Týdenní komentář:

Týdenní komentář: 16. - 22.1. 2017 V uplynulém týdnu hrál jednoznačně prim nástup Donalda Trumpa do Bílého domu. Jen druhé housle pak drželi ve svých rukou centrální bankéři. Trumpův inaugurační projev investory spíše zklamal. Kromě důrazu na domácí orientaci budoucí americké politiky nepřinesl žádnou vizi a nesl se zcela v duchu volební kampaně. Ta je už dávno minulostí, a tak hodnocení prvního vystoupení nového prezidenta je rozporuplné. Akcie MSCI World Growth NR LCL -0,41 1,39-0,41 7,23 12,06 4,34 5,51-0,28 2,21-0,28 7,56 12,38 5,36 5,41 V průběhu týdne si vzal Donald Trump, nový prezident Spojených států amerických, na mušku americký dolar, když prohlásil, že je nyní příliš silný a brání velkým domácím firmám v jejich exportu. Přispěl tak k probíhající korekci USD, který od počátku roku ztratil na hodnotě tři procenta. Přes mínění Donalda Trumpa není důvod si myslet, že by měl americký dolar nějak výrazně a dlouhodobě oslabovat. Potvrdila to i Janet Yellen. Ta prohlásila, že se ekonomika USA blíží k cílům, které dovolují další postupný růst úrokových sazeb. Aktuálně panuje konsensus na tom, že v roce 2017 budeme svědky trojího zvýšení sazeb. A zvýšení úrokových sazeb znamená upevnění amerického dolaru. MSCI World Value NR LCL MSCI World High Dividend Yield NR LCL MSCI World Minimum Vol (EUR) NR LCL MSCI Europe Growth NR LCL MSCI Europe Value NR LCL MSCI Europe High Div Yld NR LCL MSCI AC Europe Minimum Vol (USD) NR LCL -0,53-0,35-0,09-0,20-0,94 0,62 0,48 0,76 0,71 0,65-0,53-0,35-0,09-0,20-0,94-1,22-2,18-1,07-0,59 0,86-1,09-0,32 0,63-1,22-2,18-1,07-0,59 6,83 7,13 9,82 7,10 5,83 4,31 6,98 7,39 11,69 10,86 11,17 11,90 10,07 9,48 10,18 10,81 10,92 3,26 4,63 4,25 1,13 3,88 1,37 5,51 6,02 4,09 4,65 4,29 5,66 7,18 3,40 Evropská centrální banka na svém zasedání potvrdila, že prozatím necouvne a bude nadále pokračovat v tisku peněz v předem stanoveném objemu. Jediným zmírněním její současné aktivity je snížení objemu vykupovaných dluhopisů o dvacet miliard euro, které vejde v platnost v dubnu. Russell 1000 Growth NR USD Russell 1000 Value NR USD Russell 1000 Dividend Growth NR USD S&P 500 Low Volatility NR USD -0,06-0,27-0,02 2,68 0,55 1,10 0,52-0,06-0,27-0,02-0,38 2,76-0,38 8,95 8,07 10,72 10,15 4,50 13,46 13,00 14,66 12,17 4,97 7,89 4,95 7,43 7,57 4,76 8,72 10,10 MSCI EM Growth NR LCL -0,11 3,12-0,11 5,50 6,85 4,50 9,45 MSCI EM Value NR LCL -0,63 2,41-0,63 3,38 3,01 4,93 10,69 MSCI EM High Dividend Yield NR LCL -1,10 0,57-1,10 2,59 3,88 6,78 12,40 MSCI EM Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Europe NR LCL MSCI EM Latin America NR LCL MSCI BRIC NR LCL -0,26 3,74-0,26 4,87 4,48 3,69 12,40 MSCI China NR LCL -0,31 4,63-0,31 2,89 4,06 4,43 12,47 MSCI Czech Republic NR LCL -0,08-0,29-0,08-1,65-2,44-1,62 10,04 0,34 0,34 4,98 3,21 Dluhopisy BofAML Czech Govt TR CZK -0,56-0,31 