ROK 2016 INVESTICE. Broker Trust Source: Morningstar Direct

Transkript

1 ROK 2016 INVESTICE Broker Trust

2 Úvod Následující dokument přináší shrnu právě skončeného roku 2016 podle výkonnos jednotlivých kategorií inves čních ak v. Čísla v něm prezentovaná jsou platná pro akciové, dluhopisové a komoditní indexy a nemusí nutně odpovídat reálným výnosům konkrétních podílových fondů. Indexy opro fondům nemají žádné poplatky za správu a nemusí držet čast svých prostředků v hotovos tak, aby byly schopné vypla t odkupy podílníků. Proto je výkonnost indexu zpravidla vyšší, než výkonnost podílových fondů. Jak je z dokumentu patrné, byl uplynulý rok pro investory poměrně úspěšným. Na jedné straně se sice již vytra ly pohádkové výnosy let nedávno minulých, na druhé straně ovšem inves ce do akcií, dluhopisů a v loňském roce i do komodit, přináší svým investorům dobré výsledky. Věříme, že tomu tak bude i v roce právě započatém. A to i přesto, že na investory v následujících dvanác měsících čeká poměrně dost nejasnos. Uvedu jen někter z nich: Splní se naděje vkládané do nového amerického prezidenta a splní Donald Trump svoje předvolební sliby, které poslaly trhy nahoru? Bude pokračovat růst nacionalismu uvnitř Evropské unie? Nebo byl Brexit a výsledek prosincového italského referenda poslední špatnou zprávou? Jak to bude s podporou centrálních bank? Opravdu se potvrdí jejich globální ústup, patrný ze druhé poloviny roku 2016? I přesto, že byl rok 2016 úspěšný, nelze nevzpomenout jeho velice vola lní průběh. Vstup do něj byl poměrně drama cký, když jsme se v prvních dvou měsících dočkali hlubokého propadu hodnoty rizikověji orientovaných ak v. Následný růst trvající až do poloviny dubna vrá l hodnoty akciových indexů na úroveň z počátku roku. V dalších měsících se trhy pohybovaly spíše do strany, aby se před americkými volbami opět propadly. Vše ovšem vymazala prudká růstová rally následující po zvolení Donalda Trumpa. Dr vá většina zisků rizikových ak v je spojena právě s mto obdobím, v němž naopak silně korigovaly ceny ak v bezpečných. Přesto se ale i ty nacházejí na konci roku v kladných hodnotách.

3 VÝNOSY 2016 (LAST YEAR) Výnosy jednotlivých druhů aktiv v roce 2016 (CZK) 2 18,0 17,7 16,0 14,0 15,1 13,5 12,0 1 8,0 10,7 10,4 8,7 6,0 4,0 4,7 2,0 1,3 MSCI World NR USD BofAML Czech Govt TR CZK Bloomberg Commodity TR USD BBgBarc Gbl Agg Govt TR USD BBgBarc Global High Yield TR USD BofAML Global Convertible TR USD Markit iboxx USD Corporates TR JPM EMBI Global TR USD Graf korunových výnosů od počátku roku působí i přes nepovedený úvod roku a dvojaké druhé čtvrtletí velice stravitelně. Zejména pro dolarové investory, kteří se situaci na trzích nevěnují a hodnotí ji jen podle výsledného zhodnocení svých portfolií. Z pohledu let nedávno minulých nás nižší zhodnocení akcií nepřekvapuje. Již druhým rokem říkáme, že se hody na akciových trzích skončily a v budoucnu se dočkáme výnosů spíše průměrných, či mírně podprůměrných. To nemůže díky jejich celkovému poměrovému ohodnocení dynamické investory po letech mimořádně silného růstu, nijak mimořádně překvapovat. Nejlepší čísla pak vykázaly komodity, dluhopisy s vysokým výnosem a dluhopisy emerging markets. Výnosy jednotlivých druhů aktiv v roce 2016 (měna trhu) 16,0 14,0 14,3 12,0 11,8 1 10,2 8,0 7,5 7,2 6,0 5,5 4,0 2,0 1,3 1,7 MSCI World NR USD BofAML Czech Govt TR CZK Bloomberg Commodity TR USD BBgBarc Gbl Agg Govt TR USD BBgBarc Global High Yield TR USD BofAML Global Convertible TR USD Markit iboxx USD Corporates TR JPM EMBI Global TR USD Realističtější pohled na vývoj investičních aktiv bez započítání vzájemného pohybu měnových párů je, odhlédneme-li od výnosu akciových trhů, i tak poměrně radostný. Všechny sledované kategorie vykazují od počátku roku kladné zhodnocení, v němž mají navrch rizikověji orientované dluhopisy a komodity nad akciemi a dluhopisy státnímy.

