Týdenní komentář:

Týdenní komentář: 14. - 20.11. 2016 Pohled na sloupce se statistikami hovoří jasně. Ve světě investic nadále panuje dobrá nálada, svítí sluníčko a vše je povinně růžové. Přinejmenším za oceánem. Přesto ale měly v uplynulém týdnu některé regiony k představě štěstí a pohody daleko. Domácí české akcie jsou investory opět zahrnuty do škatulky emerging markets a ty se díky silnému dolaru přece teď prodávají. Co na tom, že před měsícem je kupci nakupovali obouruč a jejich ceny silně rostly. Nyní je stejní kupci zahazují. Více než tříprocentní pokles zažil také italský index. Itálie sice k rozvíjejícím se trhům nepatří, ale pro změnu ji na počátku prosince čeká referendum, které by podle skeptiků mohlo vést až k nové verzi Brexitu. A také tamní banky jsou v problémech. To je jemný název pro pojem, který použil prominentní správce aktiv Steve Eisman ve svém nedávném rozhovoru. Tématem uplynulých dvou týdnů je raketové posilování amerického dolaru, podle kterého se aktuálně řídí veškeré dění. Všeobecné přesvědčení o rychlém růstu US ekonomiky za prezidenta Trumpa a čtvrteční vystoupení guvernérky Yellen investory o silném americkém dolaru utvrzují. Janet Yellen ve čtvrtek potvrdila, že úrokové sazby ve Spojených státech porostou už velmi brzy a víra v jejich zvýšení na nejbližší prosincové schůzi se mění v jistotu. Aktuálně si 98 procent dotázaných analytiků myslí, že do roku 2017 vstoupí USA s vyššími sazbami. V souvislosti se silnějším dolarem, perspektivou růstu ekonomiky a s ním spojenou vyšší inflací jsou zatracovány dolarové dluhopisy. Jejich ceny letí strmě dolů a výnosy se zvyšují. Média hovoří o prasknutí dluhopisové bubliny a Wall Street hlasitě aplauduje. O jakém prasknutí bubliny to ale mluví? Akcie MSCI World Growth NR LCL MSCI World Value NR LCL MSCI World High Dividend Yield NR LCL MSCI World Minimum Vol (EUR) NR LCL MSCI Europe Growth NR LCL MSCI Europe Value NR LCL MSCI Europe High Div Yld NR LCL MSCI AC Europe Minimum Vol (USD) NR LCL Russell 1000 Growth NR USD Russell 1000 Value NR USD Russell 1000 Dividend Growth NR USD S&P 500 Low Volatility NR USD MSCI EM Growth NR LCL MSCI EM Value NR LCL MSCI EM High Dividend Yield NR LCL MSCI EM Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Europe NR LCL MSCI EM Latin America NR LCL MSCI BRIC NR LCL MSCI China NR LCL MSCI Czech Republic NR LCL Dluhopisy 1,04 4,98 1,04 6,60 12,57 4,19 4,97 1,01 1,62 1,01 7,47 12,82 5,27 4,91 1,07 8,42 1,07 5,66 12,26 3,04 4,95 0,28 7,56 0,28 6,01 11,08 3,94 5,61 0,42 4,04 0,42 8,72 11,20 4,74 0,54-4,37 0,54-0,03-3,51-0,03-0,19 7,60-0,19-0,30 4,01-0,30-0,39 2,95-0,39-3,58-5,82-3,58 0,29 10,84 0,29 6,03 4,09 1,91 0,09-4,40 3,90 12,47 11,05 5,17 5,23-2,22 7,09 3,49 0,30-3,11 0,30 7,06 10,86 3,91 0,91 15,13 0,91 0,92 4,80 2,29 7,13 8,35-1,83 2,96 3,33 0,71-3,32 0,71 5,04 10,73 4,10 3,96 0,05 4,79 0,05 2,48 9,29 0,55 3,46-0,18 