Struktura přednášky: 1. Modely alokace 2. Struktura FT 3. Finanční zprostředkovatelé 4. Trendy na světových finančních trzích

Transkript

1 Téma 2: Finanční trhy Struktura přednášky: 1. Modely alokace 2. Struktura FT 3. Finanční zprostředkovatelé 4. Trendy na světových finančních trzích

2 1. Modely alokace Nepřímé financování Finanční zprostředkovatelé Přebytkové jednotky (věřitelé) - domácnosti Trh CP - firmy Přímé financování - vláda - zahraniční subjekty Deficitní jednotky (dlužníci) - firmy - vláda - domácnosti -zahraniční subjekty

3 1. Modely alokace 1. Trh CP = deficitní subjekt emituje CP, přebytkový subjekt je na FT odkoupí Deficitní subjekt Přebytkový subjekt aktiva pasiva +PePr + primární instrumenty + primární instrumenty - PePr 2. Zprostředkovatelský FT = zprostředkovatel emituje sekundární instrumenty a nakupuje primární instrumenty. Deficitní subjekt zprostředkovatel Přebytkový subjekt +PePr + prim. +prim. +sekundární +sek. instrumenty instr. instrumenty instr. - PePr

4 Finanční trh=systém institucí a instrumentů, jejichž prostřednictvím dochází k přelévání volných finančních prostředků mezi různými ek. subjekty. a) primární a sekundární trh primární = prvotní prodej intrumentu uzavřená emise veřejný úpis tender, aukce sekundární = obchody s dříve emitovanými instrumenty (N.Y.S.E., Nasdaq, BCPP, RM-S) zvýšení likvidity aktiv řízení portfolia spekulace cenotvorná funkce zvýšení efektivity managementu (nebezpečí nepřátelského převzetí)

5 b) organizovaný a neorganizovaný trh - organizovaný = burza -výběrový trh -omezený přístup (jen přes přímé účastníky) - neorganizovaný = OTC c) Národní trh členění podle kriteria: - subjektů, které se na trhu pohybují - využívaných (typických) instrumentů - doby splatnosti 1. peněžní trh 2. kapitálový trh 3. úvěrový trh

6 1. peněžní trh = přesun krátkodobých peněz (splatnost do 1 roku) na dluhovém principu Subjekty: není institucionalizován (organizován) --- přímé spojení mezi subjekty (Reuters) Přístup mají jen prvotřídní subjekty: KB (řízení likvidity) CB (OMO=provádění MP) stát (emise PP pro vyrovnání časového nesouladu příjmů a výdajů SR) další instituce - pojišťovny, fondy peněžního trhu

7 typické instrumenty: mezibankovní depozita kr. SCP = PP REPO (repurchase agreement) (=koleteralizovaná půjčka hotovosti. Kolaterál= cenný papír. Rozdíl oproti klasickému kolaterálu (záruce)= vlastnictví záruky se mění, přechází na věřitele.) depozitní certifikáty komerční papíry poukázky ČNB doba splatnosti < 1 rok Součástí je i: devizový trh (konverze měn) trh s kr. finančními deriváty

8 2. kapitálový trh = přesun střednědobého a dlouhodobého kapitálu (splatnost > 1 rok) prostřednictvím CP 1. organizovaný - Burza CP 2. neorganizovaný - OTC (over the counter) např. RM-S, Nasdaq, přímé spojení mezi bankami. subjekty: subjekty - investoři:(cíl=zhodnocení investovaného kapitálu) IF a podílové fondy domácnosti banky a pojišťovny nefinanční firmy subjekty - emitenti: (cíl=získat dlouhodobý kapitál) stát banky (a další finanční instituce) firmy (nefinanční instituce)

9 2. Struktura FT typické instrumenty: akcie=majetkový CP, který představuje podíl na zákl. kapitálu a.s. a) kmenové b) prioritní (přednostní dividenda, nemají rozhodovací (hlasovací) právo) podílové listy (PF otevřený=možná nová emise akcií, povinnost zpětného odkupu fondem, a uzavřený=počet akcií konstantní, není povinnosti zpětného odkupu fondem.) obligace (dluhopis) = dlužný CP, se kterým je spojeno právo vrácení investované částky (NH) + příp. dohodnuté výnosy a) s pevnou kupónovou sazbou b) s pohyblivou kupónovou sazbou c) konvertibilní (=právo výměny za akcie) d) diskontované HZ(ástavní)L - slouží k refinancování hypotečních úvěrů (ty jsou zajištěny zástavou nemovitostí) doba splatnosti >1 rok

