Týdenní komentář:

Týdenní komentář: 6.- 12.3. 2017 Nějak si už nevzpomínám, kdy jsem viděl v týdenním přehledu na světových akciových indexech nějaké ztráty. Bude to asi m, že nejsem nejmladší, ale i tak byl minulý týden milým osvěžením. Většina akciových indexů v něm mírně ztra la a dala tak přehřátému trhu alespoň chvilku zvolnění a odpočinku. Aby nedošlo k mýlce. Ty ztráty byly mikroskopické. Celosvětový MSCI World poklesl v uplynulém týdnu o 0,13 % stejně tak jako americký SP500 a evropský MSCU EMU NR dokonce rostl o 0,35 %. Akcie MSCI World Growth NR LCL MSCI World Value NR LCL -0,13 5,43-0,13 8,53 11,87 4,82 5,47-0,03 7,06-0,03 9,07 12,09 5,94 5,48-0,23 3,90-0,23 7,91 11,61 3,63 5,38 Ve srovnání s akciemi se mnohem hůře vedlo dluhopisovým indexům a silných propadů jsme se dočkali také na komoditách. Za zmínku stojí více než osmiprocentní propad cen ropy, o šest a půl procenta klesla cena cukru a za pozornost stojí také čtyř a půl procentní sestup cen stříbra a kukuřice. MSCI World High Dividend Yield NR LCL MSCI World Minimum Vol (EUR) NR LCL -0,02 4,61-0,02-0,02 4,35-0,02 0,17 4,98 0,17 8,50 10,69 9,50 11,12 11,29 4,58 5,03 4,22 5,87 6,68 4,07 Dolů šlo tedy s různou intenzitou skoro fšecko a protože to není první týden, kdy rozdílné třídy ak v kráčejí ruku v ruce stejným směrem, je na místě otázka: Co se stalo s tradiční korelací mezi akciemi bondy, vola litou a třeba zlatem? O vztahu mezi růstem indexu SP500 a současným růstem vola lity v podobě indexu VIX jsem psal minulý týden v rubrice Graf měsíce. MSCI Europe Growth NR LCL MSCI Europe Value NR LCL MSCI Europe High Div Yld NR LCL MSCI AC Europe Minimum Vol (USD) NR LCL -0,03 0,30 5,51 3,24 2,33 3,94-0,03 0,30 0,35 4,20 0,35 7,86 8,59 7,30 9,94 9,35 10,64 10,95 10,67 4,72 1,46 4,32 1,82 4,69 4,17 5,61 7,19 3,33 A aby nebylo paradoxům málo, předkládám další, dobře dokreslující to, co se nyní děje. Tým slovutné Yale University pod vedení držitele Nobelovy ceny za ekonomii Roberta Shillera obhospodařuje několik zajímavých indexů. Všimněme si dvou z nich: US Valua on Confidence a US One Year Index. První z nich je založen na odpovědích jak ins tucionálních, tak také bohatých individuálních investorů na otázku, jaká je hodnota hlavního indexu ve vztahu k jeho férové hodnotě. Index měří procento respondentů, kteří si myslí, že americké akcie nejsou drahé. Nižší hodnoty tedy znamenají že si responden myslí, že je trh nadhodnocený. Russell 1000 Growth NR USD Russell 1000 Value NR USD Russell 1000 Dividend Growth NR USD S&P 500 Low Volatility NR USD MSCI EM Growth NR LCL MSCI EM Value NR LCL -0,08 8,42-0,08-0,97 3,97-0,97-0,83 4,41-0,83-0,40 5,02-0,40-0,35 