5,57-0,18 6,70 10,22 2,52 0,94 0,94 1,15 12,08 1,15 9,08 7,52 14,13 14,13 7,68 4,80 5,23 6,89 2,58 10,00 15,23 7,23 8,95 0,50 6,06 0,50 8,84 12,53 7,42 10,66-0,23 5,36-0,23 3,43 6,92 4,68 10,01-0,14 9,93-0,14 0,29 3,34 4,83 11,23 0,11 6,75 0,11-0,58 4,53 7,04 12,95 0,28 10,19 0,28 0,00 3,58 0,05 10,12 0,35 22,74 0,35 3,02 3,88 5,63 13,83-0,40-0,40 1,67 5,11 4,03 12,32 11,60 9,91 BofAML Czech Govt TR CZK -0,18 0,33 0,52 4,30 4,92 5,19-2,53 3,86 4,33 1,13-0,18 4,00-1,88 8,56 6,70 5,97 9,34 BBgBarc US Treasury 20+ Yr TR USD FTSE China Government Bonds PR CNY -1,98 2,06 2,42 9,78 5,64 7,61 6,99-0,43 0,00 1,52 2,81-2,22 2,79 2,90 0,85 0,90 3,87 4,87 Markit iboxx USD Corporates TR -1,23 4,89 4,23 4,55 4,63 BofAML US Corporate A TR USD -1,07 3,96 3,72 4,66 4,43 5,03 5,25 BBgBarc Euro Agg Corp A TR EUR -0,36 3,63 3,13 4,02 3,80 4,37-1,06 11,62 8,87 7,08 9,32 BBgBarc Pan Euro High Yield TR USD -3,05 1,22-0,25-1,83 10,75 Pohled na dlouhodobý graf výnosů US desetiletého dluhopisu ukazuje, že se aktuální výnosy i přes silný nárůst z posledních dnů nachází stále v pásmu dlouholetého sestupného trendu a býčí trh na dluhopisovém trhu stále narušen není. Netvrdím, že k proražení trendu nedojde. Jen říkám, že aktuálně nic neprasklo a mantra, kterou z médií slyšíme, prozatím nemá s realitou nic společného. Navíc, pokud by byla inflace skutečně za dveřmi, neměly by ceny tradičních zajištění proti jejímu příchodu růst? Je-li budoucí inflace to, co žene akciový trh vzhůru, proč je tedy zlato o pět procent slabší a inflation protected bonds ztratily na hodnotě téměř dvě procenta? Žijeme v zajímavé době. BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD TReuters Europe CB TR EUR Portfolia BMark dynamické Bmark konzervativni Bmark vyvazene 0,01 13,48 10,52 3,39 6,39 7,40 8,19 0,16-0,01-2,49 6,21-4,55 7,57 4,71 5,17 Last Week YTD 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years 3,13 0,97 2,11 2,32 2,62 1,57 0,75 2,80 1,68 13,08 12,51 12,70 12,32 14,17 3,55 10,69 4,91 4,19 0,44 1,10 0,73 Komodity Odvětví MSCI World/Telecom Services NR LCL MSCI World/Biotechnology NR LCL MSCI World/Energy NR LCL MSCI World/Health Care NR LCL MSCI World/Information Tech NR LCL MSCI World/Materials NR LCL MSCI World/Real Estate NR LCL MSCI World/Utilities NR LCL MSCI World/Consumer Disc NR LCL MSCI World/Consumer Staples NR LCL MSCI World/Financials NR LCL MSCI World/Industrials NR LCL MSCI World/Retailing NR LCL 1,65 2,25 1,66 5,75 10,33 5,55 3,92-1,38-15,55-1 8,51 24,75 13,19 11,34 2,30 18,01 6,97-3,76 1,06 2,18 5,71-0,89-8,29-6,96 8,62 15,47 7,51 5,85 1,50 9,71 8,35 14,08 14,51 7,64 5,92-0,21 17,76 11,86 3,04 3,59 2,45 6,74 0,46 2,12 1,06 7,05 10,63 2,07 7,41-0,07 8,89 7,42 7,88 8,09 2,73 5,40 2,30-1,31-3,94 6,91 15,24 6,36 6,93 0,19 5,33 6,20 9,44 13,17 9,11 8,50 1,89 0,14-0,86 4,63 12,06-1,62 2,31 0,69 6,53 5,02 6,58 12,61 4,97 6,67 2,05 1,61 0,34 