodeje úvěrem zatížené nemovitosti. Neočekáváme, že by se tempo růstu zadlužení vrátilo na předkrizové úrovně Výhled pro úvěry na bydlení I přes pokles reálné ekonomiky v posledních letech se penetrace úvěrů na bydlení ve srovnání s HDP v ČR za poslední čtyři roky zvýšila podobně jako na Slovensku či v Polsku. V mezinárodním srovnání však zůstává podíl úvěrů na bydlení ve srovnání s HDP hluboko pod úrovní evropského průměru, a také pod úrovní v sousedním Rakousku či Německu. Současná úroveň zadlužení tak zřejmě není konečná a lze očekávat její postupný růst. Vzhledem k dříve zmíněným faktorům však neočekáváme, že by se tempo růstu zadlužení, ať už relativně či absolutně, vrátilo na předkrizové úrovně. Demografické změny jsou nezvratné (viz předchozí vydání této publikace) a snížily se Penetrace úvěrů na bydlení na HDP 45% 4% Q28 Q212 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % CZ SK HU PL DE AT EU Zdroj: ECB;, Komerční banka Růst reálného HDP ČR (%) f 214f 216f Zdroj: Bloomberg;, Komerční banka 29. listopadu 212 6

7 také odhady růstu potenciálu domácí ekonomiky. Slabý růst odhadovaný pro příští roky navíc podle našich odhadů neumožní pokles míry nezaměstnanosti a faktor nejistoty ohledně budoucích příjmů bude nadále hrát roli u případných žadatelů o úvěr. Pro příští dva roky také očekáváme pokračování pouze mírný růst nominálních mezd. Klíčové makroekonomické ukazatele 2Q 12 3Q 12 4Q 12 1Q 13 2Q 13 3Q 13 4Q 13 1Q HDP (reálný růst, y/y v %) -1, -1, -,8 -,3,1,5,8 1,3 1,7 -,8,3 1,7 2,3 2,5 Spotřeba domácností (reálný růst, y/y v %) -3,3-2,5-2,3 -,5 1, 1,1 1,1 1,6 -,6-2,6,7 1,6 2, 2,1 Fixní investice (reálný růst, y/y v %), -4,2-5,5 1,4-5,3-1,5-1,8 -,5 -,9-2, -1,8,3 2,7 3,5 Zahraniční obchod (mld. CZK) (*) 68,7 66,7 66,3 94,7 75,2 66,5 69,2 1,7 191,1 298,7 35,6 35, 374,1 38,1 Průmyslová výroba (reálný růst, y/y) -1,4,6-1,9-3,9-2,2 -,6 -,4,6 6,7,1-1,8 1,6 3,4 3,9 Maloobchod (reálný růst, y/y v %) -2,4-1,6-1,8-3,7 -,7,4 1,4 2,3 2, -1,1 -,6 2,5 2,8 2,8 Mzdy (nominální růst, y/y v %) 2,3 3,1 2,9 2,3 2,8 2,4 2,4 2,3 2,4 2,9 2,5 2, 3,4 4,2 Nezaměstnanost (MPSV, v %) 8,1 8,4 9,3 9,9 9,1 9,3 9,9 1,3 8,5 8,7 9,5 9,8 9,6 9,2 Inflace (y/y, v %) 3,4 3,3 3, 2,5 2,6 2,6 2,1 1,1 1,9 3,3 2,5,9 1,4 2,1 Daně (příspěvek do y/y CPI) 1,2 1,3 1,3 1,,9,9,9,1, 1,2,9,1,, Korigovaná inflace (y/y, v %) (**) -,1 -,2 -,2 -,1,1,2,2,3 -,2 -,2,1,4 1,1 1,7 Ceny potravin (y/y, v %) (**) 3, 3,5 3, 4,1 4, 2,9 1,4,7 4,6 3,3 3,1,3,6 1,6 Ceny pohonných hmot (y/y, v %) (**) 5,8 6,4 7,8 5, 4,7 3,7-1,6-3,9 9,8 7, 2,9-5,2-1,9 3,8 Regulované ceny a daně (y/y, v %) (**) 7,9 6,6 5,4 4,1 3,9 4,4 4,6 4,2 4,8 7, 4,2 3,5 3,2 3,4 3M PRIBOR (průměr) 1,23,98,53,5,5,5,5,49 1,19,99,5,47 1,1 2,17 2W Repo (průměr),75,5,15,1,1,1,1,1,75,54,1,1,61 1,75 Zdroj:, Komerční banka (Ekonomické výhledy z 3. října 212) Poznámka: (*) zahraniční obchod dle přeshraniční statistiky; (**) Složky inflace jsou očištěny o primární dopad daňových změn. Demografické změny by mohly být částečně kompenzovány zájemci o investici do bydlení pro zabezpečení příjmu v důchodovém věku V souvislosti s penzijní reformou dochází podle vyjádření některých developerů k růstu podílu kupujících, kteří si nemovitost pořizují na úvěr jako investici pro zabezpečení v důchodovém věku. Zvýraznění tohoto trendu by mohlo částečně kompenzovat vliv demografických změn. Dopad do statistiky úvěrů na bydlení však zatím není patrný. Je také otázkou, nakolik je tento trend podmíněn nízkými úrokovými sazbami. 29. listopadu 212 7