5,38-0,35 0,16 6,36 0,16-0,83 4,44-0,83 10,19 8,81 11,43 11,13 5,85 6,60 5,02 13,34 13,04 14,60 4,49 6,37 2,54 8,69 5,40 7,74 5,14 5,04 8,40 9,69 10,17 MSCI EM High Dividend Yield NR LCL -0,34 3,09-0,34 4,59 3,32 7,05 11,80 MSCI EM Minimum Vol (USD) NR LCL -0,05 3,23-0,05 4,46 8,13 12,45 MSCI EM Europe NR LCL -2,67-3,55-2,67 6,34 3,08 0,34 9,70 MSCI EM Latin America NR LCL -2,19 5,61-2,19 9,07 2,96 5,55 13,07 MSCI BRIC NR LCL -0,73 7,25-0,73 7,66 4,08 12,17 MSCI China NR LCL 10,23 5,99 4,19 5,58 12,36 MSCI Czech Republic NR LCL -2,66 3,10-2,66-1,32-2,75-1,49 9,69 5,32 6,99 2,96 Dluhopisy BofAML Czech Govt TR CZK -0,44-1,82-1,19 4,32 4,82 BofAML Global Govt TR USD -0,57-0,26-2,91-0,88 3,44 4,70 JPM EMBI Global TR USD -0,87 2,43 9,02 6,05 5,20 6,97 8,99-1,63-1,69-5,83 6,69 6,70 6,89 0,12-2,27 2,24-0,10-1,73 3,34 Aktuální výsledky ukazují pesimismus srovnatelný jen s obdobím před prasknu m internetové bubliny před rokem 2000. Na tom všem by nebylo nic divného. Prostě další z poplašných zpráv, kterých jsme už v letech nedávno minulých viděli hodně. Paradoxem je to, že podle druhého výzkumu je stejná skupina dotazovaných lidí přesvědčena, že ceny akcií se budou za rok pohybovat výše, než je tomu nyní (viz graf týdne). To už mírně připomíná hru na největšího blázna -0,84 0,04-0,72-0,10-0,51-0,60-0,81 2,20 4,00 2,71 1,90 13,43 3,61 4,26 4,68 3,74 7,45 5,45 5,17 9,33 Z makroekonomického pohledu byly pro dění na trzích důležité dvě událos. Výstup ze zasedání ECB vzkazuje, že to hlavní a dosud platné se nemění. Úrokové sazby zůstávají beze změny a žádných úprav jsme se nedočkali ani ohledně běžícího programu kvan ta vního uvolňování. Nově jsme neslyšely varování týkajícího se dalšího rozšiřování pomoci trhům ze strany ECB. Ohledně perspek v uvedl Mario Draghi, že úrokové sazby neporostou ještě několik měsíců po ukončení programu QE. Ten by měl trvat minimálně do konce roku 2017. BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD 0,27-0,78-0,64-0,13 2,30 1,85 1,01 3,10 2,47 16,95 5,76 11,99-3,61 3,88 6,90 7,33 7,39 4,66 5,62 8,24 5,30 7,11 Pátek přinesl ve Spojených státech bedlivě sledovanou sta s ku z trhu práce. US ekonomika vytvořila v uplynulém měsíci 235.000 nových pracovních míst (čekalo se jen 190) a navíc jsme se dočkali i dalšího poklesu míry nezaměstnanos ze 4,7 % o dese nu procenta níže. Pozi vní vývoj je tak zřejmě defini vní tečkou za otázkou, zda FED na své schůzi, která se koná tento týden, zvýší úrokové sazby. Portfolia Last week 2017 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years Bmark konzervativni -1,27-0,19 5,65 11,82 9,87 5,40 1,53 Všechno tedy sluníčkové a pozi vní? Ekonomika roste, čísla