12,37 18,78 9,72 10,13 S&P GSCI Gold Spot S&P GSCI Silver Spot S&P GSCI Copper Spot S&P GSCI Corn Spot S&P GSCI Wheat Spot S&P GSCI Soybeans Spot S&P GSCI Sugar Spot S&P GSCI Cocoa Spot S&P GSCI Cotton Spot S&P GSCI Coffee Spot S&P GSCI Crude Oil Spot S&P GSCI Natural Gas Spot -4,33 28,93 14,32-6,63-12,32 3,79 10,06-2,30 2,92-5,36-12,55-9,51-4,13 8,82 1,29-1,11-7,19-6,08-11,32 1,01 3,71 0,89-11,44-20,26-14,56-7,90-1,48 2,37 0,79 17,07 14,23-7,20-3,63 5,76-7,14 41,54 48,55 5,59-3,49 6,44 8,06-1,86-14,82-16,08 0,72 0,29 6,30 6,82 4,77 8,82 8,75-3,73-7,61 3,40 5,72-0,61 29,56 35,72 15,91-6,27 4,25 9,19 26,51 0,58-21,36-12,84-2,23 5,44 4,56 29,48 30,37-5,46-5,11-8,72-0,56

Porovnání fondů: TECHNOLOGICKÉ AKCIE Tento týden přinášíme porovnání dolarových podílových fondů zaměřených na akcie se sektoru informačních technologií. Sektor informačních technologií byl v uplynulých letech poměrně "sexy" a přinesl jim nemalé zisky. Uvnitř sektoru se nacházejí akcie velkých a celosvětově respektovaných společností, jako Apple, Google, Facebook a další. Technologie jsou velkými investičními firmami i nadále velice preferovaným dílem investiční mozaiky. Všechny fondy jsou z nabídky společnosti Conseq a představujeme a porovnáváme hned z několika pohledů. O nákladovosti a velikosti fondu hovoří úvodní tabulka. O výkonnosti fondu pak vypovídá druhá z uvedených tabulek, zatímco třetí pak ukazuje za jak velké kolísavosti fondy svých zisků za posledních pět let (společná historie fondů) dosahovaly. Investment Growth (CZK) Time Period: 18.05.2013 to 22.11.2016 200,0 1 1 170,0 150,0 130,0 11.2013 05.2014 11.2014 05.2015 11.2015 05.2016 11.2016 182,2 195,8 179,2 144,5 MSCI World/Information Tech NR USD 196,5 Morningstar Category Performance Morningstar Rating Overall ISIN Management Fee Annual Report Net Expense Fund Size ÙÙÙÙ LU0823421333 1,50 1,97 3 372 699 602 ÙÙÙÙÙ LU0109392836 1,00 1,82 23 343 047 523 ÙÙÙ LU0119200128 1,50 1,85 4 201 557 541 ÙÙÙ LU0107464264 1,75 1,95 4 172 957 835 Trailing s Data Point: MSCI World/Information Tech NR USD YTD 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years 7,65 8,70 7,70 9,77 10,64 10,78 3,67 0,96 20,83 21,01 17,84 11,64 17,44 15,90 10,97 11,28 9,53 9,87 21,62 19,13 9,58 5,00 7,95 5,99 3,13 2,90 Risk Time Period: 01.11.2006 to 31.10.2016 Downside Deviation Beta (arith) (arith) MSCI World/Information Tech NR USD 11,28 28,53 5,69 1,11 0,54 0,47 7,95 24,29 3,71 0,99 0,39 0,34 22,94 16,95 0,23 0,33 0,29 9,58 24,06 0,00 1,00 0,52 0,45