4 VÝNOSY AKCIÍ 2016 Výnosy hlavních indexů v roce 2016 (CZK) , , ,0 9 85,0 8 75, MSCI World NR USD 110,7 MSCI Europe NR EUR 102,6 MSCI EM NR USD 114,5 MSCI Czech Republic NR LCL 97,8 S&P 500 TR USD 115,3 MSCI China NR USD 103,9 Výnosy hlavních indexů v roce 2016 (měna trhu) , , ,0 9 85, MSCI World NR USD 107,5 MSCI Europe NR EUR 102,6 MSCI EM NR USD 111,2 MSCI Czech Republic NR LCL 97,8 S&P 500 TR USD 112,0 MSCI China NR USD 100,9 Historické výnosy hlavních indexů (CZK) 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years MSCI World NR USD MSCI Europe NR EUR MSCI EM NR USD MSCI Czech Republic NR LCL S&P 500 TR USD MSCI China NR USD 12,98 5,40 6,07-1,50 18,50 8,99 16,42 12,04 6,80-2,39 20,90 10,74 5,97 2,44 3,95-1,56 9,16 5,91 3,55 2,71 7,13 10,20 4,39 9,21 Historické výnosy hlavních indexů (měna trhu) 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years MSCI World NR USD MSCI Europe NR EUR MSCI EM NR USD MSCI Czech Republic NR LCL S&P 500 TR USD MSCI China NR USD 3,80 5,85-2,55-1,50 8,87 0,14 10,41 10,76 1,28-2,39 14,65 5,02 3,83 2,63 1,84-1,56 6,94 3,76 5,83 3,80 9,50 10,20 6,69 11,62 Tabulky vlevo ukazují historické výnosy jednotlivých akciových indexů na delších horizontech. Pro investory jsou zajímavější údaje ve spodní tabulce, která ukazuje výsledky v konkrétní měně trhu. Ty jsou nezávislé na pohybu měnových párů USD/CZK a EUR/CZK, kterými hodně pohnuly interevnce ze strany České národní banky. Čísla ukazují, že výnosy z posledních pěti let jsou i přes ne zcela podařený rok 2015 a úvodní polovinu roku 2016 stále solidní a to zejména u vyspělých ekonomik. Z dluhodobějšího pohledu jsou ale spíše průměrná. To je z delšího hlediska poměrně příznivá zpráva ukazující na to, že nezdravá horečka z let nedávno minulých již postupně uvadá. I nadále máme za to, že nás v budoucnu čekají léta na výnosy průměrná a věříme, že se dlouhodobé výnosy akciových trhů navrátí i z krátkodobějšího pohledu ke svému historickému průměru.

