Týdenní komentář:

Týdenní komentář: 3.4.- 9.4. 2017 Akcie Tak nám zabili Ferdinanda," řekla posluhovačka panu Švejkovi. Kterýho Ferdinanda, paní Müllerová?", otázal se Švejk. To byly první dvě věty, které mě napadly poté, co jsem se ve čtvrtek odpoledne doslechl, že Česká národní banka ukončila své intervence proti naší domácí měně. A pohled na cenový graf mě přesvědčil o oprávněnosti Švejkovy odpovědi. Žádný armageddon se, alespoň prozatím, nekonal a česká koruna jenom mírně vůči dolaru a společné evropské měně posílila. Takže jaké intervence, paní Müllerová? MSCI World Growth NR LCL MSCI World Value NR LCL MSCI World High Dividend Yield NR LCL MSCI World Minimum Vol (EUR) NR LCL -0,21 5,21-0,21 8,63 11,80 4,48 5,69 0,02 7,72 0,02 9,99 12,07 5,64 5,79-0,43 2,85-0,43 7,22 11,50 3,26 5,51-0,10 4,92-0,10 8,06 11,32 4,27 0,24 5,29 0,24 10,93 11,62 4,85 6,80 0,54 8,61 0,54 10,08 12,50 4,01 4,60 Mediální masáž o tom, co udělá kurz české koruny po svém uvolnění, přitáhla řadu spekulantů doufajících ve snadný výdělek. Při ohlášení začátku intervenčního režimu skutečně koruna vůči hlavním měnám skokově posílila o plných deset procent. Tehdy se ale jednalo o ohlášení, pro většinu nezasvěcené populace, relativně nečekané. Tentokrát se o ukončení režimu nějaký čas hovořilo snad i na Nově a tak se o překvapení skutečně jednat nemohlo. MSCI Europe Growth NR LCL MSCI Europe Value NR LCL MSCI Europe High Div Yld NR LCL MSCI AC Europe Minimum Vol (USD) NR LCL Russell 1000 Growth NR USD Russell 1000 Value NR USD -0,17 7,95 4,49 3,88-0,17 0,03 7,15 0,03-0,31 8,45-0,31-0,26 2,82-0,26 8,58 5,42 8,44 9,36 7,56 11,18 8,10 11,67 11,59 12,14 12,75 12,53 4,47 1,29 3,02 4,14 8,37 4,96 4,37 5,71 7,31 Další vývoj? Přinejmenším nejasný. V každém případě bude na koruně opět zajímavo. Česká národní banka zároveň oznámila, že je připravena nadměrné kurzové výkyvy prostřednictvím svých nástrojů mírnit. Kurz koruny může kolísat na obě strany a hlavní slovo budou mít zřejmě již budoucí fundamenty. Russell 1000 Dividend Growth NR USD S&P 500 Low Volatility NR USD MSCI EM Growth NR LCL MSCI EM Value NR LCL MSCI EM High Dividend Yield NR LCL -0,49 4,02-0,49-0,16 4,85-0,16 0,72 8,55 0,72 0,95 10,13 0,95 7,04 4,05 11,17 10,50 5,49 6,90 3,98 2,88 14,09 12,33 5,29 7,80 4,79 4,76 4,75 6,49 9,75 10,14 11,62 A ty jsou prozatím stále poměrně dobré. Hovoří o tom domácí statistiky vydané v uplynulém týdnu. Maloobchodní tržby se meziročně zvýšily o 4,8 % (bez očištění o sezónní vlivy rostly jen o 0,6 %), průmyslová výroba v České republice roste o 2,7 %, pokud ovšem započítáme sezónní vlivy, pak je růst mnohem vyšší a dosahuje 6,7 %. V útlumu tak zůstává jenom stavebnictví. To si v únoru pohoršilo o sedm procent. MSCI EM Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Europe NR LCL MSCI EM Latin America NR LCL MSCI BRIC NR LCL MSCI China NR LCL MSCI Czech Republic NR LCL 0,93 1,60 0,25 6,15-1,46 7,91 0,93 1,60 0,25 0,70 10,46 0,70 1,07 14,35 1,07 0,97 5,21 