1,57 5,30 BofAML Global Govt TR USD -0,25 0,17 0,64 0,14-1,44 3,36 4,52 JPM EMBI Global TR USD -0,33 1,09 13,68 5,59 5,44 6,75 9,14 BBgBarc US Treasury 20+ Yr TR USD -1,17-2,30 2,52 6,93 0,10-0,05-2,40-0,21 0,25 1,75-0,19 0,21 3,29 4,79 Markit iboxx USD Corporates TR -0,33 0,22 5,97 3,97 BofAML US Corporate A TR USD -0,42 3,96 3,98 4,75 5,19-0,32-0,62 3,61 4,00 BBgBarc Global High Yield TR USD 0,12 1,31 19,85 3,59 7,37 9,18 BBgBarc Pan Euro High Yield TR USD 0,75 1,71 9,02-3,53 6,11 5,88 10,43 Pohled na akciové a dluhopisové trhy nadále hovoří o naprostém klidu. Hodnoty na grafech hlavních indexů ukazují, že se akcie od počátku letošního roku drží v bočním trendu a prozatím vyčkávají na další impuls. Nahoru se při současných vysokých cenách a poměrových ukazatelích trhům příliš nechce a poklesu jižním směrem brání skutečnost, že pro něj neexistuje žádný racionální důvod. Ve Spojených státech by k němu mohla přispět právě probíhající výsledková sezóna, jejíž čísla jsou prozatím silná. Kromě hlášení o hospodářských výsledcích hlavních zámořských firem nás v právě započatém týdnu nečekají žádné makroekonomické pecky. Zaujmou úterní data z průmyslových sektorů a oživení by mohl přinést také projev guvernéra ECB Draghiho. Jediným silným číslem, které bude investory mimořádně zajímat tak bude páteční vyhlášení amerického HDP za závěrečný kvartál uplynulého roku. BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD BofAML Global Convertible TR USD Portfolia Bmark konzervativni Bmark vyvazene BMark dynamické Komodity 0,04 0,92 21,49-0,21-0,17 6,04 0,05 1,71 15,68 4,55 4,04 6,73 8,62 7,32 4,58 5,47 8,20 5,18 Last week 2017 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years -0,85-0,84-0,88-0,56-0,91-0,27 5,41 8,12 11,88 12,32 12,95 8,97 11,16 1 5,69 5,09 4,57 1,68 1,27 0,94 Odvětví S&P GSCI Gold Spot 0,72 8,63 8,63-1,42-5,97 6,08 9,91 MSCI World/Biotechnology NR LCL MSCI World/Energy NR LCL MSCI World/Health Care NR LCL MSCI World/Information Tech NR LCL MSCI World/Materials NR LCL MSCI World/Real Estate NR LCL MSCI World/Utilities NR LCL MSCI World/Consumer Disc NR LCL MSCI World/Consumer Staples NR LCL MSCI World/Financials NR LCL MSCI World/Industrials NR LCL MSCI World/Retailing NR LCL -1,59-0,48-1,58 0,35-0,03-0,42 0,80-0,04-0,87-10,99-10,99 29,69 29,69-5,68-5,68 11,58 11,58 24,85 24,85 3,17 3,17 7,96 7,96 4,16 4,16 4,37 4,37 14,00 14,00 14,12 14,12 3,77 3,77 8,34-1,53 7,97 11,68 4,17 7,96 8,02 6,97 8,71 7,80 6,88 11,35 25,34 15,05 15,70 5,87 11,82 7,72 17,02 12,02 16,12 14,11 19,57 14,32 7,50 2,49 1,41 2,01 6,43 8,69-0,71 5,16 9,84 11,12 6,32 5,96 4,89 6,54 6,99 6,21 6,34 8,91 S&P GSCI Silver Spot S&P GSCI Corn Spot S&P GSCI Wheat Spot S&P GSCI Soybeans Spot S&P GSCI Sugar Spot S&P GSCI Cocoa Spot S&P GSCI Coffee Spot S&P GSCI Crude Oil Spot S&P GSCI Natural Gas Spot S&P GSCI Cotton Spot 1,59-2,70 3,14 15,84 17,38-1,88 15,84 17,38-1,88 0,53-13,19-13,19 2,03-1,66 16,17 28,02 16,17 28,02-3,30-33,79-33,79 2,61-5,45 1,07 45,03 59,35 11,65 45,03 59,35 11,65-6,19-9,12-5,87-12,32-8,07-7,76 7,38-18,27-4,16-5,84-10,54-6,16-11,44-8,97-3,63-3,49 0,16-9,58-11,47 4,49-5,10 2,14-1,33-1,03-2,03 3,71 5,20 2,66 0,83-5,12 2,32 8,68 9,21 3,54 2,33 6,69 7,52 6,87 2,50