GRAF TÝDNE GR Akciové trhy ve Spojených státech se vydaly po volbě Donalda Trumpa strmě vzhůru a index SP500 opět atakuje svá historická maxima. Donald Trump představil výrazně "domácky" orientovaný program, který počítá s velkými státními inves cemi, prudkým hospodářským růstem a solidní inflací. Investoři jsou z této vize nadšení, ale zdá se, že realita je opět jinde. Lze tak usuzovat z rozdělení dvou dávných spojenců. Cen akciového indexu SP500 a Indexu finanční kondice US ekonomiky, který "obhospodařuje" inves ční banka Goldman Sach. Jak je z grafu patrné, oba tyto ukazatele kráčely rokem 2016 v dobrém i zlém společně. Volba nového amerického prezidenta je ovšem rozdělila. Za mco hodnota akciového indexu vypráví jasně příběh o zářné budoucnos, jeho bývalý kamarád naopak hovoří a zhoršujících se podmínkách uvnitř největší světové ekonomiky. Pro jednotlivce a podniky je stále složitější získat pro své podnikání externí finance. Za mco na Wall Street je nyní všechno růžové a op mis cké, reálná ekonomika se naopak noří do problémů. Hlavní aktiva Trailing s MSCI World Growth NR LCL MSCI World Value NR LCL MSCI World High Dividend Yield NR LCL MSCI World Minimum Vol (EUR) NR LCL MSCI Europe Growth NR LCL MSCI Europe Value NR LCL MSCI Europe High Div Yld NR LCL MSCI AC Europe Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI Europe NR LCL MSCI EMU Value NR LCL Russell 1000 Growth NR USD Russell 1000 Value NR USD Russell 1000 Dividend Growth NR USD S&P 500 Low Volatility NR USD MSCI EM Growth NR LCL MSCI EM Value NR LCL MSCI EM High Dividend Yield NR LCL MSCI EM Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Europe NR LCL MSCI EM Europe Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Latin America NR LCL MSCI BRIC NR LCL MSCI China NR LCL MSCI India NR LCL MSCI Russia NR LCL MSCI Czech Republic NR LCL S&P Global Water NR MSCI Global Environment NR LCL BofAML Czech Govt TR CZK BBgBarc US Treasury 20+ Yr TR USD FTSE China Government Bonds PR CNY Markit iboxx USD Corporates TR BofAML US Corporate A TR USD BBgBarc Euro Agg Corp A TR EUR BBgBarc Pan Euro High Yield TR USD BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD TReuters Europe CB TR EUR S&P GSCI Gold Spot S&P GSCI Silver Spot S&P GSCI Copper Spot S&P GSCI Corn Spot S&P GSCI Wheat Spot S&P GSCI Soybeans Spot S&P GSCI Sugar Spot S&P GSCI Cocoa Spot S&P GSCI Coffee Spot MSCI World/Telecom Services NR LCL S&P GSCI Crude Oil Spot S&P GSCI Natural Gas Spot MSCI World/Biotechnology NR LCL MSCI World/Energy NR LCL MSCI World/Health Care NR LCL MSCI World/Information Tech NR LCL MSCI World/Materials NR LCL MSCI World/Real Estate NR LCL S&P GSCI Cotton Spot MSCI World/Utilities NR LCL MSCI World/Consumer Disc NR LCL MSCI World/Consumer Staples NR LCL MSCI World/Financials NR LCL MSCI World/Industrials NR LCL MSCI World/Retailing NR LCL YTD 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years 3,33 1,75 6,50 11,39 4,17 5,39 0,93-0,07 7,61 11,90 5,33 5,79 3,59 5,35 10,82 2,95 5,20 5,83 6,40 10,63 4,12 6,00 5,86 6,08 9,55 11,20 5,03-2,54-4,61 6,98 11,80 3,97 4,15-1,48-2,11 10,28 4,70 5,63 2,11 2,82 8,41 0,83 7,61 6,20 7,43 10,14 2,87 5,88-0,10 0,14 8,18 11,07 7,39-2,11-4,99 4,63 9,94 1,29 3,25 2,01 0,03 4,37 9,43 2,72 4,42-1,65-5,38 2,46 