5 VÝNOSY DLUHOPISU 2016 Výnosy státních dluhopisů (měna trhu) 14,0 12,0 1 8,0 6,0 4,0 2,0-2,0-4,0-6,0 1,4 1,3 1,7-1,7 2,3-2,2 1,1 BBgBarc US Treasury 20+ Yr TR USD BofAML Czech Govt TR CZK BBgBarc Gbl Agg Govt TR USD 10,2 BofAML Em Europe Government TR USD BBgBarc Captl Euro GovBond 5-7Yr TR EUR FTSE China Government Bonds PR CNY BBgBarc US Agency Interm TR USD JPM EMBI Global TR USD Výnosy státních dluhopisů (CZK) 2 15,0 1 5,0-5, ,0 4,5 1,3 4,7 1,2 2,2-5,9 4,1 BBgBarc US Treasury 20+ Yr TR USD BofAML Czech Govt TR CZK BBgBarc Gbl Agg Govt TR USD 13,5 Trailing s BBgBarc US Treasury 20+ Yr TR USD BofAML Czech Govt TR CZK BBgBarc Gbl Agg Govt TR USD BofAML Em Europe Government TR USD BBgBarc Captl Euro GovBond 5-7Yr TR EUR FTSE China Government Bonds PR CNY BBgBarc US Agency Interm TR USD JPM EMBI Global TR USD YTD 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years 1,43 1,43 1,32 1,32 1,68 1,68-1,71-1,71 2,25 2,25-2,18-2,18 1,13 1,13 10,19 10,19 8,36 4,41-1,01-8,63 4,94 2,71 1,45 5,59 2,52 5,21-1,09-0,98 5,91 1,12 5,44 6,74 5,07 2,93 0,83 5,24 3,16 6,75 6,93 5,30 4,69 5,83 5,23 3,55 9,14 Další příjemné čtvrtletí zažili majitelé státních dluhopisů. Jejich výnosy od počátku roku 2016 jsou uvedeny jak v grafu, tak také v tabulce v měně příslušného trhu. Nejlépe si z tohoto pohledu vedly dluhopisy rozvíjejících se ekonomik. Ostatní kategorie bezpečných dluhopisových aktiv zažily v rámci aktuálních podmínek na trhu, průměrný rok, v němž se zhodnocení vložených prostředků pohybovalo nad výnosy pevně úročených vkladů, ne druhé straně ovšem nedosáhly na své historické průměry. Předpokládáme, že tato situace bude nadále poračovat. Nicméně ohledně dluhopisů emerging market jsme pro rok 2017 spíše skeptiční. Trailing s BBgBarc US Treasury 20+ Yr TR USD BofAML Czech Govt TR CZK BBgBarc Gbl Agg Govt TR USD BofAML Em Europe Government TR USD BBgBarc Captl Euro GovBond 5-7Yr TR EUR FTSE China Government Bonds PR CNY BBgBarc US Agency Interm TR USD JPM EMBI Global TR USD YTD 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years 4,46 4,46 1,32 1,32 4,72 4,72 1,22 1,22 2,25 2,25-5,87-5,87 4,15 4,15 13,48 13,48 17,95 Výrazné posílení amerického dolaru vůči české koruně, kterého jsme byli v roce 2016 svědky se promítá také do výsledků dluhopisových aktiv. Český investor se tak v přepočtu do vlastní měny může těšit u již zmíněných typů dluhopisů vyššímu zhodnocení své investice, než tomu bylo v grafu předchozím. Dlouhodobější pohled na zhodnocení této konzervativnější kategorie dluhopisových indexů ukazuje tabulka. 4,41 7,74-0,54 4,49 6,77 10,43 14,93 8,11 5,21 4,31 4,41 7,15 6,63 11,19 8,95 5,07 5,06 2,92 5,04 5,30 8,96 4,61 5,30 2,42 3,54 4,13 1,32 6,78 BofAML Em Europe Government TR USD BBgBarc Captl Euro GovBond 5-7Yr TR EUR FTSE China Government Bonds PR CNY BBgBarc US Agency Interm TR USD JPM EMBI Global TR USD Výnosy ostatních dluhopisů (měna trhu) 2 18,0 16,0 14,0 12,0 1 8,0 6,0 4,0 2,0 4,4 5,7 0,3 14,3 3,4 7,2 5,5 BofAML US Corporate A TR USD BBgBarc Euro Agg Corp Aaa TR EUR TReuters Europe CB TR EUR 16,6 BBgBarc Global High Yield TR USD BBgBarc Pan Euro High Yield TR USD BofAML Global Convertible