z různých sta s k jsou lepší a lepší To znamená, že akcie porostou, ne? To by znamenat skutečně mohlo, pokud zapomeneme na to, že když v uplynulých letech ekonomiky slábly a sta s ky přinášely neuspokojivá čísla, tak akcie, zcela v rozporu s předchozí logikou, rostly také. A jak! Bmark vyvazene BMark dynamické -1,20-1,13 1,12 2,48 10,63 16,06 13,72 11,77 13,89 4,92 1,25 1,06 Komodity Odvětví MSCI World/Biotechnology NR LCL MSCI World/Energy NR LCL MSCI World/Health Care NR LCL MSCI World/Information Tech NR LCL MSCI World/Materials NR LCL MSCI World/Real Estate NR LCL MSCI World/Utilities NR LCL MSCI World/Consumer Disc NR LCL MSCI World/Consumer Staples NR LCL MSCI World/Financials NR LCL MSCI World/Industrials NR LCL MSCI World/Retailing NR LCL 0,33-1,77-0,02 0,58-1,45-2,20-0,99 0,35 0,24 0,19 0,12-5,53 7,51 9,11 4,12 3,89 5,33 4,47 4,45 15,69 26,06 31,57 36,97 12,71 11,05 17,11 35,86 24,76 17,63 7,57 14,33 8,63 7,60 8,52 11,01 9,32 13,46 25,51 0,22 15,94 14,52 14,85 12,64 18,21 15,41 8,48 8,58 2,45 1,21 2,21 6,71 9,12 10,05 12,41 6,50 6,39 6,44 7,35 6,63 8,28 3,30 6,78 9,21 S&P GSCI Gold Spot S&P GSCI Silver Spot S&P GSCI Copper Spot S&P GSCI Corn Spot S&P GSCI Wheat Spot S&P GSCI Soybeans Spot S&P GSCI Sugar Spot S&P GSCI Cocoa Spot S&P GSCI Coffee Spot S&P GSCI Crude Oil Spot S&P GSCI Natural Gas Spot S&P GSCI Cotton Spot -1,83 8,87 1,58-1,74-6,03 6,43 10,08-4,61 15,51 23,80-4,55-11,82 2,64 9,84-3,11 7,94 26,98-5,34-6,83-0,05 9,37-4,33 6,18 4,69-6,92-10,70-1,52 4,00-2,87 8,76-2,10-9,68-7,86-0,95 3,22-2,99 20,30-9,85-4,74 2,78 5,87-6,66-1,44 33,91 2,88-5,12 6,18 8,46-1,07-1 -35,40-13,57-3,94 0,98 1,85-1,36 23,95-7,52-6,84 1,87 7,79-8,27 0,54 60,03-19,25-12,79-1,34 6,25 8,27-25,51 62,13-15,57 1,18-9,22 1,09-0,90 35,12-4,31 5,16

Porovnání fondů: AKCIE Latinská Amerika Tento týden přinášíme porovnání dolarových podílových fondů zaměřených na akcie regionu Latinské Ameriky. Akciové trhy v v těchto zemích zažívají po několika hubených letech velmi dobré období. Zatímco v letech 2010-2015 byly tyto trhy spíše ve znamení vysoké volatility a poklesu hodnoty těchto akcií, nyní jsme od počátku roku 2015 svědky návratu optimismu do tohoto investičním Bohem zapomenutého regionu. Akcie z této skupiny přinesly svým investorům mimořádné zhodnocení a podle mnohých investičních domů, není díky rostoucím odhadům vývoje globální ekonomiky, ještě všem radostným dnům konec. Možná právě proto by zasloužila tato kategorie pozornost zejména jako část portfolia dynamicky orientovaných investorů. Všechny fondy jsou z nabídky společnosti Conseq a představujeme a porovnáváme hned z několika pohledů. O nákladovosti a velikosti fondu