0,97 4,52 5,08 6,66 6,85 6,22-1,67 5,96 4,25 3,61 5,35 5,62-1,49 7,87 5,02 4,13 5,06-1,95 12,47 9,73 13,18 12,45 12,93 9,78 V zámoří bylo hlavní událostí minulého týdne zveřejnění zápisu z posledního zasedání centrálních bankéřů ve Spojených státech. Zápis ukázal, že zvýšení úrokových sazeb, ke kterému bankéři přikročili, nebylo zdaleka jediným hlavním tématem. FED začíná pozvolna přemítat o tom, že by mohl začít postupně snižovat svoji bilanci, kterou v uplynulých letech v rámci programů kvantitativního uvolňování mimořádně zvýšil až do velikosti 4,5 biliónu dolarů. Vzhledem k tomu že zvyšování rozvahy FEDu je často považováno za jeden z důvodů růstu akciových i dluhopisových trhů v minulých letech, se může jednat o zprávu, která může investory znepokojit. Na klidu jim nepřidalo ani to, že centrální bankéři řešili také situaci na akciových trzích. Jestli je vše tak, jak má být, a čekají nás jen jasné zítřky, tak proč se akciovým trhem FED vlastně zabývá?, může se zeptat zvědavý obchodník Na lehkou váhu nelze brát ani poznámku o tom, že jistotu ohledně ekonomického růstu a tempa inflace podle FEDu komplikuje politika Donalda Trumpa. Dluhopisy BofAML Czech Govt TR CZK BofAML Global Govt TR USD JPM EMBI Global TR USD 1,85 9,01 1,85 3,57 7,60 2,79 - -2,92-1,77 2,94 4,30 4,77 5,15 0,26 2,23-0,03-0,63 4,74 0,49 4,41 9,33 5,73 5,25 6,91 9,01 0,44 1,86-5,94 6,20 4,25 6,82 7,19 0,24-0,67-3,25 1,95 0,08 1,85-2,64-0,39 0,38 3,34 4,97 0,17 1,53 2,76 3,45 3,85 5,18 5,58 0,19 1,34 1,53 3,57 5,29 Své řekla v uplynulém týdnu i Evropská centrální banka. Na jedné straně prosákly zprávy, že se šéf německé Bundesbanky zasazuje o to, aby i ECB začala ve své politice přitvrzovat, na druhé straně guvernér Draghi říká, že současné sazby zůstanou na svých úrovních minimálně do doby, kdy dojde k ukončení programu kvantitativného uvolňování. Na naší straně oceánu tedy panuje klid. BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD 0,49 0,26-0,56 0,30 0,78 0,56 2,82 2,75 2,56 2,08 13,24 0,81 16,23 7,63 3,66-3,50 4,19 3,97 3,82 6,14 3,72 7,41 5,98 7,37 4,39 9,20 11,15 8,07-0,05 11,35 Portfolia Last week 2017 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years Bmark konzervativni -0,94-0,68 11,50 9,81 5,48 1,76 Bmark vyvazene -1,04 0,19 12,82 12,40 11,62 4,98 1,39 BMark dynamické -1,13 1,13 17,20 13,49 13,64 4,56 1,11 Komodity Odvětví S&P GSCI Gold Spot 0,49 8,64 1,26-0,85-5,63 6,46 9,90 MSCI World/Biotechnology NR LCL MSCI World/Energy NR LCL MSCI World/Health Care NR LCL MSCI World/Information Tech NR LCL MSCI World/Materials NR LCL MSCI World/Real Estate NR LCL MSCI World/Utilities NR LCL MSCI World/Consumer Disc NR LCL MSCI World/Consumer Staples NR LCL MSCI World/Financials NR LCL MSCI World/Industrials NR LCL MSCI World/Retailing NR LCL -0,25 1,16-0,63 0,64 1,08 0,42-0,93 0,36-1,01 0,17-0,50 8,45-7,75 11,82 5,34 2,97 6,27 6,16 3,56 5,55 6,84 12,12 17,93 1 24,53 29,46 3,31 13,46 7,38 28,72 19,08 13,17 11,21-3,97 8,71 15,29 5,51 