TR USD Trailing s BofAML US Corporate A TR USD BBgBarc Euro Agg Corp Aaa TR EUR TReuters Europe CB TR EUR BBgBarc Global High Yield TR USD BBgBarc Pan Euro High Yield TR USD BofAML Global Convertible TR USD BBgBarc VLI High Yield TR USD YTD 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years 4,38 4,38 5,67 5,67 0,31 0,31 14,27 14,27 3,38 3,38 7,20 7,20 16,65 16,65 Dluhopisy, jejichž emitentem není stát sebou zpravidla nesou vyšší stupeň rizika. Investoři od nich naopak čekají vyšší stupeň zhodnocení jimi vložených prostředků. To bylo, pokud vynecháme vliv měnových párů,v uplynulém roce často pravdou. Po vysokém zhodnocení evropských konvertibilních dluhopisů v roce 2015 přišla na tyto papíry celkem pochopitelná únava Ostatní typy dluhopisů vykazují v aktuálním roce nadále kladné zhodnocení. 4,08 6,51 4,55 3,59-3,53 4,04 4,11 3,98 5,49 8,62 7,37 6,11 8,17 6,77 4,75 5,13 4,58 7,35 5,88 5,47 7,31 5,19 4,98 5,18 9,18 10,43 6,70 7,93 Markit iboxx USD Corporates TR BBgBarc VLI High Yield TR USD Výnosy ostatních dluhopisů (CZK) 25,0 22,5 2 17,5 15,0 12,5 1 7,5 5,0 2,5 7,5 5,7 0,3 17,7 6,5 10,4 20,1 BofAML US Corporate A TR USD BBgBarc Euro Agg Corp Aaa TR EUR TReuters Europe CB TR EUR Trailing s BofAML US Corporate A TR USD BBgBarc Euro Agg Corp Aaa TR EUR TReuters Europe CB TR EUR BBgBarc Global High Yield TR USD BBgBarc Pan Euro High Yield TR USD BofAML Global Convertible TR USD BBgBarc VLI High Yield TR USD YTD 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years 7,50 7,50 5,66 5,66 0,30 0,30 17,69 17,69 6,47 6,47 10,40 10,40 20,13 20,13 13,29 Měnový efekt i zde pro českého investora situaci značně zhoršuje. Pro investory a poradce jsou ovšem zajímavější spíše dlouhodobé průměrné výnosy, které mohou jednotlivé kategorie přinášet. Proto doporučuji pro finanční plánování prostudovat zejména deseti a patnáctileté výnosy těchto aktiv a porovnat je s výnosy státních dluhopisů a akciových indexů na stejném horizontu. 6,05 4,10 12,76 5,00 13,24 13,32 9,65 6,71 9,88 13,22 11,90 14,07 12,59 6,92 4,94 4,39 9,57 8,07 7,65 9,53 2,91 3,88 4,08 6,82 8,04 4,39 5,59 BBgBarc Global High Yield TR USD BBgBarc Pan Euro High Yield TR USD BofAML Global Convertible TR USD BBgBarc VLI High Yield TR USD

6 VÝNOSY KOMODIT 2016 Výnosy hlavních komoditních indexů v roce 2016 (CZK) 115, , ,0 9 85, Bloomberg Commodity TR USD 102,7 S&P GSCI Agricultural Spot 98,8 S&P GSCI Industrial Metal Spot 106,0 S&P GSCI Energy Spot 113,4 S&P GSCI Precious Metal Spot 86,9 Výnosy hlavních komoditních indexů v roce 2016 (měna trhu) 152,5 145,0 137, ,5 115,0 107, ,5 85,0 77, Bloomberg Commodity TR USD 111,8 S&P GSCI Agricultural Spot 102,6 S&P GSCI Industrial Metal Spot 118,9 S&P GSCI Energy Spot 147,9 S&P GSCI Precious Metal Spot 109,4 Historické výnosy hlavních komodit (USD) 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years Bloomberg Commodity TR USD S&P GSCI Agricultural Spot S&P GSCI Industrial Metal Spot S&P GSCI Energy Spot S&P GSCI Precious Metal Spot -11,26-6,11-4,90-17,84-1,99-8,95-7,70-4,13-10,70-6,54-5,57 0,69-3,85-1,23 5,60 1,16 4,20 5,54 6,62 9,77 Historické výnosy hlavních komodit (CZK) 