10 3. Úvěrový trh = pohyb kapitálu mezi bankami a nebankovním sektorem + vzájemné úvěrové obchody bank, které nejsou: a) krátkodobé ( peněžní trh) b) sekuritizované = ve formě CP ( kapitálový trh) Subjekty: 1. domácnosti 2. firmy 3. KB 4. veřejný sektor typické instrumenty: 1. primární: různé druhy úvěrů (komerční, spotřebitelské) 2. sekundární: střednědobé a dlouhodobé vklady

11 A. národní trh B. mezinárodní trh 1. zahraniční FT = pohyb peněz a kapitálu mezi subjekty z různých zemí, obchody jsou uzavírány v domácí měně jednoho ze subjektů. Členění: - trh peněžní - trh kapitálový - trh úvěrový (např. úvěrování exportu) Nejvýznamnější segment: trh zahraničních dluhopisů Nejvýznamnější zahraniční FT: USA, J, CH, D

12 2. eurotrhy = pohyb peněz a kapitálu mezi subjekty z různých zemích, obchody jsou uzavírány v měně, které není ani pro jednoho měnou domácí. (historka o vzniku v době korejské války) - pouze pro velké bonitní subjekty (hl. mezi velkými bankami) - velkoobchodní charakter - typické euroměny: USD, EUR, JPY, CHF, GBP zpravidla nepodléhá regulaci (např. PMR) depozita nejsou pojištěna Klasická finanční centra: Londýn, Tokio, Paříž Off-shore centra: Hongkong, Singapur, Kajmanské ostrovy, Bahamy,

13 (3.) devizový trh nejedná se o úvěrové vztahy, ale o konverzi měn Subjekty: - Banky (na vlastní účet nebo pro klienta) - CB provádí Devizové intervence = nákupy a prodeje deviz s cílem ovlivnit MK Motivy obchodování: - zajištění platebního styku - spekulace - zajištění (hedging) - arbitráž

14 d) Promptní a termínový trh - promptní (spotový) obchod = uzavření a plnění obchodu ve stejnou dobu (resp. z technických důvodů ex. prodleva, např. T+3) - termínový obchod = nesoulad mezi uzavřením obchodu a jeho plněním finanční deriváty (forward, futures, opce, swap)

15 3. Finanční zprostředkovatelé = subjekty specializující se na vyhledávání volných finančních prostředků a jejich redistribuci Funkce FZ: 1. Transformace peněz a kapitálu: - kvantitativní (denominační) transformace z malých vkladů velké úvěry a naopak - časová transformace zdroje s odlišnou dobou splatnosti - teritoriální transformace získávají zdroje a umisťují úvěry v různých místech - transformace z hlediska obchodovatelnosti - transformace z hlediska úvěrového rizika (diverzif., pojištění) - měnová transformace

16 3. Finanční zprostředkovatelé 2. Redukce transakčních nákladů: - náklady hledání kontraktu - náklady na posouzení bonity - náklady na vypracování smluvního zabezpečení 3. Monitorování bonity dlužníků a info. servis 4. Racionalizace platebního systému (síť pro provádění transakcí) Druhy FZ a) Banky b) NBI - pojišťovny, penzijní F, podílové a IF, firmy cenných papírů

17 4.Trendy na světových finančních trzích 1. Restrukturalizace bank a fin. institucí - konsolidace (fúze a akvizice) --- finanční supermarkety - tlak na úsporu nákladů 2. Sekuritizace - alokace fin. prostředků přes CP - primární (přímá emise CP) a sekundární sekuritizace (KB dá strukturovaná aktiva (např. úvěry, pohledávky, CP) do balíku, na který jsou vydány akcie) 3. Finanční inovace příčiny vzniku: zvýšení rizika, zvýšená konkurence, snaha obcházet bankovní regulaci, rozvoj ICT - finanční deriváty - automatizace platebních operací (platební karty, elektronické peněženky, internetové a telefonické bankovnictví, )

18 4.Trendy na světových finančních trzích 4. Internacionalizace - propojování jednotlivých trhů v trh globální - obchodování 24h 5. Institucionalizace - roste význam institucionálních investorů (penzijní fondy, banky, pojišťovny) 6. Intelektualizace - kriteriem úspěchu jsou vědomosti, informace a znalosti - knowledge workers 7. Integrace finančních trhů - integrované jednotlivé segmenty (prim. a sekund., promptní a deriváty, akciový a dluhopisový trh) - integrace národních trhů do evropského euro trhu (s měnou euro) 8. Reforma burzovních systému - přechod z parketu (open cry) na elektronické burzy