hovoří úvodní tabulka. O výkonnosti fondu pak vypovídá druhá z uvedených tabulek, zatímco třetí pak ukazuje za jak velké kolísavosti fondy svých zisků za posledních pět let (společná historie fondů) dosahovaly. Investment Growth (CZK) Time Period: 27.07.2010 to 13.03.2017 80,0 70,0 60,0 50,0 40,0 2011 2013 2015 2017 113,1 84,7 89,2 78,4 87,1 91,0 83,9 86,4 MSCI EM Latin America NR USD 99,9 Morningstar Category Performance Morningstar Rating Overall ISIN Management Fee Annual Report Net Expense Fund Size ÙÙÙÙ LU0396314238 1,75 2,09 13 450 556 387 ÙÙÙ LU0201575346 1,70 2,37 5 464 151 139 ÙÙ LU0449511426 1,50 1,91 704 454 403 ÙÙ LU0113302664 2,00 2,41 2 609 794 472 ÙÙÙ LU0075933415 1,75 2,22 2 703 431 149 ÙÙÙ IE00B1B80R65 1,30 1 933 503 639 ÙÙ LU0313649575 1,50 2,15 533 162 642 ÙÙÙ LU0128526570 1,40 2,28 30 322 470 741 Trailing s Data Point: MSCI EM Latin America NR USD YTD 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years 12,29 59,75 7,74-0,81 12,80 43,27 3,66-4,92 2,37 8,44 11,13 44,60 3,09-3,23 2,18 49,56-3,57 1,62 7,17 10,07 43,47 5,12-4,89 0,06 6,13 12,78 46,04-2,29 0,70 12,69 48,31 5,59-4,67-0,53 10,83 44,04 4,23-4,34 1,76 8,15 50,86 7,58-2,43 3,70 8,98 Risk Time Period: 01.03.2011 to 28.02.2017 Downside Deviation Beta (arith) (arith) MSCI EM Latin America NR USD 0,43-3,44-4,69-5,48-3,35-3,34-4,37-3,80-1,84 29,84 27,89 27,10 27,29 27,22 26,01 26,05 26,70 27,28 19,58 10,88 4,79 4,79 5,37 5,73 7,37 0,31 0,79 0,94 0,96 0,95 0,90 0,89 0,87 1,00-0,25-0,48-0,55-0,58-0,48-0,55-0,38-0,20-0,42-0,53-0,42-0,44-0,46-0,34

GRAF TÝDNE One Year Confidence index zobrazuje procentuálně vyjádřený názor institucionálních a bohatých individuálních investorů na to, zda se budou americké akciové indexy za rok obchodovat výše, než na své aktuální hodnotě. Z grafu je vidět, že odpovědi obou skupin jsou z historického pohledu převážně optimistické. Průměry hovoří o tom, že o růstu v následujícím roce bylo přesvědčeno téměř osmdesát procent obou zkoumaných skupin investorů. Čísla z března ale ukazují něco naprosto nebývalého a mimořádného. O růstu US akcií v následujícím roce je přesvědčeno plných 84% procent bohatých "individuálů", což je nejvyšší číslo od března roku 2007. To by ještě nebylo nic mimořádného. Překvapení přichází až při pohledu na výsledek průzkumu mezi institucemi. Institucionální investoři jsou o růstu amerického akciového trhu přesvědčeni z plných 99 procent! Jen jediný ze stovky oslovených si myslí, že by za rok mohly být hodnoty indexů níže než jsou nyní (tedy na historických maximech)! Výsledek nemající v historii obdobu. Bezesporu blázen... Nebo se zbláznili všichni ostatní? Hlavní aktiva Trailing