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years Bloomberg Commodity TR USD S&P GSCI Agricultural Spot S&P GSCI Industrial Metal Spot S&P GSCI Energy Spot S&P GSCI Precious Metal Spot -3,41 2,19 3,52-10,58 6,68-3,99-2,67 1,09-5,84-1,45-3,62 2,77-1,86 0,81 7,79-1,03 1,95 3,25 4,32 7,39 Prostý pohled na graf a vlevo umístěné tabulky dává tušit, že komodity nebyly v právě skončeném tříletém období dobrou investicí. Platí to prakticky pro všechny kategorie bez vyjímky. Propadákem jsou z tohoto pohledu nepochybně enegrie. Ty jsou níže o více než deset procent. V uplynulém roce byly však energie lídrem celého komoditního pelotonu s pozoruhodným, téměř padesátiprocentním zhodnocením. "Na vině" je zde především OPEC, který v závěrečném čtvrletí omezil těžební limity pro ropu a tím poslal ceny černého zlata silně nahoru. Zajímavý růst si připsaly průmyslové kovy, naopak špatně si již nějakou dobu vedou zemědělaké komodity. Celková situace dává důvod si myslet, že komodity mají již to nejhorší za sebou. Nicméně fyzický přebytek mnoha komodit na světě říká, že strmého růstu vzhůru se možná ani v následujícím období roku 2017 hned tak nedočkáme. Průměrný roční výnos komodit na patnáctiletém horizotu pak dává za pravdu tomu, že komodity nejsou vhodným dlouhodobým investičním artiklem a využijí je spíše spekulanti.

7 BUDOUCÍ VÝNOSY PORTFOLIÍ A AKTIV (10 let) V této čísti výhledu na následující kvartál se budeme zabývat odhadovanými budoucími výnosy jednotlivých typů portfolií na horizontu deseti let. První část ukáže možné odhadované výnosy na základě vstupního P/E poměru globálního akciového indexu MSCI World. Ten tvoří společně s globálním dluhopisovým indexem složky všech typů zkoumaných portfolií. Ve výsledných číslech jsou započteny náklady v odpovídajících výších pro každé portfolio. Není ovšem uvažován vliv inflace. AGRESIVNÍ PORTFOLIO (100% MSCI WORLD) - jednorázová investice AGRESIVNI PORTFOLIO: - Aktuální hodnota P/E ratio pro index MSCI World je 21,3. - Průměrná hodnota tohoto poměru od roku 1975 je 18,4 - Hodnota se nalézá na hranici první SD a hovoří o mírně nadhodnoceném, či férové - odhadované výnosy tak budou ve shodě s historickým průměrem, nebo mírně nižší. jednorázové investice pohybovaly mezi 2-13% procenty - nepravděpodobnější hodnoty výnosů agrestivního portfolia jsou mezi 6,00% až 8,00% p.a. ovšem bez započtení vlivu inflace. Při podobném P/E poměru se výsledky pohybovaly v tomto intervalu ve 82% případů. - Nejvyšší zhodnocení 13 %, nejnižší pak 2 % p.a. DYNAMICKÉ PORTFOLIO (75% MSCI WORLD 25% Barclays Global Bond) - jednorázová investice DYNAMICKÉ PORTFOLIO: - Aktuální hodnota P/E riatio pro index MSCI World je 21,3. - Průměrná hodnota tohoto poměru od roku 1975 je 18,4 - Hodnota se nalézá na hranici první SD a hovoří o mírně nadhodnoceném, či férové - odhadované výnosy tak budou ve shodě s historickým průměrem, nebo mírně nižší. jednorázové investice pohybovaly mezi 1-12% procenty; -nejpravděpodobnější hodnoty výnosů dynamického portfolia jsou mezi 6-8% p.a. Při podobném P/E poměru se výsledky pohybovaly v tomto intervalu ve 74% případů. - Nejvyšší zhodnocení 12 % p.a. nejnižší pak 1 % p.a.