Porovnání fondů: AKCIE USA - Large Cap GROWTH Tento týden přinášíme porovnání dolarových podílových fondů zaměřených na růstové akcie ve Spojených státech amerických. Akciové trhy v USA zažívají v posledních několika letech velice silné období. Ve skutečnosti je americký trh nadále tím nejvýkonnějším vyspělým akciovým kolbištěm. Americké akciové indexy dosáhly na rozdíl od zvých "neamerických" kolegů v loňském roce nejvyšších historických hodnot a drží se poblíže těchto úrovní i nadále. I z technického pohledu jsou stále trhem, setrvávajícím v růstovém trendu. Ačkoli se americké akcie zdají z pohledu poměrových ukazatelů poměrně drahé, jsou nadále dobrým doplňkem investičních portfolií. Investment Growth (CZK) Time Period: 12.07.2008 to 23.01.2017 450,0 400,0 350,0 300,0 250,0 200,0 Všechny fondy. kromě posledního (MFS) jsou z nabídky společnosti Conseq a představujeme a porovnáváme hned z několika pohledů. O nákladovosti a velikosti fondu hovoří úvodní tabulka. O výkonnosti fondu pak vypovídá druhá z uvedených tabulek, zatímco třetí pak ukazuje za jak velké kolísavosti fondy svých zisků za posledních pět let (společná historie fondů) dosahovaly. 150,0 50,0 2009 2011 2013 2015 2017 311,7 275,6 331,7 367,7 309,4 Russell 1000 Growth TR USD 394,3 Morningstar Category Performance Morningstar Rating Overall ISIN Management Fee Annual Report Net Expense Fund Size ÙÙ LU0568602667 1,70 2,20 1 823 688 091 ÙÙ LU0012181318 1,50 1,96 9 480 618 027 ÙÙÙÙ LU0823434583 1,50 1,97 23 126 753 855 ÙÙÙÙ LU0347184235 1,50 1,73 63 690 948 207 ÙÙÙ LU0094555157 1,15 2,06 9 594 968 770 Trailing s Data Point: Russell 1000 Growth TR USD YTD 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years -6,73-6,73 11,08 13,17 4,62 4,62 11,91 14,19 6,01 2,95 6,68 6,68 14,30 15,83 9,93 4,06 6,62 6,62 13,71 14,96 7,70 2,31 5,47 5,47 16,46 17,30 10,28 10,28 18,66 19,35 10,78 5,22 Risk Time Period: 01.01.2009 to 31.12.2016 Downside Deviation Beta (arith) (arith) 15,72 23,23 4,59 1,02 0,92 0,79 16,44 22,05 2,91 1,00 1,04 0,88 14,74 23,23 3,93 1,05 0,84 0,72 18,78 19,77 6,61 0,79 1,38 1,16 15,76 21,06 3,47 0,96 1,02 0,87 Russell 1000 Growth TR USD 19,87 21,41 0,00 1,00 1,36 1,16