s MSCI World Growth NR LCL MSCI World Value NR LCL MSCI World High Dividend Yield NR LCL MSCI World Minimum Vol (EUR) NR LCL MSCI Europe Growth NR LCL MSCI Europe Value NR LCL MSCI Europe High Div Yld NR LCL MSCI AC Europe Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI Europe NR LCL MSCI EMU Value NR LCL Russell 1000 Growth NR USD Russell 1000 Value NR USD Russell 1000 Dividend Growth NR USD S&P 500 Low Volatility NR USD MSCI EM Growth NR LCL MSCI EM Value NR LCL MSCI EM High Dividend Yield NR LCL MSCI EM Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Europe NR LCL MSCI EM Europe Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Latin America NR LCL MSCI BRIC NR LCL MSCI China NR LCL MSCI India NR LCL MSCI Russia NR LCL MSCI Czech Republic NR LCL S&P Global Water NR MSCI Global Environment NR LCL BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD S&P GSCI Gold Spot S&P GSCI Silver Spot S&P GSCI Copper Spot S&P GSCI Corn Spot S&P GSCI Wheat Spot S&P GSCI Soybeans Spot S&P GSCI Sugar Spot S&P GSCI Cocoa Spot S&P GSCI Coffee Spot MSCI World/Telecom Services NR LCL S&P GSCI Crude Oil Spot S&P GSCI Natural Gas Spot MSCI World/Biotechnology NR LCL MSCI World/Energy NR LCL MSCI World/Health Care NR LCL MSCI World/Information Tech NR LCL MSCI World/Materials NR LCL MSCI World/Real Estate NR LCL S&P GSCI Cotton Spot MSCI World/Utilities NR LCL MSCI World/Consumer Disc NR LCL MSCI World/Consumer Staples NR LCL MSCI World/Financials NR LCL MSCI World/Industrials NR LCL MSCI World/Retailing NR LCL NN (L) Global High Div X Cap CZK H i MSCI EMU/Diversified Fin NR EUR Russell 1000 TR USD YTD 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years 22,21 8,16 11,73 4,72 5,78 6,08 18,88 8,71 11,99 5,84 5,65 2,87 25,60 7,54 11,42 5,81 3,66 18,86 7,97 11,02 4,54 6,07 3,99 12,56 11,39 4,99 6,86 3,64 14,13 8,35 11,41 4,18 4,40 12,98 7,15 9,94 4,73 4,75 0,55 22,64 1,30 4,33 0,75 16,85 6,97 10,33 3,11 5,77 2,72 7,41 7,88 10,85 4,31 7,22 1,62 16,73 5,83 10,23 1,61 3,43 2,42 17,72 5,57 9,45 3,09 4,62 0,04 19,36 3,47 8,94-0,59 2,82 7,59 21,58 9,96 13,26 4,21 28,16 9,10 13,20 5,39 4,89 24,61 14,90 7,73 8,62 5,16 16,16 11,24 12,94 7,99 5,72 22,28 5,60 4,38 4,88 9,95 6,09 19,66 6,23 4,71 9,41 5,37 24,98 4,87 2,44 4,97 10,41 3,59 19,27 4,11 7,04 12,03 3,11 11,63 5,60-2,58 17,92 4,48 2,98 0,38-1,37 12,59 6,02 5,46 14,25 7,34 32,17 3,43 5,84 13,38 8,25 31,09 6,93 12,48 10,67 30,93 5,06 5,38 13,02 8,64 23,18 11,07 10,50 8,82 15,54-9,88 17,01 10,90 5,25 0,23 11,86 4,07 13,65-1,79-2,57-1,13 10,24 20,55 4,29 7,02 2,95 5,77 16,79 3,29 9,93 5,71 10,86 5,13 22,88 3,27 10,61 2,02-4,64 6,69 6,70 6,89 0,20-2,10 2,24 1,61 0,59 3,34 