8,14-1,04 2,50 3,12 1,80 8,85 13,10 7,72 7,62 5,55 12,47 4,54 11,31 8,98 9,13 14,09 7,06 9,15 6,41 7,32 9,48 12,33 7,57 11,98 7,81 3,18 5,24 5,72 11,58 10,60 8,46 4,97 7,12 5,70 11,04 13,40 7,02 1,31 3,28 5,66 12,04 9,68 2,56 0,29 4,61 13,57 7,58 3,54 2,99 7,42 9,13 10,10 5,18-0,26 3,04 0,27 10,89 6,46 3,06 1,79 5,89 4,38 15,23 31,99 25,41 4,97 5,09 7,03 14,69 12,82 8,75 3,59 5,20 5,08 13,28 6,55 1,62 2,39 4,79 6,82 12,70 7,61 6,28 10,36 10,22 8,64 16,87 17,22 17,86 6,99 6,39 0,53 13,31 1,84-4,78-2,09-1,36-0,86 11,16 11,92 6,33 3,64 6,89 2,99 8,04 5,17 5,22 10,38 5,43 5,15 2,70 10,61 1,30 1,50 4,30 4,92 5,19 8,20 7,31 1,13-0,18 4,00 13,35 11,59 5,97 9,34 10,51 9,56 9,78 5,64 7,61 6,99 0,43 1,48 2,81 6,80 5,59 0,85 0,90 3,87 4,87 7,76 6,72 4,55 4,63 6,74 6,23 4,66 4,43 5,03 5,25 4,74 4,72 4,02 3,80 4,37 14,12 9,83 7,08 9,32 2,13-1,83 10,75 14,19 9,33 3,39 6,39 7,40 8,19-2,29-3,64 7,57 4,71 5,17 6,14 28,93 14,32-6,63-12,32 3,79 10,06 2,92-5,36-12,55-9,51-4,13 8,82-1,11-7,19-6,08-11,32 1,01 3,71-11,44-20,26-14,56-7,90-1,48 2,37 17,07 14,23-7,20-3,63 5,76 41,54 48,55 5,59-3,49 6,44 8,06-14,82-16,08 0,72 0,29 6,30 6,82 29,56 35,72 15,91-6,27 4,25 9,19 2,25 1,66 5,75 10,33 5,55 3,92 26,51 0,58-21,36-12,84-2,23 5,44 29,48 30,37-5,46-5,11-8,72-0,56-15,55-1 8,51 24,75 13,19 11,34 18,01 6,97-3,76 1,06 2,18 5,71-8,29-6,96 8,62 15,47 7,51 5,85 9,71 8,35 14,08 14,51 7,64 5,92 17,76 11,86 3,04 3,59 2,45 6,74 2,12 1,06 7,05 10,63 2,07 7,41 8,82 8,75-3,73-7,61 3,40 5,72 8,89 7,42 7,88 8,09 2,73 5,40-1,31-3,94 6,91 15,24 6,36 6,93 5,33 6,20 9,44 13,17 9,11 8,50 0,14-0,86 4,63 12,06-1,62 2,31 6,53 5,02 6,58 12,61 4,97 6,67 1,61 0,34 12,37 18,78 9,72 10,13

AKCIOVÉ INDEXY 2007-2016 Investment Growth Time Period: 04.01.2008 to 31.10.2016 1 1 170,0 150,0 130,0 70,0 60,0 50,0 40,0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 139,9 126,1 119,3 95,5 102,6 Russell 1000 TR USD 179,6 AKCIOVÉ INDEXY 2016 Investment Growth Time Period: 01.01.2016 to 22.11.2016 115,0 105,0 95,0 85,0 02.2016 05.2016 08.2016 11.2016 105,9 96,0 108,8 110,1 97,2 Russell 1000 TR USD 110,1 AKCIOVÉ INDEXY 2016 Performance Time Period: 01.01.2016 to 21.11.2016 Russell 1000 TR USD 5,61 15,81-12,44-12,44-4,06 7,73 10,61-3,21 22,85 15,93 11,46 25,76-15,30-15,30-10,60-10,60-11,04-11,04-17,28-17,28 9,85 16,68-10,91-10,91

DLUHOPISOVÉ INDEXY 2007-2016 Investment Growth Time Period: 01.11.2008 to 31.10.2016 2 260,0 240,0 220,0 200,0 1 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 129,1 230,7 137,7 270,2 225,8 DLUHOPISOVÉ INDEXY 2016 Investment Growth Time Period: 01.01.2016 to 22.11.2016 117,5 115,0 112,5 107,5 105,0 102,5 97,5 95,0 92,5 02.2016 05.2016 08.2016 11.2016 103,9 108,9 112,1 102,9 106,6 DLUHOPISOVÉ INDEXY 2016 Performance Time Period: 01.01.2016 to 21.11.2016 4,01 8,37-8,33-8,33 8,67 7,28-6,90-6,90 3,00 6,66-7,16-7,16 11,89 6,26-3,57-3,57 6,56 8,34-6,99-6,99