8 BUDOUCÍ VÝNOSY PORTFOLIÍ A AKTIV (10 let) VYVÁŽENÉ PORTFOLIO (50% MSCI WORLD 50% Barclays Global Bond) - jednorázová investice VYVÁŽENÉ PORTFOLIO: - Aktuální hodnota P/E riatio pro index MSCI World je 21,3. - Průměrná hodnota tohoto poměru od roku 1975 je 18,4 - Hodnota se nalézá na hranici první SD a hovoří o mírně nadhodnoceném, či férové - odhadované výnosy tak budou ve shodě s historickým průměrem, nebo mírně nižší. jednorázové investice pohybovaly mezi 2-13% procenty - nepravděpodobnější hodnoty výnosů agrestivního portfolia jsou mezi 6,00% až 9,00% p.a. ovšem bez započtení vlivu inflace. Při podobném P/E poměru se výsledky pohybovaly v tomto intervalu ve 78% případů. - Nejvyšší zhodnocení 12 %, nejnižší pak 3 % p.a. KONZERVATIVNÍ PORTFOLIO (75% MSCI WORLD 25% Barclays Global Bond) - jednorázová investice VYVÁŽENÉ PORTFOLIO: - Aktuální hodnota P/E riatio pro index MSCI World je 21,3. - Průměrná hodnota tohoto poměru od roku 1975 je 18,4 - Hodnota se nalézá na hranici první SD a hovoří o mírně nadhodnoceném, či férové - odhadované výnosy tak budou ve shodě s historickým průměrem, nebo mírně nižší. jednorázové investice pohybovaly mezi 6-13% procenty - nepravděpodobnější hodnoty výnosů agrestivního portfolia jsou mezi 6,00% až 11,00% p.a. ovšem bez započtení vlivu inflace. Při podobném P/E poměru se výsledky pohybovaly v tomto intervalu ve 70% případů. - Nejvyšší zhodnocení 12 %, nejnižší pak 3 % p.a.

9 BUDOUCÍ VÝNOSY PORTFOLIÍ A AKTIV (10 let) Výnosy průběžných investic jsou na první pohled nižší, než výnosy investic jednorázových. Je třeba ovšem vědět, že v případě jednorázových investic se jedná plně o "staré peníze" vložené do trhu před deseti lety a nikolik o průběžně vkládané peníze, které postupně podléhají inflaci. Pokud počítáme jen s centrálními bankami cílovanou inflaci 2 %, pak na konci desetiletého cyklu mají vkládané bankovky hodnotu již jen necelých 700 CZK. Nižší čísla u výnosů pravidelných investic jsou tedy z velké části dílem právě v odlišnosti působení inflace, která zvýhodňuje v nominálních číslech investice jednorázové. VYVÁŽENÉ PORTFOLIO (50% MSCI WORLD 50% Barclays Global Bond) - průběžná investice AGRESIVNI PORTFOLIO: - Aktuální hodnota P/E riatio pro index MSCI World je 21,3. - Průměrná hodnota tohoto poměru od roku 1975 je 18,4 - Hodnota se nalézá na hranici první SD a hovoří o mírně nadhodnoceném, či férové - odhadované výnosy tak budou ve shodě s historickým průměrem, nebo mírně nižší. jednorázové investice pohybovaly mezi -3 až +5% procenty - nepravděpodobnější hodnoty výnosů agrestivního portfolia jsou mezi 1,00% až 4,00% p.a. Při podobném P/E poměru se výsledky pohybovaly v tomto intervalu ve 65% případů. - Nejvyšší zhodnocení 5 %, nejnižší pak -3 % p.a. KONZERVATIVNÍ PORTFOLIO (75% MSCI WORLD 25% Barclays Global Bond) - průběžná investice DYNAMICKÉ PORTFOLIO: - Aktuální hodnota P/E riatio pro index MSCI World je 21,3. - Průměrná hodnota tohoto poměru od roku 1975 je 18,4 - Hodnota se nalézá na hranici první SD a hovoří o mírně nadhodnoceném, či férové - odhadované výnosy tak budou ve shodě s historickým průměrem, nebo mírně nižší. jednorázové investice pohybovaly mezi -2 až +3% procenty - nepravděpodobnější hodnoty výnosů agrestivního portfolia jsou mezi 1,00% až 3,00% p.a. Při podobném P/E poměru se výsledky pohybovaly v tomto intervalu ve 76% případů. - Nejvyšší zhodnocení 3 %, nejnižší pak -2 % p.a.