GRAF TÝDNE Velká většina investičních profesionálů se shoduje v tom, že se kondice světové ekonomiky od závěrečného čtvrtletí roku 2016 poměrně rychle zlepšuje. O tom svědčí také index ekonomických překvapení, který pravidelně "obhospodařuje" investiční banka Citigroup. Index měří, jak se globální ekonomice daří překonávat stanovené odhady analytiků týkající se nejrůznějších makroekonomických faktorů. Aktuální hondota indexu ukazuje na to. že se světové ekonomice nebývale daří a její výsledky překvapují v pozitivním slova smyslu nejvíce od roku 2010. Jedinou kaňkou na jinak čistém štítu je prozatím to, že odhady moudrých hlav překonávají zejména tzv. měkké indiátory, kam patří například různá čísla získaná za pomoci dotazníků, zatímco tvrdá data (tržby, průmyslová výroba) přicházející z reálné ekonomiky, prozatím stále mírně zaostávají. Hlavní aktiva Trailing s MSCI World Growth NR LCL MSCI World Value NR LCL MSCI World High Dividend Yield NR LCL MSCI World Minimum Vol (EUR) NR LCL MSCI Europe Growth NR LCL MSCI Europe Value NR LCL MSCI Europe High Div Yld NR LCL MSCI AC Europe Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI Europe NR LCL MSCI EMU Value NR LCL Russell 1000 Growth NR USD Russell 1000 Value NR USD Russell 1000 Dividend Growth NR USD S&P 500 Low Volatility NR USD MSCI EM Growth NR LCL MSCI EM Value NR LCL MSCI EM High Dividend Yield NR LCL MSCI EM Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Europe NR LCL MSCI EM Europe Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Latin America NR LCL MSCI BRIC NR LCL MSCI China NR LCL MSCI India NR LCL MSCI Russia NR LCL MSCI Czech Republic NR LCL S&P Global Water NR MSCI Global Environment NR LCL BBgBarc US Treasury 20+ Yr TR USD Markit iboxx USD Corporates TR BofAML US Corporate A TR USD BBgBarc Global High Yield TR USD BBgBarc Pan Euro High Yield TR USD BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD BofAML Global Convertible TR USD S&P GSCI Gold Spot S&P GSCI Silver Spot S&P GSCI Corn Spot S&P GSCI Wheat Spot S&P GSCI Soybeans Spot S&P GSCI Sugar Spot S&P GSCI Cocoa Spot S&P GSCI Coffee Spot MSCI World/Telecom Services NR LCL S&P GSCI Crude Oil Spot S&P GSCI Natural Gas Spot MSCI World/Biotechnology NR LCL MSCI World/Energy NR LCL MSCI World/Health Care NR LCL MSCI World/Information Tech NR LCL MSCI World/Materials NR LCL MSCI World/Real Estate NR LCL S&P GSCI Cotton Spot MSCI World/Utilities NR LCL MSCI World/Consumer Disc NR LCL MSCI World/Consumer Staples NR LCL MSCI World/Financials NR LCL MSCI World/Industrials NR LCL MSCI World/Retailing NR LCL NN (L) Global High Div X Cap CZK H i MSCI EMU/Diversified Fin NR EUR Russell 1000 TR USD YTD 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years 9,00 9,00 6,90 12,74 4,33 5,26 3,97 3,97 7,01 12,89 5,31 5,09 14,16 14,16 12,52 5,34 11,97 11,97 7,15 10,85 4,13 5,86 7,73 7,73 9,80 11,20 4,71 6,61 1,39 1,39 7,45 12,95 3,86 3,72 1,38 1,38 6,28 10,83 4,36 4,36 13,29 13,29 4,70 10,15 1,20 4,02 12,01 12,01 8,06 10,45 2,97 5,66 1,16 1,16 8,10 10,93 4,10 7,13 4,33 4,33 6,12 11,95 1,50 3,08 7,23 7,23 5,59 10,59 2,86 4,27 6,90 6,90 4,74 10,80-0,57 2,57 6,56 6,56 8,05 13,95 7,83 16,44 