1,47 6,08 5,45 1,32 4,08 3,61 4,68 5,17 0,54 3,49 4,26 3,74 3,12 18,84 7,45 9,33 9,08-3,61 2,49 21,27 7,39 8,24 1,34 7,27 6,90 4,66 5,30 3,50 16,05 3,88 7,33 5,62 7,11 8,87 1,58-1,74-6,03 6,43 10,08 15,51 23,80-4,55-11,82 2,64 9,84 7,94 26,98-5,34-6,83-0,05 9,37 6,18 4,69-6,92-10,70-1,52 4,00 8,76-2,10-9,68-7,86-0,95 3,22 20,30-9,85-4,74 2,78 5,87-1,44 33,91 2,88-5,12 6,18 8,46-1 -35,40-13,57-3,94 0,98 1,85 23,95-7,52-6,84 1,87 7,79-0,59 6,01 7,25 11,28 5,32 4,89 0,54 60,03-19,25-12,79-1,34 6,25-25,51 62,13-15,57 1,18-9,22 1,09 15,69 7,57 25,51 15,41 12,41-5,53 26,06 0,22 7,51 15,94 8,48 6,50 9,11 31,57 14,33 14,52 8,58 6,39 36,97 2,45 6,44 12,71 8,63 1,21 7,35 35,12-4,31 5,16 4,12 11,05 7,60 2,21 3,89 17,11 8,52 14,85 6,71 6,63 5,33 11,01 12,64 9,12 8,28 35,86 9,32 3,30 4,47 24,76 6,78 4,45 17,63 13,46 18,21 10,05 9,21 2,87 21,93 10,42 10,61 5,03 17,27-2,72-8,26-3,24 5,96 25,53 10,19 7,68 7,65

AKCIOVÉ INDEXY 2007-2017 Investment Growth Time Period: 04.01.2008 to 28.02.2017 200,0 1 180,0 170,0 160,0 150,0 140,0 80,0 70,0 60,0 50,0 40,0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 154,1 136,0 123,6 100,3 111,1 MSCI Europe Small Cap NR LCL 195,6 AKCIOVÉ INDEXY 2017 Investment Growth Time Period: 01.01.2017 to 13.03.2017 108,0 107,0 106,0 105,0 104,0 103,0 102,0 101,0 99,0 01.2017 02.2017 03.2017 105,6 105,1 106,5 105,9 104,3 MSCI Europe Small Cap NR LCL 105,8 AKCIOVÉ INDEXY 2017 Performance Time Period: 01.01.2017 to 10.03.2017 5,43 7,67-1,04-1,04 4,98 9,68-1,79-1,79 5,38 7,52-2,05-2,05 5,32 8,36-1,63-1,63 4,20 12,08-2,53-2,53 MSCI Europe Small Cap NR LCL 5,51 8,72-1,45-1,45

DLUHOPISOVÉ INDEXY 2013-2017 Investment Growth Time Period: 18.05.2013 to 28.02.2017 135,0 125,0 115,0 105,0 95,0 85,0 08.2013 02.2014 08.2014 02.2015 08.2015 02.2016 08.2016 02.2017 BofAML Czech Govt TR CZK 109,7 BofAML Global Govt TR USD 101,8 JPM EMBI Global TR USD 113,9 115,4 102,8 101,9 111,6 111,8 112,5 118,5 104,2 123,2 125,8 DLUHOPISOVÉ INDEXY 2017 Investment Growth Time Period: 01.01.2017 to 13.03.2017 104,0 103,0 102,0 101,0 99,0 98,0 01.2017 02.2017 03.2017 BofAML Global Govt TR USD 99,9 JPM EMBI Global TR USD 102,4 98,3 99,7 99,9 99,9 99,8 101,0 102,1 102,5 BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD 101,9 99,5 103,5 DLUHOPISOVÉ INDEXY 2017 Performance Time Period: 01.01.2017 to 10.03.2017 BofAML Czech Govt TR CZK BofAML Global Govt TR USD JPM EMBI Global TR USD -1,82-0,26 2,43-1,69-0,10 0,04-0,10-0,60 2,20 2,30 1,01 3,10 3,29 10,23 4,87 13,38 2,80 8,65 4,61 2,78 3,36 11,15 4,99 4,52-2,37-2,37-2,11-2,11-1,24-1,24-4,28-4,28-0,72-0,72-1,80-1,80-1,64-1,64-1,60-1,60-1,24-1,24-1,05-1,05-1,51-1,51-1,30-1,30-0,76-0,76