10 BUDOUCÍ VÝNOSY PORTFOLIÍ A AKTIV (10 let) VYVÁŽENÉ PORTFOLIO (50% MSCI WORLD 50% Barclays Global Bond) - průběžná investice VYVÁŽENÉ PORTFOLIO: - Aktuální hodnota P/E riatio pro index MSCI World je 21,3. - Průměrná hodnota tohoto poměru od roku 1975 je 18,4 - Hodnota se nalézá na hranici první SD a hovoří o mírně nadhodnoceném, či férové - odhadované výnosy tak budou ve shodě s historickým průměrem, nebo mírně nižší. jednorázové investice pohybovaly mezi -1 až +3% procenty - nepravděpodobnější hodnoty výnosů agrestivního portfolia jsou mezi 2,00% až 3,00% p.a. Při podobném P/E poměru se výsledky pohybovaly v tomto intervalu ve 82% případů. - Nejvyšší zhodnocení 3 %, nejnižší pak -1 % p.a. KONZERVATIVNÍ PORTFOLIO (75% MSCI WORLD 25% Barclays Global Bond) - průběžná investice KONZERVATIVNÍ PORTFOLIO: - Aktuální hodnota P/E riatio pro index MSCI World je 21,3. - Průměrná hodnota tohoto poměru od roku 1975 je 18,4 - Hodnota se nalézá na hranici první SD a hovoří o mírně nadhodnoceném, či férové - odhadované výnosy tak budou ve shodě s historickým průměrem, nebo mírně nižší. jednorázové investice pohybovaly mezi 1 až 3% procenty - nepravděpodobnější hodnoty výnosů agrestivního portfolia jsou mezi 2,00% až 3,00% p.a. Při podobném P/E poměru se výsledky pohybovaly v tomto intervalu ve 83% případů. - Nejvyšší zhodnocení 4 %, nejnižší pak 1 % p.a.

11 DISCLAIMER Investiční dokument vytvořila společnost Broker Trust, a.s. Dokument je pouze informativního charakteru a nepředstavuje nabídku koupě nebo prodeje jakýchkoliv investičních instrumentů. Materiál nelze považovat za investiční doporučení a ani tak není v žádném případě koncipován. Uvedená data jsou získána ze zdrojů, které považuje společnost Broker Trust, a.s. za důvěryhodné, avšak společnost nepřijímá jakoukoliv zodpovědnost za ztrátu vzniklou použitím uvedených informací. Jelikož je Investiční výhled publikován kvartálně, data a hodnoty můžou být aktuálně mírně odlišné a je potřeba brát v úvahu časový vývoj hodnot a informací. Obchodování na kapitálových trzích je spojeno s rizikem ztráty hodnoty investice. Hodnota investice může stoupat i klesat. Výkonnost, která byla dosažena v minulosti, není v žádném případě zárukou výkonnosti budoucí. Investor by se měl vždy před investici seznámit se všemi riziky, které jsou s investováním a daným investičním nástrojem spojeny. V případě zájmu o investice konzultujte svého investičního poradce.