16,44 13,95 4,92 18,24 18,24 10,08 15,03 7,41 8,93 9,55 9,55 9,76 12,07 7,55 9,69 9,69 2,83 4,37 10,06 6,23 6,23 3,73 7,15 9,30 13,29 13,29 1,80 4,02 4,52 10,75 10,53 10,53 1,37 4,97 12,46 14,94 14,94 7,91 7,91 0,95 0,95 1,12 1,12 34,11 34,11-2,16-2,16 12,05 12,05 6,83 6,83 9,73 9,73 1,43 1,43-2,18-2,18 2,09 2,09 5,53 5,53 4,38 4,38 4,27 4,27 14,27 14,27 3,38 3,38 16,20 16,20 0,31 0,31 7,20 7,20 8,63 8,63 15,84 15,84 17,38 17,38-1,88-1,88-13,19-13,19 16,17 16,17 28,02 28,02-33,79-33,79 8,01 8,01 45,03 45,03 59,35 59,35-10,99-10,99 29,69 29,69-5,68-5,68 11,58 11,58 24,85 24,85 3,17 3,17 11,65 11,65 7,96 7,96 4,16 4,16 4,37 4,37 14,00 14,00 14,12 14,12 3,77 3,77 10,76 10,76-11,90-11,90 12,05 12,05 5,52 2,44 0,14 7,94 12,58-1,50 4,05 3,08 2,60-0,19 3,97 4,00 3,59-3,53 4,55 4,04-1,42-6,19-9,12-5,87-12,32-8,07-7,76 7,38 6,63-18,27-4,16 8,34-1,53 7,97 11,68 4,17 7,96-5,84 8,02 6,97 8,71 7,80 6,88 11,35 9,52-3,24 8,59 5,39 4,98 12,15 10,70-2,39 7,58 10,86 12,08 2,52 0,21 3,98 7,37 6,11 6,73 8,62-5,97-10,54-6,16-11,44-8,97-3,63-3,49 0,16-9,58 11,28-11,47 4,49 25,34 15,05 15,70 5,87 11,82-5,10 7,72 17,02 12,02 16,12 14,11 19,57 11,01 1 3,03 3,73 7,23 0,55-1,56 5,11 3,29 4,75 5,88 7,32 4,58 5,47 6,08 2,14-1,33-1,03-2,03 3,71 5,20 2,66 0,83-5,12 14,32 7,50 2,49 1,41 2,32 2,01 6,43 8,69-0,71 5,16 9,84-8,87 7,08 14,61 12,14 11,58 15,58 12,70 10,20 10,54 6,93 4,79 5,19 9,18 10,43 8,20 5,18 9,91 8,68 9,21 3,54 2,33 6,69 7,52 3,96 6,87 2,50 11,12 6,32 5,96 4,89 6,54 6,99 6,21 6,34 8,91-4,01 7,00

AKCIOVÉ INDEXY 2007-2017 Investment Growth Time Period: 04.01.2008 to 31.12.2016 190,0 180,0 170,0 160,0 150,0 140,0 130,0 120,0 110,0 90,0 80,0 70,0 60,0 50,0 40,0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 147,6 131,2 116,9 95,6 109,4 MSCI Europe Small Cap NR LCL 188,0 AKCIOVÉ INDEXY 2017 Investment Growth Time Period: 01.01.2017 to 23.01.2017 106,8 106,0 105,3 104,5 103,8 103,0 102,3 101,5 100,8 99,3 02.01.2017 09.01.2017 16.01.2017 23.01.2017 100,9 100,3 103,4 106,2 MSCI Europe Small Cap NR LCL 101,0 AKCIOVÉ INDEXY 2017 Performance Time Period: 01.01.2017 to 20.01.2017 1,39-0,70-0,70 0,71 8,42-0,78-0,78 2,76 6,82-0,58-0,58 9,15-0,56-0,56 0,63 11,13-1,06-1,06 MSCI Europe Small Cap NR LCL 1,19 8,79-0,69-0,69

DLUHOPISOVÉ INDEXY 2013-2017 Investment Growth Time Period: 18.05.2013 to 31.12.2016 125,0 120,0 115,0 110,0 105,0 95,0 90,0 85,0 80,0 75,0 70,0 65,0 60,0 12.2013 06.2014 12.2014 06.2015 12.2015 06.2016 12.2016 102,6 100,3 111,9 121,6 75,8 DLUHOPISOVÉ INDEXY 2017 Investment Growth Time Period: 01.01.2017 to 23.01.2017 107,0 106,0 105,0 104,0 103,0 102,0 101,0 99,0 02.01.2017 09.01.2017 16.01.2017 23.01.2017 99,9 100,3 99,7 99,6 104,7 DLUHOPISOVÉ INDEXY 2017 Performance Time Period: 01.01.2017 to 20.01.2017-0,05 2,82-0,36-0,36 0,25 12,12-1,13-1,13-0,62 1,93-0,62-0,62-0,17 4,77-0,80-0,80 3,86 29,46-2,88-2,88