8,50 7,20 10,09 8,93 9,00 15,75 24,04 1,05 1 14,00 9,80 8,67 1 12,09 13,23 12,73 17,30 15,74 2,10 8,51 8,77 2,17 1,13 2,00 6,87 8,86-0,34 10,24 12,19 5,22 6,21 6,26 5,72 2,83 9,34 S&P GSCI Silver Spot S&P GSCI Copper Spot S&P GSCI Corn Spot S&P GSCI Wheat Spot S&P GSCI Soybeans Spot S&P GSCI Sugar Spot S&P GSCI Cocoa Spot S&P GSCI Coffee Spot S&P GSCI Crude Oil Spot S&P GSCI Natural Gas Spot S&P GSCI Cotton Spot -0,49-0,21-0,88-0,01-0,18 14,18 5,47 4,53-5,78 18,05 20,06 3,63-9,93 0,02-14,10 9,19-4,24-1,46-28,98 0,88 3,40-5,81 31,98 2,66-14,34 62,84-4,48 9,46 32,32-2,59-4,30-10,14-15,11-13,54-1,93-10,83-7,83-20,72-9,96-6,14-10,89-7,15-10,77-8,38-7,58-7,47-1,14-5,25-13,26 8,46-3,73 3,10 - -0,28-2,20 0,70 2,46-8,47 3,74 3,99 2,72 4,68 7,17 2,28 6,11 4,46-0,19 4,82

Porovnání fondů: JAPONSKO Tento týden přinášíme porovnání eurových podílových fondů zaměřených na japonské akcie. Stejně jako ostatní hlavní akciové trhy zažívá i tento investiční region od roku 2011 velice dobré období. Vývoj japonského indexu ale zdaleka nebyl tak klidný, jak tomu bylo například u akciových indexů ve Spojených státech amerických. Zejména v letech 2014-2015 si index Nikkei prošel silnou korekcí, která dostala ohodnocení akcií "Země vycházejícího slunce" na zajímavé úrovně a my jsme v našem výhledu na rok 2016 Japonsko zařadili mezi zajímavé regiony. Možná právě proto by zasloužila tato kategorie pozornost zejména jako část portfolia dynamicky orientovaných investorů. Všechny fondy s jsou z nabídky společnosti Conseq a představujeme a porovnáváme hned z několika pohledů. O nákladovosti a velikosti fondu hovoří úvodní tabulka. O výkonnosti fondu pak vypovídá druhá z uvedených tabulek, zatímco třetí pak ukazuje za jak velké kolísavosti fondy svých zisků za posledních pět let (společná historie fondů) dosahovaly. Investment Growth (CZK) Time Period: 25.06.2011 to 10.04.2017 220,0 200,0 180,0 160,0 140,0 80,0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 168,1 202,1 196,7 179,0 184,6 180,2 MSCI Japan NR EUR 204,7 Morningstar Category Performance Morningstar Rating Overall ISIN Management Fee Annual Report Net Expense Fund Size LU0194438338 1,50 1,97 13 100 845 388 Ù LU0568583420 1,80 2,28 3 923 730 750 ÙÙÙ LU0557866588 1,50 2,00 2 222 858 875 ÙÙ LU0413543058 1,50 1,92 6 500 693 222 ÙÙ LU0231790675 1,00 1,86 7 595 203 864 ÙÙÙ LU0119372687 1,50 1,90 10 359 411 925 Trailing s Data Point: MSCI Japan NR EUR YTD 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years 0,90 8,92 10,18-3,95 2,86 24,46 15,40 10,95 1,52 6,82 22,55 14,44 2,90 27,04 15,80 10,44 2,21 16,61 13,52 10,03-0,79 2,08 17,53 14,40 9,66 0,35 0,52 3,05 21,93 15,37 11,61 2,86 3,47 Risk Time Period: 01.04.2012 to 31.03.2017 Downside Deviation Beta (arith) (arith) 10,95 23,28 6,41 0,85 0,48 0,41 10,18 25,11 13,29 0,68 0,35 0,33 10,44 23,82 3,98 0,94 0,43 22,57 12,40 0,47 0,30 0,24 10,03 22,66 9,76 0,68 0,42 0,36 9,66 21,83 0,82 0,40 0,35 MSCI Japan NR EUR 11,61 24,48 0,00 1,00 0,43