8 Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (42) jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Ekonom junior Anne-Françoise Blüher Jiří Škop, Ph.D. Miroslav Frayer Marek Dřímal (42) (42) (42) (42) anne_bluher@kb.cz jiri_skop@kb.cz miroslav_frayer@kb.cz marek_drimal@kb.cz Akcioví analytici Miroslav Adamkovič, CFA Josef Němý, CFA (42) (42) miroslav_adamkovic@kb.cz josef_nemy@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Head of Research of Rosbank Chief Economist of BRD-GSG SG Srbsko - stratég Jaroslaw Janecki Vladimir Kolychev Florian Libocor Sanja RAJKOVIC-TREBALJEVAC (48) (74) (4) (381) vkolychev@mx.rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Sanja.Rajkovic-Trebaljevac@socgen.com Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik Analytik junior Carmen Lipara Monica Croitoru Laura Simion, CFA Razvan Panturu (4) (4) (4) (4) carmen.lipara@brd.ro monica.croitoru@brd.ro laura.simon@brd.ro Razvan.panturu@brd.ro Head of Global Economics Michala Marcussen (44) michala.marcussen@sgcib.com SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Eurozóna Velká Británie Skandinávie/Švýcarsko James Nixon Michel Martinez Brian Hilliard Anatoli Annekov (44) (33) (44) (44) james.nixon@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com anatoli.annenkov@sgcib.com Severní Amerika Brian Jones Aneta Markowska (1) (1) brian.jones@sgcib.com aneta.markowska@sgcib.com Asie a Tichomoří Klaus Baader Wei Yao Kiyoko Katahira (44) (852) (81) klaus.baader@sgcib.com wei.yao@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com Global Head of Research Patrick Legland (33) patrick.legland@sgcib.com Head of Fixed Income Strategy Vincent Chaigneau (44) vincent.chaigneau@sgcib.com SG CROSS ASSET RESEARCH FIXED INCOME & FOREX GROUPS Ciaran O'Hagan Adam Kurpiel Alberto Brondolo Christian Carrillo (Asia-Pacific) (33) (33) (44) (81) ciaran.ohagan@sgcib.com adam.kurpiel@sgcib.com alberto.brondolo@sgcib.com christian.carrillo@sgcib.com Julian Wiseman Fidelio Tata (New York) Patrick Gouraud Wee-Khoon Chong (Hong Kong) (44) (1) (44) (852) julian.wiseman@sgcib.com fidelio.tata@sgcib.com patrick.gouraud@sgcib.com wee-khoon.chong@sgcib.com Head of Foreign Exchange Kit Juckes (44) kit.juckes@sgcib.com David Deddouche Sébastien Galy Olivier Korber (Derivatives) (33) (44) (33) david.deddouche@sgcib.com Sebastien.galy@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com Head of Emerging Markets Strategy Benoît Anne (44) benoit.anne@sgcib.com Economists of Emerging Markets Strategy Guillaume Salomon Gaëlle Blanchard Esther Law (44) (44) (44) Guillaume.salomon@sgcib.com gaelle.blanchard@sgcib.com esther.law@sgcib.com 29. listopadu 212 8

9 Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, úplný a nezkreslený obraz skutečnosti. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná, než je výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku listopadu 212 9