GRAF TÝDNE Jistě jste zaznamenali šílenství ohledně toho, co udělá kurz koruny po ukončení intervencí. Výsledek? Žádné šílenství se nekonalo. Aby to bylo názorné, přikládám graf ukazující dlouhodobý kurz koruny vůči euru a zvýraznil jsem na něm tento dvoudenní pohyb po ukončení kurzových intervencí. Zemětřesení se nekonalo a zřejmě ani konat nebude. Spekulanti, kteří si na poslední chvíli měnili svoje eurové majetky na koruny s vidinou zbytku života na pláži kdesi v Karibiku, jsou nemile překvapeni. Žádných deset procent za den se nekonalo. Pohyb jim prozatím možná zaplatil náklady na směnu... Hlavní aktiva Trailing s MSCI World Growth NR LCL MSCI World Value NR LCL MSCI World High Dividend Yield NR LCL MSCI World Minimum Vol (EUR) NR LCL MSCI Europe Growth NR LCL MSCI Europe Value NR LCL MSCI Europe High Div Yld NR LCL MSCI AC Europe Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI Europe NR LCL MSCI EMU Value NR LCL Russell 1000 Growth NR USD Russell 1000 Value NR USD Russell 1000 Dividend Growth NR USD S&P 500 Low Volatility NR USD MSCI EM Growth NR LCL MSCI EM Value NR LCL MSCI EM High Dividend Yield NR LCL MSCI EM Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Europe NR LCL MSCI EM Europe Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Latin America NR LCL MSCI BRIC NR LCL MSCI China NR LCL MSCI India NR LCL MSCI Russia NR LCL MSCI Czech Republic NR LCL S&P Global Water NR MSCI Global Environment NR LCL BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD S&P GSCI Gold Spot S&P GSCI Silver Spot S&P GSCI Copper Spot S&P GSCI Corn Spot S&P GSCI Wheat Spot S&P GSCI Soybeans Spot S&P GSCI Sugar Spot S&P GSCI Cocoa Spot S&P GSCI Coffee Spot MSCI World/Telecom Services NR LCL S&P GSCI Crude Oil Spot S&P GSCI Natural Gas Spot MSCI World/Biotechnology NR LCL MSCI World/Energy NR LCL MSCI World/Health Care NR LCL MSCI World/Information Tech NR LCL MSCI World/Materials NR LCL MSCI World/Real Estate NR LCL S&P GSCI Cotton Spot MSCI World/Utilities NR LCL MSCI World/Consumer Disc NR LCL MSCI World/Consumer Staples NR LCL MSCI World/Financials NR LCL MSCI World/Industrials NR LCL MSCI World/Retailing NR LCL NN (L) Global High Div X Cap CZK H i MSCI EMU/Diversified Fin NR EUR Russell 1000 TR USD YTD 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years 17,21 8,44 11,56 4,67 5,57 7,69 14,77 9,59 11,87 5,84 5,63 19,69 7,22 11,20 15,06 11,08 4,42 5,84 9,07 10,68 11,32 4,95 6,71 8,03 15,69 9,92 11,91 4,16 4,27 7,55 14,27 8,40 4,61 4,78 4,57 25,06 5,49 9,91 1,48 4,17 4,06 17,39 8,39 11,33 3,22 5,56 5,64 8,76 8,89 11,27 4,26 7,21 7,12 19,71 7,60 11,43 1,85 3,46 6,02 19,56 1 3,12 6,41 23,58 5,37 10,66-0,15 2,77 8,79 15,22 10,75 12,78 8,62 3,09 18,34 7,88 12,31 15,62 11,12 14,17 7,68 8,38 5,02 9,56 12,30 7,92 7,76 15,06 5,08 4,94 9,74 9,09 14,97 6,86 6,89 4,90 9,22 1 4,26 3,18 4,90 10,20 3,77 11,34 3,22 3,60 11,72 5,17 7,54 4,36 5,73 7,97 12,41-3,01 8,98 4,57 3,60-0,13-1,78 4,12 6,09 3,17 13,74 7,64 19,62 7,16 3,28 5,31 13,15 9,69 19,54 5,13 4,18 12,36 13,13 19,88 6,45 5,60 5,21 12,77 12,06 16,10 10,50 11,54 9,02 15,82-10,63 11,14 12,18 6,18-0,26 10,60 4,20-2,32-1,82 9,89 15,56 3,81 6,99 2,88 8,91 11,98 4,28 10,16 5,66 10,70 8,43 18,99 11,18 1,41-5,18 6,20 4,25 6,82 7,19-0,91-3,38 1,95 1,76-1,90-0,39 0,38 3,34 4,97 1,36 3,11 3,45 3,85 5,18 5,58 1,15 1,87 3,57 5,29 0,07 1,96 3,97 3,72 4,39 3,18 13,25 3,66 7,41 9,20 3,40 1,42-3,50 3,82 5,98 11,15 2,45 16,42 6,14 7,37 8,07 1,77 4,19 11,83 8,64 1,26-0,85-5,63 6,46 9,90 14,18 18,05-2,59-10,89 3,10 5,47 20,06-4,30-7,15-3,63-10,14-10,77-0,28 3,99 4,53-9,93-15,11-8,38-2,72-5,78-13,54-7,58 2,20 4,68-14,10 9,19-1,93-7,47 7,17-1,46-28,98-10,83-1,14 0,70 2,28-7,83-5,25 2,46 6,11-0,20 2,95 7,07 11,24 5,27 4,89-5,81 31,98-20,72-13,26 4,46-14,34 62,84-9,96 8,46-8,47-0,19 8,45 12,12 11,21 24,04 15,74 12,19-17,93-3,97 1,05 2,10 5,22 7,75 1 8,71 1 8,51 11,82 24,53 15,29 14,00 8,77 6,21 5,34 29,46 5,51 2,17 6,26 2,97 3,31 8,50 9,80 1,13 9,46 32,32-6,14-3,73 3,74 4,82 7,20 8,67 2,00 5,72 6,27 13,46 10,09 1 6,87 6,16 7,38 12,09 8,86 3,56 28,72 8,93 13,23-0,34 2,83 5,55 19,08 9,00 12,73 6,84 13,17 15,75 17,30 10,24 9,34 20,96 10,17 10,40 8,40 23,05-0,78-8,16-3,59 6,03 17,43 9,98 13,26 7,58 7,36

AKCIOVÉ INDEXY 2007-2017 Investment Growth Time Period: 04.01.2008 to 31.03.2017 220,0 200,0 180,0 160,0 140,0 80,0 60,0 40,0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 155,6 141,7 126,0 102,3 117,1 MSCI Europe Small Cap NR LCL 201,2 AKCIOVÉ INDEXY 2017 Investment Growth Time Period: 01.01.2017 to 10.04.2017 110,0 108,0 106,0 104,0 102,0 98,0 01.2017 02.2017 03.2017 04.2017 105,3 108,5 108,4 109,3 106,8 MSCI Europe Small Cap NR LCL 108,4 AKCIOVÉ INDEXY 2017 Performance Time Period: 01.01.2017 to 07.04.2017 5,21 7,43-1,47-1,47 8,61 9,03-1,79-1,79 8,55-2,05-2,05 9,01 7,94-1,63-1,63 7,15 11,03-2,53-2,53 MSCI Europe Small Cap NR LCL 8,06 8,76-1,66-1,66

DLUHOPISOVÉ INDEXY 2013-2017 Investment Growth Time Period: 18.05.2013 to 31.03.2017 135,0 130,0 125,0 115,0 110,0 105,0 95,0 90,0 85,0 09.2013 03.2014 09.2014 03.2015 09.2015 03.2016 09.2016 03.2017 BofAML Czech Govt TR CZK 108,7 BofAML Global Govt TR USD 101,9 JPM EMBI Global TR USD 114,3 114,7 101,7 102,1 111,5 111,6 112,0 118,5 105,0 123,7 127,3 DLUHOPISOVÉ INDEXY 2017 Investment Growth Time Period: 01.01.2017 to 10.04.2017 106,0 104,0 102,0 98,0 96,0 01.2017 02.2017 03.2017 04.2017 BofAML Global Govt TR USD 102,1 JPM EMBI Global TR USD 104,3 102,1 99,4 101,8 101,7 101,5 102,6 103,5 102,8 BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD 102,8 100,7 104,7 DLUHOPISOVÉ INDEXY 2017 Performance Time Period: 01.01.2017 to 07.04.2017 BofAML Czech Govt TR CZK BofAML Global Govt TR USD JPM EMBI Global TR USD -2,92 2,23 4,41 1,86-0,67 1,85 1,53 1,34 0,56 2,82 2,56 3,39 9,02 12,42 4,81 7,64 4,29 4,49 2,66 3,37 10,41 4,75 4,50 - - -2,11-2,11-1,46-1,46-4,47-4,47-1,78-1,78-1,80-1,80-1,65-1,65 - - -1,24-1,24-1,32-1,32-1,92-1,92-1,38-1,38-0,76-0,76